Raydiumとは何ですか？ミームコイン製造機を動かすSolana DEXです。
Solana上で数時間以上存続するすべてのミームコインは、最終的にRaydiumに流れ着きます。トークンがPump.funのボンディングカーブから卒業すると、Raydiumの流動性プールに流れ込みます。トレーダーがSOLを最新の犬をテーマにしたトークンと交換したい場合、Raydiumがその取引をルーティングします。Solana上のDeFiプロトコルが十分な流動性を必要とする場合、Raydiumがそれを提供します。
Raydiumは、Solana上で最大の自動マーケットメーカーであり、分散型取引所です。2021年2月にローンチされ、2025年7月には累計取引量が1兆ドルを突破しました。TVLは約14億ドルです。2025年1月19日、TRUMPミームコインがローンチされた日、Raydiumは1日で160億ドルを処理しました。これは、ほとんどの中央集権型取引所が繁忙期に処理する額を上回ります。Uniswapがイーサリアムの基幹DEXだとすれば、RaydiumはSolanaの基幹DEXと言えるでしょう。
この記事では、RaydiumがDEXおよびAMMとしてどのように機能するのか、なぜSolanaの流動性を支配しているのか、RAYトークンがどのように位置づけられるのか、そして大規模なハッキングとミームコインの爆発的流行の両方を乗り越えた2026年のプラットフォームの現状について解説します。
レイディウムはどのように機能するのですか？
Raydiumは自動マーケットメーカーです。つまり、従来のオーダーブックではなく、流動性プールを相手に取引が行われます。SOLをUSDCに交換したい場合、両方のトークンを保有するプールを用意します。SOLをプールに入れると、AMMがプール内のトークンの比率に基づいて交換レートを計算し、USDCを受け取ります。プールに資金を提供した流動性プロバイダーには、少額の手数料が支払われます。
Raydiumが創業当初から他と一線を画していたのは、Serumの中央指値注文板との統合でした。初期のUniswapのような標準的なAMMは、プールベースの価格設定しか行っていませんでした。Raydiumは、自社のAMM流動性とSerumの注文板を組み合わせることで、より有利な価格を提供する取引所を経由できるハイブリッドシステムを構築しました。これにより、Raydiumは単独のAMMでは提供できないほどの豊富な流動性を実現しました。
2022年11月にSerumがFTXとともに崩壊した後（SerumはFTX/Alamedaのプロジェクトでした）、Raydiumはそのオーダーブック統合機能を失いました。チームは純粋なAMMモデルを中心に再構築し、集中流動性マーケットメーカー（CLMM）プールを追加しました。CLMMは、流動性プロバイダーが資金をあらゆる価格帯に分散させるのではなく、特定の価格帯に集中させることを可能にします。これはUniswap V3の集中流動性と同じ概念ですが、Solana上で動作し、1秒未満のファイナリティとほぼゼロのガス料金を実現しています。
現在、Raydiumは2種類の流動性プールを運営しています。
標準的なAMMプールは、定数積の公式（x * y = k）を使用します。シンプルで予測しやすく、流動性を提供しやすいのが特徴です。ほとんどの新しいトークンプールは、まずこのような形式から始まります。
CLMMプールでは、LP（リミテッド・パートナー）が価格帯を選択できます。例えば、SOL株が今後1週間で50ドルから70ドルの間で取引されると予想する場合、その価格帯に資金を集中させます。標準的なプールと比較して、投資額1ドルあたりの手数料収入は高くなりますが、価格が設定した範囲外になった場合は手数料収入は得られません。より資本効率が高く、より積極的に関与できる仕組みです。
このプラットフォームでは、標準プールの取引手数料として0.25%が課金されます。そのうち0.22%は流動性プロバイダーに、0.03%はRAYステーキングプールに分配されます。CLMMプールの手数料はプール作成者によって設定され、変動します。
Raydiumは非カストディアル型です。Raydiumの誰もあなたのトークンに触れることはありません。取引はSolanaブロックチェーン上のスマートコントラクトを通じて決済されます。あなたのウォレットが接続され、スワップはオンチェーンで行われ、あなたは常にコントロールを維持できます。
RaydiumとSolanaのミームコイン経済
これがRaydiumにとって全てを変えた部分です。2024年と2025年に、Solanaはミームコイン取引の中心地となりました。Pump.funは何百万ものトークンを発行しました。そして、Pump.funのボンディングカーブを卒業したトークンは全て、RaydiumのAMMプールに移行しました。
仕組みは以下のとおりです。Pump.funでは、新規トークンはボンディングカーブから始まり、早期購入者は割安な価格で購入でき、購入を重ねるごとに価格が上昇します。トークンが時価総額のしきい値（約69,000ドル）に達すると、「卒業」します。Pump.funは、蓄積されたSOLと残りのトークン供給量を新しいRaydium標準AMMプールに預け入れます。それ以降、トークンは他のSolana資産と同様にRaydiumで取引されます。
その数字は驚異的だ。Pump.funは2025年に1300万トークン以上を生成した。これらのトークンの98.6%は最終的に崩壊したが、生き残ったトークンはRaydiumを通じて膨大な取引量を生み出した。memecoinの活動がピークに達した時期には、Raydiumは特定の日にUniswapよりも多くの1日あたりの取引量を処理していた。
これにより好循環が生まれました。Raydium上のトークンが増えれば取引量も増え、取引量が増えれば手数料も増え、手数料が増えれば流動性プロバイダーも増える。流動性が高まることで、トークンを発行するSolanaプロジェクトにとってRaydiumは必然的な選択肢となりました。本格的なDeFiプロトコルを構築している場合でも、犬のロゴが付いたジョークコインを開発している場合でも、最終的にはRaydiumでトークンが取引されることになったのです。
Pump.funとの関係は正式なパートナーシップではなく、エコシステム上の依存関係です。Pump.funがRaydiumを移行先として選んだことで、RaydiumはSolanaエコシステム内で最も活発なDEXとなりました。
レイディウム対ジュピター対オルカ：レイディウムはどこに位置づけられるのか
Solanaには複数のDEX（分散型取引所）が存在する。Raydiumだけが唯一の選択肢ではない。Jupiterは主要なアグリゲーターであり、Orcaは独自の集中型流動性プールを運営している。Meteoraは急速に成長している。これらのDEXはどのように関連しているのだろうか？
Jupiterは直接の競合相手ではありません。Jupiterは、イーサリアムの1inchのようなアグリゲーターです。Raydium、Orca、Meteora、その他のSolana DEXをスキャンし、最も有利な価格を提供する組み合わせを通して取引をルーティングします。実際、Raydiumの取引量の多くはJupiterを経由しています。JupiterがRaydiumプールを通してスワップをルーティングすると、RaydiumのLP（流動性プロバイダー）が手数料を受け取ります。
OrcaはRaydiumの直接の競合相手です。独自の集中型流動性プール（Whirlpoolsと呼ばれる）を運営し、同じ流動性プール資本と取引量を巡って競合しています。Orcaはステーブルコインや優良銘柄ペア（SOL/USDCなど）で優位に立つ傾向がありますが、Raydiumはロングテール銘柄やミームコインの流動性をより多く獲得しています。
Meteoraは、特に流動性プロバイダー（LP）が変動の激しい通貨ペアをより効率的に管理するのに役立つダイナミック・リクイディティ・マーケットメーカー（DLMM）製品によって、強力な第三勢力として台頭した。
| DEX | タイプ | 強さ | 弱点 | ミームコインの暴露 |
|---|---|---|---|---|
| レイジウム | AMM + CLMM | Pump.fun卒業パイプライン、最も深いロングテール流動性 | 競合他社に比べてUIの洗練度が低い | 非常に高い |
| 木星 | アグリゲーター | Solana DEX全機種の中で最高の執行力 | それ自体はDEXではなく、基盤となるプールに依存する。 | 間接ルート（レイディウム／オルカ経由） |
| シャチ | CLMM（渦流） | 優良銘柄ペアに最適、すっきりとしたUI | ミームコインの活動が少ない | 中くらい |
| メテオラ | DLMM | 革新的なLPツール、急速に成長中 | より小さなTVL | 成長 |
率直に言うと、Raydiumはミームコインのレイヤーを支配しており、Pump.funの卒業生はすべてそこにたどり着きます。Orcaは、既存のトークン向けのプレミアムスワップ体験を提供しています。Jupiterは、両者に取引量を送るルーターとして最上位に位置しています。実際には、両者は競合関係というより補完関係にありますが、LP（流動性プロバイダー）の預金獲得をめぐっては直接競合しています。
RAYトークン
RAYはRaydiumのネイティブトークンです。総供給量は5億5500万枚で、すべてローンチ時に発行されました。2026年時点で約2億6300万枚が流通しています。
RAYの機能：
- ガバナンス：RAY保有者がプロトコル提案に投票する
- ステーキング：RAYをステーキングすることで、取引手数料の一部（標準的なAMMプールからの0.03%の手数料）を獲得できます。
- ファーム報酬：RAYは、特定のプールにおける流動性提供者へのインセンティブとして分配されます。
ローンチ時のトークン配分：マイニング準備金34%、パートナーシップとエコシステム30%、創設チーム20%、流動性8%、コミュニティとシード6%、アドバイザー2%。
RAYは2026年4月時点で約0.64ドルで取引され、時価総額は約1億7000万ドルでした。Solanaの強気相場時には16ドルを超えるピークを迎えましたが、FTXの暴落後には0.20ドルを下回り、それ以降はその中間で推移しています。このトークンの価値はSolanaの取引活動と密接に連動しており、取引量が急増するとステーキング参加者や流動性プロバイダーへの手数料が増加し、それに伴ってRAYの価格も上昇します。
| RAYトークンのスナップショット | 価値 |
|---|---|
| 総供給量 | 5億5500万 |
| 循環供給 | 約2億6300万人 |
| トークン割り当て（チーム） | 20% |
| トークン割り当て（マイニング） | 34% |
| 取引手数料の分配 | LPには0.22%、RAYステーカーには0.03% |
| 主要ユーティリティ | ガバナンス + ステーキング報酬 + ファーミング |
2022年のエクスプロイトと復旧
2022年12月、Raydiumは脆弱性を悪用された攻撃を受けた。攻撃者は、流動性プールから手数料を引き出す管理者権限を持つプール所有者のアカウントの秘密鍵を侵害した。ハッカーは複数のプールから約440万ドル相当のトークンを不正に引き出した。
Raydiumの対応は他社よりも迅速だった。チームは脆弱性を特定し、管理者アクセスを修正し、侵害された権限を削除した。影響を受けたLP（流動性プロバイダー）向けに補償プランが策定された。プロトコルは停止せず、影響を受けていないプールでは数時間以内に取引が再開された。
この脆弱性はスマートコントラクトのバグではなく、鍵管理の不備によるものでした。鍵が1つ漏洩したことで、攻撃者は蓄積された手数料にアクセスできてしまったのです。Raydiumはこの問題を解決するため、管理者権限の構造を再設計し、単一の鍵でプールの資金を不正に引き出すことができないようにしました。
3年後、この不正行為はもはや過去の出来事となった。Raydiumはセキュリティを再構築し、TVL（総資産額）を回復させ、2024年から2025年にかけてのミームコインブームから大きな恩恵を受けた。しかし、この事件は、確立されたDeFiプロトコルであっても、スマートコントラクトのコード以外にも運用上のリスクが存在することを示しているため、知っておく価値がある。
レイディウムはアメリカで許可されていますか？
Raydiumは、米国ユーザーがプロトコルに直接アクセスすることを制限していません。スマートコントラクトはパーミッションレスであり、Solanaウォレットを持っている人なら誰でも利用できます。ただし、Raydiumは米国で登録取引所として運営されているわけではないため、今後の規制強化によっては、プラットフォームの利用に規制リスクが伴う可能性があります。
Raydiumを経由するJupiterも、米国ユーザーをブロックしていません。IPアドレスによるアクセス制限を追加した一部のイーサリアムベースのプロトコルとは異なり、Solana DeFiのほとんどは地理的な制限なしに世界中でアクセス可能です。
これは今後変わる可能性がある。米国の規制が進展するにつれ、SolanaのDeFiプロトコルは、イーサリアムプロジェクトが直面してきたのと同様のコンプライアンス上の問題に直面するかもしれない。現時点ではアクセスは可能だが、法的地位は未確定である。
