چرخههای بازار ارزهای دیجیتال: ۴ مرحله، نصف شدن پاداش استخراج و واقعیت ۲۰۲۶
چرخههای بازار ارزهای دیجیتال، پراستنادترین و کمآزمایشترین ایده در سرمایهگذاری ارزهای دیجیتال هستند. تقریباً هر مقاله مبتدی در مورد چرخههای بازار ارزهای دیجیتال، داستان یکسانی را به شما میگوید: بازار در امواج چهار ساله حول و حوش هاوینگ بیت کوین حرکت میکند، قیمت بیت کوین در چرخههای هاوینگ حرکت میکند، ۱۲ تا ۱۸ ماه پس از هر رویداد، یک اوج قیمتی به دست میآید. در کف قیمت بخرید. افزایش قیمت را نگه دارید. در سقف قیمت بفروشید. از بازار نزولی جان سالم به در ببرید.
این داستان برای سه چرخه متوالی جواب داد. سپس شروع به شکست کرد. بیت کوین قبل از هاوینگ آوریل ۲۰۲۴ به بالاترین قیمت خود رسید - اولین بار در تاریخ. ETF های لحظهای از زمان راهاندازی، ۸۷ میلیارد دلار سرمایه جذب کردند. اوج اکتبر ۲۰۲۵ نزدیک به جایی بود که مدل پیشبینی کرده بود، اما افت سرمایه پس از آن تنها ۳۶- درصد بود، نه ۸۰- درصد طبق کتاب درسی. بنابراین این راهنما کاری را انجام میدهد که اکثر مقالات مبتدی انجام نمیدهند: مدل چهار مرحلهای و نظریه هاوینگ را توضیح میدهد، سپس هر دو را در مقابل دادههای ۲۰۲۴ تا ۲۰۲۶ قرار میدهد و نشان میدهد که چه چیزی شکست خورده است.
چرخه بازار کریپتو چیست؟
درک چرخههای بازار ارزهای دیجیتال با یک تعریف ساده شروع میشود. چرخه بازار ارزهای دیجیتال، الگوی تکرارشونده حرکت قیمت و عملکرد قیمت در بازار ارزهای دیجیتال بین یک پایینترین قیمت و بالاترین قیمت بعدی است که سپس دوباره به پایین برمیگردد. هر مرحله از چرخه، ویژگی خاص خود را دارد. از نظر عملیاتی، این چرخه از چهار مرحله تشکیل شده است - رفت و برگشت از انباشت تا بازار صعودی، توزیع و بازار نزولی، که توسط ترکیبی از نقدینگی، عرضه، احساسات بازار و سیاستهای کلان هدایت میشود. چرخهها در ارزهای دیجیتال، تیزتر و کوتاهتر از چرخههای سهام یا کالاها هستند زیرا بازار 24 ساعته و 7 روز هفته معامله میشود، حاشیه سود خردهفروشی سنگین است و برنامه عرضه بیتکوین به صورت کد ثابت است. آنها ماهها طول میکشند، نه دههها. اکثر چرخههای کامل بازار ارزهای دیجیتال از سال 2011، بین سه تا چهار سال طول کشیدهاند، اگرچه مرزها در گذشته آسانتر از زمان واقعی قابل مشاهده هستند.
چهار مرحله چرخه بازار کریپتو
چهار مرحله چرخه کریپتو - انباشت، افزایش، توزیع و کاهش قیمت - چارچوب استاندارد را تشکیل میدهند. این طرح، طرح مراحل چرخه بازار در کتابهای درسی است و تقریباً هر مقالهای در مورد بازار گستردهتر، آن را تکرار میکند. این چارچوب مفید است زیرا به طور واضح با روانشناسی بازار و نمودارهای تاریخی بیت کوین مطابقت دارد. همچنین اگر مرزها را قطعی در نظر بگیرید، گمراه کننده است. در زمان واقعی، مراحل مبهم هستند و کاهش قیمت اغلب ماهها قبل از اینکه به روند نزولی منجر شود، مانند توزیع به نظر میرسد.
مرحله انباشت. یک محدوده ثابت پس از یک بازار نزولی. احساسات از بین رفته، اخبار بد است، خردهفروشان توجه خود را از دست دادهاند. حجم معاملات کاهش مییابد و شرکتکنندگان بازار که در بازار باقی مانده بودند، خسته شدهاند. دوره انباشت معروف برای آخرین چرخه، اواخر سال ۲۰۲۲ تا اوایل سال ۲۰۲۳ بود، زمانی که بیتکوین هشت ماه بین ۱۵۵۰۰ تا ۲۵۰۰۰ دلار معامله شد، پس از آنکه سقوط FTX اعتماد را از بین برد. این مرحلهای است که تقریباً هیچکس خرید نمیکند و تعداد کمی از مردم بیسروصدا این کار را انجام میدهند.
افزایش قیمت. مرحله بازار صعودی. قیمتها افزایش مییابند، اخبار مثبت میشوند و شرکتکنندگان جدید وارد میشوند. افزایش قیمت ۲۰۲۴-۲۰۲۵، قیمت بیتکوین را از حدود ۲۵۰۰۰ دلار در ژانویه ۲۰۲۴ به ۷۳۵۸۱ دلار در مارس ۲۰۲۴ رساند، یک مکث، سپس به ۱۲۶۱۹۸ دلار در اکتبر ۲۰۲۵ - بالاترین رکورد این چرخه - رسید. ترس از جا ماندن، در اواخر هر افزایش قیمت، و چند اشتباه رایج تکرار میشوند: حاشیه سود در بالا، چرخش به سمت آلتکوینهای بیکیفیت، ورود خردهفروشان نزدیک به اوج. خرید بیتکوین در ۱۰٪ پایانی افزایش قیمت، از نظر تاریخی گرانترین کاری بوده است که یک مبتدی میتواند انجام دهد.
توزیع. گذار بین صعودی و نزولی. قیمتها دیگر به سقفهای بالاتر نمیرسند، اما حجم معاملات همچنان بالا میماند، زیرا پول هوشمند به خرید دیرهنگام روی میآورد. احساسات از سرخوشی به ترکیبی از هیجان و هیجان تغییر میکند. شناسایی توزیع در لحظه دشوارترین مرحله است، زیرا تا زمانی که این اتفاق نیفتد، به نظر میرسد که یک تثبیت قیمت سالم است. حرکت جانبی بیت کوین از نوامبر ۲۰۲۵ تا ژانویه ۲۰۲۶ بالای ۱۰۰۰۰۰ دلار، جدیدترین نمونه است.
افت قیمت. بازار نزولی. احساسات به ترس و تسلیم تبدیل میشود، مارجین به صورت آبشاری نقد میشود و آلتکوینها سریعتر از بیتکوین سقوط میکنند. افت قیمت از اوج چرخه از نظر تاریخی بین -۷۷٪ و -۹۳٪ بوده است. چرخه فعلی تاکنون تنها -۳۶٪ افت از اکتبر ۲۰۲۵ تا اوایل ۲۰۲۶ داشته است، به همین دلیل است که اکثر تحلیلگران آن را اصلاح میاندورهای مینامند تا یک افت واقعی.
| فاز | احساسات | حجم معاملات | مدت زمان معمول |
|---|---|---|---|
| انباشت | ترس، بیتفاوتی | کم | ۶ تا ۱۲ ماه |
| نشانهگذاری | خوشبینی → ترس از دست دادن (FOMO) | در حال افزایش | ۱۲ تا ۲۴ ماه |
| توزیع | مخلوط، حرص و طمع محو میشود | قیمت بالا اما ثابت | ۳ تا ۶ ماه |
| نشانهگذاری | وحشت، تسلیم | رو به کاهش | ۶ تا ۱۸ ماه |
نصف شدن پاداش بیت کوین و چرخه چهار ساله
هاوینگ، رویداد عرضهای است که نظریه چرخه چهار ساله را تثبیت میکند. هر ۲۱۰،۰۰۰ بلاک (تقریباً چهار سال)، پروتکل، درآمد ماینرها را به ازای هر بلاک نصف میکند. بیت کوینهای جدیدی که وارد بازار میشوند، یک شبه نصف میشوند. چهار هاوینگ کاهش یافته است. ۲۸ نوامبر ۲۰۱۲: ۵۰ → ۲۵ بیت کوین. ۹ ژوئیه ۲۰۱۶: ۲۵ → ۱۲.۵. ۱۱ مه ۲۰۲۰: ۱۲.۵ → ۶.۲۵. ۱۹ آوریل ۲۰۲۴: ۶.۲۵ → ۳.۱۲۵. هاوینگ بعدی حدود آوریل ۲۰۲۸ با ۱.۵۶۲۵ بیت کوین به ازای هر بلاک اتفاق میافتد. از نظر تئوری، هر کاهش باید عرضه را به اندازهای محدود کند که یک روند صعودی را ۱۲ تا ۱۸ ماه به تعویق بیندازد.
سابقهی کار واضح و سپس عجیب به نظر میرسد. CoinGecko Research اولین اوج چرخه را ۳۶۸ روز پس از هاوینگ ثبت کرد. دومین اوج ۵۲۵ روز طول کشید. سومین اوج ۵۴۹ روز. چهارمین اوج تقریباً ۵۳۵ روز پس از هاوینگ آوریل ۲۰۲۴، با قیمت ۱۲۶,۱۹۸ دلار در ۶ اکتبر ۲۰۲۵ به دست آمد. زمانبندی مطابقت دارد. اما برای اولین بار، بیتکوین قبل از هاوینگ به بالاترین قیمت خود رسید - ۷۳,۵۸۱ دلار در ۱۴ مارس ۲۰۲۴، یک ماه زودتر. چنین چیزی در سه چرخهی قبلی اتفاق نیفتاده بود. علت احتمالی ساختاری و با نگاهی به گذشته آشکار است: ETF های بیتکوین در ۱۰ ژانویه ۲۰۲۴ راهاندازی شدند و خریدی که آنها انجام دادند، اساساً صف را پر کرد.
مشکل عمیقتر، ریاضیات است. هر هاوینگ، نسبت به هاوینگ قبلی، بخش نسبی کوچکتری از عرضه در گردش را کاهش میدهد. کاهش سال ۲۰۱۲ با یک شناوری کوچک مواجه شد. کاهش سال ۲۰۲۴ در برابر ۱۹.۷ میلیون کوین استخراجشده افزایش یافت. درصد تأثیر بر عرضه سالانه اکنون تک رقمی است و هر چرخه کمتر و کمتر میشود.
| نصف شدن | تاریخ | پاداش بلاک جدید | روز تا ATH | اوج چرخه |
|---|---|---|---|---|
| ۱ | ۲۸ نوامبر ۲۰۱۲ | ۲۵ بیت کوین | ۳۶۸ | ۱,۱۲۷ دلار |
| ۲ | ۹ ژوئیه ۲۰۱۶ | ۱۲.۵ بیت کوین | ۵۲۵ | ۱۹،۶۶۵ دلار |
| ۳ | ۱۱ مه ۲۰۲۰ | ۶.۲۵ بیت کوین | ۵۴۹ | ۶۹,۰۴۴ دلار |
| ۴ | ۱۹ آوریل ۲۰۲۴ | ۳.۱۲۵ بیت کوین | ۵۳۵≈ | ۱۲۶,۱۹۸ دلار |
چرخههای تاریخی بازار ارزهای دیجیتال، از ۲۰۱۳ تا ۲۰۲۶
چهار چرخه کامل نمونه کوچکی است و هر کدام محرک کلان متفاوتی داشتهاند. داستان استاندارد «هاوینگ باعث چرخه میشود» این نکته را نادیده میگیرد که نیروی غالب در هر اوج چیز دیگری بوده است.
چرخه ۲۰۱۳ مربوط به خردهفروشی و Mt. Gox بود. بیتکوین از زیر ۱۳ دلار در ژانویه به ۱۱۲۷ دلار در نوامبر رسید. سقوطی که پس از آن رخ داد، به دلیل هک صرافی Mt. Gox و سختگیریهای نظارتی چین، ۹۳٪ از ارزش پایین چرخه را از بین برد. چرخه ۲۰۱۷، شیدایی ICO بود. بیتکوین در دسامبر ۲۰۱۷ به اوج خود یعنی ۱۹۶۶۵ دلار رسید که توسط اکوسیستمی از عرضه توکنهای مبتنی بر اتریوم که دهها میلیارد دلار سرمایه جذب کرد، افزایش یافت. روند نزولی ۲۰۱۸، ۸۴٪ از ارزش بیتکوین را از بین برد.
چرخه ۲۰۲۱، محرکهای کووید و پذیرش شرکتی بود. پول آسان، اولین خریدهای خزانهداری میکرواستراتژی، خرید تسلا و پذیرش السالوادور، بیتکوین را در نوامبر ۲۰۲۱ به ۶۹۰۴۴ دلار رساند. کاهش ارزش در طول سال ۲۰۲۲ به ۷۷٪- رسید که سقوط ۵۰ میلیارد دلاری Terra در ماه مه و سقوط FTX در ماه نوامبر به عنوان محرکهای تقریبی آن بودند. گلسنود آن را «خرسی با ابعاد تاریخی» توصیف کرد، اگرچه ملایمترین افت تاکنون بود.
چرخه ۲۰۲۴-۲۰۲۵، چرخه نهادی بود. ETF های بیت کوین اسپات در ژانویه ۲۰۲۴ راه اندازی شدند و تنها در سال ۲۰۲۵، ۲۳ میلیارد دلار خالص جذب کردند. IBIT بلک راک تا ماه مه ۲۰۲۶، ۶۶.۹ میلیارد دلار را مدیریت میکند. استراتژی، ابزار شرکتی به رهبری مایکل سیلور، تا اواخر آوریل ۲۰۲۶، ۸۱۸,۳۳۴ بیت کوین را در اختیار داشت، با میانگین ۷۵۵۳۷ دلار برای هر سکه. اوج بیت کوین در ۶ اکتبر ۲۰۲۵، ۱۲۶,۱۹۸ دلار بود که با کل ارزش بازار ارزهای دیجیتال به ۴.۳۱ تریلیون دلار رسید. سپس با کاهش ۳۶ درصدی به حدود ۸۰,۰۰۰ دلار تا سه ماهه اول ۲۰۲۶، که کوین دسک و کایکو هر دو آن را به عنوان یک اصلاح میان چرخهای، نه یک روند نزولی واقعی، در نظر میگیرند.
| چرخه | ماه اوج | قیمت اوج | افت سرمایه | راننده اصلی |
|---|---|---|---|---|
| ۲۰۱۱ | ژوئن ۲۰۱۱ | ۳۲ دلار | ۹۳٪- | هک Mt. Gox |
| ۲۰۱۳ | نوامبر ۲۰۱۳ | ۱,۱۲۷ دلار | ۸۶٪- | خرده فروشی، پیامدهای Mt. Gox |
| ۲۰۱۷ | دسامبر ۲۰۱۷ | ۱۹،۶۶۵ دلار | ۸۴٪- | رونق ICO |
| ۲۰۲۱ | نوامبر ۲۰۲۱ | ۶۹,۰۴۴ دلار | ۷۷٪- | نقدینگی کووید، پذیرش شرکتی |
| ۲۰۲۵ | اکتبر ۲۰۲۵ | ۱۲۶,۱۹۸ دلار | ۳۶٪ - تا الان | ETF های لحظهای، جریانهای نهادی |
شاخصهایی که معاملهگران برای خواندن چرخه استفاده میکنند
تعداد انگشتشماری از شاخصهای درون زنجیرهای و آماری از چرخههای متعدد جان سالم به در بردند و به ابزارهای استاندارد برای خواندن مراحل چرخه تبدیل شدند. هیچکدام از آنها به تنهایی کار نمیکنند و معروفترین آنها هم شکست خورد.
شاخص Pi Cycle Top، میانگین متحرک ۱۱۱ روزه قیمت بیت کوین را با دو برابر میانگین متحرک ۳۵۰ روزه مقایسه میکند. وقتی موقعیت فروش (Short) از موقعیت خرید (Long) عبور میکند، این شاخص یک سقف احتمالی را نشان میدهد. این شاخص، اوج سال ۲۰۱۳ را ظرف سه روز و اوج سال ۲۰۱۷ را ظرف دو روز تشخیص داد. این شاخص با اختلاف زیادی از اوج نوامبر ۲۰۲۱ عبور کرد. تا ماه مه ۲۰۲۶، در طول چرخه فعلی اصلاً فعال نشده است، که یا نشان میدهد اوج واقعی هنوز در پیش است یا اینکه کالیبراسیون این شاخص، بازاری مبتنی بر خردهفروشی را فرض کرده است که دیگر وجود ندارد.
شاخص Puell Multiple درآمد ماینرها را در مقایسه با میانگین ۳۶۵ روزه آن دنبال میکند. از نظر تاریخی، مقادیر پایین، کفهای چرخه را مشخص کردهاند، زیرا تسلیم ماینرها، دستهای ضعیف را از سیستم بیرون میکند. امتیاز Z MVRV، ارزش بازار را با ارزش واقعی مقایسه میکند تا زمانی که بیت کوین در مقایسه با هزینه درون زنجیرهای، بیش از حد یا کمتر از حد ارزشگذاری شده است، علامتگذاری کند. این شاخص به طور سنتی در اوج چرخه به یک "جعبه صورتی" بالای ۷ میرسد، اما در اوج اکتبر ۲۰۲۵ هرگز از آن آستانه عبور نکرد. نمودار رنگینکمان بیت کوین یک تجسم لگاریتمی است که محدوده "فروش آتشین" را به "حباب حداکثری" در تمام تاریخ بیت کوین متصل میکند. شاخص ترس و طمع، احساسات را از تعداد انگشتشماری ورودی جمعآوری میکند و یک مقدار ۰ تا ۱۰۰ تولید میکند. هیچ یک از اینها به تنهایی پیشبینیکننده نیستند. تحلیلگران اکنون به جای دنبال کردن سیگنالهای جداگانه، آنها را با هم میخوانند.
آیا چرخه چهار ساله شکسته شده است؟ بحث ۲۰۲۶
تز «چرخه مرده است» از یک بحث حاشیهای توییتری به یک اجماع نهادی در طول یک سال تبدیل شد و نحوه صحبت سرمایهگذاران کریپتو در مورد ساختار بازار و چرخه بعدی را تغییر داد. آرتور هیز در اکتبر ۲۰۲۵ استدلال کرد که چرخه چهار ساله مرده است و بازارهای نزولی قبلی ناشی از سفت شدن دلار آمریکا و یوان چین بودهاند، نه هاوینگ. چشمانداز داراییهای دیجیتال ۲۰۲۶ گریاسکیل، با عنوان «طلوع عصر نهادی»، خواستار پایان رسمی چرخه چهار ساله در سال جاری شد. فیدلیتی دیجیتال استس در سال ۲۰۲۶ نوشت که «نوسانات مداوم پایین در میان اوجهای جدید، به سمت یک بیتکوین بالغتر اشاره دارد که ممکن است الگوی چرخه تاریخی چهار ساله را دنبال نکند.» مت هوگان، مدیر ارشد اطلاعات بیتوایز، همین استدلال را مطرح کرد: هاوینگهای ضعیفتر، نرخهای نزولی و خریداران نهادی باید بیتکوین را به جای یک روند نزولی در کتابهای درسی، به اوجهای جدید در سال ۲۰۲۶ سوق دهند.
اردوگاه مخالف کوچکتر است اما ساکت نیست. Canary Capital معتقد است که این چرخه به اقتصاد ماینرها وابسته است و هنوز دست نخورده است. Kaiko Research خاطرنشان میکند که کاهش قیمت ۲۰۲۵-۲۰۲۶ با روند نزولی قبلی پس از هاوینگ تاکنون سازگار است. رائول پال مسیر میانه را دنبال میکند و میگوید که این چرخه به یک نسخه پنج ساله کشیده شده است که اوج واقعی آن در اواخر سال ۲۰۲۶ رخ میدهد و هدف بلندمدت آن ۴۵۰،۰۰۰ دلار است که مشروط به گسترش نقدینگی بانک مرکزی است.
قویترین مدرک برای اثبات موضع «شکسته» مالکیت ساختاری است. بین ETF های نقدی که تقریباً ۱.۲۶ میلیون بیت کوین دارند، Strategy با ۸۱۸,۳۳۴ بیت کوین و US Strategic Bitcoin Reserve با تقریباً ۲۰۰,۰۰۰ بیت کوین، حدود ۱۰٪ از کل بیت کوینهای موجود اکنون در دستان نهادی یا دولتی است. خریدار نهایی که قیمت را تعیین میکند، دیگر خردهفروش نیست.
آنچه واقعاً تغییر کرد: ETFها، کلان و فصل آلت کوینها
سه تغییر ساختاری باعث میشود این چرخه با سه چرخه قبلی متفاوت به نظر برسد. آنها را یکی یکی در نظر بگیرید.
اولین مورد، ETF های لحظهای هستند. ETF های بیت کوین در 10 ژانویه 2024 راه اندازی شدند. ETF های اتریوم در ماه جولای به دنبال آن آمدند. دارایی تحت مدیریت (AUM) ETF های لحظهای بیت کوین در اوایل سال 2026 از 100 میلیارد دلار عبور کرد. بلومبرگ اینتلیجنس، جریان ورودی خالص ETF های بیت کوین در سال 2026 را چیزی بین 15 میلیارد دلار (پایه) و 40 میلیارد دلار (گاوی) تخمین میزند. بنابراین، هر چه هاوینگ بر عرضه بیت کوین تأثیر بگذارد، ETF ها بیشتر بر تقاضا تأثیر میگذارند.
مورد دوم، سیاستهای کلان است که اکنون سرعت را تعیین میکند. فدرال رزرو از سپتامبر ۲۰۲۴ تا دسامبر ۲۰۲۵، شش بار نرخ بهره را کاهش داد و در نهایت به ۳.۵ تا ۳.۷۵ درصد رسید. همبستگی بیتکوین با شاخص S&P 500 در سال ۲۰۲۵ از ۰.۲۹ سال قبل به ۰.۵ افزایش یافت. این امر داراییهای کریپتو را بیش از گذشته به بازار گستردهتر پیوند میدهد. در ۶ مارس ۲۰۲۵، ترامپ دستور ذخیره استراتژیک بیتکوین را امضا کرد و دولت ایالات متحده را به یک دارنده ساختاری بیتکوین تبدیل کرد. کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC)، تحت رهبری جدید، پروندههای اجرایی باقیمانده خود را مختومه اعلام کرد.
سومین مورد، موردی است که هیچکس پیشبینی نمیکرد. فصل آلتکوینها اتفاق نیفتاد. شاخص فصل آلتکوین کوین در کوینمارکتکپ در سپتامبر ۲۰۲۵ به ۷۸ رسید و برای یک دوره زمانی به «فصل آلتکوینها» سقوط کرد و سپس تا مه ۲۰۲۶ به حدود ۳۵ سقوط کرد. تسلط بیتکوین بین ۵۸ تا ۶۰ درصد است. سرمایهای که قرار بود در سال ۲۰۱۷ یا ۲۰۲۱ به آلتکوینهای دنبالهدار اختصاص یابد، در بیتکوین و اتریوم باقی ماند. یا اینکه برای چند روز متوالی به دنبال میمکوینهای سولانا رفت.
چگونه چرخههای بازار ارزهای دیجیتال را در سال ۲۰۲۶ هدایت کنیم؟
نکتهی کاربردی این است که زمان در بازار برای اکثر شرکتکنندگان خرد، از زمانبندی بازار بهتر است، زیرا چرخهها را میتوان به راحتی در گذشته برچسبگذاری کرد و پیشبینی آنها در زمان واقعی غیرممکن است. میانگین هزینه دلار در مراحل مختلف، بخش عمدهای از بازده بلندمدت را بدون نیاز به دیدگاه صحیح در مورد محل چرخه، ثبت میکند. در تعیین اندازه موقعیت باید فرض کرد که حتی در این بازار رو به رشد، افت ۶۰ درصدی همچنان امکانپذیر است، زیرا جف کندریک از استاندارد چارترد، هدف بیتکوین خود را برای سال ۲۰۲۶ از ۳۰۰۰۰۰ دلار به ۱۰۰۰۰۰ دلار کاهش داده و در مورد افت احتمالی به ۵۰۰۰۰ دلار هشدار داده است. جریانهای ETF و سیاستهای فدرال رزرو را با دقت بیشتری نسبت به شاخصهای درون زنجیرهای دنبال کنید. مجموعهی درون زنجیرهای قدیمی بر اساس یک بازار رمزارز مبتنی بر خردهفروشی ساخته شده است که ممکن است دیگر بازنگردد.
نتیجهگیری: چرخهها در سال ۲۰۲۶ در مقابل مدل چهار مرحلهای اصلی
شکل چهار مرحلهای هنوز هم به خوبی بازار ارزهای دیجیتال را توصیف میکند. زمانبندی چهار ساله نصف شدن پاداش استخراج، به عنوان یک عامل ساختاری، در حال محو شدن است. هر دو را به عنوان پیش فرض در نظر بگیرید، نه پیشبینی. چرخهای که در سال ۲۰۲۶ به پایان میرسد، هر زمان و هر کجا که واقعاً به پایان برسد، اولین چرخه در تاریخ بیت کوین خواهد بود که در آن تقاضای نهادی و حاکمیتی، نه ترس از دست دادن فرصت فروش و اقتصاد ماینرها، قیمت نهایی را تعیین میکند. همین به تنهایی دلیل کافی است تا هر تیتر "این بار متفاوت است" را با علاقه و احتیاط بخوانید.
