ما هو رمز BlackRock BUIDL؟ رمز الخزانة المُرمّز

نقلت أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم مليارات الدولارات من سندات الخزانة الأمريكية إلى سلاسل الكتل العامة، وبات بإمكان المستثمر المؤهل الآن تحويل هذه الاستثمارات إلى عملة مستقرة في أي وقت. هذا المنتج هو BlackRock BUIDL. إنها ليست عملة مزيفة، ولا رهانًا مضاربًا، وليست شيئًا يمكن لمعظم المستثمرين شراؤه فعليًا. إنها شيء أكثر أهمية: أوضح دليل حتى الآن على أن وول ستريت تؤمن بأن الدين الحكومي يجب أن يكون على سلاسل الكتل.

تشرح هذه المقالة ماهية BlackRock BUIDL، وكيفية عمل الرمز المميز، ومحتوياته، ومن يمكنه امتلاكه، ولماذا أصبح صندوقٌ يستثني الجميع تقريبًا أحد أهم الأدوات في عالم العملات الرقمية. باختصار، حوّل BUIDL صندوق سوق نقدي إلى صندوق مُرمّز يمكن لتقنية البلوك تشين استخدامه، وبقية القطاع يبني عليه بهدوء.

ما هو برنامج BlackRock BUIDL في الواقع؟

BUIDL ليس عملة يتم تداولها في البورصة، بل هو صندوق سوق نقدي مُرمّز. اسمه الكامل هو صندوق بلاك روك للسيولة الرقمية المؤسسية بالدولار الأمريكي، وقد صُمم كل رمز فيه ليحافظ على قيمة ثابتة قدرها دولار واحد، مدعومة بأصول حكومية أمريكية قصيرة الأجل بدلاً من الاعتماد على التوقعات.

انطلق الصندوق في 20 مارس 2024، بالتعاون مع شركة Securitize، التي تتولى عملية ترميزه وتعمل كوكيل تحويل. ومنذ ذلك الحين، نما ليصبح ثاني أكبر منتج للخزينة المُرمّزة في السوق، حيث بلغت أصوله حوالي 2.47 مليار دولار أمريكي، وفقًا لموقع rwa.xyz حتى يونيو 2026. وقد تجاوز الصندوق مليار دولار أمريكي في غضون عام من إطلاقه، وهو معدل نمو سريع لأي صندوق جديد، ويكاد يكون غير مسبوق بالنسبة لصندوق يعتمد على تقنية البلوك تشين.

بينما يمنحك الدولار المستقر دولارًا ثابتًا، يمنحك BUIDL دولارًا يحقق عائد سندات الخزانة الأمريكية، وذلك عبر تقنية البلوك تشين. هذا الاختلاف الجوهري - حصة صندوق استثماري مُنظّمة تتحرك كعملة رقمية - هو ما جعل تجربة بلاك روك ذات أهمية.

كيف يعمل رمز BUIDL على سلسلة الكتل

يكمن سرّ ذكاء BUIDL ليس في تقنية البلوك تشين نفسها، بل في قدرة حصة الصندوق الخاضعة للتنظيم على العمل كرمز مميز على شبكة عامة، بينما تبقى الأصول الفعلية آمنة في حفظ تقليدي خارج سلسلة الكتل. هذا الفصل هو جوهر التصميم.

رمز واحد، دولار واحد

عند اشتراك مشترٍ مؤهل، يقوم الصندوق بسكّ رموز BUIDL بمعدل رمز واحد لكل دولار أمريكي. عند استرداد الرموز، يتم حرقها. صُمم سعر الرمز ليبقى ثابتًا عند دولار واحد بدلًا من أن يكون متغيرًا، لذا فهو يعمل كوحدة قيمة وليس كأصل مضاربة. من هذا المنطلق، يشبه الرمز العملة المستقرة، لكن التشابه ينتهي عند السعر.

يتم دفع الأرباح اليومية على شكل رموز جديدة

هنا يكمن اختلاف BUIDL عن العملات المستقرة التقليدية. يحقق الصندوق أرباحًا على أصوله، وتُضاف هذه الأرباح إلى حسابات المستثمرين يوميًا. وبدلًا من رفع سعر العملة إلى ما فوق الدولار، يدفع الصندوق الأرباح على شكل عملات إضافية تُضاف مباشرةً إلى محفظة كل حامل، وتُسدد هذه الأرباح اليومية شهريًا. وقد تجاوزت الأرباح التراكمية على سلسلة الكتل 100 مليون دولار بحلول أواخر عام 2025، وفقًا لتقرير CoinDesk . وبالتالي، يزداد عدد العملات التي تمتلكها بمرور الوقت، وتبقى قيمة كل عملة دولارًا واحدًا.

عمليات النقل والحضانة المدرجة في القائمة البيضاء

لا يمكن تحويل عملة BUIDL بحرية. إذ لا يمكن نقلها إلا بين المحافظ التي اجتازت فحوصات Securitize، مما يُبقي الصندوق ضمن نطاقها التنظيمي. تعمل Securitize كوكيل تحويل مُسجل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، بينما تتولى BNY Mellon مهمة حفظ وإدارة الأصول الأساسية، وتحتفظ بها جهات حفظ أصول رقمية معتمدة، مثل Anchorage وBitGo وCoinbase وFireblocks، مما يمنح كبار المستثمرين خيارات حفظ مرنة. الجزء المتعلق بالعملات الرقمية مُتاح على سلسلة الكتل، أما الجزء المتعلق بالثقة فيعتمد على مؤسسات تقليدية عريقة.

ما الذي يحمله مشروع BUIDL والعائد الذي يحققه؟

صندوق BUIDL بسيطٌ عن قصد، وهذا هو الهدف. فهو لا يسعى وراء العوائد في قطاعات السوق عالية المخاطر. بل يحتفظ بسندات حكومية أمريكية قصيرة الأجل، ويسدد ما يُدفع منها.

المحفظة

يستثمر الصندوق أصوله في النقد، وسندات الخزانة الأمريكية، واتفاقيات إعادة الشراء، مع الحفاظ على آجال استحقاق قصيرة. لا توجد مخاطر ائتمانية ولا ضمانات معقدة. هذه هي نفس البنية التحتية التي يقوم عليها صندوق سوق المال المؤسسي التقليدي، ولكن مُغلّفة بتقنية البلوك تشين لنقل الأسهم.

تُعدّ آجال الاستحقاق القصيرة آلية أمان. فنظرًا لأن هذه السندات تستحق في غضون ثلاثة أشهر تقريبًا، فإن الصندوق لا ينقصه السيولة النقدية، مما يسمح له بالاحتفاظ بقيمة الدولار بشكل ثابت وتلبية طلبات الاسترداد دون تكبّد خسائر. إنها أقل الطرق إثارةً لتحقيق عائد في عالم العملات الرقمية، وهذا تحديدًا ما يُبرر حرص أمين الصندوق على الاحتفاظ بها.

المحصول، ولماذا تغير

يعتمد العائد على ما تدفعه سندات الخزانة قصيرة الأجل، ما يعني أنه يتأثر بأسعار الفائدة. في يونيو 2026، بلغ معدل الفائدة لسبعة أيام حوالي 3.4%، وفقًا لموقع rwa.xyz، منخفضًا من النسبة التي تراوحت بين 4.5% و5% عند إطلاق الصندوق في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة عام 2024. وهذا أمر مهم: لا يضمن صندوق BUIDL عائدًا ثابتًا. فعندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، يدفع BUIDL عائدًا أقل، تمامًا كما هو الحال مع السندات التي يحتفظ بها.

الرسوم وتصنيف AAA

تفرض بلاك روك رسومًا ثابتة تتراوح بين 0.20% و0.50% سنويًا، تُخصم من العائد. وفي مايو 2026، منحت وكالة موديز الصندوق تصنيفًا ممتازًا Aaa-mf، كما أشار موقع CoinDesk ، وهو تصنيف ذو أهمية أكبر لمؤسسات إدارة المعاشات التقاعدية منه للمستثمرين المتهورين، وهذه هي الفئة المستهدفة التي تسعى بلاك روك إلى استقطابها.

ما هي تقنية البلوك تشين التي تستخدمها شركة بلاك روك BUIDL؟

لم يقتصر عمل BUIDL على شبكة واحدة لفترة طويلة. فقد انطلق على إيثيريوم ويعمل الآن عبر تسع سلاسل كتل، بما في ذلك سولانا، وأفالانش، وأبتوس، وأربيتروم، وأوبتيميزم، وبوليغون، وسلسلة BNB، مع عمليات تحويل بين السلاسل من نظير إلى نظير تتم عبر جسر Wormhole. يتيح هذا الانتشار عبر السلاسل للصندوق التواجد حيثما توجد السيولة المؤسسية بالفعل.

الميزة الجديدة الحقيقية هي آلية السحب. فمن خلال عقد ذكي من شركة سيركل، تم إطلاقه في أبريل 2024، يُمكن لحاملي عملة BUIDL استردادها مقابل عملة USDC فورًا، على مدار الساعة، دون انتظار فترة التسوية التقليدية. وقد أضافت آلية لاحقة، هي غروف باسين، ما يصل إلى مليار دولار أمريكي يوميًا من سيولة عملة USDC الإضافية بدءًا من مايو 2026.

تخيّل ما يعنيه ذلك مقارنةً بالنظام القديم. صندوق سوق المال التقليدي يسترد أمواله في أيام العمل، خلال ساعات العمل، ويصل المبلغ إلى حسابك بعد يوم أو يومين. أما BUIDL، فيحوّل ذلك إلى تحويل فوري على سلسلة الكتل، يتمّ إنجازه في ثوانٍ، في أي ساعة، وفي أي يوم. لم يكن صندوق الخزانة الذي يُنجز في عطلات نهاية الأسبوع وفي منتصف الليل موجودًا من قبل، وهذا المزيج من الأمان الحكومي والسيولة الدائمة هو ما يصعب على التمويل التقليدي تجاهله.

من يمكنه الاستثمار في رمز BUIDL؟

إليكم ما قد يُثير قلق معظم القراء: يكاد يكون من المستحيل شراء هذا المنتج. يُعدّ BUIDL طرحًا خاصًا بموجب اللائحة D، ويُباع حصريًا للمشترين المؤهلين في الولايات المتحدة الأمريكية من المستثمرين المعتمدين، بالإضافة إلى المشترين المؤهلين من خارج الولايات المتحدة. تتم عمليات الاكتتاب من خلال Securitize Markets، وهي شركة الوساطة المالية المسجلة التي تتولى الإجراءات الورقية، والتحقق من الهوية، وإضافة المحفظة إلى القائمة البيضاء قبل إصدار أي رمز. الحد الأدنى للاستثمار هو 5 ملايين دولار أمريكي، وحتى عمليات الاسترداد تخضع لشرط أدنى قدره 250 ألف دولار أمريكي.

المشتري المؤهل، ببساطة، هو كيان أو شخص يمتلك استثمارات لا تقل عن 5 ملايين دولار، وهو حدٌّ أعلى بكثير من عتبة المستثمر المعتمد التي تستبعد بالفعل معظم الأسر. لذا، فإن برنامج BUIDL ليس محصورًا بجدار دفع يمكنك تجاوزه بجهد، بل هو محصور باختبار ثروة منصوص عليه في قانون الأوراق المالية الأمريكي.

هذا يستبعد جميع المستثمرين الأفراد تقريبًا عن قصد. صممت بلاك روك منصة BUIDL للمؤسسات، وخزائن الشركات، والشركات المتخصصة في العملات الرقمية التي تحتاج إلى دولار مُدرّ للعائد يمكنها الاحتفاظ به على سلسلة الكتل ونقله بين الأطراف. إذا كنت فردًا تقرأ هذا، فإن طريقك الواقعي إلى BUIDL غير مباشر، من خلال القائمة المتنامية من المنتجات التي تستخدمها كعنصر أساسي. وهذا يقودنا إلى سبب أهمية هذا الأمر، والذي يتجاوز بكثير قائمة مستثمريها.

لماذا يُعدّ BUIDL مهمًا: الضمانات والتمويل اللامركزي

أكثر ما يلفت انتباهي في BUIDL ليس حجمها، بل كونها تُصبح بهدوء طبقة العائد الخالية من المخاطر التي تقوم عليها العملات الرقمية، وهي الأساس الذي تُبنى عليه المنتجات الأخرى بدلاً من كونها الشيء الذي يمتلكه الناس.

سندات الخزانة المُرمّزة كضمان جديد

بلغ حجم السوق الأوسع لسندات الخزانة الأمريكية المُرمّزة حوالي 14.81 مليار دولار أمريكي في يونيو 2026، وفقًا لموقع rwa.xyz ، ويمثل رمز BUIDL ما يقارب 17% من هذه القيمة السوقية. في نوفمبر 2025، بدأت منصة باينانس بقبول BUIDL كضمان خارج البورصة للتداول المؤسسي، مما يسمح للمتداولين بتقديم رمز خزانة مُدرّ للعائد بدلاً من عملة مستقرة غير مُستخدمة. هذا التحول البسيط، وهو الربح أثناء التداول، هو السبب وراء استمرار المؤسسات في طلب المزيد من هذا النوع من الضمانات. الضمانات غير المُستخدمة تُعتبر عبئًا، بينما الضمانات التي تُدرّ عائد سندات الخزانة تُعدّ عبئًا حقيقيًا.

دعم العملات المستقرة وعائدات التمويل اللامركزي

لقد تسللت عملة BUIDL أيضًا إلى أسس التمويل اللامركزي. فعملة USDtb الخاصة بمنصة Ethena مدعومة باحتياطيات BUIDL بنسبة تقارب 1:1، كما أُطلقت عملة OUSG الخاصة بمنصة Ondo بتخصيص كبير من BUIDL، واعتمدت منصة Frax عملة BUIDL كضمان لعملتها المستقرة frxUSD. وتتيح نسخة مُغلّفة منها، sBUIDL، إمكانية دمجها في بروتوكولات إقراض التمويل اللامركزي. ويحوّل كل تكامل صندوق الخزانة التابع لشركة BlackRock إلى ضمان تُستخدم لسك عملات دولار أخرى.

ما يشير إليه ذلك بالنسبة لعملية التجزئة

بغض النظر عن التفاصيل، فإنّ BUIDL بمثابة إعلانٍ عن نجاح عملية ترميز الأصول في العالم الحقيقي، حيث اجتازت بنجاح أهم اختبار للمصداقية. فقد قررت أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم أن الأمر يستحق التنفيذ باسمها، ووافقت عليه الجهات التنظيمية، وأمناء الحفظ، والمدققون. وهذا مؤشرٌ مختلفٌ تمامًا عن الشركات الناشئة التي تعد بالمستقبل. إنها المؤسسة التي تبني البنية التحتية بنفسها.

كما أنها تعيد صياغة جدلٍ طويل الأمد في عالم العملات الرقمية. لسنوات، كان يُطرح أن سلاسل الكتل العامة ستتجاوز البنوك ومديري الأصول. لكن مشروع BUIDL يُشير إلى عكس ذلك: فالشركات القائمة تتبنى هذه التقنية وتحافظ على علاقة الثقة والحفظ والامتثال. وسواءً أكان هذا مُطمئناً أم مُخيباً للآمال، يعتمد على ما كنتَ تتمناه للعملات الرقمية. على أي حال، هذا هو الاتجاه الذي تسلكه الأموال الآن.

BUIDL مقابل العملة المستقرة: الفرق الرئيسي

كثيراً ما يُخلط بين BUIDL ونسخة مُدرّة للدخل من USDC. قانونياً، الأمر أقرب إلى العكس. يهدف كلا الرمزين إلى الاحتفاظ بالدولار، لكن أحدهما عملة مفتوحة والآخر ورقة مالية مقيدة.

العملة المستقرة مثل USDC مفتوحة المصدر ولا تدفع أي عوائد لحامليها؛ إذ يحتفظ المُصدر بالفائدة. أما BUIDL فتدفع العائد لحامليها، لكنها تُقيّد من يمكنه الاحتفاظ بها ومكان تداولها. هذه المقايضة - العائد مقابل الإذن - هي جوهر الفرق، وهي تُفسّر سبب تقارب المنتجين عمليًا رغم اختلافهما قانونيًا. يُودع مُصدرو العملات المستقرة احتياطياتهم بشكل متزايد في أدوات مثل BUIDL، لذا غالبًا ما ينتهي المطاف بالعائد الذي ترفض العملة المستقرة دفعه إلى الحصول عليه من خلال رمز الخزانة في الخفاء. إذا كنت ترغب في دولار يمكن لأي شخص إرساله، فأنت بحاجة إلى عملة مستقرة. أما إذا كنت ترغب في دولار مُنظّم يُدرّ عوائد، وتتجاوز قيمة إيداعك 5 ملايين دولار، فأنت بحاجة إلى BUIDL.

خلاصة القول حول مشروع بلاك روك

يُعدّ مشروع BUIDL أكبر رهان لشركة TradFi على أن سندات الخزانة يجب أن تكون على سلسلة الكتل. فقد أخذ المشروع أداة مالية بالغة الرتابة والأمان، وهي صندوق سندات حكومية قصيرة الأجل، وأثبت أنه يمكن أن يعمل على سلسلة الكتل مع عائد يومي واسترداد فوري، مع الحفاظ على الحفظ والامتثال الذي تتطلبه المؤسسات.

لن يمتلك معظم الناس رمز BUIDL واحداً. وهذا أمر طبيعي، لأن تأثيره الحقيقي يمتد ليشمل كل ما يُبنى عليه: العملات المستقرة التي يدعمها، والضمانات التي يُصبح عليها، والعائد الذي يُمرره إلى التمويل اللامركزي. لذا، فإن السؤال الذي يستحق المتابعة ليس ما إذا كان بإمكانك شراء BUIDL، بل ما الذي سيُبنى عليه لاحقاً، لأن هذا هو المكان الذي سنلتقي فيه به في نهاية المطاف.

Simon Chartan

A journalist with a strong technical background and a passion for decentralized finance. With degrees in MBA and Master of Engineering in Data Science, the author combines analytical expertise with a clear, engaging writing style. At Plisio, they cover topics such as cryptocurrency, blockchain, DeFi, and digital finance—helping readers make sense of a rapidly evolving fintech landscape.