Automated Market Maker (AMM) คืออะไร? AMM ขับเคลื่อนการซื้อขาย DeFi ได้อย่างไร?
ก่อนปี 2018 หากคุณต้องการซื้อขายคริปโตโดยไม่ผ่านตลาดกลาง คุณมีทางเลือกที่จำกัดมาก มีเพียงฟอรัมแบบบุคคลต่อบุคคล บริการเอสโครว์ที่ไม่น่าเชื่อถือ หรือการทดลอง DEX ในยุคแรกๆ ที่คำสั่งซื้ออาจค้างอยู่นานหลายชั่วโมงโดยไม่ได้รับการดำเนินการ จากนั้น Uniswap ก็ปรากฏตัวขึ้นพร้อมกับแนวคิดที่เรียบง่ายจนฟังดูโง่เขลา: แทนที่จะจับคู่ผู้ซื้อกับผู้ขาย เพียงแค่ให้ผู้คนซื้อขายกับกลุ่มโทเค็น สัญญาอัจฉริยะจะถือครองโทเค็น สูตรทางคณิตศาสตร์จะกำหนดราคา ไม่มีสมุดคำสั่งซื้อ ไม่มีกลไกการจับคู่ ไม่มีบริษัทใดๆ อยู่ตรงกลาง ตอนแรกที่ผมได้ยินเกี่ยวกับมัน ผมคิดว่ามันเป็นแค่ของเล่น แต่แล้วของเล่นชิ้นนั้นก็ประมวลผลปริมาณการซื้อขายต่อปีถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2021 และเปลี่ยนแปลงวิธีการทำงานของตลาดแบบกระจายอำนาจไปอย่างสิ้นเชิง
ปัจจุบัน Automated Market Makers (AMM) คือหัวใจสำคัญของระบบการเงินแบบกระจายอำนาจ ทุกครั้งที่คุณแลกเปลี่ยนโทเค็นบน Uniswap, Curve, PancakeSwap หรือ Balancer คุณกำลังมีปฏิสัมพันธ์กับ AMM และทุกครั้งที่มีคนได้รับผลตอบแทนในฐานะผู้ให้บริการสภาพคล่อง พวกเขากำลังเข้าร่วมในกลุ่ม AMM แนวคิดนี้ฟังดูซับซ้อน แต่หลักการสำคัญนั้นผมสามารถอธิบายได้ง่ายๆ แม้กระทั่งบนโต๊ะอาหาร และผมก็เคยอธิบายมาหลายครั้งแล้วจนคำอธิบายนั้นกระชับและเข้าใจง่าย
ระบบสร้างตลาดอัตโนมัติทำงานอย่างไรกันแน่
ลืมทุกสิ่งที่คุณรู้เกี่ยวกับสมุดคำสั่งซื้อไปได้เลย ระบบ AMM จะล้มล้างโมเดลนั้นไปโดยสิ้นเชิง
ในตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์อย่าง Binance คุณวางคำสั่งซื้อที่ราคา 2,000 ดอลลาร์สำหรับ 1 ETH คนอื่นวางคำสั่งขายที่ราคา 2,000 ดอลลาร์เช่นกัน ตลาดแลกเปลี่ยนจะจับคู่คำสั่งซื้อและขายทั้งสอง เสร็จแล้ว ตลาดแลกเปลี่ยนจะจัดการสมุดคำสั่งซื้อขายที่แสดงรายการคำสั่งซื้อและขายที่เปิดอยู่ทั้งหมด ผู้ดูแลตลาด (โดยปกติจะเป็นบริษัทหรือบอท) จะโพสต์ทั้งคำสั่งซื้อและขายเพื่อรักษาสภาพคล่องของสมุดคำสั่งซื้อขาย
AMM จะแทนที่สิ่งเหล่านั้นทั้งหมดด้วยพูลและสูตรคำนวณ
นี่คือหลักการทำงาน โทเค็นสองตัวจะถูกใส่เข้าไปในสัญญาอัจฉริยะ สมมติว่าเป็น 10 ETH และ 20,000 USDC นั่นคือกลุ่มสภาพคล่อง ใครก็ได้สามารถฝากโทเค็นเข้าไปได้ (คนเหล่านี้เรียกว่าผู้ให้บริการสภาพคล่อง หรือ LP) และใครก็ได้สามารถซื้อขายในกลุ่มสภาพคล่องนี้ได้
ราคาไม่ได้ถูกกำหนดโดยมนุษย์ แต่ถูกกำหนดโดยคณิตศาสตร์ สูตรค่าคงที่ x * y = k คือวิธีการทำงานของ AMM ส่วนใหญ่ ในพูลของเรา x คือ 10 ETH, y คือ 20,000 USDC และ k เท่ากับ 200,000 ค่าคงที่ k นี้จะไม่เปลี่ยนแปลง (ภายในสวอปเดียว) เมื่อคุณซื้อ 1 ETH จากพูล คุณกำลังนำ ETH ออกและเพิ่ม USDC เข้าไป พูลจำเป็นต้องรักษาระดับ k = 200,000 ดังนั้นอัตราส่วนใหม่จึงกลายเป็น 9 ETH และ 22,222 USDC คุณจ่าย 2,222 USDC สำหรับ 1 ETH นั้น ไม่ใช่ราคา "โดยนัย" ที่ 2,000 ส่วนเกิน 222 ดอลลาร์นั้นคือ slippage ซึ่งเป็นต้นทุนที่การซื้อขายของคุณทำให้ยอดคงเหลือของพูลเปลี่ยนแปลง
ยิ่งพูลมีขนาดใหญ่เมื่อเทียบกับการซื้อขายของคุณมากเท่าไหร่ ผลกระทบต่อราคาและการคลาดเคลื่อนก็จะยิ่งน้อยลงเท่านั้น การแลกเปลี่ยนมูลค่า 1,000 ดอลลาร์ในพูลขนาด 100 ล้านดอลลาร์แทบจะไม่ส่งผลกระทบใดๆ เลย แต่การแลกเปลี่ยนแบบเดียวกันในพูลขนาด 50,000 ดอลลาร์จะทำให้คุณเสียเปรียบหลายเปอร์เซ็นต์ นี่คือเหตุผลว่าทำไมสภาพคล่องสูงจึงมีความสำคัญ และเป็นเหตุผลว่าทำไมโปรโตคอลต่างๆ จึงพยายามอย่างหนักเพื่อดึงดูดผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP)
หลังจากการซื้อขายทุกครั้ง นักเก็งกำไรจะตรวจสอบว่าราคาในกลุ่มยังคงสอดคล้องกับตลาดโดยรวมหรือไม่ เช่น ถ้า ETH ราคา 2,000 ดอลลาร์บน Binance แต่ AMM แสดงราคา 2,100 ดอลลาร์ ก็จะมีคนซื้อ ETH ราคาถูกบน Binance แล้วขายเข้ากลุ่มจนกว่าราคาจะเข้าใกล้กัน กระบวนการนี้เกิดขึ้นภายในไม่กี่วินาที ตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์ โดยใช้บอท MEV และบริษัทเก็งกำไรที่แข่งขันกันเพื่อผลกำไรเพียงเศษเสี้ยวของเซนต์
ตัว AMM เองไม่รู้เลยว่าราคา "จริง" ของ ETH คือเท่าไหร่ มันไม่ได้สอบถามข้อมูลจาก Coinbase มันไม่ได้อ่านฟีดราคา (เว้นแต่ว่าโปรโตคอลนั้นจะรวมฟีดราคาไว้โดยเฉพาะ เช่น Chainlink) มันอาศัยบอทที่แสวงหาผลกำไรเพื่อดึงราคาให้สอดคล้องกับความเป็นจริงเท่านั้น ฟังดูเปราะบาง และในบางแง่มุมมันก็เป็นเช่นนั้น ในช่วงที่ราคาดิ่งลงอย่างรวดเร็วหรือมีความผันผวนอย่างรุนแรง ราคาของ AMM อาจล้าหลังตลาดไปมาก และ LP จะต้องรับความสูญเสียเมื่อผู้เก็งกำไรใช้ประโยชน์จากช่องว่างนั้น ความไม่มีประสิทธิภาพเฉพาะนี้เรียกว่า LVR (loss versus rebalancing) และมันได้กลายเป็นหัวข้อสำคัญของการวิจัยทางวิชาการและการปฏิบัติใน DeFi ในช่วงสองปีที่ผ่านมา
ประเภทต่างๆ ของ AMM และสูตรของแต่ละประเภท
ไม่ใช่ทุก AMM ที่ใช้ x * y = k สูตรแต่ละแบบมีจุดประสงค์ที่แตกต่างกัน และการเข้าใจความแตกต่างเหล่านี้มีความสำคัญหากคุณต้องการเพิ่มสภาพคล่องหรือทำการซื้อขายในปริมาณมาก
โมเดล Constant Product Market Maker (CPMM) คือ x * y = k นี่คือโมเดลของ Uniswap และยังคงเป็นโมเดลที่ใช้กันอย่างแพร่หลายที่สุด โมเดลนี้ใช้ได้กับโทเค็นทุกคู่และมีสภาพคล่องพร้อมใช้งานเสมอที่ราคาใดราคาหนึ่ง ข้อเสียคือ สภาพคล่องจะกระจายไปทั่วเส้นโค้งราคาตั้งแต่ศูนย์ถึงอนันต์ ซึ่งทำให้สิ้นเปลืองเงินทุน สภาพคล่องส่วนใหญ่จะอยู่ในช่วงราคาที่ไม่เคยมีใครแตะต้องเลย
กลไกสร้างตลาดแบบผลรวมคงที่ (CSMM) x + y = k เป็นเส้นตรงแทนที่จะเป็นเส้นโค้ง ไม่มีการคลาดเคลื่อน ซึ่งฟังดูดีจนกว่าคุณจะรู้ว่าการซื้อขายขนาดใหญ่เพียงครั้งเดียวสามารถทำให้ฝั่งใดฝั่งหนึ่งของพูลหมดเกลี้ยงได้ ในทางปฏิบัติ CSMM จะล้มเหลวเพราะนักเก็งกำไรจะกวาดโทเค็นฝั่งใดฝั่งหนึ่งไปจนหมด แทบไม่มีใครใช้กลไกนี้ในระบบการผลิตจริง
StableSwap (ระบบไฮบริดของ Curve) ผสมผสานระหว่างผลคูณคงที่และผลรวมคงที่ ใกล้ราคาดุลยภาพ (ที่โทเค็นทั้งสองอยู่ใกล้เคียงกับราคาอ้างอิง) มันจะทำงานเหมือนผลรวมคงที่โดยมีการคลาดเคลื่อนน้อยที่สุด เมื่ออยู่ห่างจากจุดสมดุล มันจะเปลี่ยนไปใช้พฤติกรรมผลคูณคงที่เพื่อป้องกันการสูญเสีย ทำให้เหมาะสำหรับคู่เหรียญ Stablecoin เช่น USDC/USDT หรือ USDC/DAI ที่โทเค็นทั้งสองควรซื้อขายใกล้ 1 ดอลลาร์ Curve Finance สร้างอาณาจักรบนสูตรนี้ ในช่วงที่รุ่งเรืองที่สุด โปรโตคอลถือครองสินทรัพย์รวมกว่า 20 พันล้านดอลลาร์ และประมวลผลการซื้อขาย Stablecoin มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์โดยมีการคลาดเคลื่อนเกือบเป็นศูนย์ แม้กระทั่งตอนนี้ Curve ก็ยังคงเป็นตัวเลือกเริ่มต้นสำหรับทุกคนที่ต้องการแลกเปลี่ยน Stablecoin ในปริมาณมาก
พูลถ่วงน้ำหนัก (Balancer) แทนที่จะแบ่งโทเค็นแบบ 50/50 Balancer ช่วยให้คุณสร้างพูลที่มีโทเค็นได้มากถึงแปดชนิดในอัตราส่วนใดก็ได้ เช่น 80% ETH / 20% USDC หรือ 33/33/34 ในสามโทเค็นที่แตกต่างกัน สูตรทั่วไปใช้ค่าเฉลี่ยเรขาคณิต ซึ่งช่วยให้สามารถสร้างผลิตภัณฑ์ที่คล้ายกับกองทุนดัชนีได้ โดยที่พูลนั้นทำหน้าที่เป็นพอร์ตโฟลิโอที่ปรับสมดุลเอง เทรดเดอร์ที่แลกเปลี่ยนโทเค็นในพูลจะทำการปรับสมดุลพูลนั้น และพูลจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมจากพวกเขาสำหรับสิทธิ์นั้น จุดเด่นของ Balancer คือ "แทนที่จะจ่ายเงินให้ผู้จัดการกองทุนเพื่อปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอของคุณ คุณจะได้รับค่าธรรมเนียมจากเทรดเดอร์ที่ปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอให้คุณ"
สภาพคล่องแบบกระจุกตัว (Uniswap v3/v4) นี่คือจุดที่โมเดล AMM ฉลาดขึ้นอย่างแท้จริง ในทางเทคนิคแล้วก็ยังคงเป็น CPMM แต่มีการปรับเปลี่ยนที่เปลี่ยนเศรษฐศาสตร์ไป แทนที่จะกระจายสภาพคล่องของคุณไปทั่วทุกราคาที่เป็นไปได้ตั้งแต่ศูนย์ถึงอนันต์ ผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP) จะเลือกช่วงราคาที่เฉพาะเจาะจง หาก ETH อยู่ที่ 2,000 ดอลลาร์ คุณอาจกระจุกตัวอยู่ในช่วงระหว่าง 1,800 ถึง 2,200 ดอลลาร์ ภายในช่วงนั้น เงินทุนของคุณจะทำงานได้อย่างมีประสิทธิภาพมากกว่าในพูล v2 ถึง 4,000 เท่า (ตามคำกล่าวอ้างของ Uniswap เอง) นอกช่วงนั้น ตำแหน่งของคุณจะหยุดนิ่งและไม่ได้รับผลตอบแทนใดๆ
ข้อแลกเปลี่ยนคือการบริหารจัดการอย่าง tích cực หากราคาเคลื่อนไหวออกนอกช่วงที่คุณกำหนด คุณจะไม่ได้ค่าธรรมเนียมใดๆ ในขณะที่ยังคงเสี่ยงต่อการขาดทุนที่ไม่ถาวร ผู้ให้บริการสภาพคล่องมืออาชีพใช้สคริปต์และบอทในการปรับช่วงราคา ในขณะที่ผู้ให้บริการสภาพคล่องทั่วไปมักจะตั้งค่าแล้วปล่อยทิ้งไว้ ซึ่งทำให้เสียจุดประสงค์ไป
Uniswap เวอร์ชัน 3 เปิดตัวในปี 2021 และเวอร์ชัน 4 ตามมาในเดือนมกราคม 2025 เวอร์ชัน 4 เพิ่ม "hooks" ซึ่งเป็นปลั๊กอินที่ช่วยให้นักพัฒนาสามารถปรับแต่งพฤติกรรมของพูลได้ ค่าธรรมเนียมแบบไดนามิกที่ปรับเปลี่ยนตามความผันผวน คำสั่งซื้อขายแบบจำกัดราคาบนบล็อกเชน การผสานรวม Oracle แบบกำหนดเอง แนวคิดคือการทำให้แต่ละพูลสามารถตั้งโปรแกรมได้ แทนที่จะใช้รูปแบบเดียวสำหรับทุกพูล
| ประเภท AMM | สูตร | เหมาะที่สุดสำหรับ | ใช้โดย |
|---|---|---|---|
| ผลิตภัณฑ์คงที่ (CPMM) | x * y = k | คู่โทเค็นทั่วไป | Uniswap v2, SushiSwap |
| ผลรวมคงที่ (CSMM) | x + y = k | ทฤษฎีเท่านั้น | แทบไม่มีใคร (ทำพังง่าย) |
| StableSwap (ไฮบริด) | ซีพีเอ็มเอ็ม + ซีเอสเอ็มเอ็ม | คู่เหรียญ Stablecoin | เคิร์ฟ ไฟแนนซ์ |
| สระว่ายน้ำถ่วงน้ำหนัก | ค่าเฉลี่ยเรขาคณิต | ตะกร้าสินทรัพย์หลากหลายประเภท | บาลานเซอร์ |
| สภาพคล่องที่เข้มข้น | CPMM ที่มีขอบเขต | คู่ที่มีปริมาณมาก | Uniswap v3/v4 |
เหตุใด AMM จึงมีความสำคัญ: ปัญหาที่พวกมันช่วยแก้ไข
ก่อนที่จะมี AMM (Market Maker) ตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจพยายามลอกเลียนแบบโมเดลสมุดคำสั่งซื้อขายจากตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์และนำมาใช้งานบนบล็อกเชน แต่มันช้ามาก การวางและยกเลิกคำสั่งซื้อขายทุกครั้งเป็นการทำธุรกรรมบนบล็อกเชนซึ่งต้องเสียค่าแก๊สและใช้เวลาหลายวินาทีในการยืนยัน ผู้ดูแลตลาดไม่สามารถอัปเดตราคาได้เร็วพอ ประสบการณ์การใช้งานของผู้ใช้แย่มากเมื่อเทียบกับ Binance หรือ Coinbase
AMM (Automated Market Maker) แก้ปัญหาทั้งหมดด้วยการกำจัดสมุดคำสั่งซื้อขาย ไม่ต้องโพสต์ ยกเลิก หรือจับคู่คำสั่งซื้อขายใดๆ มีเพียงกลุ่มสภาพคล่องที่พร้อมใช้งานอยู่เสมอ และมีราคาที่คำนวณจากหลักการทางคณิตศาสตร์ ประสิทธิภาพด้านเงินทุนที่มากขึ้นเกิดขึ้นในภายหลังด้วยสภาพคล่องที่กระจุกตัว การแลกเปลี่ยนบน Uniswap ใช้เพียงธุรกรรมเดียว คุณส่งโทเค็นไปยังสัญญาพูลและรับโทเค็นคืน การซื้อขายเป็นแบบอะตอมิก: มันจะดำเนินการอย่างสมบูรณ์หรือไม่เกิดขึ้นเลย
สิ่งนี้เปิดโอกาสให้ผู้เข้าร่วมซื้อขายคริปโตเคอร์เรนซีกลุ่มใหม่ๆ เข้ามาได้ ก่อนหน้า AMM การให้สภาพคล่องหมายถึงการใช้บอทสร้างตลาดที่ซับซ้อน แต่หลังจากมี AMM การให้สภาพคล่องหมายถึงการฝากโทเค็นสองเหรียญลงในสัญญาอัจฉริยะ นักศึกษาที่มีเงิน 500 ดอลลาร์ใน ETH และ USDC ก็สามารถเป็นผู้ให้บริการสภาพคล่องได้เคียงข้างกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่บริหารจัดการเงินหลายร้อยล้านดอลลาร์ ใช้พูลเดียวกัน ส่วนแบ่งค่าธรรมเนียมเดียวกัน กฎเดียวกัน ไม่ต้องกรอกใบสมัคร ไม่ต้องมียอดเงินขั้นต่ำ ไม่ต้องตรวจสอบนักลงทุนที่ได้รับการรับรอง การเข้าถึงแบบเปิดกว้างเช่นนี้ไม่เคยมีมาก่อนในวงการการเงินก่อนที่จะมี AMM ฐานผู้ใช้ DeFi เติบโตจาก 189 กระเป๋าเงินในปี 2017 เป็นมากกว่า 6.6 ล้านกระเป๋าเงินในปี 2023 การซื้อขาย DeFi ประจำปีแตะ 1 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2021 AMM คือโครงสร้างพื้นฐานที่ทำให้ทุกอย่างเป็นไปได้
ตัวเลขในปัจจุบันสนับสนุนเรื่องนี้ Uniswap ถือครองสินทรัพย์รวม (TVL) ประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์ และจัดการปริมาณการซื้อขายของ DEX ถึง 35% โดยประมวลผลการซื้อขายสะสมไปแล้วกว่า 3.45 ล้านล้านดอลลาร์ ปริมาณการซื้อขายแบบสปอตของ DEX แตะระดับ 24% ของการซื้อขายแบบสปอตคริปโตทั้งหมดในเดือนมิถุนายน 2025 ซึ่งเมื่อห้าปีก่อนอยู่ที่ 1% PancakeSwap ครองตลาดบน BNB Chain Curve ยังคงเป็นเจ้าของตลาดการแลกเปลี่ยน Stablecoin Balancer มีจุดแข็งในด้านพูลถ่วงน้ำหนักและผลิตภัณฑ์ดัชนี ผู้เล่นหน้าใหม่เช่น Aerodrome บน Base และ Orca บน Solana กำลังเติบโตอย่างรวดเร็วโดยการปรับให้เหมาะสมกับเชนเฉพาะของตน
AMM (Automatic Market Maker) ไม่ได้กำจัดตลาดซื้อขายแบบรวมศูนย์ (Centralized Exchange หรือ CEX) และอาจจะไม่มีวันทำได้ CEX ยังคงครองส่วนแบ่งตลาดซื้อขายทันที (Spot) ถึง 76% เพราะมีบริการแปลงเป็นเงินเฟียต การซื้อขายแบบมาร์จิน และการสนับสนุนลูกค้าที่ AMM ไม่สามารถเทียบได้ แต่ AMM ได้สร้างส่วนแบ่งตลาดที่มั่นคงและเติบโตขึ้นเรื่อย ๆ โดยการแก้ปัญหาที่ตลาดซื้อขายแบบรวมศูนย์แก้ไม่ได้ นั่นคือ การซื้อขายที่ไม่ต้องขออนุญาต ไม่ต้องเก็บรักษาหลักทรัพย์ และเปิดใช้งานได้ตลอดเวลาโดยไม่ต้องขออนุญาตจากใคร
การสูญเสียที่ไม่ถาวร: ความเสี่ยงที่ผู้ลงทุนทุกรายควรเข้าใจ
หากคุณฝากโทเค็นเข้าสู่พูล AMM คุณจะได้ยินวลี "การขาดทุนที่ไม่ถาวร" ในที่สุด และคุณจำเป็นต้องเข้าใจมันก่อนที่คุณจะสูญเสียเงินไปกับมัน
นี่คือตัวอย่างที่ง่ายที่สุด คุณฝาก 1 ETH (2,000 ดอลลาร์) และ 2,000 USDC เข้าไปในพูล ETH จะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าเป็น 4,000 ดอลลาร์ หากคุณถือโทเค็นไว้ในกระเป๋าเงินปกติ คุณจะมี 6,000 ดอลลาร์ (1 ETH ที่ 4,000 ดอลลาร์ + 2,000 USDC) แต่ AMM จะปรับสมดุลตำแหน่งของคุณตามการเปลี่ยนแปลงของราคา เมื่อคุณถอน พูลจะคืนให้คุณ 0.707 ETH และ 2,828 USDC ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 5,656 ดอลลาร์ คุณขาดทุน 344 ดอลลาร์เมื่อเทียบกับการถือไว้เฉยๆ 344 ดอลลาร์นั้นคือการสูญเสียที่ไม่ถาวร
ที่เรียกว่า "ไม่ถาวร" ก็เพราะว่าถ้า ETH ราคาลดลงเหลือ 2,000 ดอลลาร์ การขาดทุนก็จะหายไป แต่ในโลกของคริปโตเคอร์เรนซี การเคลื่อนไหวของราคาที่ "ชั่วคราว" มักจะกลายเป็นถาวร และการขาดทุนก็จะเปลี่ยนจากไม่ถาวรไปเป็นถาวรมากยิ่งขึ้น
งานวิจัยจาก Topaz Blue และ Bancor พบว่า 49.5% ของผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP) ใน Uniswap v3 มีผลตอบแทนติดลบหลังจากหักลบการขาดทุนชั่วคราวแล้ว เอกสารวิจัยของ BIS พบว่า 65-85% ของสภาพคล่องใน DEX มาจากผู้เข้าร่วมมืออาชีพที่ใช้กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงเพื่อจัดการความเสี่ยงนี้ ผู้ให้บริการสภาพคล่องทั่วไปที่ฝากเงินแล้วปล่อยทิ้งไว้สามเดือน มักจะเป็นผู้ที่ให้เงินอุดหนุนแก่ผู้เชี่ยวชาญเหล่านั้น
นี่หมายความว่าคุณไม่ควรเป็น LP หรือไม่? ไม่จำเป็นเสมอไป คู่เหรียญ Stablecoin มีความเสี่ยงต่อการสูญเสียที่ไม่ถาวรน้อยมาก เนื่องจากทั้งสองโทเค็นมีราคาใกล้เคียง 1 ดอลลาร์ พูลที่มีปริมาณการซื้อขายสูงสร้างค่าธรรมเนียมได้มากพอที่จะชดเชยการสูญเสียสำหรับ LP หลายราย พูล Uniswap v4 มีผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปี (APY) 56% ในปี 2025 ในกลุ่มพูลที่ติดตามผล แม้ว่าตัวเลขนี้จะคลาดเคลื่อนไปบ้างเนื่องจากมีคู่เหรียญบางคู่ที่มีผลตอบแทนสูงผิดปกติ
ประเด็นสำคัญคือ: คำนวณให้ดีสำหรับพูลของคุณ คู่สกุลเงินที่คุณเลือก และระยะเวลาการถือครองที่คุณคาดหวัง ก่อนที่จะฝากเงิน ทดสอบย้อนหลังโดยใช้เครื่องมืออย่าง Revert Finance หรือ DefiLab ตรวจสอบว่าผลตอบแทนค่าธรรมเนียมในอดีตของพูลนั้นครอบคลุมความสูญเสียชั่วคราวจากความผันผวนของคู่สกุลเงินนั้นหรือไม่ การ "ฝากเงิน" โดยไม่ทำการบ้านเหล่านี้เป็นวิธีที่น่าเชื่อถือที่สุดที่จะทำให้คุณเสียเงินใน DeFi แล้วก็โทษโปรโตคอลในภายหลัง
