Ritaglio delle monete: dalla limatura dei bordi medievale ai bot MEV
Il 22 marzo 1699, William Chaloner fu impiccato a Tyburn per alto tradimento. Il suo crimine consisteva in una combinazione di contraffazione e manipolazione di monete: falsificava ghinee e sottraeva argento dagli scellini in circolazione. L'uomo che costruì il caso contro di lui fu Isaac Newton, da poco nominato direttore della Zecca Reale. Newton allontanò gli informatori dalle taverne londinesi, pagò i testimoni, perseguì ventotto falsari in tre anni e assistette all'esecuzione di Chaloner.
Trecentoventisette anni dopo, un indirizzo Ethereum noto come jaredfromsubway.eth sta facendo qualcosa che Newton riconoscerebbe a prima vista come "money clipping" in un altro mezzo. Non fonde nulla. Non possiede una lima o un paio di forbici. Gestisce un bot che si interpone tra un normale trader e l'exchange, preleva qualche dollaro e scompare prima che qualcuno se ne accorga. Nel 2025, quel singolo bot era responsabile di circa il 70% degli attacchi "sandwich" su Ethereum.
La pratica di ritagliare le monete non è mai scomparsa. Ha semplicemente smesso di toccare il metallo.
Cos'è il ritaglio delle monete? Una breve definizione
La pratica di limare piccole quantità di metallo prezioso dal bordo delle monete, per poi rivenderle al loro valore nominale. I frammenti vengono fusi e trasformati in lingotti, che vengono poi venduti. Ogni moneta limata perde una piccola parte del suo valore intrinseco, pur mantenendo il suo valore di circolazione. Moltiplicato per milioni di monete, il risultato è una tassa occulta e graduale che grava su chiunque detenga denaro. Si tratta della forma originaria di svalutazione monetaria, un reato punibile con la pena capitale per gran parte della storia europea.
Ritaglio delle monete nell'Europa medievale: anelli, incursioni e il penny con la croce
Nell'Europa medievale, il problema della svalutazione delle monete si manifestò fin dal momento in cui le monete d'argento e d'oro iniziarono a circolare in grandi quantità. Un'indagine reale inglese del 1247 rilevò che la maggior parte delle monete in circolazione aveva perso circa un terzo del proprio peso originale. Il regno si reggeva su una moneta svalutata senza aver mai emanato un decreto di svalutazione.
La risposta di Enrico III fu tecnologica. Il penny Long Cross del 1247 presentava il disegno della croce fino al bordo della moneta. Chiunque avesse tagliato il bordo avrebbe asportato parte della croce, rendendo la manomissione immediatamente visibile. Si trattava di una versione primitiva del bordo zigrinato, una caratteristica di sicurezza integrata nella moneta stessa.
I tagliatori di monete lavoravano in gruppi. Strumenti, crogioli e reti di distribuzione erano condivisi. Si dice che un mercante di Bradford-in-Somerset abbia tagliato quasi 120 once d'oro nel 1414, un bottino straordinario per un singolo operatore privato. Venezia prese il problema abbastanza seriamente da nominare funzionari dedicati, chiamati "Funzionari dei Grossi Tagliati", incaricati di eliminare dalla circolazione le monete d'argento tagliate.
Il capitolo più inquietante riguarda l'Inghilterra del 1278. Edoardo I ordinò arresti di massa di persone sospettate di contraffazione di monete; circa 600 ebrei furono incarcerati a Londra e 269 furono giustiziati per impiccagione. Lo strumento giuridico fu lo Statuto degli Ebrei (1275), rafforzato dallo Statuto di Westminster del 1280. Gli storici moderni considerano i processi in parte reali e in gran parte un pretesto: Edoardo doveva somme considerevoli a finanzieri ebrei e le accuse permisero la confisca indiscriminata di beni. La contraffazione di monete era reale. Le esecuzioni di massa erano solo una copertura.
La lezione che l'Europa medievale continuava a riapprendere è questa: la monetazione in metallo prezioso si basa sul peso, il peso si basa sui bordi, e i bordi non protetti sono un invito aperto.
Enrico VIII e la Grande Degradazione: ritaglio dall'alto
Quando lo fa il re, non è un crimine, è politica. Tra il 1544 e il 1551, Enrico VIII ridusse il contenuto d'argento delle monete inglesi dallo standard della sterlina del 92,5% a circa il 25%. La corona acquistava argento, coniava monete di base e intascava la differenza. I contemporanei diedero a Enrico il soprannome di "Vecchio Naso di Rame" perché il rame traspariva prima sul naso del ritratto sulla moneta, man mano che la patina d'argento si consumava.
Il meccanismo si differenzia da quello di un tagliamonete solo per la scala e la firma. Il taglio delle monete è una svalutazione dal basso verso l'alto. La Grande Svalutazione fu una svalutazione dall'alto verso il basso. Il mezzo di scambio si assottigliò; coloro che lo possedevano persero ricchezza reale. Maria I ed Elisabetta I trascorsero gli anni '50 e '60 del Cinquecento cercando di riparare i danni e ripristinare la fiducia nella moneta.
Newton alla Zecca Reale: il patibolo che pose fine al ritaglio
Nel 1695, la monetazione d'argento inglese era in pessime condizioni. Circa metà del valore nominale dell'argento era stato asportato. I contratti commerciali venivano quotati in pence, con o senza monete limate. Due valute parallele, un'unica denominazione.
La Grande Ricoinazione del 1696 fu la risposta. Tutte le monete d'argento in circolazione furono ritirate e sostituite con nuove monete con il bordo zigrinato. Il costo per la corona raggiunse circa 2,7 milioni di sterline, circa la metà delle entrate annuali del governo. Tra il 1696 e il 1700, la zecca coniò 5.106.019 sterline d'argento, più delle 3.302.193 sterline prodotte nei trentacinque anni precedenti messi insieme.
Isaac Newton fu nominato direttore della Zecca Reale nel 1696, per poi essere promosso a Maestro nel 1699. Il ruolo, che avrebbe dovuto essere una sinecura, fu trasformato da Newton in un ufficio di accusa. Pagava gli informatori di tasca propria e conduceva gli interrogatori nella taverna Dogg, vicino alla Zecca. Ventotto falsari furono processati a causa di casi da lui personalmente orchestrati. Il più famoso di questi fu William Chaloner, che aveva apertamente accusato Newton di cattiva gestione e aveva chiesto che la Zecca venisse riformata da lui personalmente. Una mossa audace contro l'avversario sbagliato. Newton trascorse anni a raccogliere prove sull'attività di contraffazione e rifilatura di monete di Chaloner. Il verdetto arrivò nel marzo del 1699. Chaloner fu impiccato a Tyburn il 22 marzo per alto tradimento contro la monetazione.
La soluzione tecnica fu importante quanto i processi. I nuovi bordi zigrinati, con le loro scanalature equidistanti, rendevano evidente la limatura delle monete. Una moneta truccata non si abbinava più alle altre. Insieme alla pena capitale, la modifica meccanica rese la limatura delle monete antieconomica per la prima volta in secoli. La valuta inglese si stabilizzò. Ogni nuova moneta coniata dalla Zecca Reale dopo il 1696 presentava di default un bordo zigrinato, un piccolo dettaglio meccanico che pose fine silenziosamente a un'arte secolare.
Pene per il taglio delle monete: impiccagione, sorteggio, squartamento
La manomissione delle monete non fu mai considerata un reato contro la proprietà. Il Treason Act del 1351 classificava l'alterazione della moneta reale come alto tradimento, sullo stesso piano giuridico del complotto per uccidere il sovrano. Per gli uomini, ciò significava la piena punizione rituale del tradimento; per le donne, il rogo, una condanna che rimase in vigore nei codici inglesi fino al 1790.
Thomas Green, un orafo londinese, fu impiccato, decapitato e squartato a Tyburn nel 1576 dopo essere stato sorpreso a limare oro e argento. Venezia applicava punizioni diverse. Nel 1359, chi limava grossi rischiava di perdere entrambi gli occhi e una mano, di essere bandito dalla repubblica e di dover pagare una multa di 1.000 lire. Tale crudeltà aveva un senso per chi la infliggeva. Per lo stato medievale, una moneta limata non era proprietà rubata; era sovranità contraffatta che si portava in giro nella borsa.
Perché ogni sistema monetario viene svalutato: da Roma ad Aureliano
Roma mise in scena la stessa operazione al rallentatore, partendo dall'alto. Il denario romano, sotto Augusto, inizialmente conteneva circa il 95-98% di argento, ovvero circa 3,9 grammi di metallo quasi puro. La purezza si mantenne per una generazione, poi iniziò a diminuire con il restringersi delle finanze imperiali.
| Imperatore / periodo | Coniare | Contenuto approssimativo di argento |
|---|---|---|
| Augusto (27 a.C. – 14 d.C.) | Denario | 95-98% |
| Nerone (dopo il 64 d.C.) | Denario | ~90% |
| Settimio Severo (193-211 d.C.) | Denario | ~50% |
| Caracalla (215 d.C.) | Antonino introdusse | ~50% |
| Aureliano (270-275 d.C.) | Antonino | ~5% |
Fonte: TheCollector, Wikipedia, UNRV.
Verso la fine del III secolo, la moneta d'argento derivata dal denario era composta per il 95% da metallo vile con una sottile patina d'argento. La base monetaria dell'impero era stata ridotta, solo che dagli imperatori anziché dai sudditi. Il risultato fu lo stesso della riduzione del valore monetario da parte di privati: i possessori della valuta persero un valore intrinseco che non potevano percepire e a cui non avevano acconsentito. L'akçe ottomano seguì una traiettoria simile: 0,85 grammi d'argento negli anni 1450, 0,048 grammi nel 1800.
Il filo conduttore è semplice. Ovunque ci sia una discrepanza tra il valore ufficiale e l'accesso effettivo al mezzo di scambio, qualcuno colma questa lacuna. A volte un re. A volte un orafo con una lima. Sempre qualcuno.
Ritaglio digitale delle monete: come i bot MEV sono diventati i moderni edge-shavers
Il metallo non c'è più. Il meccanismo è tornato. Il ritaglio digitale delle monete non richiede un file o una moneta; richiede una memoria.
Su Ethereum e altre blockchain, una transazione inviata da un utente non viene eseguita istantaneamente. Rimane in un mempool, pubblico e visibile, per alcuni secondi prima che un validatore la includa in un blocco. Bot specializzati, noti nel settore come MEV searcher, monitorano il mempool alla ricerca di scambi da sfruttare. Lo schema più comune è il "sandwich". Un bot acquista un token una frazione di secondo prima che lo scambio della vittima ne faccia aumentare il prezzo, per poi rivenderlo immediatamente dopo realizzando un profitto. La vittima paga un prezzo inferiore. Il bot intasca la differenza. La maggior parte degli utenti non se ne accorge mai. Pochi centesimi qui, tre dollari lì, ripetuti su decine di migliaia di scambi al mese.
Nel 2025, i bot di tipo "sandwich attack" hanno sottratto circa 40 milioni di dollari agli utenti di Ethereum nel corso dell'anno. La cifra mensile è scesa da circa 10 milioni di dollari all'inizio del 2025 a circa 2,5 milioni di dollari alla fine dell'anno, nonostante il volume degli scambi decentralizzati sia aumentato da 65 miliardi di dollari a oltre 100 miliardi di dollari al mese. Si sono verificati dai 60.000 ai 90.000 attacchi "sandwich attack" ogni mese, con un profitto medio di circa 3 dollari per attacco. Un singolo indirizzo, jaredfromsubway.eth, è stato responsabile di circa il 70% di questi attacchi.
Una seconda tecnica, la liquidità just-in-time (JIT), funziona allo stesso modo su Uniswap V3. Un bot crea una posizione di liquidità ristretta attorno a una singola transazione di grandi dimensioni, si appropria della maggior parte delle commissioni e poi brucia la posizione nello stesso blocco. Kaiko Research ha stimato che gli eventi di liquidità legati alla JIT su Uniswap V3 abbiano totalizzato circa 750 miliardi di dollari nel 2025. Uno studio accademico del 2023 ha documentato 36.671 attacchi JIT in un arco di 20 mesi, generando un profitto di 7.498 ETH.
| Pinze per monete di Newton (anni 1690) | Ricercatori MEV (2026) | |
|---|---|---|
| Bersaglio | Bordo della moneta d'argento tra le transazioni | Transazione tra invio e inclusione |
| Meccanismo | Raschiare il metallo, fonderlo e rivenderlo come lingotti. | Frontrun, panino, JIT menta e brucia |
| Vittima | Chiunque abbia la moneta dopo | Chiunque invia la transazione |
| Indennità per incidente | Frazioni di centesimo per moneta | Circa 3 dollari a panino, più grande per il JIT |
| Scala annuale (picco) | Metà delle monete d'argento dell'Inghilterra entro il 1695 | Circa 40 milioni di dollari di vendite a sandwich + circa 750 miliardi di dollari di volume JIT nel 2025 |
| Rilevamento | Design a croce lunga, pesando | Analisi on-chain, EigenPhi |
| Pena | alto tradimento, pena di morte | Nessuno; senza autorizzazione e legale |
Circa il 90% dei blocchi di Ethereum oggi viene prodotto tramite MEV-Boost, il sistema d'asta creato da Flashbots per rendere più ordinata l'estrazione di MEV. Il mempool non è più solo una coda. È un mercato per il diritto di manipolare l'ordine delle transazioni, che rappresenta il "taglio" delle criptovalute della nostra era.
La pratica di ritagliare le monete esiste ancora nel 2026?
Non nel senso medievale. Le monete moderne sono gettoni in lega; il loro valore di fusione è praticamente nullo, quindi nessuno si preoccupa di limare un quarto di dollaro. Il modello si è spostato invece di scomparire.
Nel 2024, Chainalysis ha segnalato sospetti di wash trading per un valore fino a 2,57 miliardi di dollari su exchange decentralizzati, la maggior parte dei quali relativi a token ERC20 e BEP20. Il wash trading è un meccanismo diverso dal coin clipping, ma la struttura è simile: estrarre valore da partecipanti onesti manipolando il mezzo di scambio. Gli spread nascosti sui book degli ordini centralizzati funzionano in modo analogo, così come gli attacchi di dust che alterano la cronologia dei wallet e gli emittenti di stablecoin che diluiscono silenziosamente le proprie riserve. Il contenuto di metallo ha smesso di essere la variabile determinante da tempo. La fiducia nel mezzo di scambio ha preso il suo posto.
Il moderno bordo fresato: fermare il ritaglio digitale delle monete
La soluzione di Newton al problema del taglio delle monete era duplice: una correzione tecnica (bordi fresati) e un regime di applicazione (Tyburn). La risposta del 2026 al MEV rispecchia quella divisione, senza però la forca.
Flashbots Protect instrada le transazioni degli utenti attraverso un flusso di ordini privato che bypassa il mempool pubblico, impedendo ai ricercatori di ottenere i secondi necessari per effettuare una transazione. A ottobre 2024, Flashbots Protect aveva gestito 2,1 milioni di wallet unici e protetto un volume di scambi decentralizzati pari a 43 miliardi di dollari; 313 ETH erano stati rimborsati agli utenti a fronte di un valore MEV positivo.
Shutter Network si è spinta oltre. Il suo mempool crittografato a soglia, in cui le transazioni rimangono crittografate fino a quando non vengono incluse in un blocco, è stato lanciato su Gnosis Chain nel luglio 2024. Il lancio sulla mainnet di Ethereum è previsto per la fine del 2025 o l'inizio del 2026. I mempool crittografati affrontano il problema alla radice: un sistema di ricerca non può anticipare una transazione che non è in grado di leggere.
MEV-Burn — a volte chiamato Execution Tickets — è un reset a livello di protocollo. La proposta, attualmente in fase di specifica iniziale come parte della roadmap "Scourge" di Ethereum, metterebbe all'asta il diritto di ordinare transazioni e brucerebbe i proventi, reindirizzando le rendite di MEV da una manciata di bot a tutti i detentori di ETH. È quanto di più simile a una Grande Riconiazione l'era digitale abbia prodotto. Se verrà implementato e se funzionerà, è ancora tutto da vedere.
Cosa ci insegnano 700 anni di ritaglio
Il denaro è fruibile ovunque ci sia una discrepanza tra il valore ufficiale e l'effettivo accesso. Nel Medioevo, la sottrazione di monete sfruttava la discrepanza di valore di una moneta di metallo prezioso che si trovava nella borsa di uno sconosciuto. I bot MEV sfruttano la discrepanza di valore di una transazione pubblica che si trova in un mempool pubblico. Chiudete una falla e i truffatori ne troveranno un'altra. I bordi fresati di Newton non hanno posto fine alla sottrazione o alla svalutazione delle monete. Hanno costretto entrambi ad evolversi.
