Циклы криптовалютного рынка: 4 фазы, халвинг и реалии 2026 года.

Цикличность криптовалютного рынка — самая цитируемая, но наименее проверенная идея в криптоинвестировании. Практически каждая статья для начинающих о цикличности криптовалютного рынка рассказывает одну и ту же историю: рынок движется четырехлетними волнами вокруг халвинга биткоина, цена биткоина проходит циклы халвинга, пик приходится на 12-18 месяцев после каждого события. Покупайте на минимуме. Держитесь на росте. Продавайте на максимуме. Переживите медвежий рынок.

Эта стратегия работала три цикла подряд. Затем она начала давать сбои. Биткоин достиг нового исторического максимума перед халвингом в апреле 2024 года — впервые в истории. Спотовые ETF привлекли 87 миллиардов долларов с момента запуска. Пик в октябре 2025 года оказался близко к прогнозу модели, но последовавшая за этим просадка составила всего −36%, а не классические −80%. Поэтому это руководство делает то, чего не делают большинство статей для начинающих: оно объясняет четырехфазную модель и теорию халвинга, а затем сопоставляет их с данными за 2024-2026 годы и показывает, что пошло не так.

Что такое рыночный цикл криптовалют?

Понимание циклов криптовалютного рынка начинается с одного простого определения. Цикл криптовалютного рынка — это повторяющаяся закономерность движения цен и ценового движения на рынке криптовалют между историческим минимумом и следующим историческим максимумом, а затем снова вниз. Каждая фаза цикла имеет свой собственный характер. В операционном плане цикл состоит из четырех фаз — кругового пути от накопления через бычий рынок, распределение и медвежий рынок, обусловленного сочетанием ликвидности, предложения, рыночных настроений и макроэкономической политики. Циклы в криптовалютном рынке более резкие и короткие, чем циклы на фондовом или товарном рынках, потому что рынок торгуется круглосуточно, розничная маржа высока, а график предложения биткоина зафиксирован в коде. Они длятся месяцами, а не десятилетиями. Большинство полных циклов криптовалютного рынка с 2011 года длились от трех до четырех лет, хотя границы легче увидеть задним числом, чем в реальном времени.

Четыре фазы цикла криптовалютного рынка

Четыре фазы криптоцикла — накопление, рост, распределение и снижение — составляют стандартную схему. Это классическая схема фаз рыночного цикла, и почти каждая статья о рынке в целом её повторяет. Эта схема полезна, потому что она четко соответствует психологии рынка и историческим графикам биткоина. Однако она может ввести в заблуждение, если воспринимать границы как четкие. В реальном времени фазы размываются, и снижение часто выглядит как распределение в течение нескольких месяцев, прежде чем начнется нисходящий тренд.

Фаза накопления. После медвежьего рынка наблюдается стагнация. Настроения на рынке падают, новости плохие, розничные инвесторы перестали обращать внимание. Объём торгов снижается, а оставшиеся участники рынка устали. Знаменитое окно накопления для последнего цикла было в конце 2022 — начале 2023 года, когда биткоин восемь месяцев торговался в диапазоне от 15 500 до 25 000 долларов после того, как обвал FTX подорвал доверие. Это фаза, когда почти никто не покупает, а небольшое число людей тихонько совершает покупки.

Рост цен. Фаза бычьего рынка. Цены прорываются, новости становятся позитивными, и появляются новые участники. Рост цен в 2024–2025 годах поднял BTC с примерно 25 000 долларов в январе 2024 года до 73 581 доллара в марте 2024 года, затем последовала пауза, а затем рост до 126 198 долларов в октябре 2025 года — исторического максимума цикла. Страх упустить возможность движет поздними этапами каждого роста цен, и повторяются несколько характерных ошибок: маржа на пике, переход на низкокачественные альткоины, вход розничных инвесторов на пике. Покупка биткоина в последние 10% роста цен исторически была самым дорогим делом для новичка.

Распределение. Переход от бычьего к медвежьему тренду. Цены перестают формировать новые максимумы, но объем торгов остается высоким, поскольку крупные инвесторы продают на фоне поздних покупок. Настроения меняются с эйфорических на смешанные. Распределение — самая сложная фаза для определения в реальном времени, потому что она выглядит как здоровая консолидация, пока это не перестает быть правдой. Самый недавний пример — боковое движение биткоина с ноября 2025 года по январь 2026 года выше 100 000 долларов.

Снижение стоимости. Медвежий рынок. Настроения сменяются страхом и капитуляцией, маржа ликвидируется каскадами, а альткоины падают быстрее, чем биткоин. Исторически снижение стоимости с пиков цикла составляло от -77% до -93%. Текущий цикл пока что привел лишь к снижению на -36% с октября 2025 года до минимума начала 2026 года, поэтому большинство аналитиков называют это коррекцией в середине цикла, а не реальным снижением стоимости.

Сокращение лимита биткоинов до 50% и четырехлетний цикл

Сокращение предложения вдвое (халвинг) — это событие, лежащее в основе теории четырехлетнего цикла. Каждые 210 000 блоков (примерно четыре года) протокол уменьшает вдвое заработок майнеров за блок. Цена нового биткоина, поступающего на рынок, сокращается вдвое за одну ночь. Четыре халвинга уже позади. 28 ноября 2012 г.: 50 → 25 BTC. 9 июля 2016 г.: 25 → 12,5. 11 мая 2020 г.: 12,5 → 6,25. 19 апреля 2024 г.: 6,25 → 3,125. Следующий халвинг произойдет примерно в апреле 2028 года на уровне 1,5625 BTC за блок. Каждое сокращение, теоретически, должно достаточно сократить предложение, чтобы затянуть бычий рынок на 12-18 месяцев.

История событий выглядит безупречной, а затем становится странной. Аналитики CoinGecko Research зафиксировали пик первого цикла через 368 дней после халвинга. Второй — через 525. Третий — через 549. Четвертый пик пришелся примерно на 535 дней после халвинга в апреле 2024 года, достигнув отметки в 126 198 долларов 6 октября 2025 года. Время совпадает. Но впервые в истории биткоин также достиг исторического максимума до халвинга — 73 581 доллар 14 марта 2024 года, на месяц раньше. Ничего подобного не происходило в трех предыдущих циклах. Вероятная причина структурная и очевидна задним числом: спотовые биткоин-ETF были запущены 10 января 2024 года, и покупки, которые они предприняли, фактически обошли очередь.

Более глубокая проблема заключается в математике. Каждое последующее сокращение вдвое уменьшает относительную долю обращающихся монет по сравнению с предыдущим. Сокращение 2012 года затронуло крошечный объем. Сокращение 2024 года столкнулось с объемом уже добытых монет в 19,7 миллиона. Процентное влияние на годовой объем предложения сейчас исчисляется однозначными числами и с каждым циклом уменьшается.

Исторические циклы криптовалютного рынка, с 2013 по 2026 год.

Четыре полных цикла — это небольшая выборка, и каждый из них имел свой макрофактор. Стандартная теория о том, что «уменьшение вдвое вызывает цикл», упускает из виду, что доминирующей силой в каждом пике было нечто иное.

Цикл 2013 года был связан с розничной торговлей и биржей Mt. Gox. Биткоин упал с менее чем 13 долларов в январе до 1127 долларов в ноябре. Последовавший за этим обвал обнулил 93% от минимума цикла на фоне взлома биржи Mt. Gox и ужесточения регулирования со стороны Китая. Цикл 2017 года был связан с ICO-манией. Биткоин достиг пика в 19 665 долларов в декабре 2017 года, чему способствовала экосистема запусков токенов на основе Ethereum, собравшая десятки миллиардов долларов. Медвежий рынок 2018 года обнулил 84%.

Цикл 2021 года был обусловлен стимулирующими мерами в связи с COVID-19 и внедрением новых технологий в корпоративном секторе. Легкие деньги, первые покупки казначейских облигаций MicroStrategy, приобретение Tesla и внедрение технологий в Сальвадоре подтолкнули биткоин к отметке в 69 044 доллара в ноябре 2021 года. Спад в течение 2022 года составил -77%, причем непосредственными триггерами стали обвал Terra на 50 миллиардов долларов в мае и крах FTX в ноябре. Glassnode охарактеризовал это как «медвежий тренд исторического масштаба», хотя это был самый мягкий спад на данный момент.

Цикл 2024–2025 годов был институциональным циклом. Спотовые биткоин-ETF были запущены в январе 2024 года и привлекли 23 миллиарда долларов чистой прибыли только в 2025 году. По состоянию на май 2026 года IBIT компании BlackRock управлял активами на сумму 66,9 миллиарда долларов. Strategy, корпоративный фонд, возглавляемый Майклом Сэйлором, к концу апреля 2026 года владел 818 334 BTC, в среднем по 75 537 долларов за монету. Пик биткоина 6 октября 2025 года в 126 198 долларов пришелся на период, когда общая капитализация криптовалютного рынка составляла 4,31 триллиона долларов. Затем последовало падение на −36% до примерно 80 000 долларов к первому кварталу 2026 года, которое CoinDesk и Kaiko рассматривают как коррекцию в середине цикла, а не как настоящий медвежий рынок.

Индикаторы, которые трейдеры используют для чтения цикла.

Несколько внутрисетевых и статистических индикаторов пережили несколько циклов и стали стандартными инструментами для анализа фаз цикла. Ни один из них не работает изолированно, а самый известный из них просто потерпел неудачу.

Индикатор Pi Cycle Top сравнивает 111-дневную скользящую среднюю цены биткоина с удвоенной 350-дневной скользящей средней. Когда короткая позиция пересекает длинную сверху, индикатор указывает на вероятный пик. Он предсказал пик 2013 года в течение трех дней и пик 2017 года в течение двух. Он значительно опоздал на пик ноября 2021 года. По состоянию на май 2026 года индикатор вообще не срабатывал в течение текущего цикла, что либо свидетельствует о том, что реальный пик еще впереди, либо о том, что калибровка индикатора предполагала рынок, ориентированный на розничных инвесторов, которого больше не существует.

Puell Multiple отслеживает доход майнеров относительно его 365-дневного среднего значения. Низкие значения исторически отмечали минимумы цикла, поскольку капитуляция майнеров вытесняет слабых игроков из системы. Z-Score MVRV сравнивает рыночную стоимость с реализованной стоимостью, чтобы определить, когда биткоин переоценен или недооценен по сравнению с внутрисетевой себестоимостью. Традиционно он достигает «розового квадрата» выше 7 на вершинах цикла, но на историческом максимуме октября 2025 года он никогда не пересекал этот порог. Радужный график биткоина — это логарифмическая визуализация, которая охватывает диапазоны от «распродажи» до «максимального пузыря» на протяжении всей истории биткоина. Индекс страха и жадности агрегирует настроения на основе нескольких входных данных и выдает значение от 0 до 100. Ни один из этих показателей сам по себе не является прогностическим; аналитики теперь рассматривают их вместе, а не гонятся за отдельными сигналами.

Нарушен ли четырехлетний цикл? Дебаты 2026 года.

Тезис о том, что «цикл умер», за год превратился из маргинального спора в Твиттере в институциональный консенсус, изменив то, как криптоинвесторы говорят о структуре рынка и следующем цикле. Артур Хейс в октябре 2025 года утверждал, что четырехлетний цикл умер и что предыдущие медвежьи рынки были вызваны ужесточением условий доллара США и китайского юаня, а не халвингом. В прогнозе Grayscale по цифровым активам на 2026 год, озаглавленном «Рассвет институциональной эры», говорилось, что четырехлетний цикл официально завершится в этом году. Fidelity Digital Assets в 2026 году писала, что «стабильно низкая волатильность на фоне новых максимумов указывает на более зрелый биткоин, который может перестать следовать исторической модели четырехлетнего цикла». Мэтт Хоуган, главный инвестиционный директор Bitwise, высказал ту же точку зрения: более слабые халвинги, снижение процентных ставок и институциональные покупатели должны подтолкнуть биткоин к новым максимумам в 2026 году, а не к классическому медвежьему рынку.

Противоположная точка зрения менее значительна, но не молчалива. Canary Capital утверждает, что цикл обусловлен экономикой горнодобывающих компаний и остается неизменным. Kaiko Research отмечает, что спад 2025–2026 годов соответствует предыдущим медвежьим трендам после халвинга. Рауль Пал придерживается золотой середины, заявляя, что цикл растянулся на пять лет, а реальный пик придется на конец 2026 года, с целевым показателем в 450 000 долларов, зависящим от расширения ликвидности центральным банком.

Наиболее убедительным доказательством в пользу «сломанной» ситуации является структурная структура собственности. Учитывая, что в спотовых ETF хранится примерно 1,26 миллиона BTC, в Strategy — 818 334 BTC, а в американском Strategic Bitcoin Reserve — около 200 000 BTC, примерно 10% всего существующего биткоина сейчас находится в руках институциональных или суверенных инвесторов. Ценовой рынок перестает быть определяющим фактором для розничных покупателей.

Что действительно изменилось: ETF, макроэкономика и сезон альткоинов.

Три структурных изменения делают этот цикл непохожим на три предыдущих. Рассмотрим их по порядку.

Первый тип — это спотовые ETF. Биткоин-ETF были запущены 10 января 2024 года. За ними последовали Ethereum-ETF в июле. Объем активов под управлением спотовых BTC-ETF превысил 100 миллиардов долларов в начале 2026 года. По оценкам Bloomberg Intelligence, чистый приток средств в BTC-ETF в 2026 году составит от 15 миллиардов долларов (базовый уровень) до 40 миллиардов долларов (бычий уровень). Таким образом, что бы ни происходило с предложением биткоина после халвинга, ETF в большей степени влияют на спрос.

Второй фактор — макроэкономическая политика, которая теперь задает темп. Федеральная резервная система снижала ставки шесть раз с сентября 2024 года по декабрь 2025 года, завершив торги на уровне 3,5–3,75%. Корреляция биткоина с индексом S&P 500 выросла до 0,5 в 2025 году с 0,29 годом ранее. Это сильнее привязывает криптоактивы к более широкому рынку, чем раньше. 6 марта 2025 года Трамп подписал указ о создании стратегического резерва биткоинов, сделав правительство США структурным держателем BTC. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) под новым руководством прекратила оставшиеся дела о нарушениях.

Третий случай — тот, которого никто не ожидал. Сезон альткоинов не состоялся. Индекс сезона альткоинов CoinMarketCap достиг пика в 78 в сентябре 2025 года, едва попав в «сезон альткоинов» на один период, а затем рухнул примерно до 35 к маю 2026 года. Доминирование биткоина составляет от 58% до 60%. Капитал, который в 2017 или 2021 году должен был перейти в долгосрочные альткоины, остался в BTC и ETH. Или же он несколько дней гнался за мемкоинами Solana.

Как ориентироваться в циклах криптовалютного рынка в 2026 году

Практический вывод не отличается привлекательностью. Для большинства розничных участников рынка время, проведенное на рынке, важнее, чем попытки предсказать движение рынка, поскольку циклы легко определить задним числом, а предсказать в реальном времени невозможно. Усреднение долларовой стоимости по фазам позволяет получить основную часть долгосрочной прибыли, не требуя точного понимания текущего состояния цикла. При определении размера позиции следует исходить из того, что даже на этом зрелом рынке все еще возможна просадка в -60%, поскольку Джефф Кендрик из Standard Chartered уже снизил свою целевую цену BTC на 2026 год с 300 000 до 100 000 долларов и предупредил о возможном падении до 50 000 долларов. Следует внимательнее следить за потоками ETF и политикой ФРС, чем за внутрисетевыми индикаторами. Устаревшая внутрисетевая платформа была построена на криптовалютном рынке, ориентированном на розничных участников, который может и не восстановиться.

Заключение: циклы 2026 года по сравнению с первоначальной четырехфазной моделью.

Четырехфазная модель по-прежнему достаточно хорошо описывает криптовалютный рынок. Четырехлетний период халвинга перестает быть структурным фактором. Рассматривайте оба фактора как априорные данные, а не как прогнозы. Цикл, который завершится в 2026 году, когда бы и где бы он ни закончился, станет первым в истории биткоина, где предельная цена будет определяться институциональным и суверенным спросом, а не FOMO розничных инвесторов и экономикой майнеров. Уже одного этого достаточно, чтобы с интересом и осторожностью читать каждый заголовок «на этот раз все по-другому».

Mathis Curcio

Mathis Curcio is a senior content strategist and NFT specialist at Plisio. With over 5 years of experience in the Web3 space, Mathis focuses on the evolution of NFT ecosystems, digital collectibles, and decentralized ownership models. He creates accessible, insight-driven content that bridges the gap between blockchain innovation and mainstream adoption. His expertise spans NFT market trends, use cases across art and gaming, and the infrastructure powering next-generation tokenized assets.