ओन्डो फाइनेंस: टोकनाइज्ड ट्रेजरी कैसे वॉल स्ट्रीट को क्रिप्टो से जोड़ती है

पांच सेकंड। 6 मई, 2026 को, ओन्डो फाइनेंस द्वारा जारी किए गए टोकनाइज्ड यूएस ट्रेजरी बॉन्ड के चार संस्थानों में निपटाने में बस इतना ही समय लगा। इनमें जेपी मॉर्गन का काइनेक्सिस नेटवर्क, मास्टरकार्ड का मल्टी-टोकन नेटवर्क, रिपल का एक्सआरपीएल और खुद ओन्डो शामिल थे। यह लेनदेन टोकनाइज्ड ट्रेजरी बॉन्ड का पहला सीमा-पार, बैंक-पार रिडेम्पशन था जो किसी एक पारंपरिक क्लियरिंग हाउस से होकर नहीं गुजरा। प्रेस विज्ञप्ति तो विनम्र थी, लेकिन ट्रेडिंग डेस्क पर मौजूद लोगों का रवैया ऐसा नहीं था। निपटान की वह प्रक्रिया, जिसमें आमतौर पर पूरा एक कारोबारी दिन, कभी-कभी दो दिन भी लग जाते हैं, एक बारिस्टा द्वारा लैटे को झागदार बनाने में लगने वाले समय में सिमट गई।

यह व्यापार ओन्डो फाइनेंस के वर्तमान स्वरूप का एक संक्षिप्त सारांश है। यह "एक और DeFi प्रोटोकॉल" नहीं है, न ही कोई यील्ड फार्म। यह संस्थागत स्तर का वित्तीय ढांचा है। पारंपरिक वित्त जगत के कुछ सबसे बड़े नाम - ब्लैक रॉक, मास्टरकार्ड, फ्रैंकलिन टेम्पलटन, जेपी मॉर्गन - अब इसे क्रिप्टो में प्रवेश करने के लिए अपने ऑन-चेन ब्रिज के रूप में उपयोग कर रहे हैं। अब दिलचस्प सवाल यह नहीं है कि वास्तविक दुनिया की संपत्तियां ऑन-चेन पर स्थानांतरित होंगी या नहीं। सवाल यह है कि जब वे स्थानांतरित होंगी तो उन रेल पटरियों को कौन नियंत्रित करेगा। मई 2026 तक, उन रेल पटरियों का सबसे बड़ा हिस्सा ओन्डो के माध्यम से चलता है, किसी भी अन्य प्रतिस्पर्धी के माध्यम से नहीं।

यह लेख विस्तार से बताता है कि यह सब कैसे हुआ। ओन्डो को किसने बनाया। इसके प्रत्येक उत्पाद का वास्तविक कार्य क्या है। कौन सी संस्थागत साझेदारियाँ वास्तविक हैं (बनाम दिखावटी)। ओन्डो टोकन क्या करता है। नियामक व्यवस्था किस दिशा में अग्रसर है। और अभी भी क्या जोखिम मौजूद हैं। कुछ जोखिम प्रोटोकॉल के विपणन में स्वीकार किए जाने से कहीं अधिक गंभीर हैं।

गोल्डमैन सैक्स से अलग होकर 3.77 बिलियन डॉलर के आरडब्ल्यूए पावरहाउस तक

ओन्डो फाइनेंस की स्थापना 2021 में नाथन ऑलमैन और पिंकू सुराना ने की थी। दोनों गोल्डमैन सैक्स के डिजिटल एसेट्स समूह से आए थे। उनका सिद्धांत सरल था। क्रिप्टो को अपनाने की अगली लहर कार्टून शुभंकरों वाले टोकनों से प्रेरित नहीं होगी। यह उन संपत्तियों के टोकनाइज्ड संस्करणों से प्रेरित होगी जो संस्थागत बैलेंस शीट में पहले से मौजूद हैं: अल्पकालिक ट्रेजरी बॉन्ड, मनी-मार्केट फंड शेयर, निवेश-योग्य क्रेडिट। उन्होंने अगस्त 2021 में 4 मिलियन डॉलर की सीड फंडिंग जुटाई। इसके बाद 2022 में फाउंडर्स फंड, पैंटेरा कैपिटल और कॉइनबेस वेंचर्स से 20 मिलियन डॉलर की सीरीज ए फंडिंग प्राप्त हुई। क्रिप्टो जगत की अधिकांश खबरों में इस फंडिंग को नजरअंदाज कर दिया गया। लेकिन बाद में पता चला कि यह आरडब्ल्यूए श्रेणी में सबसे प्रभावशाली इंफ्रास्ट्रक्चर परियोजनाओं में से एक की नींव थी।

चार साल बाद, ये आंकड़े अब महज़ मामूली बातें नहीं रह गए हैं। डेफीलामा के अनुसार, 24 मई, 2026 को ओन्डो के अनुबंधों में कुल 3.77 अरब डॉलर का मूल्य तेरह ब्लॉकचेन में समाहित था। RWA.xyz के मुताबिक, व्यापक टोकनाइज्ड वास्तविक परिसंपत्ति बाजार का वितरित मूल्य अब लगभग 33.99 अरब डॉलर है। अकेले टोकनाइज्ड अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड का हिस्सा 15.33 अरब डॉलर है। ओन्डो का संयुक्त OUSG और USDY का हिस्सा लगभग 2.77 अरब डॉलर है। यह संपूर्ण टोकनाइज्ड ट्रेजरी बाजार का लगभग अठारह प्रतिशत है।

इतनी बड़ी संख्या एक सवाल खड़ा करती है। चार साल पुरानी क्रिप्टो कंपनी एक एसेट क्लास का अठारह प्रतिशत हिस्सा कैसे हासिल कर पाई? पूरा वित्तीय उद्योग दशकों से इस एसेट क्लास को डिजिटाइज़ करने की कोशिश कर रहा है। इसका सीधा जवाब यह है कि टीम ने खुदरा निवेशकों के लिए उत्पाद बनाने से पहले पूंजीगत पूंजी को ध्यान में रखकर उत्पाद बनाए। कंपनी का प्रमुख उत्पाद, OUSG, पहले दिन से ही योग्य खरीदारों के लिए एक साधन रहा है। USDY खुदरा निवेशकों के लिए बनाया गया यील्ड-बेयरिंग डॉलर टोकन है। इसे अमेरिका के बाहर वितरण संबंधी प्रतिबंधों के तहत डिज़ाइन किया गया था। इसकी शुरुआती वृद्धि का अधिकांश हिस्सा एशिया और लैटिन अमेरिका से आया, न कि अमेरिका के शोरगुल भरे DeFi बाज़ार से। ओन्डो चेन का अनावरण फरवरी 2025 में हुआ था। इसे एथेरियम या सोलाना के वफादारों के लिए नहीं, बल्कि बैंकों के लिए पेश किया गया था। ये बैंक एक ऐसा परमिशन वाला सेटलमेंट लेयर चाहते थे जिस पर वे अनुपालन को केंद्रित कर सकें, और साथ ही पब्लिक चेन की गति संबंधी सुविधाओं को भी बनाए रख सकें।

ओन्डो फाइनेंस की कहानी का यह पहलू ज्यादातर व्याख्यात्मक लेखों में नजरअंदाज कर दिया जाता है। विकास का ग्राफ क्रिप्टो जैसा दिखता है। उत्पाद विकल्प स्थिर आय पूंजी बाजारों जैसे लगते हैं। इसी बेमेल के कारण ब्लैक रॉक, मास्टरकार्ड और जेपी मॉर्गन अब इसके माध्यम से कारोबार करते हैं। क्रिप्टो-आधारित प्लेटफॉर्म। स्थिर आय उपयोग के मामले।

OUSG, USDY और Ondo प्रोडक्ट स्टैक की व्याख्या

ओन्डो के प्रोडक्ट स्टैक का दायरा अधिकांश विवरणों से कहीं अधिक व्यापक है। इसके अंतर्गत पाँच अलग-अलग उत्पाद आते हैं। प्रत्येक उत्पाद एक अलग नियामक दायरे को लक्षित करता है। टोकनाइजेशन तकनीक से कहीं अधिक, यही विभाजन कंपनी की सबसे बड़ी ताकत है।

OUSG (Ondo Short-Term US Government Treasuries) प्रमुख शेयर है। यह एक टोकनाइज्ड शेयर क्लास है जो एक पोर्टफोलियो को कवर करता है, जिसकी अधिकांश संपत्ति आज ब्लैक रॉक के BUIDL फंड में है। योग्य खरीदारों के लिए आरक्षित, OUSG के प्रबंधन के तहत $625.3 मिलियन की संपत्ति और मई 2026 तक 3.43 प्रतिशत की वार्षिक उपज थी। दैनिक NAV स्ट्राइक, $5,000 की न्यूनतम रिडेम्पशन राशि और दैनिक रिडेम्पशन सीमा इसे संस्थागत निवेशकों के लिए उपयुक्त बनाती है। यह भुगतान साधन के रूप में उपयुक्त नहीं है।

USDY (ओंडो यूएस डॉलर यील्ड) खुदरा निवेशकों के लिए सुलभ एक टोकन है, जिसे ओन्डो USDY LLC द्वारा जारी किया जाता है। अल्पकालिक अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड और बैंक जमाओं द्वारा समर्थित, यह गैर-अमेरिकी धारकों को सीधे ट्रेजरी यील्ड का भुगतान करता है। मई 2020 में USDY की आपूर्ति लगभग 2.14 बिलियन डॉलर थी - जो वैश्विक स्तर पर दूसरा सबसे बड़ा टोकनाइज्ड ट्रेजरी उत्पाद है - और अंतिम सत्यापित यील्ड 4.65 प्रतिशत थी। USDY को वॉलेट के बीच आसानी से ट्रांसफर किया जा सकता है। यही कारण है कि अधिकांश सीमा-पार निपटान कार्य इसी पर आधारित होते हैं, न कि OUSG पर।

ओन्डो ग्लोबल मार्केट्स सबसे नया और संभवतः सबसे आक्रामक हिस्सा है। यह व्यक्तिगत अमेरिकी इक्विटी और ईटीएफ को टोकनाइज़ करता है — जनवरी 3 तक 200 से अधिक — और सोलाना पर इनमें से अधिकांश तक पहुँचने का एकमात्र स्थान है। ग्लोबल मार्केट्स ने मई 4 तक कुल लॉक किए गए मूल्य में $1 बिलियन का आंकड़ा पार कर लिया। संचयी ट्रेडिंग वॉल्यूम लगभग $18 बिलियन है। टोकनाइज़्ड इक्विटी में बाजार हिस्सेदारी सत्तर प्रतिशत से अधिक है। यह अकेला आंकड़ा — सत्तर प्रतिशत से अधिक — ओन्डो की कहानी का वह हिस्सा है जिसे मूल्य-ट्रैकर व्याख्याकार अक्सर पूरी तरह से अनदेखा कर देते हैं।

फ्लक्स फाइनेंस एक विकेन्द्रीकृत ऋण प्रणाली है। फ्लक्स फाइनेंस प्रोटोकॉल अनुमति-रहित है और ओन्डो डीएओ द्वारा नियंत्रित है। यह उपयोगकर्ताओं को ओयूएसजी और कुछ अन्य लाभप्रद संपार्श्विकों के बदले स्टेबलकॉइन उधार लेने की सुविधा देता है। फ्लक्स फाइनेंस को 2024 से जानबूझकर कम प्रचारित किया गया है; अक्टूबर 2025 में इसका अंतिम सत्यापित कुल ऋण (TVL) लगभग $37.67 मिलियन था। इसे गिरावट के रूप में नहीं, बल्कि एक रणनीतिक निर्णय के रूप में देखें। कंपनी ऋण प्रोटोकॉल को कम लीवरेज और उच्च अभिरक्षा मानकों की ओर ले जा रही है। इसका उद्देश्य जोखिम को बढ़ाए बिना विकेन्द्रीकृत प्रोटोकॉल का समर्थन करना है।

ओन्डो चेन एक स्वीकृत एल1 प्रोटोकॉल है जिसकी घोषणा 6 फरवरी, 2025 को की गई थी। इसके बारे में अधिक जानकारी नीचे दिए गए अनुभाग में उपलब्ध है।

उस तालिका को एक साथ देखें। संस्थागत स्तर के वित्तीय उत्पादों की कहानी अमूर्त नहीं रह जाती। योग्य खरीदार ट्रेजरी बोली के लिए एक उत्पाद है। अंतरराष्ट्रीय खुदरा बोली के लिए एक उत्पाद है। टोकनाइज्ड इक्विटी के लिए एक उत्पाद है। लीवरेज के लिए एक उत्पाद है। और बाकी सभी को निपटाने के लिए एक उत्पाद है। पांच सीमाएँ, एक ही जारीकर्ता।

संस्थागत सेतु: ब्लैक रॉक, मास्टरकार्ड, जेपी मॉर्गन

क्रिप्टो जगत से जुड़ी प्रेस विज्ञप्तियां समय के साथ पुरानी पड़ जाती हैं। अधिकांश "संस्थागत साझेदारी" की घोषणाएं बारह महीने बाद एक शोध पत्र और एक साझा प्रेस फोटो के बराबर ही साबित होती हैं। ओन्डो का मामला अपवाद है। प्रेस विज्ञप्तियों के बाद वास्तव में सौदे संपन्न हुए।

मास्टरकार्ड मल्टी-टोकन नेटवर्क (MTN) समझौता सबसे पहले हुआ। 26 फरवरी, 2025 को, ओन्डो MTN में शामिल होने वाला पहला वास्तविक परिसंपत्ति प्रदाता बन गया। MTN अनुमोदित संस्थानों को मास्टरकार्ड के नेटवर्क का उपयोग करके बैंकों के बीच टोकनाइज्ड धन और परिसंपत्तियों के हस्तांतरण की अनुमति देता है। OUSG इसकी पहली परिसंपत्ति थी। यह सिर्फ लोगो का दिखावा नहीं है; यह एक भुगतान नेटवर्क है जो क्रिप्टो-आधारित जारीकर्ता को अपने मुख्य पोर्टफोलियो में शामिल कर रहा है।

ब्लैकरॉक ने एक अलग तरीके से प्रवेश किया। सार्वजनिक रूप से साझेदारी करने के बजाय, ब्लैकरॉक सीधे अपने BUIDL टोकनाइज्ड मनी-मार्केट फंड के माध्यम से OUSG का सबसे बड़ा अंतर्निहित शेयरधारक बन गया। एक चर्चित लेनदेन में, ओन्डो ने OUSG के 95 मिलियन डॉलर के निवेश को BUIDL में स्थानांतरित कर दिया। परिचालन दृष्टि से, दुनिया का सबसे बड़ा परिसंपत्ति प्रबंधक, ओन्डो के उत्पाद के एक बड़े हिस्से का उप-संरक्षक है।

फ्रैंकलिन टेम्पलटन ने 26 मार्च, 2026 को ओन्डो के माध्यम से अपने पांच ईटीएफ - एफएफओजी, एफएलक्यूएल, एफजीडीएल, एफएलएचवाई और आईएनसीई - को टोकनाइज्ड किया। फ्रैंकलिन पहले से ही अपना टोकनाइज्ड मनी-मार्केट फंड (एफओबीएक्सएक्स) चला रहा है। इसलिए यह "फ्रैंकलिन का पहला क्रिप्टो प्रयोग" नहीं था। बल्कि, फ्रैंकलिन ने इक्विटी पोर्टफोलियो के लिए अपना खुद का प्लेटफॉर्म बनाने या खरीदने के बजाय ओन्डो के प्लेटफॉर्म को चुना।

इस लेख की शुरुआत में उल्लिखित 6 मई का सीमा-पार रिडेम्पशन, ब्रिज का सबसे स्पष्ट उदाहरण है। जेपी मॉर्गन की काइनेक्सिस (ब्लॉकचेन डिवीजन का नया नाम), मास्टरकार्ड की एमटीएन, रिपल की एक्सआरपीएल और ओन्डो के अपने जारी किए गए अनुबंधों ने आपस में संवाद किया। उन्होंने मिलकर पांच सेकंड से भी कम समय में सीमाओं और बैंकों के पार अमेरिकी ट्रेजरी टोकन की एक टोकनाइज्ड पोजीशन को रिडीम किया। इनमें से कोई भी क्रिप्टो में नया नहीं है। वे बुनियादी ढांचे के संचालक हैं जो बुनियादी ढांचे का चयन कर रहे हैं।

एक समझदार पाठक पूछ सकता है कि क्रिप्टो के लिए यह क्यों मायने रखता है। इसका संक्षिप्त उत्तर है: निपटान जोखिम। हर वित्तीय संस्थान जो टोकनाइज्ड ट्रेजरी को ऑन-चेन पर भुनाना सीखता है, उसके लिए यह तर्क देना मुश्किल हो जाता है कि क्रिप्टो रेल संस्थागत प्रवाह के लिए उपयुक्त नहीं हैं। वित्तीय सेवाओं में यह एक ऐसा बदलाव है जो धीरे-धीरे बढ़ता जाता है और जिसे नजरअंदाज नहीं किया जा सकता। प्रत्येक एकीकरण छोटा होता है। लेकिन अठारह महीने का यह एकीकरण छोटा नहीं है।

ओन्डो चेन: टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज के लिए एक परमिशन प्राप्त एल1 प्लेटफॉर्म

ओन्डो चेन स्टैक का वह हिस्सा है जिसे गलत समझा जा सकता है। इसे "एक और L1" कहना इसे गलत श्रेणी में रखना है। यह टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज के लिए विशेष रूप से निर्मित एक परमिशन-आधारित सेटलमेंट लेयर के करीब है। यह उस तरह की चेन है जिस पर एक विनियमित बैंक सत्यापन कर सकता है। गुमनाम वैलिडेटर्स को लेकर जोखिम समिति में कोई हंगामा नहीं होता।

डिजाइन संबंधी विकल्प उस लक्षित समूह को ध्यान में रखकर चुने गए हैं। वैलिडेटर केवल आमंत्रण पर ही शामिल हो सकते हैं। यह समूह संस्थागत है। लेन-देन का अंतिम निपटान प्रतिभूतियों के समाशोधन संबंधी अपेक्षाओं के अनुरूप किया जाता है, न कि खुदरा DeFi प्रवाह के अनुरूप। इस चेन के लक्षित कार्यभार OUSG, Ondo Global Markets और तृतीय-पक्ष RWA जारीकर्ता हैं जो Ondo की अनुपालन संरचना का उपयोग करना चाहते हैं, लेकिन इसकी जारी करने की प्रक्रिया को नहीं अपनाना चाहते।

2025 की वसंत ऋतु में ओन्डो चेन की मेननेट स्थिति के बारे में सार्वजनिक जानकारी अभी भी बहुत कम है। फरवरी 2025 में इसके अनावरण को बहु-चरणीय रोलआउट के रूप में प्रस्तुत किया गया था, और अब तक की अधिकांश परीक्षण गतिविधियाँ ओन्डो की अपनी उत्पाद श्रृंखला के भीतर ही हुई हैं। इसे एक तैयार प्लेटफॉर्म के बजाय एक रणनीतिक स्थिति के रूप में देखें। बैंकों को यह प्रस्ताव दिया जा रहा है: अपने वैलिडेटर को बनाए रखें, अपनी अनुपालन स्थिति को बरकरार रखें, और एक ऐसी चेन चुनें जिसे अन्य विनियमित समकक्ष भी मान्य करते हों। यह प्रस्ताव कितना सफल होता है, यह आंशिक रूप से ओन्डो के क्रियान्वयन पर और आंशिक रूप से इस बात पर निर्भर करता है कि क्या हाइपरलेजर-शैली की कंसोर्टियम चेन सार्वजनिक, ईवीएम-संगत विकल्पों के मुकाबले पिछड़ती रहेंगी।

ONDO टोकन: शासन, आपूर्ति और 2027 अनलॉक क्लिफ

ONDO टोकन एक गवर्नेंस टोकन है, इक्विटी नहीं। यह Ondo इकोसिस्टम को संचालित करता है और वर्तमान में Flux Finance पर प्राथमिक गवर्नेंस अधिकार रखता है। टोकन धारक प्रोटोकॉल मापदंडों, स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट अपग्रेड और ट्रेजरी आवंटन पर मतदान करते हैं। यह टोकन OUSG, USDY या ग्लोबल मार्केट्स से प्राप्त राजस्व पर कोई दावा नहीं करता है - ये राजस्व Ondo ऑपरेटिंग कंपनी को प्राप्त होते हैं।

मई 2024 के अंत तक के प्रमुख आंकड़े इस प्रकार हैं: ओन्डो टोकन की कीमत लगभग $0.44 प्रति टोकन है। इसका मार्केट कैप $2.14 बिलियन है। इसकी रैंकिंग लगभग #37 है। अधिकतम 10 बिलियन टोकन की आपूर्ति में से लगभग 4.86 बिलियन टोकन प्रचलन में हैं। इसका सर्वकालिक उच्चतम स्तर 16 दिसंबर 2024 को $2.14 था। सर्वकालिक निम्नतम स्तर 18 जनवरी 2024 को $0.08217 था। दिसंबर 2024 के उच्चतम स्तर से 79 प्रतिशत की गिरावट मुख्य रूप से 2025 के अनलॉक से संबंधित है। अगला बड़ा संकट जनवरी 2027 में आएगा। उस समय, आंतरिक और पारिस्थितिकी तंत्र के आवंटन का एक बड़ा हिस्सा स्थानांतरित होने के योग्य हो जाएगा। यह संकट, न कि मैक्रो मार्केट ट्रेंड, अगले अठारह महीनों के लिए टोकन की कीमत पर मंडराने वाला सबसे बड़ा संरचनात्मक जोखिम है। जो कोई भी ओन्डो को इसके अंतर्निहित व्यावसायिक लाभ के लिए खरीद रहा है, उसे इस कैलेंडर पर नजर रखनी चाहिए।

नियामकीय अनुकूल परिस्थितियाँ: SEC, GENIUS अधिनियम और MiCA

अठारह महीनों में हुए तीन नियामकीय घटनाक्रमों ने ओन्डो को संस्थागत रूप से अपनाने में किसी एक उत्पाद के लॉन्च से कहीं अधिक योगदान दिया है।

एसईसी ने 8 दिसंबर, 2025 को बिना कोई आरोप लगाए ओन्डो के खिलाफ अपनी जांच बंद कर दी। यह जांच 2025 के अधिकांश समय तक कंपनी पर एक खामोश सा साया बनी रही और कुछ अमेरिकी संस्थानों द्वारा इससे दूरी बनाए रखने का एक प्रमुख कारण भी थी। जांच बंद होने के साथ ही, अमेरिका के सबसे बड़े परिसंपत्ति प्रबंधकों के लिए चिंता का विषय "नियामक जोखिम" से हटकर "परिचालन क्षमता" हो गया। अब स्थिति पूरी तरह से बदल गई है।

जीनियस अधिनियम (एस.1582, 119वीं कांग्रेस) ने भुगतान स्टेबलकॉइन के लिए पहला व्यापक संघीय ढांचा तैयार किया, जिसमें टोकनाइज्ड ट्रेजरी-समर्थित उपकरणों के लिए स्पष्ट रूप से सुरक्षित प्रावधान शामिल हैं। यह ठीक उसी संरचना को पुरस्कृत करता है जिस पर USDY आधारित है। USDY अंततः जीनियस के तहत पंजीकृत होगा या योग्यता प्राप्त करने के लिए पुनर्गठित होगा, यह ओन्डो के जनरल काउंसल के लिए एक प्रश्न है। व्यापक संकेत - वाशिंगटन ने टोकनाइज्ड ट्रेजरी को पारंपरिक प्रतिभूतियों के दायरे में लाने का प्रयास बंद कर दिया है - रणनीतिक रूप से महत्वपूर्ण है।

यूरोप में MiCA ने भी इसी दिशा में कदम बढ़ाया। मई 2019 तक, USDY श्रेणी के उत्पादों को लगभग तीस यूरोपीय संघ के अधिकार क्षेत्रों में कार्य करने की स्वीकृति मिल चुकी है, जिससे अमेरिका के बाहर सबसे बड़े आर्थिक ब्लॉक में खुदरा निवेशकों के लिए पहुँच खुल गई है। यह खुदरा निवेशकों के लिए संस्थागत स्तर के वित्त तक पहुँच को लोकतांत्रिक बनाने की दिशा में एक महत्वपूर्ण कदम है। इससे USDY उन कुछ गैर-अमेरिकी टोकनों में से एक बन गया है जिनका यूरोपीय खुदरा बाज़ार में एक विश्वसनीय मार्ग है।

ओन्डो बनाम सिक्योरिटाइज, फ्रैंकलिन ऑनचेन, सुपरस्टेट, बैक्ड

इसका यह मतलब नहीं है कि ओन्डो फाइनेंस ने वास्तविक दुनिया की परिसंपत्तियों की श्रेणी का आविष्कार किया है। सही मायने में, वे "एकाधिकारवादी नहीं, बल्कि अग्रणी" हैं। यदि आप ब्लैक रॉक के लिए उनके द्वारा संचालित संपूर्ण BUIDL फंड को भी शामिल करते हैं, तो सिक्योरिटाइज का एयूएम संरचनात्मक रूप से बड़ा है। यह अकेला उत्पाद दुनिया का सबसे बड़ा टोकनाइज्ड ट्रेजरी साधन है। इसमें निवेश करने वाले संस्थागत निवेशकों का ओन्डो इकोसिस्टम से कोई सीधा संबंध नहीं है। फ्रैंकलिन टेम्पलटन का FOBXX 2021 से सक्रिय है और ओन्डो के ट्रेजरी कार्य से कहीं पहले का है। सुपरस्टेट ने मार्च 2010 में इन्वेस्को द्वारा अधिग्रहित किए जाने से पहले एक प्रतिस्पर्धी USTB ट्रेजरी टोकन बनाया था। बैक्ड फाइनेंस के bIB01 का USDY के बाहर टोकनाइज्ड ट्रेजरी के लिए सबसे बड़ा गैर-अमेरिकी खुदरा उपस्थिति है।

ओन्डो की सबसे बड़ी खासियत इसके उत्पादों की व्यापक रेंज और पेमेंट नेटवर्क के साथ इसका गहरा एकीकरण है। ऊपर बताए गए प्रतिस्पर्धियों में से कोई भी मास्टरकार्ड के एमटीएन की तरह पहला आरडब्ल्यूए प्रदाता नहीं है। किसी ने भी जेपी मॉर्गन के साथ पांच सेकंड में क्रॉस-बॉर्डर ट्रेजरी रिडेम्पशन की सुविधा नहीं दी है। यही अंतर बताता है कि ओन्डो का मूल्य एक टोकनाइजेशन कंपनी के अपेक्षित मूल्य से अधिक क्यों है।

जोखिम: प्रतिपक्ष, तरलता और अनलॉक दबाव

संस्थागत ब्रिज की कहानी सच है, लेकिन ओन्डो फाइनेंस से जुड़े जोखिम कम होने के बजाय और बढ़ जाते हैं। प्रतिपक्ष एकाग्रता सबसे बड़ा जोखिम है। ब्लैक रॉक के BUIDL फंड के OUSG के अधिकांश हिस्से का आधार होने के कारण, ब्लैक रॉक में कस्टोडियल विफलता का असर OUSG धारकों पर भी पड़ेगा। यह घटना होने की संभावना बहुत कम है, लेकिन असंभव नहीं है। तरलता दूसरा जोखिम है। OUSG की $5,000 की न्यूनतम सीमा और दैनिक रिडेम्पशन कैप का मतलब है कि वहां रखे गए टोकनाइज्ड एसेट्स को तुरंत नहीं निकाला जा सकता; यह अधिकार सैद्धांतिक है, संविदात्मक नहीं। जनवरी 2027 का अनलॉक क्लिफ तीसरा जोखिम है - ONDO टोकन पर अनुमानित आपूर्ति दबाव। नियामक जोखिम चौथा जोखिम है, विशेष रूप से टोकनाइज्ड इक्विटी के मामले में, जहां सीमा पार वितरण की कानूनी स्थिति अभी तक अदालतों में परखी नहीं गई है।

ONDO टोकन, USDY कैसे खरीदें और OUSG एक्सपोजर कैसे प्राप्त करें

ONDO का कारोबार अधिकांश प्रमुख केंद्रीकृत एक्सचेंजों पर होता है — Binance पर प्रतिदिन लगभग 41.7 मिलियन डॉलर का उच्चतम वॉल्यूम है, जिसके बाद Coinbase Exchange, OKX और Kraken का स्थान आता है। यह टोकन Ethereum पर उपलब्ध है, और कई अन्य चेन पर इसके ब्रिज्ड संस्करण भी मौजूद हैं; ट्रेडिंग वॉल्यूम और Ondo की लाइव कीमत का डेटा CoinGecko और CoinMarketCap पर उपलब्ध है। USDY गैर-अमेरिकी खुदरा खरीदारों के लिए Ondo Finance ऐप और एशिया और यूरोप में बढ़ते ब्रोकर इंटीग्रेशन के माध्यम से उपलब्ध है। USDC को ऑनबोर्डिंग के समय मिंटिंग करेंसी के रूप में स्वीकार किया जाता है। OUSG केवल योग्य खरीदारों के लिए उपलब्ध है और इसे सीधे Ondo के संस्थागत डेस्क के माध्यम से ऑनबोर्ड किया जाता है। ONDO और USDY के लिए सेल्फ-कस्टडी की सुविधा उपलब्ध है; OUSG के लिए एक विनियमित वॉलेट की आवश्यकता होती है।

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.