토큰화된 주식: 토큰화된 주식 거래는 어떻게 작동할까요?
토큰화된 주식을 구매할 때, 일반적으로 실제 주식을 소유하는 것은 아닙니다. 주식 가격을 추종할 것을 약속하는 토큰을 소유하게 되는 것이죠. 겉으로 보이는 것과 실제로 소유하는 것 사이의 이러한 차이가 바로 핵심인데, 대부분의 설명 자료들은 이 부분을 간과하고 있습니다.
이 제품은 빠르게 성장하고 있습니다. Backed Finance의 xStocks는 8개월도 채 안 되어 총 거래량이 250억 달러를 돌파했고, 토큰화된 주식은 2026년 5월 하루 만에 35억 7천만 달러라는 기록적인 거래량을 달성했습니다. 따라서 토큰화된 주식이 무엇인지, 어떻게 거래하는지, 그리고 이러한 방식이 어떤 함정이 있는지 제대로 이해하는 것이 중요합니다.
토큰화된 주식이란 실제로 무엇일까요?
토큰화된 주식은 블록체인 상에서 발행되는 디지털 토큰으로, 실제 주식의 가격을 반영합니다. 애플이나 테슬라가 직접 발행하는 것이 아닙니다. 핀테크 스타트업과 같은 제3자 발행기관이 토큰을 발행하고, 기초 자산의 가격 변동에 따라 가격이 오르내리는 채권을 투자자에게 판매합니다.
오늘날 대부분의 토큰은 1:1 담보 모델을 따릅니다. 즉, 유통되는 토큰 하나당 발행자가 실제 주식 하나를 보유합니다. 백드 파이낸스(Backed Finance)가 이 분야를 주도하고 있습니다. 체인링크(Chainlink)에 따르면, 백드 파이낸스의 bCSPX, bCOIN, bNVDA 토큰은 2025년 중반까지 전체 토큰화된 주식 가치의 약 90%를 차지했습니다. 이 분야는 아직 규모는 작지만 빠르게 성장하고 있습니다. 코인게코(CoinGecko)의 상대가치자산(RWA) 보고서에 따르면, xStocks가 2025년 6월에 출시되었을 당시 토큰화된 주식의 총 시가총액은 약 200만 달러였지만, 2020년 1분기에는 약 4억 8,600만 달러에 달했습니다. 불과 2년 전만 해도 거의 존재하지 않았던 토큰화된 자산 클래스가 이제 매달 수십억 달러 규모로 거래되고 있습니다.
블록체인 상에서 주식 토큰화는 어떻게 작동하는가
여기서 "토큰화된 주식"이라는 용어가 숨기고 있는 부분이 드러납니다. 세 가지 구조가 같은 이름을 달고 있지만, 위험성은 서로 다릅니다.
첫 번째 방식은 자산 담보형 또는 래핑형입니다. Backed Finance와 같은 발행사가 실제 주식을 매입하여 규제 대상 수탁기관에 예치하고, 공개 블록체인 상에서 해당 주식을 토큰화하여 발행합니다. xStocks가 이러한 방식으로 작동합니다. 토큰의 가치는 수탁기관의 신뢰도에 따라 달라지지만, 어쨌든 실제 주식이 어딘가에 존재합니다.
두 번째는 네이티브 발행 방식입니다. 토큰 자체가 증권이며, 별도의 주식이 금고에 보관되지 않고 블록체인 상에서 직접 주식 형태로 생성됩니다. 이 방식은 드물며, 블록체인 기록이 법적 소유권 기록으로 인정될 수 있다는 규제 당국의 승인에 전적으로 달려 있습니다.
세 번째는 합성 토큰입니다. 실제 주식은 전혀 존재하지 않습니다. 스마트 계약은 담보와 오라클 피드를 사용하여 주가를 추적하고 가격 변동에 따라 수익을 지급합니다. 체인링크가 일반적인 가격 정보원입니다. 이러한 방식은 코드만 있으면 실제 자산 없이 주가에 대한 노출 효과를 얻을 수 있습니다. 담보 토큰이 실제 주식 가격에 근접하게 유지되는 이유는 상환 경로 때문입니다. 공인된 기관은 실제 주식을 기반으로 토큰을 발행하고 소각할 수 있으므로 차익 거래가 가격 차이를 메워줍니다. 이 메커니즘이 제대로 작동하면 가격 연동이 유지되지만, 문제가 발생하면 토큰 가격이 변동할 수 있습니다.
이 세 가지 모두의 공통적인 장점은 속도입니다. 일반 거래는 영업일 기준 이틀이 걸리지만, 토큰 전송은 몇 초 만에 완료되고 누구나 감사할 수 있는 변경 불가능한 원장에 기록됩니다. 언뜻 보기에는 깔끔한 업그레이드처럼 보이고, 좁은 의미에서는 그렇습니다. 하지만 과거 사례를 보면 현실을 직시해야 합니다. 바이낸스는 2021년에 주식 토큰을 판매했다가 규제 압력으로 몇 달 만에 서비스를 중단했습니다. 블록체인 기술 자체는 어려운 부분이 아니었습니다.
| 구조 | 무엇이 그것을 뒷받침하는가? | 누가 문제를 제기하는가 | 주요 위험 |
|---|---|---|---|
| 자산담보부(랩핑) | 토큰당 1개의 실제 주식이 수탁 보관됩니다. | 발행자(예: 담보 금융) | 수탁자 또는 발행자 파산 |
| 토종의 | 별도의 구성 요소는 없습니다. 토큰 자체가 보안입니다. | 온체인 발행자 | 법적 인정은 여전히 미약하다. |
| 인조 | 담보와 가격 오라클 | 스마트 계약 프로토콜 | 실제 주식 없음, 오라클 오류 |
토큰화된 주식과 기존 주식 및 CFD의 차이점
사람들은 서로 다른 세 가지 상품을 혼동하는 경우가 많습니다. 실물 주식, 토큰화된 주식, 그리고 차액결제거래(CFD)는 모두 기업의 가격 변동에 대한 노출을 제공하지만, 각각 매우 다른 권리를 부여합니다.
전통적인 주식은 소유권을 의미합니다. 의결권을 행사할 수 있고, 배당금을 받을 수 있으며, 대부분의 규제 시장에서는 브로커가 파산할 경우 투자자 보호를 받을 수 있습니다. 토큰화된 주식은 일반적으로 가격만 제공할 뿐입니다. 일부 발행사는 배당금을 지급하기도 하지만(크라켄은 토큰 잔액을 늘려 재투자합니다), 어떤 발행사는 아무것도 지급하지 않습니다. 의결권은 대개 없습니다. CFD는 또 다릅니다. 브로커가 반대편에 있는 레버리지 계약이며, 토큰도 없고, 어떤 장부에도 기록되지 않습니다.
주요 이점 중 일부는 이미 일반 증권 계좌에서 찾아볼 수 있습니다. 소수점 단위 주식 거래는 2019년부터 가능했습니다. TD Securities가 지적했듯이, 24시간 주식 거래에 대한 기관 투자자의 실질적인 수요는 여전히 미미합니다. 토큰화된 주식의 새로운 점은 "소수점 단위 거래와 24시간 거래"라기보다는 "프로그래밍 가능하고 글로벌한" 거래 방식에 더 가깝습니다.
| 특징 | 실제 공유 | 토큰화된 주식 | CFD | 분할 지분 |
|---|---|---|---|---|
| 소유권 | 예 | (주장) 없음 | 아니요 | 예 (부분적으로) |
| 투표 | 예 | 보통은 그렇지 않습니다. | 아니요 | 예 |
| 배당금 | 예 | 때때로 | 조정됨 | 예 |
| 거래 시간 | 시장 운영 시간 | 24시간/5일 | 중개인 영업시간 | 시장 운영 시간 |
| 합의 | 티+2 | 초 | 해당 없음 | 티+2 |
| 상대방 | 브로커(규제 대상) | 발행자 + 수탁자 | 브로커 | 브로커 |
거래소에서 토큰화된 주식을 구매하는 방법
토큰화된 주식을 거래하고 싶다면, 마케팅 요소를 제외하면 그 과정은 일반적인 암호화폐를 구매하는 것과 매우 유사합니다. 거래소를 이용해 본 경험이 있다면 대부분의 내용을 이미 알고 있을 것입니다.
우선 해당 토큰을 실제로 상장하는 거래소를 선택하세요. Kraken의 xStocks, Bybit, Gate는 모두 Backed에서 발행한 동일한 토큰을 지원합니다. 다음으로 KYC 인증을 완료하고, 많은 사람들이 어려워하는 부분인 거래 자격 여부를 확인하세요. Kraken의 xStocks는 미국과 유럽 경제 지역(EEA)에서 거래가 차단되어 있습니다. 유럽은 이러한 금융 상품의 도입을 선도하고 있으며, 미국에서는 SEC의 금융 상품 분류 방식 때문에 적격 투자자로 제한되는 경우가 많습니다.
다음 단계는 자금 조달입니다. 토큰화된 주식은 일반적으로 USDC 또는 USDT와 같은 스테이블코인으로 결제되므로 먼저 법정화폐나 암호화폐를 결제 자산으로 변환해야 합니다. 그런 다음 TSLAx, AAPLx 또는 NVDAx와 같은 티커 토큰을 구매하는데, 최소 구매 금액은 1달러부터 시작하는 경우가 많습니다. 이러한 소액 결제 방식은 실제로 가능하지만, 스프레드가 일반 브로커보다 항상 유리한 것은 아닙니다.
마지막으로 가장 중요한 결정은 토큰 보유 방식입니다. 토큰을 거래소에 그대로 두거나, 본인의 솔라나(Solana) 또는 이더리움(Ethereum) 지갑으로 인출할 수 있습니다. 특히 직접 보유 방식이 핵심입니다. 토큰이 지갑에 입금되면, 거래소를 거치지 않고도 탈중앙화 금융(DeFi) 플랫폼에서 사용할 수 있습니다. 카미노(Kamino)는 토큰화된 주식을 담보로 인정한 최초의 주요 DeFi 대출 기관입니다. 평일에는 거의 24시간 내내 거래가 가능하며, 결제는 거의 즉시 이루어집니다. 2일 대기 기간도 없고, 월요일 아침까지 기다릴 필요도 없습니다.
토큰화된 지분 플랫폼 및 실제 사례
토큰화된 주식 시장에는 잘 알려지지 않은 구조적 특징이 하나 있는데, 바로 대부분이 단일 발행사의 시스템을 기반으로 운영된다는 점입니다. 이러한 특징 덕분에 시장은 원활하게 작동하는 동시에 취약하기도 합니다.
Backed Finance가 개발하고 2025년 말 Kraken에 인수된 xStocks는 Kraken, Bybit, Gate 등 주요 거래소에서 상장하는 미국 개별 주식, ETF, 토큰화된 펀드 등의 주식 토큰을 제공합니다. 2025년 중반 60개 종목으로 서비스를 시작한 xStocks는 현재 약 100개 종목을 상장했으며, 2025년 말까지 500개 이상으로 확대할 계획입니다. 이미 8만 명 이상의 토큰 보유자를 확보했으며, 총 자산은 약 2억 2,500만 달러, 온체인 거래량은 35억 달러를 넘어섰습니다. xStocks의 진정한 경쟁자는 Ondo로, RWA.xyz의 2026년 5월 자료에 따르면 토큰화된 주식 가치의 약 62%(10억 달러)를 보유하고 있으며, Backed Finance는 27%(4억 4,200만 달러)를 보유하고 있습니다. Robinhood는 2025년 자체 블록체인에서 토큰화된 주식을 출시하며 독자적인 행보를 보였고, eToro와 KuCoin도 자체 토큰화 서비스를 제공하고 있습니다. 이러한 활동의 대부분은 저렴하고 빠른 정산을 위해 선택된 솔라나 섬에서 이루어집니다. 이는 보도 자료가 아닌 실제 거래량을 보여주는 사례들입니다.
토큰화된 주식 도입이 가속화되는 이유는 무엇일까요?
그렇다면 왜 지금일까요? 바이낸스는 2021년에 토큰화된 주식을 시도했다가 포기했었는데 말이죠. 두 가지가 바뀌었습니다. 자금과 규칙이 달라졌습니다.
자금은 기관에서 유입되고 있습니다. 크라우드펀드 인사이더(Crowdfund Insider)의 연구에 따르면, 2020년 1분기 기준 토큰화된 실물 자산의 총 규모는 약 193억 달러에 달했으며, 향후 전망 또한 밝습니다. HSBC 애널리스트들은 2027년까지 토큰화 시장 규모가 24조 달러에 이를 것으로 예측했고, 블랙록의 CEO는 토큰화를 "차세대 시장"이라고 언급했습니다. 세계 최대 자산운용사가 이러한 발언을 공개적으로 할 때, 거래소들은 귀를 기울입니다. 토큰화된 주식의 도입은 더 이상 변두리 실험이 아닌, 주요 상품 로드맵으로 자리 잡았습니다.
규정도 바뀌었지만, 고르게 진행되지는 않았습니다. 유럽의 프레임워크는 발행사들이 합법적으로 운영할 수 있는 기반을 마련해 주었고, 이것이 Backed, Kraken, Bybit이 유럽에서 먼저 사업을 시작한 이유입니다. 명확성이 확보되면서 유동성이 증가했습니다. 몇몇 거래소가 Backed에서 발행한 토큰을 공유하기 시작하자 주문량이 늘어나고 인기 있는 종목들의 스프레드가 좁아졌습니다. 이것이 바로 표면적인 거래량 수치 이면에 숨겨진 숨은 선순환입니다. 명확성이 발행사를 끌어들이고, 발행사는 유동성을 제공하며, 유동성은 차세대 사용자를 유입시킵니다. 동일한 토큰화 시스템을 통해 사모 펀드, 채권, 부동산도 거래할 수 있기 때문에 발행사들은 주식 시장을 전체 시장이 아닌 첫 번째 단계로 생각하는 것입니다.
장점: 부분 소유권 및 유동성
토큰화된 주식의 진정한 장점은 가격 경쟁력이 아니라 접근성과 구성 가능성입니다. 스프레드는 할인 증권사보다 더 나쁠 수도 있습니다.
거래는 장 마감 후에도 멈추지 않습니다. 미국 증권 거래소가 오전 9시 30분부터 오후 4시까지 운영되는 것과 달리, 이 토큰들은 평일 24시간 내내 거래되며, 부분 소유권 덕분에 고가의 종목도 손쉽게 매수할 수 있습니다. 예를 들어 180달러가 넘는 애플 주식의 일부나, 1주당 40만 달러가 넘는 버크셔 해서웨이 주식의 일부를 소유할 수 있습니다. 결제는 거의 즉시 이루어집니다. 또한, 이 토큰은 블록체인 기반 디지털 자산이기 때문에 종이 주식으로는 불가능한 다양한 활용이 가능합니다. 예를 들어, DeFi 담보로 제공하거나, 수익을 창출하거나, 현지 증권 계좌 없이도 국경을 넘어 이동할 수 있습니다. 지리적 제약으로 미국 시장에 접근하기 어려운 사람들에게는 이러한 마지막 장점이 마케팅 슬로건이 아닌 핵심적인 매력으로 작용할 것입니다. 적어도 인기 종목들의 경우, 유동성은 이제 충분히 확보되어 실질적인 투자 기회를 제공합니다.
위험 요소: 배당금, 수탁 및 증권법
브로셔에서 각주 정도로 축소되는 부분이 바로 이 지점인데, 저는 대부분의 사람들이 이 부분에 대해 확신하지 못하는 것 같습니다. 주식을 보유하기 위해 암호화폐 투자 위험을 감수하는 것은 최악의 결과를 초래할 수 있습니다.
우선 소유권부터 이야기해 보겠습니다. 대부분의 경우 여러분은 소유권을 갖고 있지 않습니다. 래핑된 토큰을 보유한다는 것은 발행자의 무담보 채권자일 뿐입니다. 발행자나 그 관리기관이 파산할 경우, 여러분은 다른 모든 사람들과 마찬가지로 주식이 아닌 채권자로서의 권리만을 갖게 됩니다. 이 업계에서 거래상대방 위험은 추상적인 개념이 아닙니다. WOO X는 2025년 7월 라자루스 그룹의 소셜 엔지니어링 공격으로 약 1,400만 달러의 손실을 입었고, 2023년에는 크로노스 리서치와 관련된 사건으로 같은 네트워크에서 2,200만~2,500만 달러가 유출되었습니다. 바로 이러한 종류의 중개자들이 여러분과 여러분의 "주식" 사이에 존재하는 것입니다.
그다음으로는 권리 상실 문제가 있습니다. 배당금은 아예 없거나 제대로 반영되지 않는 경우가 많고, 의결권은 대개 없습니다. 더 큰 문제는 규제입니다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 2026년 1월, 주식을 토큰으로 포장한다고 해서 연방 법률상 증권이라는 사실이 바뀌는 것은 아니라는 명확한 지침을 발표했습니다. SEC는 2026년 5월, 토큰화된 주식에 대한 면제안을 무기한 보류했는데, 이 때문에 발행사들은 증권 발행에 유리한 유럽의 규정을 따르고 있습니다. 토큰화된 주식은 증권의 허점을 이용한 것이 아니라 엄연한 증권이며, 이를 규율하는 법률과 규정은 아직 제정 단계에 있습니다. 또한, 각 국가별로 관련 법률이 크게 다릅니다. 유동성도 거래량이 적은 시간대에는 줄어들기 때문에, 기초 시장이 닫혀 있는 동안 토큰화된 증권의 가격이 실제 주식 가격과 차이가 날 수 있습니다. 세금 문제도 마찬가지로, 토큰화된 주식을 매도하는 것은 다른 암호화폐를 매도하는 것과 마찬가지로 과세 대상입니다. 증권형 토큰 발행(STO)은 이러한 교훈을 이미 오래전에 천천히 깨달았습니다.
토큰화된 주식은 당신에게 투자할 가치가 있을까요?
적합한 사람이라면 물론입니다. 지역 시장에서 거래가 제한되거나, 탈중앙화 금융(DeFi) 환경에 익숙하거나, 새벽 2시에 거래해야 하는 경우라면 토큰화된 주식은 실질적인 문제를 해결해 줄 수 있습니다. 하지만 일반 증권거래소를 이용하는 대부분의 사람들에게는 계산이 복잡합니다. 편리함을 얻기 위해 소유권, 배당금, 투자자 보호를 포기해야 하는데, 그 편리함을 실제로 활용하는 경우는 드물기 때문입니다. 따라서 투자하기 전에 스스로에게 던져야 할 질문은 온체인 방식으로 테슬라에 투자할 수 있는지 여부가 아닙니다. 물론 투자는 가능합니다. 중요한 것은 그 대가로 무엇을 포기해야 하는지, 그리고 그 거래 방식이 자신의 투자 스타일에 부합하는지 여부입니다.
