Cos`è una ricompensa per blocco: come vengono pagati i minatori di Bitcoin e perché la quantità di denaro continua a diminuire

Circola una storia nei forum di Bitcoin che riguarda uno sviluppatore di nome Laszlo Hanyecz che, nel maggio del 2010, spese 10.000 BTC per due pizze da Papa John's. Molti si divertono a calcolare quanto varrebbero oggi quelle monete (circa 685 milioni di dollari), ma ciò che riceve meno attenzione è la provenienza di quei 10.000 BTC. Laszlo li aveva minati, guadagnando 50 BTC alla volta come ricompensa per la creazione dei blocchi, utilizzando hardware che oggi la maggior parte delle persone definirebbe un fermaporta. La ricompensa per la creazione di quei blocchi era di 50 BTC, un valore che non è più disponibile dal 2012 perché quattro halving lo hanno progressivamente ridotto a 3,125, dove si trova tuttora, in attesa del prossimo taglio previsto per il 2028 che lo porterà a 1,5625.

Senza le ricompense per la creazione dei blocchi, Bitcoin non funziona. Punto e basta. L'intero modello di sicurezza si basa sul fatto che i miner vengano pagati a sufficienza per continuare a consumare energia elettrica, perché è proprio quell'energia che rende la rete troppo costosa per essere attaccata. Il problema è che il pagamento è in calo automatico da quando Satoshi ha minato il blocco zero nel gennaio 2009, e il punto di arrivo di questo schema è zero. Non ci saranno più nuove monete, mai più. Se le commissioni saranno sufficienti a colmare questo divario è una domanda a cui nessuno può rispondere con dati concreti, perché non ci siamo ancora arrivati, e chiunque si dichiari certo in un senso o nell'altro sta solo facendo delle supposizioni. Quello che segue è un'analisi di come funzionano effettivamente le ricompense per la creazione dei blocchi, cosa è successo ad ogni halving, come si sono adattati i miner e dove si dirigerà la struttura degli incentivi man mano che il sussidio si ridurrà fino a scomparire.

Definizione di ricompensa per blocco: le due parti della retribuzione di un minatore

Immaginate questa scena: da qualche parte nel Texas occidentale, un magazzino pieno di piattaforme di mining ha lavorato senza sosta per una settimana, eseguendo calcoli di hash 24 ore su 24. Una di queste macchine ha appena generato un nonce valido, il blocco è stato accettato dalla rete e 3,125 BTC freschi di zecca sono apparsi nel portafoglio dell'operatore, monete che non esistevano cinque secondi prima. Questo deposito è ciò che nel settore viene chiamato "ricompensa per il blocco" e, sebbene tutti ne parlino come di un'unica cosa, in realtà si tratta di due flussi di entrate completamente diversi racchiusi in un'unica transazione.

La parte più consistente, e quella a cui di solito ci si riferisce quando si parla di "ricompensa per blocco", è il sussidio per blocco : bitcoin appena creati che letteralmente non esistevano finché il miner non ha trovato un blocco valido. Nessuno li ha coniati. Nessuno li ha trasferiti. Il protocollo Bitcoin ha creato dal nulla 3,125 nuovi BTC perché la macchina ASIC di un miner ha elaborato trilioni di calcoli hash e per puro caso ha trovato la risposta corretta prima di chiunque altro al mondo. Questo è l'unico meccanismo attraverso il quale nuovi bitcoin sono mai entrati in circolazione; a differenza del dollaro, non esiste una macchina da stampa né un comitato che decida di emetterne altri.

Il secondo flusso di entrate è rappresentato dalle commissioni di transazione , e questo aspetto sta diventando sempre più importante a ogni halving. Ogni volta che io o voi inviamo bitcoin, applichiamo una commissione che in pratica significa "ecco una mancia per il miner che inserisce la mia transazione in un blocco". Durante le settimane tranquille, le commissioni totali per un blocco potrebbero arrivare a 50-100 dollari. Ma quando la rete è sovraccarica, come durante l'esplosione di Ordinals alla fine del 2023, quando le persone pagavano cifre esorbitanti per incidere immagini JPEG sulla blockchain di Bitcoin, le commissioni sono diventate assolutamente folli. Ho visto un blocco nel dicembre 2023 in cui il miner ha intascato 6,7 BTC solo di commissioni, una cifra superiore al sussidio di 6,25 BTC previsto per il blocco. Le commissioni hanno superato il sussidio. Questo dovrebbe essere il futuro dell'economia del mining, e per una settimana caotica è diventato il presente.

Se aprite un qualsiasi blocco Bitcoin su un explorer e scorrete fino alla prima transazione, noterete qualcosa di strano: una transazione senza mittente. Si tratta della transazione coinbase , chiamata così anni prima che l'exchange la utilizzasse per il proprio marchio. Questo è il meccanismo di consegna del sussidio per il blocco. Il protocollo genera monete dal nulla e le deposita nel portafoglio del miner vincente. Ogni blocco nella storia di Bitcoin inizia con una di queste transazioni, a partire dal blocco genesi minato da Satoshi Nakamoto nel gennaio 2009.

L'halving del Bitcoin: perché la ricompensa per blocco continua a diminuire

Dopo che esattamente 210.000 blocchi saranno stati aggiunti alla blockchain, il sussidio si ridurrà del 50%. Non del 49%, non del 51%. Esattamente della metà. La rete non vota su questo. Non esiste un comitato che lo esamini. La regola è stata scritta nel codice sorgente di Bitcoin prima che Satoshi minasse il primo blocco, e modificarla richiederebbe di convincere praticamente ogni operatore di nodo sulla Terra a installare un aggiornamento software che infrangerebbe la promessa più fondamentale mai fatta da Bitcoin. In 17 anni, nessuno si è nemmeno avvicinato a riuscirci.

Satoshi ha impostato il sistema in questo modo deliberatamente, e la logica alla base è evidente fin dai primi post del forum risalenti al 2009. Se si immettessero sul mercato tutti i 21 milioni di monete in una volta, nessuno avrebbe motivo di continuare a minare dopo il primo giorno. Stampare monete all'infinito porterebbe all'inflazione, che eroderebbe il valore allo stesso modo delle valute fiat. Pertanto, il protocollo distribuisce le monete secondo una curva decrescente: ricompense elevate all'inizio, quando la rete ha più bisogno di miner, e ricompense più esigue nel tempo, man mano che Bitcoin matura e (idealmente) le commissioni di transazione crescono a sufficienza da compensare la diminuzione.

Sono già avvenuti quattro dimezzamenti. Un quinto è in arrivo:

Leggete la colonna dei sussidi dall'alto verso il basso: cinquanta, venticinque, dodici e mezzo, sei e un quarto, tre virgola uno due cinque. I minatori guadagnano la metà delle monete ad ogni dimezzamento. Ora leggete la colonna del prezzo: zero, dodici dollari, seicentocinquanta, ottomilaseicento, sessantatremila. Ecco il punto di cui nessuno parla quando si fa prendere dal panico perché "la ricompensa si sta riducendo": in termini di dollari, i minatori hanno guadagnato di più ad ogni ciclo, non di meno, perché l'apprezzamento del prezzo del bitcoin ha superato i tagli ai sussidi. Un miner che guadagnava 50 BTC nel 2011 guadagnava forse 15 dollari per blocco. Un miner che guadagna 3,125 BTC nel 2026 guadagna 214.000 dollari. La ricompensa in BTC si è ridotta di 16 volte. La ricompensa in dollari è aumentata di 14.000 volte.

Questo calcolo funziona solo se il prezzo del bitcoin continua a salire più velocemente di quanto si riduca il sussidio, e ovviamente le prestazioni passate non sono una garanzia. Ma spiega perché i miner continuano a presentarsi dopo ogni halving, anche se il pagamento in bitcoin si riduce del 50%: scommettono sull'apprezzamento del prezzo per compensare la differenza. Finora questa scommessa ha dato i suoi frutti in ogni singolo ciclo.

Il prossimo dimezzamento del Bitcoin, previsto intorno ad aprile 2028, ridurrà il sussidio a 1,5625 BTC. Successivamente, intorno al 2032, scenderà a 0,78125 BTC. Infine, intorno al 2140, il sussidio si azzererà e non verranno più creati nuovi Bitcoin.

Tempo di blocco, dimensione del blocco e come influenzano il sistema di ricompense

Due numeri definiscono l'esperienza pratica con il sistema di ricompense di Bitcoin: il tempo di blocco e la dimensione del blocco.

Il tempo di blocco indica quanto tempo si attende tra un blocco e l'altro, e per Bitcoin l'obiettivo è di 10 minuti. Voglio sottolineare che "obiettivo" è il termine corretto perché i tempi di blocco effettivi sono molto variabili. Personalmente, ho visto blocchi arrivare a 30 secondi di distanza dal precedente, e mi è anche capitato di aggiornare mempool.space per 40 minuti chiedendomi se la rete si fosse bloccata durante un intervallo tra un blocco e l'altro. Il protocollo gestisce questo problema con una regolazione della difficoltà ogni 2.016 blocchi (circa due settimane): se i blocchi sono arrivati troppo velocemente, il problema matematico diventa più difficile; se sono arrivati lentamente, diventa più facile. Il sistema si autocorregge per mantenersi intorno alla media di 10 minuti nel tempo.

Perché il tempo di blocco è importante per comprendere le ricompense per blocco? Perché controlla il flusso di nuovi bitcoin. Con un valore di 3,125 BTC per blocco e circa 144 blocchi rilasciati al giorno, ogni 24 ore vengono creati circa 450 nuovi bitcoin. Ai prezzi di aprile 2026, ciò significa che ogni giorno vengono immessi sul mercato circa 31 milioni di dollari di nuova offerta, acquistata principalmente da società di mining che hanno bisogno di venderne una parte per coprire le bollette energetiche e i costi di leasing dell'hardware.

La dimensione del blocco impone un limite alla quantità di dati che può essere contenuta in ciascun blocco. Il limite di base è di 1 MB, sebbene le transazioni SegWit lo portino effettivamente a circa 4 MB in quelle che il protocollo chiama "unità di peso". Ciò si traduce in circa 2.000-3.000 transazioni per blocco in una giornata normale.

Questo limite massimo è ciò che fa funzionare il mercato delle commissioni. Quando ci sono più transazioni in attesa di quante ne possano essere contenute nel blocco successivo, gli utenti iniziano a farsi concorrenza sulle commissioni per ottenere la priorità. I miner guardano il mempool, selezionano le transazioni che pagano di più per byte e lasciano in attesa quelle più economiche. Durante una coniazione di Ordinals o una frenesia di memecoin, si possono vedere le commissioni schizzare da 1 a 30 dollari nell'arco di un'ora. In una tranquilla domenica, si può riuscire a completare una transazione per meno di un dollaro.

Ecco il calcolo che definisce l'esistenza di ogni miner: ciò che guadagna da un blocco è pari al sussidio (3,125 BTC, fisso fino al 2028) più le commissioni di transazione relative a quel particolare blocco (estremamente variabili). Al momento, il sussidio rappresenta la parte più consistente e le commissioni sono un extra. Ma questo rapporto viene forzatamente invertito dal programma di dimezzamento, con un taglio ogni quattro anni. Dopo un numero sufficiente di dimezzamenti, non rimarrà più alcun sussidio e l'intero settore del mining si baserà esclusivamente sulle commissioni, altrimenti non potrà più operare.

L'economia del settore minerario dopo l'halving del 2024

L'halving dell'aprile 2024 ha colpito duramente i miner. Un giorno guadagnavano 6,25 BTC per blocco, il giorno dopo 3,125. Stessi costi dell'elettricità. Stessi pagamenti per l'hardware. Dimezzate le monete.

L'anno scorso ho parlato con una piccola azienda di mining in Texas, composta da tre persone che gestivano 200 macchine in un magazzino riconvertito, e mi hanno raccontato che il dimezzamento del 2024 li aveva quasi portati al fallimento. Il loro contratto per l'elettricità era a posto, ma i pagamenti per l'hardware non si erano dimezzati insieme al premio. Sono sopravvissuti negoziando un accordo di riduzione della produzione con il gestore della rete: ERCOT li paga per spegnere le macchine durante i picchi di domanda, compensando così parte delle perdite di fatturato dovute al mining. Questo tipo di contabilità creativa è ciò che distingue i sopravvissuti dalle vittime.

I dati generali dipingono un quadro simile anche per le operazioni più piccole. Il Bitcoin viene scambiato a circa 68.500 dollari nell'aprile 2026 e il sussidio di 3,125 BTC vale circa 214.000 dollari per blocco, una cifra che sembra più che sufficiente finché non si considerano i costi. L'hashprice è la metrica su cui i miner sono ossessionati: indica quanto si guadagna per petahash al secondo al giorno. Nell'estate del 2025, l'hashprice si attestava su un livello tollerabile di 55 dollari. A dicembre era crollato a 35 dollari, un calo del 35% che non aveva nulla a che fare con il prezzo del Bitcoin, ma era dovuto esclusivamente all'aumento del numero di macchine che entravano in funzione e competevano per la stessa quantità fissa di ricompense giornaliere per i blocchi. Per chiunque utilizzi macchine alimentate da elettricità domestica a 0,10 o 0,12 dollari per kilowattora, queste cifre sono una condanna a morte. Si paga letteralmente di più per l'energia elettrica di quanto valgano le monete minate.

Le attività ancora in corso utilizzano ASIC di ultima generazione in luoghi dove il costo dell'elettricità si aggira tra i tre e i sei centesimi di dollaro per kilowattora. Si pensi ai parchi eolici del Texas occidentale, alle centrali idroelettriche del Quebec, alle dighe paraguaiane, all'energia geotermica islandese. A queste tariffe, ogni macchina può generare un profitto netto di 12-25 dollari al giorno, al netto dei costi energetici. Un guadagno esiguo, ma comunque positivo. Tuttavia, i margini si riducono a ogni halving, e i minatori lo sanno bene.

Ciò che ha attirato la mia attenzione nel 2025 è stata la rapidità con cui i sopravvissuti hanno riorientato il loro intero modello di business, invece di limitarsi a sopportare un altro halving. Marathon Digital ha firmato un accordo con un'azienda di intelligenza artificiale per eseguire attività di training sulle proprie GPU durante le ore di minor traffico. Riot Platforms ha fatto qualcosa di simile. Hut 8 si è fusa con US Bitcoin Corp, in parte per diversificare le fonti di reddito. La presentazione agli azionisti è cambiata da "estraiamo bitcoin" a "gestiamo infrastrutture di calcolo ad alte prestazioni che estraggono bitcoin quando è redditizio e ospitano carichi di lavoro di intelligenza artificiale quando non lo è". Questa è un'evoluzione significativa. Cinque anni fa, le aziende di mining erano focalizzate esclusivamente sui bitcoin. Ora quelle più lungimiranti sono aziende di arbitraggio energetico che considerano le ricompense per i blocchi come una delle tante fonti di reddito. Questa strategia rende l'halving meno traumatico perché riduce il rischio legato all'assunto fondamentale che le ricompense in bitcoin copriranno sempre le bollette energetiche.

I dati sull'offerta ci dicono a che punto del ciclo di vita di Bitcoin ci troviamo. Dei 21 milioni di monete che esisteranno mai, circa 19,68 milioni sono già state estratte. Questo lascia 1,32 milioni da estrarre, meno del 7% del totale. Al ritmo attuale di circa 450 nuovi BTC al giorno, l'emissione annuale si aggira intorno alle 164.000 monete. Dopo il 2028, questo valore scenderà a 82.000. Ogni halving rallenta l'esaurimento del pool rimanente, allungando la tempistica fino al 2140 e oltre. Il laptop di Satoshi ha estratto 50 BTC per blocco nel 2009, una cifra irrisoria. Il magazzino di Marathon Digital, pieno di rig S21, estrae 3,125 BTC per blocco per 214.000 dollari, e anche questo sembrerà un guadagno generoso quando l'halving del 2032 lo dimezzerà di nuovo. L'emissione annuale di nuove monete si aggira intorno ai 164.000 BTC. Dopo l'halving del 2028, il numero scenderà a circa 82.000 all'anno. Il tasso di inflazione di Bitcoin è già inferiore all'1% annuo e si sta avvicinando allo 0,5%.

Come funzionano le ricompense per i blocchi al di là di Bitcoin: PoS e altcoin

Quando si parla di ricompense per la creazione di blocchi, Bitcoin attira tutta l'attenzione, ma il concetto si presenta in forme diverse praticamente su ogni blockchain esistente. Il suo funzionamento dipende dal fatto che la rete abbia scelto di bruciare energia elettrica o di vincolare capitale per garantire la propria integrità.

Nelle blockchain basate sul proof-of-work come Bitcoin, Litecoin e Dogecoin, la ricompensa va a chi consuma abbastanza energia elettrica per risolvere per primo l'enigma crittografico. Bitcoin e Litecoin utilizzano entrambi un meccanismo di dimezzamento che riduce la ricompensa nel tempo. Dogecoin ha intrapreso una direzione completamente diversa: paga una somma fissa di 10.000 DOGE per blocco, per sempre, senza dimezzamenti e senza un limite massimo di offerta. Questo lo rende permanentemente inflazionistico, il che, a seconda di chi si interpella su Reddit, può essere considerato un difetto di progettazione fatale o una caratteristica che incentiva i miner.

Le blockchain basate sul proof-of-stake, come Ethereum, Cardano e Solana, hanno completamente abbandonato il modello di mining. Niente enigmi, niente corsa agli armamenti energetici. Invece, i validatori mettono in gioco le proprie monete come garanzia e il protocollo li seleziona per proporre blocchi in base alla quantità di monete che hanno messo in staking. La ricompensa consiste in monete appena coniate più una percentuale sulle commissioni, sostanzialmente lo stesso incentivo di una ricompensa per blocco, ma senza l'impatto ambientale che ha reso il proof-of-work un bersaglio politico.

Ethereum è il paragone più interessante perché abbiamo potuto assistere in tempo reale al passaggio a un nuovo sistema. Prima di settembre 2022, i miner di Ethereum guadagnavano ETH come ricompensa per la creazione dei blocchi, nello stesso modo in cui i miner di Bitcoin guadagnano BTC: risolvendo un enigma, ottenevano monete. Poi è avvenuta la fusione e Ethereum ha eliminato completamente il proof-of-work. Da un giorno all'altro, le piattaforme di mining con GPU che prima fruttavano ai loro proprietari centinaia di dollari al giorno sono diventate costose stufe. Il sostituto: il proof-of-stake, in cui si bloccano ETH come garanzia e il protocollo paga un rendimento per la validazione onesta dei blocchi. Nel 2026, circa 28 milioni di ETH erano depositati in contratti di staking che generavano un rendimento annuo del 3,3-4,2%, in calo rispetto al 6% e oltre di inizio 2023, perché maggiore è la quantità di ETH in staking, minore è la quota di ciascun validatore. Il consumo energetico è diminuito del 99,95%. La domanda fondamentale, "i validatori guadagnano abbastanza da giustificare la loro attività?", è ancora oggetto di studio, ma finora la risposta sembra essere affermativa.

Il futuro delle ricompense per i blocchi: cosa succede quando finiscono i soldi?

Chi si occupa di Bitcoin da abbastanza tempo ha un nome per questa questione: il "problema del budget di sicurezza", e continua a riemergere in ogni conferenza, in ogni podcast e in ogni discussione notturna su Twitter tra miner e ricercatori di protocolli.

Il sussidio per blocco si dimezza a ogni ciclo. Entro il 2040 sarà inferiore a 0,2 BTC per blocco. Entro il 2100 sarà quasi irrilevante. Entro il 2140, arriverà a zero e nessun miner al mondo riceverà più un singolo satoshi per aver trovato un blocco. Quindi, cosa li spinge a continuare a utilizzare attrezzature del valore di milioni di dollari?

Satoshi aveva una risposta, ed era integrata nel codice di Bitcoin fin dal primo giorno: gli utenti pagano commissioni di transazione, e queste commissioni sostituiscono il sussidio come principale incentivo. Se Bitcoin dovesse elaborare un numero sufficiente di transazioni di valore da mantenere alta la domanda di spazio nei blocchi, le entrate derivanti dalle commissioni per blocco potrebbero facilmente eguagliare o superare quanto viene pagato attualmente dal sussidio. Lo abbiamo già visto accadere durante le ondate degli Ordinals e del BRC-20 nel 2023-2024, quando le entrate derivanti dalle commissioni hanno temporaneamente superato il sussidio per diversi giorni. Se questo livello di attività diventerà la norma o rimarrà un'anomalia periodica è la domanda da mille miliardi di dollari.

Esiste però uno scenario che tiene svegli i ricercatori la notte. Cosa succederebbe se la maggior parte dei pagamenti quotidiani migrasse verso reti di Livello 2 come Lightning, e la blockchain di base diventasse un livello di regolamento che elabora solo poche migliaia di transazioni di alto valore al giorno? In un mondo del genere, la competizione per lo spazio dei blocchi potrebbe non essere abbastanza agguerrita da generare le entrate necessarie ai miner per giustificare le bollette dell'elettricità. L'hash rate potrebbe diminuire, il costo degli attacchi alla rete si ridurrebbe e la proposta di valore fondamentale di Bitcoin – una moneta immutabile e resistente alla censura – risulterebbe indebolita. Non si tratta di disinformazione. È una questione aperta e reale su cui persone intelligenti e benintenzionate hanno opinioni divergenti, e non ne conosceremo la risposta finché gli halving non ci costringeranno ad affrontare il problema.

Ogni volta che ci penso, torno alla stessa conclusione: i dimezzamenti del 2028 e del 2032 sono i veri stress test che contano. Il sussidio scende a 1,5625 BTC nel 2028, poi a 0,78125 nel 2032. A quei livelli, le commissioni di transazione devono avere un peso reale, altrimenti i miner iniziano a spegnere le macchine che non possono permettersi di mantenere. Se il mercato delle commissioni regge durante questi due dimezzamenti, il percorso verso il 2140 sarà probabilmente gestibile. In caso contrario, la comunità Bitcoin si troverà di fronte a scelte davvero scomode riguardo alla necessità di modifiche al protocollo, di cui nessuno al momento vuole discutere, perché toccare il limite di 21 milioni di BTC o aggiungere un'emissione di coda infrangerebbe la promessa più sacra che Bitcoin abbia mai fatto.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.