ยุคหลังการขุด: ชะตากรรมของบิตคอยน์หลังจากที่เหรียญสุดท้ายถูกขุดออกมา

บิตคอยน์มีจำนวนจำกัดตายตัวคือ 21 ล้านเหรียญ ตัวเลขนี้ถูกกำหนดไว้ในโปรโตคอลและไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ ปัจจุบันมีการขุดบิตคอยน์ไปแล้วประมาณ 19.8 ล้านเหรียญ ส่วนที่เหลือจะค่อยๆ ทยอยออกมาผ่านรางวัลการขุดซึ่งจะลดลงครึ่งหนึ่งทุกๆ สี่ปี ในช่วงประมาณปี 2140 บิตคอยน์ส่วนสุดท้ายจะถูกสร้างขึ้น และนั่นก็คือทั้งหมด จะไม่มีการสร้างบิตคอยน์ใหม่ขึ้นอีกต่อไป

นั่นทำให้เกิดคำถามที่ผมคิดว่าผู้ถือบิตคอยน์ส่วนใหญ่ไม่เคยคิดอย่างจริงจัง: อะไรจะทำให้เครือข่ายยังคงทำงานต่อไปได้เมื่อไม่มีเหรียญให้ผู้ขุดอีกต่อไป? ทุกวันนี้ ผู้ขุดทุ่มเงินหลายพันล้านดอลลาร์ไปกับค่าไฟฟ้าและฮาร์ดแวร์เฉพาะทาง เพราะรางวัลจากการขุดบล็อกทำให้การขุดคุ้มค่า รางวัล 3.125 BTC ต่อบล็อกในราคาปัจจุบันมีมูลค่าประมาณ 214,000 ดอลลาร์ทุกๆ สิบนาที หากไม่มีแรงจูงใจนี้ ระบบรักษาความปลอดภัยทั้งหมดจะต้องพึ่งพาค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเพียงอย่างเดียว เงินจำนวนนั้นจะเพียงพอที่จะทำให้การขุดหลายพันแห่งดำเนินต่อไปได้หรือไม่? คำตอบที่ตรงไปตรงมาคือ เรายังไม่รู้ แต่สิ่งนี้ไม่ใช่ปัญหาสำหรับ 2140 การลดรางวัลลงครึ่งหนึ่งแต่ละครั้งจะลดรางวัลจากการขุดบล็อกและทำให้ค่าธรรมเนียมคิดเป็นเปอร์เซ็นต์ที่มากขึ้นของรายได้ของผู้ขุด การเปลี่ยนแปลงกำลังเกิดขึ้นในขณะนี้ แต่เป็นไปอย่างช้าๆ

เหตุใด Bitcoin จึงมีมูลค่าสูงสุดที่ 21 ล้านเหรียญ

ซาโตชิ นากาโมโตะ สามารถเลือกตัวเลขใดก็ได้ พวกเขาสามารถกำหนดขีดจำกัดไว้ที่ 100 ล้าน หรือหนึ่งล้านล้าน หรือไม่กำหนดขีดจำกัดเลยก็ได้ แต่พวกเขาเลือก 21 ล้าน และไม่เคยอธิบายเหตุผลอย่างละเอียด

จากโพสต์ในฟอรัมช่วงแรกๆ ของซาโตชิ เราสามารถสรุปได้ว่า พวกเขาต้องการสกุลเงินที่มีอัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างคาดการณ์ได้ กลไกการลดรางวัลบล็อกลงครึ่งหนึ่ง (halving) ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการออกแบบบิตคอยน์มาตั้งแต่แรก จะลดรางวัลบล็อกลง 50% ทุกๆ 210,000 บล็อก (ประมาณสี่ปี) สิ่งนี้รับประกันว่าอัตราการสร้างบิตคอยน์ใหม่จะคงที่เมื่อเวลาผ่านไป ในสี่ปีแรก มีการสร้าง BTC จำนวน 10.5 ล้านเหรียญ ในสี่ปีถัดมา 5.25 ล้านเหรียญ และ 2.625 ล้านเหรียญ แต่ละรอบจะสร้างเหรียญใหม่เป็นครึ่งหนึ่งของรอบก่อนหน้า

จากการคำนวณทางคณิตศาสตร์ จะได้จำนวนเหรียญสูงสุด 21 ล้านเหรียญ และถูกจำกัดไว้ที่ 21 ล้านเหรียญอย่างถาวร แต่ความจริงแล้วไม่ใช่ 21 ล้านเหรียญเป๊ะๆ เนื่องจากวิธีการปัดเศษในโปรโตคอลที่ใช้กับเศษส่วนที่เล็กกว่า 1 ซาโตชิ (หน่วยที่เล็กที่สุด 0.00000001 BTC) ทำให้จำนวนจริงจะต่ำกว่า 21 ล้านเหรียญเล็กน้อย ความแตกต่างนั้นเล็กน้อยมาก แต่เป็นรายละเอียดที่สำคัญสำหรับคนที่ชอบอ่านโค้ดต้นฉบับของ Bitcoin เพื่อความสนุกสนาน

ทำไมเรื่องนี้ถึงสำคัญ? เพราะสกุลเงินกระดาษทุกสกุลที่มนุษย์เคยใช้มานั้น สามารถถูกทำให้เฟ้อได้โดยผู้ที่ควบคุมมันอยู่ รัฐบาลมักลดค่าของสกุลเงินกระดาษเป็นประจำ ระหว่างปี 2020 ถึง 2022 ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ขยายปริมาณเงิน M2 จากประมาณ 15.4 ล้านล้านดอลลาร์ เป็นมากกว่า 21 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเกิดขึ้นภายในสองปี แต่ตารางการผลิต Bitcoin ทั้งหมดนั้นกินเวลา 131 ปี และไม่มีใคร ไม่ว่าจะเป็นผู้สร้าง คณะกรรมการ หรือรัฐสภา สามารถเปลี่ยนแปลงได้โดยปราศจากการโน้มน้าวให้คอมพิวเตอร์แทบทุกเครื่องที่ใช้ซอฟต์แวร์ Bitcoin เห็นด้วย นั่นคือความหมายที่แท้จริงของ "ทองคำดิจิทัล" ทองคำหายากเพราะธรณีวิทยาทำให้หาได้ยาก Bitcoin หายากเพราะคณิตศาสตร์ทำให้ไม่สามารถปลอมแปลงได้ และกฎต่างๆ ก็ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้โดยผู้มีอำนาจ

ตารางการลดลงครึ่งหนึ่งและเส้นทางสู่รางวัลเป็นศูนย์

ทุกๆ 210,000 บล็อก หรือประมาณทุกๆ สี่ปี รางวัลการขุดบิตคอยน์จะลดลงครึ่งหนึ่ง เหตุการณ์นี้เกิดขึ้นแล้วสี่ครั้ง:

การลดลงครึ่งหนึ่งครั้งต่อไปประมาณปี 2028 จะทำให้รางวัลลดลงเหลือ 1.5625 BTC ภายในปี 2032 รางวัลจะลดลงเหลือ 0.78125 BTC และภายในปี 2040 จะเหลือต่ำกว่า 0.2 BTC การลดลงครึ่งหนึ่งแต่ละครั้งทำให้ปริมาณอุปทานใหม่เป็นสัดส่วนที่น้อยลงเมื่อเทียบกับที่มีอยู่แล้ว อัตราเงินเฟ้อของ Bitcoin ในปัจจุบันต่ำกว่า 1% ต่อปี ซึ่งต่ำกว่าทองคำ และหลังจากปี 2028 จะลดลงต่ำกว่า 0.5%

การลดรางวัลการขุดครั้งสุดท้าย ซึ่งอาจเกิดขึ้นในช่วงทศวรรษ 2130 จะทำให้รางวัลที่ได้รับมีขนาดเล็กมากจนต้องปัดเศษลงเหลือศูนย์ ณ จุดนั้น ยุคหลังการขุดก็จะเริ่มต้นขึ้น นักขุดจะประมวลผลธุรกรรมและรักษาความปลอดภัยของบล็อกเชน แต่พวกเขาจะไม่ได้รับบิตคอยน์ใหม่ใด ๆ จากการทำเช่นนั้น

นักขุดเหรียญดิจิทัลอยู่รอดได้อย่างไรโดยไม่มีรางวัลจากการขุดบล็อก

นี่คือคำถามสำคัญที่สุดที่ยังไม่มีคำตอบในแผนการพัฒนาระยะยาวของ Bitcoin ในขณะนี้ การขุด Bitcoin นั้นทำกำไรได้ เพราะผู้ขุดได้รับทั้งรางวัลจากการสร้างบล็อกและค่าธรรมเนียม ปัจจุบัน ผู้ขุด Bitcoin มีรายได้จากสองแหล่ง ได้แก่ รางวัลจากการสร้างบล็อก (BTC ที่สร้างขึ้นใหม่) และค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม (ที่ผู้ใช้จ่ายเพื่อยืนยันธุรกรรมของตน) ภายในปี 2026 ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมจะคิดเป็นประมาณ 6-10% ของรายได้รวมของผู้ขุดในแต่ละวันโดยเฉลี่ย รางวัลจากการสร้างบล็อกยังคงเป็นแหล่งรายได้หลัก

เมื่อรางวัลจากการสร้างบล็อกลดลงเหลือศูนย์ อัตราส่วนนั้นจะเปลี่ยนเป็นค่าธรรมเนียม 100% แค่นี้เพียงพอหรือไม่?

ในแง่ดีนั้นจะเป็นเช่นนี้: เมื่อมีผู้คนและสถาบันต่างๆ ใช้ Bitcoin มากขึ้น ความต้องการในการทำธุรกรรมก็จะเพิ่มขึ้น ความต้องการที่มากขึ้นหมายถึงการแข่งขันที่มากขึ้นสำหรับพื้นที่บล็อก การแข่งขันที่มากขึ้นหมายถึงค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้น หาก Bitcoin กลายเป็นเลเยอร์การชำระเงินระดับโลกที่ประมวลผลธุรกรรมมูลค่าสูง ค่าธรรมเนียมต่อบล็อกอาจสูงกว่าตัวเลขในปัจจุบันมาก ในช่วงที่กระแส Ordinals และ BRC-20 กำลังมาแรงในปลายปี 2023 มีบล็อกที่ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมสูงกว่ารางวัลการขุด Bitcoin 6.25 เท่า หากกิจกรรมประเภทนี้กลายเป็นเรื่องปกติมากกว่าข้อยกเว้น นักขุดก็สามารถอยู่รอดได้ด้วยค่าธรรมเนียมเพียงอย่างเดียว

สถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด: ธุรกรรม Bitcoin ส่วนใหญ่จะย้ายไปใช้เครือข่าย Layer-2 เช่น Lightning Network ซึ่งจะรวมการชำระเงินหลายพันรายการเข้าเป็นธุรกรรมเดียวบนบล็อกเชน นั่นเป็นเรื่องดีสำหรับผู้ใช้ (ถูกกว่า เร็วกว่า) แต่ก็อาจเป็นหายนะสำหรับนักขุด เพราะมันลดจำนวนธุรกรรมบนบล็อกเชนที่แข่งขันกันเพื่อพื้นที่บล็อกและทำให้ค่าธรรมเนียมลดลง หากการใช้งาน Layer-2 เติบโตอย่างมหาศาลในขณะที่ความต้องการบนบล็อกเชนยังคงที่ ตลาดค่าธรรมเนียมอาจสร้างรายได้ไม่เพียงพอที่จะรักษาระดับแฮชเรตให้ปลอดภัย

นอกจากนี้ยังมีมุมมองสายกลางอีกด้วย แม้ว่าเลเยอร์ 2 จะเติบโตขึ้น การเปิดและปิดช่อง Lightning ยังคงต้องอาศัยธุรกรรมบนบล็อกเชน การชำระเงินครั้งใหญ่ การปรับสมดุลช่อง และการใช้งานเลเยอร์พื้นฐานโดยสถาบันต่างๆ สามารถช่วยสร้างรายได้ค่าธรรมเนียมได้อย่างมีนัยสำคัญ บิตคอยน์ไม่จำเป็นต้องให้การซื้อกาแฟทุกครั้งเกิดขึ้นบนบล็อกเชน เพียงแค่มีกิจกรรมที่มีมูลค่าสูงเพียงพอที่จะทำให้นักขุดได้รับผลกำไรก็พอแล้ว

คำถามด้านความปลอดภัย: ค่าธรรมเนียมเพียงอย่างเดียวจะสามารถปกป้องเครือข่ายได้หรือไม่?

ความปลอดภัยของเครือข่าย Bitcoin มาจากระบบพิสูจน์การทำงาน (proof-of-work) ผู้ขุดจะตรวจสอบความถูกต้องของธุรกรรมและใช้พลังงานจำนวนมหาศาลในการค้นหาบล็อก การใช้พลังงานจำนวนมากนี้เองที่ทำให้การโจมตีเครือข่ายมีต้นทุนสูง ยิ่งมีพลังการประมวลผล (hash power) ในเครือข่ายมากเท่าไหร่ ต้นทุนในการโจมตี 51% ก็จะยิ่งสูงขึ้นสำหรับผู้ไม่ประสงค์ดีเท่านั้น

หากรายได้ของนักขุดลดลงเนื่องจากรางวัลจากการสร้างบล็อกหายไปและค่าธรรมเนียมไม่เพียงพอที่จะชดเชย นักขุดบางรายก็จะปิดตัวลง อัตราแฮชก็จะลดลง ต้นทุนในการโจมตีเครือข่ายก็จะลดลงตามไปด้วย ในทางทฤษฎีแล้ว สิ่งนี้อาจทำให้ Bitcoin มีความเปราะบางในยุคหลังการขุด

ภัยคุกคามนี้มีความเป็นไปได้มากแค่ไหน? การปรับความยากในการขุด Bitcoin ช่วยให้เครือข่ายทำงานได้อย่างต่อเนื่องไม่ว่าจะมีผู้ขุดเข้าร่วมมากแค่ไหน และอัตราแฮชปัจจุบันของ Bitcoin อยู่ที่ประมาณ 800-1,000 EH/s (เอ็กซาแฮชต่อวินาที) แม้ว่าอัตราแฮชจะลดลง 90% ก็ยังคงทำให้เครือข่ายมีต้นทุนในการโจมตีหลายพันล้านดอลลาร์ ความเสี่ยงในทางปฏิบัติขึ้นอยู่กับว่าอัตราแฮชจะลดลงมากแค่ไหน ซึ่งขึ้นอยู่กับว่าค่าธรรมเนียมจะสร้างรายได้เพียงพอหรือไม่ ซึ่งขึ้นอยู่กับรูปแบบการใช้งานในช่วงศตวรรษหน้า

นักวิจัยบางคนได้เสนอแนวทางทางเลือกอื่น หนึ่งในแนวคิดคือ "การปล่อยรางวัลส่วนท้าย" ที่น้อยที่สุด ซึ่งเป็นรางวัลบล็อกขนาดเล็กที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องและไม่มีวันเป็นศูนย์ Monero ทำเช่นนี้อยู่แล้ว โดยผลิต XMR ประมาณ 0.6 ต่อบล็อกไปเรื่อยๆ Bitcoin จำเป็นต้องมีการเปลี่ยนแปลงในระดับฉันทามติเพื่อนำการปล่อยรางวัลส่วนท้ายมาใช้ และขีดจำกัดสูงสุด 21 ล้านเหรียญนั้นเป็นรากฐานสำคัญของเอกลักษณ์ของ Bitcoin จนชุมชนส่วนใหญ่ถือว่าไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ แต่การถกเถียงเรื่องนี้ก็มีอยู่ และดังขึ้นทุกครั้งที่มีการลดรางวัลลงครึ่งหนึ่ง

อีกความเป็นไปได้หนึ่งคือ การขุดเหรียญดิจิทัลอาจมีราคาถูกลงจนแม้แต่รายได้จากค่าธรรมเนียมที่ต่ำก็คุ้มค่า เนื่องจากประสิทธิภาพของฮาร์ดแวร์ดีขึ้นและต้นทุนพลังงานหมุนเวียนลดลง จุดคุ้มทุนสำหรับผู้ขุดเหรียญจึงลดลงทุกๆ ทศวรรษ ในปี 2026 บริษัทอย่าง HIVE Digital และ Marathon ดำเนินการขุดโดยใช้พลังงานไฟฟ้าพลังน้ำและพลังงานความร้อนใต้พิภพ ซึ่งต้นทุนส่วนเพิ่มของไฟฟ้าใกล้เคียงกับศูนย์ บริษัท Riot Platforms ในรัฐเท็กซัสได้รับเงินจากผู้ให้บริการโครงข่ายไฟฟ้าเพื่อปิดระบบในช่วงที่มีความต้องการสูงสุด โดยได้รับรายได้จาก การไม่ ขุดเหรียญในขณะที่รอช่วงเวลาที่ราคาถูกกว่าในช่วงนอกเวลาทำการเพื่อกลับมาดำเนินการอีกครั้ง การแสวงหาประโยชน์จากความแตกต่างของพลังงานอย่างสร้างสรรค์เช่นนี้มีแนวโน้มที่จะแพร่หลายมากขึ้น

หากต้นทุนการขุดเข้าใกล้ศูนย์สำหรับผู้ประกอบการที่ดีที่สุด แม้แต่รายได้จากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเพียงเล็กน้อยก็อาจช่วยให้พวกเขารอดพ้นจากวิกฤตได้ ผู้ประกอบการที่ไม่สามารถแข่งขันด้านต้นทุนพลังงานได้จะเป็นผู้ที่ต้องปิดตัวลง ซึ่งเป็นสิ่งที่เกิดขึ้นหลังจากการลดรางวัลการขุดทุกครั้งที่ผ่านมา อุตสาหกรรมการขุดจะรวมตัวและกระชับขึ้นในแต่ละรอบ

เหรียญที่หายไปและปริมาณเหรียญจริงที่ลดลง

จากจำนวน Bitcoin 19.8 ล้านเหรียญที่ถูกขุดขึ้นมาจนถึงปัจจุบัน มีเปอร์เซ็นต์จำนวนมากที่สูญหายไปอย่างถาวร งานวิจัยจาก Chainalysis ประมาณการว่า Bitcoin ประมาณ 3.7 ล้านเหรียญอาจไม่สามารถกู้คืนได้ เนื่องจากถูกล็อกอยู่ในกระเป๋าเงินดิจิทัลที่เจ้าของทำรหัสส่วนตัวหาย เสียชีวิตโดยไม่ได้ส่งต่อ หรือเพียงแค่ลืมไปว่าเหรียญที่มีมูลค่าเพียงไม่กี่เซ็นต์ในปัจจุบันมีมูลค่าหลายแสนดอลลาร์นั้นมีอยู่จริง

กระเป๋าเงินดิจิทัลของซาโตชิ นากาโมโตะเองมี Bitcoin ประมาณ 1 ล้านเหรียญที่ไม่เคลื่อนไหวมาตั้งแต่ปี 2009 ไม่ว่าซาโตชิจะยังมีชีวิตอยู่ เสียชีวิตไปแล้ว หรือกลุ่มของเขาได้ยุบไปแล้ว เหรียญเหล่านั้นก็ถือว่าอยู่นอกระบบหมุนเวียนอย่างแท้จริง ในราคาปัจจุบัน นั่นหมายถึง Bitcoin มูลค่าประมาณ 68 พันล้านดอลลาร์ที่ถูกแช่แข็งไว้

นี่หมายความว่าปริมาณเหรียญดิจิทัลที่หมุนเวียนอยู่จริงนั้นน้อยกว่า 19.8 ล้านเหรียญอย่างมาก และมันก็ลดลงทุกปี ผู้คนเสียชีวิตโดยไม่ได้บอกรหัสลับ (seed phrase) ให้ใครรู้ ฮาร์ดไดรฟ์ก็ลงเอยด้วยการถูกทิ้งในหลุมฝังกลบ ชายคนหนึ่งในเวลส์ ชื่อ เจมส์ ฮาวเวลส์ พยายามมาตั้งแต่ปี 2013 ที่จะขอให้สภาท้องถิ่นอนุญาตให้เขาขุดค้นกองขยะเพื่อกู้คืนฮาร์ดไดรฟ์ที่มีเหรียญ BTC จำนวน 8,000 เหรียญ (มูลค่าประมาณ 548 ล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน) แต่พวกเขาก็ปฏิเสธมาตลอด

ภายในปี 2140 ปริมาณเหรียญที่มีอยู่จริงอาจต่ำกว่า 21 ล้านเหรียญตามทฤษฎีอย่างมาก ทุกปีจะมีเหรียญจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ ที่ไม่สามารถเข้าถึงได้อย่างถาวร ทำให้บิตคอยน์แต่ละเหรียญที่เหลืออยู่หายากขึ้นในแบบที่ไม่มีแบบจำลองทางเศรษฐศาสตร์ใดๆ สามารถย้อนกลับได้ คุณไม่สามารถกู้คืนรหัสส่วนตัวที่สูญหายไปได้

จำนวนบิตคอยน์ทั้งหมดที่หมุนเวียนอยู่ในระบบนั้นมีความสำคัญอย่างยิ่ง ยุคหลังการขุดไม่ได้เริ่มต้นด้วยเหรียญ 21 ล้านเหรียญในระบบ แต่เริ่มต้นด้วยจำนวนที่ใกล้เคียงกับ 16-17 ล้านเหรียญ หากอัตราการสูญเสียยังคงเป็นเช่นนี้ต่อไป นี่คือความแตกต่างที่มีนัยสำคัญสำหรับทุกคนที่คิดถึงเรื่องความขาดแคลนในระยะยาว

ยุคหลังการขุดเหรียญดิจิทัลมีความหมายอย่างไรต่อราคาของบิตคอยน์

ผมขอระมัดระวังตรงนี้หน่อย เพราะใครก็ตามที่บอกคุณว่าบิตคอยน์จะมีมูลค่าเท่าไหร่ในปี 2140 นั้น ไม่ก็กำลังเดาหรือโกหก แต่พลวัตเชิงโครงสร้างนั้นคุ้มค่าแก่การพิจารณา

เมื่อเหรียญบิทคอยน์สุดท้ายถูกขุดออกมา ปริมาณบิทคอยน์ก็จะคงที่อย่างแท้จริง และจะเกิดภาวะเงินฝืดเล็กน้อยเนื่องจากเหรียญยังคงสูญหายไปเรื่อยๆ หากความต้องการเพิ่มขึ้น หรือแม้แต่คงที่ กลไกอุปสงค์และอุปทานอย่างง่ายๆ บ่งชี้ว่าราคาของบิทคอยน์จะเผชิญกับแรงกดดันขาขึ้น ปริมาณบิทคอยน์ที่จำกัด ประกอบกับการสูญเสียเหรียญอย่างต่อเนื่อง ทำให้เกิดภาวะเงินฝืด บิทคอยน์ที่สูญหายไปแต่ละเหรียญจะทำให้มูลค่ากระจุกตัวอยู่ในเหรียญที่เหลืออยู่น้อยลง

ข้อโต้แย้งอีกด้านหนึ่ง: ภายในปี 2140 เทคโนโลยีคู่แข่งอาจทำให้ Bitcoin ล้าสมัยได้ การคำนวณควอนตัม กลไกฉันทามติใหม่ หรือกฎระเบียบต่างๆ อาจเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์อย่างสิ้นเชิง Bitcoin อยู่รอดมาได้ 17 ปีแล้ว ซึ่งถือว่าน่าประทับใจสำหรับเทคโนโลยี แต่ก็เทียบไม่ได้กับระยะเวลา 114 ปี จนกว่าจะมีการขุดเหรียญสุดท้ายออกมา

สิ่งที่สำคัญกว่าสำหรับคนในปัจจุบันคือช่วงเปลี่ยนผ่าน ซึ่งกำลังเกิดขึ้นอยู่แล้ว การลดรางวัลการขุดลงครึ่งหนึ่งแต่ละครั้งจะผลักดันให้นักขุดเข้าใกล้การพึ่งพาค่าธรรมเนียมมากขึ้น และเป็นการทดสอบความสามารถของเครือข่ายในการรักษาความปลอดภัยด้วยอัตรากำไรที่น้อยลง การลดรางวัลการขุดลงครึ่งหนึ่งในปี 2024 พิสูจน์ให้เห็นว่ากระบวนการขุดสามารถปรับตัวให้เข้ากับรางวัลที่ลดลงได้ อัตราแฮชลดลง 12% ในช่วงแรก แต่ฟื้นตัวภายในไม่กี่เดือนเนื่องจากผู้ประกอบการที่อ่อนแอกว่าปิดตัวลง และผู้ประกอบการที่แข็งแกร่งกว่าดูดซับกำลังการผลิตของพวกเขา การลดรางวัลการขุดลงครึ่งหนึ่งในปี 2028 จะเป็นการทดสอบสิ่งนี้อีกครั้ง

ลองนึกถึงยุคหลังการขุดเหรียญดิจิทัล ไม่ใช่ในฐานะเหตุการณ์เดียวในปี 2140 แต่เป็นเหมือนการไล่ระดับ เราอยู่บนเส้นทางนั้นแล้ว ในปี 2009 รางวัลจากการขุดบล็อกคิดเป็น 100% ของรายได้ของนักขุด ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 90-94% ในปี 2040 อาจจะเหลือ 50-50 และในปี 2100 รางวัลจากการขุดจะเป็นเพียงเศษเสี้ยวเล็กน้อย คำถามไม่ใช่ว่านักขุดจะอยู่รอดได้หรือไม่หากไม่มีรางวัล แต่เป็นว่าพวกเขาจะอยู่รอดได้หรือไม่ในแต่ละช่วงของการลดลง และค่าธรรมเนียมจะเติบโตเร็วพอที่จะชดเชยสิ่งที่หายไปหรือไม่

ส่วนตัวแล้ว ผมคิดว่าการลดรางวัลการขุดลงครึ่งหนึ่งครั้งต่อไปอีกสองครั้ง (ปี 2028 และ 2032) คือบททดสอบที่แท้จริง หากตลาดค่าธรรมเนียมยังคงทรงตัวได้ตลอดช่วงเวลานั้น เส้นทางที่เหลือไปจนถึงปี 2140 ก็คงไม่มีปัญหาอะไร แต่ถ้าหากไม่เป็นเช่นนั้น ชุมชนแบบกระจายอำนาจจะถูกบังคับให้ต้องพูดคุยกันในเรื่องที่น่าอึดอัดใจเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงโปรโตคอล ซึ่งผู้ใช้บิตคอยน์ส่วนใหญ่คงไม่อยากพูดถึง

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.