คำอธิบายเกี่ยวกับการลดลงครึ่งหนึ่งของรางวัลการขุด Bitcoin: กระบวนการลดลงครึ่งหนึ่งนี้มีความหมายอย่างไรต่อผู้ขุดและนักลงทุนคริปโต

เมื่อวันที่ 20 เมษายน 2024 นักขุดบิตคอยน์ทุกคนบนโลกได้รับค่าตอบแทนลดลง 50% โดยไม่มีใครโทรศัพท์หรือลงนามในบันทึกใดๆ บรรทัดโค้ดที่เขียนโดยนักพัฒนาที่ไม่เปิดเผยตัวตนซึ่งหายตัวไปในปี 2010 ทำงานตรงตามกำหนดเวลาที่บล็อก 840,000 ส่งผลให้รางวัลการขุดลดลงจาก 6.25 BTC เหลือ 3.125 BTC และในเช้าวันนั้น ราคาบิตคอยน์อยู่ที่ 63,762 ดอลลาร์

ห้าเดือนต่อมา ราคาก็พุ่งทะลุ 126,000 ดอลลาร์ จากนั้นทุกอย่างก็พังทลายลง ขณะที่ผมเขียนบทความนี้ในเดือนเมษายน 2026 ราคา BTC หนึ่งเหรียญอยู่ที่ประมาณ 68,500 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าราคาในวันที่มีการลดลงครึ่งหนึ่งเพียงเล็กน้อย ใครก็ตามที่ถือครองจนถึงจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 และไม่ได้ขายออกไป กำลังเผชิญกับความสูญเสียที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง ส่วนใครก็ตามที่คว้าโอกาสในช่วงจุดสูงสุดนั้นได้กำไรเป็นสองเท่าอย่างงดงาม จังหวะเวลาเป็นสิ่งสำคัญเสมอ คือสิ่งที่ทำให้เกิดความแตกต่างระหว่างเรื่องราวที่ยอดเยี่ยมกับบทเรียนราคาแพง

กลไกการลดลงครึ่งหนึ่งของรางวัลการขุดนั้นไม่ได้เปลี่ยนแปลงไป โค้ดทำงานตามที่เขียนไว้ทุกประการ เหมือนกับที่เคยเกิดขึ้นมาแล้วสามครั้งก่อนหน้านี้ สิ่งที่เปลี่ยนไปคือปฏิกิริยาของตลาด และปฏิกิริยานั้นซับซ้อนมากขึ้นในตอนนี้ที่กองทุนเฮดจ์ฟันด์ ผู้จัดสรรเงินบำนาญ และผู้ออก ETF เข้ามามีส่วนร่วม ผมจะอธิบายว่ากลไกนี้ทำงานอย่างไร ข้อมูลเชิงประจักษ์บอกอะไรเกี่ยวกับเหตุการณ์ลดลงครึ่งหนึ่งของรางวัลการขุด Bitcoin ทั้งสี่ครั้ง นักขุดรับมือกับการลดลงในปี 2024 อย่างไร และเรารู้อะไรบ้างเกี่ยวกับเหตุการณ์ในปี 2028

กระบวนการลดจำนวนบิตคอยน์ลงครึ่งหนึ่งทำงานอย่างไร

ลองนึกภาพดู: โกดังหลายพันแห่งทั่วโลก เต็มไปด้วยเครื่องจักรที่ส่งเสียงดังหึ่งๆ ซึ่งทำหน้าที่เพียงแค่เดาตัวเลข หลายพันล้านครั้งต่อวินาที นั่นคือการขุดบิตคอยน์ บล็อกเชนของบิตคอยน์จะเพิ่มบล็อกธุรกรรมใหม่ทุกๆ ประมาณ 10 นาที และเครื่องจักรเหล่านี้กำลังแข่งขันกันเพื่อเป็นเครื่องที่ได้เพิ่มบล็อกนั้น ผู้ชนะในแต่ละรอบจะได้รับรางวัลเป็นบิตคอยน์ใหม่ ซึ่งเป็นเหรียญที่ไม่เคยมีมาก่อนจนถึงขณะนั้น ต่างจากดอลลาร์ที่กระทรวงการคลังสามารถออกได้ตามใจชอบ หรือยูโรที่ธนาคารกลางยุโรปสร้างขึ้นผ่านการผ่อนคลายเชิงปริมาณ บิตคอยน์มีวิธีเดียวในการสร้างอุปทานใหม่ นั่นคือ ผู้ขุดต้องชนะการแข่งขันและรับรางวัล

ซาโตชิ นากาโมโตะ ได้กำหนดกฎไว้ก่อนที่จะหายตัวไปตลอดกาล นั่นคือ หลังจากสร้างบล็อกครบ 210,000 บล็อก ให้ลดรางวัลลงครึ่งหนึ่ง เนื่องจากบล็อกใหม่เกิดขึ้นประมาณทุกๆ 10 นาที การสร้างบล็อกครบ 210,000 บล็อกจึงใช้เวลาประมาณสี่ปี ทำไมต้องใช้ตารางเวลานี้? ซาโตชิไม่เคยอธิบายอย่างละเอียด ในโพสต์บนฟอรัมในช่วงแรกๆ พวกเขาเปรียบเทียบกับการขุดทอง: แหล่งแร่ที่ขุดง่ายจะถูกขุดก่อน และแต่ละออนซ์ใหม่ก็ต้องใช้ความพยายามมากกว่าออนซ์ก่อนหน้า การเปรียบเทียบนี้จึงติดหู และเป็นเหตุผลว่าทำไมคุณถึงยังได้ยินคนเรียกบิตคอยน์ว่า "ทองคำดิจิทัล" แม้จะผ่านมานานกว่าทศวรรษแล้วก็ตาม

เมื่อวันที่ 3 มกราคม 2552 เครือข่าย Bitcoin ได้สร้างบล็อกแรก (บล็อกกำเนิด) ขึ้น และผู้ที่ขุดบล็อกนั้นจะได้รับ 50 BTC ในปี 2552 Bitcoin แทบจะไม่มีมูลค่าเลย การทำธุรกรรมซื้อพิซซ่าด้วย Bitcoin มูลค่า 10,000 BTC อันโด่งดังเกิดขึ้นในปี 2553 เท่านั้น แต่ลองคิดเล่นๆ ดูว่าถ้าคุณขุด Bitcoin ในเดือนมกราคม 2552 และถือครองเหรียญทั้งหมดไว้ รางวัลที่ได้รับในหนึ่งวัน (ประมาณ 7,200 BTC ที่ 50 ต่อบล็อก และ 144 บล็อกต่อวัน) จะมีมูลค่าประมาณ 493 ล้านดอลลาร์สหรัฐในราคาปัจจุบัน นักขุดกลุ่มแรกๆ ส่วนใหญ่ขายเหรียญทิ้ง ทำกุญแจหาย หรือทิ้งฮาร์ดไดรฟ์ไป ส่วนคนที่ยังถือครองเหรียญไว้ก็ร่ำรวยมหาศาล

นี่คือประวัติโดยละเอียดของวันที่ Bitcoin จะถูกลดลงครึ่งหนึ่ง:

การลดรางวัลการขุด Bitcoin ครั้งต่อไปคาดว่าจะเกิดขึ้นประมาณเดือนมีนาคมหรือเมษายน 2028 ที่บล็อก 1,050,000 โดยรางวัลจะลดลงเหลือ 1.5625 BTC หลังจากนั้น: 0.78125 ในปี 2032, 0.390625 ในปี 2036 และต่อไปเรื่อยๆ กระบวนการลดรางวัลจะดำเนินต่อไปจนกว่าจำนวน Bitcoin ทั้งหมดจะถึง 21 ล้านเหรียญ ปัจจุบันมี Bitcoin อยู่ประมาณ 19.8 ล้านเหรียญ เหลืออีกประมาณ 1.2 ล้านเหรียญที่จะต้องขุดในอีก 114 ปีข้างหน้า Bitcoin เหรียญสุดท้ายจะเข้าสู่ระบบหมุนเวียนประมาณปี 2140 หลังจากนั้น นักขุดจะได้รับเพียงค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเท่านั้น จะไม่มีเหรียญใหม่เกิดขึ้นอีกเลยตลอดไป

ความขาดแคลนที่ถูกออกแบบมา: เหตุใดการลดลงครึ่งหนึ่งจึงเปลี่ยนแปลงเศรษฐศาสตร์

ลองพิจารณาความแตกต่างดู ระหว่างปี 2000 ถึง 2020 ปริมาณเงิน M2 ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นจากประมาณ 4.9 ล้านล้านดอลลาร์เป็น 15.4 ล้านล้านดอลลาร์ ในช่วงวิกฤตโควิดเพียงอย่างเดียว ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้อัดฉีดเงินหลายล้านล้านดอลลาร์เข้าสู่ระบบเศรษฐกิจภายในเวลาไม่กี่เดือน เจเน็ต เยลเลน เจอโรม พาวเวลล์ และผู้นำคนก่อนๆ มีอำนาจในการขยายปริมาณเงินเมื่อใดก็ตามที่พวกเขาเห็นว่าจำเป็น ซาโตชิสร้างบิตคอยน์ขึ้นมาเพื่อเป็นสิ่งที่ตรงกันข้ามกับระบบนั้น

การเปลี่ยนแปลงจำนวนบิตคอยน์สูงสุด 21 ล้านเหรียญนั้น จำเป็นต้องได้รับการยินยอมอย่างเป็นเอกฉันท์จากผู้ดำเนินการโหนดอิสระหลายหมื่นรายทั่วโลก ตลอดระยะเวลา 17 ปีที่ผ่านมา ไม่มีข้อเสนอใดๆ ที่จริงจังเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงขีดจำกัดอุปทานได้รับการสนับสนุนอย่างมีนัยสำคัญ เพราะกฎก็คือกฎ

ลองคำนวณดู: ที่ 3.125 BTC ต่อบล็อก และประมาณ 144 บล็อกต่อวัน บล็อกเชนของบิตคอยน์จะสร้างเหรียญใหม่ประมาณ 450 เหรียญต่อวัน เมื่อหนึ่งปีก่อน ก่อนการลดลงครึ่งหนึ่ง ตัวเลขนี้อยู่ที่ 900 เหรียญ ก่อนการลดลงครึ่งหนึ่งในปี 2020 อยู่ที่ 1,800 เหรียญ การลดแต่ละครั้งทำให้ตารางอุปทานของบิตคอยน์ตึงตัวขึ้น อัตราเงินเฟ้อของอุปทานรายปีลดลงต่ำกว่า 1% แล้ว ซึ่งน่าขันคือต่ำกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐฯ เอง เมื่อถึงการลดลงครึ่งหนึ่งในปี 2028 อัตราเงินเฟ้อจะลดลงต่ำกว่า 0.5% สภาทองคำโลกประมาณการว่าการผลิตทองคำจากเหมืองใหม่จะเพิ่มสต็อกทองคำเหนือพื้นดินประมาณ 1.5% ในแต่ละปี อุปทานของบิตคอยน์ขยายตัวช้ากว่าทองคำแท่ง และช่องว่างก็กว้างขึ้นทุกครั้งที่มีการลดลงครึ่งหนึ่ง

นั่นคือหลักคณิตศาสตร์ดิบๆ และเป็นเหตุผลว่าทำไมการเปรียบเทียบกับ "ทองคำดิจิทัล" จึงยังคงได้รับความนิยมอยู่ ผมเข้าใจถึงเสน่ห์ของมัน แต่ผมก็เห็นคนในวงการคริปโตหลายคนสับสนระหว่างความหายากกับมูลค่า ผมสามารถสร้างโทเค็นขึ้นมาได้ตอนนี้โดยมีจำนวนจำกัดเพียง 7 เหรียญเท่านั้น มันจะไม่มีค่าอะไรเลย เพราะไม่มีใครต้องการมัน ความหายากเป็นส่วนประกอบที่จำเป็น แต่ไม่ใช่ส่วนประกอบที่เพียงพอ สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไปสำหรับบิตคอยน์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากเหตุการณ์ Halving ในปี 2024 คือโครงสร้างพื้นฐานด้านอุปสงค์ กองทุน ETF แบบ Spot เปิดตัวในเดือนมกราคม 2024 กองทุน IBIT ของ BlackRock สะสมสินทรัพย์ได้มากกว่า 50 พันล้านดอลลาร์ในช่วงปีแรก ธนาคารให้บริการรับฝากสินทรัพย์ ออปชั่นและฟิวเจอร์สซื้อขายกันในตลาดหลักทรัพย์ที่มีการกำกับดูแล MicroStrategy ถือครอง BTC มากกว่า 200,000 เหรียญในงบดุลของตน ส่วนแบ่งการตลาดของบิตคอยน์ในตลาดคริปโตทั้งหมด (ไม่รวม Stablecoin) สูงถึง 72.4% ในช่วงกลางปี 2025 ซึ่งสูงที่สุดในรอบแปดปี

สมมติฐานคือ อุปทานที่ลดลง ในขณะที่ความต้องการของสถาบันต่างๆ ขยายตัว ส่วนว่าจะยังคงได้ผลต่อไปหรือไม่นั้นเป็นเรื่องที่ต้องลุ้นกันต่อไป

ประวัติราคาหลังจากเหตุการณ์ Bitcoin Halving ทุกครั้ง

ลองเข้าไปดูในทวิตเตอร์เกี่ยวกับคริปโตเคอร์เรนซีเมื่อไหร่ก็ได้ที่ใกล้ถึงช่วง Halving คุณจะเห็นกราฟแบบเดียวกันถูกแชร์ซ้ำแล้วซ้ำเล่าเป็นพันๆ ครั้ง: ราคาช่วงก่อน Halving ราคาช่วงหลัง Halving และแท่งเทียนสีเขียวขนาดใหญ่ ใช่ มันเป็นความจริง แต่คนที่โพสต์กราฟเหล่านั้นมักจะตัดส่วนที่แสดงให้เห็นว่าผลตอบแทนลดลงในแต่ละรอบออกไป

ลองอ่านคอลัมน์ผลตอบแทนดูสิ จาก 9,520 เปอร์เซ็นต์ ลดลงเหลือ 98 เปอร์เซ็นต์ คนที่ซื้อก่อนการลดลงครึ่งหนึ่งครั้งแรกในปี 2012 และถือไว้จนถึงจุดสูงสุดได้รับผลตอบแทนที่เปลี่ยนแปลงชีวิตไปเลย คนที่ทำแบบเดียวกันในปี 2024 ได้รับผลตอบแทนเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าอย่างแข็งแกร่ง ก็ยังดีอยู่ แต่ไม่มีใครลาออกจากงานเพราะได้กำไรสองเท่าจากตำแหน่ง Bitcoin หรอก เหตุผลก็คือกลไกของมันเอง: เมื่อมูลค่าตลาดรวมอยู่ที่ 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ การผลักดันให้สูงขึ้น 100% ต้องใช้เงินทุนใหม่ 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ ในปี 2012 ตลาดทั้งหมดอาจมีมูลค่าเพียง 100 ล้านดอลลาร์ การซื้อโดยกลุ่มนักลงทุนรายใหญ่เพียงไม่กี่รายก็สามารถทำให้ราคาเปลี่ยนแปลงได้หลายพันเปอร์เซ็นต์

วัฏจักรปี 2024 ยังทำลายรูปแบบเดิมอีกอย่างหนึ่งด้วย โดยปกติแล้ว บิตคอยน์จะค่อยๆ สร้างแรงผลักดันหลังจากเหตุการณ์ Halving และขึ้นสูงสุดประมาณ 12-18 เดือนต่อมา แต่ครั้งนี้ จุดสูงสุดเกิดขึ้นเพียง 170 วันก่อนวัน Halving ทำไม? เพราะ ETF แบบ Spot เปิดตัวในเดือนมกราคม 2024 ซึ่งก่อนเหตุการณ์ Halving ถึงสามเดือนเต็ม ทำให้เกิดแรงซื้อมหาศาลหลายพันล้านดอลลาร์ ซึ่งในวัฏจักรก่อนหน้านี้ แรงซื้อจะค่อยๆ ทยอยเข้ามาหลังจากอุปทานลดลง ในวัน Halving ราคา BTC พุ่งขึ้นไปถึง 64,000 ดอลลาร์แล้ว จาก 40,000 ดอลลาร์ในเดือนมกราคม การพุ่งขึ้นส่วนใหญ่เกิดขึ้นไปแล้วก่อนหน้านี้

จากนั้นก็ขึ้นไปแตะจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 ที่ 126,198 ดอลลาร์ แล้วก็ปรับตัวลงมา พอถึงเดือนเมษายน 2026 ราคาอยู่ที่ประมาณ 68,500 ดอลลาร์ ซึ่งใกล้เคียงกับจุดเริ่มต้นในวันที่มีการลดลงครึ่งหนึ่งของรางวัลการขุด ปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาค เช่น การเพิ่มขึ้นของภาษีศุลกากรและภาวะตลาดที่ไม่มั่นคงในระดับโลก มีอิทธิพลต่อการเคลื่อนไหวของราคาคริปโตมากกว่าปัจจัยด้านอุปทานใดๆ

วัฏจักรการลดลงครึ่งหนึ่งทุกสี่ปีนั้นจบลงแล้วหรือไม่? ผู้เชี่ยวชาญบางคนคิดเช่นนั้น อาร์เธอร์ เฮย์ส เขียนไว้เมื่อต้นปี 2026 ว่า "วัฏจักรอย่างที่เราเคยรู้จักนั้นจบลงแล้ว" เพราะกระแสเงินทุนไหลเข้าของ ETF ในปัจจุบันมีบทบาทสำคัญในการกำหนดราคา ขณะที่คนอื่นๆ เช่น PlanB ผู้สร้างแบบจำลอง stock-to-flow ยืนยันว่าวัฏจักรยังคงทำงานได้ เพียงแต่เกิดขึ้นในระยะเวลาที่สั้นลง ความเห็นของผมคือ ไม่มีใครรู้แน่ชัด และความแน่นอนในเรื่องนี้ยังควรทำให้คุณสงสัย ขนาดของกลุ่มตัวอย่างมีเพียงสี่ปี ซึ่งไม่เพียงพอที่จะพิสูจน์รูปแบบใดๆ ได้เลย นับประสาอะไรกับการทำนายปีที่ห้า

สิ่งที่เราสามารถพูดได้อย่างมั่นใจก็คือ ในแต่ละรอบวัฏจักรที่ผ่านไป บิตคอยน์กำลังแสดงพฤติกรรมเหมือนสินทรัพย์มหภาคมากขึ้น และเหมือนเป็นเพียงการทดลองเฉพาะกลุ่มบนอินเทอร์เน็ตน้อยลง มันตอบสนองต่อนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ สงครามการค้า และการเปลี่ยนแปลงความต้องการความเสี่ยงในแบบที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนการลดลงครึ่งหนึ่งในปี 2020 นั่นทำให้วิธีการที่การลดลงครึ่งหนึ่งส่งผลต่อราคาเปลี่ยนไป แม้ว่ากลไกเองจะไม่ได้เปลี่ยนแปลงไปเลยก็ตาม

เกิดอะไรขึ้นกับการขุด Bitcoin หลังจากการลดรางวัลการขุดลงครึ่งหนึ่งในปี 2024

ก่อนวันฮาล์ฟวิง (วันที่จะเกิดการลดรางวัลการขุด) การขุดบล็อกหนึ่งๆ ทำเงินได้ประมาณ 400,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ตามราคาตลาด ส่วนวันถัดมา: เหลือเพียง 200,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ เครื่อง ASIC ตัวเดิมทำงานอยู่ ค่าไฟเท่าเดิม ค่าเช่าสถานที่เท่าเดิม แต่ได้บิตคอยน์แค่ครึ่งเดียว

อย่างที่คาดไว้ ผลลัพธ์คือความเสียหายอย่างหนัก อัตราแฮชของเครือข่ายร่วงลง 12% ในช่วงหลายเดือนต่อมา ซึ่งเป็นการลดลงอย่างรุนแรงที่สุดนับตั้งแต่สี จิ้นผิง สั่งห้ามการขุดเหรียญดิจิทัลทั่วประเทศจีนในปี 2021 ตามข้อมูลบนบล็อกเชนของ CryptoQuant เครื่องขุด Antminer S19 รุ่นเก่าและเครื่องรุ่นใกล้เคียงกันไม่คุ้มค่ากับค่าไฟฟ้าอีกต่อไปในชั่วข้ามคืน ธุรกิจขุดเหรียญขนาดเล็กจำนวนมากในเท็กซัสและปารากวัยที่เคยประคองตัวอยู่ได้ด้วยราคา 6.25 BTC ก็ไม่สามารถอยู่รอดได้อีกต่อไปเมื่อราคาลดลงเหลือ 3.125 BTC

แต่สิ่งที่เกิดขึ้นเสมอหลังจากการลดรางวัลการขุดลงครึ่งหนึ่งก็คือ ผู้รอดชีวิตจะเข้าครอบครองซากที่เหลือ บริษัทที่มีเงินทุนสนับสนุนอย่างดีจะเข้าซื้อฮาร์ดแวร์ราคาถูกและสัญญาเช่าโรงงานที่ประสบปัญหาในราคาเพียงไม่กี่เซ็นต์ต่อดอลลาร์ ภายในเดือนมกราคม 2026 อัตราแฮชรวมทะลุ 1 เซตตาแฮชต่อวินาที (1,000 EH/s) เป็นครั้งแรก ความยากในการขุดสูงสุดอยู่ที่ 155.9 ล้านล้านในเดือนพฤศจิกายน 2025 และการปรับรางวัลเพียงครั้งเดียวในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ก็ทำให้ความยากเพิ่มขึ้นถึง 14.73% ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นในเชิงสัมบูรณ์ที่มากที่สุดเท่าที่เคยบันทึกไว้ในบล็อกเชนของบิตคอยน์

อุตสาหกรรมการขุดเหรียญดิจิทัลในปัจจุบันแตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากการดำเนินงานในโรงรถเมื่อปี 2013 หรือแม้แต่โกดังสินค้าเมื่อปี 2018 ปัจจุบันมีขนาดใหญ่ขึ้น คล่องตัวขึ้น และเป็นองค์กรมากขึ้น ทั้ง Marathon Digital และ Riot Platforms ต่างเปิดเผยข้อตกลงการให้บริการศูนย์ข้อมูล AI ในปี 2025 เหตุผลนั้นสมเหตุสมผล: โครงสร้างพื้นฐานสำหรับการขุด Bitcoin (พลังงานราคาถูก ระบบระบายความร้อนประสิทธิภาพสูง การเชื่อมต่อไฟเบอร์) คือสิ่งที่จำเป็นอย่างยิ่งสำหรับการฝึกฝนโมเดล AI เมื่อการขุดบล็อกไม่คุ้มค่า ก็สามารถให้เช่าฮาร์ดแวร์ได้

ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมกำลังกลายเป็นเงินจริง ๆ เช่นกัน ในช่วงที่กระแสความคลั่งไคล้ Ordinals และโทเค็น BRC-20 เฟื่องฟูในปี 2023-2024 มีบล็อกบางบล็อกที่ผู้ขุดได้รับค่าธรรมเนียมมากกว่ารางวัลบล็อก 6.25 BTC เสียอีก นั่นเป็นเรื่องที่น่าทึ่งมาก เมื่อคิดดูดีๆ ในเดือนธันวาคม 2023 ผู้ขุดรายหนึ่งได้รับค่าธรรมเนียมมากกว่า 6.7 BTC จากบล็อกเดียว นอกเหนือจากรางวัลปกติ แม้ว่าช่วงเวลาที่มีรายได้สูงเช่นนั้นจะไม่คงอยู่ถาวร แต่ก็พิสูจน์สิ่งสำคัญอย่างหนึ่งได้ นั่นคือ เครือข่าย Bitcoin ที่มีการใช้งานอย่างหนาแน่นสามารถชดเชยผู้ขุดผ่านค่าธรรมเนียมได้ แม้ว่ารางวัลบล็อกจะเข้าใกล้ศูนย์ก็ตาม

คำถามที่ว่าค่าธรรมเนียมจะสามารถรักษาความปลอดภัยของเครือข่ายในระยะยาวได้หรือไม่นั้น เป็นคำถามสำคัญที่สุดที่ยังไม่มีคำตอบเกี่ยวกับอนาคตของบิตคอยน์ กระบวนการลดรางวัลลงครึ่งหนึ่ง (halving) ถูกออกแบบมาเพื่อลดรางวัลให้เหลือศูนย์ภายในปี 2140 หากปริมาณการทำธุรกรรมและระดับค่าธรรมเนียมไม่สามารถชดเชยได้ การขุดก็จะไม่มีกำไร อัตราแฮชจะลดลง และเครือข่ายก็จะมีความปลอดภัยน้อยลง การลดรางวัลลงครึ่งหนึ่งแต่ละครั้งคือขั้นตอนที่เข้าใกล้บททดสอบนั้นมากขึ้น

สิ่งที่คาดหวังได้จากการลดจำนวนบิตคอยน์ลงครึ่งหนึ่งครั้งต่อไปในปี 2028

การลดลงครึ่งหนึ่งของรางวัลการขุด Bitcoin ที่กำลังจะเกิดขึ้น จะลดรางวัลการขุดลงเหลือ 1.5625 BTC ด้วยราคาปัจจุบัน มูลค่าของแต่ละบล็อกจะลดลงจากประมาณ 214,000 ดอลลาร์ เหลือประมาณ 107,000 ดอลลาร์ ภายในปี 2028 จะมีการขุด Bitcoin ไปแล้วกว่า 20.3 ล้านเหรียญ จากทั้งหมด 21 ล้านเหรียญ ปริมาณเหรียญใหม่ที่ผลิตได้ต่อวันจะลดลงจากประมาณ 450 เหรียญ เหลือประมาณ 225 เหรียญ

ในเชิงโครงสร้าง มีหลายสิ่งหลายอย่างที่ทำให้วัฏจักรปี 2028 แตกต่างจากปีก่อนๆ สินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการของ ETF น่าจะมีขนาดใหญ่ขึ้นอย่างมากในเวลานั้น โดยสมมติว่าไม่มีการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ บริษัทต่างๆ เพิ่มบิตคอยน์เข้าไปในงบดุลมากขึ้น (MicroStrategy ถือครอง BTC มากกว่า 200,000 BTC ณ ปลายปี 2025) ในส่วนของรัฐบาล เอลซัลวาดอร์ยังคงซื้อและถือครองบิตคอยน์ ภูฏานขุดบิตคอยน์ด้วยเขื่อนไฟฟ้าพลังน้ำ และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ก็เริ่มให้ความสนใจคริปโตเคอร์เรนซีมากขึ้น หากแม้แต่ประเทศเศรษฐกิจหลักเพียงประเทศเดียวเพิ่ม BTC เข้าไปในทุนสำรองอย่างเป็นทางการก่อนปี 2028 ภาพรวมของความต้องการก็จะเปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก

ปัจจัยที่ไม่แน่นอนคือระเบียบข้อบังคับ หากสหรัฐฯ หรือสหภาพยุโรปออกกฎหมายควบคุมคริปโตเคอร์เรนซีที่เข้มงวดระหว่างนี้จนถึงปี 2028 อาจส่งผลกระทบต่อความสนใจของสถาบันการเงินได้ ไม่ว่าตารางการเพิ่มจำนวนเหรียญจะเป็นอย่างไรก็ตาม แต่หากระเบียบข้อบังคับยังคงเป็นกลางหรือเป็นมิตรมากขึ้น การลดจำนวนเหรียญจากการลดลงครึ่งหนึ่งจะตอบสนองความต้องการที่ลึกซึ้งและกว้างขวางกว่ารอบก่อนๆ

สำหรับใครก็ตามที่กำลังพิจารณาลงทุนในบิตคอยน์ในช่วงใกล้การลดลงครึ่งหนึ่งของรางวัลการขุด (halving) บทเรียนที่ชัดเจนจากปี 2024 คือ ตลาดจะเคลื่อนไหวล่วงหน้าก่อนเหตุการณ์ ไม่ใช่หลังจากนั้น การพุ่งขึ้นของราคาบิตคอยน์ส่วนใหญ่ในปี 2024 เกิดขึ้นระหว่างเดือนมกราคมถึงเมษายน ก่อนที่รางวัลการขุดจะเปลี่ยนแปลงจริง ๆ เมื่อถึงเวลาที่การลดลงครึ่งหนึ่งของรางวัลการขุดเกิดขึ้น การซื้อขายก็เต็มไปด้วยผู้คน และทุกคนก็ทำกำไรได้ง่าย ๆ

การซื้อบิตคอยน์แบบถัวเฉลี่ยต้นทุน (Dollar-cost averaging) ในช่วง 12-18 เดือนก่อนการลดลงครึ่งหนึ่ง (halving) นั้นให้ผลตอบแทนดีกว่าการพยายามซื้อบิตคอยน์ในวันที่เกิดการลดลงครึ่งหนึ่งโดยตรง ถึงแม้ว่าข้อมูลจะไม่สนับสนุนให้ผู้ใช้ทวิตเตอร์ในวงการคริปโตสร้างกระแสเกี่ยวกับหมายเลขบล็อกที่เฉพาะเจาะจง แต่ข้อมูลก็สนับสนุนการสะสมอย่างสม่ำเสมอมากกว่าการซื้อแบบตื่นตระหนก

อีกประเด็นหนึ่ง: การลดลงครึ่งหนึ่งของรางวัลการขุด (halving) ไม่ใช่ทั้งหมดของเหตุผลในการถือครองบิตคอยน์ มันเป็นเพียงส่วนหนึ่งเท่านั้น แนวโน้มการใช้งานเครือข่าย ความชัดเจนด้านกฎระเบียบ (หรือการขาดความชัดเจน) การไหลเวียนของเงินทุนจากสถาบัน และสภาวะเศรษฐกิจมหภาคในวงกว้าง จะส่งผลต่อผลลัพธ์ในปี 2028 มากพอๆ กับตารางอุปทาน หากคุณซื้อเพียงเพราะ "ราคาจะสูงขึ้นหลังจากการลดลงครึ่งหนึ่ง" นั่นเป็นการตีความตลาดที่ซับซ้อนอย่างง่ายเกินไป ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าผลตอบแทนจากการลดลงครึ่งหนึ่งลดลงในแต่ละรอบ ในที่สุด การลดลงครึ่งหนึ่งอาจแทบไม่ส่งผลกระทบอะไรเลย คุณค่าของบิตคอยน์ต้องยืนหยัดได้ด้วยตัวเอง โดยไม่ขึ้นอยู่กับเหตุการณ์ใดๆ เพียงอย่างเดียว

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.