L`ère post-minage : le destin du Bitcoin après le minage du dernier bitcoin

Bitcoin a une limite stricte : 21 millions d'unités. Ce nombre est inscrit dans le protocole et ne peut être modifié. Environ 19,8 millions de bitcoins ont déjà été minés. Le reste est distribué progressivement via les récompenses de minage, qui sont divisées par deux tous les quatre ans. Aux alentours de 2140, la dernière fraction de bitcoin sera créée, et c'est tout. Plus aucune nouvelle unité ne sera émise. Jamais.

Cela soulève une question que la plupart des détenteurs de bitcoins n'ont, à mon avis, pas vraiment envisagée : comment le réseau continuera-t-il de fonctionner lorsqu'il n'y aura plus de bitcoins à distribuer aux mineurs ? Aujourd'hui, les mineurs investissent des milliards dans l'électricité et le matériel spécialisé, car la récompense par bloc les rend rentables. Cette récompense de 3,125 BTC par bloc, au cours actuel, représente environ 214 000 $ toutes les dix minutes. Sans cette incitation, tout le modèle de sécurité reposera uniquement sur les frais de transaction. Cela suffira-t-il à faire fonctionner des milliers d'opérations de minage ? Franchement, on ne sait pas encore. Mais ce ne sera plus un problème en 2140. Chaque réduction de moitié de la récompense par bloc diminue progressivement, augmentant ainsi la part des frais dans les revenus des mineurs. La transition est en cours, lentement mais sûrement.

Pourquoi le Bitcoin a-t-il une limite de 21 millions ?

Satoshi Nakamoto aurait pu choisir n'importe quel nombre. Ils auraient pu fixer la limite à 100 millions, à un billion, ou même ne pas en fixer du tout. Ils ont choisi 21 millions sans jamais vraiment expliquer pourquoi.

D'après les premiers messages de Satoshi sur les forums, on comprend qu'il souhaitait une monnaie avec un taux d'inflation prévisible et décroissant. Le mécanisme de réduction de moitié de la récompense par bloc du Bitcoin, intégré à sa conception dès le départ, diminue de 50 % tous les 210 000 blocs (environ quatre ans). Cela garantit que le rythme de mise en circulation de nouveaux bitcoins se stabilise au fil du temps. Durant les quatre premières années, 10,5 millions de BTC ont été créés. Les quatre suivantes, 5,25 millions. Puis 2,625 millions. Chaque cycle produit deux fois moins de nouveaux bitcoins que le précédent.

Les calculs aboutissent à une offre maximale de 21 millions, plafonnée à 21 millions de façon permanente. En réalité, ce n'est pas exactement 21 millions. En raison de l'arrondi des fractions inférieures à un satoshi (la plus petite unité, 0,00000001 BTC) par le protocole, le nombre réel sera légèrement inférieur à 21 millions. La différence est négligeable, mais c'est un détail qui compte si vous êtes du genre à lire le code source de Bitcoin par curiosité.

Pourquoi est-ce important ? Parce que toute monnaie fiduciaire jamais utilisée par l'humanité pourrait être dévaluation par quiconque la contrôlait. Les gouvernements dévaluent régulièrement les monnaies fiduciaires. Entre 2020 et 2022, la Réserve fédérale américaine a augmenté la masse monétaire M2 d'environ 15 400 milliards de dollars à plus de 21 000 milliards de dollars. Cela s'est produit en deux ans. Le cycle de création du Bitcoin s'étend sur 131 ans, et personne, ni son créateur, ni un comité, ni un congrès, ne peut le modifier sans convaincre la quasi-totalité des ordinateurs exécutant le logiciel Bitcoin. C'est ce que signifie réellement « l'or numérique ». L'or est rare car la géologie le rend difficile à trouver. Le Bitcoin est rare car les mathématiques le rendent impossible à contrefaire et les règles ne peuvent être contournées par quiconque au pouvoir.

Le calendrier de réduction de moitié et la voie vers des récompenses nulles

Tous les 210 000 blocs, soit environ tous les quatre ans, la récompense de minage du Bitcoin est divisée par deux (halving). Cela s’est produit quatre fois jusqu’à présent.

La prochaine réduction de moitié, prévue autour de 2028, ramènera la récompense à 1,5625 BTC. En 2032, elle tombera à 0,78125 BTC. En 2040, elle sera inférieure à 0,2 BTC. Chaque réduction de moitié diminue la part de la nouvelle offre dans l'offre existante. Le taux d'inflation du Bitcoin est déjà inférieur à 1 % par an, plus faible que celui de l'or. Après 2028, il passera sous la barre des 0,5 %.

Les deux dernières réductions de moitié, prévues aux alentours de 2130, produiront des récompenses si faibles qu'elles seront arrondies à zéro. À ce moment-là commencera l'ère post-minage. Les mineurs continueront de traiter les transactions et de sécuriser la blockchain, mais ne recevront plus aucun nouveau bitcoin en contrepartie.

Comment les mineurs survivent sans récompenses de bloc

Il s'agit de la plus grande question en suspens concernant la conception à long terme du Bitcoin. Actuellement, le minage de bitcoins est rentable car les mineurs perçoivent à la fois des récompenses de bloc et des frais. Leurs revenus proviennent de deux sources : la récompense de bloc (les nouveaux BTC créés) et les frais de transaction (payés par les utilisateurs pour la confirmation de leurs transactions). En 2026, les frais de transaction devraient représenter environ 6 à 10 % du revenu total des mineurs en moyenne par jour. La récompense de bloc demeure la principale source de revenus.

Lorsque les récompenses de bloc tombent à zéro, ce ratio passe à 100 % de frais. Est-ce suffisant ?

Le scénario optimiste est le suivant : à mesure que le nombre de particuliers et d’institutions utilisant Bitcoin augmente, la demande de transactions croît. Cette demande accrue engendre une concurrence plus forte pour l’espace de bloc, et donc des frais plus élevés. Si Bitcoin devient une plateforme de règlement mondiale traitant des transactions de grande valeur, les frais par bloc pourraient être bien supérieurs aux montants actuels. Lors de l’engouement pour les blocs Ordinals et BRC-20 fin 2023, certains blocs affichaient des frais de transaction dépassant les 6,25 récompenses de minage. Si ce type d’activité devient la norme plutôt que l’exception, les mineurs pourront vivre uniquement des frais de transaction.

Scénario pessimiste : la plupart des transactions Bitcoin migrent vers les réseaux de couche 2, comme le Lightning Network, qui regroupent des milliers de paiements en une seule transaction sur la blockchain. C’est un avantage considérable pour les utilisateurs (moins cher, plus rapide), mais potentiellement catastrophique pour les mineurs, car cela réduit le nombre de transactions sur la blockchain en concurrence pour l’espace des blocs et fait baisser les frais. Si l’adoption des réseaux de couche 2 croît massivement tandis que la demande sur la blockchain stagne, le marché des frais pourrait ne pas générer suffisamment de revenus pour garantir la sécurité de la puissance de hachage.

Il existe aussi une solution intermédiaire. Même avec la croissance de la couche 2, l'ouverture et la fermeture des canaux Lightning nécessitent toujours des transactions sur la blockchain. Les règlements importants, le rééquilibrage des canaux et l'utilisation institutionnelle de la couche de base pourraient générer des revenus de frais significatifs. Bitcoin n'a pas besoin que chaque achat de café soit effectué sur la blockchain. Il lui suffit d'une activité à forte valeur ajoutée suffisante pour assurer la rentabilité des mineurs.

La question de la sécurité : les frais peuvent-ils à eux seuls protéger le réseau ?

La sécurité du réseau Bitcoin repose sur la preuve de travail. Les mineurs valident les transactions et dépensent une énergie considérable pour trouver les blocs. C'est cette dépense énergétique qui rend le réseau difficile à attaquer. Plus la puissance de hachage du réseau est élevée, plus il serait coûteux pour un acteur malveillant de mener une attaque à 51 %.

Si les revenus des mineurs diminuent en raison de la disparition des récompenses de bloc et de l'absence de compensation par les frais, certains mineurs cessent leurs activités. La puissance de hachage chute, et le coût des attaques contre le réseau diminue également. En théorie, cela pourrait rendre Bitcoin vulnérable après la fin du minage.

Cette menace est-elle réaliste ? Le système d'ajustement de la difficulté du Bitcoin assure la continuité du réseau quel que soit le nombre de mineurs, et sa puissance de hachage actuelle se situe entre 800 et 1 000 EH/s (exahashes par seconde). Même une chute de 90 % de cette puissance laisserait le réseau vulnérable à des attaques qui coûteraient des milliards de dollars. Le risque concret dépend de l'ampleur de cette baisse, laquelle dépend des revenus générés par les frais de transaction, lesquels dépendent de l'évolution de l'adoption du Bitcoin au cours du siècle prochain.

Certains chercheurs ont proposé des solutions alternatives. L'une d'elles : une « émission résiduelle » minimale, une petite récompense de bloc continue qui ne s'annule jamais. Monero applique déjà ce principe, en distribuant environ 0,6 XMR par bloc indéfiniment. Bitcoin nécessiterait une modification du consensus pour implémenter une telle émission résiduelle, et le plafond de 21 millions est tellement fondamental à l'identité de Bitcoin que la plupart des membres de la communauté le considèrent comme intouchable. Mais le débat persiste et s'intensifie à chaque réduction de moitié.

Autre possibilité : le minage devient si peu coûteux que même de faibles revenus suffisent. Avec l’amélioration du rendement du matériel et la baisse du coût des énergies renouvelables, le seuil de rentabilité des mineurs diminue tous les dix ans. Dès 2026, des entreprises comme HIVE Digital et Marathon exploitent des centrales hydroélectriques et géothermiques où le coût marginal de l’électricité est proche de zéro. Au Texas, Riot Platforms est même rémunérée par le gestionnaire du réseau pour interrompre son activité pendant les pics de consommation, générant ainsi des revenus en attendant la reprise du minage aux heures creuses, moins chères. Ce type d’arbitrage énergétique innovant est susceptible de se généraliser.

Si les coûts d'extraction tendent vers zéro pour les meilleurs opérateurs, même des revenus modestes provenant des frais de transaction pourraient assurer leur viabilité. Les opérateurs incapables de rivaliser sur les coûts énergétiques seront ceux qui cesseront leurs activités, ce qui s'est précisément produit après chaque réduction de moitié des récompenses jusqu'à présent. Le secteur minier se consolide et se rationalise à chaque cycle.

Pièces perdues et diminution de l'offre réelle

Sur les 19,8 millions de BTC minés à ce jour, une part importante est définitivement perdue. Selon une étude de Chainalysis, environ 3,7 millions de BTC pourraient être irrécupérables, bloqués dans des portefeuilles où leur propriétaire a perdu ses clés privées, est décédé sans les transmettre, ou a tout simplement oublié ces cryptomonnaies qui valaient quelques centimes et qui valent aujourd'hui des centaines de milliers.

Le portefeuille personnel de Satoshi Nakamoto contient environ un million de bitcoins qui n'ont pas bougé depuis 2009. Que Satoshi soit vivant, décédé ou qu'il s'agisse d'un groupe dissous, ces bitcoins sont de facto hors circulation. Au cours actuel, cela représente environ 68 milliards de dollars de bitcoins gelés.

Cela signifie que l'offre réelle en circulation est considérablement inférieure à 19,8 millions. Et elle diminue chaque année. Des personnes meurent sans avoir révélé leur phrase de récupération. Des disques durs finissent dans des décharges. Au Pays de Galles, James Howells tente depuis 2013 de convaincre sa municipalité de l'autoriser à fouiller une décharge pour récupérer un disque dur contenant 8 000 BTC (d'une valeur d'environ 548 millions de dollars aujourd'hui). En vain.

D'ici 2140, l'offre effective pourrait être bien inférieure aux 21 millions théoriques. Chaque année, de plus en plus de bitcoins deviennent définitivement inaccessibles. Cela rend chaque bitcoin restant plus rare, d'une manière qu'aucun modèle économique ne peut inverser. On ne peut pas récupérer une clé privée perdue.

La quantité totale de bitcoins en circulation est cruciale. L'ère post-minage ne débute pas avec 21 millions de bitcoins en circulation, mais plutôt avec environ 16 à 17 millions, en supposant que les taux de perte actuels se maintiennent. Cette différence est significative pour quiconque s'intéresse à la rareté à long terme.

Que signifie l'ère post-minage pour le prix du Bitcoin ?

Je tiens à être prudent, car quiconque prétend connaître la valeur du bitcoin en 2140 se trompe ou ment. Il n'en reste pas moins que la dynamique structurelle mérite d'être analysée.

Une fois le dernier bitcoin miné, l'offre de bitcoins devient fixe et légèrement déflationniste, car des bitcoins continuent d'être perdus au fil du temps. Si la demande augmente, ou même si elle reste stable, la simple dynamique de l'offre et de la demande suggère que le prix du bitcoin subira une pression à la hausse. L'offre limitée de bitcoins, combinée aux pertes continues de pièces, crée une dynamique déflationniste. Chaque bitcoin perdu concentre sa valeur dans un nombre toujours plus restreint de pièces restantes.

L'argument contraire : d'ici 2140, des technologies concurrentes pourraient rendre le Bitcoin obsolète. L'informatique quantique, de nouveaux mécanismes de consensus ou une réglementation plus stricte pourraient bouleverser le paysage. Le Bitcoin a survécu 17 ans jusqu'à présent, ce qui est impressionnant pour une technologie, mais insignifiant comparé aux 114 ans nécessaires avant que le dernier Bitcoin ne soit miné.

Ce qui importe davantage pour les personnes vivant aujourd'hui, c'est la période de transition, qui est déjà en cours. Chaque réduction de moitié des récompenses (halving) rend les mineurs plus dépendants des frais et met à l'épreuve la capacité du réseau à maintenir la sécurité avec des marges de plus en plus faibles. La réduction de moitié de 2024 a prouvé que le processus de minage peut s'adapter à la diminution des récompenses : le taux de hachage a initialement chuté de 12 %, mais s'est redressé en quelques mois, les opérateurs les plus faibles ayant cessé leur activité et les plus puissants ayant absorbé leur capacité. La réduction de moitié de 2028 mettra à nouveau cette capacité à l'épreuve.

Il ne faut pas considérer l'ère post-minage comme un événement ponctuel en 2140, mais comme une transition progressive. Nous nous situons déjà quelque part sur cette pente. En 2009, les récompenses de bloc représentaient 100 % des revenus des mineurs. Aujourd'hui, ce chiffre est d'environ 90 à 94 %. D'ici 2040, il pourrait atteindre 50/50. D'ici 2100, les récompenses seront négligeables. La question n'est pas de savoir si les mineurs peuvent survivre sans récompenses, mais plutôt s'ils peuvent survivre à chaque étape de ce déclin, et si les frais augmentent suffisamment vite pour compenser les pertes.

Personnellement, je pense que les deux prochains halvings (2028 et 2032) seront décisifs. Si le marché des frais se maintient durant ces périodes, la période jusqu'en 2140 devrait se dérouler sans problème. Dans le cas contraire, la communauté décentralisée sera contrainte d'aborder des discussions délicates concernant des modifications du protocole que la plupart des utilisateurs de Bitcoin préféreraient éviter.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.