Raydium nedir? Memecoin makinesini çalıştıran Solana DEX`i.
Solana'da birkaç saatten daha uzun süre varlığını sürdüren her memecoin, Raydium'da son buluyor. Bir token, Pump.fun'ın bağlama eğrisinden mezun olduğunda, Raydium likidite havuzuna giriyor. Yatırımcılar SOL'ü en yeni köpek temalı token ile takas etmek istediğinde, Raydium işlemi yönlendiriyor. Solana'daki bir DeFi protokolünün derin likiditeye ihtiyacı olduğunda, Raydium bunu sağlıyor.
Raydium, Solana'daki en büyük otomatik piyasa yapıcı ve merkeziyetsiz borsadır. Şubat 2021'de faaliyete geçen Raydium, Temmuz 2025'te toplam işlem hacminde 1 trilyon doları aştı. Toplam kilitli değer (TVL) yaklaşık 1,4 milyar dolar seviyesinde. 19 Ocak 2025'te, TRUMP memecoin'inin piyasaya sürüldüğü gün, Raydium tek bir günde 16 milyar dolar işlem hacmi gerçekleştirdi. Bu, çoğu merkezi borsanın yoğun bir haftada işlediğinden daha fazla. Eğer Uniswap, Ethereum'un omurga DEX'i ise, Raydium da Solana'nın omurgasıdır.
Bu makale, Raydium'un bir DEX ve AMM olarak nasıl çalıştığını, Solana likiditesine neden hakim olduğunu, RAY token'ının nasıl bir yere sahip olduğunu ve hem büyük bir siber saldırıdan hem de bir memecoin patlamasından sonra platformun 2026'daki durumunu ele almaktadır.
Raydium nasıl çalışır?
Raydium otomatik bir piyasa yapıcıdır. Bu, işlemlerin geleneksel bir emir defteri yerine likidite havuzlarına karşı gerçekleştiği anlamına gelir. SOL'ü USDC ile takas etmek mi istiyorsunuz? Bir havuz her iki tokenı da tutar. SOL'ü havuza koyarsınız, AMM havuzdaki token oranına göre döviz kurunu hesaplar ve USDC alırsınız. Havuzu finanse eden likidite sağlayıcılarına küçük bir ücret ödenir.
Raydium'u ilk günden itibaren farklı kılan şey, Serum'un merkezi limit emir defteriyle entegrasyonuydu. Erken dönem Uniswap gibi standart AMM'ler yalnızca havuz tabanlı fiyatlandırmaya sahipti. Raydium, AMM likiditesini Serum'un emir defteriyle birleştirerek, işlemlerin daha iyi fiyat sunan platform üzerinden yönlendirilebileceği hibrit bir sistem oluşturdu. Bu da Raydium'a bağımsız bir AMM'nin sağlayabileceğinden daha derin bir likidite kazandırdı.
Kasım 2022'de FTX ile birlikte Serum'un (Serum bir FTX/Alameda projesiydi) çökmesinin ardından Raydium, emir defteri entegrasyonunu kaybetti. Ekip, tamamen AMM modeline dayalı bir yapı oluşturdu ve yoğunlaştırılmış likidite piyasa yapıcı (CLMM) havuzları ekledi. CLMM, likidite sağlayıcılarının sermayelerini tüm olası fiyatlara yaymak yerine belirli bir fiyat aralığında yoğunlaştırmalarına olanak tanır. Uniswap V3 yoğunlaştırılmış likidite ile aynı konsepte sahip ancak Solana üzerinde saniye altı kesinlik ve sıfıra yakın gas ücretleriyle çalışıyor.
Raydium bugün iki tür likidite havuzu işletmektedir:
Standart AMM havuzları sabit çarpım formülünü (x * y = k) kullanır. Basit, tahmin edilebilir ve likidite sağlaması kolaydır. Yeni token havuzlarının çoğu bu şekilde başlar.
CLMM havuzları, likidite sağlayıcılarının bir fiyat aralığı seçmesine olanak tanır. Eğer SOL'un önümüzdeki hafta 50 ila 70 dolar arasında işlem göreceğini düşünüyorsanız, sermayenizi bu aralığa yoğunlaştırırsınız. Standart bir havuza kıyasla, yatırılan her dolar için daha fazla komisyon kazanırsınız, ancak fiyat belirlediğiniz aralığın dışına çıkarsa hiçbir şey kazanmazsınız. Daha sermaye verimli, daha fazla müdahale imkanı sunar.
Platform, standart havuzlarda %0,25 işlem ücreti almaktadır. Bunun %0,22'si likidite sağlayıcılarına, %0,03'ü ise RAY staking havuzuna gitmektedir. CLMM havuz ücretleri değişkenlik gösterir ve havuz oluşturucusu tarafından belirlenir.
Raydium, token'larınızın saklanmasını üstlenmeyen bir platformdur. Raydium'da hiç kimse token'larınıza dokunmaz. İşlemler, Solana blok zincirindeki akıllı sözleşmeler aracılığıyla gerçekleştirilir. Cüzdanınız bağlanır, takas blok zincirinde gerçekleşir ve tüm süreç boyunca kontrol sizde kalır.
Raydium ve Solana memecoin ekonomisi
Raydium için her şeyi değiştiren kısım işte burasıydı. 2024 ve 2025 yıllarında Solana, memecoin ticaretinin merkez üssü haline geldi. Pump.fun milyonlarca token piyasaya sürdü. Ve Pump.fun'ın bağlama eğrisinden mezun olan her bir token, bir Raydium AMM havuzuna taşındı.
İşte işleyiş şekli: Pump.fun'da yeni tokenlar, erken alıcıların ucuz fiyata sahip olduğu ve fiyatın her alımla birlikte yükseldiği bir bağlama eğrisiyle başlar. Bir token piyasa değeri eşiğine (yaklaşık 69.000 $) ulaştığında, "mezun olur". Pump.fun, biriken SOL'ü ve kalan token arzını yeni bir Raydium standart AMM havuzuna yatırır. Bu noktadan itibaren, token Raydium'da diğer Solana varlıkları gibi işlem görür.
Rakamlar inanılmaz. Pump.fun 2025 yılında 13 milyondan fazla token üretti. Bu tokenların %98,6'sı sonunda çökmüş olsa da, hayatta kalanlar Raydium üzerinden muazzam bir işlem hacmi sağladı. Memecoin aktivitesinin zirve yaptığı dönemde, Raydium bazı günlerde Uniswap'ten daha fazla günlük işlem hacmi işliyordu.
Bu bir döngü yarattı. Raydium'da daha fazla token olması, daha fazla işlem aktivitesi anlamına geliyordu. Daha fazla işlem, daha fazla ücret demekti. Daha fazla ücret, daha fazla likidite sağlayıcısını çekti. Daha derin likidite, Raydium'u herhangi bir Solana projesinin token piyasaya sürmesi için varsayılan seçenek haline getirdi. İster ciddi bir DeFi protokolü, ister köpek logolu bir şaka amaçlı kripto para birimi geliştiriyor olun, token'ınız sonunda Raydium'da işlem görüyordu.
Pump.fun ile olan ilişkimiz resmi bir ortaklık değil, ekosistem bağımlılığıdır. Pump.fun, Raydium'u geçiş noktası olarak seçti ve bu tek entegrasyon, Raydium'u Solana ekosistemindeki en aktif DEX haline getirdi.
Raydium vs Jupiter vs Orca: Raydium'un yeri nerede?
Solana'nın birden fazla DEX'i var. Raydium tek oyuncu değil. Jupiter baskın toplayıcı konumunda. Orca kendi yoğunlaştırılmış likidite havuzlarını işletiyor. Meteora hızla büyüyor. Bunların ilişkisi nedir?
Jupiter doğrudan bir rakip değil. Jupiter, Ethereum'daki 1inch gibi bir toplayıcıdır. Raydium, Orca, Meteora ve diğer Solana DEX'lerini tarar ve ardından işleminizi en iyi fiyatı veren kombinasyon üzerinden yönlendirir. Raydium'un işlem hacminin büyük bir kısmı aslında Jupiter üzerinden gerçekleşir. Jupiter bir takası Raydium havuzu üzerinden yönlendirdiğinde, Raydium likidite sağlayıcıları (LP'ler) komisyon kazanır.
Orca doğrudan bir rakiptir. Kendi yoğunlaştırılmış likidite havuzlarını (Whirlpool olarak adlandırılır) yönetir ve aynı likidite sermayesi ve işlem hacmi için rekabet eder. Orca, stablecoin ve mavi çip çiftlerinde (SOL/USDC, vb.) hakimiyet kurma eğilimindeyken, Raydium daha çok uzun kuyruklu ve memecoin likiditesini ele geçirir.
Meteora, özellikle likidite sağlayıcılarının oynak pariteleri daha verimli bir şekilde yönetmelerine yardımcı olan Dinamik Likidite Piyasa Yapıcısı (DLMM) ürünüyle güçlü bir üçüncü oyuncu olarak ortaya çıktı.
| DEX | Tip | Kuvvet | Zayıflık | Memecoin'e maruz kalma |
|---|---|---|---|---|
| Raydium | AMM + CLMM | Pump.fun mezuniyet süreci, en derin uzun kuyruklu likidite | Rakiplerine göre daha az kullanıcı arayüzü geliştirmesi | Son derece yüksek |
| Jüpiter | Toplayıcı | Solana DEX'lerinin tümünde en iyi performans. | Kendi başına bir DEX değil, altta yatan havuzlara bağlı. | Dolaylı (Raydium/Orca üzerinden geçen rotalar) |
| Orka | CLMM (Jakuziler) | Yüksek kaliteli hisse senedi çiftleri için güçlü, temiz kullanıcı arayüzü. | Memecoin aktivitesinde azalma | Orta |
| Meteora | DLMM | Yenilikçi LP araçları, hızla büyüyor. | Daha küçük TVL | Büyüyor |
Dürüst olmak gerekirse: Raydium, memecoin katmanının sahibi. Pump.fun mezunlarının hepsi oraya yerleşiyor. Orca, yerleşik tokenlar için premium takas deneyiminin sahibi. Jupiter ise her ikisine de hacim gönderen yönlendirici olarak en üstte yer alıyor. Pratikte rekabetten çok tamamlayıcı bir rol oynuyorlar, ancak LP mevduatları için doğrudan rekabet ediyorlar.
RAY tokenı
RAY, Raydium'un yerel tokenidir. Toplam arzı 555 milyondur ve tamamı piyasaya sürüldüğü anda basılmıştır. 2026 yılı itibariyle yaklaşık 263 milyonu dolaşımdadır.
RAY'in yaptığı işler:
- Yönetişim: RAY sahipleri protokol önerileri üzerinde oy kullanıyor.
- Staking: RAY'i stake ederek işlem ücretlerinden pay kazanın (standart AMM havuzlarından alınan %0,03'lük kesinti).
- Çiftlik ödülleri: RAY, belirli havuzlardaki likidite sağlayıcılarına teşvik olarak dağıtılır.
Lansmandan itibaren token dağılımı şu şekildedir: %34 madencilik rezervi, %30 ortaklıklar ve ekosistem, %20 kurucu ekip, %8 likidite, %6 topluluk ve tohum yatırımı, %2 danışmanlar.
RAY, Nisan 2026'da yaklaşık 0,64 dolardan işlem görüyor ve piyasa değeri yaklaşık 170 milyon dolar. Solana boğa koşusu sırasında 16 doların üzerine çıktı, FTX çöküşünden sonra 0,20 doların altına düştü ve o zamandan beri bu aralıkta seyrediyor. Tokenin değeri, Solana işlem aktivitesini yakından takip ediyor: işlem hacmi arttığında, stake edenlere ve likidite sağlayıcılarına daha fazla ücret akıyor ve RAY fiyatı da buna paralel olarak artıyor.
| RAY belirteci anlık görüntüsü | Değer |
|---|---|
| Toplam arz | 555 milyon |
| Dolaşımdaki arz | ~263 milyon |
| Token tahsisi (takım) | %20 |
| Token tahsisi (madencilik) | %34 |
| İşlem ücreti paylaşımı | LP'lere %0,22, RAY stake edenlere %0,03. |
| Birincil hizmet | Yönetişim + stake ödülleri + farming |
2022'deki güvenlik açığı ve kurtarma operasyonu
Aralık 2022'de Raydium bir güvenlik açığı saldırısına uğradı. Saldırgan, likidite havuzlarından ücret çekme yetkisine sahip olan havuz sahibi yetkili hesabına ait özel anahtarı ele geçirdi. Hacker, birden fazla havuzdan yaklaşık 4,4 milyon dolar değerinde token'ı çaldı.
Raydium'un yanıtı çoğu şirketten daha hızlıydı. Ekip güvenlik açığını tespit etti, yönetici erişimini yamaladı ve tehlikeye atılmış yetkiyi kaldırdı. Etkilenen likidite sağlayıcıları için bir tazminat planı oluşturuldu. Protokol kapanmadı. Etkilenmeyen havuzlarda işlemler saatler içinde devam etti.
Bu güvenlik açığı akıllı sözleşme hatası değildi. Anahtar yönetimindeki bir başarısızlıktı. Ele geçirilen bir anahtar, saldırgana birikmiş ücretlere erişim imkanı sağladı. Raydium, tek bir anahtarın havuz fonlarını boşaltmasını engelleyecek şekilde yönetici yetki yapısını yeniden tasarlayarak bu sorunu çözdü.
Üç yıl sonra, bu olay artık önemsiz bir ayrıntı haline geldi. Raydium güvenliğini yeniden inşa etti, toplam kilitli değerini (TVL) tekrar artırdı ve 2024-2025 memecoin dalgasından büyük ölçüde faydalandı. Ancak bu olay, yerleşik DeFi protokollerinin bile akıllı sözleşme kodunun ötesinde operasyonel risklere sahip olduğunu gösterdiği için bilinmeye değer.
Raydium'un ABD'de kullanımı serbest mi?
Raydium, ABD'li kullanıcıların protokole doğrudan erişimini kısıtlamaz. Akıllı sözleşmeler izinsizdir ve Solana cüzdanı olan herkes bunlarla etkileşim kurabilir. Bununla birlikte, Raydium Amerika Birleşik Devletleri'nde kayıtlı bir borsa olarak faaliyet göstermemektedir ve platformun kullanımı, gelecekteki yaptırımlara bağlı olarak düzenleyici riskler taşıyabilir.
Raydium üzerinden yönlendirme yapan Jupiter de ABD'li kullanıcıları engellemiyor. Bazı Ethereum tabanlı protokollerin IP blokları eklemesinin aksine, Solana DeFi'nin çoğu coğrafi kısıtlama olmaksızın küresel olarak erişilebilir durumda kalıyor.
Bu durum değişebilir. ABD düzenlemeleri geliştikçe, Solana DeFi protokolleri Ethereum projelerinin karşılaştığı aynı uyumluluk sorularıyla karşılaşabilir. Şimdilik erişim açık ancak yasal statüsü belirsiz.
