Raydium คืออะไร? มันคือ Solana DEX ที่ขับเคลื่อนเครื่องจักรผลิตมีมคอยน์
ทุกเหรียญมีมบน Solana ที่อยู่รอดได้นานกว่าสองสามชั่วโมงจะไปอยู่บน Raydium เมื่อโทเค็นผ่านขั้นตอนการสร้างความสัมพันธ์ (bonding curve) ของ Pump.fun แล้ว มันจะไปอยู่ในกลุ่มสภาพคล่องของ Raydium เมื่อเทรดเดอร์ต้องการแลกเปลี่ยน SOL เป็นโทเค็นธีมสุนัขล่าสุด Raydium จะเป็นตัวกลางในการซื้อขาย และเมื่อโปรโตคอล DeFi บน Solana ต้องการสภาพคล่องสูง Raydium ก็จะจัดหาให้
Raydium เป็นผู้สร้างตลาดอัตโนมัติและตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจที่ใหญ่ที่สุดบน Solana เปิดตัวในเดือนกุมภาพันธ์ 2021 และมีปริมาณการซื้อขายสะสมทะลุ 1 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม 2025 มูลค่ารวมของสินทรัพย์ที่ถูกล็อก (TVL) อยู่ที่ประมาณ 1.4 พันล้านดอลลาร์ ในวันที่ 19 มกราคม 2025 ซึ่งเป็นวันที่เหรียญ TRUMP เปิดตัว Raydium ประมวลผลการซื้อขายถึง 16 พันล้านดอลลาร์ในวันเดียว ซึ่งมากกว่าปริมาณการซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ส่วนใหญ่ในสัปดาห์ที่มีการซื้อขายคึกคักเสียอีก หาก Uniswap เป็น DEX หลักของ Ethereum แล้ว Raydium ก็คือ DEX หลักของ Solana นั่นเอง
บทความนี้จะกล่าวถึงวิธีการทำงานของ Raydium ในฐานะ DEX และ AMM เหตุผลที่มันครองตลาดสภาพคล่อง Solana บทบาทของโทเค็น RAY และสถานะของแพลตฟอร์มในปี 2026 หลังจากรอดพ้นจากการถูกแฮ็กครั้งใหญ่และการระเบิดของเหรียญมีม
เรย์เดียมทำงานอย่างไร?
Raydium คือระบบสร้างตลาดอัตโนมัติ (Automated Market Maker หรือ AMM) นั่นหมายความว่าการซื้อขายจะเกิดขึ้นกับกลุ่มสภาพคล่อง (Liquidity Pool) แทนที่จะเป็นสมุดคำสั่งซื้อขายแบบดั้งเดิม คุณต้องการแลกเปลี่ยน SOL เป็น USDC ใช่ไหม? กลุ่มสภาพคล่องจะถือครองโทเค็นทั้งสอง คุณใส่ SOL เข้าไป ระบบ AMM จะคำนวณอัตราแลกเปลี่ยนตามอัตราส่วนของโทเค็นในกลุ่ม และคุณจะได้รับ USDC ออกมา จะมีค่าธรรมเนียมเล็กน้อยให้กับผู้ให้บริการสภาพคล่องที่ให้เงินทุนแก่กลุ่มนั้น
สิ่งที่ทำให้ Raydium แตกต่างตั้งแต่แรกเริ่มคือการผสานรวมเข้ากับสมุดคำสั่งซื้อขายแบบรวมศูนย์ของ Serum AMM มาตรฐานอย่าง Uniswap ในยุคแรกๆ มีเพียงการกำหนดราคาตามพูลเท่านั้น Raydium ผสานสภาพคล่องของ AMM เข้ากับสมุดคำสั่งซื้อขายของ Serum ทำให้เกิดระบบไฮบริดที่การซื้อขายสามารถส่งผ่านไปยังแหล่งที่เสนอราคาที่ดีกว่าได้ ซึ่งทำให้ Raydium มีสภาพคล่องที่ลึกกว่าที่ AMM แบบเดี่ยวๆ สามารถให้ได้
หลังจาก Serum ล่มสลายพร้อมกับ FTX ในเดือนพฤศจิกายน 2022 (Serum เป็นโครงการของ FTX/Alameda) Raydium ก็สูญเสียการบูรณาการสมุดคำสั่งซื้อขายไป ทีมงานจึงสร้างใหม่โดยใช้โมเดล AMM บริสุทธิ์ และเพิ่มพูลผู้สร้างตลาดสภาพคล่องแบบเข้มข้น (CLMM) เข้าไป CLMM ช่วยให้ผู้ให้บริการสภาพคล่องสามารถมุ่งเน้นเงินทุนของตนภายในช่วงราคาที่เฉพาะเจาะจง แทนที่จะกระจายไปทั่วทุกช่วงราคาที่เป็นไปได้ มันเป็นแนวคิดเดียวกับสภาพคล่องแบบเข้มข้นของ Uniswap V3 แต่ทำงานบน Solana ด้วยการยืนยันธุรกรรมที่รวดเร็วภายในเวลาไม่ถึงวินาที และค่าธรรมเนียมก๊าซเกือบเป็นศูนย์
ปัจจุบัน Raydium ดำเนินการพูลสภาพคล่องสองประเภท:
กลุ่ม AMM มาตรฐานใช้สูตรผลคูณคงที่ (x * y = k) ซึ่งเรียบง่าย คาดการณ์ได้ และง่ายต่อการจัดหาสภาพคล่อง กลุ่มโทเค็นใหม่ส่วนใหญ่จึงเริ่มต้นด้วยสูตรเหล่านี้
พูล CLMM ช่วยให้ LP เลือกช่วงราคาได้ หากคุณคิดว่า SOL จะซื้อขายอยู่ระหว่าง 50 ถึง 70 ดอลลาร์ในสัปดาห์หน้า คุณก็สามารถลงทุนเงินทุนของคุณในช่วงราคานั้นได้ คุณจะได้รับค่าธรรมเนียมต่อดอลลาร์ที่ลงทุนมากกว่าพูลมาตรฐาน แต่คุณจะไม่ได้รับอะไรเลยหากราคาเคลื่อนไหวอยู่นอกช่วงที่คุณเลือก มีประสิทธิภาพในการใช้เงินทุนมากกว่า และควบคุมได้มากกว่า
แพลตฟอร์มนี้เรียกเก็บค่าธรรมเนียมการซื้อขาย 0.25% สำหรับพูลมาตรฐาน โดย 0.22% จะตกเป็นของผู้ให้บริการสภาพคล่อง และ 0.03% จะตกเป็นของพูลการวางเดิมพัน RAY ค่าธรรมเนียมพูล CLMM นั้นแตกต่างกันไปและถูกกำหนดโดยผู้สร้างพูล
Raydium เป็นแพลตฟอร์มที่ไม่เก็บรักษาโทเค็นของคุณ ไม่มีใครที่ Raydium สัมผัสโทเค็นของคุณ การซื้อขายจะดำเนินการผ่านสัญญาอัจฉริยะบนบล็อกเชน Solana กระเป๋าเงินของคุณเชื่อมต่อ การแลกเปลี่ยนเกิดขึ้นบนบล็อกเชน และคุณยังคงควบคุมทุกอย่างได้ตลอดเวลา
เรย์เดียมและเศรษฐกิจมีมคอยน์โซลานา
นี่คือส่วนที่เปลี่ยนแปลงทุกอย่างสำหรับ Raydium ในปี 2024 และ 2025 โซลาน่ากลายเป็นศูนย์กลางของการซื้อขาย memecoin Pump.fun เปิดตัวโทเค็นหลายล้านโทเค็น และทุกโทเค็นที่ผ่านขั้นตอน bonding curve ของ Pump.fun ก็ได้ย้ายไปยังพูล AMM ของ Raydium
นี่คือวิธีการทำงาน บน Pump.fun โทเค็นใหม่เริ่มต้นด้วยเส้นโค้งการผูกพัน (bonding curve) ซึ่งผู้ซื้อรายแรกๆ จะได้ซื้อในราคาถูก และราคาจะสูงขึ้นตามการซื้อแต่ละครั้ง เมื่อโทเค็นมีมูลค่าตลาดถึงเกณฑ์ที่กำหนด (ประมาณ 69,000 ดอลลาร์) มันจะ "สำเร็จการศึกษา" Pump.fun จะนำ SOL ที่สะสมไว้และโทเค็นที่เหลืออยู่ไปฝากไว้ในพูล AMM มาตรฐาน Raydium ใหม่ จากนั้น โทเค็นจะซื้อขายบน Raydium เหมือนกับสินทรัพย์ Solana อื่นๆ
ตัวเลขน่าทึ่งมาก Pump.fun สร้างโทเค็นได้มากกว่า 13 ล้านโทเค็นในปี 2025 แม้ว่า 98.6% ของโทเค็นเหล่านั้นจะล่มสลายในที่สุด แต่โทเค็นที่รอดมาได้ก็สร้างปริมาณการซื้อขายมหาศาลผ่าน Raydium ในช่วงที่กิจกรรม memecoin คึกคักที่สุด Raydium ประมวลผลปริมาณการซื้อขายรายวันมากกว่า Uniswap ในบางวัน
สิ่งนี้สร้างวงจรหมุนเวียน จำนวนโทเค็นบน Raydium ที่มากขึ้นหมายถึงกิจกรรมการซื้อขายที่มากขึ้น การซื้อขายที่มากขึ้นหมายถึงค่าธรรมเนียมที่มากขึ้น ค่าธรรมเนียมที่มากขึ้นดึงดูดผู้ให้บริการสภาพคล่องมากขึ้น สภาพคล่องที่มากขึ้นทำให้ Raydium กลายเป็นตัวเลือกเริ่มต้นสำหรับโครงการ Solana ใดๆ ที่ต้องการเปิดตัวโทเค็น ไม่ว่าคุณจะสร้างโปรโตคอล DeFi ที่จริงจังหรือเหรียญตลกๆ ที่มีโลโก้สุนัข โทเค็นของคุณก็ลงเอยด้วยการซื้อขายบน Raydium
ความสัมพันธ์กับ Pump.fun ไม่ใช่ความร่วมมืออย่างเป็นทางการ แต่เป็นการพึ่งพาอาศัยกันในระบบนิเวศ Pump.fun เลือก Raydium เป็นจุดหมายปลายทางในการอัปเกรด และการผสานรวมเพียงครั้งเดียวนี้ทำให้ Raydium กลายเป็น DEX ที่มีกิจกรรมมากที่สุดในระบบนิเวศของ Solana
เรย์เดียม ปะทะ จูปิเตอร์ ปะทะ ออร์กา: เรย์เดียมเหมาะสมกับตำแหน่งใด
Solana มี DEX หลายแห่ง Raydium ไม่ใช่ผู้เล่นรายเดียวในตลาด Jupiter เป็นผู้รวบรวมสินทรัพย์ดิจิทัลที่โดดเด่น Orca ดำเนินการพูลสภาพคล่องแบบเข้มข้นของตนเอง Meteora กำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว พวกมันมีความเกี่ยวข้องกันอย่างไร?
Jupiter ไม่ใช่คู่แข่งโดยตรง Jupiter เป็นตัวกลางรวบรวมข้อมูล เหมือนกับ 1inch บน Ethereum มันจะสแกน Raydium, Orca, Meteora และ DEX อื่นๆ ของ Solana จากนั้นจะส่งการซื้อขายของคุณไปยังชุดค่าผสมที่ให้ราคาดีที่สุด ปริมาณการซื้อขายส่วนใหญ่ของ Raydium มาจาก Jupiter เมื่อ Jupiter ส่งการแลกเปลี่ยนผ่านพูลของ Raydium ผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP) ของ Raydium ก็จะได้รับค่าธรรมเนียม
Orca เป็นคู่แข่งโดยตรง Orca ดำเนินการพูลสภาพคล่องที่มีความเข้มข้นสูงของตนเอง (เรียกว่า Whirlpools) และแข่งขันเพื่อแย่งชิงเงินทุนจากผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP) และปริมาณการซื้อขายเดียวกัน Orca มักจะครองตลาดคู่เหรียญ Stablecoin และ Blue-chip (เช่น SOL/USDC เป็นต้น) ในขณะที่ Raydium ดึงดูดสภาพคล่องจากเหรียญ Long-tail และ Memecoin ได้มากกว่า
Meteora กลายเป็นผู้เล่นรายที่สามที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งด้วยผลิตภัณฑ์ Dynamic Liquidity Market Maker (DLMM) ที่ช่วยให้ผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP) สามารถจัดการคู่สกุลเงินที่มีความผันผวนได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น
| เดกซ์ | พิมพ์ | ความแข็งแกร่ง | ความอ่อนแอ | การเปิดเผยข้อมูล Memecoin |
|---|---|---|---|---|
| เรเดียม | AMM + CLMM | Pump.fun มีขั้นตอนการสำเร็จการศึกษาที่ยอดเยี่ยม สภาพคล่องระยะยาวที่ลึกที่สุด | ส่วนติดต่อผู้ใช้ (UI) มีความสวยงามน้อยกว่าคู่แข่ง | สูงมาก |
| ดาวพฤหัสบดี | ผู้รวบรวมข้อมูล | ประสิทธิภาพการทำงานที่ดีที่สุดใน Solana DEX ทุกแห่ง | ไม่ใช่ DEX โดยตรง แต่ขึ้นอยู่กับพูลพื้นฐาน | เส้นทางอ้อม (ผ่าน Raydium/Orca) |
| วาฬเพชฌฆาต | ซีแอลเอ็มเอ็ม (อ่างน้ำวน) | มีประสิทธิภาพดีเยี่ยมสำหรับคู่หุ้นบลูชิป อินเทอร์เฟซผู้ใช้สะอาดตา | กิจกรรม Memecoin ลดลง | ปานกลาง |
| เมเทโอรา | DLMM | เครื่องมือ LP ที่ล้ำสมัย เติบโตอย่างรวดเร็ว | TVL ขนาดเล็กกว่า | การเจริญเติบโต |
ภาพที่ตรงไปตรงมา: Raydium เป็นเจ้าของเลเยอร์ memecoin ผู้ที่จบจาก Pump.fun ทุกคนจะไปอยู่ที่นั่น Orca เป็นเจ้าของประสบการณ์การแลกเปลี่ยนระดับพรีเมียมสำหรับโทเค็นที่มีอยู่แล้ว Jupiter อยู่ด้านบนสุดในฐานะเราเตอร์ที่ส่งปริมาณการซื้อขายไปยังทั้งสอง ในทางปฏิบัติแล้ว พวกมันเสริมกันมากกว่าแข่งขันกัน แม้ว่าจะมีการแข่งขันกันโดยตรงในการรับฝาก LP ก็ตาม
โทเค็น RAY
RAY คือโทเค็นดั้งเดิมของ Raydium มีจำนวนทั้งหมด 555 ล้านเหรียญ ซึ่งสร้างขึ้นทั้งหมดในวันเปิดตัว และประมาณ 263 ล้านเหรียญหมุนเวียนอยู่ในระบบ ณ ปี 2026
สิ่งที่ RAY ทำ:
- การกำกับดูแล: ผู้ถือ RAY ลงคะแนนเสียงในข้อเสนอเกี่ยวกับพิธีสาร
- การฝากเหรียญ: ฝากเหรียญ RAY เพื่อรับส่วนแบ่งค่าธรรมเนียมการซื้อขาย (ส่วนแบ่ง 0.03% จากกลุ่ม AMM มาตรฐาน)
- รางวัลสำหรับฟาร์ม: RAY จะถูกแจกจ่ายเป็นสิ่งจูงใจให้กับผู้ให้บริการสภาพคล่องในกลุ่มสภาพคล่องบางกลุ่ม
การจัดสรรโทเค็นนับตั้งแต่เปิดตัว: 34% สำหรับสำรองการขุด, 30% สำหรับพันธมิตรและระบบนิเวศ, 20% สำหรับทีมผู้ก่อตั้ง, 8% สำหรับสภาพคล่อง, 6% สำหรับชุมชนและกลุ่มเริ่มต้น, 2% สำหรับที่ปรึกษา
RAY มีราคาซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 0.64 ดอลลาร์ในเดือนเมษายน 2026 โดยมีมูลค่าตลาดประมาณ 170 ล้านดอลลาร์ ราคาเคยพุ่งสูงสุดเหนือ 16 ดอลลาร์ในช่วงตลาดกระทิงของ Solana ก่อนจะร่วงลงต่ำกว่า 0.20 ดอลลาร์หลังจากการล่มสลายของ FTX และราคาก็ทรงตัวอยู่ระหว่างนั้นนับตั้งแต่นั้นมา มูลค่าของโทเค็นมีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับกิจกรรมการซื้อขายของ Solana กล่าวคือ เมื่อปริมาณการซื้อขายเพิ่มสูงขึ้น ค่าธรรมเนียมก็จะไหลไปยังผู้ถือโทเค็นและผู้ให้บริการสภาพคล่องมากขึ้น และราคา RAY ก็จะปรับตามไปด้วย
| สแนปช็อตโทเค็น RAY | ค่า |
|---|---|
| อุปทานทั้งหมด | 555 ล้าน |
| อุปทานหมุนเวียน | ~263 ล้าน |
| การจัดสรรโทเค็น (ทีม) | 20% |
| การจัดสรรโทเค็น (การขุด) | 34% |
| การแบ่งค่าธรรมเนียมการซื้อขาย | 0.22% สำหรับ LP (Limited Licensing Store) และ 0.03% สำหรับผู้ถือ RAY (Stakers) |
| ประโยชน์หลัก | การกำกับดูแล + ผลตอบแทนจากการวางเดิมพัน + การทำฟาร์ม |
การโจมตีและการกู้คืนในปี 2022
ในเดือนธันวาคม 2022 Raydium ถูกโจมตีโดยผู้ไม่ประสงค์ดี แฮ็กเกอร์เจาะเข้าไปในคีย์ส่วนตัวของบัญชีผู้ดูแลระบบที่มีสิทธิ์ถอนค่าธรรมเนียมจากกลุ่มสภาพคล่อง แฮ็กเกอร์ได้ขโมยโทเค็นมูลค่าประมาณ 4.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากหลายกลุ่ม
การตอบสนองของ Raydium เร็วกว่าที่อื่น ๆ ส่วนใหญ่ ทีมงานระบุช่องโหว่ แก้ไขการเข้าถึงของผู้ดูแลระบบ และลบสิทธิ์ที่ได้รับผลกระทบออกไป มีการจัดทำแผนชดเชยสำหรับผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP) ที่ได้รับผลกระทบ โปรโตคอลไม่ได้ปิดตัวลง การซื้อขายดำเนินต่อไปในกลุ่มที่ไม่ได้รับผลกระทบภายในไม่กี่ชั่วโมง
ช่องโหว่นี้ไม่ใช่บั๊กในสัญญาอัจฉริยะ แต่เป็นความล้มเหลวในการจัดการคีย์ คีย์ที่ถูกบุกรุกเพียงคีย์เดียวทำให้ผู้โจมตีสามารถเข้าถึงค่าธรรมเนียมที่สะสมไว้ได้ Raydium แก้ไขปัญหานี้โดยการออกแบบโครงสร้างสิทธิ์การดูแลระบบใหม่ เพื่อไม่ให้คีย์ใดคีย์หนึ่งสามารถถอนเงินจากกองทุนได้ทั้งหมด
สามปีต่อมา เหตุการณ์นั้นกลายเป็นเพียงเรื่องเล็กน้อย Raydium ได้สร้างระบบรักษาความปลอดภัยขึ้นใหม่ ขยายมูลค่าสินทรัพย์รวม (TVL) กลับมา และได้รับประโยชน์อย่างมหาศาลจากกระแสเหรียญมีมในช่วงปี 2024-2025 แต่เหตุการณ์นี้ก็คุ้มค่าที่จะรับรู้ เพราะมันแสดงให้เห็นว่าแม้แต่โปรโตคอล DeFi ที่ได้รับการยอมรับแล้วก็ยังมีความเสี่ยงในการดำเนินงานนอกเหนือจากโค้ดสัญญาอัจฉริยะ
อนุญาตให้ใช้เรย์เดียมในสหรัฐอเมริกาหรือไม่?
Raydium ไม่ได้จำกัดการเข้าถึงโปรโตคอลโดยตรงจากผู้ใช้ในสหรัฐอเมริกา สัญญาอัจฉริยะนั้นไม่ต้องขออนุญาต และทุกคนที่มีกระเป๋าเงิน Solana สามารถโต้ตอบกับสัญญาเหล่านั้นได้ อย่างไรก็ตาม Raydium ไม่ได้จดทะเบียนเป็นตลาดแลกเปลี่ยนในสหรัฐอเมริกา และการใช้แพลตฟอร์มอาจมีความเสี่ยงด้านกฎระเบียบขึ้นอยู่กับการบังคับใช้ในอนาคต
Jupiter ซึ่งส่งข้อมูลผ่าน Raydium ก็ไม่ได้ปิดกั้นผู้ใช้จากสหรัฐอเมริกาเช่นกัน ระบบ DeFi ของ Solana ส่วนใหญ่ยังคงเข้าถึงได้ทั่วโลกโดยไม่มีข้อจำกัดทางภูมิศาสตร์ ซึ่งแตกต่างจากโปรโตคอลที่ใช้ Ethereum บางตัวที่ได้เพิ่มการบล็อก IP เข้ามา
สถานการณ์นี้อาจเปลี่ยนแปลงได้ เมื่อกฎระเบียบของสหรัฐฯ พัฒนาขึ้น โปรโตคอล Solana DeFi อาจเผชิญกับคำถามด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบเช่นเดียวกับที่โครงการ Ethereum เคยเผชิญมา สำหรับตอนนี้ การเข้าถึงเปิดกว้างแล้ว แต่สถานะทางกฎหมายยังไม่ชัดเจน
