Токенизированные акции: как работает торговля токенизированными акциями.

Когда вы покупаете токенизированные акции, вы, как правило, не владеете самими акциями. Вы владеете токеном, который, как ожидается, будет отслеживать свою цену. Именно этот разрыв между тем, как выглядит токен, и тем, чем вы на самом деле владеете, и составляет суть проблемы, и большинство пояснительных статей обходят этот момент стороной.

Несмотря ни на что, продукт быстро развивается. Объем транзакций на платформе xStocks от Backed Finance превысил 25 миллиардов долларов менее чем за восемь месяцев, а объем однодневных сделок с токенизированными акциями в мае 2026 года достиг рекордной отметки в 3,57 миллиарда долларов. Поэтому важно хорошо понимать: что такое токенизированная акция, как ею торговать и в чем ее преимущества.

Что же на самом деле представляют собой токенизированные акции?

Токенизированная акция — это цифровой токен, выпущенный в блокчейне, который отражает цену реальной акции. Apple его не выпускает. Tesla его не выпускает. Это делает сторонний эмитент, часто финтех-стартап, который затем продает вам право требования, цена которого меняется в зависимости от базового актива.

Сегодня большинство токенов используют модель обеспечения «один к одному»: на каждый токен в обращении эмитент владеет одной реальной акцией. В этом сегменте доминирует компания Backed Finance. По данным Chainlink, к середине 2025 года токены bCSPX, bCOIN и bNVDA составляли почти 90% всей стоимости токенизированных акций. Эта категория пока невелика, но быстро развивается. Общая рыночная капитализация токенизированных акций составляла около 2 миллионов долларов, когда xStocks был запущен в июне 2025 года, и достигла примерно 486 миллионов долларов к первому кварталу 2025 года, согласно отчету CoinGecko об активах, взвешенных по риску (RWA). Класс токенизированных активов, который еще два года назад практически не существовал, сейчас торгуется на миллиарды долларов в месяц.

Как работает токенизация акций в блокчейне

Вот тут-то и начинает скрываться подтекст фразы «токенизированные акции». Три разные структуры носят одно и то же название, но несут в себе разные риски.

Первый вариант — это обеспеченные активами, или обернутые токены. Эмитент, такой как Backed Finance, покупает реальные акции, размещает их у регулируемого хранителя и выпускает соответствующие токенизированные акции в публичных блокчейнах. xStocks работает именно так. Ценность токена зависит от качества хранителя, но где-то существует реальная акция.

Второй вариант — это собственная эмиссия. Сам токен является ценной бумагой, созданной непосредственно в блокчейне в виде долей в блокчейне, без необходимости хранения отдельных акций в хранилище. Этот вариант встречается реже и полностью зависит от того, насколько регулирующие органы признают, что запись в блокчейне может служить юридическим подтверждением права собственности.

Третий вариант — синтетический. Реальных акций вообще не существует. Смарт-контракты отслеживают цены акций, используя залог и данные оракула, и выплачивают средства в зависимости от изменения цены. Chainlink — распространенный источник ценообразования. Вы получаете доступ к токену без каких-либо дополнительных средств, кроме кода. Что удерживает обеспеченный токен вблизи его реальной цены акций, так это механизм погашения: уполномоченные стороны могут выпускать и сжигать токены, используя реальные акции, поэтому арбитраж закрывает любой разрыв. Когда этот механизм работает исправно, привязка сохраняется. Когда он замирает, цена токена может меняться.

Общее преимущество всех трех — скорость. Обычная сделка завершается за два рабочих дня. Перевод токенов происходит за секунды, запись в неизменяемый реестр, который может проверить любой желающий. Это звучит как простое обновление, и в некоторых аспектах так оно и есть. Но история должна заставить вас быть честными. Binance предложила токены в виде акций в 2021 году и закрыла продукт через несколько месяцев под давлением регулирующих органов. Технология блокчейн никогда не была сложной частью.

Токенизированные акции против традиционных акций и CFD

Люди смешивают понятия трех совершенно разных продуктов. Реальная акция, токенизированная акция и контракт на разницу цен — все они дают вам возможность влиять на цену акций компании, но предоставляют совершенно разные права.

Традиционная акция — это собственность. Вы можете голосовать, получать дивиденды, и на большинстве регулируемых рынков вы получаете защиту инвестора в случае банкротства брокера. Токенизированная акция обычно дает вам цену и мало что еще. Некоторые эмитенты передают дивиденды (Kraken реинвестирует их, увеличивая ваш баланс токенов), а некоторые не передают ничего. Право голоса, как правило, отсутствует. CFD — это совсем другое: контракт с кредитным плечом, на другой стороне — брокер, нет токенов, нет расчетов ни в каком реестре.

Некоторые из основных преимуществ уже существуют на обычном брокерском счете. Дробные акции существуют с 2019 года. Как отмечала компания TD Securities, реальный институциональный спрос на круглосуточную торговлю акциями по-прежнему невелик. Новизна токенизированных акций заключается не столько в «дробности и круглосуточности», сколько в «программируемости и глобальности».

Как купить токенизированные акции на бирже

Если вы хотите торговать токенизированными акциями, отбросьте маркетинговые уловки, и процесс будет очень похож на покупку любой криптовалюты. Если вы уже пользовались биржей, то большую часть информации вам уже знакомо.

Начните с выбора площадки, которая действительно их размещает. Kraken xStocks, Bybit и Gate поддерживают одни и те же токены, выпущенные в рамках соглашения о вербовке. Затем пройдите процедуру KYC и, вот тут-то и возникают сложности, проверьте, разрешен ли вам доступ вообще. Kraken xStocks заблокированы в США и Европейской экономической зоне. Европа в целом лидирует по распространению, в то время как доступ в США в значительной степени ограничен аккредитованными инвесторами из-за классификации этих инструментов Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC).

Далее следует финансирование. Токенизированные акции рассчитываются в стейблкоинах, обычно USDC или USDT, поэтому сначала вы конвертируете фиатную валюту или криптовалюту в расчетный актив. Затем вы покупаете токен тикера, например, TSLAx, AAPLx или NVDAx, часто с минимальной суммой всего в один доллар. Этот дробный доступ реален, даже если спред, который вы платите, не всегда лучше, чем у обычного брокера.

Последнее решение касается хранения, и оно имеет наибольшее значение. Вы можете оставить токен на бирже или вывести его на свой кошелек Solana или Ethereum. Самое интересное — это самохранение. Как только токен окажется в вашем кошельке, вы сможете использовать его в децентрализованных финансах, не обращаясь к фондовой бирже. Kamino стал первым крупным кредитором в сфере DeFi, принявшим токенизированные акции в качестве залога. Продажа происходит почти 24 часа в сутки по будням и завершается практически мгновенно. Никаких T+2, никакого ожидания до утра понедельника.

Токенизированные платформы для размещения акций и примеры из реальной жизни

Рынок токенизированных акций обладает незаметной структурной особенностью: большая его часть работает на основе системы одного эмитента. Именно поэтому он функционирует бесперебойно, но в то же время и является уязвимым.

xStocks, созданный Backed Finance и приобретенный Kraken в конце 2025 года, предоставляет токены акций, которые размещают Kraken, Bybit и Gate, — охватывая отдельные американские акции, ETF и токенизированные фонды. Запущенный с 60 тикерами в середине 2025 года, сейчас он насчитывает около 100 и планирует увеличить их количество до более чем 500 к концу 2026. Уже сейчас он насчитывает более 80 000 держателей, активы на сумму около 225 миллионов долларов и объем торгов в блокчейне более 3,5 миллиардов долларов. Единственным реальным конкурентом является Ondo, который, по данным RWA.xyz за май 2026 года, владел примерно 62% стоимости токенизированных акций (1,0 миллиард долларов) против 27% у Backed (442 миллиона долларов). Robinhood пошел своим путем, запустив токенизированные акции на собственной блокчейн-сети в 2025 году, а eToro и KuCoin предлагают свои собственные решения. Большая часть этой активности сосредоточена на Солане, выбранной из-за дешевого и быстрого заселения. Это реальные примеры, подкрепленные реальными объемами, а не просто пресс-релизы.

Почему внедрение токенизированных акций ускоряется?

Так почему же именно сейчас, когда Binance в 2021 году попыталась использовать токенизированные акции и отказалась от этой идеи? Изменились две вещи: деньги и правила.

Деньги поступают из институциональных источников. Согласно исследованию, опубликованному Crowdfund Insider, общий объем токенизированных реальных активов к первому кварталу 2020 года достиг примерно 19,3 миллиарда долларов, и более широкие прогнозы весьма оптимистичны. Аналитики HSBC прогнозируют рост токенизированного рынка до 24 триллионов долларов к 2027 году, а генеральный директор BlackRock назвал токенизацию «следующим поколением для рынков». Когда крупнейший в мире управляющий активами говорит это вслух, биржи прислушиваются. Внедрение токенизированных акций перестало быть маргинальным экспериментом и стало частью плана развития продукта.

Правила тоже менялись, но неравномерно. Европейская система предоставила эмитентам площадку для легальной работы, поэтому Backed, Kraken и Bybit начали свою деятельность именно там. За ясностью последовала более высокая ликвидность: как только несколько площадок стали использовать одни и те же токены, выпущенные Backed, книги ордеров увеличились, а спреды по популярным активам сузились. Это тихий механизм, стоящий за впечатляющими показателями объемов торгов. Ясность привлекает эмитентов, эмитенты привлекают ликвидность, а ликвидность привлекает следующую волну пользователей. Те же самые механизмы токенизации могут использоваться для прямых инвестиций, облигаций и недвижимости, поэтому эмитенты рассматривают акции лишь как первый рынок, а не как весь потенциальный актив.

Преимущества: долевая собственность и ликвидность.

Главный аргумент в пользу токенизированных акций — это доступность и возможность компоновки, а не цена. Спреды могут быть хуже, чем у дисконтного брокера.

Торги не прекращаются с закрытием биржи. В то время как американские биржи работают с 9:30 до 16:00, эти токены торгуются круглосуточно по будням, а долевое владение делает дорогие акции доступными — например, доля в Apple по цене выше 180 долларов или небольшая доля в Berkshire Hathaway, которая торгуется более чем за 400 000 долларов за полную акцию. Расчеты происходят практически мгновенно. А поскольку токен является цифровым активом на основе блокчейна, вы можете делать то, что недоступно для бумажных акций: использовать его в качестве залога в DeFi, получать доход, перемещать его через границы без местного брокерского счета. Для тех, кто географически отрезан от американских рынков, последний пункт — это и есть вся суть, а не просто маркетинговый слоган. Ликвидность, по крайней мере для популярных тикеров, теперь достаточно высока, чтобы иметь значение.

Риски: дивиденды, хранение ценных бумаг и законодательство о ценных бумагах.

Именно этот пункт в брошюрах сводится к сноске, и именно здесь я не уверен в эффективности предложения для большинства людей. Вы берете на себя криптовалютный риск, чтобы держать акции. Это может быть худшим из двух миров.

Начнем с права собственности, потому что в большинстве случаев у вас его нет. Если вы владеете обернутым токеном, вы являетесь необеспеченным кредитором эмитента. Если этот эмитент или его хранитель обанкротятся, вы окажетесь в одном ряду со всеми остальными, имея право требования, а не долю. Риск контрагента в этой отрасли не является абстрактным понятием. WOO X потеряла около 14 миллионов долларов в результате атаки с использованием методов социальной инженерии, осуществленной Lazarus Group в июле 2025 года, а инцидент 2023 года, связанный с Kronos Research, привел к утечке 22-25 миллионов долларов из той же сети. Вот такие посредники стоят между вами и вашими «акциями».

Затем — отсутствие прав. Дивиденды часто отсутствуют или отражены лишь косвенно, а право голоса обычно отсутствует. Регулирование — ещё более серьёзная проблема. Рекомендации SEC от января 2026 года были прямолинейны: оформление акции в токен не меняет того факта, что она является ценной бумагой в соответствии с федеральным законодательством. В мае 2026 года агентство отложило на неопределённый срок предложенное исключение для токенизированных акций, поэтому эмитенты предпочитают использовать более дружественные европейские правила. Это ценные бумаги, а не лазейка в законодательстве о ценных бумагах, и законы и правила, регулирующие их, всё ещё находятся в стадии разработки; местные законы резко различаются от страны к стране. Ликвидность также снижается вне пиковых часов, поэтому цена токенизированных ценных бумаг может отличаться от цены реальной акции, пока базовый рынок закрыт. И налогообложение не становится проще — продажа токенов по-прежнему является налогооблагаемым мероприятием, как и продажа других криптовалют. Предложения токенов усвоили эти уроки много лет назад, пройдя долгий путь.

Стоит ли вам инвестировать в токенизированные акции?

Для подходящего человека — да. Если ваш местный рынок недоступен, если вы живете в мире DeFi или если вам нужно торговать в 2 часа ночи, токенизированные акции решают реальную проблему. Для большинства остальных, имеющих обычный доступ к брокерским услугам, расчеты сложнее: вы отказываетесь от права собственности, дивидендов и защиты инвесторов ради удобства, которым вы, возможно, редко пользуетесь. Поэтому вопрос, который стоит задать перед покупкой, заключается не в том, можете ли вы получить доступ к акциям Tesla в блокчейне. Очевидно, что можете. Вопрос в том, от чего вы отказываетесь ради этого, и соответствует ли эта сделка вашим реальным инвестиционным стратегиям.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.