Ondo Finance: 토큰화된 재무부가 월스트리트와 암호화폐를 연결하는 방법

5초. 2026년 5월 6일, 온도 파이낸스(Ondo Finance)가 발행한 토큰화된 미국 국채 포지션이 네 개 기관을 거쳐 결제되는 데 걸린 시간입니다. JP모건의 키넥시스 네트워크, 마스터카드의 멀티 토큰 네트워크, 리플의 XRPL, 그리고 온도 파이낸스 자체입니다. 이 거래는 기존의 단일 결제 기관을 거치지 않고 국경을 넘나들며 은행 간에 이루어진 최초의 토큰화된 국채 상환 사례였습니다. 보도 자료는 완곡하게 표현했지만, 이를 지켜본 트레이딩 데스크의 반응은 그렇지 않았습니다. 보통 영업일 기준 하루, 때로는 이틀이 걸리는 결제 시간이 바리스타가 라떼 거품을 내는 시간 안에 단축되었기 때문입니다.

그 거래는 온도 파이낸스가 어떤 존재가 되었는지를 한 줄로 요약해 줍니다. 단순히 "또 다른 DeFi 프로토콜"이나 수익률 농장이 아닙니다. 기관 투자자급 금융 인프라의 핵심 요소입니다. 블랙록, 마스터카드, 프랭클린 템플턴, JP모건 등 전통 금융계의 거물들이 이제 온도 파이낸스를 암호화폐 거래의 온체인 브리지로 활용하고 있습니다. 이제 중요한 질문은 실물 자산이 온체인으로 이동할 것인가가 아니라, 이동 시 누가 그 경로를 통제할 것인가입니다. 2020년 5월 현재, 그 어떤 경쟁사보다 많은 거래가 온도 파이낸스를 통해 이루어지고 있습니다.

이 글에서는 온도가 어떻게 탄생했는지, 누가 온도를 만들었는지, 각 제품이 실제로 어떤 기능을 하는지, 어떤 기관 파트너십이 진정한 것인지(과 로고만 내세우는 쇼인지), 온도 토큰의 역할, 규제 동향, 그리고 여전히 존재하는 위험 요소들을 살펴봅니다. 일부 위험 요소는 프로토콜의 마케팅에서 인정하는 것보다 훨씬 더 클 수 있습니다.

골드만삭스에서 분사하여 37억 7천만 달러 규모의 위험가중자산(RWA) 강자로 거듭난 기업

온도 파이낸스(Ondo Finance)는 2021년 네이선 올먼(Nathan Allman)과 핑쿠 수라나(Pinku Surana)가 설립했습니다. 두 사람 모두 골드만삭스의 디지털 자산 그룹 출신입니다. 그들의 비전은 간단했습니다. 차세대 암호화폐 도입은 만화 캐릭터 마스코트가 달린 토큰이 아니라, 기관 투자자들이 이미 보유하고 있는 자산, 즉 단기 국채, 머니마켓 펀드, 투자 등급 채권의 토큰화된 버전에서 주도될 것이라는 것이었습니다. 이들은 2021년 8월 400만 달러 규모의 시드 투자를 유치했고, 2022년에는 파운더스 펀드(Founders Fund), 판테라 캐피털(Pantera Capital), 코인베이스 벤처스(Coinbase Ventures)로부터 2,000만 달러 규모의 시리즈 A 투자를 받았습니다. 당시 암호화폐 관련 언론은 이 투자를 대수롭지 않게 여겼지만, 돌이켜보면 이는 위험가중자산(RWA) 분야에서 가장 영향력 있는 인프라 구축의 시작이었습니다.

4년이 지난 지금, 이 수치들은 더 이상 단순한 각주가 아닙니다. DefiLlama에 따르면 2026년 5월 24일 기준 Ondo의 계약에 예치된 총 가치는 37억 7천만 달러에 달하며, 이는 13개의 블록체인에 분산되어 있습니다. RWA.xyz에 따르면, 토큰화된 실물 자산 시장 전체의 분산 가치는 현재 약 339억 9천만 달러에 이릅니다. 토큰화된 미국 국채만 해도 그중 153억 3천만 달러를 차지합니다. Ondo의 미국 국채(OUSG)와 연금(USDY)을 합친 토큰화 규모는 약 27억 7천만 달러로, 전체 토큰화된 국채 시장의 약 18%에 해당합니다.

이처럼 큰 규모는 의문을 불러일으킵니다. 설립된 지 4년밖에 안 된 암호화폐 회사가 어떻게 자산 클래스의 18%를 보유하게 되었을까요? 금융 업계 전체가 수십 년 동안 해당 자산 클래스를 디지털화하려고 노력해 왔습니다. 솔직히 말해서, 이 회사는 소매 시장을 고려하기 전에 주주 구성표(cap-table)를 먼저 고려했습니다. 회사의 주력 상품인 OUSG는 처음부터 적격 구매자 전용 상품이었습니다. USDY는 소매 시장을 겨냥한 수익형 달러 토큰입니다. 이는 미국 외 유통 제약 조건 하에서 설계되었습니다. 초기 성장의 대부분은 미국 DeFi 시장이 아닌 아시아와 라틴 아메리카에서 이루어졌습니다. Ondo Chain은 2025년 2월에 공개되었습니다. 이더리움이나 솔라나 지지자가 아닌 은행을 대상으로 개발되었습니다. 은행들은 퍼블릭 체인의 속도 이점을 유지하면서도 규정 준수를 위한 허가형 결제 시스템을 원했습니다.

온도 파이낸스(Ondo Finance) 이야기의 이 부분은 대부분의 설명에서 간과됩니다. 성장 곡선은 암호화폐 시장과 유사하고, 상품 구성은 채권 시장과 비슷합니다. 이러한 불일치가 바로 블랙록, 마스터카드, JP모건이 온도 파이낸스를 통해 거래를 하는 이유입니다. 암호화폐에 최적화된 시스템과 채권 시장의 활용 사례가 결합된 것이죠.

OUSG, USDY 및 Ondo 제품 스택에 대한 설명

Ondo의 제품군은 대부분의 개요에서 다루는 것보다 훨씬 더 광범위합니다. Ondo는 다섯 가지의 개별적인 제품을 제공하며, 각각 다른 규제 환경을 대상으로 합니다. 이러한 제품 구분은 토큰화 기술 자체보다 회사의 경쟁력의 핵심 요소입니다.

OUSG (Ondo Short-Term US Government Treasuries)는 대표 상품입니다. 이는 블랙록의 BUIDL 펀드에 자산의 상당 부분을 투자한 포트폴리오를 토큰화한 주식 클래스입니다. 적격 투자자에게만 제공되는 OUSG는 2023년 5월 1일 기준 운용자산 6억 2,530만 달러, 연환산 수익률 3.43%를 기록했습니다. 일일 순자산가치(NAV) 행사가격, 최소 환매 금액 5,000달러, 일일 환매 한도 설정으로 기관 투자자에게 적합합니다. 다만, 결제 수단으로는 적합하지 않습니다.

USDY (Ondo US Dollar Yield)는 Ondo USDY LLC에서 발행하는 소매 투자자용 토큰입니다. 단기 미국 국채와 은행 예금을 담보로 하며, 미국 외 지역 보유자에게 국채 수익률을 직접 지급합니다. 2022년 5월 기준 USDY 공급량은 약 21억 4천만 달러로, 전 세계에서 두 번째로 큰 규모의 토큰화된 국채 상품이며, 최근 검증된 수익률은 4.65%였습니다. USDY는 지갑 간 자유로운 전송이 가능합니다. 따라서 대부분의 해외 결제는 OUSG가 아닌 USDY를 통해 이루어집니다.

온도 글로벌 마켓(Ondo Global Markets) 은 가장 최근에 출시된 사업 부문이자, 가장 공격적인 사업이라고 할 수 있습니다. 이 사업은 개별 미국 주식과 ETF를 토큰화하는데, 200개 이상의 종목을 토큰화했으며(2023년 1월 기준), 솔라나(Solana)에서 이러한 종목 대부분에 접근할 수 있는 유일한 곳입니다. 글로벌 마켓은 2023년 5월 4일 기준으로 총 예치 자산(TVL)이 10억 달러를 돌파했습니다. 누적 거래량은 약 180억 달러에 달하며, 토큰화된 주식 시장의 점유율은 70%를 넘습니다. 이 70% 이상의 점유율은 가격 추종형 증권사들이 온도의 성공 요인을 설명할 때 종종 간과하는 부분입니다.

플럭스 파이낸스 는 탈중앙화 대출 플랫폼입니다. 플럭스 파이낸스 프로토콜은 허가 없이 이용 가능하며 온도 DAO(Ondo DAO)에서 관리합니다. 사용자는 OUSG와 기타 수익 창출 자산을 담보로 스테이블코인을 빌릴 수 있습니다. 플럭스 파이낸스는 2024년 이후 의도적으로 마케팅을 축소해 왔으며, 2025년 10월 마지막으로 확인된 총 예치 자산(TVL)은 약 3,767만 달러였습니다. 이는 사업의 쇠퇴가 아닌 전략적 선택으로 해석해야 합니다. 회사는 대출 프로토콜을 낮은 레버리지와 높은 수탁 기준 방향으로 이끌고 있습니다. 목표는 위험을 증폭시키지 않고 탈중앙화 프로토콜을 지원하는 것입니다.

Ondo Chain 은 2025년 2월 6일에 발표된 허가형 L1 블록체인입니다. 자세한 내용은 아래 별도 섹션에서 확인하세요.

저 표들을 모두 살펴보세요. 기관 투자자급 금융 상품에 대한 이야기는 더 이상 추상적이지 않습니다. 적격 투자자를 위한 국채 매입 상품, 해외 소매 투자자를 위한 상품, 토큰화된 주식 상품, 레버리지 상품, 그리고 그 외의 모든 거래를 결제하는 상품까지 있습니다. 다섯 가지 영역, 하나의 발행자.

기관 투자자 연결고리: 블랙록, 마스터카드, JP모건

암호화폐 관련 보도자료는 시간이 지나면 그 가치가 떨어지는 경우가 많습니다. 대부분의 "기관 파트너십" 발표는 12개월 후, 연구 논문 한 편과 공유된 보도 사진 한 장에 그치는 것으로 드러납니다. 하지만 온도의 경우는 예외입니다. 보도자료 발표 이후 실제 거래가 성사되었기 때문입니다.

마스터카드 멀티 토큰 네트워크(MTN) 계약이 가장 먼저 성사되었습니다. 2025년 2월 26일, 온도는 MTN에 초대된 최초의 실물 자산 제공업체가 되었습니다. MTN은 승인된 기관들이 마스터카드의 결제 시스템을 이용하여 은행 간에 토큰화된 화폐와 자산을 이동할 수 있도록 합니다. OUSG가 최초의 자산이었습니다. 이는 단순한 로고 전시가 아니라, 결제 네트워크가 암호화폐 기반 발행사를 핵심 네트워크에 편입시킨 것을 의미합니다.

블랙록은 다른 방식으로 접근했습니다. 공개적인 파트너십을 맺는 대신, 블랙록은 토큰화된 머니마켓 펀드인 BUIDL을 통해 OUSG의 최대 보유 자산이 되었습니다. 언론에 널리 보도된 한 건의 예치에서, 온도는 9,500만 달러 상당의 OUSG를 BUIDL로 옮겼습니다. 세계 최대 자산 운용사인 블랙록은 운영 측면에서 온도의 상당 부분에 대한 하위 수탁 기관 역할을 하고 있습니다.

프랭클린 템플턴은 2026년 3월 26일, 자체 ETF 5종(FFOG, FLQL, FGDL, FLHY, INCE)을 온도(Ondo) 플랫폼을 통해 토큰화했습니다. 프랭클린은 이미 자체 토큰화 머니마켓 펀드(FOBXX)를 운용하고 있었기 때문에, 이번 토큰화는 "프랭클린의 첫 번째 암호화폐 실험"은 아니었습니다. 다만, 프랭클린이 주식 포트폴리오에 자체 플랫폼을 구축하거나 인수하는 대신 온도의 플랫폼을 선택한 것뿐입니다.

이 기사의 서두에 소개된 5월 6일 국경 간 상환 사례는 이러한 연결 고리의 가장 명확한 예시입니다. JP모건의 Kinexys(브랜드명을 바꾼 블록체인 사업부), 마스터카드의 MTN, 리플의 XRPL, 그리고 Ondo 자체의 발행 계약이 모두 서로 연동되었습니다. 이들은 협력하여 토큰화된 미국 국채 포지션을 국경을 넘어, 여러 은행 간에 5초도 안 되는 시간에 상환했습니다. 이들 중 어느 누구도 암호화폐에 단순히 호기심을 가진 신규 참여자가 아닙니다. 이들은 인프라 운영자들이 인프라를 선택한 것입니다.

공정한 독자라면 이것이 암호화폐에 왜 중요한지 의문을 가질 수 있습니다. 간단히 답하자면, 결제 위험 때문입니다. 온체인에서 토큰화된 재무부를 상환하는 방법을 배우는 모든 금융 기관은 암호화폐 결제 시스템이 기관 투자 흐름에 적합하지 않다고 주장하기 어려워집니다. 이는 금융 서비스 분야에서 무시할 수 없을 정도로 빠르게 진행되는 변화입니다. 개별적인 통합은 작은 변화처럼 보일 수 있지만, 18개월 동안 이러한 통합이 계속된다면 결코 작은 변화가 아닙니다.

Ondo Chain: 토큰화된 증권을 위한 허가형 L1 거래소

온도체인은 스택에서 가장 오해받기 쉬운 부분입니다. "또 다른 L1"이라고 부르는 것은 잘못된 개념입니다. 온도체인은 토큰화된 증권을 위해 특별히 설계된 허가형 결제 계층에 더 가깝습니다. 규제 대상 은행이 검증할 수 있는 종류의 체인이며, 익명 검증자에 대한 위험 관리 위원회의 난항도 없을 것입니다.

설계 선택은 이러한 대상 고객을 고려하여 이루어졌습니다. 검증자는 초대받은 사람만 참여할 수 있으며, 참여 주체는 기관 투자자입니다. 거래는 소매 DeFi 처리량이 아닌 증권 결제 기준에 맞춰 최종 확정됩니다. 이 체인의 주요 워크로드는 OUSG, Ondo Global Markets, 그리고 Ondo의 발행 파이프라인을 계승하지 않고도 Ondo의 규정 준수 구조를 활용하고자 하는 제3자 RWA 발행자입니다.

2026년 봄 현재, 온도 체인의 메인넷 현황에 대한 공개 정보는 여전히 부족합니다. 2025년 2월 발표 당시에는 단계적 출시 계획으로 제시되었으며, 현재까지 테스트 가능한 활동은 대부분 온도 자체 제품 라인 내에서 이루어졌습니다. 이는 완성된 플랫폼이라기보다는 전략적 포지셔닝으로 해석해야 합니다. 은행들을 대상으로 한 제안은 다음과 같습니다. 기존 검증자를 유지하고, 규정 준수 상태를 유지하며, 다른 규제 대상 기관들도 검증하는 체인을 선택하라는 것입니다. 이러한 제안이 성공할지는 온도의 실행력과 하이퍼레저 방식의 컨소시엄 체인이 공개형 EVM 호환 대안에 계속해서 밀리는지 여부에 달려 있습니다.

ONDO 토큰: 거버넌스, 공급량 및 2027년 언락 시점

ONDO 토큰은 지분이 아닌 거버넌스 토큰입니다. 이 토큰은 Ondo 생태계를 이끌어 나가며, 현재 Flux Finance에 대한 주요 거버넌스 권한을 보유하고 있습니다. 토큰 보유자는 프로토콜 매개변수, 스마트 계약 업그레이드 및 자금 배분에 대한 투표권을 행사할 수 있습니다. 이 토큰은 OUSG, USDY 또는 글로벌 마켓에서 발생하는 수익에 대한 청구권을 나타내지 않으며, 해당 수익은 Ondo 운영 회사로 귀속됩니다.

5월 말 기준 주요 수치: 온도(ONDO) 토큰 가격은 개당 약 0.44달러입니다. 시가총액은 21억 4천만 달러이며, 순위는 약 37위입니다. 최대 공급량 100억 개 중 약 48억 6천만 개가 유통되고 있습니다. 사상 최고가는 2024년 12월 16일 2.14달러, 사상 최저가는 2024년 1월 18일 0.08217달러였습니다. 2024년 12월 최고점 대비 79% 하락은 2025년 가격 조정으로 인한 손실 가능성이 큽니다. 다음 주요 가격 급락은 2027년 1월에 예상됩니다. 이때 내부자 및 생태계 관계자에게 배정된 상당량의 토큰이 이동 대상이 됩니다. 향후 18개월 동안 토큰 가격에 가장 큰 구조적 위험은 거시 경제 지표가 아닌 바로 이 가격 급락 시점입니다. 온도 토큰을 사업 모델에 투자하는 투자자라면 이 일정을 반드시 확인해야 합니다.

규제 호재: SEC, GENIUS 법안 및 MiCA

지난 18개월 동안 발생한 세 가지 규제 관련 변화는 그 어떤 제품 출시보다도 온도의 기관 도입에 더 큰 영향을 미쳤습니다.

미국 증권거래위원회(SEC)는 2025년 12월 8일, 온도에 대한 조사를 기소 없이 종결했습니다. 이 조사는 2025년 대부분 기간 동안 회사에 조용한 그림자를 드리웠고, 일부 미국 기관들이 투자를 망설였던 주요 이유 중 하나였습니다. 조사가 종결되면서 미국 최대 자산 운용사들의 주요 관심사는 "규제 위험"에서 "운영 적합성"으로 완전히 바뀌었습니다.

GENIUS 법안(S.1582, 제119대 의회)은 토큰화된 국채 담보 증권에 대한 명시적인 면책 조항을 포함하여 결제 스테이블코인을 위한 최초의 포괄적인 연방 프레임워크를 구축했습니다. 이는 USDY가 기반으로 하는 구조에 정확히 부합하는 것입니다. USDY가 GENIUS 법안에 따라 등록될지, 아니면 자격 요건을 충족하기 위해 구조를 변경할지는 Ondo의 법률 고문이 결정해야 할 문제입니다. 하지만 워싱턴이 토큰화된 국채를 기존 증권 분류 체계에 억지로 끼워 맞추려는 시도를 중단했다는 더 큰 신호가 전략적으로 중요합니다.

유럽의 MiCA도 같은 방향으로 나아갔습니다. 5월 9일 현재, USDY급 상품은 약 30개 EU 국가에서 승인을 받아 미국 외 최대 경제권에서 개인 투자자들이 접근할 수 있게 되었습니다. 이는 개인 투자자들이 기관급 금융에 접근할 수 있도록 하는 실질적인 진전입니다. 이로써 USDY는 신뢰할 수 있는 유럽 개인 투자 경로를 확보한 몇 안 되는 비미국 토큰 중 하나가 되었습니다.

Ondo vs Securitize, Franklin OnChain, Superstate, Backed

이 모든 것이 Ondo Finance가 실물 자산 카테고리를 발명했다는 것을 의미하는 것은 아닙니다. 솔직하게 말하자면 "선도자이지 독점 기업은 아니다"라는 것입니다. Securitize는 BlackRock을 위해 운용하는 BUIDL 펀드 전체를 포함하면 운용자산(AUM) 규모 면에서 구조적으로 더 큽니다. 이 단일 상품은 세계 최대 규모의 토큰화된 국채 상품입니다. 이 상품에 투자한 기관 투자자들은 Ondo 생태계에 직접적인 노출이 없습니다. Franklin Templeton의 FOBXX는 2021년부터 운영되었으며 Ondo의 국채 사업보다 훨씬 이전부터 존재했습니다. Superstate는 2010년 3월 Invesco에 인수되기 전에 경쟁력 있는 미국 달러(USTB) 국채 토큰을 개발했습니다. Backed Finance의 bIB01은 USDY를 제외한 토큰화된 국채 중 미국 외 소매 투자자 시장에서 가장 큰 규모를 자랑합니다.

온도의 차별화된 강점은 다양한 제품군과 결제 네트워크와의 심층적인 통합에 있습니다. 앞서 언급된 경쟁사 중 어느 곳도 마스터카드의 MTN을 최초의 위험가중자산(RWA) 제공업체로 확보하고 있지 않습니다. 또한 JP모건과의 5초 내 국경 간 국채 상환 서비스를 제공한 곳도 없습니다. 이러한 격차가 온도의 주가가 순수 토큰화 기업이라면 마땅히 받아야 할 운용자산(AUM) 기준 가치보다 높은 프리미엄으로 거래되는 이유입니다.

위험 요소: 거래 상대방, 유동성 및 자금 인출 압력

기관 간 브릿지 연결은 현실적이지만, 온도 파이낸스(Ondo Finance)를 둘러싼 위험은 상쇄되기보다는 오히려 누적됩니다. 가장 큰 위험은 거래 상대방 집중입니다. 블랙록(BlackRock)의 BUIDL 펀드가 OUSG의 대부분을 구성하는 기초 자산이기 때문에 블랙록의 수탁 부실은 OUSG 보유자에게까지 파급 효과를 미칠 수 있습니다. 이러한 사태가 발생할 가능성은 매우 낮지만, 불가능한 것은 아닙니다. 두 번째 위험은 유동성입니다. OUSG의 최소 투자 금액 5,000달러와 일일 환매 한도는 토큰화된 자산을 즉시 현금화할 수 없다는 것을 의미합니다. 이러한 권리는 이론적인 것이지 계약상의 보장은 아닙니다. 세 번째 위험은 2027년 1월 언락 시점에 예상되는 온도 토큰 공급량 감소입니다. 마지막으로 규제 위험이 있는데, 특히 토큰화된 주식의 경우 국경을 넘는 유통의 법적 지위가 아직 법원에서 검증되지 않았다는 점이 우려스럽습니다.

ONDO 토큰(USDY)을 구매하고 OUSG 노출을 얻는 방법

ONDO는 대부분의 주요 중앙 집중식 거래소에서 거래됩니다. 바이낸스가 일일 약 4,170만 달러로 가장 높은 거래량을 기록하고 있으며, 코인베이스, OKX, 크라켄이 그 뒤를 잇습니다. 이 토큰은 이더리움 블록체인에서 거래 가능하며, 다른 여러 블록체인에서도 브릿지 버전이 제공됩니다. 거래량 및 실시간 ONDO 가격 데이터는 코인게코와 코인마켓캡에서 확인할 수 있습니다. USDY는 온도 파이낸스 앱과 아시아 및 유럽의 다양한 브로커 제휴를 통해 미국 외 지역의 개인 투자자도 이용할 수 있습니다. 온보딩 시 USDC를 발행 통화로 사용할 수 있습니다. OUSG는 적격 구매자만 이용할 수 있으며, 온도의 기관 전용 데스크를 통해 직접 온보딩됩니다. ONDO와 USDY는 자체 보관이 가능하지만, OUSG는 규제된 지갑이 필요합니다.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.