Що таке Raydium? Solana DEX, яка забезпечує роботу машини для мемкоїнів
Кожен мемкоїн на Solana, який протримається довше кількох годин, потрапляє на Raydium. Коли токен переходить межу кривої облігацій Pump.fun, він потрапляє в пул ліквідності Raydium. Коли трейдери хочуть обміняти SOL на найновіший токен із зображенням собаки, Raydium направляє угоду. Коли протоколу DeFi на Solana потрібна глибока ліквідність, Raydium її забезпечує.
Raydium – найбільший автоматизований маркет-мейкер та децентралізована біржа на Solana. Запущена в лютому 2021 року, вона перетнула 1 трильйон доларів за сукупним обсягом торгів у липні 2025 року. TVL становить близько 1,4 мільярда доларів. 19 січня 2025 року, в день запуску мемкойну TRUMP, Raydium обробила 16 мільярдів доларів за один день. Це більше, ніж більшість централізованих бірж обробляють протягом насиченого тижня. Якщо Uniswap є основною децентралізованою біржею Ethereum, то Raydium – Solana.
У цій статті розглядається, як Raydium працює як DEX та AMM, чому він домінує в ліквідності Solana, як токен RAY вписується в це, і де знаходиться платформа у 2026 році після того, як вона пережила як великий злом, так і вибух мемкойну.
Як працює Рейдій?
Raydium — це автоматизований маркет-мейкер. Це означає, що угоди відбуваються проти пулів ліквідності, а не традиційного стакану ордерів. Ви хочете обміняти SOL на USDC? Пул містить обидва токени. Ви вводите SOL, AMM розраховує обмінний курс на основі співвідношення токенів у пулі, і ви отримуєте USDC. Невелика комісія йде постачальникам ліквідності, які фінансували пул.
Що відрізняло Raydium з першого дня, так це його інтеграція з центральним лімітним книгою ордерів Serum. Стандартні AMM, такі як ранній Uniswap, мали лише ціноутворення на основі пулу. Raydium поєднала свою ліквідність AMM з книгою ордерів Serum, створивши гібридну систему, де угоди могли спрямовуватися через будь-який майданчик, який пропонував кращу ціну. Це дало Raydium глибшу ліквідність, ніж могла забезпечити окрема AMM.
Після того, як Serum разом з FTX зазнав краху в листопаді 2022 року (Serum був проектом FTX/Alameda), Raydium втратив інтеграцію з книгою ордерів. Команда перебудувалася навколо чистої моделі AMM та додала пули маркет-мейкерів концентрованої ліквідності (CLMM). CLMM дозволяє постачальникам ліквідності зосередити свій капітал у певному ціновому діапазоні, а не розподіляти його по всіх можливих цінах. Це та ж концепція, що й концентрована ліквідність Uniswap V3, але працює на Solana з кінцевістю менше секунди та майже нульовими комісіями за газ.
Сьогодні Raydium керує двома типами пулів ліквідності:
Стандартні пули AMM використовують формулу постійного добутку (x * y = k). Прості, передбачувані та легко забезпечувані ліквідністю. Саме з них починається більшість нових токенів-пулів.
Пули CLMM дозволяють LP вибирати ціновий діапазон. Якщо ви вважаєте, що SOL торгуватиметься між 50 та 70 доларами протягом наступного тижня, ви концентруєте свій капітал у цьому діапазоні. Ви заробляєте більше комісій за кожен вкладений долар порівняно зі стандартним пулом, але ви нічого не заробляєте, якщо ціна вийде за межі вашого діапазону. Більш ефективне використання капіталу, більше практичної участі.
Платформа стягує торговельну комісію у розмірі 0,25% за стандартні пули. З них 0,22% йде постачальникам ліквідності, а 0,03% – до пулу ставок RAY. Комісії пулу CLMM варіюються та встановлюються його творцем.
Raydium не є кастодіальним. Ніхто в Raydium не торкається ваших токенів. Торги розраховуються через смарт-контракти на блокчейні Solana. Ваш гаманець підключається, обмін відбувається в блокчейні, і ви контролюєте весь час.
Raydium та економіка мемкойнів Solana
Саме це змінило все для Raydium. У 2024 та 2025 роках Solana стала епіцентром торгівлі мемкойнами. Pump.fun запустив мільйони токенів. І кожен з них, який пройшов криву облігацій Pump.fun, мігрував до пулу AMM Raydium.
Ось як це працює. На Pump.fun нові токени починаються з кривої зв'язку, де ранні покупці отримують знижку, а ціна зростає з кожною покупкою. Коли токен досягає порогу ринкової капіталізації (приблизно $69 000), він «виходить з ринку». Pump.fun депонує накопичений SOL та решту токенів у новий стандартний пул AMM Raydium. З цього моменту токен торгується на Raydium, як і будь-який інший актив Solana.
Цифри вражають. Pump.fun згенерував понад 13 мільйонів токенів у 2025 році. Хоча 98,6% цих токенів зрештою збанкрутували, ті, що вижили, забезпечили величезний обсяг торгів через Raydium. У пікові дні активності мемкойнів Raydium обробляв більший щоденний обсяг, ніж Uniswap.
Це створило маховик. Більше токенів на Raydium означало більшу торговельну активність. Більше торгів означало більше комісій. Більше комісій приваблювало більше постачальників ліквідності. Більша ліквідність зробила Raydium вибором за замовчуванням для будь-якого проекту Solana, який запускав токен. Незалежно від того, чи створювали ви серйозний DeFi-протокол, чи жартівливу монету з логотипом собаки, ваш токен зрештою торгувався на Raydium.
Співпраця з Pump.fun не є формальним партнерством. Це залежність від екосистеми. Pump.fun обрав Raydium як місце для випуску, і ця єдина інтеграція зробила Raydium найактивнішою біржею децентралізації (DEX) в екосистемі Solana.
Raydium проти Jupiter проти Orca: де місце Raydium
У Solana є кілька децентралізованих бірж (DEX). Raydium — не єдина акція. Jupiter — домінуючий агрегатор. Orca керує власними концентрованими пулами ліквідності. Meteora швидко зростає. Як вони пов'язані?
Jupiter не є прямим конкурентом. Jupiter — це агрегатор, як-от 1inch на Ethereum. Він сканує Raydium, Orca, Meteora та інші Solana DEX, а потім спрямовує вашу угоду через ту комбінацію, яка дає найкращу ціну. Значна частина обсягу Raydium насправді надходить через Jupiter. Коли Jupiter спрямовує своп через пул Raydium, LP Raydium отримують комісії.
Orca є прямим конкурентом. Вона керує власними концентрованими пулами ліквідності (так званими Whirlpools) та конкурує за той самий LP-капітал та обсяг торгів. Orca, як правило, домінує в стейблкоїнах та парах блакитних фішок (SOL/USDC тощо), тоді як Raydium захоплює більше ліквідності довгохвостих криптовалют та мемкоїнів.
Meteora стала сильним третім гравцем, особливо завдяки своєму продукту Dynamic Liquidity Market Maker (DLMM), який допомагає LP-постачальникам ефективніше керувати волатильними парами.
| ДЕКС | Тип | Сила | Слабкість | Експозиція мемкоїну |
|---|---|---|---|---|
| Рейдій | АММ + КЛММ | Випускний конвеєр Pump.fun, найглибша ліквідність довгого хвоста | Менш вишуканий інтерфейс користувача, ніж у конкурентів | Надзвичайно високий |
| Юпітер | Агрегатор | Найкраще виконання на всіх Solana DEX | Не є DEX як такою, залежить від базових пулів | Непрямі (маршрути через Raydium/Orca) |
| Косатка | CLMM (джакузі) | Сильний для пар блакитних фішок, чистий інтерфейс | Менша активність мемкойнів | Середній |
| Метеори | ДЛММ | Інноваційні інструменти LP, що швидко розвиваються | Менший ТВЛ | Зростання |
Чесна картина: Raydium володіє рівнем мемкоїнів. Кожен випускник Pump.fun потрапляє туди. Orca володіє преміум-досвідом обміну для вже існуючих токенів. Jupiter знаходиться на вершині як маршрутизатор, який надсилає об'єм обом. На практиці вони радше доповнюють один одного, ніж конкурують, хоча й безпосередньо конкурують за депозити LP.
Токен RAY
RAY – це власний токен Raydium. Загальна пропозиція становить 555 мільйонів, усі викарбувані на момент запуску. Станом на 2026 рік в обігу перебуває близько 263 мільйонів.
Що робить RAY:
- Управління: власники RAY голосують за пропозиції протоколу
- Стейкінг: здійснюйте стейкінг RAY, щоб отримувати частку торгових комісій (знижка 0,03% від стандартних пулів AMM)
- Винагороди за фермерські господарства: RAY розподіляється як стимул постачальникам ліквідності в певних пулах
Розподіл токенів з моменту запуску: 34% резерв майнінгу, 30% партнерства та екосистема, 20% команда засновників, 8% ліквідність, 6% спільнота та сінове постачання, 2% консультанти.
У квітні 2026 року RAY торгувався за ціною близько $0,64, а ринкова капіталізація становила приблизно $170 мільйонів. Він досяг піку понад $16 під час бичачого зростання Solana, впав нижче $0,20 після краху FTX і з того часу знаходився в певному проміжку. Вартість токена тісно відстежує торговельну активність Solana: коли обсяг зростає, більше комісій надходить до стейкерів та LP, і ціна RAY слідує за цим.
| Знімок токена RAY | Значення |
|---|---|
| Загальний запас | 555 мільйонів |
| Циркуляційне постачання | ~263 мільйони |
| Розподіл токенів (команда) | 20% |
| Розподіл токенів (майнінг) | 34% |
| Розподіл торгових комісій | 0,22% для LP, 0,03% для RAY-стейкерів |
| Основна утиліта | Управління + винагороди за стейкінг + фермерство |
Експлойт та відновлення 2022 року
У грудні 2022 року Raydium постраждав від експлойту. Зловмисник скомпрометував закритий ключ, що належить обліковому запису власника пулу, який мав адміністративний доступ для зняття комісій з пулів ліквідності. Хакер витягнув приблизно 4,4 мільйона доларів токенів з кількох пулів.
Raydium відреагувала швидше, ніж більшість. Команда виявила вразливість, виправила адміністративний доступ і видалила скомпрометовані повноваження. Для постраждалих LP було розроблено план компенсації. Протокол не закрився. Торгівля на неуражених пулах продовжилася протягом кількох годин.
Експлойт не був помилкою смарт-контракту. Це був збій в управлінні ключами. Один скомпрометований ключ надав зловмиснику доступ до накопичених комісій. Raydium виправив це, переробивши структуру повноважень адміністратора таким чином, щоб жоден окремий ключ не міг вичерпати кошти пулу.
Три роки по тому експлойт перетворюється на примітку. Raydium відновила свою безпеку, знову збільшила свій TVL та отримала величезну вигоду від хвилі мемкойнів 2024-2025 років. Але про цей інцидент варто знати, оскільки він показує, що навіть усталені протоколи DeFi мають операційні ризики, що виходять за рамки коду смарт-контрактів.
Чи дозволено використовувати Raydium у США?
Raydium не обмежує користувачів із США у прямому доступі до протоколу. Смарт-контракти не потребують дозволу, і будь-хто з гаманцем Solana може взаємодіяти з ними. Однак Raydium не працює як зареєстрована біржа в Сполучених Штатах, і використання платформи може нести регуляторний ризик залежно від майбутнього правозастосування.
Jupiter, який з’єднує маршрути через Raydium, також не блокує користувачів із США. Більшість Solana DeFi залишаються доступними в усьому світі без географічних обмежень, на відміну від деяких протоколів на базі Ethereum, які додали блокування IP-адрес.
Це може змінитися. З розвитком регулювання в США протоколи Solana DeFi можуть зіткнутися з тими ж питаннями відповідності, що й проекти Ethereum. Наразі доступ відкритий, але правовий статус не вирішено.
