Cos`è Raydium? Il DEX di Solana che alimenta il sistema di memecoin.
Ogni memecoin su Solana che sopravvive per più di qualche ora finisce su Raydium. Quando un token esce dalla curva di bonding di Pump.fun, approda in un pool di liquidità di Raydium. Quando i trader vogliono scambiare SOL con l'ultimo token a tema canino, Raydium instrada la transazione. Quando un protocollo DeFi su Solana ha bisogno di liquidità elevata, Raydium gliela fornisce.
Raydium è il più grande market maker automatizzato e exchange decentralizzato su Solana. Lanciato nel febbraio 2021, ha superato i 1.000 miliardi di dollari di volume di scambi cumulativo nel luglio 2025. Il TVL (Total Value Locked) si attesta intorno a 1,4 miliardi di dollari. Il 19 gennaio 2025, giorno del lancio del memecoin TRUMP, Raydium ha elaborato 16 miliardi di dollari in un solo giorno. Si tratta di una cifra superiore a quella gestita dalla maggior parte degli exchange centralizzati in un'intera settimana. Se Uniswap è il DEX di riferimento di Ethereum, Raydium lo è per Solana.
Questo articolo illustra il funzionamento di Raydium come DEX e AMM, i motivi del suo dominio sulla liquidità di Solana, il ruolo del token RAY e la posizione della piattaforma nel 2026, dopo essere sopravvissuta a un grave attacco hacker e all'esplosione di memecoin.
Come funziona Raydium?
Raydium è un market maker automatizzato. Ciò significa che le transazioni avvengono contro pool di liquidità anziché contro un tradizionale registro degli ordini. Vuoi scambiare SOL con USDC? Un pool contiene entrambi i token. Inserisci SOL, l'AMM calcola il tasso di cambio in base al rapporto tra i token presenti nel pool e tu ricevi USDC. Una piccola commissione viene corrisposta ai fornitori di liquidità che hanno finanziato il pool.
Ciò che ha contraddistinto Raydium fin dal primo giorno è stata la sua integrazione con il book degli ordini centralizzato di Serum. Gli AMM standard, come i primi Uniswap, avevano prezzi basati esclusivamente sui pool. Raydium ha combinato la liquidità del proprio AMM con il book degli ordini di Serum, creando un sistema ibrido in cui le transazioni potevano essere instradate attraverso la piattaforma che offriva il prezzo migliore. Questo ha conferito a Raydium una liquidità maggiore rispetto a quella che un AMM autonomo avrebbe potuto offrire.
Dopo il crollo di Serum insieme a FTX nel novembre 2022 (Serum era un progetto FTX/Alameda), Raydium ha perso l'integrazione con l'order book. Il team ha ricostruito il sistema attorno a un modello AMM puro e ha aggiunto pool di market maker di liquidità concentrata (CLMM). I CLMM consentono ai fornitori di liquidità di concentrare il proprio capitale all'interno di una specifica fascia di prezzo anziché distribuirlo su tutti i prezzi possibili. Si tratta dello stesso concetto della liquidità concentrata di Uniswap V3, ma eseguito su Solana con finalità in meno di un secondo e commissioni di gas quasi nulle.
Oggi Raydium gestisce due tipi di pool di liquidità:
I pool AMM standard utilizzano la formula del prodotto costante (x * y = k). Semplice, prevedibile e facile da liquidare. La maggior parte dei nuovi pool di token inizia con questo tipo di formula.
I pool CLMM consentono agli investitori (LP) di scegliere un intervallo di prezzo. Se si prevede che SOL si muoverà tra i 50 e i 70 dollari nella prossima settimana, si concentra il capitale in quella fascia. Si guadagnano più commissioni per ogni dollaro investito rispetto a un pool standard, ma non si guadagna nulla se il prezzo si muove al di fuori dell'intervallo scelto. Maggiore efficienza del capitale, maggiore controllo.
La piattaforma applica una commissione di trading dello 0,25% sui pool standard. Di questa, lo 0,22% è destinato ai fornitori di liquidità e lo 0,03% al pool di staking RAY. Le commissioni dei pool CLMM variano e sono stabilite dal creatore del pool.
Raydium è una piattaforma non-custodial. Nessuno in Raydium ha accesso ai tuoi token. Le transazioni vengono regolate tramite smart contract sulla blockchain di Solana. Il tuo wallet si connette, lo scambio avviene on-chain e tu mantieni il controllo per tutta la durata dell'operazione.
Raydium e l'economia dei memecoin di Solana
Questa è la parte che ha cambiato tutto per Raydium. Nel 2024 e nel 2025, Solana è diventata l'epicentro del trading di memecoin. Pump.fun ha lanciato milioni di token. E ognuno di essi, dopo aver completato la curva di bonding di Pump.fun, è migrato in un pool AMM di Raydium.
Ecco come funziona. Su Pump.fun, i nuovi token iniziano con una curva di bonding in cui i primi acquirenti ottengono un prezzo basso e il prezzo aumenta con ogni acquisto. Quando un token raggiunge una determinata soglia di capitalizzazione di mercato (circa 69.000 dollari), "passa alla fase successiva". Pump.fun deposita i SOL accumulati e la fornitura rimanente di token in un nuovo pool AMM standard di Raydium. Da quel momento in poi, il token viene scambiato su Raydium come qualsiasi altro asset Solana.
Le cifre sono incredibili. Pump.fun ha generato oltre 13 milioni di token nel 2025. Sebbene il 98,6% di questi token sia poi crollato, quelli sopravvissuti hanno generato un volume di scambi enorme attraverso Raydium. Al culmine dell'attività di memecoin, Raydium elaborava un volume giornaliero superiore a quello di Uniswap in alcuni giorni.
Questo ha creato un circolo virtuoso. Più token su Raydium significavano maggiore attività di trading. Più trading significava più commissioni. Più commissioni attiravano più fornitori di liquidità. Una maggiore liquidità ha reso Raydium la scelta predefinita per qualsiasi progetto Solana che lanciasse un token. Che si trattasse di un serio protocollo DeFi o di una criptovaluta scherzosa con il logo di un cane, il token finiva per essere scambiato su Raydium.
La relazione con Pump.fun non è una partnership formale. Si tratta piuttosto di una dipendenza dall'ecosistema. Pump.fun ha scelto Raydium come destinazione finale e questa singola integrazione ha reso Raydium il DEX più attivo nell'ecosistema Solana.
Raydium contro Giove contro Orca: dove si colloca Raydium
Solana ha diversi DEX. Raydium non è l'unico attore sul mercato. Jupiter è l'aggregatore dominante. Orca gestisce i propri pool di liquidità concentrati. Meteora sta crescendo rapidamente. Qual è la relazione tra questi elementi?
Jupiter non è un concorrente diretto. Jupiter è un aggregatore, come 1inch su Ethereum. Analizza Raydium, Orca, Meteora e altri DEX di Solana, quindi instrada la tua transazione attraverso la combinazione che offre il prezzo migliore. Gran parte del volume di Raydium passa effettivamente attraverso Jupiter. Quando Jupiter instrada uno scambio attraverso un pool di Raydium, i fornitori di liquidità di Raydium guadagnano le commissioni.
Orca è un concorrente diretto. Gestisce i propri pool di liquidità concentrata (chiamati Whirlpool) e compete per lo stesso capitale LP e lo stesso volume di trading. Orca tende a dominare nelle coppie stablecoin e blue-chip (SOL/USDC, ecc.), mentre Raydium cattura più liquidità di nicchia e memecoin.
Meteora si è affermata come un terzo attore di rilievo, soprattutto grazie al suo prodotto Dynamic Liquidity Market Maker (DLMM), che aiuta i fornitori di liquidità a gestire le coppie di valute più volatili in modo più efficiente.
| DEX | Tipo | Forza | Debolezza | Esposizione a Memecoin |
|---|---|---|---|---|
| Raydium | AMM + CLMM | Pipeline di laurea Pump.fun, la liquidità a coda lunga più profonda | Meno curata nell'interfaccia utente rispetto alla concorrenza. | Estremamente alto |
| Giove | Aggregatore | Migliore performance su tutti i DEX di Solana | Non è un DEX in sé, dipende dai pool sottostanti | Percorso indiretto (via Raydium/Orca) |
| Orca | CLMM (Vortici) | Ottima per coppie di titoli blue-chip, interfaccia utente pulita | Minore attività di memecoin | Mezzo |
| Meteora | DLMM | Strumenti LP innovativi, in rapida crescita | TVL più piccolo | Crescente |
In tutta onestà: Raydium possiede il layer di memecoin. Ogni utente che si diploma a Pump.fun finisce lì. Orca possiede l'esperienza di scambio premium per i token consolidati. Jupiter si trova al di sopra come router che invia volume a entrambi. In pratica sono più complementari che competitivi, sebbene si contendano direttamente i depositi dei fornitori di liquidità.
Il token RAY
RAY è il token nativo di Raydium. L'offerta totale è di 555 milioni di unità, tutte coniate al momento del lancio. Nel 2026, circa 263 milioni di token erano in circolazione.
Cosa fa RAY:
- Governance: i detentori di RAY votano sulle proposte di protocollo
- Staking: metti in staking RAY per guadagnare una quota delle commissioni di trading (lo 0,03% trattenuto dai pool AMM standard).
- Premi per gli agricoltori: RAY viene distribuito come incentivo ai fornitori di liquidità in determinati pool
Allocazione dei token dal lancio: 34% riserva per il mining, 30% partnership ed ecosistema, 20% team fondatore, 8% liquidità, 6% community e seed, 2% consulenti.
Ad aprile 2026, RAY veniva scambiato a circa 0,64 dollari, con una capitalizzazione di mercato di circa 170 milioni di dollari. Ha raggiunto un picco superiore a 16 dollari durante la fase rialzista di Solana, è crollato sotto gli 0,20 dollari dopo il crollo di FTX e da allora si è mantenuto su valori intermedi. Il valore del token segue da vicino l'attività di trading di Solana: quando i volumi aumentano, maggiori sono le commissioni destinate agli staker e ai fornitori di liquidità, e il prezzo di RAY ne risente.
| snapshot del token RAY | Valore |
|---|---|
| Offerta totale | 555 milioni |
| fornitura circolante | ~263 milioni |
| Assegnazione dei token (team) | 20% |
| Allocazione dei token (mining) | 34% |
| ripartizione delle commissioni di negoziazione | 0,22% ai LP, 0,03% agli staker di RAY |
| Utilità primaria | Governance + ricompense di staking + farming |
L'attacco del 2022 e il recupero
Nel dicembre 2022, Raydium è stato colpito da un exploit. Un hacker ha compromesso una chiave privata appartenente all'account di autorità del proprietario del pool, che aveva accesso amministrativo per prelevare le commissioni dai pool di liquidità. L'hacker ha sottratto token per un valore di circa 4,4 milioni di dollari da diversi pool.
La risposta di Raydium è stata più rapida della maggior parte delle altre. Il team ha identificato la vulnerabilità, ha corretto l'accesso amministrativo e ha rimosso l'autorità compromessa. È stato predisposto un piano di compensazione per i fornitori di liquidità interessati. Il protocollo non è stato interrotto. Le negoziazioni sono riprese sui pool non interessati nel giro di poche ore.
La vulnerabilità non era dovuta a un bug dello smart contract, bensì a un errore nella gestione delle chiavi. Una singola chiave compromessa ha consentito all'attaccante di accedere alle commissioni accumulate. Raydium ha risolto il problema riprogettando la struttura delle autorizzazioni amministrative in modo che nessuna singola chiave potesse prelevare fondi dal pool.
Tre anni dopo, l'attacco è solo una nota a piè di pagina. Raydium ha ricostruito la sua sicurezza, ha recuperato il suo TVL (Total Value Locked) e ha tratto enormi vantaggi dall'ondata di memecoin del 2024-2025. Ma l'incidente merita di essere ricordato perché dimostra che anche i protocolli DeFi consolidati presentano rischi operativi che vanno oltre il codice degli smart contract.
Il Raydium è consentito negli Stati Uniti?
Raydium non impone restrizioni agli utenti statunitensi sull'accesso diretto al protocollo. Gli smart contract sono senza autorizzazione e chiunque possieda un wallet Solana può interagire con essi. Tuttavia, Raydium non opera come exchange registrato negli Stati Uniti e l'utilizzo della piattaforma potrebbe comportare rischi normativi a seconda delle future normative.
Jupiter, che utilizza Raydium come gateway, non blocca gli utenti statunitensi. La maggior parte dei progetti DeFi di Solana rimane accessibile a livello globale senza restrizioni geografiche, a differenza di alcuni protocolli basati su Ethereum che hanno introdotto blocchi IP.
Questa situazione potrebbe cambiare. Con l'evolversi della normativa statunitense, i protocolli DeFi di Solana potrebbero trovarsi ad affrontare le stesse questioni di conformità che hanno interessato i progetti basati su Ethereum. Per ora, l'accesso è libero, ma lo status legale è ancora incerto.
