วัฏจักรตลาดคริปโต: 4 ระยะ, การลดลงครึ่งหนึ่ง และความเป็นจริงในปี 2026

วงจรตลาดคริปโตเป็นแนวคิดที่ถูกกล่าวถึงมากที่สุด แต่กลับได้รับการทดสอบน้อยที่สุดในวงการลงทุนคริปโต บทความสำหรับผู้เริ่มต้นเกี่ยวกับวงจรตลาดคริปโตแทบทุกบทความจะเล่าเรื่องเดียวกัน: ตลาดเคลื่อนไหวเป็นคลื่นสี่ปีรอบ ๆ การลดลงครึ่งหนึ่งของ Bitcoin ราคา Bitcoin วิ่งเป็นวงจรการลดลงครึ่งหนึ่ง จุดสูงสุดจะเกิดขึ้น 12 ถึง 18 เดือนหลังจากเหตุการณ์แต่ละครั้ง ซื้อตอนราคาต่ำสุด ถือไว้ตอนราคาขึ้น ขายตอนราคาสูงสุด และเอาตัวรอดจากตลาดหมี

เรื่องราวแบบนั้นได้ผลติดต่อกันสามรอบ แล้วก็เริ่มล้มเหลว บิตคอยน์ทำราคาสูงสุดตลอดกาลครั้งใหม่ ก่อน การลดลงครึ่งหนึ่งในเดือนเมษายน 2024 ซึ่งเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ กองทุน ETF แบบสปอตดึงดูดเงินลงทุนได้ 87 พันล้านดอลลาร์นับตั้งแต่เปิดตัว จุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 อยู่ใกล้เคียงกับที่แบบจำลองคาดการณ์ไว้ แต่การลดลงที่ตามมานั้นอยู่ที่เพียง −36% ไม่ใช่ −80% ตามที่ระบุในตำรา ดังนั้น คู่มือนี้จึงทำในสิ่งที่บทความสำหรับผู้เริ่มต้นส่วนใหญ่ไม่ได้ทำ นั่นคือ อธิบายแบบจำลองสี่เฟสและทฤษฎีการลดลงครึ่งหนึ่ง จากนั้นนำทั้งสองอย่างมาเปรียบเทียบกับข้อมูลปี 2024 ถึง 2026 และแสดงให้เห็นว่าอะไรผิดพลาด

วัฏจักรของตลาดคริปโตเคอร์เรนซีคืออะไร?

การทำความเข้าใจวงจรตลาดคริปโตเริ่มต้นด้วยคำจำกัดความง่ายๆ ข้อหนึ่ง วงจรตลาดคริปโตคือรูปแบบการเคลื่อนไหวของราคาและการกระทำของราคาที่เกิดขึ้นซ้ำๆ ในตลาดคริปโตเคอร์เรนซีระหว่างจุดต่ำสุดตลอดกาลและจุดสูงสุดตลอดกาลครั้งถัดไป จากนั้นก็ลงมาอีกครั้ง แต่ละช่วงของวงจรมีลักษณะเฉพาะของตัวเอง ในแง่ของการดำเนินงาน วงจรประกอบด้วยสี่ช่วง ได้แก่ การเดินทางไปกลับจากช่วงสะสมผ่านตลาดกระทิง การกระจายตัว และตลาดหมี ซึ่งขับเคลื่อนโดยส่วนผสมของสภาพคล่อง อุปทาน ความเชื่อมั่นของตลาด และนโยบายมหภาค วงจรในคริปโตนั้นคมชัดและสั้นกว่าวงจรในหุ้นหรือสินค้าโภคภัณฑ์ เนื่องจากตลาดมีการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์ อัตรากำไรของนักลงทุนรายย่อยสูง และตารางอุปทานของ Bitcoin ถูกกำหนดไว้ในรหัส วงจรเหล่านี้ดำเนินไปเป็นเดือน ไม่ใช่ทศวรรษ วงจรตลาดคริปโตส่วนใหญ่ตั้งแต่ปี 2011 ดำเนินไปประมาณสามถึงสี่ปี แม้ว่าขอบเขตจะมองเห็นได้ง่ายกว่าเมื่อมองย้อนกลับไปมากกว่าในเวลาจริง

สี่ขั้นตอนของวัฏจักรตลาดคริปโตเคอร์เรนซี

วัฏจักรของคริปโตเคอร์เรนซีประกอบด้วย 4 ระยะ ได้แก่ การสะสม การขึ้นราคา การกระจายตัว และการลงราคา ซึ่งเป็นกรอบแนวคิดมาตรฐาน เป็นแผนผังวัฏจักรตลาดตามตำรา และบทความเกือบทุกชิ้นเกี่ยวกับตลาดโดยรวมมักจะกล่าวถึงซ้ำๆ กรอบแนวคิดนี้มีประโยชน์เพราะมันสอดคล้องกับจิตวิทยาของตลาดและกราฟราคา Bitcoin ในอดีตได้อย่างชัดเจน แต่ก็อาจทำให้เข้าใจผิดได้หากมองว่าขอบเขตของวัฏจักรนั้นชัดเจนมากเกินไป ในความเป็นจริง ระยะต่างๆ จะไม่ชัดเจน และการลงราคามักจะดูเหมือนการกระจายตัวเป็นเวลาหลายเดือนก่อนที่จะเปลี่ยนเป็นแนวโน้มขาลง

ช่วงสะสมราคา เป็นช่วงทรงตัวหลังจากตลาดหมี ความเชื่อมั่นลดลง ข่าวร้าย นักลงทุนรายย่อยเลิกสนใจ ปริมาณการซื้อขายลดลง และผู้เข้าร่วมตลาดที่ยังคงอยู่ก็เริ่มเหนื่อยล้า ช่วงสะสมราคาที่โด่งดังที่สุดในวัฏจักรที่ผ่านมาคือช่วงปลายปี 2022 ถึงต้นปี 2023 เมื่อ Bitcoin ใช้เวลาแปดเดือนในการซื้อขายระหว่าง 15,500 ถึง 25,000 ดอลลาร์ หลังจากที่การล่มสลายของ FTX ทำให้ความเชื่อมั่นหายไป นี่คือช่วงที่แทบไม่มีใครซื้อ และมีคนจำนวนน้อยที่ซื้ออย่างเงียบๆ

ช่วงตลาดกระทิง ราคา พุ่งขึ้น ข่าวดีเข้ามา และมีผู้เข้าร่วมใหม่เข้ามา ช่วงตลาดกระทิงปี 2024-2025 ทำให้ราคา BTC พุ่งขึ้นจากประมาณ 25,000 ดอลลาร์ในเดือนมกราคม 2024 ไปสู่ 73,581 ดอลลาร์ในเดือนมีนาคม 2024 จากนั้นหยุดนิ่งไปชั่วขณะ ก่อนจะพุ่งขึ้นไปที่ 126,198 ดอลลาร์ในเดือนตุลาคม 2025 ซึ่งเป็นราคาสูงสุดตลอดกาลของรอบนี้ ความกลัวที่จะพลาดโอกาสเป็นแรงผลักดันในช่วงท้ายของทุกช่วงตลาดกระทิง และความผิดพลาดที่สำคัญบางอย่างก็เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่า ได้แก่ การใช้มาร์จินในช่วงบนสุด การหมุนเวียนไปลงทุนในเหรียญ Altcoin คุณภาพต่ำ และการเข้าซื้อของนักลงทุนรายย่อยในช่วงใกล้จุดสูงสุด การซื้อ Bitcoin ในช่วง 10% สุดท้ายของช่วงตลาดกระทิงนั้น ในอดีตถือเป็นสิ่งที่แพงที่สุดที่นักลงทุนมือใหม่สามารถทำได้

การกระจายตัว (Distribution) คือช่วงเปลี่ยนผ่านระหว่างตลาดกระทิงและตลาดหมี ราคาหยุดทำจุดสูงสุดใหม่ แต่ปริมาณการซื้อขายยังคงสูงอยู่ เนื่องจากนักลงทุนรายใหญ่ขายทำกำไรในช่วงท้ายของการซื้อขาย ความเชื่อมั่นเปลี่ยนจากภาวะคึกคักเป็นภาวะผสมผสาน การกระจายตัวเป็นช่วงที่ระบุได้ยากที่สุดในเวลาจริง เพราะมันดูเหมือนการรวมตัวที่ดีจนกระทั่งมันไม่ใช่ ตัวอย่างล่าสุดคือการเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin ในช่วงเดือนพฤศจิกายน 2025 ถึงมกราคม 2026 ที่อยู่เหนือระดับ 100,000 ดอลลาร์

การลดราคาครั้งใหญ่ ตลาดหมี ความเชื่อมั่นเปลี่ยนเป็นความกลัวและการยอมจำนน การซื้อขายมาร์จินถูกปิดเป็นชุด และเหรียญอัลต์คอยน์ร่วงลงเร็วกว่าบิตคอยน์ การลดลงจากจุดสูงสุดของวัฏจักรในอดีตอยู่ที่ระหว่าง −77% ถึง −93% วัฏจักรปัจจุบันจนถึงขณะนี้มีการปรับตัวลงเพียง −36% จากเดือนตุลาคม 2025 ถึงจุดต่ำสุดต้นปี 2026 ซึ่งเป็นเหตุผลที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เรียกว่าเป็นการปรับฐานกลางวัฏจักรมากกว่าการลดราคาครั้งใหญ่ที่แท้จริง

การลดลงครึ่งหนึ่งของบิตคอยน์และวัฏจักรสี่ปี

การลดลงครึ่งหนึ่ง (Halving) เป็นเหตุการณ์ด้านอุปทานที่เป็นรากฐานของทฤษฎีวัฏจักร 4 ปี ทุกๆ 210,000 บล็อก (ประมาณ 4 ปี) โปรโตคอลจะลดรายได้ต่อบล็อกของนักขุดลงครึ่งหนึ่ง บิตคอยน์ใหม่ที่เข้าสู่ตลาดจะถูกลดลงครึ่งหนึ่งในชั่วข้ามคืน มีการลดลงครึ่งหนึ่งไปแล้ว 4 ครั้ง: 28 พฤศจิกายน 2012: 50 → 25 BTC, 9 กรกฎาคม 2016: 25 → 12.5, 11 พฤษภาคม 2020: 12.5 → 6.25, 19 เมษายน 2024: 6.25 → 3.125 ครั้งต่อไปจะเกิดขึ้นประมาณเดือนเมษายน 2028 ที่ 1.5625 BTC ต่อบล็อก ตามทฤษฎีแล้ว การลดลงแต่ละครั้งควรจะทำให้ปริมาณอุปทานลดลงมากพอที่จะผลักดันให้เกิดภาวะตลาดกระทิง (Bull Run) ในอีก 12 ถึง 18 เดือนข้างหน้า

ประวัติความเป็นมาดูราบรื่นดี แต่แล้วก็เกิดเรื่องแปลกๆ CoinGecko Research ระบุว่าจุดสูงสุดของวัฏจักรแรกเกิดขึ้นที่ 368 วันหลังจากการลดลงครึ่งหนึ่ง (halving) ครั้งที่สองเกิดขึ้นที่ 525 วัน ครั้งที่สามที่ 549 วัน และจุดสูงสุดครั้งที่สี่เกิดขึ้นประมาณ 535 วันหลังจากการลดลงครึ่งหนึ่งในเดือนเมษายน 2024 ที่ราคา 126,198 ดอลลาร์ ในวันที่ 6 ตุลาคม 2025 ช่วงเวลาดูลงตัว แต่เป็นครั้งแรกที่ Bitcoin ทำราคาสูงสุดตลอดกาล ก่อน การลดลงครึ่งหนึ่ง — 73,581 ดอลลาร์ ในวันที่ 14 มีนาคม 2024 ซึ่งเร็วกว่ากำหนดหนึ่งเดือน ไม่มีเหตุการณ์เช่นนี้เกิดขึ้นในสามวัฏจักรก่อนหน้านี้ สาเหตุที่น่าจะเป็นไปได้คือเรื่องโครงสร้างและเห็นได้ชัดเจนเมื่อมองย้อนกลับไป: กองทุน ETF Bitcoin แบบซื้อขายทันที (spot Bitcoin ETFs) เปิดตัวเมื่อวันที่ 10 มกราคม 2024 และการซื้อที่เกิดขึ้นก่อนหน้านั้นได้แซงคิวไปโดยปริยาย

ปัญหาที่แท้จริงคือเรื่องคณิตศาสตร์ การลดจำนวนเหรียญลงครึ่งหนึ่งในแต่ละครั้ง จะลดสัดส่วนของเหรียญหมุนเวียนในระบบเศรษฐกิจลงน้อยกว่าครั้งก่อนๆ การลดจำนวนเหรียญในปี 2012 ส่งผลกระทบต่อเหรียญหมุนเวียนเพียงเล็กน้อย ส่วนการลดจำนวนเหรียญในปี 2024 นั้น ส่งผลกระทบต่อเหรียญที่ถูกขุดไปแล้วถึง 19.7 ล้านเหรียญ ผลกระทบต่อปริมาณเหรียญหมุนเวียนต่อปีจึงเหลือเพียงตัวเลขหลักเดียว และลดลงเรื่อยๆ ในแต่ละรอบ

วัฏจักรตลาดคริปโตเคอร์เรนซีในอดีต ตั้งแต่ปี 2013 ถึง 2026

สี่รอบเต็มๆ นั้นเป็นเพียงตัวอย่างเล็กๆ และแต่ละรอบก็มีปัจจัยขับเคลื่อนระดับมหภาคที่แตกต่างกัน เรื่องราวมาตรฐานที่ว่า "การลดลงครึ่งหนึ่งทำให้เกิดวัฏจักร" นั้นมองข้ามไปว่าแรงผลักดันหลักในแต่ละจุดสูงสุดนั้นเป็นสิ่งอื่น

วัฏจักรปี 2013 คือช่วงของการค้าปลีกและเหตุการณ์ Mt. Gox ราคา Bitcoin พุ่งขึ้นจากต่ำกว่า 13 ดอลลาร์ในเดือนมกราคมไปอยู่ที่ 1,127 ดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน การร่วงลงอย่างรุนแรงที่ตามมาทำให้ราคาหายไปถึง −93% จากจุดต่ำสุดของวัฏจักร โดยมีสาเหตุมาจากการแฮ็กเว็บเทรด Mt. Gox และการปราบปรามด้านกฎระเบียบของจีน วัฏจักรปี 2017 คือช่วงของกระแส ICO ราคา Bitcoin พุ่งสูงสุดที่ 19,665 ดอลลาร์ในเดือนธันวาคม 2017 โดยได้รับแรงหนุนจากระบบนิเวศของการเปิดตัวโทเค็นบน Ethereum ที่ระดมทุนได้หลายหมื่นล้านดอลลาร์ การร่วงลงอย่างรุนแรงในปี 2018 ทำให้ราคาหายไปถึง −84%

วัฏจักรปี 2021 ได้รับแรงหนุนจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากโควิด-19 และการยอมรับจากภาคธุรกิจ เงินทุนที่ไหลมาเทมา การซื้อพันธบัตรของรัฐบาลครั้งแรกของ MicroStrategy การซื้อกิจการของ Tesla และการยอมรับในเอลซัลวาดอร์ ผลักดันให้ราคา Bitcoin พุ่งขึ้นไปถึง 69,044 ดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน 2021 ส่วนการปรับตัวลงตลอดปี 2022 นั้นลดลงถึง −77% โดยการล่มสลายของ Terra มูลค่า 50 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม และการล่มสลายของ FTX ในเดือนพฤศจิกายนเป็นตัวกระตุ้นสำคัญ Glassnode บันทึกไว้ว่าเป็น "ภาวะหมีครั้งประวัติศาสตร์" แม้ว่าจะเป็นการลดลงที่เบาที่สุดเท่าที่เคยมีมาก็ตาม

วัฏจักรปี 2024–2025 เป็นวัฏจักรของสถาบัน กองทุน ETF บิตคอยน์แบบซื้อขายทันที (Spot Bitcoin ETFs) เปิดตัวในเดือนมกราคม 2024 และดึงดูดเงินลงทุนสุทธิได้ถึง 23 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 เพียงปีเดียว กองทุน IBIT ของ BlackRock บริหารจัดการเงินทุน 66.9 พันล้านดอลลาร์ ณ เดือนพฤษภาคม 2026 Strategy ซึ่งเป็นกองทุนของบริษัทที่นำโดย Michael Saylor ถือครอง BTC จำนวน 818,334 เหรียญ ณ ปลายเดือนเมษายน 2026 ในราคาเฉลี่ย 75,537 ดอลลาร์ต่อเหรียญ ราคาบิตคอยน์พุ่งสูงสุดในวันที่ 6 ตุลาคม 2025 ที่ 126,198 ดอลลาร์ ในขณะที่มูลค่าตลาดรวมของคริปโตเคอร์เรนซีอยู่ที่ 4.31 ล้านล้านดอลลาร์ จากนั้นก็ร่วงลง 36% เหลือประมาณ 80,000 ดอลลาร์ภายในไตรมาสแรกของปี 2026 ซึ่งทั้ง CoinDesk และ Kaiko ต่างมองว่าเป็นเพียงการปรับฐานในช่วงกลางวัฏจักร ไม่ใช่ตลาดหมีที่แท้จริง

ตัวชี้วัดที่เทรดเดอร์ใช้ในการอ่านวัฏจักร

ตัวชี้วัดบนบล็อกเชนและตัวชี้วัดทางสถิติจำนวนหนึ่งรอดพ้นจากวัฏจักรหลายรอบและกลายเป็นเครื่องมือมาตรฐานสำหรับการวิเคราะห์ช่วงต่างๆ ของวัฏจักร แต่ไม่มีตัวชี้วัดใดที่ใช้งานได้เพียงลำพัง และตัวชี้วัดที่โด่งดังที่สุดก็ล้มเหลวไปแล้ว

ตัวชี้วัด Pi Cycle Top เปรียบเทียบค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 111 วันของราคาบิตคอยน์กับสองเท่าของค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 350 วัน เมื่อเส้น Short ตัดขึ้นเหนือเส้น Long ตัวชี้วัดจะส่งสัญญาณว่าราคาอาจถึงจุดสูงสุดแล้ว ตัวชี้วัดนี้ทำนายจุดสูงสุดในปี 2013 ได้ภายในสามวัน และจุดสูงสุดในปี 2017 ได้ภายในสองวัน แต่พลาดจุดสูงสุดในเดือนพฤศจิกายน 2021 ไปอย่างมาก ณ เดือนพฤษภาคม 2026 ตัวชี้วัดนี้ยังไม่เคยส่งสัญญาณใดๆ เลยในรอบปัจจุบัน ซึ่งอาจเป็นหลักฐานว่าจุดสูงสุดที่แท้จริงยังอยู่ข้างหน้า หรือการปรับเทียบตัวชี้วัดนั้นตั้งอยู่บนสมมติฐานของตลาดที่ขับเคลื่อนโดยนักลงทุนรายย่อย ซึ่งปัจจุบันไม่มีอยู่อีกแล้ว

Puell Multiple ติดตามรายได้ของนักขุดเทียบกับค่าเฉลี่ย 365 วัน ค่าที่ต่ำมักบ่งชี้ถึงจุดต่ำสุดของวัฏจักร เนื่องจากนักขุดยอมแพ้ทำให้ผู้ถือครองที่อ่อนแอถูกขับออกจากระบบ MVRV Z-Score เปรียบเทียบมูลค่าตลาดกับมูลค่าที่เกิดขึ้นจริงเพื่อบ่งชี้ว่า Bitcoin มีมูลค่าสูงหรือต่ำเกินไปเมื่อเทียบกับต้นทุนบนเครือข่าย โดยปกติแล้วจะแตะ "กล่องสีชมพู" เหนือ 7 ที่จุดสูงสุดของวัฏจักร แต่ที่จุดสูงสุดตลอดกาลในเดือนตุลาคม 2025 มันไม่เคยข้ามเกณฑ์นั้น Bitcoin Rainbow Chart เป็นภาพแสดงข้อมูลแบบลอการิทึมที่แสดงช่วง "การขายลดราคาครั้งใหญ่" ไปจนถึง "ฟองสบู่สูงสุด" ตลอดประวัติศาสตร์ของ Bitcoin ดัชนีความกลัวและความโลภ รวบรวมความรู้สึกจากข้อมูลป้อนเข้าจำนวนหนึ่งและให้ค่า 0-100 ไม่มีตัวชี้วัดใดที่สามารถคาดการณ์ได้ด้วยตัวเอง นักวิเคราะห์จึงอ่านตัวชี้วัดเหล่านี้ร่วมกันแทนที่จะไล่ตามสัญญาณแต่ละตัว

วัฏจักรสี่ปีพังทลายแล้วหรือ? การถกเถียงเรื่องปี 2026

แนวคิดที่ว่า "วัฏจักรได้จบลงแล้ว" กลายมาเป็นฉันทามติในระดับสถาบันภายในเวลาเพียงหนึ่งปี จากเดิมที่เป็นเพียงการถกเถียงกันในกลุ่มคนเล็กๆ บนทวิตเตอร์ และเปลี่ยนแปลงวิธีการที่นักลงทุนคริปโตพูดคุยเกี่ยวกับโครงสร้างตลาดและวัฏจักรต่อไป อาร์เธอร์ เฮย์ส เคยกล่าวไว้ในเดือนตุลาคม 2025 ว่าวัฏจักร 4 ปีได้จบลงแล้ว และตลาดหมีก่อนหน้านี้เกิดจากการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐและหยวนจีน ไม่ใช่จากการลดลงครึ่งหนึ่งของรางวัลการขุด รายงาน Digital Asset Outlook ปี 2026 ของ Grayscale ที่มีชื่อว่า "รุ่งอรุณแห่งยุคสถาบัน" คาดการณ์ว่าวัฏจักร 4 ปีจะสิ้นสุดลงอย่างเป็นทางการในปีนี้ Fidelity Digital Assets เขียนไว้ในปี 2026 ว่า "ความผันผวนต่ำอย่างต่อเนื่องท่ามกลางราคาสูงสุดใหม่ บ่งชี้ว่าบิตคอยน์จะเติบโตเต็มที่มากขึ้น ซึ่งอาจไม่เป็นไปตามรูปแบบวัฏจักร 4 ปีในอดีตอีกต่อไป" แมตต์ ฮูแกน ซีไอโอของ Bitwise ก็ให้เหตุผลเดียวกันว่า การลดลงครึ่งหนึ่งของรางวัลการขุดที่อ่อนแอลง อัตราดอกเบี้ยที่ลดลง และผู้ซื้อจากสถาบัน ควรผลักดันให้บิตคอยน์ไปสู่ราคาสูงสุดใหม่ในปี 2026 แทนที่จะเข้าสู่ตลาดหมีตามตำรา

ฝ่ายตรงข้ามมีขนาดเล็กกว่าแต่ก็ไม่ได้เงียบงัน บริษัท Canary Capital โต้แย้งว่าวัฏจักรนี้ยึดโยงอยู่กับเศรษฐกิจของอุตสาหกรรมเหมืองแร่และยังคงดำเนินต่อไป บริษัท Kaiko Research ตั้งข้อสังเกตว่าการลดลงในปี 2025-2026 สอดคล้องกับการคาดการณ์ขาลงหลังการลดลงครึ่งหนึ่งในปีก่อนๆ ที่ผ่านมา ราอูล พาล เดินตามเส้นทางสายกลาง โดยกล่าวว่าวัฏจักรได้ยืดออกไปเป็นวัฏจักรห้าปี โดยจุดสูงสุดที่แท้จริงจะอยู่ที่ปลายปี 2026 พร้อมเป้าหมายที่สูงถึง 450,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ขึ้นอยู่กับการขยายสภาพคล่องของธนาคารกลาง

หลักฐานที่ชัดเจนที่สุดสำหรับสมมติฐานที่ว่า "ระบบล่มสลาย" คือโครงสร้างการถือครอง Bitcoin โดยเมื่อรวม ETF ที่ถือครอง Bitcoin ประมาณ 1.26 ล้านเหรียญ, Strategy ที่ถือครอง 818,334 ล้านเหรียญ และ Strategic Bitcoin Reserve ของสหรัฐฯ ที่ถือครองประมาณ 200,000 ล้านเหรียญ ทำให้ประมาณ 10% ของ Bitcoin ทั้งหมดอยู่ในมือของสถาบันหรือรัฐบาล ผู้ซื้อรายย่อยที่กำหนดราคาจึงไม่ใช่ผู้ค้าปลีกอีกต่อไป

สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไปจริง ๆ: ETF, เศรษฐกิจมหภาค และฤดูกาลของหุ้นทางเลือก

การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างสามประการทำให้วัฏจักรนี้ดูแตกต่างจากสามวัฏจักรก่อนหน้า ลองพิจารณาแต่ละประการทีละอย่าง

อย่างแรกคือ ETF แบบซื้อขายทันที (Spot ETF) ETF ของ Bitcoin เปิดตัวเมื่อวันที่ 10 มกราคม 2024 ตามมาด้วย ETF ของ Ethereum ในเดือนกรกฎาคม มูลค่าสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการ (AUM) ของ Spot BTC ETF ทะลุ 100 พันล้านดอลลาร์ในช่วงต้นปี 2026 Bloomberg Intelligence คาดการณ์ว่าเงินไหลเข้าสุทธิของ BTC ETF ในปี 2026 จะอยู่ระหว่าง 15 พันล้านดอลลาร์ (ฐาน) และ 40 พันล้านดอลลาร์ (ขาขึ้น) ดังนั้นไม่ว่าการลดลงครึ่งหนึ่ง (halving) จะส่งผลกระทบต่ออุปทานของ Bitcoin อย่างไร ETF ก็มีผลต่อความต้องการมากกว่า

ประการที่สองคือนโยบายมหภาค ซึ่งเป็นตัวกำหนดทิศทางในปัจจุบัน ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ลดอัตราดอกเบี้ยถึง 6 ครั้ง ตั้งแต่เดือนกันยายน 2024 ถึงเดือนธันวาคม 2025 โดยลดลงเหลือ 3.5–3.75% ความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin กับดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้นเป็น 0.5 ในปี 2025 จาก 0.29 ในปีที่แล้ว ซึ่งทำให้สินทรัพย์ดิจิทัลเชื่อมโยงกับตลาดโดยรวมแน่นแฟ้นกว่าที่เคยเป็นมา ในวันที่ 6 มีนาคม 2025 ทรัมป์ลงนามในคำสั่ง Strategic Bitcoin Reserve ทำให้รัฐบาลสหรัฐฯ กลายเป็นผู้ถือครอง BTC ในเชิงโครงสร้าง และสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ภายใต้การนำของผู้นำคนใหม่ ได้ยกเลิกคดีบังคับใช้กฎหมายที่เหลืออยู่ทั้งหมด

ข้อที่สามคือสิ่งที่ไม่มีใครคาดคิดมาก่อน Altseason ไม่ได้เกิดขึ้น ดัชนี Altcoin Season ของ CoinMarketCap พุ่งสูงสุดที่ 78 ในเดือนกันยายน 2025 เข้าสู่ "altseason" เพียงช่วงเวลาสั้นๆ ก่อนจะร่วงลงมาเหลือประมาณ 35 ในเดือนพฤษภาคม 2026 ส่วนแบ่งการตลาดของ Bitcoin อยู่ระหว่าง 58% ถึง 60% เงินทุนที่ควรจะไหลเข้าสู่เหรียญ altcoin ที่มีระยะเวลาการถือครองนาน (long-tail) ในปี 2017 หรือ 2021 กลับยังคงอยู่ใน BTC และ ETH แทน หรือไม่ก็ไปไล่ตามเหรียญ Solana memecoin เพียงไม่กี่วันเท่านั้น

วิธีรับมือกับวัฏจักรของตลาดคริปโตเคอร์เรนซีในปี 2026

บทเรียนที่ได้นั้นอาจไม่สวยหรูนัก การลงทุนระยะยาวในตลาดดีกว่าการจับจังหวะตลาดสำหรับนักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่ เพราะวัฏจักรนั้นง่ายต่อการระบุเมื่อมองย้อนกลับไป แต่เป็นไปไม่ได้ที่จะคาดการณ์ได้ในขณะนั้น การเฉลี่ยต้นทุนด้วยการลงทุนในแต่ละช่วงของวัฏจักรจะช่วยสร้างผลตอบแทนระยะยาวได้มากโดยไม่จำเป็นต้องมีความเข้าใจที่ถูกต้องเกี่ยวกับช่วงของวัฏจักร การกำหนดขนาดการลงทุนควรคำนึงถึงความเป็นไปได้ที่จะขาดทุนถึง 60% แม้ในตลาดที่กำลังเติบโตนี้ เพราะ Geoff Kendrick จาก Standard Chartered ได้ลดเป้าหมายราคา BTC ในปี 2026 จาก 300,000 ดอลลาร์เหลือ 100,000 ดอลลาร์ และเตือนถึงความเป็นไปได้ที่ราคาจะลดลงเหลือ 50,000 ดอลลาร์ ควรจับตาดูการไหลเวียนของ ETF และนโยบายของ Fed มากกว่าตัวชี้วัดบนบล็อกเชน ระบบบล็อกเชนแบบดั้งเดิมสร้างขึ้นบนตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่ขับเคลื่อนโดยนักลงทุนรายย่อย ซึ่งอาจไม่กลับมาเป็นเช่นนั้นอีก

สรุป: วัฏจักรในปี 2026 เทียบกับแบบจำลองสี่เฟสเดิม

รูปแบบสี่เฟสยังคงอธิบายตลาดคริปโตได้ดีพอสมควร ช่วงเวลาการลดลงครึ่งหนึ่งทุกสี่ปีเริ่มจางหายไปในฐานะตัวขับเคลื่อนเชิงโครงสร้าง ให้ถือว่าทั้งสองอย่างนี้เป็นข้อมูลเบื้องต้น ไม่ใช่การคาดการณ์ วัฏจักรที่สิ้นสุดในปี 2026 ไม่ว่าจะสิ้นสุดเมื่อใดและที่ใดก็ตาม จะเป็นวัฏจักรแรกในประวัติศาสตร์ของบิตคอยน์ที่ความต้องการจากสถาบันและรัฐบาล ไม่ใช่ความกลัวที่จะพลาดโอกาส (FOMO) ของนักลงทุนรายย่อยและเศรษฐศาสตร์ของนักขุด เป็นตัวกำหนดราคาส่วนเพิ่ม แค่นั้นก็เพียงพอแล้วที่จะอ่านพาดหัวข่าว "ครั้งนี้แตกต่างออกไป" ทุกครั้งด้วยความสนใจและความระมัดระวัง

Mathis Curcio

Mathis Curcio is a senior content strategist and NFT specialist at Plisio. With over 5 years of experience in the Web3 space, Mathis focuses on the evolution of NFT ecosystems, digital collectibles, and decentralized ownership models. He creates accessible, insight-driven content that bridges the gap between blockchain innovation and mainstream adoption. His expertise spans NFT market trends, use cases across art and gaming, and the infrastructure powering next-generation tokenized assets.