Kỷ nguyên hậu khai thác: Số phận của Bitcoin sau khi đồng tiền cuối cùng được khai thác

Bitcoin có giới hạn tối đa: 21 triệu đồng tiền. Con số này được ghi trong giao thức và không thể thay đổi. Khoảng 19,8 triệu bitcoin đã được khai thác. Phần còn lại được tạo ra dần dần thông qua phần thưởng khai thác, giảm một nửa sau mỗi bốn năm. Vào khoảng năm 2140, phần bitcoin cuối cùng sẽ được tạo ra, và đó là tất cả. Không còn nguồn cung mới nào nữa. Mãi mãi.

Điều đó đặt ra một câu hỏi mà tôi thấy hầu hết những người nắm giữ Bitcoin chưa thực sự suy nghĩ đến: điều gì sẽ duy trì hoạt động của mạng lưới khi không còn Bitcoin nào để chia cho thợ đào? Hiện nay, thợ đào đổ hàng tỷ đô la vào điện năng và phần cứng chuyên dụng vì phần thưởng khối khiến việc này trở nên có lợi nhuận. Phần thưởng 3,125 BTC mỗi khối theo giá hiện tại trị giá khoảng 214.000 đô la mỗi mười phút. Nếu loại bỏ động lực đó, toàn bộ mô hình bảo mật sẽ phải dựa hoàn toàn vào phí giao dịch. Liệu số tiền đó có đủ để duy trì hàng nghìn hoạt động khai thác hay không? Câu trả lời thẳng thắn: chúng ta vẫn chưa biết. Nhưng đây không phải là vấn đề đối với năm 2140. Mỗi lần giảm một nửa phần thưởng khối sẽ làm giảm phần thưởng và khiến phí giao dịch chiếm tỷ lệ phần trăm lớn hơn trong thu nhập của thợ đào. Quá trình chuyển đổi đang diễn ra ngay bây giờ, một cách chậm rãi.

Vì sao Bitcoin có vốn hóa thị trường 21 triệu đô la?

Satoshi Nakamoto hoàn toàn có thể chọn bất kỳ con số nào. Họ có thể đặt giới hạn ở mức 100 triệu, hoặc một nghìn tỷ, hoặc không giới hạn gì cả. Họ đã chọn 21 triệu và không bao giờ giải thích đầy đủ lý do tại sao.

Từ những bài đăng ban đầu của Satoshi trên diễn đàn, chúng ta có thể thấy rằng họ muốn một loại tiền tệ có tỷ lệ lạm phát giảm dần và có thể dự đoán được. Lịch trình giảm một nửa phần thưởng khối của Bitcoin, được tích hợp trong thiết kế của Bitcoin ngay từ đầu, sẽ giảm phần thưởng khối đi 50% sau mỗi 210.000 khối (khoảng bốn năm). Điều này đảm bảo rằng tốc độ tạo ra Bitcoin mới sẽ ổn định theo thời gian. Trong bốn năm đầu tiên, 10,5 triệu BTC đã được tạo ra. Trong bốn năm tiếp theo, 5,25 triệu. Sau đó là 2,625 triệu. Mỗi chu kỳ tạo ra số lượng Bitcoin mới bằng một nửa so với chu kỳ trước đó.

Tính toán cho thấy nguồn cung tối đa là 21 triệu, và sẽ được giới hạn vĩnh viễn ở mức 21 triệu. Thực tế không chính xác là 21 triệu. Do cách làm tròn trong giao thức khi xử lý các phân số nhỏ hơn một satoshi (đơn vị nhỏ nhất, 0.00000001 BTC), con số thực tế sẽ thấp hơn 21 triệu một chút. Sự khác biệt là không đáng kể, nhưng đó là một trong những chi tiết quan trọng nếu bạn là người thích đọc mã nguồn của Bitcoin.

Tại sao điều này lại quan trọng? Bởi vì mọi loại tiền tệ pháp định mà con người từng sử dụng đều có thể bị lạm phát bởi bất cứ ai kiểm soát nó. Chính phủ thường xuyên làm giảm giá trị tiền tệ pháp định. Từ năm 2020 đến năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã mở rộng nguồn cung tiền M2 từ khoảng 15,4 nghìn tỷ đô la lên hơn 21 nghìn tỷ đô la. Điều đó xảy ra chỉ trong hai năm. Toàn bộ lịch trình cung ứng của Bitcoin diễn ra trong hơn 131 năm, và không ai, không phải người tạo ra nó, không phải ủy ban, không phải quốc hội, có thể thay đổi nó mà không thuyết phục được hầu hết mọi máy tính đang chạy phần mềm Bitcoin đồng ý. Đó mới thực sự là ý nghĩa của "vàng kỹ thuật số". Vàng khan hiếm vì địa chất khiến nó khó tìm. Bitcoin khan hiếm vì toán học khiến việc làm giả là bất khả thi và các quy tắc không thể bị bẻ cong bởi bất kỳ ai có quyền lực.

Lịch trình giảm một nửa và con đường hướng tới phần thưởng bằng không

Cứ khoảng 210.000 khối, tức là cứ bốn năm một lần, sự kiện giảm một nửa phần thưởng khai thác Bitcoin sẽ làm giảm phần thưởng xuống còn một nửa. Điều này đã xảy ra bốn lần cho đến nay:

Lần giảm một nửa tiếp theo vào khoảng năm 2028 sẽ cắt giảm phần thưởng xuống còn 1,5625 BTC. Đến năm 2032, phần thưởng giảm xuống còn 0,78125 BTC. Đến năm 2040, nó sẽ còn dưới 0,2 BTC. Mỗi lần giảm một nửa đều làm cho nguồn cung mới chỉ chiếm một phần nhỏ hơn so với lượng cung hiện có. Tỷ lệ lạm phát của Bitcoin hiện đã dưới 1% mỗi năm, thấp hơn cả vàng. Sau năm 2028, tỷ lệ này sẽ giảm xuống dưới 0,5%.

Các đợt giảm một nửa cuối cùng, vào khoảng những năm 2130, sẽ tạo ra phần thưởng nhỏ đến mức được làm tròn xuống bằng không. Tại thời điểm đó, kỷ nguyên hậu khai thác bắt đầu. Thợ đào sẽ xử lý các giao dịch và bảo mật chuỗi khối, nhưng họ sẽ không nhận được bất kỳ bitcoin mới nào cho việc này.

Thợ đào tiền điện tử sống sót như thế nào khi không có phần thưởng khối?

Đây là câu hỏi lớn nhất chưa có lời giải trong thiết kế dài hạn của Bitcoin. Hiện tại, việc khai thác Bitcoin có lợi nhuận vì người khai thác nhận được cả phần thưởng khối và phí giao dịch. Hiện nay, người khai thác Bitcoin kiếm được doanh thu từ hai nguồn: phần thưởng khối (BTC mới được tạo ra) và phí giao dịch (do người dùng trả để xác nhận giao dịch của họ). Tính đến năm 2026, phí giao dịch chiếm khoảng 6-10% tổng doanh thu của người khai thác mỗi ngày. Phần thưởng khối vẫn là nguồn thu nhập chính.

Khi phần thưởng khối giảm xuống bằng không, tỷ lệ đó sẽ đảo ngược thành 100% phí. Như vậy đã đủ chưa?

Trường hợp lạc quan như sau: khi càng nhiều người và tổ chức sử dụng Bitcoin, nhu cầu giao dịch càng tăng. Nhu cầu tăng đồng nghĩa với cạnh tranh gay gắt hơn về không gian khối. Cạnh tranh gay gắt hơn đồng nghĩa với phí giao dịch cao hơn. Nếu Bitcoin trở thành lớp thanh toán toàn cầu xử lý các giao dịch giá trị cao, phí mỗi khối có thể vượt xa con số hiện tại. Trong thời kỳ bùng nổ của Ordinals và BRC-20 vào cuối năm 2023, đã có những khối mà phí giao dịch vượt quá phần thưởng khai thác 6,25 Bitcoin. Nếu hoạt động kiểu này trở thành chuẩn mực chứ không phải ngoại lệ, thợ đào có thể sống chỉ bằng phí giao dịch.

Trường hợp bi quan: hầu hết các giao dịch Bitcoin chuyển sang các mạng Layer-2 như Lightning Network, nơi gom hàng ngàn khoản thanh toán thành một giao dịch duy nhất trên chuỗi. Điều này rất tốt cho người dùng (rẻ hơn, nhanh hơn) nhưng có thể gây thiệt hại nghiêm trọng cho thợ đào, vì nó làm giảm số lượng giao dịch trên chuỗi cạnh tranh không gian khối và đẩy phí xuống. Nếu việc áp dụng Layer-2 tăng mạnh trong khi nhu cầu trên chuỗi trì trệ, thị trường phí có thể không tạo ra đủ doanh thu để duy trì tỷ lệ băm an toàn.

Cũng có một lập luận trung dung. Ngay cả với sự phát triển của Layer-2, việc mở và đóng các kênh Lightning vẫn yêu cầu các giao dịch trên chuỗi. Các khoản thanh toán lớn, việc cân bằng lại kênh và việc sử dụng lớp cơ sở của các tổ chức có thể duy trì doanh thu phí đáng kể. Bitcoin không cần mọi giao dịch mua cà phê đều phải diễn ra trên chuỗi. Nó chỉ cần đủ hoạt động giá trị cao để giữ cho thợ đào có lợi nhuận.

Vấn đề an ninh: Liệu chỉ riêng phí thu có thể bảo vệ được mạng lưới?

Tính bảo mật của mạng Bitcoin đến từ cơ chế bằng chứng công việc (proof-of-work). Các thợ đào xác thực các giao dịch và tiêu tốn một lượng năng lượng khổng lồ để tìm ra các khối. Chính lượng năng lượng tiêu hao đó khiến việc tấn công mạng trở nên tốn kém. Càng nhiều sức mạnh băm (hash power) trên mạng, kẻ tấn công càng tốn nhiều chi phí để thực hiện một cuộc tấn công 51%.

Nếu doanh thu của thợ đào giảm do phần thưởng khối biến mất và phí không bù đắp được, một số thợ đào sẽ ngừng hoạt động. Tốc độ băm giảm. Chi phí tấn công mạng cũng giảm theo. Về lý thuyết, điều này có thể khiến Bitcoin dễ bị tổn thương trong kỷ nguyên hậu khai thác.

Mối đe dọa này có thực tế đến mức nào? Cơ chế điều chỉnh độ khó của Bitcoin giúp mạng lưới hoạt động bất kể có bao nhiêu thợ đào tham gia, và tốc độ băm hiện tại của Bitcoin vào khoảng 800-1.000 EH/s (exahashes mỗi giây). Ngay cả khi tốc độ băm giảm 90%, việc tấn công mạng vẫn sẽ tốn hàng tỷ đô la. Rủi ro thực tế phụ thuộc vào mức độ giảm của tốc độ băm, điều này phụ thuộc vào việc phí giao dịch có đủ doanh thu hay không, và điều này lại phụ thuộc vào xu hướng chấp nhận Bitcoin trong thế kỷ tới.

Một số nhà nghiên cứu đã đề xuất các phương pháp tiếp cận thay thế. Một ý tưởng: một "phát hành đuôi" tối thiểu, một phần thưởng khối nhỏ liên tục không bao giờ giảm xuống 0. Monero đã thực hiện điều này, tạo ra khoảng 0,6 XMR mỗi khối vô thời hạn. Bitcoin sẽ cần một thay đổi ở cấp độ đồng thuận để thực hiện phát hành đuôi, và giới hạn cứng 21 triệu là nền tảng cốt lõi đối với bản sắc của Bitcoin đến mức hầu hết cộng đồng coi nó là bất khả xâm phạm. Nhưng cuộc tranh luận vẫn tồn tại, và nó ngày càng gay gắt hơn sau mỗi lần giảm một nửa.

Một khả năng khác: việc khai thác trở nên rẻ đến mức ngay cả doanh thu phí thấp cũng có thể hoạt động hiệu quả. Khi hiệu suất phần cứng được cải thiện và chi phí năng lượng tái tạo giảm, điểm hòa vốn của người khai thác giảm dần theo từng thập kỷ. Ngay từ năm 2026, các công ty như HIVE Digital và Marathon đã vận hành các hoạt động bằng năng lượng thủy điện và địa nhiệt, nơi chi phí biên của điện năng gần bằng không. Riot Platforms ở Texas thậm chí còn được nhà điều hành lưới điện trả tiền để ngừng hoạt động trong giờ cao điểm, kiếm doanh thu từ việc không khai thác trong khi chờ đến giờ thấp điểm có giá rẻ hơn. Loại hình kinh doanh chênh lệch giá năng lượng sáng tạo này có khả năng sẽ trở nên phổ biến hơn.

Nếu chi phí khai thác giảm xuống gần bằng không đối với những nhà điều hành tốt nhất, ngay cả doanh thu phí giao dịch khiêm tốn cũng có thể duy trì hoạt động của họ. Những nhà điều hành không thể cạnh tranh về chi phí năng lượng sẽ là những người phải đóng cửa, và đó chính xác là những gì đã xảy ra sau mỗi lần giảm một nửa phần thưởng khai thác. Ngành công nghiệp khai thác mỏ đang dần hợp nhất và trở nên tinh gọn hơn sau mỗi chu kỳ.

Những đồng tiền bị thất lạc và nguồn cung tiền thật đang giảm dần.

Trong số 19,8 triệu BTC đã được khai thác cho đến nay, một tỷ lệ đáng kể đã bị mất vĩnh viễn. Nghiên cứu từ Chainalysis ước tính rằng khoảng 3,7 triệu BTC có thể không thể khôi phục được, bị khóa trong ví mà chủ sở hữu đã mất khóa riêng tư, qua đời mà không chuyển giao chúng, hoặc đơn giản là quên mất số tiền chỉ đáng giá vài xu nay đã trị giá hàng trăm nghìn đô la.

Ví cá nhân của Satoshi Nakamoto hiện đang chứa khoảng 1 triệu BTC mà chưa hề được di chuyển kể từ năm 2009. Cho dù Satoshi còn sống, đã chết hay nhóm của ông đã giải tán, số tiền đó về cơ bản đã không còn lưu thông. Theo giá hiện tại, đó là khoảng 68 tỷ đô la Bitcoin bị đóng băng.

Điều này có nghĩa là nguồn cung thực tế đang lưu hành nhỏ hơn đáng kể so với 19,8 triệu. Và nó giảm đi mỗi năm. Nhiều người chết mà không để lại cho ai cụm từ hạt giống của họ. Ổ cứng thì bị vứt vào bãi rác. Một người đàn ông ở xứ Wales, James Howells, đã cố gắng từ năm 2013 để thuyết phục hội đồng địa phương cho phép anh ta đào bới trong bãi rác để tìm lại ổ cứng chứa 8.000 BTC (trị giá khoảng 548 triệu đô la Mỹ hiện nay). Họ cứ từ chối.

Đến năm 2140, nguồn cung thực tế có thể thấp hơn nhiều so với con số lý thuyết là 21 triệu. Mỗi năm, càng nhiều bitcoin trở nên không thể truy cập vĩnh viễn. Điều đó khiến mỗi bitcoin còn lại càng trở nên khan hiếm hơn theo cách mà không mô hình kinh tế nào có thể đảo ngược. Bạn không thể lấy lại khóa riêng tư đã mất.

Tổng lượng Bitcoin đang lưu hành thực tế rất quan trọng ở đây. Kỷ nguyên hậu khai thác không bắt đầu với 21 triệu đồng tiền đang lưu hành. Nó bắt đầu với con số gần hơn 16-17 triệu đồng tiền có thể sử dụng được, giả sử tỷ lệ mất mát hiện tại tiếp tục. Đó là một sự khác biệt đáng kể đối với bất kỳ ai đang suy nghĩ về sự khan hiếm lâu dài.

Kỷ nguyên hậu khai thác có ý nghĩa gì đối với giá Bitcoin?

Tôi muốn thận trọng ở đây, bởi vì bất cứ ai nói cho bạn biết Bitcoin sẽ có giá trị bao nhiêu vào năm 2140 đều hoặc là đoán mò hoặc là nói dối. Nhưng những động lực cấu trúc thì đáng để xem xét.

Khi đồng Bitcoin cuối cùng được khai thác, nguồn cung Bitcoin sẽ thực sự trở nên cố định và có xu hướng giảm phát nhẹ do lượng Bitcoin bị mất đi theo thời gian. Nếu nhu cầu tăng lên, hoặc thậm chí chỉ ổn định, quy luật cung cầu đơn giản cho thấy giá Bitcoin sẽ chịu áp lực tăng lên. Nguồn cung Bitcoin có hạn, kết hợp với việc liên tục mất đi lượng Bitcoin, tạo ra động lực giảm phát. Mỗi đồng Bitcoin bị mất đi sẽ làm tập trung giá trị vào số lượng Bitcoin còn lại ít hơn.

Luận điểm phản bác: đến năm 2140, các công nghệ cạnh tranh có thể khiến Bitcoin trở nên lỗi thời. Máy tính lượng tử, các cơ chế đồng thuận mới hoặc các quy định có thể thay đổi căn bản cục diện. Bitcoin đã tồn tại được 17 năm cho đến nay, điều này rất ấn tượng đối với một công nghệ nhưng không là gì so với 114 năm cho đến khi đồng tiền cuối cùng được khai thác.

Điều quan trọng hơn đối với những người đang sống hiện nay là giai đoạn chuyển tiếp, vốn đã và đang diễn ra. Mỗi lần giảm một nửa phần thưởng khai thác đều đẩy các thợ đào đến gần hơn với việc phụ thuộc vào phí giao dịch và kiểm tra khả năng duy trì an ninh của mạng lưới với biên lợi nhuận mỏng hơn. Sự kiện giảm một nửa năm 2024 đã chứng minh rằng quá trình khai thác có thể thích ứng với việc phần thưởng giảm dần: tốc độ băm ban đầu giảm 12% nhưng đã phục hồi trong vòng vài tháng khi các nhà điều hành yếu hơn ngừng hoạt động và các nhà điều hành mạnh hơn hấp thụ năng lực của họ. Sự kiện giảm một nửa năm 2028 sẽ kiểm tra điều này một lần nữa.

Hãy nghĩ về kỷ nguyên hậu khai thác không phải là một sự kiện duy nhất vào năm 2140 mà là một quá trình chuyển đổi dần dần. Chúng ta đã ở đâu đó trên quá trình đó rồi. Năm 2009, phần thưởng khối chiếm 100% doanh thu của thợ đào. Ngày nay, con số đó chỉ còn khoảng 90-94%. Đến năm 2040, có thể sẽ là 50-50. Đến năm 2100, phần thưởng chỉ còn là những sai số làm tròn. Câu hỏi không phải là liệu thợ đào có thể tồn tại mà không có phần thưởng hay không, mà là liệu họ có thể tồn tại ở mỗi giai đoạn suy giảm và liệu phí giao dịch có tăng đủ nhanh để bù đắp cho những gì đang bị lấy đi hay không.

Cá nhân tôi nghĩ rằng hai lần giảm một nửa tiếp theo (năm 2028 và 2032) mới là bài kiểm tra thực sự. Nếu thị trường phí giao dịch ổn định trong những giai đoạn đó, thì quãng thời gian còn lại đến năm 2140 có lẽ sẽ ổn. Nếu không, cộng đồng phi tập trung sẽ buộc phải tham gia vào những cuộc thảo luận khó chịu về những thay đổi giao thức mà hầu hết những người dùng Bitcoin đều không muốn.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.