Azioni CRCL: Circle Internet Group Inc è un buon investimento?

Un titolo azionario che moltiplica il suo valore per nove per poi perderne quasi tutto la dice lunga. Non necessariamente sull'azienda in sé, ma sulle persone che lo negoziano. Il titolo CRCL ha fatto esattamente questo nel suo primo anno sul mercato: quotato a 31 dollari, ha raggiunto brevemente quasi 299 dollari, per poi tornare a circa 106 dollari alla fine di maggio. Il grafico sembra un battito cardiaco che si è appiattito.

Quindi la domanda ovvia, "vale la pena comprare CRCL?", è quella sbagliata da cui partire. La domanda migliore è quella che la maggior parte degli acquirenti tralascia: quando si acquista un'azione di Circle Internet Group, cosa si sta effettivamente acquistando? Non è una criptovaluta. È più simile a una scommessa sui tassi di interesse mascherata da blockchain, e questa distinzione cambia tutto.

Cosa rappresenta realmente oggi il titolo CRCL

Ecco la riformulazione più efficace. CRCL rappresenta una partecipazione azionaria nella società che emette USDC, la seconda stablecoin ancorata al dollaro per capitalizzazione di mercato. Acquistando azioni CRCL, non si acquista USDC, bensì l'azienda che la conia, detiene le riserve a supporto e incassa i proventi generati da tali riserve.

Circle Internet Group è quotata alla Borsa di New York con il ticker CRCL. Fondata nel 2013, l'azienda opera su una piattaforma che emette stablecoin e fornisce infrastrutture per sviluppatori di applicazioni di pagamento digitale, ed è guidata dal co-fondatore Jeremy Allaire. Nel primo trimestre del 2013, la quantità di USDC in circolazione aveva raggiunto circa 77 miliardi di dollari, con un aumento del 28% rispetto all'anno precedente. Questa crescita è reale e significativa. Circle offre anche servizi per sviluppatori e sta costruendo la propria blockchain ARC, ma per ora si tratta di attività collaterali, non del piatto principale.

Ma notate qual è il motore dei profitti. Non sono le commissioni di trading, né un prodotto in abbonamento, né i download di app. Il motore è il rendimento degli asset a supporto della criptovaluta. La maggior parte delle persone che si avvicinano per la prima volta al titolo CRCL pensa di scommettere sul prezzo delle criptovalute. In realtà, stanno scommettendo sulla Federal Reserve. Tenete bene a mente questo punto e il resto dell'analisi risulterà chiaro.

Come Circle Internet Group guadagna

Cercherò di spiegarmi nel modo più chiaro possibile: in termini finanziari, Circle è un fondo monetario con un marchio di criptovalute apposto sulla facciata. Praticamente tutte le entrate provengono dagli interessi maturati sul denaro contante e sui titoli del Tesoro statunitensi a breve termine che garantiscono ogni token USDC. Quando un detentore di stablecoin deposita un dollaro presso Circle, Circle investe la riserva corrispondente e trattiene gli interessi. Il detentore riceve un token; Circle incassa il rendimento. La maggior parte di queste riserve è depositata nel Circle Reserve Fund, un fondo monetario governativo gestito da BlackRock e investito in titoli del Tesoro statunitensi a breve termine e pronti contro termine overnight. Questo rende il bilancio di Circle quanto di più semplice e sicuro si possa trovare nel mondo delle criptovalute, che è esattamente il suo obiettivo.

I numeri lo confermano. Il fatturato dell'intero anno 2025 si è attestato a 2,7 miliardi di dollari, in aumento del 64% rispetto all'anno precedente. Nel primo trimestre del 2025, il fatturato è stato di 694 milioni di dollari, di cui 653 milioni di dollari destinati alle riserve. Non si tratta di un'azienda con un conto economico diversificato. Si tratta di un unico rubinetto.

Il che ci porta alla parte scomoda. Un rubinetto alimentato dai tassi d'interesse si prosciuga quando i tassi scendono. Ogni taglio da parte della Fed riduce la quota di riserve di Circle. L'attività ha avuto un andamento spettacolare durante il periodo di tassi elevati dal 2023 al 2025 per una ragione che non aveva nulla a che fare con la qualità del prodotto.

Leggete quella tabella due volte. Spiega perché un titolo azionario legato alle criptovalute può essere distrutto da una decisione di politica monetaria presa a Washington.

Prezzo delle azioni CRCL: da 31 dollari al momento dell'IPO a 299 dollari e ritorno

La storia dei prezzi delle azioni CRCL è quasi un esempio da non seguire per capire come non acquistare un'IPO di successo. Circle si è quotata in borsa il 5 giugno 2025, collocando 34 milioni di azioni a 31 dollari e raccogliendo circa 1,05 miliardi di dollari. L'operazione era chiaramente sottovalutata. Il titolo ha chiuso il primo giorno a 83,23 dollari, con un aumento del 168%, e la frenesia degli scambi non si è fermata lì.

Entro il 23 giugno, poco più di due settimane dopo, CRCL ha toccato il massimo storico di 298,99 dollari. Pensateci. Un guadagno di quasi dieci volte rispetto al prezzo dell'IPO in meno di un mese, per un'azienda i cui ricavi dipendono da tariffe che nessuno in Circle controlla. Questo non è investire. Questa è speculazione.

La gravità ha fatto il resto. Nei mesi successivi il titolo ha ceduto la maggior parte del guadagno, toccando il minimo vicino ai 49,90 dollari all'inizio di febbraio prima di stabilizzarsi intorno ai 106 dollari alla fine di maggio. Chiunque abbia acquistato al culmine del rialzo e abbia mantenuto la posizione ha perso circa due terzi del suo capitale.

La lezione qui è più antica del mondo delle criptovalute. Un'ottima azienda e un ottimo titolo azionario non sono la stessa cosa, e la differenza tra i due è solitamente il prezzo che si paga.

Statistiche chiave e panoramica finanziaria

Se vi interessano solo i dati che fanno la differenza, eccoli qui, raccolti in un unico posto. Prima di tutto, una precisazione: CRCL mostra una perdita netta su base annua, ma una parte di essa è costituita da compensi basati su azioni legati all'IPO, piuttosto che da un effettivo consumo di liquidità aziendale. Il flusso di cassa operativo è stato positivo. La perdita dichiarata è un po' troppo ottimistica per gli analisti più pessimisti.

Un rapporto prezzo/utili previsto tra 60 e 80 è tipico di un titolo growth. Il mercato sta ancora valutando il titolo CRCL come un titolo in espansione, non come un titolo in fase di rallentamento dovuto all'aumento dei tassi di interesse. È proprio su questa tensione che si basa l'intera tesi.

Cosa non viene considerato dagli analisti di Coinbase

Ecco il rischio strutturale che raramente finisce sui titoli dei giornali accanto alle valutazioni degli analisti, ed è l'aspetto su cui continuo a tornare quando valuto il titolo CRCL. Circle non trattiene tutti gli interessi generati dalle sue riserve. Coinbase sì.

In base al loro accordo di lunga data, Coinbase riceve il 100% del reddito da riserva su qualsiasi USDC presente nei prodotti Coinbase, più il 50% del reddito da riserva residuo sul resto della rete. Solo nel 2024, Circle ha versato a Coinbase circa 908 milioni di dollari. Coinbase detiene circa il 22% di tutti gli USDC. Pertanto, il partner di distribuzione che ha contribuito alla crescita di USDC è anche colui che ne assorbe la maggior parte dei profitti.

Eliminando questo elemento, il quadro cambia. Per ogni dollaro di reddito lordo da riserve, Circle trattiene circa 40-45 centesimi prima di coprire i propri costi operativi. Il fatturato appare enorme; la redditività degli utili trattenuti, invece, sembra più ordinaria. Quando un analista fissa un obiettivo di crescita per CRCL basandosi sul fatturato, chiedetevi se il modello tiene conto della commissione di Coinbase. Spesso non la tiene, ed è proprio qui che si insinua l'ottimismo.

Non si tratta di uno scandalo nascosto. È chiaramente indicato nei documenti depositati da Circle. Ma la trasparenza e l'attenzione sono due cose diverse, e il mercato ha passato gran parte del 2025 a concentrarsi sul dato sbagliato. L'accordo ha inoltre una durata pluriennale, quindi Circle non può semplicemente rinegoziare il pedaggio nel momento in cui desidera un margine di profitto maggiore.

CRCL contro COIN: due scommesse sulla stessa tendenza

Spesso si tende a considerare CRCL e COIN come rivali. In realtà, sono più simili a partner commerciali, il che rende il confronto più interessante di un semplice scontro diretto. Coinbase guadagna letteralmente dalle riserve di Circle, quindi scommettere sulla crescita di USDC avvantaggia entrambe. La differenza sta in ciò che si ottiene in più.

Acquistando COIN, diventerete proprietari di un exchange di criptovalute diversificato: commissioni di trading, custodia, staking, abbonamenti e una quota dell'economia di USDC. Acquistando CRCL, invece, scommetterete quasi esclusivamente sulle riserve di stablecoin e sui tassi di interesse. Il primo è un paniere, il secondo una singola scommessa concentrata.

Nessuno dei due è ovviamente economico. Ma se avete un'opinione ben precisa sull'andamento futuro dei tassi di interesse, CRCL vi offre un modo più chiaro per esprimerla. Se invece preferite non puntare tutto sulla Federal Reserve, COIN diversifica il rischio.

Perché il GENIUS Act è vantaggioso per CRCL in entrambi i sensi

La notizia più importante per l'intero settore non è stata un bilancio, ma una legge. Il GENIUS Act, firmato il 18 luglio 2025, ha fornito alle stablecoin statunitensi il loro primo vero quadro normativo federale. Ha confermato che le stablecoin conformi non sono titoli, ha imposto una riserva completa 1:1 e ha stabilito le regole che Circle aveva richiesto.

Per le azioni CRCL, questa è un'ottima notizia. La chiarezza normativa elimina una minaccia esistenziale e convalida il modello su cui Circle ha puntato. Un sistema di pagamento basato su blockchain, compreso dalle autorità di regolamentazione, è molto più facile da scalare.

Ma la stessa legge funziona anche in senso inverso. Creando un percorso agevole per l'emissione di stablecoin conformi, invita la concorrenza direttamente nel mercato di Circle. Banche e altri emittenti hanno a disposizione circa tre anni per entrare nel settore, operando secondo lo stesso quadro normativo. Le regole che hanno legittimato Circle hanno anche abbassato le barriere che la proteggevano. Un fossato costruito sulla base del principio "siamo i più conformi" si indebolisce nel momento in cui tutti possono esserlo a loro volta.

Ultime notizie su CRCL, valutazioni degli analisti e target di prezzo

Il consenso di Wall Street sul titolo CRCL si può interpretare come un'alzata di spalle educata. Su circa 25 analisti, il rating medio si aggira tra "Mantenere" e "Acquisto moderato", e il prezzo obiettivo medio è compreso tra 137 e 146 dollari, a seconda del giorno. Le ultime tendenze sono state positive, con rating "Acquisto" da parte di società come HC Wainwright e KeyBanc, eppure i dati principali continuano a mostrare una divisione.

Guardate quell'intervallo. Un minimo di 60 dollari e un massimo di 243 dollari per lo stesso titolo non sono tanto una previsione quanto una constatazione che nessuno lo sa davvero. Quando lo scarto tra l'obiettivo rialzista e quello ribassista è così ampio, l'obiettivo "medio" diventa quasi irrilevante. Dimostra che anche gli esperti sono divisi come tutti gli altri.

Le argomentazioni di rialzisti e ribassisti a favore del titolo CRCL

È il momento di prendere posizione. A mio avviso, i due casi non sono simmetrici e l'asimmetria è alla base dell'intera decisione di investimento.

Perché il rialzo sia possibile, è necessario che due fattori si verifichino contemporaneamente. L'offerta di USDC deve continuare a crescere e i tassi di interesse devono rimanere sufficientemente alti da rendere redditizie le riserve. A sostegno della prima ipotesi, vi sono prove concrete: il volume di USDC sulla blockchain ha raggiunto i 21.500 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2017, con un aumento del 263% su base annua, e Circle sta potenziando la sua blockchain ARC e i servizi per sviluppatori, con un ulteriore potenziale di crescita. Il GENIUS Act rappresenta un ulteriore fattore positivo. Se il volume aumenterà e la Fed manterrà i tassi, 106 dollari sembreranno un prezzo conveniente.

Perché lo scenario ribassista si verifichi un solo evento negativo. I tassi di interesse scendono e le riserve si riducono. Oppure il taglio di Coinbase continua a erodere i margini. O ancora, una banca lancia una criptovaluta concorrente e intacca la sua quota di mercato. Ognuno di questi fattori è sufficiente a causare danni, e il segnale premonitore è già presente: la crescita dei ricavi del primo trimestre è rallentata al 20% e l'utile netto è diminuito di circa il 15% su base annua.

Quindi, CRCL è un titolo da comprare o da vendere? A circa 106 dollari, il prezzo delle azioni riflette un atterraggio morbido dei tassi di interesse, un fattore che Circle non può controllare. Questo è il punto cruciale. In realtà non stai formando un'opinione su Circle, ma sulla Federal Reserve, fingendo che sia un'opinione sulle criptovalute.

Conclusione: Vale la pena investire in azioni CRCL?

CRCL è una delle aziende più semplici da comprendere una volta che se ne accetta la vera natura: un emittente di stablecoin i cui profitti aumentano e diminuiscono in base ai tassi di interesse, al netto di un'ingente commissione pagata a Coinbase. La crescita è reale, il quadro normativo è appena migliorato e la valutazione presuppone ancora che il periodo positivo continui. Gli investitori che acquistano azioni CRCL pensando di speculare sulle criptovalute, in realtà, acquistano per errore azioni legate ai tassi di interesse, e il mercato continua a commettere questo errore in entrambe le direzioni.

Prima di inserire le azioni CRCL nel vostro portafoglio, rispondete onestamente a una domanda: avete davvero un vantaggio nel prevedere l'andamento dei tassi di interesse statunitensi nei prossimi due anni? Se sì, questo strumento è molto utile per avere tale previsione. In caso contrario, state solo tirando a indovinare, e il grafico vi ha già mostrato quanto costa tirare a indovinare.

Simon Chartan

A journalist with a strong technical background and a passion for decentralized finance. With degrees in MBA and Master of Engineering in Data Science, the author combines analytical expertise with a clear, engaging writing style. At Plisio, they cover topics such as cryptocurrency, blockchain, DeFi, and digital finance—helping readers make sense of a rapidly evolving fintech landscape.