Pemotongan Koin: Dari Pengasahan Tepi di Abad Pertengahan hingga Robot MEV

Pada tanggal 22 Maret 1699, William Chaloner digantung di Tyburn karena pengkhianatan tingkat tinggi. Kejahatannya merupakan gabungan dari pemalsuan dan penggelapan koin: memalsukan koin guinea dan mengambil perak dari koin shilling yang beredar. Orang yang menyusun kasus terhadapnya adalah Isaac Newton, yang baru saja diangkat sebagai Kepala Percetakan Uang Kerajaan. Newton mengeluarkan informan dari kedai-kedai di London, membayar saksi, menuntut dua puluh delapan pemalsu koin dalam tiga tahun, dan menyaksikan Chaloner digantung.

Tiga ratus dua puluh tujuh tahun kemudian, sebuah alamat Ethereum yang dikenal sebagai jaredfromsubway.eth melakukan sesuatu yang akan langsung dikenali Newton sebagai pemotongan koin di media lain. Alamat ini tidak melebur apa pun. Alamat ini tidak memiliki file atau gunting. Alamat ini menjalankan bot yang menyisipkan dirinya di antara pedagang biasa dan bursa, mengambil beberapa dolar, dan keluar sebelum ada yang menyadarinya. Pada tahun 2025, bot tersebut berada di balik sekitar 70% serangan sandwich pada Ethereum.

Kebiasaan menggunting koin tidak pernah hilang. Hanya saja, kebiasaan itu berhenti menyentuh logam.

Apa itu pemotongan koin? Definisi singkatnya

Pemotongan koin adalah praktik mengikis sedikit logam mulia dari tepi koin, kemudian mengedarkan koin yang lebih ringan tersebut dengan nilai nominal penuh. Potongan-potongan logam tersebut dilebur menjadi batangan logam mulia dan dijual. Setiap koin yang dikikis kehilangan sedikit nilai intrinsiknya sambil tetap mempertahankan nilai mata uangnya. Jika dikalikan dengan jutaan koin, hasilnya adalah pajak tersembunyi yang dikenakan secara perlahan kepada setiap orang yang memegang uang. Ini adalah bentuk asli dari penurunan nilai mata uang — dan merupakan kejahatan yang dihukum mati selama sebagian besar sejarah Eropa.

Pemotongan koin di Eropa abad pertengahan: cincin, penyerbuan, dan koin salib.

Eropa Abad Pertengahan memiliki masalah pemotongan nilai mata uang sejak koin perak dan emas mulai beredar dalam jumlah besar. Survei kerajaan Inggris pada tahun 1247 menemukan bahwa sebagian besar koin yang beredar telah kehilangan sekitar sepertiga dari berat aslinya. Kerajaan tersebut beroperasi dengan mata uang yang nilainya telah terdevaluasi tanpa pernah mengeluarkan dekrit devaluasi.

Respons Henry III bersifat teknologi. Koin sen Salib Panjang tahun 1247 menampilkan desain salib hingga ke tepi koin. Siapa pun yang memotong tepinya akan memotong sebagian salib, sehingga kecurangan tersebut terlihat sekilas. Ini adalah versi awal dari tepi bergerigi — fitur keamanan yang dirancang pada koin itu sendiri.

Para pemalsu koin bekerja dalam kelompok-kelompok. Peralatan, wadah peleburan, dan jaringan distribusi digunakan bersama. Seorang pedagang di Bradford-in-Somerset diduga telah memalsukan hampir 120 ons emas pada tahun 1414, hasil yang luar biasa untuk seorang operator swasta tunggal. Venesia menanggapi masalah ini dengan cukup serius sehingga menunjuk pejabat khusus yang disebut "Pejabat Grossi yang Dipalsukan", yang bertugas untuk menyingkirkan koin perak yang telah dipalsukan dari peredaran.

Babak yang paling meresahkan adalah tentang Inggris pada tahun 1278. Edward I memerintahkan penangkapan massal terhadap orang-orang yang dicurigai melakukan pemalsuan koin; sekitar 600 orang Yahudi dipenjara di London, dan 269 dieksekusi dengan cara digantung. Instrumen hukum yang digunakan adalah Statuta Yahudi (1275), yang diperkuat oleh Statuta Westminster pada tahun 1280. Sejarawan modern menganggap penuntutan tersebut sebagian nyata dan sebagian besar hanya dalih: Edward berutang sejumlah besar uang kepada para pemodal Yahudi, dan tuduhan tersebut memungkinkan penyitaan properti secara besar-besaran. Pemalsuan koin memang nyata. Eksekusi massal hanyalah kedok.

Pelajaran yang terus dipelajari kembali oleh Eropa abad pertengahan: mata uang logam mulia bergantung pada berat, berat bergantung pada tepian, dan tepian yang tidak terlindungi adalah undangan terbuka.

Henry VIII dan Kemerosotan Besar: cuplikan dari bagian atas

Ketika raja melakukannya, itu bukan kejahatan, melainkan kebijakan. Antara tahun 1544 dan 1551, Henry VIII menurunkan kandungan perak dalam mata uang Inggris dari standar sterling 92,5% menjadi sekitar 25%. Mahkota membeli perak, mencetak koin dasar, dan mengantongi selisihnya. Orang-orang sezaman memberi Henry julukan "Si Hidung Tembaga Tua" karena tembaga terlihat pada hidung potret koin terlebih dahulu saat lapisan perak memudar.

Mekanisme pemotongan koin hanya berbeda dari mekanisme pemotongan koin konvensional dalam skala dan ciri khasnya. Pemotongan koin konvensional adalah penurunan nilai mata uang dari bawah ke atas. Penurunan Nilai Mata Uang Besar adalah penurunan nilai mata uang dari atas ke bawah. Alat tukar menjadi semakin tipis; orang-orang yang memegangnya kehilangan kekayaan riil. Mary I dan Elizabeth I menghabiskan tahun 1550-an dan 1560-an untuk mencoba memperbaiki kerusakan dan mengembalikan kepercayaan pada mata uang.

Newton di Royal Mint: tiang gantungan yang mengakhiri pemotongan uang kertas.

Pada tahun 1695, mata uang perak Inggris berada dalam kondisi yang sangat buruk. Kira-kira setengah dari nilai nominal perak telah dikikis. Kontrak perdagangan dikutip dalam pence yang dipotong atau tidak dipotong. Dua mata uang paralel, satu denominasi.

Program Pencetakan Ulang Uang Besar-besaran tahun 1696 adalah respons yang diberikan. Setiap koin perak yang beredar ditarik dan diganti dengan koin baru yang dicetak dengan tepi bergerigi. Biaya yang dikeluarkan oleh kerajaan mencapai sekitar £2,7 juta — kira-kira setengah dari pendapatan tahunan pemerintah. Antara tahun 1696 dan 1700, percetakan uang mencetak perak senilai £5.106.019, lebih banyak daripada £3.302.193 yang diproduksi dalam tiga puluh lima tahun sebelumnya secara gabungan.

Isaac Newton diangkat sebagai Pengawas Percetakan Uang Kerajaan pada tahun 1696, kemudian dipromosikan menjadi Kepala pada tahun 1699. Peran tersebut seharusnya hanya jabatan tanpa tanggung jawab — Newton mengubahnya menjadi kantor jaksa penuntut. Ia membayar informan dari kantongnya sendiri. Ia melakukan wawancara di kedai Dogg dekat Percetakan Uang. Dua puluh delapan pemalsu uang diadili karena kasus-kasus yang ia kumpulkan sendiri. Yang paling terkenal di antara mereka adalah William Chaloner, yang secara terbuka menuduh Newton melakukan kesalahan manajemen dan meminta agar Percetakan Uang direformasi olehnya secara pribadi. Sebuah langkah berani melawan lawan yang salah. Newton menghabiskan bertahun-tahun mengumpulkan bukti tentang operasi pemalsuan dan pemotongan uang yang dilakukan Chaloner. Putusan dijatuhkan pada Maret 1699. Chaloner digantung di Tyburn pada 22 Maret karena pengkhianatan tingkat tinggi terhadap percetakan uang.

Perbaikan teknis sama pentingnya dengan penuntutan. Tepi bergerigi baru, dengan alur yang berjarak sama, membuat tindakan memotong koin menjadi mudah terlihat. Koin yang dipotong tidak lagi sama dengan koin di sebelahnya. Dikombinasikan dengan hukuman mati, perubahan mekanis ini membuat pemotongan koin menjadi tidak ekonomis untuk pertama kalinya dalam beberapa abad. Mata uang Inggris menjadi stabil. Setiap koin baru yang dicetak di Royal Mint setelah tahun 1696 secara otomatis memiliki tepi bergerigi, sebuah fakta mekanis kecil yang secara diam-diam mengakhiri sebuah keahlian yang telah berusia enam abad.

Hukuman untuk memotong koin: digantung, diseret, dipotong-potong.

Penggeledahan koin tidak pernah dianggap sebagai pelanggaran harta benda. Undang-Undang Pengkhianatan tahun 1351 mengklasifikasikan perusakan mata uang raja sebagai pengkhianatan tingkat tinggi, setara dengan persekongkolan untuk membunuh penguasa. Bagi laki-laki, itu berarti hukuman ritual pengkhianatan sepenuhnya; bagi perempuan, hukuman bakar di tiang pancang, hukuman yang tetap tercantum dalam undang-undang Inggris hingga tahun 1790.

Thomas Green, seorang tukang emas dari London, digantung, dipenggal, dan dipotong-potong di Tyburn pada tahun 1576 setelah ia tertangkap memotong emas dan perak. Venesia menerapkan hukuman yang berbeda. Pada tahun 1359, seorang pemotong grossi dapat dihukum dengan kehilangan kedua mata dan satu tangan, diasingkan dari republik, dan membayar denda 1.000 lire. Kekejaman itu masuk akal bagi orang-orang yang menerapkannya. Bagi negara abad pertengahan, koin yang dipotong bukanlah barang curian; itu adalah kedaulatan palsu yang berkeliaran di dompet Anda.

Mengapa setiap sistem mata uang mengalami pemangkasan: dari Romawi hingga Aurelian

Roma menjalankan strategi yang sama secara perlahan, dari atas. Denarius Romawi awalnya mengandung sekitar 95-98% perak di bawah pemerintahan Augustus, sekitar 3,9 gram logam yang hampir murni. Kemurniannya bertahan selama satu generasi, kemudian mulai menurun seiring dengan pengetatan keuangan kekaisaran.

Sumber: TheCollector, Wikipedia, UNRV.

Pada akhir abad ketiga, koin perak yang merupakan turunan dari denarius terdiri dari 95% logam dasar dengan lapisan perak tipis. Basis moneter kekaisaran telah dipangkas, hanya saja oleh kaisar dan bukan oleh rakyat. Hasilnya sama dengan pemangkasan koin pribadi: pemegang mata uang kehilangan nilai intrinsik yang tidak dapat mereka lihat dan tidak mereka setujui. Akçe Ottoman mengikuti lintasan yang serupa: 0,85 gram perak pada tahun 1450-an, 0,048 gram pada tahun 1800.

Intinya sederhana. Di mana pun alat tukar memiliki kesenjangan antara nilai resmi dan akses aktual, seseorang akan mengisi kesenjangan tersebut. Terkadang seorang raja. Terkadang seorang tukang emas dengan kikirnya. Selalu ada seseorang.

Pemotongan koin digital: bagaimana bot MEV menjadi alat pemotong tepi modern

Logamnya sudah hilang. Mekanismenya kembali. Pemotongan koin digital tidak memerlukan file atau koin; yang dibutuhkan adalah mempool.

Di Ethereum dan blockchain lainnya, transaksi yang diajukan oleh pengguna tidak langsung dieksekusi. Transaksi tersebut tersimpan di mempool, publik dan terlihat, selama beberapa detik sebelum validator memasukkannya ke dalam blok. Bot khusus, yang dikenal di industri sebagai pencari MEV, memantau mempool untuk mencari perdagangan yang dapat mereka eksploitasi. Pola yang paling umum adalah "sandwich". Bot membeli token sepersekian detik sebelum perdagangan korban mendorong harga naik, kemudian menjualnya segera setelahnya dengan keuntungan. Korban mendapatkan harga yang lebih buruk. Bot mengantongi selisihnya. Sebagian besar pengguna tidak pernah menyadarinya. Beberapa sen di sini, tiga dolar di sana, berulang di puluhan ribu perdagangan setiap bulan.

Pada tahun 2025, bot penyerang sandwich berhasil meraup sekitar $40 juta dari pengguna Ethereum sepanjang tahun. Angka bulanan tersebut turun dari sekitar $10 juta pada awal tahun 2025 menjadi sekitar $2,5 juta pada akhir tahun, meskipun volume pertukaran terdesentralisasi meningkat dari $65 miliar menjadi lebih dari $100 miliar per bulan. Terdapat 60.000 hingga 90.000 serangan sandwich setiap bulan, dengan keuntungan rata-rata sekitar $3 per serangan. Satu alamat, jaredfromsubway.eth, bertanggung jawab atas sekitar 70% dari serangan tersebut.

Teknik kedua — likuiditas just-in-time (JIT) — menggunakan trik yang sama pada Uniswap V3. Sebuah bot menciptakan posisi likuiditas ketat di sekitar satu transaksi besar, mengambil sebagian besar biaya, lalu membakar posisi tersebut dalam blok yang sama. Kaiko Research memperkirakan bahwa peristiwa likuiditas terkait JIT pada Uniswap V3 mencapai sekitar $750 miliar pada tahun 2025. Sebuah studi akademis dari tahun 2023 mendokumentasikan 36.671 serangan JIT dalam jangka waktu 20 bulan, menghasilkan keuntungan sebesar 7.498 ETH.

Sekitar 90% blok Ethereum saat ini diproduksi melalui MEV-Boost, sistem lelang yang dibangun Flashbots untuk membuat ekstraksi MEV lebih teratur. Mempool bukan lagi sekadar antrian. Ini adalah pasar untuk hak untuk memanipulasi urutan perdagangan, yang merupakan praktik "pemotongan" koin digital di era kita.

Apakah pemotongan koin masih terjadi pada tahun 2026?

Bukan dalam pengertian abad pertengahan. Koin modern adalah token paduan logam; nilai leburnya hampir nol, jadi tidak ada yang repot-repot menambal koin seperempat dolar. Polanya berpindah, bukan menghilang.

Chainalysis mendeteksi hingga $2,57 miliar dugaan wash trading di bursa terdesentralisasi pada tahun 2024, sebagian besar pada token ERC20 dan BEP20. Wash trading memiliki mekanisme yang berbeda dari coin clipping, tetapi bentuknya familiar: mengambil nilai dari peserta yang jujur dengan memanipulasi alat tukar. Spread tersembunyi pada order book terpusat melakukan hal serupa, begitu pula dust attack yang mencemari riwayat dompet dan penerbit stablecoin yang diam-diam mengurangi cadangan mereka. Kandungan logam sudah lama bukan lagi variabel. Kepercayaan pada alat tukar menggantikannya.

Tepi bergerigi modern: menghentikan pemotongan koin digital

Solusi Newton untuk pemotongan koin terdiri dari dua bagian: perbaikan teknis (tepi yang digiling) dan rezim penegakan hukum (Tyburn). Tanggapan terhadap MEV pada tahun 2026 mencerminkan pemisahan tersebut, tanpa tiang gantungan.

Flashbots Protect mengarahkan transaksi pengguna melalui alur pesanan pribadi yang melewati mempool publik, sehingga mengurangi waktu yang dibutuhkan pencari untuk memasukkan transaksi. Hingga Oktober 2024, Flashbots Protect telah melayani 2,1 juta dompet unik dan melindungi volume pertukaran terdesentralisasi senilai $43 miliar; 313 ETH telah dikembalikan kepada pengguna dari MEV positif.

Shutter Network telah melangkah lebih jauh. Mempool terenkripsi ambang batasnya, di mana transaksi tetap terenkripsi hingga dimasukkan ke dalam blok, diluncurkan di Gnosis Chain pada Juli 2024. Peluncuran di mainnet Ethereum ditargetkan pada akhir 2025 atau awal 2026. Mempool terenkripsi mengatasi masalah ini dari akarnya: pencari tidak dapat mendahului perdagangan yang tidak dapat dibacanya.

MEV-Burn — terkadang disebut Tiket Eksekusi — adalah pengaturan ulang tingkat protokol. Proposal ini, yang saat ini masih dalam tahap spesifikasi awal sebagai bagian dari peta jalan "Scourge" Ethereum, akan melelang hak untuk memesan transaksi dan membakar hasilnya, mengalihkan pendapatan MEV dari segelintir bot ke semua pemegang ETH. Ini adalah hal terdekat yang dihasilkan era digital dengan Rekoinisasi Besar. Apakah ini akan diluncurkan, dan apakah akan berhasil, masih belum pasti.

Apa yang dapat kita pelajari dari 700 tahun praktik pemotongan kliping?

Uang dapat dicuri di mana pun ada celah antara nilai resmi dan akses aktual. Pencurian koin pada Abad Pertengahan memanfaatkan celah pada koin logam mulia yang tersimpan di dompet orang asing. Bot MEV memanfaatkan celah pada transaksi publik yang tersimpan di mempool publik. Tutup satu celah, dan para pencuri nilai akan menemukan celah lainnya. Tepi bergerigi Newton tidak mengakhiri pencurian koin atau penurunan nilai mata uang. Justru, hal itu memaksa keduanya untuk berevolusi.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.