Apa itu Raydium? Solana DEX yang menggerakkan mesin memecoin.
Setiap memecoin di Solana yang bertahan lebih dari beberapa jam akhirnya masuk ke Raydium. Ketika sebuah token lulus dari kurva pengikatan Pump.fun, token tersebut masuk ke kumpulan likuiditas Raydium. Ketika para trader ingin menukar SOL dengan token bertema anjing terbaru, Raydium mengarahkan perdagangan tersebut. Ketika sebuah protokol DeFi di Solana membutuhkan likuiditas yang besar, Raydium menyediakannya.
Raydium adalah pembuat pasar otomatis dan bursa terdesentralisasi terbesar di Solana. Diluncurkan pada Februari 2021, volume perdagangan kumulatifnya melampaui $1 triliun pada Juli 2025. TVL (Total Value Locked) berada di sekitar $1,4 miliar. Pada 19 Januari 2025, hari peluncuran memecoin TRUMP, Raydium memproses $16 miliar dalam satu hari. Jumlah tersebut lebih besar daripada yang ditangani sebagian besar bursa terpusat dalam satu minggu yang sibuk. Jika Uniswap adalah DEX tulang punggung Ethereum, maka Raydium adalah DEX tulang punggung Solana.
Artikel ini membahas cara kerja Raydium sebagai DEX dan AMM, mengapa platform ini mendominasi likuiditas Solana, bagaimana token RAY berperan di dalamnya, dan bagaimana posisi platform ini di tahun 2026 setelah selamat dari peretasan besar dan ledakan memecoin.
Bagaimana cara kerja Raydium?
Raydium adalah pembuat pasar otomatis (Automated Market Maker/AMM). Artinya, perdagangan terjadi terhadap kumpulan likuiditas, bukan buku pesanan tradisional. Anda ingin menukar SOL dengan USDC? Sebuah kumpulan menyimpan kedua token tersebut. Anda memasukkan SOL, AMM menghitung nilai tukar berdasarkan rasio token dalam kumpulan, dan Anda mendapatkan USDC. Sebagian kecil biaya diberikan kepada penyedia likuiditas yang mendanai kumpulan tersebut.
Yang membedakan Raydium sejak awal adalah integrasinya dengan buku pesanan limit pusat Serum. AMM standar seperti Uniswap awal hanya memiliki penetapan harga berbasis pool. Raydium menggabungkan likuiditas AMM-nya dengan buku pesanan Serum, menciptakan sistem hibrida di mana perdagangan dapat dialihkan melalui tempat mana pun yang menawarkan harga yang lebih baik. Hal itu memberi Raydium likuiditas yang lebih dalam daripada yang dapat disediakan oleh AMM mandiri.
Setelah Serum runtuh bersama FTX pada November 2022 (Serum adalah proyek FTX/Alameda), Raydium kehilangan integrasi order book tersebut. Tim membangun kembali sistem mereka berdasarkan model AMM murni dan menambahkan pool concentrated liquidity market maker (CLMM). CLMM memungkinkan penyedia likuiditas untuk memfokuskan modal mereka dalam rentang harga tertentu, alih-alih menyebarkannya ke semua kemungkinan harga. Konsepnya sama dengan likuiditas terkonsentrasi Uniswap V3, tetapi berjalan di Solana dengan finalitas di bawah satu detik dan biaya gas mendekati nol.
Saat ini Raydium mengoperasikan dua jenis kumpulan likuiditas:
Pool AMM standar menggunakan rumus produk konstan (x * y = k). Sederhana, mudah diprediksi, dan mudah untuk menyediakan likuiditas. Inilah yang menjadi dasar sebagian besar pool token baru.
Pool CLMM memungkinkan LP (Limited Partner) untuk memilih rentang harga. Jika Anda memperkirakan SOL akan diperdagangkan antara $50 dan $70 selama seminggu ke depan, Anda memusatkan modal Anda di rentang tersebut. Anda mendapatkan lebih banyak biaya per dolar yang diinvestasikan dibandingkan dengan pool standar, tetapi Anda tidak mendapatkan apa pun jika harga bergerak di luar rentang Anda. Lebih efisien dalam penggunaan modal, lebih banyak keterlibatan langsung.
Platform ini mengenakan biaya perdagangan sebesar 0,25% pada pool standar. Dari jumlah tersebut, 0,22% diberikan kepada penyedia likuiditas, dan 0,03% diberikan kepada pool staking RAY. Biaya pool CLMM bervariasi dan ditetapkan oleh pembuat pool.
Raydium bersifat non-kustodial. Tidak ada seorang pun di Raydium yang menyentuh token Anda. Transaksi diselesaikan melalui kontrak pintar di blockchain Solana. Dompet Anda terhubung, pertukaran terjadi di blockchain, dan Anda tetap memegang kendali sepanjang waktu.
Raydium dan ekonomi memecoin Solana
Inilah bagian yang mengubah segalanya bagi Raydium. Pada tahun 2024 dan 2025, Solana menjadi pusat perdagangan memecoin. Pump.fun meluncurkan jutaan token. Dan setiap token yang lulus dari kurva pengikatan Pump.fun bermigrasi ke pool AMM Raydium.
Begini cara kerjanya. Di Pump.fun, token baru dimulai dengan kurva pengikatan di mana pembeli awal masuk dengan harga murah dan harganya naik dengan setiap pembelian. Ketika sebuah token mencapai ambang batas kapitalisasi pasar (sekitar $69.000), token tersebut "lulus". Pump.fun menyetorkan SOL yang terkumpul dan sisa pasokan token ke dalam pool AMM standar Raydium yang baru. Dari titik itu, token diperdagangkan di Raydium seperti aset Solana lainnya.
Angka-angkanya sungguh mencengangkan. Pump.fun menghasilkan lebih dari 13 juta token pada tahun 2025. Meskipun 98,6% dari token tersebut akhirnya runtuh, token yang bertahan mendorong volume perdagangan yang sangat besar melalui Raydium. Pada puncak aktivitas memecoin, Raydium memproses volume harian lebih besar daripada Uniswap pada hari-hari tertentu.
Hal ini menciptakan efek domino. Semakin banyak token di Raydium berarti semakin banyak aktivitas perdagangan. Semakin banyak perdagangan berarti semakin banyak biaya. Semakin banyak biaya menarik semakin banyak penyedia likuiditas. Likuiditas yang lebih dalam menjadikan Raydium pilihan utama bagi setiap proyek Solana yang meluncurkan token. Baik Anda membangun protokol DeFi yang serius atau koin lelucon dengan logo anjing, token Anda pada akhirnya akan diperdagangkan di Raydium.
Hubungan dengan Pump.fun bukanlah kemitraan formal. Ini adalah ketergantungan ekosistem. Pump.fun memilih Raydium sebagai tujuan akhir, dan integrasi tunggal itu menjadikan Raydium sebagai DEX paling aktif di ekosistem Solana.
Raydium vs Jupiter vs Orca: di mana Raydium berada?
Solana memiliki beberapa DEX. Raydium bukan satu-satunya pemain di pasar. Jupiter adalah agregator dominan. Orca menjalankan kumpulan likuiditas terkonsentrasi miliknya sendiri. Meteora berkembang pesat. Bagaimana hubungan antara mereka?
Jupiter bukanlah pesaing langsung. Jupiter adalah agregator, seperti 1inch di Ethereum. Ia memindai Raydium, Orca, Meteora, dan DEX Solana lainnya, kemudian mengarahkan perdagangan Anda melalui kombinasi mana pun yang memberikan harga terbaik. Sebagian besar volume Raydium sebenarnya berasal dari Jupiter. Ketika Jupiter mengarahkan swap melalui pool Raydium, LP Raydium mendapatkan biaya.
Orca adalah pesaing langsung. Mereka menjalankan kumpulan likuiditas terkonsentrasi sendiri (disebut Whirlpools) dan bersaing untuk modal LP dan volume perdagangan yang sama. Orca cenderung mendominasi pasangan stablecoin dan blue-chip (SOL/USDC, dll.) sementara Raydium lebih banyak menangkap likuiditas long-tail dan memecoin.
Meteora muncul sebagai pemain ketiga yang kuat, terutama dengan produk Dynamic Liquidity Market Maker (DLMM) yang membantu LP mengelola pasangan mata uang kripto yang volatil secara lebih efisien.
| DEX | Jenis | Kekuatan | Kelemahan | Paparan Memecoin |
|---|---|---|---|---|
| Raydium | AMM + CLMM | Saluran kelulusan Pump.fun, likuiditas ekor panjang terdalam | Tampilan antarmuka pengguna (UI) kurang rapi dibandingkan pesaing. | Sangat tinggi |
| Jupiter | Agregator | Eksekusi terbaik di semua DEX Solana. | Bukan DEX (obligasi terdesentralisasi) itu sendiri, bergantung pada pool yang mendasarinya. | Tidak langsung (rute melalui Raydium/Orca) |
| Orca | CLMM (Whirlpools) | Unggul untuk pasangan mata uang unggulan, antarmuka pengguna yang bersih. | Aktivitas memecoin berkurang | Sedang |
| Meteora | DLMM | Alat LP inovatif, berkembang pesat. | TVL lebih kecil | Pertumbuhan |
Gambaran sebenarnya: Raydium memiliki lapisan memecoin. Setiap lulusan Pump.fun berlabuh di sana. Orca memiliki pengalaman pertukaran premium untuk token yang sudah mapan. Jupiter berada di atas sebagai router yang mengirimkan volume ke keduanya. Dalam praktiknya, mereka lebih saling melengkapi daripada bersaing, meskipun mereka bersaing langsung untuk deposit LP.
Token RAY
RAY adalah token asli Raydium. Total pasokannya adalah 555 juta, semuanya dicetak pada saat peluncuran. Sekitar 263 juta token beredar pada tahun 2026.
Apa yang dilakukan RAY:
- Tata Kelola: Pemegang RAY memberikan suara pada usulan protokol.
- Staking: lakukan staking pada RAY untuk mendapatkan bagian dari biaya perdagangan (potongan 0,03% dari pool AMM standar)
- Imbalan pertanian: RAY didistribusikan sebagai insentif kepada penyedia likuiditas di pool tertentu.
Alokasi token sejak peluncuran: 34% cadangan penambangan, 30% kemitraan dan ekosistem, 20% tim pendiri, 8% likuiditas, 6% komunitas dan pendanaan awal, 2% penasihat.
RAY diperdagangkan sekitar $0,64 pada April 2026 dengan kapitalisasi pasar sekitar $170 juta. Harganya mencapai puncak di atas $16 selama kenaikan harga Solana, kemudian anjlok di bawah $0,20 setelah keruntuhan FTX, dan terus berada di kisaran tersebut sejak saat itu. Nilai token ini mengikuti aktivitas perdagangan Solana dengan cermat: ketika volume perdagangan meningkat, lebih banyak biaya mengalir ke para pemegang saham dan penyedia likuiditas, dan harga RAY pun ikut naik.
| Cuplikan token RAY | Nilai |
|---|---|
| Pasokan total | 555 juta |
| Pasokan yang beredar | ~263 juta |
| Alokasi token (tim) | 20% |
| Alokasi token (penambangan) | 34% |
| Pembagian biaya perdagangan | 0,22% untuk LP, 0,03% untuk pemegang saham RAY |
| Kegunaan utama | Tata kelola + imbalan staking + farming |
Eksploitasi dan pemulihan tahun 2022
Pada Desember 2022, Raydium terkena serangan siber. Seorang penyerang membobol kunci pribadi milik akun otoritas pemilik pool, yang memiliki akses admin untuk menarik biaya dari pool likuiditas. Peretas tersebut menguras token senilai sekitar $4,4 juta di berbagai pool.
Respons Raydium lebih cepat daripada kebanyakan. Tim mengidentifikasi kerentanan, menambal akses admin, dan menghapus otoritas yang disusupi. Rencana kompensasi disusun untuk LP yang terdampak. Protokol tidak ditutup. Perdagangan berlanjut di pool yang tidak terpengaruh dalam hitungan jam.
Eksploitasi tersebut bukanlah bug pada smart contract. Itu adalah kegagalan manajemen kunci. Satu kunci yang disusupi memberi penyerang akses ke biaya yang telah terkumpul. Raydium memperbaiki ini dengan mendesain ulang struktur otoritas admin sehingga tidak ada satu kunci pun yang dapat menguras dana pool.
Tiga tahun kemudian, eksploitasi tersebut menjadi catatan kaki. Raydium membangun kembali keamanannya, meningkatkan TVL-nya kembali, dan mendapat keuntungan besar dari gelombang memecoin 2024-2025. Namun insiden ini penting untuk diketahui karena menunjukkan bahwa bahkan protokol DeFi yang sudah mapan pun memiliki risiko operasional di luar kode kontrak pintar.
Apakah Raydium diperbolehkan di AS?
Raydium tidak membatasi pengguna AS untuk mengakses protokol secara langsung. Kontrak pintar bersifat tanpa izin dan siapa pun yang memiliki dompet Solana dapat berinteraksi dengannya. Namun, Raydium tidak beroperasi sebagai bursa terdaftar di Amerika Serikat, dan penggunaan platform ini mungkin membawa risiko regulasi tergantung pada penegakan hukum di masa mendatang.
Jupiter, yang menggunakan Raydium sebagai perantara, juga tidak memblokir pengguna di AS. Sebagian besar Solana DeFi tetap dapat diakses secara global tanpa pembatasan geografis, tidak seperti beberapa protokol berbasis Ethereum yang telah menambahkan blokir IP.
Hal ini bisa berubah. Seiring perkembangan regulasi AS, protokol Solana DeFi mungkin akan menghadapi pertanyaan kepatuhan yang sama seperti yang dihadapi proyek Ethereum. Untuk saat ini, akses terbuka tetapi status hukumnya belum terselesaikan.
