Recorte de moedas: da raspagem de bordas medieval aos robôs MEV

Em 22 de março de 1699, William Chaloner foi enforcado em Tyburn por alta traição. Seu crime era uma mistura de falsificação e adulteração de moedas: falsificação de guinéus e raspagem de prata de xelins em circulação. O homem que construiu o caso contra ele foi Isaac Newton, recém-nomeado Mestre da Casa da Moeda Real. Newton recrutou informantes em tavernas londrinas, pagou testemunhas, processou vinte e oito falsificadores em três anos e assistiu à execução de Chaloner.

Trezentos e vinte e sete anos depois, um endereço Ethereum conhecido como jaredfromsubway.eth está fazendo algo que Newton reconheceria imediatamente como "corte de moeda" em outro meio. Não derrete nada. Não possui uma lima ou uma tesoura. Executa um bot que se insere entre um trader comum e a exchange, retira alguns dólares do preço e sai antes que alguém perceba. Em 2025, esse único bot foi responsável por aproximadamente 70% dos ataques "sanduíche" no Ethereum.

O cortador de moedas nunca morreu. Ele apenas parou de tocar no metal.

O que é recorte de moedas? Uma breve definição.

A prática de cortar moedas consiste em raspar pequenas quantidades de metal precioso da borda da moeda, repassando-a com o valor nominal integral. Os fragmentos raspados são derretidos e transformados em lingotes, que são vendidos posteriormente. Cada moeda raspada perde uma pequena parcela de seu valor intrínseco, mantendo seu valor monetário. Multiplicado por milhões de moedas, o resultado é um imposto lento e oculto sobre todos que possuem dinheiro. É a forma original de desvalorização da moeda — e foi um crime capital durante a maior parte da história europeia.

Recorte de moedas na Europa medieval: anéis, incursões e o centavo cruzado.

A Europa medieval enfrentou um problema de desvalorização de moedas desde o momento em que as moedas de prata e ouro começaram a circular em grande quantidade. Um levantamento real inglês em 1247 constatou que a maioria das moedas em circulação havia perdido aproximadamente um terço de seu peso original. O reino funcionava com moeda desvalorizada sem jamais ter promulgado um decreto de desvalorização.

A resposta de Henrique III foi tecnológica. O penny Long Cross de 1247 ostentava o desenho da cruz até a borda da moeda. Qualquer pessoa que cortasse a borda removeria parte da cruz, tornando a adulteração visível à primeira vista. Era uma versão primitiva da borda serrilhada — um recurso de segurança incorporado à própria moeda.

Os cortadores de moedas trabalhavam em grupos. Ferramentas, fornos de fusão e redes de distribuição eram compartilhados. Um comerciante de Bradford-in-Somerset teria cortado quase 120 onças de ouro em 1414, uma quantidade extraordinária para um único operador privado. Veneza levou o problema tão a sério que nomeou funcionários dedicados, chamados de "Os Oficiais dos Grossi Cortados", encarregados de retirar de circulação as moedas de prata cortadas.

O capítulo mais perturbador pertence à Inglaterra de 1278. Eduardo I ordenou prisões em massa de suspeitos de furto de moedas; cerca de 600 judeus foram presos em Londres e 269 foram executados por enforcamento. O instrumento legal foi o Estatuto dos Judeus (1275), reforçado pelo Estatuto de Westminster em 1280. Os historiadores modernos consideram os processos como parcialmente reais e em grande parte um pretexto: Eduardo devia somas significativas a financistas judeus, e as acusações permitiram a confiscação em larga escala de propriedades. O furto de moedas era real. A execução em massa foi a história de fachada.

A lição que a Europa medieval continuava a reaprender: a cunhagem de metais preciosos depende do peso, o peso depende das bordas e bordas desprotegidas são um convite aberto.

Henrique VIII e a Grande Degradação: trecho do topo

Quando o rei faz isso, não é crime, é política. Entre 1544 e 1551, Henrique VIII reduziu o teor de prata das moedas inglesas do padrão esterlina de 92,5% para cerca de 25%. A coroa comprava prata, cunhava moedas de prata de qualidade inferior e embolsava a diferença. Os contemporâneos deram a Henrique o apelido de "Velho Nariz de Cobre" porque o cobre aparecia primeiro no nariz do retrato na moeda, à medida que a camada de prata se desgastava.

A mecânica difere da de um cortador apenas na escala e na assinatura. O corte de moedas é uma desvalorização de baixo para cima. A Grande Desvalorização foi uma desvalorização de cima para baixo. O meio de troca tornou-se mais fino; as pessoas que o detinham perderam riqueza real. Maria I e Elizabeth I passaram as décadas de 1550 e 1560 tentando desfazer o dano e restaurar a confiança na moeda.

Newton na Casa da Moeda Real: a forca que pôs fim ao corte

Em 1695, a cunhagem de prata da Inglaterra estava em frangalhos. Aproximadamente metade do valor facial da prata havia sido corroída. Os contratos comerciais eram cotados em pence cortados ou não cortados. Duas moedas paralelas, uma única denominação.

A Grande Recunhagem de 1696 foi a resposta. Todas as moedas de prata em circulação foram recolhidas e substituídas por novas moedas cunhadas com bordas serrilhadas. O custo para a coroa chegou a cerca de 2,7 milhões de libras — aproximadamente metade da receita anual do governo. Entre 1696 e 1700, a Casa da Moeda cunhou 5.106.019 libras em prata, mais do que as 3.302.193 libras produzidas nos trinta e cinco anos anteriores juntos.

Isaac Newton foi nomeado Diretor da Casa da Moeda Real em 1696 e promovido a Mestre em 1699. O cargo era para ser uma sinecura — Newton o transformou em um escritório de promotoria. Ele pagava informantes do próprio bolso. Conduzia interrogatórios na taverna Dogg, perto da Casa da Moeda. Vinte e oito falsificadores foram a julgamento por causa de casos que ele próprio reuniu. O mais famoso deles foi William Chaloner, que acusou abertamente Newton de má administração e exigiu que a Casa da Moeda fosse reformada por ele pessoalmente. Uma jogada ousada contra o oponente errado. Newton passou anos reunindo provas sobre a operação de falsificação e adulteração de moedas de Chaloner. O veredicto foi proferido em março de 1699. Chaloner foi enforcado em Tyburn em 22 de março por alta traição contra a cunhagem.

A solução técnica foi tão importante quanto os processos judiciais. As novas bordas serrilhadas, com seus sulcos uniformemente espaçados, tornaram óbvio o corte de uma moeda. Uma moeda cortada não combinava mais com as demais. Combinada com a pena capital, a mudança mecânica tornou o corte de moedas antieconômico pela primeira vez em séculos. A moeda inglesa se estabilizou. Cada nova moeda cunhada na Casa da Moeda Real após 1696 passou a ter uma borda serrilhada por padrão, um pequeno detalhe mecânico que silenciosamente pôs fim a uma arte com seis séculos de existência.

Penalidades por furto de moedas: enforcamento, esquartejamento, pena de morte.

Cortar moedas nunca foi considerado um crime contra a propriedade. A Lei da Traição de 1351 classificava a adulteração da moeda do rei como alta traição, equiparando-a legalmente à conspiração para assassinar o soberano. Para os homens, isso significava a punição ritual completa por traição; para as mulheres, a fogueira, sentença que permaneceu nos registros ingleses até 1790.

Thomas Green, um ourives londrino, foi enforcado, decapitado e esquartejado em Tyburn em 1576, após ser flagrado roubando ouro e prata. Veneza aplicava punições de maneira diferente. Em 1359, um ladrão de moedas grossi podia esperar perder os dois olhos e uma mão, ser banido da república e pagar uma multa de 1.000 liras. A crueldade fazia sentido para quem a impunha. Para o Estado medieval, uma moeda raspada não era propriedade roubada; era soberania falsificada circulando na sua carteira.

Por que todos os sistemas monetários são alterados: de Roma a Aureliano

Roma repetiu a mesma estratégia em câmera lenta, começando pelo topo. O denário romano começou com aproximadamente 95-98% de prata sob Augusto, cerca de 3,9 gramas de metal quase puro. A pureza se manteve por uma geração, depois começou a diminuir à medida que as finanças imperiais se apertavam.

Fonte: TheCollector, Wikipedia, UNRV.

No final do século III, a moeda de prata descendente do denário era composta por 95% de metal comum com uma fina camada de prata. A base monetária do império havia sido reduzida, desta vez pelos imperadores em vez dos súditos. O resultado foi o mesmo da redução de valor monetário por entidades privadas: os detentores da moeda perderam um valor intrínseco que não podiam ver e ao qual não consentiram. O akçe otomano seguiu uma trajetória semelhante: 0,85 gramas de prata na década de 1450, 0,048 gramas em 1800.

O princípio é simples. Sempre que o meio de troca apresenta uma discrepância entre o valor oficial e o acesso real, alguém preenche essa lacuna. Às vezes um rei. Às vezes um ourives com uma lima. Sempre alguém.

Recorte de moedas digitais: como os bots MEV se tornaram os modernos raspadores de borda.

O metal desapareceu. O mecanismo está de volta. O recorte digital de moedas não precisa de um arquivo ou de uma moeda; precisa de um mempool.

Na Ethereum e em outras blockchains, uma transação enviada por um usuário não é executada instantaneamente. Ela permanece em um mempool, público e visível, por alguns segundos antes de um validador a incluir em um bloco. Bots especializados, conhecidos no setor como buscadores de MEV, monitoram o mempool em busca de negociações que possam explorar. O padrão mais comum é o "sanduíche". Um bot compra um token uma fração de segundo antes da negociação da vítima elevar o preço, e então vende imediatamente depois com lucro. A vítima paga um preço pior. O bot embolsa a diferença. A maioria dos usuários nunca percebe. Alguns centavos aqui, três dólares ali, repetidos em dezenas de milhares de negociações por mês.

Em 2025, bots de ataque sanduíche extraíram aproximadamente US$ 40 milhões de usuários do Ethereum ao longo do ano. O valor mensal caiu de cerca de US$ 10 milhões no início de 2025 para aproximadamente US$ 2,5 milhões no final do ano, mesmo com o volume de transações em exchanges descentralizadas aumentando de US$ 65 bilhões para mais de US$ 100 bilhões por mês. Houve entre 60.000 e 90.000 ataques sanduíche por mês, com um lucro médio de cerca de US$ 3 por ataque. Um endereço, jaredfromsubway.eth, foi responsável por aproximadamente 70% deles.

Uma segunda técnica — liquidez just-in-time (JIT) — utiliza a mesma estratégia na Uniswap V3. Um bot cria uma posição de liquidez restrita em torno de uma única grande negociação, captura a maior parte das taxas e, em seguida, queima a posição no mesmo bloco. A Kaiko Research estimou que os eventos de liquidez relacionados ao JIT na Uniswap V3 totalizaram cerca de US$ 750 bilhões em 2025. Um estudo acadêmico de 2023 documentou 36.671 ataques JIT em um período de 20 meses, gerando um lucro de 7.498 ETH.

Cerca de 90% dos blocos do Ethereum hoje são produzidos através do MEV-Boost, o sistema de leilão criado pela Flashbots para tornar a extração de MEVs mais ordenada. O mempool não é mais apenas uma fila. É um mercado para o direito de manipular a ordem das negociações, o equivalente digital ao clipping em nossa era.

A prática de "coin clipping" ainda ocorrerá em 2026?

Não no sentido medieval. As moedas modernas são fichas de liga metálica; seu valor de fusão é praticamente nulo, então ninguém se dá ao trabalho de raspar uma moeda de vinte e cinco centavos. O padrão se movia em vez de ser extinto.

A Chainalysis identificou até US$ 2,57 bilhões em suspeitas de lavagem de dinheiro em exchanges descentralizadas em 2024, a maior parte envolvendo tokens ERC20 e BEP20. A lavagem de dinheiro é uma mecânica diferente da manipulação de preços, mas a estrutura é semelhante: extrair valor de participantes honestos manipulando o meio de troca. Spreads ocultos em livros de ordens centralizados fazem algo similar, assim como ataques de "dust attacks" que contaminam históricos de carteiras e emissores de stablecoins que diluem silenciosamente suas reservas. O conteúdo metálico deixou de ser a variável relevante há muito tempo. A confiança no meio de troca assumiu seu lugar.

A borda fresada moderna: combatendo o recorte de moedas digitais.

A solução de Newton para o corte de moedas foi dividida em duas partes: uma correção técnica (bordas fresadas) e um regime de fiscalização (Tyburn). A resposta de 2026 ao MEV espelha essa divisão, sem a pena de morte.

O Flashbots Protect encaminha as transações dos usuários por meio de um fluxo de ordens privado que ignora o mempool público, negando aos investigadores os segundos necessários para interceptar uma negociação. Em outubro de 2024, o Flashbots Protect havia atendido 2,1 milhões de carteiras únicas e protegido US$ 43 bilhões em volume de exchanges descentralizadas; 313 ETH foram reembolsados aos usuários com MEV positivo.

A Shutter Network foi além. Seu mempool criptografado por limite, onde as transações permanecem criptografadas até serem incluídas em um bloco, entrou em operação na Gnosis Chain em julho de 2024. A implantação na rede principal do Ethereum está prevista para o final de 2025 ou início de 2026. Os mempools criptografados atacam o problema pela raiz: um buscador não pode antecipar uma transação que não consegue ler.

MEV-Burn — também chamado de Execution Tickets — é a reinicialização do protocolo. A proposta, atualmente em fase inicial de especificação como parte do roteiro "Scourge" do Ethereum, leiloaria o direito de ordenar transações e queimaria os lucros, redirecionando os aluguéis de MEV de um pequeno grupo de bots para todos os detentores de ETH. É o mais próximo que a era digital já produziu de uma Grande Recoinagem. Se será implementado e se funcionará, ainda é uma incógnita.

O que 700 anos de recorte nos ensinam

O dinheiro pode ser roubado sempre que houver uma discrepância entre o valor oficial e o acesso real. A prática medieval de roubar moedas explorava essa discrepância, como a de uma moeda de metal precioso guardada na bolsa de um desconhecido. Os bots MEV exploram essa discrepância, como a de uma transação pública armazenada em um mempool público. Feche uma lacuna e os fraudadores encontrarão outra. As arestas afiadas por Newton não acabaram com a prática de roubar moedas nem com a desvalorização do dinheiro. Elas forçaram a evolução de ambas.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.