Era post-mining: il destino di Bitcoin dopo l`estrazione dell`ultima moneta

Bitcoin ha un limite massimo: 21 milioni di monete. Questo numero è scritto nel protocollo e non può essere modificato. Circa 19,8 milioni di bitcoin sono già stati minati. Il resto viene distribuito gradualmente attraverso le ricompense per il mining, che si dimezzano ogni quattro anni. Intorno al 2140, verrà creata l'ultima frazione di un bitcoin, e basta. Non ci sarà più nuova offerta. Mai più.

Questo solleva una questione che, a mio avviso, la maggior parte dei possessori di bitcoin non ha mai affrontato seriamente: cosa manterrà la rete in funzione quando non ci saranno più monete da dare ai miner? Oggi, i miner investono miliardi in elettricità e hardware specializzato perché la ricompensa per blocco rende l'attività redditizia. La ricompensa di 3,125 BTC per blocco, ai prezzi attuali, vale circa 214.000 dollari ogni dieci minuti. Eliminando questo incentivo, l'intero modello di sicurezza dovrebbe reggersi esclusivamente sulle commissioni di transazione. Sarà sufficiente a mantenere attive migliaia di attività di mining? Risposta sincera: non lo sappiamo ancora. Ma questo non sarà un problema per il 2140. Ogni halving riduce la ricompensa per blocco e fa sì che le commissioni rappresentino una percentuale maggiore dei guadagni dei miner. La transizione sta avvenendo proprio ora, lentamente.

Perché Bitcoin ha un limite di 21 milioni

Satoshi Nakamoto avrebbe potuto scegliere qualsiasi numero. Avrebbero potuto fissare il limite a 100 milioni, o a un trilione, o non imporre alcun limite. Hanno scelto 21 milioni e non hanno mai spiegato completamente il perché.

Da quanto si evince dai primi post di Satoshi sul forum, l'obiettivo era creare una valuta con un tasso di inflazione prevedibile e in calo. Il meccanismo di halving di Bitcoin, integrato nel design della criptovaluta fin dal primo giorno, riduce la ricompensa per blocco del 50% ogni 210.000 blocchi (circa quattro anni). Questo garantisce che il tasso di immissione in circolazione di nuovi bitcoin si stabilizzi nel tempo. Nei primi quattro anni sono stati creati 10,5 milioni di BTC. Nei successivi quattro, 5,25 milioni. Poi 2,625 milioni. Ogni ciclo produce la metà delle nuove monete rispetto al precedente.

I calcoli indicano un'offerta massima di 21 milioni, con un limite permanente di 21 milioni. In realtà, non esattamente 21 milioni. A causa dell'arrotondamento con cui il protocollo gestisce le frazioni inferiori a un satoshi (l'unità più piccola, 0,00000001 BTC), il numero reale sarà leggermente inferiore a 21 milioni. La differenza è trascurabile, ma è uno di quei dettagli che contano se sei il tipo di persona che legge il codice sorgente di Bitcoin per diletto.

Perché è importante? Perché ogni valuta fiat mai utilizzata dall'umanità potrebbe essere stata svalutata da chiunque la controllasse. I governi svalutano regolarmente le valute fiat. Tra il 2020 e il 2022, la Federal Reserve statunitense ha espanso l'aggregato monetario M2 da circa 15.400 miliardi di dollari a oltre 21.000 miliardi di dollari. Questo è accaduto in due anni. L'intero ciclo di emissione di Bitcoin si sviluppa su 131 anni e nessuno, né il creatore, né un comitato, né un congresso, può modificarlo senza convincere praticamente ogni computer che esegue il software Bitcoin ad essere d'accordo. Questo è ciò che significa realmente "oro digitale". L'oro è scarso perché la geologia ne rende difficile la ricerca. Bitcoin è scarso perché la matematica rende impossibile la contraffazione e le regole non possono essere aggirate da nessuno al potere.

Il programma di dimezzamento e la strada verso zero ricompense

Ogni 210.000 blocchi, ovvero all'incirca ogni quattro anni, l'halving di Bitcoin dimezza la ricompensa per il mining. Finora ciò è accaduto quattro volte:

Il prossimo dimezzamento, previsto intorno al 2028, ridurrà la quantità di Bitcoin a 1,5625 BTC. Entro il 2032, la ricompensa scenderà a 0,78125 BTC. Entro il 2040, sarà inferiore a 0,2 BTC. Ogni dimezzamento riduce l'offerta disponibile, creando una frazione minore di quella già esistente. Il tasso di inflazione di Bitcoin è già inferiore all'1% annuo, persino inferiore a quello dell'oro. Dopo il 2028, scenderà ulteriormente al di sotto dello 0,5%.

Gli ultimi dimezzamenti, previsti per il 2130 circa, produrranno ricompense così esigue da essere arrotondate per difetto a zero. A quel punto, inizierà l'era post-mining. I miner elaboreranno le transazioni e proteggeranno la blockchain, ma non riceveranno nuovi bitcoin per questo.

Come sopravvivono i minatori senza ricompense per i blocchi

Questa è la più grande questione aperta nella progettazione a lungo termine di Bitcoin. Al momento, il mining di Bitcoin è redditizio perché i miner ricevono sia ricompense per la creazione dei blocchi che commissioni. Attualmente, i miner di Bitcoin ricavano entrate da due fonti: la ricompensa per la creazione dei blocchi (BTC di nuova generazione) e le commissioni di transazione (pagate dagli utenti che desiderano la conferma delle proprie transazioni). Nel 2026, le commissioni di transazione rappresentavano circa il 6-10% delle entrate totali dei miner in una giornata media. La ricompensa per la creazione dei blocchi rimane comunque la principale fonte di reddito.

Quando le ricompense per blocco scendono a zero, quel rapporto si inverte e le commissioni arrivano al 100%. È sufficiente?

Lo scenario ottimistico è il seguente: con l'aumento del numero di persone e istituzioni che utilizzano Bitcoin, cresce anche la domanda di transazioni. Maggiore domanda significa maggiore competizione per lo spazio dei blocchi. Maggiore competizione significa commissioni più elevate. Se Bitcoin diventasse un livello di regolamento globale per l'elaborazione di transazioni di alto valore, le commissioni per blocco potrebbero superare di gran lunga i valori attuali. Durante la frenesia degli Ordinals e del BRC-20 alla fine del 2023, ci sono stati blocchi in cui le commissioni di transazione hanno superato le ricompense di mining di 6,25 bitcoin. Se questo tipo di attività diventasse la norma anziché l'eccezione, i miner potrebbero sopravvivere con le sole commissioni.

Lo scenario pessimistico: la maggior parte delle transazioni Bitcoin si sposta su reti Layer-2 come Lightning Network, che raggruppano migliaia di pagamenti in un'unica transazione on-chain. Questo è un vantaggio per gli utenti (più economico, più veloce), ma potenzialmente devastante per i miner, perché riduce il numero di transazioni on-chain in competizione per lo spazio del blocco e fa scendere le commissioni. Se l'adozione del Layer-2 cresce massicciamente mentre la domanda on-chain ristagna, il mercato delle commissioni potrebbe non generare entrate sufficienti a mantenere stabile l'hash rate.

Esiste anche una posizione intermedia. Anche con la crescita del Layer-2, l'apertura e la chiusura dei canali Lightning richiedono comunque transazioni on-chain. Regolamenti importanti, ribilanciamento dei canali e utilizzo istituzionale del layer di base potrebbero garantire entrate significative dalle commissioni. Bitcoin non ha bisogno che ogni acquisto di caffè avvenga on-chain. Ha solo bisogno di un'attività di alto valore sufficiente a mantenere redditizi i miner.

La questione della sicurezza: le sole commissioni possono proteggere la rete?

La sicurezza della rete Bitcoin deriva dal meccanismo di prova di lavoro (proof-of-work). I miner convalidano le transazioni e impiegano enormi quantità di energia per trovare i blocchi. È proprio questo dispendio energetico a rendere la rete un obiettivo difficile da attaccare. Maggiore è la potenza di calcolo (hash rate) della rete, maggiore sarà il costo per un malintenzionato che volesse eseguire un attacco del 51%.

Se i ricavi dei minatori diminuiscono perché le ricompense per i blocchi scompaiono e le commissioni non compensano, alcuni minatori chiudono. L'hash rate cala. Con esso, diminuisce anche il costo degli attacchi alla rete. In teoria, questo potrebbe rendere Bitcoin vulnerabile nell'era post-mining.

Quanto è realistica questa minaccia? Il meccanismo di regolazione della difficoltà di Bitcoin mantiene la rete attiva indipendentemente dal numero di miner partecipanti, e l'attuale hash rate di Bitcoin si aggira intorno agli 800-1.000 EH/s (exahash al secondo). Anche un calo del 90% dell'hash rate lascerebbe comunque una rete il cui attacco costerebbe miliardi di dollari. Il rischio concreto dipende da quanto effettivamente diminuirà l'hash rate, il che dipende dal fatto che le commissioni generino entrate sufficienti, che a sua volta dipende dai modelli di adozione nel prossimo secolo.

Alcuni ricercatori hanno proposto approcci alternativi. Un'idea: una "emissione di coda" minima, una piccola ricompensa continua per blocco che non raggiunge mai lo zero. Monero lo fa già, producendo circa 0,6 XMR per blocco a tempo indeterminato. Bitcoin avrebbe bisogno di una modifica a livello di consenso per implementare l'emissione di coda, e il limite massimo di 21 milioni è così fondamentale per l'identità di Bitcoin che la maggior parte della comunità lo considera intoccabile. Ma il dibattito esiste, e si fa più acceso ad ogni halving.

Un'altra possibilità: il mining diventa così economico che anche le commissioni più basse risultano redditizie. Con il miglioramento dell'efficienza hardware e la diminuzione dei costi delle energie rinnovabili, il punto di pareggio per i miner si abbassa di decennio in decennio. Già nel 2026, aziende come HIVE Digital e Marathon gestiscono le proprie attività utilizzando energia idroelettrica e geotermica, dove il costo marginale dell'elettricità è prossimo allo zero. Riot Platforms, in Texas, viene addirittura pagata dal gestore della rete per interrompere l'attività durante i picchi di domanda, ricavando un profitto dalla sospensione del mining in attesa che le ore non di punta, più economiche, riprendano. È probabile che questo tipo di arbitraggio energetico creativo diventi più comune.

Se i costi di mining si avvicinassero allo zero per gli operatori più efficienti, anche modesti ricavi derivanti dalle commissioni di transazione potrebbero sostenerli. Gli operatori che non riusciranno a competere sui costi energetici saranno quelli che chiuderanno, ed è esattamente quello che è successo finora dopo ogni halving. L'industria mineraria si consolida e si snellisce a ogni ciclo.

Monete smarrite e offerta reale in calo

Dei 19,8 milioni di BTC minati finora, una percentuale significativa è andata persa per sempre. Una ricerca di Chainalysis ha stimato che circa 3,7 milioni di BTC potrebbero essere irrecuperabili, bloccati in portafogli di cui il proprietario ha perso le chiavi private, è deceduto senza trasmetterle o semplicemente si è dimenticato di monete che valevano pochi centesimi e che ora valgono centinaia di migliaia di dollari.

Il portafoglio personale di Satoshi Nakamoto contiene circa 1 milione di BTC che non sono stati mossi dal 2009. Che Satoshi sia vivo, morto o che il gruppo si sia sciolto, queste monete sono di fatto fuori circolazione. Ai prezzi attuali, si tratta di circa 68 miliardi di dollari in bitcoin bloccati.

Ciò significa che la reale offerta circolante è considerevolmente inferiore a 19,8 milioni. E diminuisce ogni anno. Le persone muoiono senza rivelare a nessuno la propria frase di recupero. Gli hard disk finiscono nelle discariche. Un uomo in Galles, James Howells, sta cercando dal 2013 di convincere il suo consiglio comunale a permettergli di rovistare in una discarica per recuperare un hard disk contenente 8.000 BTC (che oggi valgono circa 548 milioni di dollari). Continuano a dirgli di no.

Entro il 2140, l'offerta effettiva potrebbe essere ben al di sotto dei 21 milioni teorici. Ogni anno, sempre più monete diventano inaccessibili in modo permanente. Questo rende ogni bitcoin rimanente più scarso in un modo che nessun modello economico può invertire. Non è possibile recuperare una chiave privata persa.

La quantità totale di bitcoin in circolazione e accessibili è fondamentale in questo contesto. L'era post-mining non inizia con 21 milioni di monete in circolazione, bensì con una cifra più vicina ai 16-17 milioni di monete accessibili, supponendo che gli attuali tassi di perdita rimangano invariati. Questa è una differenza significativa per chiunque rifletta sulla scarsità a lungo termine.

Cosa significa l'era post-mining per il prezzo del Bitcoin

Voglio essere cauto, perché chiunque affermi che il Bitcoin varrà nel 2140 sta solo tirando a indovinare o mentendo. Tuttavia, vale la pena esaminare le dinamiche strutturali.

Una volta estratto l'ultimo bitcoin, l'offerta di bitcoin diventa effettivamente fissa e leggermente deflazionistica, poiché nel tempo continuano a essere perse monete. Se la domanda cresce, o anche solo rimane stabile, le semplici dinamiche di domanda e offerta suggeriscono che il prezzo del bitcoin subirà una pressione al rialzo. L'offerta limitata di bitcoin, combinata con le continue perdite di monete, crea una dinamica deflazionistica. Ogni bitcoin perso concentra valore in un numero minore di monete rimanenti.

La controargomentazione: entro il 2140, le tecnologie concorrenti potrebbero rendere Bitcoin obsoleto. L'informatica quantistica, nuovi meccanismi di consenso o normative potrebbero cambiare radicalmente lo scenario. Bitcoin è sopravvissuto finora per 17 anni, un risultato notevole per una tecnologia, ma nulla in confronto ai 114 anni che ci vorranno prima che venga estratta l'ultima moneta.

Ciò che è più rilevante per chi vive oggi è il periodo di transizione, che è già in corso. Ogni halving spinge i miner più vicini alla dipendenza dalle commissioni e mette alla prova la capacità della rete di mantenere la sicurezza con margini più ristretti. L'halving del 2024 ha dimostrato che il processo di mining può adattarsi alla riduzione delle ricompense: l'hash rate inizialmente è diminuito del 12%, ma si è ripreso nel giro di pochi mesi, man mano che gli operatori più deboli hanno chiuso e quelli più forti hanno assorbito la loro capacità. L'halving del 2028 metterà nuovamente alla prova questa capacità.

Non si può pensare all'era post-mining come a un singolo evento nel 2140, ma come a un processo graduale. Ci troviamo già in qualche punto di questo processo. Nel 2009, le ricompense per il mining rappresentavano il 100% dei ricavi dei minatori. Oggi si attestano intorno al 90-94%. Entro il 2040, potrebbero essere pari al 50-50. Entro il 2100, le ricompense saranno irrisorie. La questione non è se i minatori possano sopravvivere senza ricompense, ma se riusciranno a superare ogni fase del declino e se le commissioni cresceranno abbastanza velocemente da compensare ciò che viene sottratto.

Personalmente, credo che i prossimi due halving (2028 e 2032) rappresentino la vera prova. Se il mercato delle commissioni reggerà fino a quel momento, il resto del percorso fino al 2140 probabilmente andrà bene. In caso contrario, la comunità decentralizzata sarà costretta ad affrontare discussioni scomode su modifiche al protocollo che la maggior parte dei bitcoiner preferirebbe evitare.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.