Ondo Finance: Como os títulos do tesouro tokenizados conectam Wall Street ao mundo das criptomoedas.

Cinco segundos. Esse foi o tempo que levou, em 6 de maio de 2026, para que uma posição tokenizada em títulos do Tesouro dos EUA, emitida pela Ondo Finance, fosse liquidada em quatro instituições: a rede Kinexys do JPMorgan, a Multi-Token Network da Mastercard, a XRPL da Ripple e a própria Ondo. A transação foi o primeiro resgate transfronteiriço e interbancário de títulos do Tesouro tokenizados que não passou por nenhuma câmara de compensação tradicional. O comunicado de imprensa foi cordial. As mesas de operações que acompanharam a transação, nem tanto. Um período de liquidação que normalmente leva um dia útil inteiro, às vezes dois, havia se reduzido ao tempo que um barista leva para preparar um café com leite.

Essa transação resume em poucas palavras o que a Ondo Finance se tornou. Não é "mais um protocolo DeFi". Não é uma fazenda de rendimento. É uma peça fundamental da infraestrutura financeira institucional. Alguns dos maiores nomes das finanças tradicionais — BlackRock, Mastercard, Franklin Templeton, JPMorgan — agora a utilizam como sua ponte on-chain para o mundo das criptomoedas. A questão interessante não é mais se os ativos do mundo real serão migrados para a blockchain. A questão é quem controlará a infraestrutura quando isso acontecer. Em maio de 2018, mais dessa infraestrutura passava pela Ondo do que por qualquer concorrente individual.

Este artigo explica como isso aconteceu. Quem criou a Ondo. O que cada um de seus produtos realmente faz. Quais parcerias institucionais são reais (e não apenas fachada). O que o token ONDO faz. Para onde sopra o vento regulatório. E onde ainda residem os riscos. Alguns riscos são maiores do que o marketing do protocolo quer admitir.

De spin-off do Goldman Sachs a uma potência em ativos ponderados pelo risco de US$ 3,77 bilhões

A Ondo Finance foi fundada em 2021 por Nathan Allman e Pinku Surana, ambos ex-funcionários do grupo de Ativos Digitais do Goldman Sachs. Sua tese era simples: a próxima onda de adoção de criptomoedas não seria impulsionada por tokens com mascotes de desenho animado, mas sim por versões tokenizadas dos ativos já presentes nos balanços institucionais: títulos do Tesouro de curto prazo, cotas de fundos do mercado monetário e crédito com grau de investimento. Eles captaram US$ 4 milhões em uma rodada seed em agosto de 2021, seguida por uma rodada Série A de US$ 20 milhões liderada pela Founders Fund, com participação da Pantera Capital e da Coinbase Ventures, em 2022. A maior parte da imprensa especializada em criptomoedas tratou a rodada como uma nota de rodapé. Em retrospectiva, porém, ela foi a semente de uma das peças de infraestrutura mais influentes na categoria de ativos ponderados pelo risco (RWA).

Quatro anos depois, os números deixaram de ser meras notas de rodapé. A DefiLlama estima que o valor total bloqueado nos contratos da Ondo seja de US$ 3,77 bilhões em 24 de maio de 2026, distribuídos por treze blockchains. O mercado mais amplo de ativos tokenizados do mundo real, segundo a RWA.xyz, agora vale aproximadamente US$ 33,99 bilhões em valor distribuído. Somente os títulos do Tesouro dos EUA tokenizados representam US$ 15,33 bilhões desse total. A participação combinada de OUSG e USDY da Ondo é de aproximadamente US$ 2,77 bilhões. Isso corresponde a quase 18% de todo o mercado de títulos do Tesouro tokenizados.

Um número tão expressivo levanta uma questão: como uma empresa de criptomoedas com apenas quatro anos de existência acabou detendo 18% de uma classe de ativos? Todo o setor financeiro vem tentando digitalizar essa classe de ativos há décadas. A resposta honesta é que a equipe priorizou o mercado financeiro tradicional antes de desenvolver soluções para o varejo. O OUSG, produto principal da empresa, é um instrumento para compradores qualificados desde o primeiro dia. O USDY é o token de dólar com rendimento voltado para o varejo. Ele foi projetado considerando as restrições de distribuição fora dos EUA. A maior parte de seu crescimento inicial veio da Ásia e da América Latina, não do mercado DeFi americano, mais volátil. A Ondo Chain foi apresentada em fevereiro de 2025. Ela não foi direcionada aos fiéis do Ethereum ou da Solana, mas sim aos bancos. Esses bancos buscavam uma camada de liquidação permissionada que permitisse a comprovação de conformidade, sem perder as vantagens de velocidade de uma blockchain pública.

Essa parte da história da Ondo Finance é frequentemente ignorada nas explicações. A curva de crescimento se assemelha à do mercado de criptomoedas. As opções de produtos, por outro lado, lembram os mercados de capitais de renda fixa. Essa discrepância é o motivo pelo qual BlackRock, Mastercard e JPMorgan agora realizam transações por meio dela. Infraestrutura nativa para criptomoedas. Casos de uso típicos de renda fixa.

OUSG, USDY e a estrutura de produtos Ondo explicados

A gama de produtos é mais ampla do que a maioria das análises gerais consegue captar. Cinco ofertas distintas estão sob o guarda-chuva da Ondo. Cada uma delas visa um âmbito regulatório diferente. Essa segmentação, mais do que a própria tecnologia de tokenização, é o diferencial competitivo da empresa.

O OUSG (Ondo Short-Term US Government Treasuries) é o carro-chefe. Trata-se de uma classe de ações tokenizada que representa um portfólio que, atualmente, detém a maior parte de seus ativos no fundo BUIDL da BlackRock. Reservado para investidores qualificados, o OUSG possuía US$ 625,3 milhões em ativos sob gestão e um rendimento anualizado de 3,43% em maio de 2026. Valores de referência diários, resgate mínimo de US$ 5.000 e um limite máximo diário de resgate o tornam adequado para instituições. Não é adequado como instrumento de pagamento.

USDY (Ondo US Dollar Yield) é a versão acessível ao público em geral, emitida pela Ondo USDY LLC. Lastreada em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e depósitos bancários, paga rendimentos do Tesouro diretamente a detentores fora dos EUA. A oferta de USDY era de cerca de US$ 2,14 bilhões em maio de 2020 — o segundo maior produto tokenizado do Tesouro globalmente — e o último rendimento verificado foi de 4,65%. USDY pode ser transferido livremente entre carteiras. É por isso que a maior parte das transações internacionais é realizada com USDY, e não com OUSG.

A Ondo Global Markets é a vertente mais recente e, sem dúvida, a mais agressiva. Ela tokeniza ações e ETFs individuais dos EUA — mais de 200 até janeiro de 2023 — e é o único lugar para acessar a maioria deles na Solana. A Global Markets ultrapassou US$ 1 bilhão em valor total bloqueado até maio de 2024. O volume de negociação acumulado gira em torno de US$ 18 bilhões. A participação de mercado em ações tokenizadas é superior a 70%. Esse único número — mais de 70% — é a parte da história da Ondo que os analistas de preços tendem a ignorar completamente.

Flux Finance é a plataforma de empréstimos descentralizada. O protocolo Flux Finance não permite empréstimos e é governado pela Ondo DAO. Ele permite que os usuários tomem empréstimos em stablecoins usando OUSG e um pequeno conjunto de outras garantias que geram rendimento como garantia. A Flux Finance tem sido deliberadamente pouco divulgada desde 2024; seu último TVL verificado foi de cerca de US$ 37,67 milhões em outubro de 2025. Interprete isso como uma escolha estratégica, não como um declínio. A empresa está direcionando o protocolo de empréstimos para menor alavancagem e padrões de custódia mais elevados. O objetivo é apoiar protocolos descentralizados sem amplificar o risco.

Ondo Chain é a rede de nível 1 (L1) autorizada, anunciada em 6 de fevereiro de 2025. Mais detalhes em sua seção específica abaixo.

Analisem essa tabela em conjunto. A história dos produtos financeiros de nível institucional deixa de ser abstrata. Existe um produto para a oferta de títulos do Tesouro por compradores qualificados. Um produto para a oferta de varejo internacional. Um produto para ações tokenizadas. Um produto para alavancagem. E um produto para liquidar os demais. Cinco parâmetros, um único emissor.

A Ponte Institucional: BlackRock, Mastercard, JPMorgan

Comunicados de imprensa sobre criptomoedas envelhecem mal. A maioria dos anúncios de "parcerias institucionais" acaba se resumindo, doze meses depois, a um único artigo de pesquisa e uma foto de imprensa compartilhada. O caso da Ondo é atípico. Os comunicados de imprensa foram seguidos por negociações efetivamente concluídas.

O acordo com a Mastercard Multi-Token Network foi o primeiro a ser fechado. Em 26 de fevereiro de 2025, a Ondo se tornou a primeira provedora de ativos do mundo real convidada a integrar a MTN. A MTN permite que instituições aprovadas usem a infraestrutura da Mastercard para movimentar dinheiro e ativos tokenizados entre bancos. A OUSG foi o ativo inaugural. Isso não é apenas uma fachada; é uma rede de pagamentos admitindo uma emissora nativa de criptomoedas em seu portfólio principal.

A BlackRock entrou por uma porta diferente. Em vez de se associar publicamente, a BlackRock simplesmente se tornou a maior detentora de ativos subjacentes da OUSG, por meio de seu fundo de mercado monetário tokenizado BUIDL. Em um depósito amplamente divulgado, a Ondo transferiu US$ 95 milhões de ativos subjacentes da OUSG para o BUIDL. A maior gestora de ativos do mundo é, em termos operacionais, a subcustodiante da Ondo em uma grande parte do produto.

Em 26 de março de 2026, a Franklin Templeton tokenizou cinco de seus próprios ETFs — FFOG, FLQL, FGDL, FLHY e INCE — por meio da Ondo. A Franklin já administra seu próprio fundo de mercado monetário tokenizado (FOBXX). Portanto, este não foi "o primeiro experimento da Franklin com criptomoedas". Foi a Franklin optando pela infraestrutura da Ondo em vez de construir ou comprar a sua própria para a parte de ações do portfólio.

O resgate transfronteiriço de 6 de maio que abriu este artigo é a demonstração mais clara dessa ponte. A Kinexys do JPMorgan (a divisão de blockchain renomeada), a MTN da Mastercard, a XRPL da Ripple e os contratos de emissão da própria Ondo se comunicaram entre si. Juntos, eles resgataram uma posição tokenizada em títulos do Tesouro dos EUA, cruzando fronteiras e bancos, em menos de cinco segundos. Nenhuma dessas partes é novata no mundo das criptomoedas. São operadoras de infraestrutura que estão escolhendo infraestrutura.

Um leitor imparcial poderia perguntar por que isso importa para as criptomoedas. A resposta curta: risco de liquidação. Cada instituição financeira que aprende a resgatar um Tesouro tokenizado na blockchain se torna menos capaz de argumentar que as redes de criptomoedas são inadequadas para fluxos institucionais. Essa é uma mudança nos serviços financeiros que se intensifica até se tornar inegável. Cada integração individual é pequena. Dezoito meses delas, não.

Ondo Chain: Uma Camada 1 Permitida para Títulos Tokenizados

A Ondo Chain é a parte da infraestrutura com maior probabilidade de ser mal interpretada. Chamá-la de "outra camada 1" a coloca na categoria mental errada. Ela se assemelha mais a uma camada de liquidação permissionada, criada especificamente para títulos tokenizados. É o tipo de blockchain que um banco regulamentado pode usar para validação. Sem risco de comitês de risco se preocuparem com validadores anônimos.

As escolhas de design derivam desse público. Os validadores são selecionados apenas por convite. O conjunto de participantes é institucional. As transações são liquidadas com finalidade calibrada de acordo com as expectativas de compensação de valores mobiliários, em vez da capacidade de processamento de DeFi de varejo. As cargas de trabalho pretendidas da blockchain são a OUSG, a Ondo Global Markets e emissores de RWA terceirizados que desejam usar a estrutura de conformidade da Ondo sem herdar seu pipeline de emissão.

As informações públicas sobre o status da rede principal da Ondo Chain ainda são escassas na primavera de 2025. O anúncio de fevereiro de 2025 a posicionou como um lançamento em várias etapas, e a maior parte da atividade testável até o momento ocorreu dentro da própria linha de produtos da Ondo. Encare isso como um posicionamento estratégico, e não como uma plataforma finalizada. A proposta para os bancos é: mantenham seus validadores, mantenham sua conformidade, optem por uma blockchain que outros pares regulamentados também validem. O sucesso dessa proposta depende em parte da execução da Ondo e em parte de se as blockchains de consórcio no estilo Hyperledger continuarem perdendo terreno para alternativas públicas compatíveis com a EVM.

Token ONDO: Governança, Oferta e o Abismo de Desbloqueio de 2027

O token ONDO representa governança, não participação acionária. Ele orienta o ecossistema Ondo e, atualmente, detém os principais direitos de governança sobre a Flux Finance. Os detentores votam nos parâmetros do protocolo, nas atualizações de contratos inteligentes e nas alocações de tesouraria. O token não representa um direito sobre a receita proveniente de OUSG, USDY ou dos Mercados Globais — esses valores são destinados à empresa operadora da Ondo.

Os principais números do final de maio de 2028: O preço do Ondo está em torno de US$ 0,44 por token ONDO. A capitalização de mercado é de US$ 2,14 bilhões. O ranking está em torno da 37ª posição. Cerca de 4,86 bilhões de um suprimento máximo de 10 bilhões estão em circulação. A máxima histórica foi de US$ 2,14 em 16 de dezembro de 2024. A mínima histórica foi de US$ 0,08217 em 18 de janeiro de 2024. A queda de 79% em relação ao pico de dezembro de 2024 é em grande parte consequência do desbloqueio previsto para 2025. O próximo grande obstáculo chegará em janeiro de 2027. Nesse momento, uma parcela substancial das alocações para insiders e para o ecossistema se tornará elegível para movimentação. Esse obstáculo, e não o cenário macroeconômico, é o maior risco estrutural que paira sobre o preço do token pelos próximos dezoito meses. Qualquer pessoa que compre ONDO com base no potencial de negócios subjacente deve manter esse calendário em mente.

Condições regulatórias favoráveis: SEC, a Lei GENIUS e o MiCA

Três mudanças regulatórias em dezoito meses contribuíram mais para a adoção institucional da Ondo do que qualquer lançamento de produto isolado.

A SEC encerrou sua investigação sobre a Ondo em 8 de dezembro de 2025, sem apresentar acusações. A investigação pairava silenciosamente sobre a empresa durante a maior parte de 2025 e foi um dos principais motivos pelos quais algumas instituições americanas mantiveram distância. Com o encerramento da investigação, a principal preocupação das maiores gestoras de ativos dos EUA passou do "risco regulatório" para a "adequação operacional". Uma conversa completamente diferente.

A Lei GENIUS (S.1582, 119º Congresso) criou a primeira estrutura federal abrangente para stablecoins de pagamento, com tratamento explícito de porto seguro para instrumentos tokenizados lastreados em títulos do Tesouro. Ela recompensa exatamente a estrutura sobre a qual o USDY foi construído. Se o USDY acabará se registrando sob a Lei GENIUS ou se reestruturará para se qualificar é uma questão para o consultor jurídico geral de Ondo. O sinal mais amplo — Washington parou de tentar forçar títulos do Tesouro tokenizados a se enquadrarem nas categorias de títulos tradicionais — é o que importa estrategicamente.

Na Europa, a MiCA seguiu a mesma direção. Em maio de 2019, os produtos da classe USDY tinham aprovações válidas em cerca de trinta jurisdições da UE, abrindo o acesso ao varejo no maior bloco econômico fora dos EUA. Isso representa um passo concreto rumo à democratização do acesso a financiamento de nível institucional para investidores de varejo. Torna o USDY um dos poucos tokens não americanos com um caminho viável para o varejo europeu.

Ondo vs Securitize, Franklin OnChain, Superstate, Apoiado

Nada disso significa que a Ondo Finance inventou a categoria de ativos do mundo real. A definição honesta é "líder, não monopolista". A Securitize é estruturalmente maior em termos de ativos sob gestão (AUM) se considerarmos o fundo BUIDL completo que administra para a BlackRock. Esse produto único é o maior veículo de títulos do Tesouro tokenizados do mundo. Os investidores institucionais nele não têm exposição direta ao ecossistema da Ondo. O FOBXX da Franklin Templeton está ativo desde 2021 e é anterior ao trabalho da Ondo com títulos do Tesouro. A Superstate criou um token competitivo para títulos do Tesouro americano (USTB) antes de ser adquirida pela Invesco em março de 2010. O bIB01 da Backed Finance tem a maior presença no varejo fora dos EUA para títulos do Tesouro tokenizados fora do dólar americano (USDY).

O diferencial da Ondo reside na amplitude de sua linha de produtos e na profunda integração com as redes de pagamento. Nenhum dos concorrentes mencionados acima possui a plataforma MTN da Mastercard como a primeira provedora de ativos ponderados pelo risco (RWA). Nenhum deles implementou um resgate transfronteiriço de títulos do Tesouro em cinco segundos com o JPMorgan. Essa lacuna explica por que a ONDO é negociada com um prêmio em relação à avaliação implícita em ativos sob gestão (AUM) que uma empresa puramente tokenizada mereceria.

Riscos: Contraparte, Liquidez e Pressão de Desbloqueio

A história da ponte institucional é real, mas os riscos em torno da Ondo Finance se acumulam em vez de se compensarem. A concentração de contrapartes é o maior deles. Com o fundo BUIDL da BlackRock como ativo subjacente para a maior parte do OUSG, uma falha de custódia na BlackRock se propagaria para os detentores de OUSG. O evento é muito improvável, mas não impossível. A liquidez é o segundo risco. Os mínimos de US$ 5.000 e os limites diários de resgate do OUSG significam que os ativos tokenizados mantidos lá não podem ser resgatados instantaneamente; esse direito é teórico, não contratual. O desbloqueio em janeiro de 2027 é o terceiro risco — a previsível pressão de oferta sobre o token ONDO. O risco regulatório é o quarto, particularmente em relação às ações tokenizadas, onde o status legal da distribuição transfronteiriça permanece sem ser testado em tribunal.

Como comprar o token ONDO, USDY e obter exposição à OUSG

O ONDO é negociado na maioria das principais corretoras centralizadas — a Binance registra o maior volume, em torno de US$ 41,7 milhões diários, seguida de perto pela Coinbase Exchange, OKX e Kraken. O token está disponível na Ethereum, com versões integradas em diversas outras blockchains; o volume de negociação e os dados de preço em tempo real do Ondo aparecem no CoinGecko e no CoinMarketCap. O USDY está disponível para investidores de varejo fora dos EUA por meio do aplicativo Ondo Finance e de uma lista crescente de integrações com corretoras na Ásia e na Europa. O USDC é aceito como moeda de emissão no momento do cadastro. O OUSG permanece disponível apenas para compradores qualificados e é cadastrado diretamente pela mesa institucional da Ondo. A autocustódia funciona para ONDO e USDY; o OUSG requer uma carteira regulamentada.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.