Siklus Pasar Kripto: 4 Fase, Halving, dan Realitas 2026

Siklus pasar kripto adalah ide yang paling sering dikutip tetapi paling jarang diuji dalam investasi kripto. Hampir setiap artikel untuk pemula tentang siklus pasar kripto menceritakan kisah yang sama: pasar bergerak dalam gelombang empat tahun di sekitar peristiwa halving Bitcoin, harga Bitcoin bergerak dalam siklus halving, dan puncak terjadi 12 hingga 18 bulan setelah setiap peristiwa. Beli di titik terendah. Pertahankan harga saat naik. Jual di titik tertinggi. Bertahanlah selama pasar bearish.

Kisah itu berhasil selama tiga siklus berturut-turut. Kemudian mulai gagal. Bitcoin mencapai titik tertinggi sepanjang masa baru sebelum halving April 2024 — untuk pertama kalinya. ETF spot menarik $87 miliar sejak diluncurkan. Puncak Oktober 2025 berada di dekat prediksi model, tetapi penurunan yang terjadi hanya -36%, bukan -80% seperti yang diprediksi dalam buku teks. Jadi panduan ini melakukan apa yang tidak dilakukan sebagian besar artikel untuk pemula: menjelaskan model empat fase dan teori halving, kemudian membandingkannya dengan data tahun 2024 hingga 2026 dan menunjukkan apa yang salah.

Apa itu siklus pasar kripto?

Memahami siklus pasar kripto dimulai dengan satu definisi sederhana. Siklus pasar kripto adalah pola pergerakan harga dan aksi harga yang berulang di pasar mata uang kripto antara titik terendah sepanjang masa dan titik tertinggi sepanjang masa berikutnya, kemudian turun kembali. Setiap fase siklus memiliki karakteristiknya sendiri. Secara operasional, siklus terdiri dari empat fase — perjalanan bolak-balik dari akumulasi melalui pasar bullish, distribusi, dan pasar bearish, yang didorong oleh beberapa kombinasi likuiditas, pasokan, sentimen pasar, dan kebijakan makro. Siklus di kripto lebih tajam dan lebih pendek daripada siklus di saham atau komoditas karena pasar diperdagangkan 24/7, margin ritel tinggi, dan jadwal pasokan Bitcoin ditetapkan dalam kode. Siklus tersebut berjalan dalam hitungan bulan, bukan dekade. Sebagian besar siklus pasar kripto penuh sejak 2011 berjalan antara tiga dan empat tahun, meskipun batas-batasnya lebih mudah dilihat dari sudut pandang retrospektif daripada secara real-time.

Empat fase siklus pasar kripto

Empat fase siklus kripto — akumulasi, kenaikan harga, distribusi, dan penurunan harga — membentuk kerangka standar. Ini adalah skema fase siklus pasar yang umum, dan hampir setiap artikel tentang pasar secara luas mengulanginya. Kerangka kerja ini berguna karena sesuai dengan psikologi pasar dan grafik Bitcoin historis. Namun, hal ini juga menyesatkan jika Anda menganggap batasannya terlalu jelas. Dalam waktu nyata, fase-fase tersebut menjadi kabur, dan penurunan harga seringkali tampak seperti distribusi selama berbulan-bulan sebelum akhirnya menuju tren penurunan.

Fase akumulasi. Kisaran harga datar setelah pasar bearish. Sentimen pasar mati, berita buruk, dan investor ritel berhenti memperhatikan. Volume perdagangan turun, dan pelaku pasar yang bertahan pun lelah. Jendela akumulasi yang terkenal pada siklus terakhir adalah akhir tahun 2022 hingga awal tahun 2023, ketika Bitcoin diperdagangkan selama delapan bulan antara $15.500 dan $25.000 setelah runtuhnya FTX menghancurkan kepercayaan. Ini adalah fase di mana hampir tidak ada yang membeli dan hanya sejumlah kecil orang yang diam-diam membeli.

Kenaikan harga. Fase pasar bullish. Harga melonjak, berita menjadi positif, dan peserta baru masuk. Kenaikan harga tahun 2024–2025 membawa BTC dari sekitar $25.000 pada Januari 2024 menjadi $73.581 pada Maret 2024, jeda, kemudian naik ke $126.198 pada Oktober 2025 — titik tertinggi sepanjang siklus tersebut. Rasa takut ketinggalan mendorong fase akhir setiap kenaikan harga, dan beberapa kesalahan khas terulang: margin di puncak, rotasi ke altcoin berkualitas rendah, dan masuknya investor ritel di dekat puncak. Membeli bitcoin di 10% terakhir dari kenaikan harga secara historis merupakan hal termahal yang dapat dilakukan oleh seorang pemula.

Distribusi. Transisi antara tren naik dan turun. Harga berhenti mencetak rekor tertinggi baru, tetapi volume perdagangan tetap tinggi karena investor cerdas menjual di saat pembelian akhir. Sentimen berubah dari euforia menjadi beragam. Distribusi adalah fase yang paling sulit diidentifikasi secara langsung karena terlihat seperti konsolidasi yang sehat sampai akhirnya tidak. Pergerakan sideways Bitcoin di atas $100.000 pada November 2025 hingga Januari 2026 adalah contoh terbaru.

Penurunan harga. Pasar bearish. Sentimen berubah menjadi ketakutan dan kapitulasi, margin dilikuidasi secara beruntun, dan altcoin jatuh lebih cepat daripada Bitcoin. Penurunan dari puncak siklus secara historis berkisar antara -77% dan -93%. Siklus saat ini sejauh ini hanya menghasilkan penurunan -36% dari Oktober 2025 hingga titik terendah awal 2026, itulah sebabnya sebagian besar analis menyebutnya sebagai koreksi pertengahan siklus daripada penurunan harga yang sebenarnya.

Peristiwa halving Bitcoin dan siklus empat tahun

Halving adalah peristiwa pengurangan pasokan yang menjadi landasan teori siklus empat tahun. Setiap 210.000 blok (kira-kira empat tahun), protokol mengurangi separuh pendapatan penambang per blok. Bitcoin baru yang masuk ke pasar akan dipotong setengahnya dalam semalam. Empat kali halving telah terjadi. 28 November 2012: 50 → 25 BTC. 9 Juli 2016: 25 → 12,5. 11 Mei 2020: 12,5 → 6,25. 19 April 2024: 6,25 → 3,125. Halving berikutnya akan terjadi sekitar April 2028 dengan 1,5625 BTC per blok. Secara teori, setiap pengurangan seharusnya cukup untuk memperketat pasokan sehingga memicu kenaikan harga selama 12 hingga 18 bulan ke depan.

Rekam jejaknya tampak bersih, lalu aneh. CoinGecko Research mencatat puncak siklus pertama pada 368 hari setelah halving. Yang kedua terjadi 525 hari. Yang ketiga, 549 hari. Puncak keempat terjadi sekitar 535 hari setelah halving April 2024, di angka $126.198 pada 6 Oktober 2025. Waktunya cocok. Tetapi untuk pertama kalinya, Bitcoin juga mencapai titik tertinggi sepanjang masa sebelum halving — $73.581 pada 14 Maret 2024, sebulan lebih awal. Tidak ada yang seperti itu terjadi dalam tiga siklus sebelumnya. Penyebab yang mungkin adalah struktural dan jelas jika dilihat kembali: ETF Bitcoin spot diluncurkan pada 10 Januari 2024, dan pembelian yang mereka tarik lebih awal pada dasarnya mendahului antrean.

Masalah yang lebih mendasar adalah matematika. Setiap pengurangan separuh (halving) mengurangi porsi relatif yang lebih kecil dari pasokan yang beredar dibandingkan pengurangan sebelumnya. Pengurangan tahun 2012 mengenai jumlah koin yang beredar sangat kecil. Pengurangan tahun 2024 terjadi pada 19,7 juta koin yang sudah ditambang. Dampak persentase pada pasokan tahunan sekarang berada di angka satu digit, dan semakin kecil setiap siklusnya.

Siklus pasar kripto historis, 2013 hingga 2026

Empat siklus penuh adalah sampel kecil, dan masing-masing memiliki pendorong makro yang berbeda. Narasi standar "pengurangan separuh menyebabkan siklus" mengabaikan fakta bahwa kekuatan dominan di setiap puncak adalah sesuatu yang lain.

Siklus tahun 2013 didominasi oleh sektor ritel dan Mt. Gox. Bitcoin naik dari di bawah $13 pada Januari menjadi $1.127 pada November. Kejatuhan yang terjadi kemudian menghapus −93% dari titik terendah siklus, akibat peretasan bursa Mt. Gox dan penindakan regulasi oleh pemerintah Tiongkok. Siklus tahun 2017 didominasi oleh mania ICO. Bitcoin mencapai puncaknya di $19.665 pada Desember 2017, didorong oleh ekosistem peluncuran token berbasis Ethereum yang mengumpulkan puluhan miliar dolar. Penurunan tajam tahun 2018 menghapus −84%.

Siklus tahun 2021 ditandai dengan stimulus COVID dan adopsi oleh perusahaan. Uang mudah, pembelian obligasi pemerintah pertama MicroStrategy, pembelian oleh Tesla, dan adopsi oleh El Salvador mendorong Bitcoin ke $69.044 pada November 2021. Penurunan harga sepanjang tahun 2022 mencapai -77%, dengan kehancuran Terra senilai $50 miliar pada bulan Mei dan keruntuhan FTX pada bulan November sebagai pemicu utamanya. Glassnode mencatatnya sebagai "penurunan harga yang sangat besar" meskipun itu merupakan penurunan paling ringan sejauh ini.

Siklus 2024–2025 adalah siklus institusional. ETF Bitcoin spot diluncurkan pada Januari 2024 dan menghasilkan pendapatan bersih $23 miliar hanya pada tahun 2025. IBIT milik BlackRock mengelola $66,9 miliar per Mei 2026. Strategy, kendaraan korporasi yang dipimpin oleh Michael Saylor, memegang 818.334 BTC pada akhir April 2026, dengan harga rata-rata $75.537 per koin. Puncak Bitcoin pada 6 Oktober 2025 sebesar $126.198 terjadi dengan total kapitalisasi pasar kripto sebesar $4,31 triliun. Kemudian terjadi penurunan -36% menjadi sekitar $80.000 pada kuartal pertama 2026, yang oleh CoinDesk dan Kaiko digambarkan sebagai koreksi pertengahan siklus, bukan penurunan pasar yang sebenarnya.

Indikator yang digunakan trader untuk membaca siklus.

Sejumlah indikator on-chain dan statistik berhasil bertahan melewati beberapa siklus dan menjadi alat standar untuk membaca fase siklus. Tak satu pun dari indikator tersebut bekerja secara terpisah, dan yang paling terkenal justru gagal.

Indikator Pi Cycle Top membandingkan rata-rata pergerakan 111 hari harga bitcoin dengan dua kali rata-rata pergerakan 350 hari. Ketika posisi jual (short) melintas di atas posisi beli (long), indikator tersebut menandai kemungkinan puncak. Indikator ini memprediksi puncak tahun 2013 dalam waktu tiga hari dan puncak tahun 2017 dalam waktu dua hari. Namun, indikator ini meleset jauh dari puncak November 2021. Hingga Mei 2026, indikator ini belum memberikan sinyal sama sekali selama siklus saat ini, yang merupakan bukti bahwa puncak sebenarnya masih di depan atau bahwa kalibrasi indikator tersebut mengasumsikan pasar yang didorong oleh investor ritel yang sudah tidak ada lagi.

Puell Multiple melacak pendapatan penambang terhadap rata-rata 365 hari. Angka rendah secara historis menandai titik terendah siklus, karena kapitulasi penambang menyingkirkan investor lemah dari sistem. MVRV Z-Score membandingkan nilai pasar dengan nilai yang terealisasi untuk menandai kapan Bitcoin dinilai terlalu tinggi atau terlalu rendah dibandingkan dengan biaya on-chain. Secara tradisional, angka ini mencapai "kotak merah muda" di atas 7 pada puncak siklus, tetapi pada ATH Oktober 2025, angka tersebut tidak pernah melewati ambang batas itu. Bitcoin Rainbow Chart adalah visualisasi logaritmik yang membagi rentang "penjualan obral" hingga "gelembung maksimum" di sepanjang sejarah Bitcoin. Fear and Greed Index menggabungkan sentimen dari beberapa input dan menghasilkan angka 0–100. Tidak satu pun dari indikator ini yang prediktif secara individual; analis sekarang membacanya bersama-sama daripada mengejar sinyal individual.

Apakah siklus empat tahun telah terputus? Debat tahun 2026

Tesis "siklus telah berakhir" berubah dari argumen pinggiran di Twitter menjadi konsensus institusional dalam waktu satu tahun, membentuk kembali cara investor kripto berbicara tentang struktur pasar dan siklus berikutnya. Arthur Hayes berpendapat pada Oktober 2025 bahwa siklus empat tahun telah berakhir dan bahwa pasar bearish sebelumnya disebabkan oleh pengetatan dolar AS dan yuan Tiongkok, bukan halving. Prospek Aset Digital Grayscale 2026, berjudul "Fajar Era Institusional," menyerukan agar siklus empat tahun secara resmi berakhir tahun ini. Fidelity Digital Assets menulis pada tahun 2026 bahwa "volatilitas yang terus-menerus rendah di tengah level tertinggi baru menunjukkan bitcoin yang lebih matang yang mungkin tidak akan terus mengikuti pola siklus empat tahun historis." CIO Bitwise, Matt Hougan, membuat argumen yang sama: halving yang lebih lemah, penurunan suku bunga, dan pembeli institusional seharusnya mendorong Bitcoin ke level tertinggi baru pada tahun 2026 daripada ke dalam pasar bearish seperti yang lazim terjadi.

Kubu yang berlawanan lebih kecil tetapi tidak diam. Canary Capital berpendapat bahwa siklus tersebut berakar pada ekonomi pertambangan dan masih utuh. Kaiko Research mencatat bahwa penurunan tahun 2025–2026 konsisten dengan penurunan pasca-halving sebelumnya. Raoul Pal mengambil jalan tengah, mengatakan bahwa siklus tersebut telah meluas menjadi versi lima tahun dengan puncak sebenarnya terjadi pada akhir tahun 2026, dengan target ambisius sebesar $450.000 yang bergantung pada ekspansi likuiditas bank sentral.

Bukti terkuat untuk kubu yang mengatakan "situasinya sudah tidak stabil" adalah kepemilikan struktural. Antara ETF spot yang memegang sekitar 1,26 juta BTC, 818.334 BTC milik Strategy, dan sekitar 200.000 BTC milik US Strategic Bitcoin Reserve, sekitar 10% dari seluruh Bitcoin yang ada saat ini berada di tangan institusi atau negara. Pembeli marginal yang menentukan harga bukan lagi investor ritel.

Yang benar-benar berubah: ETF, makroekonomi, dan altcoin.

Tiga perubahan struktural membuat siklus ini tampak berbeda dari tiga siklus sebelumnya. Mari kita bahas satu per satu.

Yang pertama adalah ETF spot. ETF Bitcoin diluncurkan pada 10 Januari 2024. ETF Ethereum menyusul pada bulan Juli. AUM ETF BTC spot melampaui $100 miliar pada awal tahun 2026. Bloomberg Intelligence memperkirakan arus masuk bersih ETF BTC tahun 2026 berada di kisaran antara $15 miliar (dasar) dan $40 miliar (bullish). Jadi, apa pun dampak halving terhadap pasokan bitcoin, ETF lebih banyak berkontribusi terhadap permintaan.

Yang kedua adalah kebijakan makro, yang sekarang menentukan tempo. The Fed memangkas suku bunga enam kali dari September 2024 hingga Desember 2025, berakhir di angka 3,5–3,75%. Korelasi Bitcoin dengan S&P 500 naik menjadi 0,5 pada tahun 2025 dari 0,29 pada tahun sebelumnya. Hal itu mengikat aset kripto lebih erat ke pasar yang lebih luas daripada sebelumnya. Pada 6 Maret 2025, Trump menandatangani perintah Cadangan Bitcoin Strategis, menjadikan pemerintah AS sebagai pemegang BTC struktural. SEC, di bawah kepemimpinan baru, membatalkan kasus penegakan hukum yang tersisa.

Yang ketiga adalah yang tak terduga. Altseason tidak terjadi. Indeks Altcoin Season CoinMarketCap mencapai puncaknya di angka 78 pada September 2025, sempat memasuki "altseason" untuk sesaat, kemudian anjlok kembali ke sekitar 35 pada Mei 2026. Dominasi Bitcoin berada di antara 58% dan 60%. Modal yang seharusnya berputar ke altcoin long-tail pada tahun 2017 atau 2021 tetap berada di BTC dan ETH. Atau malah mengejar memecoin Solana selama beberapa hari.

Cara menavigasi siklus pasar kripto di tahun 2026

Kesimpulan praktisnya tidak glamor. Berinvestasi dalam jangka waktu lama di pasar lebih efektif daripada mencoba memprediksi pergerakan pasar bagi sebagian besar pelaku ritel, karena siklus mudah dilabeli setelah kejadian dan mustahil diprediksi secara langsung. Strategi dollar-cost averaging di berbagai fase menangkap sebagian besar keuntungan jangka panjang tanpa memerlukan pandangan yang tepat tentang di mana siklus tersebut berada. Penentuan ukuran posisi harus mengasumsikan penurunan -60% masih mungkin terjadi bahkan di pasar yang sudah matang ini, karena Geoff Kendrick dari Standard Chartered telah memangkas target BTC 2026 dari $300.000 menjadi $100.000 dan memperingatkan kemungkinan penurunan hingga $50.000. Perhatikan aliran ETF dan kebijakan Fed lebih cermat daripada indikator on-chain. Struktur on-chain lama dibangun di atas pasar cryptocurrency yang didorong oleh ritel yang mungkin tidak akan kembali.

Kesimpulan: siklus pada tahun 2026 dibandingkan dengan model empat fase asli.

Bentuk empat fase tersebut masih cukup menggambarkan pasar kripto. Waktu halving empat tahunan mulai memudar sebagai pendorong struktural. Perlakukan keduanya sebagai hal yang sudah pasti, bukan prediksi. Siklus yang berakhir pada tahun 2026, kapan pun dan di mana pun itu benar-benar berakhir, akan menjadi yang pertama dalam sejarah Bitcoin di mana permintaan institusional dan pemerintah, bukan FOMO ritel dan ekonomi penambang, yang menentukan harga marginal. Itu saja sudah cukup alasan untuk membaca setiap judul berita "kali ini berbeda" dengan penuh minat dan kehati-hatian.

Mathis Curcio

Mathis Curcio is a senior content strategist and NFT specialist at Plisio. With over 5 years of experience in the Web3 space, Mathis focuses on the evolution of NFT ecosystems, digital collectibles, and decentralized ownership models. He creates accessible, insight-driven content that bridges the gap between blockchain innovation and mainstream adoption. His expertise spans NFT market trends, use cases across art and gaming, and the infrastructure powering next-generation tokenized assets.