Обрізання монет: від середньовічного обрізання країв до роботів MEV
22 березня 1699 року Вільяма Чалонера повісили в Тайберні за державну зраду. Його злочин поєднував підробку та вирізання монет: підробка гіней та вирізання срібла з шилінгів, що були в обігу. Людиною, яка побудувала справу проти нього, був Ісаак Ньютон, щойно призначений майстер Королівського монетного двору. Ньютон виганяв інформаторів з лондонських таверн, платив свідкам, за три роки переслідував двадцять вісім карбувальників монет і спостерігав, як Чалонер процвітає.
Триста двадцять сім років потому, адреса Ethereum, відома як jaredfromsubway.eth, робить те, що Ньютон одразу б розпізнав як відсікання монет в іншому середовищі. Вона нічого не переплавляє. Вона не володіє файлом чи ножицями. Вона запускає бота, який вставляється між звичайним трейдером та біржею, знімає кілька доларів зверху та виходить, перш ніж хтось це помітить. У 2025 році цей один бот стояв за приблизно 70% сендвіч-атак на Ethereum.
Обрізка монет ніколи не вщухала. Вона просто перестала торкатися металу.
Що таке кліпінг монет? Коротке визначення
Обрізання монет — це практика зрізання невеликої кількості дорогоцінного металу з краю монети, а потім передача легшої монети далі за повною номінальною вартістю. Обрізки переплавляються в злитки та продаються. Кожна обрізана монета втрачає крихітку своєї внутрішньої вартості, зберігаючи при цьому свою грошову вартість. Помножене на мільйони монет, результатом є повільний, прихований податок на кожного, хто зберігає гроші. Це первісна форма знецінення грошової одиниці, і це був злочин, що карається смертю, протягом більшої частини європейської історії.
Вирізання монет у середньовічній Європі: кільця, набіги та хрестовий пенні
Середньовічна Європа мала проблему з обрізанням монет з моменту початку масового обігу срібних та золотих монет. Англійське королівське обстеження 1247 року виявило, що більшість монет в обігу втратили приблизно третину своєї початкової ваги. Королівство використовувало знецінену валюту, так і не прийнявши декрету про знецінення.
Відповідь Генріха III була технологічною. На монеті 1247 року з Довгим Хрестом хрест простягався аж до краю. Той, хто обрізав край, відрізав частину хреста, що робило пошкодження помітним з першого погляду. Це була рання версія фрезерованого краю — захисного елемента, вбудованого в саму монету.
Монетні різаки працювали в кільцях. Інструменти, плавильні котли та мережі розподілу були спільними. Один купець з Бредфорда-ін-Сомерсет, як стверджується, обрізав майже 120 унцій золота в 1414 році, що є надзвичайною кількістю для одного приватного оператора. Венеція поставилася до проблеми настільки серйозно, що призначила спеціальних чиновників під назвою «Чиновники обрізаних Гроссі», яким було доручено вилучати з обігу стругані срібні монети.
Найбільш тривожний розділ належить Англії у 1278 році. Едуард I наказав масово арештувати підозрюваних у різанні монет; близько 600 євреїв було ув'язнено в Лондоні, а 269 страчено через повішення. Правовим інструментом став Статут про єврейство (1275), підкріплений Вестмінстерським статутом 1280 року. Сучасні історики розглядають переслідування як частково реальні та значною мірою як привід: Едуард був заборгований єврейським фінансистам значні суми, а звинувачення дозволили масову конфіскацію майна. Різання монет було реальним. Масові страти були прикриттям.
Урок, який середньовічна Європа постійно засвоювала: монета з дорогоцінного металу залежить від ваги, вага залежить від країв, а незахищені краї – це відкрите запрошення.
Генріх VIII та Велике занепад: вирізка зверху
Коли це робить король, це не злочин, це політика. Між 1544 і 1551 роками Генріх VIII знизив вміст срібла в англійських монетах зі стандарту стерлінгів 92,5% до приблизно 25%. Корона купувала срібло, карбувала монети звичайних розмірів і привласнювала різницю. Сучасники дали Генріху прізвисько «Старий Міднонос», тому що мідь спочатку просвічувалася на носі монети, коли срібний наліт стирався.
Механіка відрізняється від механіки кліперу лише масштабом та підписом. Обрізання монет — це виснаження знизу вгору. Велике виснаження було виснаженням зверху вниз. Засіб обігу став тоншим; люди, які його зберігали, втратили реальне багатство. Марія I та Єлизавета I провели 1550-ті та 1560-ті роки, намагаючись виправити завдану шкоду та відновити довіру до монети.
Ньютон на Королівському монетному дворі: шибениця, яка закінчилася обрізанням
До 1695 року срібні монети Англії були в жахливому стані. Приблизно половина срібла за номіналом була втрачена. Торговельні контракти котирувалися в пенсах з обмеженою або повною фіксацією. Дві паралельні валюти, один номінал.
Відповіддю на це стало Велике перекарбування монет 1696 року. Кожну срібну монету, що перебувала в обігу, було відкликано з обігу та замінено на щойно викарбувані монети з шліфованим краєм. Вартість для корони сягнула близько 2,7 мільйона фунтів стерлінгів — приблизно половини річних державних доходів. Між 1696 і 1700 роками монетний двір викарбував 5 106 019 фунтів стерлінгів срібла, що більше, ніж 3 302 193 фунти стерлінгів, вироблені за попередні тридцять п'ять років разом узяті.
Ісаака Ньютона було призначено начальником Королівського монетного двору в 1696 році, а потім підвищено до майстра в 1699 році. Ця роль мала бути синекурою — Ньютон перетворив її на прокуратуру. Він платив інформаторам з власної кишені. Він проводив інтерв'ю в таверні «Догг» біля Монетного двору. Двадцять вісім монетодавців постали перед судом у справах, які він особисто сформував. Найвідомішим з них був Вільям Чалонер, який відкрито звинуватив Ньютона в неналежному управлінні та закликав до особистої реформи Монетного двору. Сміливий крок проти неправильного опонента. Ньютон роками збирав докази щодо операції Чалонера з підробки та обрізання монет. Вирок було винесено в березні 1699 року. Чалонера повісили в Тайберні 22 березня за державну зраду монет.
Технічне виправлення мало таке ж значення, як і судові переслідування. Нові фрезеровані краї з рівномірно розташованими канавками зробили обрізання монети очевидним. Обрізана монета більше не відповідала своїм сусідам. У поєднанні зі смертною карою, механічна зміна вперше за століття зробила обрізання монет неекономічним. Валюта Англії стабілізувалася. Кожна нова монета, викарбувана на Королівському монетному дворі після 1696 року, за замовчуванням мала фрезерований обідок – невеликий механічний факт, який непомітно поклав край ремеслу шість століть.
Штрафи за обрізання монети: повішена, витягнута, четвертована
Обрізання монет ніколи не розглядалося як правопорушення проти власності. Закон про державну зраду 1351 року класифікував підробку королівських монет як державну зраду, на тій самій юридичній основі, що й змову з метою вбивства суверена. Для чоловіків це означало повне ритуальне покарання за державну зраду; для жінок – спалення на вогнищі, вирок, який залишався в англійських книгах до 1790 року.
Томаса Гріна, лондонського ювеліра, повісили, обезголовили та четвертували в Тайберні в 1576 році після того, як його спіймали на обрізанні золота та срібла. Венеція покарання встановлювала інакше. До 1359 року обрізач гроссі міг втратити обидва ока та руку, бути вигнаним з республіки та сплатити штраф у розмірі 1000 лір. Жорстокість мала сенс для людей, які її запроваджували. Для середньовічної держави обрізана монета не вважалася краденим майном; це був підроблений суверенітет, що ходив у вашому гаманці.
Чому кожна монетна система скорочується: від Риму до Авреліана
Рим розіграв ту саму п'єсу в уповільненій зйомці, починаючи згори. Римський денарій за часів Августа починався з приблизно 95-98% срібла, близько 3,9 грама майже чистого металу. Проба трималася протягом покоління, а потім почала знижуватися, оскільки імперські фінанси загострювалися.
| Імператор / період | Монета | Приблизний вміст срібла |
|---|---|---|
| Август (27 р. до н. е. – 14 р. н. е.) | Денарій | 95-98% |
| Нерон (після 64 р. н. е.) | Денарій | ~90% |
| Септимій Север (193-211 рр. н. е.) | Денарій | ~50% |
| Каракалла (215 р. н. е.) | Антонініан представив | ~50% |
| Авреліан (270-275 рр. н. е.) | Антонініан | ~5% |
Джерело: TheCollector, Вікіпедія, UNRV.
До кінця третього століття срібна монета, що походила від денарія, складалася на 95% з неблагородного металу з тонким шаром срібла. Грошова база імперії була скорочена, тільки імператорами, а не підданими. Результат був таким самим, як і приватне скорочення монет: власники валюти втрачали внутрішню вартість, яку вони не могли бачити і на яку не давали згоди. Османський акче рухався за подібною траєкторією: 0,85 грама срібла у 1450-х роках, 0,048 грама до 1800 року.
Схема проста. Там, де засіб обміну має прогалину між офіційною цінністю та фактичним доступом, хтось її бере. Іноді король. Іноді ювелір з напилком. Завжди хтось.
Цифрове обрізання монет: як боти MEV стали сучасними шейверами для країв
Металу більше немає. Механізм повернувся. Для цифрового кліпінгу монет не потрібен ні напилок, ні монета; йому потрібен мемпул.
В Ethereum та інших блокчейнах транзакція, надіслана користувачем, не виконується миттєво. Вона залишається в мемпулі, публічно видимою та відкритою, протягом кількох секунд, перш ніж валідатор додає її до блоку. Спеціалізовані боти, відомі в галузі як пошукачі MEV, стежать за мемпулом на предмет торгів, які вони можуть використати. Найпоширеніший шаблон – це «сендвіч». Бот купує токен за частку секунди до того, як угода жертви підвищує ціну, а потім одразу після цього продає з прибутком. Жертва отримує гіршу ціну. Бот залишає собі різницю. Більшість користувачів цього не помічають. Кілька центів тут, три долари там, повторюється протягом десятків тисяч угод на місяць.
У 2025 році боти-«сендвіч-атаки» виманили у користувачів Ethereum приблизно 40 мільйонів доларів протягом року. Щомісячна цифра знизилася з приблизно 10 мільйонів доларів на початку 2025 року до приблизно 2,5 мільйона доларів до кінця року, навіть попри те, що обсяг децентралізованого обміну зріс з 65 мільярдів доларів до понад 100 мільярдів доларів на місяць. Щомісяця відбувалося від 60 000 до 90 000 «сендвіч-атак» із середнім прибутком близько 3 доларів за атаку. Одна адреса, jaredfromsubway.eth, відповідала приблизно за 70% з них.
Другий метод — ліквідність «точно в строк» (JIT) — використовує той самий трюк на Uniswap V3. Бот створює жорстку позицію ліквідності навколо однієї великої угоди, захоплює більшу частину комісій, а потім «спалює» позицію в тому ж блоці. Kaiko Research підрахувала, що пов'язані з JIT події ліквідності на Uniswap V3 у 2025 році склали близько 750 мільярдів доларів. Академічне дослідження 2023 року задокументувало 36 671 JIT-атаку протягом 20 місяців, що принесло прибуток у розмірі 7 498 ETH.
| Монетні кусачки Ньютона (1690-ті роки) | Пошукачі MEV (2026) | |
|---|---|---|
| Ціль | Ребро срібної монети між транзакціями | Транзакція між поданням та включенням |
| Механізм | Зголити метал, розплавити, перепродати як злитки | Frontrun, сендвіч, JIT м'ятно-незапаморочений |
| Жертва | Той, хто наступним триматиме монету, | Той, хто подає угоду |
| Вибір за інцидент | Частки пенні на монету | ~$3 за сендвіч, більший для JIT |
| Річна шкала (пік) | Половина срібних монет Англії до 1695 року | ~$40 млн сендвіч + ~$750 млрд обсягу JIT у 2025 році |
| Виявлення | Конструкція Long Cross, вага | Аналітика в мережі, EigenPhi |
| Штраф | Державна зрада, смерть | Немає; без дозволу та легально |
Близько 90% блоків Ethereum сьогодні виробляються за допомогою MEV-Boost, аукціонної системи Flashbots, створеної для більш упорядкованого видобутку MEV. Мемпул — це вже не просто черга. Це ринок за право втручатися в порядок торгів, що є цифровим кліппінгом нашої епохи.
Чи відбуватиметься обрізання монет у 2026 році?
Не в середньовічному сенсі. Сучасні монети — це жетони зі сплаву; їхня вартість розплаву приблизно нульова, тому ніхто не турбується про те, щоб збрити чверть долара. Візерунок рухався замість того, щоб померти.
У 2024 році Chainalysis виявив підозру у незаконній торгівлі на децентралізованих біржах на суму до 2,57 мільярда доларів, більшість з яких були пов'язані з токенами ERC20 та BEP20. Механізм незаконної торгівлі відрізняється від кліппінгу монет, але форма знайома: вилучення цінності з чесних учасників шляхом маніпулювання засобом обміну. Приховані спреди на централізованих книгах ордерів роблять щось подібне, як і пилові атаки, що псують історію гаманців, та емітенти стейблкоїнів, які непомітно розмивають свої резерви. Вміст металу давно перестав бути змінною. Його місце зайняла довіра до середовища.
Сучасний фрезерований край: зупинка цифрового обрізання монет
Рішення Ньютона щодо обмеження обрізання монет складалося з двох частин: технічного виправлення (фрезеровані краї) та режиму забезпечення дотримання (Тайберн). Відповідь 2026 року на MEV відображає цей розкол, за винятком шибениці.
Flashbots Protect направляє транзакції користувачів через приватний потік ордерів, який обходить публічний мемпул, позбавляючи користувачів часу, необхідного для здійснення угоди. Станом на жовтень 2024 року Flashbots Protect обслужив 2,1 мільйона унікальних гаманців та захистив обсяг децентралізованого обміну на суму 43 мільярди доларів; користувачам було повернуто 313 ETH з позитивного MEV.
Мережа Shutter пішла далі. Її мемпул із пороговим шифруванням, де транзакції залишаються зашифрованими, доки вони не будуть включені в блок, був запущений на Gnosis Chain у липні 2024 року. Розгортання основної мережі Ethereum заплановано на кінець 2025 або початок 2026 року. Зашифровані мемпули вирішують проблему в корені: користувач, який шукає, не може випередити угоду, яку він не може прочитати.
MEV-Burn — іноді званий Execution Tickets — це скидання на рівні протоколу. Пропозиція, яка зараз знаходиться на ранній стадії розробки в рамках дорожньої карти Ethereum «Scourge», передбачає аукціон з правами на замовлення транзакцій та спалювання виручених коштів, перенаправляючи ренту MEV від кількох ботів усім власникам ETH. Це найближче, що створила цифрова ера, до Великого Рекоінажу. Чи буде це реалізовано та чи спрацює, поки що невідомо.
Чого нас навчають 700 років обрізання
Гроші можна обрізати скрізь, де є розрив між офіційною вартістю та фактичним доступом. Середньовічні обрізані монети використовували розрив між монетою з дорогоцінного металу, що лежить у гаманці незнайомця. Боти MEV використовують розрив між публічною транзакцією, що лежить у публічному мемпулі. Закрийте один розрив, і фахівці з пошуку вартості знайдуть інший. Фрезеровані краї Ньютона не поклали край обрізанню монет чи їх знеціненню. Вони змусили обидва еволюціонувати.
