Explicação sobre o halving do Bitcoin: o que o processo de halving significa para mineradores e investidores de criptomoedas.
Em 20 de abril de 2024, todos os mineradores de bitcoin do planeta tiveram seus pagamentos reduzidos em 50%. Ninguém fez uma ligação. Ninguém assinou um memorando. Uma linha de código, escrita por um desenvolvedor pseudônimo que desapareceu em 2010, foi executada exatamente no horário previsto, no bloco 840.000. A recompensa de mineração caiu de 6,25 BTC para 3,125 BTC. O bitcoin estava cotado a US$ 63.762 naquela manhã.
Cinco meses depois, o preço ultrapassou os US$ 126.000. Então, tudo desmoronou. Enquanto escrevo isto, em abril de 2026, um único BTC custa cerca de US$ 68.500, um valor pouco acima do que era no dia do halving. Quem manteve seus bitcoins durante o pico de outubro de 2025 e não vendeu está encarando perdas não realizadas. Quem aproveitou esse pico dobrou seu investimento. Como sempre, o timing é o que diferencia uma grande história de uma lição cara.
O halving em si não mudou. O código funcionou exatamente como escrito, da mesma forma que nas três vezes anteriores. O que muda é a reação dos mercados, e essa reação se tornou mais complexa agora que fundos de hedge, gestores de fundos de pensão e emissores de ETFs estão envolvidos. Vou explicar como o mecanismo funciona na prática, o que os dados concretos mostram sobre os quatro halvings do Bitcoin, como os mineradores lidaram com o corte de 2024 e o que sabemos sobre o evento de 2028.
Como funciona o processo de halving do Bitcoin
Imagine a cena: milhares de armazéns ao redor do mundo, repletos de máquinas zumbindo que não fazem nada além de adivinhar números, bilhões de vezes por segundo. Isso é mineração de bitcoin. O blockchain do bitcoin adiciona um novo bloco de transações aproximadamente a cada 10 minutos, e essas máquinas competem para serem as primeiras a adicioná-lo. O vencedor de cada rodada recebe uma recompensa em bitcoins novinhos em folha, moedas que não existiam até aquele exato momento. Diferentemente do dólar, que o Tesouro pode emitir à vontade, ou do euro, que o BCE cria por meio de flexibilização quantitativa, o bitcoin tem apenas uma maneira de gerar nova oferta: um minerador precisa vencer a corrida e reivindicar a recompensa.
Antes de desaparecer para sempre, Satoshi Nakamoto estabeleceu uma regra: a cada 210.000 blocos, a recompensa seria reduzida pela metade. Como os blocos chegam aproximadamente a cada 10 minutos, 210.000 deles levariam cerca de quatro anos. Por que esse cronograma específico? Satoshi nunca explicou completamente. Em postagens antigas em fóruns, a comparação era feita com a mineração de ouro: os depósitos mais fáceis são extraídos primeiro, e cada nova onça exige mais esforço que a anterior. Essa analogia pegou, e é por isso que ainda hoje, mais de uma década depois, as pessoas chamam o bitcoin de "ouro digital".
Em 3 de janeiro de 2009, a rede Bitcoin produziu seu primeiro bloco (o "bloco gênese"), e quem o minerou ganhou 50 BTC. Em 2009, um bitcoin era praticamente sem valor; a famosa transação de 10.000 BTC para a compra de uma pizza só aconteceu em 2010. Mas aqui vai um exercício mental para colocar o halving em perspectiva: se você estivesse minerando em janeiro de 2009 e tivesse todas as moedas, o valor de um único dia de recompensas (cerca de 7.200 BTC a 50 por bloco, 144 blocos por dia) equivaleria a aproximadamente US$ 493 milhões ao preço atual. A maioria desses primeiros mineradores vendeu, perdeu suas chaves ou jogou fora seus discos rígidos. Aqueles que mantiveram suas moedas ficaram muito, muito ricos.
Aqui está o histórico completo das datas do halving do Bitcoin:
| Dividir pela metade | Data | Bloquear | Recompensa antes | Recompensa após | Preço do BTC |
|---|---|---|---|---|---|
| 1º | 28 de novembro de 2012 | 210.000 | 50 BTC | 25 BTC | ~$12 |
| 2º | 9 de julho de 2016 | 420.000 | 25 BTC | 12,5 BTC | Aproximadamente US$ 650 |
| 3º | 11 de maio de 2020 | 630.000 | 12,5 BTC | 6,25 BTC | Aproximadamente US$ 8.600 |
| 4º | 20 de abril de 2024 | 840.000 | 6,25 BTC | 3,125 BTC | Aproximadamente US$ 63.762 |
O próximo halving do Bitcoin deve ocorrer por volta de março ou abril de 2028, no bloco 1.050.000, reduzindo a recompensa para 1,5625 BTC. Depois disso: 0,78125 BTC em ~2032, 0,390625 BTC em ~2036, e assim por diante. O processo de halving continua até que a oferta total atinja 21 milhões de Bitcoins. Cerca de 19,8 milhões já existem, restando aproximadamente 1,2 milhão para serem minerados nos próximos 114 anos. O último Bitcoin entrará em circulação por volta do ano de 2140. Depois desse dia, os mineradores receberão apenas taxas de transação. Zero novas moedas, para sempre.
Escassez por design: por que as reduções pela metade alteram a economia
Considere o contraste. Entre 2000 e 2020, a oferta monetária M2 dos EUA passou de cerca de US$ 4,9 trilhões para US$ 15,4 trilhões. Somente durante a crise da COVID-19, o Federal Reserve injetou trilhões a mais na economia em questão de meses. Janet Yellen, Jerome Powell e seus antecessores têm a autoridade para expandir a oferta monetária sempre que julgarem necessário. Satoshi criou o bitcoin para ser o oposto desse sistema.
Alterar o limite de 21 milhões de bitcoins exigiria o consenso quase unânime de dezenas de milhares de operadores de nós independentes em todo o mundo. Em 17 anos de operação, nenhuma proposta séria para alterar o limite de oferta ganhou qualquer apoio significativo. O código é o código.
Faça as contas diárias: com 3,125 BTC por bloco e cerca de 144 blocos por dia, a blockchain do Bitcoin produz aproximadamente 450 novas moedas diariamente. Há um ano, antes do halving, esse número era de 900. Antes do halving de 2020, 1.800. Cada redução na oferta de Bitcoin torna o cronograma de fornecimento mais restrito. A inflação anual da oferta já caiu para menos de 1%, o que, ironicamente, está abaixo da meta de 2% do próprio Federal Reserve. Quando o halving de 2028 chegar, a inflação cairá para menos de 0,5%. O Conselho Mundial do Ouro estima que a produção de novas minas de ouro adiciona cerca de 1,5% ao estoque acima do solo a cada ano. A oferta de Bitcoin está se expandindo mais lentamente do que a de ouro físico, e essa diferença aumenta a cada halving.
Essa é a matemática pura e simples, e é por isso que a comparação com o "ouro digital" continua persistindo. Eu entendo o apelo. Mas também já vi muita gente no mundo das criptomoedas confundir escassez com valor. Eu poderia cunhar um token agora mesmo com uma oferta limitada a exatamente 7 moedas. Ele não valeria nada, porque ninguém o quer. A escassez é um ingrediente necessário, mas não suficiente. O que mudou para o Bitcoin, especialmente desde o halving de 2024, foi a infraestrutura de demanda. ETFs spot foram lançados em janeiro de 2024. O IBIT da BlackRock acumulou mais de US$ 50 bilhões em ativos durante seu primeiro ano. Bancos oferecem custódia. Opções e futuros são negociados em bolsas regulamentadas. A MicroStrategy detém mais de 200.000 BTC em seu balanço patrimonial. O domínio do Bitcoin na capitalização total do mercado de criptomoedas (excluindo stablecoins) atingiu 72,4% em meados de 2025, o maior patamar em oito anos.
A tese é que a redução da oferta está atendendo a uma crescente demanda institucional. Resta saber se essa estratégia continuará funcionando.
Histórico de preços após cada halving do Bitcoin
Acesse o Twitter de criptomoedas sempre que um halving se aproximar e você verá o mesmo gráfico compartilhado milhares de vezes: preço antes do halving, preço depois, grande vela verde. E sim, é verdade. Mas quem posta esses gráficos geralmente corta a coluna que mostra os retornos diminuindo a cada ciclo.
| Dividir pela metade | Preço na redução pela metade | Pico do ciclo | Dias até o pico | Retornar |
|---|---|---|---|---|
| 1º (2012) | ~$12 | ~$ 1.163 | ~365 | +9.520% |
| 2º (2016) | Aproximadamente US$ 650 | Aproximadamente US$ 19.666 | ~518 | +2.925% |
| 3º (2020) | Aproximadamente US$ 8.600 | Aproximadamente US$ 69.000 | ~545 | +702% |
| 4º (2024) | Aproximadamente US$ 63.762 | Aproximadamente US$ 126.198 | ~170 | +98% |
Leia a coluna de retorno. De 9.520% para 98%. Quem comprou antes do primeiro halving em 2012 e manteve a posição durante o pico viu retornos que mudaram suas vidas. Quem fez o mesmo em 2024 viu seu investimento dobrar. Ainda é bom, mas ninguém vai largar o emprego por causa de um retorno de 2x com uma posição em bitcoin. A razão é mecânica: quando a capitalização total do mercado é de US$ 1,3 trilhão, impulsioná-la em 100% exige US$ 1,3 trilhão em capital novo. Em 2012, todo o mercado valia talvez US$ 100 milhões; algumas compras de grandes investidores podiam movimentar o preço em milhares de por cento.
O ciclo de 2024 também quebrou outro padrão. Historicamente, o bitcoin ganhava impulso lentamente após o halving e atingia o pico aproximadamente 12 a 18 meses depois. Desta vez, o pico ocorreu apenas 170 dias depois. Por quê? Os ETFs spot foram lançados em janeiro de 2024, três meses inteiros antes do halving. Isso antecipou bilhões de dólares em pressão de compra que, em ciclos anteriores, teriam entrado gradualmente após a redução da oferta. No dia do halving, o BTC já estava em US$ 64.000, um aumento considerável em relação aos US$ 40.000 de janeiro. Grande parte da alta já havia acontecido.
Em seguida, a máxima de outubro de 2025, de US$ 126.198. Depois, a correção. Em abril de 2026, estamos falando de US$ 68.500, que é aproximadamente o valor inicial no dia do halving. Os ventos contrários macroeconômicos, incluindo o aumento das tarifas e a aversão ao risco nos mercados globais, dominaram a movimentação de preços das criptomoedas mais do que qualquer fator relacionado à oferta.
O ciclo de redução de preço a cada quatro anos acabou? Algumas pessoas inteligentes acreditam que sim. Arthur Hayes escreveu no início de 2026 que "o ciclo como o conhecíamos acabou" porque os fluxos de entrada de ETFs agora dominam a formação de preços. Outros, como PlanB, criador do modelo stock-to-flow, insistem que o ciclo ainda funciona, apenas em um período de tempo mais curto. Minha opinião: ninguém sabe ao certo, e a certeza sobre esse assunto deveria gerar desconfiança. A amostra tem apenas quatro anos. Isso não é suficiente para comprovar qualquer padrão, muito menos para prever o quinto ano.
Podemos afirmar com segurança o seguinte: a cada ciclo, o bitcoin se comporta mais como um ativo macro e menos como um experimento de nicho na internet. Ele responde às políticas do Federal Reserve, às guerras comerciais e às mudanças no apetite por risco de maneiras que simplesmente não acontecia antes do halving de 2020. Isso altera a forma como o halving interage com o preço, mesmo que o mecanismo em si não tenha mudado.
O que aconteceu com a mineração de bitcoin após o halving de 2024?
Na véspera do halving, minerar um bloco rendia cerca de US$ 400.000 ao preço de mercado. No dia seguinte: US$ 200.000. O mesmo hardware ASIC funcionando. A mesma conta de luz. O mesmo aluguel do espaço. Metade do bitcoin.
Como era de se esperar, houve um colapso. A taxa de hash da rede despencou 12% nos meses seguintes, a maior queda desde que Xi Jinping efetivamente proibiu a mineração em toda a China em 2021, de acordo com os dados on-chain da CryptoQuant. Unidades Antminer S19 mais antigas e máquinas de geração similar deixaram de ser economicamente viáveis da noite para o dia. Muitas operações de mineração menores no Texas e no Paraguai, que mal conseguiam sobreviver com o preço de 6,25 BTC, simplesmente não resistiram a 3,125.
Mas eis o que sempre acontece após uma liquidação após o halving: os sobreviventes devoram os que morreram. Operações bem financiadas adquiriram hardware barato e contratos de arrendamento de instalações em dificuldades por centavos de dólar. Em janeiro de 2026, a taxa de hash total ultrapassou 1 Zettahash por segundo (1.000 EH/s) pela primeira vez. A dificuldade de mineração atingiu o pico de 155,9 trilhões em novembro de 2025, e um único ajuste em fevereiro de 2026 a elevou em 14,73%, o maior aumento absoluto já registrado na blockchain do Bitcoin.
A indústria de mineração atual não se parece em nada com as operações de garagem de 2013 ou mesmo com os armazéns de 2018. É maior, mais enxuta e mais corporativa. A Marathon Digital e a Riot Platforms anunciaram acordos de hospedagem de data centers para IA em 2025. O raciocínio é prático: a infraestrutura de mineração de bitcoin (energia barata, refrigeração robusta, conectividade de fibra óptica) é exatamente o que o treinamento de modelos de IA precisa. Quando os blocos não rendem o suficiente, basta alugar o hardware.
As taxas de transação também estão se tornando dinheiro de verdade. Durante o frenesi dos Ordinals e a onda de tokens BRC-20 de 2023-2024, houve blocos individuais em que os mineradores ganharam mais com taxas do que com a recompensa de bloco de 6,25 BTC. É impressionante quando paramos para pensar nisso. Em dezembro de 2023, um minerador arrecadou mais de 6,7 BTC em taxas em um único bloco, além da recompensa regular. Esses picos não duraram, mas provaram algo importante: uma rede Bitcoin movimentada pode compensar os mineradores por meio de taxas mesmo quando as recompensas de bloco se aproximam de zero.
Essa questão, se as taxas podem sustentar a segurança da rede a longo prazo, é a maior incógnita sobre o futuro do Bitcoin. O processo de halving foi projetado para reduzir as recompensas a zero até 2140. Se o volume de transações e os níveis de taxas não compensarem, a mineração se torna inviável, a taxa de hash cai e a rede se torna menos segura. Cada halving é um passo a mais rumo a esse teste.
O que esperar do próximo halving do Bitcoin em 2028
O próximo halving do Bitcoin reduzirá a recompensa para 1,5625 BTC. Aos preços atuais, cada bloco passará de valer cerca de US$ 214.000 para aproximadamente US$ 107.000. Até 2028, mais de 20,3 milhões dos 21 milhões de Bitcoins terão sido minerados. A oferta diária de novas moedas cairá de cerca de 450 para cerca de 225.
Estruturalmente, alguns fatores diferenciam o ciclo de 2028 dos anteriores. Os ativos sob gestão de ETFs devem ser consideravelmente maiores até lá, assumindo que não haja mudanças regulatórias. Mais empresas estão adicionando bitcoin aos seus balanços (a MicroStrategy detinha mais de 200.000 BTC no final de 2025). No âmbito governamental, El Salvador continua comprando e mantendo a criptomoeda, o Butão utiliza usinas hidrelétricas para mineração de bitcoin e os Emirados Árabes Unidos têm demonstrado uma clara abertura em relação às criptomoedas. Se ao menos uma grande economia adicionar formalmente BTC às suas reservas antes de 2028, o cenário da demanda mudará substancialmente.
A grande incógnita é a regulamentação. Se os EUA ou a UE aprovarem legislação restritiva sobre criptomoedas entre agora e 2028, isso poderá diminuir o interesse institucional, independentemente do cronograma de oferta. Se a regulamentação permanecer neutra ou se tornar favorável, a redução da oferta resultante do halving atenderá a uma base de demanda mais ampla e profunda do que em qualquer ciclo anterior.
Para quem estiver pensando em investir em bitcoin por volta do halving, o ciclo de 2024 ensina uma lição clara: o mercado se movimenta antes do evento, não depois. A maior parte da alta de 2024 aconteceu entre janeiro e abril, antes da mudança na recompensa por bloco. Quando o halving chegou, o mercado já estava saturado e o lucro fácil já havia sido obtido.
Historicamente, a estratégia de custo médio em dólar (dollar cost averaging) ao longo dos 12 a 18 meses que antecedem um halving tem apresentado um desempenho superior à tentativa de comprar bitcoin na data exata. Isso não impedirá que os entusiastas de criptomoedas no Twitter criem expectativas em torno de um número específico de bloco, mas os dados comprovam a eficácia da acumulação gradual em detrimento da compra por pânico.
Mais uma coisa: o halving não é a única razão para investir em Bitcoin. É apenas uma parte. Tendências de adoção da rede, clareza regulatória (ou a falta dela), fluxos de capital institucional e condições macroeconômicas mais amplas moldarão o resultado de 2028 tanto quanto o cronograma de oferta. Se você está comprando apenas porque "os números sobem depois do halving", essa é uma visão simplista de um mercado complexo. Os dados mostram retornos decrescentes do halving a cada ciclo. Eventualmente, o halving pode quase não ter impacto algum. O valor do Bitcoin precisa se sustentar por si só, independentemente de qualquer evento programático isolado.
