Acciones de CRCL: ¿Es Circle Internet Group Inc una buena inversión?

Una acción que se multiplica por nueve y luego pierde casi todo su valor dice mucho. No necesariamente sobre la empresa, sino sobre quienes la negocian. Las acciones de CRCL hicieron exactamente eso en su primer año en el mercado: cotizaron a $31, alcanzaron brevemente casi los $299 y volvieron a estar cerca de los $106 a finales de mayo. El gráfico parece un latido que se detuvo.

Así pues, la pregunta obvia, "¿es buena idea comprar acciones de CRCL?", no es la más adecuada para empezar. La pregunta clave es la que la mayoría de los compradores pasan por alto: cuando compras acciones de Circle Internet Group, ¿qué estás comprando realmente? No es una criptomoneda. Se parece más a una apuesta por los tipos de interés con una estética blockchain, y esa distinción lo cambia todo.

Lo que realmente representan las acciones de CRCL hoy en día.

Aquí está la reformulación más efectiva. CRCL representa acciones de la empresa que emite USDC, la segunda criptomoneda estable más grande del mundo. Al comprar acciones, no se adquiere USDC, sino la empresa que la emite, gestiona las reservas que la respaldan y obtiene los ingresos que generan dichas reservas.

Circle Internet Group cotiza en la Bolsa de Nueva York con el símbolo CRCL. La empresa, fundada en 2013, opera en una plataforma que emite stablecoins y proporciona infraestructura para desarrolladores de aplicaciones de pago digital. Su cofundador, Jeremy Allaire, la dirige. En el primer trimestre de 2013, la circulación de USDC alcanzó aproximadamente los 77.000 millones de dólares, un 28 % más que el año anterior. Este crecimiento es real e importante. Circle también ofrece servicios para desarrolladores y está creando su propia blockchain ARC, pero por ahora son servicios complementarios, no su actividad principal.

Pero fíjense en cuál es el motor de ganancias. No son las comisiones de transacción, ni un producto de suscripción, ni las descargas de la aplicación. El motor es el rendimiento de los activos que respaldan la criptomoneda. La mayoría de quienes se inician en el mundo de las acciones de CRCL asumen que están apostando por el precio de las criptomonedas. En realidad, están apostando por la Reserva Federal. Si tienen esto claro, el resto del análisis se vuelve coherente.

Cómo gana dinero Circle Internet Group

Permítanme explicarlo con la mayor claridad posible: Circle es, en términos financieros, un fondo del mercado monetario con una marca de criptomonedas añadida. Prácticamente todos sus ingresos provienen de los intereses generados por el efectivo y los bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo que respaldan cada token USDC. Cuando un poseedor de una stablecoin deposita un dólar en Circle, Circle invierte la reserva equivalente y se queda con los intereses. El poseedor recibe un token; Circle recibe el rendimiento. La mayor parte de esas reservas se encuentran en el Circle Reserve Fund, un fondo del mercado monetario gubernamental administrado por BlackRock y mantenido en bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo y operaciones de recompra a un día. Esto hace que el balance de Circle sea tan sencillo y seguro como cualquier criptomoneda, que es precisamente su objetivo.

Las cifras lo confirman. Los ingresos del año fiscal 2025 ascendieron a 2700 millones de dólares, un 64 % más que el año anterior. En el primer trimestre de 2025, los ingresos fueron de 694 millones de dólares, de los cuales 653 millones correspondieron únicamente a reservas. Esto no representa una empresa con una cartera de ingresos diversificada. Se trata de una única fuente de ingresos.

Lo cual plantea la parte incómoda. Un grifo alimentado por las tasas de interés se seca cuando estas bajan. Cada recorte de la Reserva Federal reduce la participación de Circle en la misma reserva. El negocio lució espectacular durante el período de altas tasas de interés de 2023 a 2025 por una razón que no tenía nada que ver con la calidad del producto.

Lee esa tabla dos veces. Explica por qué una acción de criptomonedas puede verse arruinada por una decisión de política monetaria tomada en Washington.

Precio de las acciones de CRCL: De 31 dólares en la OPV a 299 dólares y de vuelta.

El historial de precios de las acciones de CRCL es casi un ejemplo de cómo no comprar en una OPV prometedora. Circle salió a bolsa el 5 de junio de 2025, ofreciendo 34 millones de acciones a 31 dólares y recaudando aproximadamente 1.050 millones de dólares. La operación estaba claramente infravalorada. Las acciones cerraron su primer día a 83,23 dólares, un aumento del 168%, y la euforia bursátil no terminó ahí.

Para el 23 de junio, poco más de dos semanas después, CRCL alcanzó un máximo histórico de 298,99 dólares. Piénsenlo. Una ganancia de casi diez veces el precio de salida a bolsa en menos de un mes, en una empresa cuyos ingresos dependen de tarifas que nadie en Circle controla. Eso no es invertir. Eso es especulación.

La gravedad hizo el resto. Durante los meses siguientes, la acción perdió la mayor parte de la subida, tocando fondo cerca de los 49,90 dólares a principios de febrero 2026 antes de estabilizarse en torno a los 106 dólares a finales de mayo. Quienes compraron en el máximo y mantuvieron sus acciones aún han perdido aproximadamente dos tercios de su inversión.

La lección aquí es anterior a las criptomonedas. Una gran empresa y una gran acción no son lo mismo, y la diferencia entre ambas suele ser el precio que se paga.

Estadísticas clave y panorama financiero

Si solo le interesan las cifras clave, aquí las tiene todas juntas. Una aclaración: CRCL presenta una pérdida neta en términos históricos, pero una parte importante corresponde a la compensación basada en acciones vinculada a la salida a bolsa, en lugar de a un gasto excesivo de efectivo. El flujo de caja operativo fue positivo. La pérdida anunciada puede resultar un tanto engañosa para los bajistas.

Un PER a futuro de entre 60 y 80 es un múltiplo propio de una acción de crecimiento. El mercado sigue valorando las acciones de CRCL en función de una expansión, no de una desaceleración provocada por las tasas de interés. Ahí radica la tensión en la que se basa toda la tesis.

Lo que las calificaciones de los analistas no tienen en cuenta sobre Coinbase.

Este es el riesgo estructural que rara vez aparece en los titulares junto a las calificaciones de los analistas, y es el aspecto al que siempre vuelvo al evaluar las acciones de CRCL. Circle no retiene todos los intereses que generan sus reservas. Coinbase sí.

Según su acuerdo de larga data, Coinbase recibe el 100% de los ingresos de reserva de cualquier USDC depositado en sus productos, más el 50% de los ingresos de reserva residuales en el resto de la red. Solo en 2024, Circle pagó a Coinbase aproximadamente 908 millones de dólares. Coinbase posee alrededor del 22% de todos los USDC. Por lo tanto, el socio de distribución que ayudó a USDC a crecer también se lleva una de las mayores partes de sus ganancias.

Si se elimina ese factor, la situación cambia. De cada dólar bruto de ingresos por reservas, Circle retiene entre 40 y 45 centavos antes de cubrir sus propios gastos operativos. La línea de ingresos parece gigantesca; la rentabilidad retenida, más bien ordinaria. Cuando un analista fija un objetivo para CRCL basado en el crecimiento de los ingresos, conviene preguntarse si el modelo tiene en cuenta la reducción de Coinbase. A menudo no la tiene, y ahí radica el optimismo.

No se trata de un escándalo oculto. Está claramente expuesto en los documentos presentados por Circle. Sin embargo, la transparencia y la atención son dos cosas distintas, y el mercado dedicó la mayor parte de 2025 a fijarse en la cifra equivocada. Además, el acuerdo tiene una duración de varios años, por lo que Circle no puede simplemente renegociar el peaje en el momento en que desee un mayor margen de beneficio.

CRCL vs COIN: Dos apuestas sobre la misma tendencia

Se suele considerar a CRCL y COIN como rivales. Sin embargo, su relación es más bien de socios comerciales, lo que hace que la comparación sea más interesante que un simple enfrentamiento directo. Coinbase obtiene ingresos directamente de las reservas de Circle, por lo que apostar por el crecimiento de USDC beneficia a ambas. La diferencia radica en los beneficios adicionales.

Al comprar COIN, usted posee un exchange de criptomonedas diversificado: comisiones de trading, custodia, staking, suscripciones y, además, una parte de la economía de USDC. Al comprar CRCL, usted posee una inversión casi pura en reservas de stablecoins y tasas de interés. Una es una cesta de criptomonedas; la otra es una apuesta única y concentrada.

Obviamente, ninguna de las dos opciones es barata. Pero si tienes una opinión firme sobre la evolución de los tipos de interés, CRCL te ofrece una forma más clara de expresarla. Si prefieres no arriesgarlo todo con la Reserva Federal, COIN diversifica el riesgo.

Por qué la Ley GENIUS tiene dos caras para CRCL

La noticia más importante para todo el sector fue una ley, no un informe de ganancias. La Ley GENIUS, firmada el 18 de julio de 2025, otorgó a las stablecoins estadounidenses su primer marco federal real. Confirmó que las stablecoins que cumplen con la normativa no son valores, exigió un respaldo de reserva total de 1:1 y estableció las reglas que Circle había estado solicitando.

Para las acciones de CRCL, esto es realmente positivo. La claridad regulatoria elimina una amenaza existencial y valida el modelo en el que Circle apostó por la compañía. Un activo de pago basado en blockchain que los reguladores comprenden es mucho más fácil de escalar.

Pero la misma ley funciona en sentido contrario. Al crear un camino claro para emitir una stablecoin compatible, invita a la competencia a entrar directamente en el mercado de Circle. Los bancos y otros emisores disponen de un plazo aproximado de tres años para entrar en el mismo marco. Las normas que legitimaron a Circle también redujeron las barreras que la rodeaban. Una ventaja basada en el lema "somos los que cumplimos con las normas" se debilita en el momento en que todos pueden cumplirlas también.

Últimas noticias de CRCL, calificaciones de analistas y precios objetivo.

El consenso de Wall Street sobre las acciones de CRCL se resume a una actitud indiferente. Entre aproximadamente 25 analistas, la calificación promedio se sitúa entre "Mantener" y "Comprar moderadamente", y el precio objetivo promedio ronda los 137 a 146 dólares, según el día de la consulta. Los últimos movimientos han sido positivos, con recomendaciones de compra recientes de firmas como HC Wainwright y KeyBanc, aunque las cifras principales aún indican una división de acciones.

Fíjense en ese rango. Un mínimo de 60 dólares y un máximo de 243 dólares para la misma acción es menos una predicción que una confesión de que nadie sabe con certeza. Cuando la diferencia entre el objetivo alcista y el bajista es tan grande, el objetivo "promedio" prácticamente carece de sentido. Esto demuestra que los expertos están tan divididos como todos los demás.

El análisis alcista y bajista de las acciones de CRCL

Es hora de tomar una postura. Mi interpretación es que los dos casos no son simétricos, y que la asimetría es la base de toda la decisión de inversión.

Para que el escenario alcista se cumpla, se necesitan dos condiciones simultáneamente. La oferta de USDC debe seguir aumentando y los tipos de interés deben mantenerse lo suficientemente altos como para que esas reservas sean rentables. Hay pruebas contundentes de lo primero: el volumen de USDC en la cadena de bloques alcanzó los 21,5 billones de dólares en el primer trimestre de 2026, un 263 % más que el año anterior, y Circle está desarrollando su cadena de bloques ARC y sus servicios para desarrolladores con el objetivo de generar aún más crecimiento. La Ley GENIUS es un factor favorable. Si el volumen se acumula y la Reserva Federal mantiene su política monetaria, los 106 dólares parecerán un precio bajo.

El escenario bajista solo necesita que se dé un solo golpe. Las tasas bajan y el flujo de reservas se reduce. O el recorte de Coinbase sigue mermando el margen. O un banco lanza una criptomoneda competidora y lucha por una cuota de mercado. Cualquiera de estos eventos causa daño, y la señal de alerta temprana ya está en el mercado: el crecimiento de los ingresos del primer trimestre se ralentizó al 20 % y el beneficio neto cayó aproximadamente un 15 % interanual.

Entonces, ¿CRCL es una buena opción para comprar o vender? A un precio de alrededor de $106, la acción refleja una posible bajada gradual de los tipos de interés, un factor que Circle no puede controlar. Ahí radica la clave. En realidad, no estás formando una opinión sobre Circle; estás formando una opinión sobre la Reserva Federal y fingiendo que se trata de una opinión sobre las criptomonedas.

Conclusión: ¿Merece la pena invertir en acciones de CRCL?

CRCL es una de las empresas más fáciles de entender una vez que se comprende su naturaleza: un emisor de stablecoins cuyos beneficios fluctúan con los tipos de interés, descontando la elevada comisión que paga a Coinbase. El crecimiento es real, el marco regulatorio acaba de mejorar y la valoración aún presupone que la bonanza continuará. Los inversores que la compran como una inversión en criptomonedas están, por error, invirtiendo en una inversión en tipos de interés, y el mercado sigue cometiendo ese error en ambos sentidos.

Antes de incluir acciones de CRCL en su cartera, responda con sinceridad a esta pregunta: ¿realmente tiene alguna ventaja sobre la evolución de los tipos de interés en EE. UU. durante los próximos dos años? Si la respuesta es sí, esta es una herramienta muy útil para obtener esa información. Si no, está adivinando, y el gráfico ya le ha mostrado el coste de adivinar.

Simon Chartan

A journalist with a strong technical background and a passion for decentralized finance. With degrees in MBA and Master of Engineering in Data Science, the author combines analytical expertise with a clear, engaging writing style. At Plisio, they cover topics such as cryptocurrency, blockchain, DeFi, and digital finance—helping readers make sense of a rapidly evolving fintech landscape.