ब्लैकरॉक BUIDL क्या है? यह एक टोकनाइज्ड ट्रेजरी टोकन है।

दुनिया की सबसे बड़ी एसेट मैनेजर कंपनी ने अरबों डॉलर के अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड को पब्लिक ब्लॉकचेन पर ट्रांसफर कर दिया है, और एक योग्य निवेशक अब सुबह तीन बजे भी उस निवेश को स्टेबलकॉइन में बदलकर कैश निकाल सकता है। यह सुविधा ब्लैक रॉक बिल्डल के नाम से उपलब्ध है। यह कोई मामूली निवेश नहीं है, न ही कोई सट्टा है, और न ही ऐसी कोई चीज़ है जिसे ज़्यादातर पाठक खरीद सकें। यह उससे कहीं ज़्यादा महत्वपूर्ण है: यह अब तक का सबसे स्पष्ट संकेत है कि वॉल स्ट्रीट का मानना है कि सरकारी कर्ज़ को ब्लॉकचेन पर ट्रांसफर किया जाना चाहिए।

यह लेख बताता है कि ब्लैक रॉक बिल्डल क्या है, यह टोकन कैसे काम करता है, इसमें क्या शामिल है, इसे कौन खरीद सकता है, और लगभग सभी की पहुंच से बाहर रहने वाला यह फंड क्रिप्टो जगत के सबसे महत्वपूर्ण तत्वों में से एक क्यों बन गया है। संक्षेप में कहें तो, बिल्डल ने मनी मार्केट फंड को टोकनाइज्ड फंड में बदल दिया है जिसे ब्लॉकचेन द्वारा संचालित किया जा सकता है, और बाकी उद्योग चुपचाप इसी पर आधारित होकर आगे बढ़ रहा है।

ब्लैकरॉक बिल्ड वास्तव में क्या है

BUIDL एक ऐसा सिक्का नहीं है जिसका आप एक्सचेंज पर व्यापार करते हैं। यह एक टोकनाइज्ड मनी मार्केट फंड है। इसका पूरा नाम ब्लैक रॉक यूएसडी इंस्टीट्यूशनल डिजिटल लिक्विडिटी फंड है, और प्रत्येक टोकन को $1.00 के स्थिर मूल्य को बनाए रखने के लिए डिज़ाइन किया गया है, जो आशा के बजाय अल्पकालिक अमेरिकी सरकारी परिसंपत्तियों द्वारा समर्थित है।

यह फंड 20 मार्च, 2024 को लॉन्च किया गया था और इसे सिक्योरिटाइज़ के साथ मिलकर बनाया गया था, जो इसकी टोकनाइज़ेशन प्रक्रिया को संभालती है और ट्रांसफर एजेंट के रूप में कार्य करती है। तब से यह बाजार में दूसरा सबसे बड़ा टोकनाइज़्ड ट्रेजरी उत्पाद बन गया है, जिसके पास जून 2026 तक लगभग 2.47 बिलियन डॉलर की संपत्ति है (rwa.xyz के अनुसार)। लॉन्च के एक साल के भीतर ही इस फंड ने अपना पहला बिलियन डॉलर का आंकड़ा पार कर लिया, जो किसी भी नए फंड के लिए बहुत तेज़ गति है और ब्लॉकचेन पर आधारित किसी फंड के लिए तो लगभग अभूतपूर्व है।

जहां स्टेबलकॉइन आपको एक डॉलर देता है जो स्थिर रहता है, वहीं BUIDL आपको एक ऐसा डॉलर देता है जो ब्लॉकचेन पर रहते हुए अमेरिकी ट्रेजरी बिलों पर मिलने वाले रिटर्न के बराबर कमाई करता है। यही एक अंतर - एक विनियमित फंड शेयर जो क्रिप्टोकरेंसी की तरह चलता है - ब्लैक रॉक के प्रयोग को महत्वपूर्ण बनाता है।

BUIDL टोकन ऑन-चेन कैसे काम करता है

BUIDL की सबसे खास बात ब्लॉकचेन खुद नहीं है। बल्कि यह है कि एक विनियमित फंड शेयर सार्वजनिक नेटवर्क पर टोकन की तरह व्यवहार कर सकता है, जबकि वास्तविक संपत्ति पारंपरिक रूप से सुरक्षित रूप से ऑफ-चेन कस्टडी में रहती है। यही विभाजन इसका पूरा डिज़ाइन है।

एक टोकन, एक डॉलर

जब कोई योग्य खरीदार सदस्यता लेता है, तो फंड प्रति अमेरिकी डॉलर एक टोकन की दर से BUIDL टोकन जारी करता है। रिडीम करने पर टोकन नष्ट हो जाते हैं। कीमत को इस तरह से डिज़ाइन किया गया है कि वह $1.00 के स्थिर मूल्य पर बनी रहे, न कि उतार-चढ़ाव वाली, इसलिए टोकन एक सट्टा संपत्ति के बजाय मूल्य की इकाई के रूप में कार्य करता है। इस अर्थ में यह एक स्टेबलकॉइन जैसा दिखता है, लेकिन समानता केवल कीमत तक ही सीमित है।

दैनिक लाभांश नए टोकन के रूप में भुगतान किया जाता है

BUIDL एक सामान्य स्टेबलकॉइन से इस मायने में अलग है। यह फंड अपने होल्डिंग्स पर ब्याज कमाता है, और यह ब्याज निवेशकों को प्रतिदिन मिलता है। टोकन की कीमत को एक डॉलर से ऊपर ले जाने के बजाय, फंड ब्याज का भुगतान अतिरिक्त टोकन के रूप में सीधे प्रत्येक धारक के वॉलेट में करता है, और इन दैनिक लाभांश भुगतानों का निपटान मासिक रूप से किया जाता है। CoinDesk की रिपोर्ट के अनुसार , 2025 के अंत तक कुल ऑन-चेन लाभांश भुगतान 100 मिलियन डॉलर से अधिक हो गया था। समय के साथ आपके पास अधिक टोकन होते हैं, जिनमें से प्रत्येक का मूल्य अभी भी एक डॉलर होता है।

श्वेतसूचीबद्ध स्थानांतरण और अभिरक्षा

BUIDL को स्वतंत्र रूप से स्थानांतरित नहीं किया जा सकता है। एक टोकन केवल उन्हीं वॉलेट के बीच स्थानांतरित किया जा सकता है जिन्होंने Securitize की ऑनबोर्डिंग जांच पूरी कर ली हो, जिससे फंड नियामक दायरे में बना रहता है। Securitize SEC-पंजीकृत हस्तांतरण एजेंट के रूप में कार्य करता है, BNY Mellon अंतर्निहित परिसंपत्तियों के संरक्षक और प्रशासक के रूप में कार्य करता है, और Anchorage, BitGo, Coinbase और Fireblocks सहित अनुमोदित डिजिटल-परिसंपत्ति संरक्षक टोकन रखते हैं, जिससे बड़े निवेशकों को लचीले अभिरक्षा विकल्प मिलते हैं। क्रिप्टो भाग ऑनचेन पर दिखाई देता है; विश्वास भाग बहुत ही पारंपरिक संस्थानों पर आधारित है।

BUIDL में क्या शामिल है और इससे कितना रिटर्न मिलता है

BUIDL जानबूझकर नीरस है, और यही इसका उद्देश्य है। यह बाज़ार के जोखिम भरे क्षेत्रों में लाभ कमाने की होड़ में नहीं लगा रहता। यह अल्पावधि वाले अमेरिकी सरकारी ऋण रखता है, और उस ऋण से जो भी प्रतिफल मिलता है, वह चुकाता है।

पोर्टफोलियो

यह फंड अपनी संपत्ति नकदी, अमेरिकी ट्रेजरी बिल और पुनर्खरीद समझौतों में निवेश करता है, जिनकी परिपक्वता अवधि कम रखी जाती है। इसमें क्रेडिट जोखिम का लाभ उठाने की कोशिश नहीं की जाती और न ही कोई जटिल गिरवी रखी जाती है। यह वही ढांचा है जो एक पारंपरिक संस्थागत मनी मार्केट फंड का आधार होता है, बस इसे इस तरह से व्यवस्थित किया गया है कि ब्लॉकचेन शेयरों को संभाल सके।

कम परिपक्वता अवधि सुरक्षा तंत्र है। चूंकि बिल लगभग तीन महीनों के भीतर परिपक्व हो जाते हैं, इसलिए फंड हमेशा नकदी के करीब रहता है, जिससे यह स्थिर डॉलर बनाए रखने और नुकसान में बेचे बिना रिडेम्पशन को पूरा करने में सक्षम होता है। क्रिप्टो में रिटर्न कमाने का यह सबसे कम आकर्षक तरीका है, और यही कारण है कि एक सतर्क कोषाध्यक्ष इसे रखने का बचाव कर सकता है।

पैदावार और उसमें बदलाव के कारण

यील्ड का मतलब है कि यह शॉर्ट-टर्म ट्रेजरी बॉन्ड पर मिलने वाला रिटर्न, यानी यह ब्याज दरों के साथ बदलता रहता है। जून 2026 तक, rwa.xyz के अनुसार, सात-दिवसीय दर लगभग 3.4% थी, जो 2024 के उच्च ब्याज दर वाले माहौल में फंड के लॉन्च के समय बताई गई 4.5% से 5% की दर से कम है। यह महत्वपूर्ण है: BUIDL रिटर्न का कोई निश्चित वादा नहीं है। जब फेडरल रिजर्व ब्याज दरों में कटौती करता है, तो BUIDL का रिटर्न भी कम हो जाता है, ठीक वैसे ही जैसे इसके पास मौजूद बॉन्ड का होता है।

शुल्क और एएए रेटिंग

ब्लैकरॉक प्रति वर्ष 0.20% से 0.50% के बीच एक इकाई शुल्क वसूलता है, जो प्रतिफल में से काटा जाता है। मई 2026 में, मूडीज़ ने फंड को शीर्ष Aaa-mf रेटिंग प्रदान की, जैसा कि कॉइनडेस्क ने उल्लेख किया है , यह एक ऐसी मान्यता है जो किसी पेंशन फंड के लिए अधिक मायने रखती है, न कि किसी आम निवेशक के लिए, और ब्लैकरॉक ठीक इसी तरह के निवेशकों को आकर्षित करना चाहता है।

ब्लैकरॉक BUIDL किन ब्लॉकचेन का उपयोग करता है?

BUIDL एक ही नेटवर्क पर लंबे समय तक नहीं टिका रहा। इसकी शुरुआत एथेरियम पर हुई और अब यह सोलाना, एवलांच, एप्टोस, आर्बिट्रम, ऑप्टिमिज़्म, पॉलीगॉन और बीएनबी चेन सहित नौ ब्लॉकचेन पर चल रहा है। क्रॉस-चेन, पीयर-टू-पीयर ट्रांसफर वर्महोल ब्रिज द्वारा नियंत्रित किए जाते हैं। कई चेन पर फैलने से यह फंड उन सभी जगहों पर मौजूद रह सकता है जहां पहले से ही संस्थागत लिक्विडिटी मौजूद है।

सबसे नया फीचर है एग्जिट। अप्रैल 2024 में शुरू किए गए सर्कल स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट के माध्यम से, धारक पारंपरिक सेटलमेंट विंडो की प्रतीक्षा किए बिना, चौबीसों घंटे तुरंत BUIDL को USDC में रिडीम कर सकते हैं। बाद में शुरू की गई ग्रोव बेसिन सुविधा ने मई 2026 से प्रतिदिन 1 बिलियन डॉलर तक की अतिरिक्त USDC लिक्विडिटी प्रदान की।

पुराने सिस्टम के मुकाबले इसका क्या मतलब है, इस पर विचार करें। एक पारंपरिक मनी मार्केट फंड कारोबारी दिनों में, कारोबारी घंटों के दौरान ही रिडीम करता है, और आपके खाते में पैसा एक या दो दिन बाद आता है। BUIDL इसे ऑन-चेन ट्रांसफर में बदल देता है जो किसी भी समय, किसी भी दिन, कुछ ही सेकंडों में क्लियर हो जाता है। इससे पहले, ट्रेजरी फंड का अस्तित्व ही नहीं था जो सप्ताहांत और आधी रात को भी सेटलमेंट करता हो, और सरकारी स्तर की सुरक्षा और हमेशा उपलब्ध लिक्विडिटी का यह संयोजन ही वह पहलू है जिसे पारंपरिक वित्त व्यवस्था खारिज नहीं कर पाती।

BUIDL टोकन में कौन निवेश कर सकता है?

अधिकांश पाठकों के लिए यहाँ एक पेंच है: आप इसे लगभग निश्चित रूप से खरीद नहीं सकते। BUIDL एक निजी प्लेसमेंट है जो Reg D के अंतर्गत आता है और इसे केवल अमेरिका के योग्य और मान्यता प्राप्त निवेशकों के साथ-साथ पात्र गैर-अमेरिकी खरीदारों को ही बेचा जाता है। सब्सक्रिप्शन Securitize Markets के माध्यम से होता है, जो पंजीकृत ब्रोकर-डीलर शाखा है और टोकन जारी होने से पहले कागजी कार्रवाई, पहचान सत्यापन और वॉलेट व्हाइटलिस्टिंग का काम संभालती है। न्यूनतम निवेश $5,000,000 है, और रिडेम्पशन पर भी $250,000 की न्यूनतम सीमा लागू होती है।

सरल शब्दों में कहें तो, एक योग्य खरीदार वह संस्था या व्यक्ति होता है जिसके पास कम से कम 5 मिलियन डॉलर का निवेश हो। यह मानदंड मान्यता प्राप्त निवेशक की सीमा से कहीं अधिक है, जो पहले से ही अधिकांश परिवारों को बाहर कर देता है। इसलिए, BUIDL में प्रवेश के लिए कोई भुगतान योग्य बाधा नहीं है जिसे आप प्रयास से पार कर सकें; बल्कि यह अमेरिकी प्रतिभूति कानून में निहित धन परीक्षण द्वारा नियंत्रित है।

यह जानबूझकर लगभग सभी खुदरा निवेशकों को बाहर रखता है। ब्लैक रॉक ने BUIDL को संस्थानों, कॉर्पोरेट ट्रेजरी और क्रिप्टो-आधारित कंपनियों के लिए बनाया है जिन्हें एक ऐसे डॉलर की आवश्यकता होती है जो ब्याज उत्पन्न कर सके, जिसे वे ऑन-चेन रख सकें और विभिन्न पक्षों के बीच स्थानांतरित कर सकें। यदि आप एक व्यक्ति हैं जो इसे पढ़ रहे हैं, तो BUIDL तक पहुंचने का आपका व्यावहारिक मार्ग अप्रत्यक्ष है, उन उत्पादों की बढ़ती सूची के माध्यम से जो इसे एक आधार के रूप में उपयोग करते हैं। और यही कारण है कि यह निवेशकों की सूची से कहीं अधिक महत्वपूर्ण है।

BUIDL क्यों महत्वपूर्ण है: कोलैटरल और DeFi

BUIDL के बारे में मुझे जो सबसे आश्चर्यजनक लगता है, वह इसका आकार नहीं है। बल्कि यह है कि यह टोकन चुपचाप क्रिप्टो के नीचे जोखिम-मुक्त उपज की परत बनता जा रहा है, वह आधार जिस पर अन्य उत्पाद निर्मित होते हैं, न कि वह चीज जिसे लोग अपने पास रखते हैं।

टोकनाइज्ड ट्रेजरी को नई संपार्श्विक के रूप में उपयोग करना

rwa.xyz के अनुसार , टोकनाइज्ड अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड का व्यापक बाजार जून 2026 में लगभग 14.81 बिलियन डॉलर तक पहुंच गया, और BUIDL का बाजार पूंजीकरण में लगभग 17% हिस्सा है। नवंबर 2025 में, Binance ने संस्थागत ट्रेडिंग के लिए BUIDL को ऑफ-एक्सचेंज कोलैटरल के रूप में स्वीकार करना शुरू कर दिया, जिससे एक डेस्क निष्क्रिय स्टेबलकॉइन के बजाय यील्ड देने वाला ट्रेजरी टोकन पोस्ट कर सकता है। ट्रेडिंग करते समय कमाई करने का यह एक बदलाव ही वह कारण है जिसके चलते संस्थाएं इसकी मांग लगातार बढ़ा रही हैं। निष्क्रिय कोलैटरल बोझ होता है; ट्रेजरी दर का भुगतान करने वाला कोलैटरल बोझ नहीं होता।

स्टेबलकॉइन और डीएफआई यील्ड का समर्थन करना

BUIDL विकेंद्रीकृत वित्त की नींव में भी अपनी जगह बना चुका है। एथेना का USDtb लगभग एक-से-एक अनुपात में BUIDL भंडार द्वारा समर्थित है, ओन्डो का OUSG एक बड़े BUIDL आवंटन के साथ लॉन्च किया गया था, और फ्रैक्स ने अपने frxUSD स्टेबलकॉइन के लिए BUIDL को समर्थन के रूप में स्वीकार किया है। इसका एक रैप्ड संस्करण, sBUIDL, टोकन को DeFi लेंडिंग प्रोटोकॉल से जोड़ने की सुविधा देता है। प्रत्येक एकीकरण ब्लैक रॉक के ट्रेजरी फंड को एक संपार्श्विक में बदल देता है जिसके आधार पर अन्य डॉलर ढाले जाते हैं।

यह टोकनाइजेशन के लिए क्या संकेत देता है

अगर बारीकियों को हटा दें तो BUIDL इस बात का प्रमाण है कि वास्तविक दुनिया की परिसंपत्ति टोकनाइजेशन ने अपनी सबसे महत्वपूर्ण विश्वसनीयता परीक्षा पास कर ली है। दुनिया के सबसे बड़े परिसंपत्ति प्रबंधक ने अपने नाम के साथ इसे करने का निर्णय लिया और नियामकों, संरक्षकों और लेखा परीक्षकों ने भी इसका समर्थन किया। यह किसी स्टार्टअप द्वारा भविष्य का वादा करने से बिल्कुल अलग संकेत है। यह स्वयं स्थापित संस्था द्वारा ही मार्ग प्रशस्त करने का प्रयास है।

यह क्रिप्टो जगत में लंबे समय से चली आ रही बहस को भी नया रूप देता है। वर्षों से यह तर्क दिया जा रहा था कि सार्वजनिक ब्लॉकचेन बैंकों और परिसंपत्ति प्रबंधकों को दरकिनार कर देंगे। BUIDL इसके विपरीत संकेत देता है: मौजूदा कंपनियां इस तकनीक को अपना रही हैं और विश्वास संबंध, अभिरक्षा और अनुपालन को बनाए रख रही हैं। यह बात आपको आश्वस्त करती है या निराश करती है, यह इस बात पर निर्भर करता है कि आप क्रिप्टो से क्या अपेक्षा रखते थे। किसी भी तरह, अब पैसा इसी दिशा में जा रहा है।

BUIDL बनाम स्टेबलकॉइन: मुख्य अंतर

BUIDL को अक्सर USDC के यील्ड-बेयरिंग संस्करण के रूप में गलत समझा जाता है। कानूनी तौर पर, यह इसके बिल्कुल विपरीत है। दोनों टोकन का उद्देश्य डॉलर को धारण करना है, लेकिन एक सार्वजनिक मुद्रा है और दूसरा एक प्रतिबंधित प्रतिभूति है।

USDC जैसी स्टेबलकॉइन के लिए अनुमति की आवश्यकता नहीं होती और यह अपने धारकों को कुछ भी भुगतान नहीं करती; ब्याज जारीकर्ता के पास रहता है। BUIDL अपने धारकों को यील्ड का भुगतान करती है, लेकिन यह नियंत्रित करती है कि इसे कौन रख सकता है और यह कहाँ जा सकती है। यही अंतर – अनुमति के बदले यील्ड – इन दोनों में सबसे बड़ा अंतर है, और यही कारण है कि कानून में विपरीत होने के बावजूद व्यवहार में ये दोनों उत्पाद एक-दूसरे के करीब आ रहे हैं। स्टेबलकॉइन जारीकर्ता तेजी से अपने भंडार को BUIDL जैसे साधनों में लगा रहे हैं, इसलिए स्टेबलकॉइन द्वारा आपको भुगतान न की जाने वाली यील्ड अक्सर पर्दे के पीछे ट्रेजरी टोकन पर अर्जित हो जाती है। यदि आप ऐसा डॉलर चाहते हैं जिसे कोई भी भेज सके, तो आपको स्टेबलकॉइन चाहिए। यदि आप एक विनियमित डॉलर चाहते हैं जो कमाता हो, और जिसकी कीमत $5 मिलियन से अधिक हो, तो आपको BUIDL चाहिए।

ब्लैकरॉक बिल्ड का निचोड़

BUIDL, TradFi का सबसे बड़ा दांव है जो यह साबित करता है कि ट्रेजरी बॉन्ड को ब्लॉकचेन पर ही रखा जाना चाहिए। इसने वित्त के सबसे नीरस और सुरक्षित साधन, अल्पकालिक सरकारी बॉन्ड फंड को लिया और यह साबित कर दिया कि यह दैनिक रिटर्न और तत्काल रिडेम्पशन के साथ ब्लॉकचेन पर चल सकता है, साथ ही संस्थानों द्वारा अपेक्षित सुरक्षा और अनुपालन को भी बनाए रख सकता है।

अधिकांश लोग कभी भी एक भी BUIDL टोकन नहीं खरीदेंगे। यह ठीक है, क्योंकि इसका वास्तविक प्रभाव उन सभी चीजों में निहित है जो इसके ऊपर निर्मित हैं: वे स्टेबलकॉइन जिन्हें यह सपोर्ट करता है, वह कोलैटरल जो यह बनता है, और वह यील्ड जो यह DeFi में ट्रांसफर करता है। इसलिए महत्वपूर्ण प्रश्न यह नहीं है कि आप BUIDL खरीद सकते हैं या नहीं। बल्कि यह है कि इसके ऊपर आगे क्या बनाया जाता है, क्योंकि अंततः हम सभी इससे वहीं परिचित होते हैं।

Simon Chartan

A journalist with a strong technical background and a passion for decentralized finance. With degrees in MBA and Master of Engineering in Data Science, the author combines analytical expertise with a clear, engaging writing style. At Plisio, they cover topics such as cryptocurrency, blockchain, DeFi, and digital finance—helping readers make sense of a rapidly evolving fintech landscape.