O que é uma recompensa por bloco: como os mineradores de bitcoin são pagos e por que o valor continua diminuindo.

Circula nos fóruns de Bitcoin uma história sobre um desenvolvedor chamado Laszlo Hanyecz que, em maio de 2010, gastou 10.000 BTC em duas pizzas do Papa John's. As pessoas adoram calcular quanto essas moedas valeriam hoje (cerca de US$ 685 milhões), mas o que recebe menos atenção é a origem desses 10.000 BTC. Laszlo os minerou, ganhando 50 BTC por bloco como recompensa, usando um hardware que a maioria das pessoas hoje consideraria um peso de papel. A recompensa por bloco que criou essas moedas foi de 50 BTC, um valor que não está disponível desde 2012, porque quatro halvings o reduziram progressivamente para 3,125, onde permanece até o próximo corte em 2028, que o levará a 1,5625.

Sem recompensas por bloco, o Bitcoin não funciona. Ponto final. Todo o modelo de segurança depende de os mineradores serem pagos o suficiente para continuarem consumindo eletricidade, pois é essa eletricidade que torna a rede cara demais para qualquer ataque. O problema é que o pagamento vem diminuindo automaticamente desde que Satoshi minerou o bloco zero em janeiro de 2009, e o ponto final dessa redução é zero. Não haverá mais novas moedas, nunca. Se as taxas serão suficientes para preencher essa lacuna é uma pergunta que ninguém pode responder com dados, porque ainda não chegamos lá, e aqueles que afirmam ter certeza em qualquer direção estão apenas especulando. A seguir, uma análise de como as recompensas por bloco funcionam, o que aconteceu em cada halving, como os mineradores se adaptaram e para onde a estrutura de incentivos caminha à medida que o subsídio diminui até se tornar inexistente.

Definição de recompensa por bloco: as duas partes do pagamento de um minerador.

Imagine a cena: em algum lugar no oeste do Texas, um galpão cheio de máquinas de mineração está processando cálculos de hash 24 horas por dia, durante a última semana. Uma dessas máquinas acaba de gerar um nonce válido, o bloco foi aceito pela rede e 3,125 BTC novinhos apareceram na carteira do operador, moedas que não existiam há cinco segundos. Esse depósito é o que a indústria chama de "recompensa de bloco" e, embora todos falem disso como uma coisa só, na verdade são duas fontes de receita completamente diferentes, agrupadas em uma única transação.

A parte mais importante, e aquela a que as pessoas geralmente se referem quando falam em "recompensa por bloco", é o subsídio por bloco : bitcoins recém-criados que literalmente não existiam até que o minerador encontrasse um bloco válido. Ninguém os cunhou. Ninguém os transferiu. O protocolo Bitcoin criou 3,125 novos BTC porque a máquina ASIC de um minerador realizou trilhões de cálculos de hash e, por acaso, encontrou a resposta correta antes de qualquer outra pessoa no planeta. Esse é o único mecanismo pelo qual novos bitcoins já entraram em circulação; diferentemente do dólar, não há impressora de dinheiro nem comitê decidindo emitir mais.

O segundo fluxo são as taxas de transação , e este está se tornando cada vez mais importante a cada halving. Sempre que você ou eu enviamos bitcoins, adicionamos uma taxa que basicamente diz "aqui está uma gorjeta para o minerador que colocar minha transação em um bloco". Durante semanas tranquilas, o total de taxas em um bloco pode chegar a US$ 50-100. Mas quando a rede é sobrecarregada, como durante a explosão dos Ordinals no final de 2023, quando as pessoas estavam pagando quantias absurdas para inscrever JPEGs no blockchain do Bitcoin, as taxas dispararam. Vi um bloco em dezembro de 2023 em que o minerador embolsou 6,7 BTC apenas em taxas, o que era mais do que o subsídio de 6,25 BTC que acompanhava o bloco. As taxas superaram o subsídio. Supostamente, esse é o futuro da economia da mineração, e por uma semana caótica, tornou-se o presente.

Se você abrir qualquer bloco de Bitcoin em um explorador de blocos e rolar até a primeira transação, verá algo estranho: uma transação sem remetente. Essa é a transação coinbase , nomeada anos antes da corretora usar o termo para sua marca. Esse é o mecanismo de entrega da recompensa por bloco. O protocolo gera moedas do nada e as deposita na carteira do minerador vencedor. Todos os blocos na história do Bitcoin começam com uma dessas transações, desde o bloco gênese minerado por Satoshi em janeiro de 2009.

O halving do Bitcoin: por que a recompensa por bloco continua diminuindo?

Após exatamente 210.000 blocos serem adicionados à cadeia, o subsídio cai pela metade. Não 49%, não 51%. Exatamente pela metade. A rede não vota nisso. Não há nenhum comitê que revise a questão. A regra foi escrita no código-fonte do Bitcoin antes de Satoshi minerar o primeiro bloco, e alterá-la exigiria convencer praticamente todos os operadores de nós do planeta a instalar uma atualização de software que quebraria a promessa mais fundamental que o Bitcoin já fez. Em 17 anos, ninguém chegou nem perto de conseguir isso.

Satoshi configurou tudo dessa forma deliberadamente, e o raciocínio por trás disso é visível até mesmo nas primeiras postagens do fórum, de 2009. Se todas as 21 milhões de moedas fossem lançadas de uma vez, não haveria motivo para ninguém continuar minerando depois do primeiro dia. Se moedas fossem impressas indefinidamente, haveria inflação, que corroeria o valor da mesma forma que as moedas fiduciárias. Portanto, o protocolo distribui moedas em uma curva decrescente: recompensas generosas no início, quando a rede mais precisa de mineradores, e recompensas menores ao longo do tempo, à medida que o Bitcoin amadurece e (idealmente) as taxas de transação crescem o suficiente para compensar a diferença.

Quatro reduções pela metade já ocorreram. Uma quinta está a caminho:

Leia a coluna de subsídios de cima para baixo: cinquenta, vinte e cinco, doze e meio, seis e um quarto, três vírgula um vinte e cinco. Os mineradores ganham metade das moedas a cada redução pela metade. Agora leia a coluna de preços: zero, doze dólares, seiscentos e cinquenta, oito mil e seiscentos, sessenta e três mil. Eis o que ninguém menciona quando entra em pânico com a "recompensa está diminuindo": em termos de dólares, os mineradores têm ganhado mais dinheiro a cada ciclo, não menos, porque a valorização do preço do bitcoin superou os cortes nos subsídios. Um minerador que ganhava 50 BTC em 2011 ganhava talvez US$ 15 por bloco. Um minerador que ganha 3,125 BTC em 2026 ganha US$ 214.000. A recompensa em BTC diminuiu 16 vezes. A recompensa em dólares aumentou 14.000 vezes.

Essa matemática só funciona se o preço do bitcoin continuar subindo mais rápido do que a redução do subsídio, e o desempenho passado obviamente não é garantia de nada. Mas explica por que os mineradores continuam aparecendo após cada halving, mesmo que o pagamento em bitcoin caia 50%: eles apostam que a valorização do preço compensará a diferença. Até agora, essa aposta se mostrou acertada em todos os ciclos.

O próximo halving do Bitcoin, previsto para abril de 2028, reduzirá a recompensa para 1,5625 BTC. Depois disso, em ~2032, o valor será de 0,78125 BTC. Por fim, por volta de 2140, a recompensa será arredondada para zero e nenhum novo Bitcoin será criado.

Tempo de bloco, tamanho do bloco e como eles moldam o sistema de recompensas

Dois números definem como o sistema de recompensas do Bitcoin se comporta na prática: o tempo de bloco e o tamanho do bloco.

O tempo de bloco indica quanto tempo você espera entre os blocos, e para o Bitcoin, a meta é de 10 minutos. Quero enfatizar que "meta" é a palavra certa, porque os tempos de bloco reais variam muito. Eu mesmo já vi blocos serem publicados 30 segundos depois do anterior, e também já fiquei atualizando o mempool.space por 40 minutos me perguntando se a rede havia caído durante um intervalo entre blocos. O protocolo lida com isso com um ajuste de dificuldade a cada 2.016 blocos (cerca de duas semanas): se os blocos estiverem chegando muito rápido, o cálculo matemático fica mais difícil; se estiverem chegando devagar, fica mais fácil. O sistema se autocorrige para se manter em torno da média de 10 minutos ao longo do tempo.

Por que o tempo de bloco é importante para entender as recompensas por bloco? Porque ele controla o fluxo de bitcoins. Com 3,125 BTC por bloco e aproximadamente 144 blocos sendo lançados por dia, cerca de 450 novos bitcoins são criados a cada 24 horas. Considerando os preços de abril de 2026, isso representa cerca de US$ 31 milhões em nova oferta sendo adicionada ao mercado diariamente, comprada principalmente por empresas de mineração que precisam vender uma parte para cobrir suas contas de energia e aluguéis de equipamentos.

O tamanho do bloco limita a quantidade de dados que cabem em cada bloco. O limite base é de 1 MB, embora as transações SegWit aumentem esse limite para cerca de 4 MB, em "unidades de peso", como o protocolo as chama. Isso se traduz em aproximadamente 2.000 a 3.000 transações por bloco em um dia normal.

Esse teto é o que move o mercado de taxas. Quando há mais transações na fila do que o bloco que cabe, os usuários começam a competir entre si para obter prioridade nas taxas. Os mineradores observam o mempool, selecionam as transações que pagam mais por byte e deixam as mais baratas esperando. Durante uma emissão de Ordinals ou um frenesi de memecoins, você verá as taxas saltarem de US$ 1 para US$ 30 em uma hora. Em um domingo tranquilo, você pode concluir uma transação por menos de um dólar.

Eis a aritmética que define a existência de cada minerador: o que eles ganham por bloco é igual ao subsídio (3,125 BTC, fixo até 2028) mais as taxas de transação daquele bloco específico (que variam bastante). Atualmente, o subsídio é a maior parte e as taxas são um bônus. Mas essa proporção está sendo forçada a se inverter devido ao cronograma de halving, um corte a cada quatro anos. Após um número suficiente de halvings, não haverá mais subsídio e toda a indústria de mineração dependerá das taxas, ou simplesmente não funcionará.

A economia da mineração após o halving de 2024

O halving de abril de 2024 afetou duramente os mineradores. Num dia, eles ganhavam 6,25 BTC por bloco. No dia seguinte, 3,125. Os custos de eletricidade foram os mesmos. Os pagamentos pelo hardware também. Metade das moedas.

Conversei com uma pequena mineradora no Texas no ano passado, três caras operando 200 máquinas em um galpão adaptado, e eles me disseram que o halving de 2024 quase os levou à falência. O contrato de energia elétrica estava em dia, mas os pagamentos pelo equipamento não foram reduzidos pela metade junto com o lucro. Eles sobreviveram negociando um acordo de redução de geração com a operadora da rede elétrica: a ERCOT paga para que eles desliguem a energia durante os horários de pico, o que compensa parte da perda de receita da mineração. Esse tipo de contabilidade criativa é o que diferencia os sobreviventes das vítimas.

Os números gerais pintam um quadro semelhante para operações menores. O Bitcoin é negociado perto de US$ 68.500 em abril de 2026 e o subsídio de 3,125 BTC vale cerca de US$ 214.000 por bloco, o que parece bastante até você olhar para o lado dos custos. O preço do hash é a métrica que os mineradores acompanham obsessivamente: ele indica quanto de receita você ganha por petahash por segundo por dia. No verão de 2025, o preço do hash estava em um valor tolerável de US$ 55. Em dezembro, havia despencado para US$ 35, uma queda de 35% que não teve nada a ver com o preço do Bitcoin e sim com o aumento do número de máquinas online competindo pela mesma quantia fixa de recompensas diárias por bloco. Para quem usa eletricidade residencial a US$ 0,10 ou US$ 0,12 por quilowatt-hora, esses números são uma sentença de morte. Você está literalmente pagando mais pela energia do que as moedas que mina.

As operações que ainda estão em funcionamento utilizam ASICs de última geração em locais onde a eletricidade custa entre três e seis centavos de dólar por quilowatt-hora. Pense em parques eólicos no oeste do Texas, usinas hidrelétricas em Quebec, barragens no Paraguai e usinas geotérmicas na Islândia. Nessas tarifas, cada máquina pode gerar um lucro líquido de US$ 12 a US$ 25 por dia, após o pagamento dos custos de energia. Uma margem pequena, mas positiva. No entanto, as margens diminuem a cada redução pela metade, e as mineradoras sabem disso.

O que me chamou a atenção em 2025 foi a rapidez com que as empresas sobreviventes reformularam completamente seus modelos de negócios, em vez de simplesmente suportarem mais um halving com os dentes cerrados. A Marathon Digital fechou um acordo com uma empresa de IA para executar tarefas de treinamento em suas GPUs durante os horários de menor consumo. A Riot Platforms fez algo semelhante. A Hut 8 se fundiu com a US Bitcoin Corp, em parte para obter fluxos de receita mais diversificados. A proposta aos acionistas mudou de "mineramos bitcoin" para "operamos infraestrutura de computação de alto desempenho que, por acaso, mina bitcoin quando é lucrativo e hospeda cargas de trabalho de IA quando não é". Essa é uma evolução significativa. Cinco anos atrás, as empresas de mineração eram focadas exclusivamente em bitcoin. Agora, as mais inteligentes são empresas de arbitragem de energia que tratam as recompensas por bloco como uma linha de receita entre várias. Essa estratégia torna o halving menos doloroso porque reduz o risco da premissa fundamental de que as recompensas em bitcoin sempre cobrirão a conta de luz.

Os números de oferta indicam em que ponto do ciclo de vida do Bitcoin nos encontramos. Dos 21 milhões de moedas que existirão, cerca de 19,68 milhões já foram mineradas. Isso deixa 1,32 milhão para serem mineradas, menos de 7% do total. Na taxa atual de aproximadamente 450 novos BTC por dia, a emissão anual gira em torno de 164.000 moedas. Após 2028, esse número cai para 82.000. Cada halving faz com que o pool restante se esgote mais lentamente, estendendo o prazo até 2140 e além. O laptop de Satoshi minerava 50 BTC por bloco em 2009 por uma quantia irrisória. O armazém da Marathon Digital, repleto de equipamentos S21, mina 3,125 BTC por bloco por US$ 214.000, e mesmo isso parecerá generoso quando o halving de 2032 reduzir a quantidade pela metade novamente. A emissão anual gira em torno de 164.000 BTC. Após o halving de 2028, esse número cai para aproximadamente 82.000 por ano. A taxa de inflação do Bitcoin já está abaixo de 1% ao ano e caminha para 0,5%.

Como funcionam as recompensas por bloco além do Bitcoin: PoS e altcoins

O Bitcoin recebe toda a atenção quando se fala em recompensas por bloco, mas o conceito aparece de diferentes formas em praticamente todas as blockchains existentes. O seu funcionamento depende se a rede optou por queimar eletricidade ou bloquear capital para manter a sua integridade.

Em blockchains de prova de trabalho como Bitcoin, Litecoin e Dogecoin, a recompensa vai para quem consumir eletricidade suficiente para resolver o quebra-cabeça criptográfico primeiro. Bitcoin e Litecoin usam cronogramas de redução pela metade (halving), que diminuem a recompensa ao longo do tempo. Dogecoin seguiu uma direção completamente diferente: paga uma recompensa fixa de 10.000 DOGE por bloco, para sempre, sem reduções pela metade e sem limite de oferta. Isso a torna permanentemente inflacionária, o que é uma falha de projeto fatal ou um recurso que mantém os mineradores incentivados, dependendo de com quem você estiver discutindo no Reddit.

Blockchains de prova de participação (proof-of-stake), como Ethereum, Cardano e Solana, descartaram completamente o modelo de mineração. Sem quebra-cabeças, sem corrida armamentista por eletricidade. Em vez disso, os validadores depositam suas próprias moedas como garantia e o protocolo os seleciona para propor blocos com base na quantidade que depositaram. A recompensa consiste em moedas recém-criadas mais uma porcentagem das taxas, funcionando como o mesmo incentivo que uma recompensa por bloco, mas sem o impacto ambiental que tornou a prova de trabalho (proof-of-work) um alvo político.

O Ethereum é a comparação mais interessante porque pudemos acompanhar a transição de sistemas em tempo real. Antes de setembro de 2022, os mineradores de Ethereum ganhavam ETH como recompensa por bloco da mesma forma que os mineradores de Bitcoin ganham BTC: resolvendo um quebra-cabeça e recebendo moedas. Então, ocorreu a fusão (The Merge) e o Ethereum removeu completamente o sistema de prova de trabalho (proof-of-work). Da noite para o dia, as plataformas de mineração com GPUs, que rendiam centenas de dólares por dia aos seus proprietários, tornaram-se aquecedores caros. A solução: prova de participação (proof-of-stake), onde você bloqueia ETH como garantia e o protocolo lhe paga um rendimento por validar blocos honestamente. Em 2026, cerca de 28 milhões de ETH estavam em contratos de staking, rendendo de 3,3% a 4,2% ao ano, uma queda em relação aos mais de 6% do início de 2023, porque quanto mais ETH é colocado em staking, menor se torna a fatia de cada validador. O consumo de energia caiu 99,95%. A questão central, "os validadores estão ganhando o suficiente para valer a pena?", ainda está sendo testada, mas até agora a resposta parece ser sim.

O futuro das recompensas por bloco: o que acontece quando o dinheiro acabar?

Quem está no mundo do Bitcoin há tempo suficiente já tem um nome para essa questão: o "problema do orçamento de segurança", e ela continua surgindo em todas as conferências, em todos os podcasts e em todas as discussões noturnas no Twitter entre mineradores e pesquisadores de protocolos.

A recompensa por bloco diminui pela metade a cada ciclo. Em 2040, estará abaixo de 0,2 BTC por bloco. Em 2100, será quase imperceptível. Em 2140, chegará a zero e nenhum minerador no mundo receberá um único satoshi por encontrar um bloco novamente. Então, o que justifica o investimento de milhões de dólares em equipamentos?

Satoshi tinha uma resposta, e ela estava embutida no código do Bitcoin desde o primeiro dia: os usuários pagam taxas de transação, e essas taxas substituem o subsídio como principal incentivo. Se o Bitcoin acabar processando transações valiosas o suficiente para que o espaço em bloco permaneça em alta demanda, a receita das taxas por bloco poderá facilmente igualar ou superar o que o subsídio paga hoje. Já vimos isso acontecer durante as ondas Ordinals e BRC-20 em 2023-2024, quando a receita das taxas ultrapassou temporariamente o subsídio por vários dias. Se esse nível de atividade se tornará a norma ou permanecerá uma anomalia periódica é a pergunta de um trilhão de dólares.

Mas existe um cenário que tira o sono dos pesquisadores. E se a maioria dos pagamentos do dia a dia migrar para redes de Camada 2, como a Lightning Network, e a blockchain principal se tornar uma camada de liquidação que processa apenas alguns milhares de transações de alto valor por dia? Nesse mundo, a competição por espaço em bloco pode não ser acirrada o suficiente para gerar a receita de taxas que os mineradores precisam para justificar suas contas de luz. A taxa de hash poderia cair, o custo de atacar a rede diminuiria e a principal proposta de valor do Bitcoin — dinheiro imutável e resistente à censura — ficaria mais frágil. Isso não é alarmismo. É uma questão genuína em aberto sobre a qual pessoas inteligentes e bem-intencionadas discordam veementemente, e não saberemos a resposta até que os halvings nos obriguem a discuti-la.

Sempre que penso nisso, chego à mesma conclusão: os halvings de 2028 e 2032 são os verdadeiros testes de estresse que importam. O subsídio cai para 1,5625 BTC em 2028 e depois para 0,78125 em 2032. Nesses níveis, as taxas de transação precisam ter um peso real, ou os mineradores começarão a desligar as máquinas que não conseguem manter em funcionamento. Se o mercado de taxas se mantiver estável durante esses dois halvings, a trajetória até 2140 provavelmente será administrável. Caso contrário, a comunidade Bitcoin enfrentará escolhas realmente desconfortáveis sobre se o protocolo precisa de modificações que ninguém quer discutir no momento, porque mexer no limite de fornecimento de 21 milhões ou adicionar uma emissão residual quebraria a promessa mais sagrada que o Bitcoin já fez.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.