عصر ما بعد التعدين: مصير البيتكوين بعد تعدين آخر عملة
للبيتكوين حد أقصى ثابت: 21 مليون عملة. هذا الرقم مُدرج في بروتوكول النظام ولا يمكن تغييره. تم تعدين حوالي 19.8 مليون بيتكوين حتى الآن. أما الباقي فيُستخرج تدريجيًا عبر مكافآت التعدين التي تُخفض إلى النصف كل أربع سنوات. في حوالي عام 2140، سيتم إنشاء الجزء الأخير من البيتكوين، ولن يُضاف أي شيء جديد. أبدًا.
يثير هذا تساؤلاً لم يُفكر فيه معظم حاملي البيتكوين بجدية: ما الذي يُبقي الشبكة مُستمرة عندما لا يتبقى عملات لتوزيعها على المُعدّنين؟ اليوم، يُنفق المُعدّنون مليارات الدولارات على الكهرباء والأجهزة المُتخصصة لأن مكافأة الكتلة تُحقق لهم الربح. تبلغ قيمة مكافأة الكتلة 3.125 بيتكوين بالأسعار الحالية، أي ما يُقارب 214,000 دولار كل عشر دقائق. إذا أُزيل هذا الحافز، فسيعتمد نموذج الأمان بأكمله على رسوم المعاملات فقط. هل سيكون هذا المبلغ كافيًا لاستمرار آلاف عمليات التعدين؟ بصراحة، لا نعلم بعد. لكن هذا ليس مُشكلة بالنسبة لعام 2140. فكل عملية تنصيف تُقلل من مكافأة الكتلة وتجعل الرسوم نسبة أكبر مما يكسبه المُعدّنون. هذا التحوّل يحدث الآن، ببطء.
لماذا يبلغ الحد الأقصى لعملة البيتكوين 21 مليون؟
كان بإمكان ساتوشي ناكاموتو اختيار أي رقم. كان بإمكانهم تحديد الحد الأقصى عند 100 مليون، أو تريليون، أو حتى عدم تحديد حد أقصى على الإطلاق. لكنهم اختاروا 21 مليونًا ولم يوضحوا السبب بشكل كامل.
ما يمكننا استنتاجه من منشورات ساتوشي المبكرة في المنتدى هو أنهم كانوا يرغبون في عملة ذات معدل تضخم متوقع ومتناقص. جدول تنصيف البيتكوين، المُدمج في تصميم البيتكوين منذ البداية، يُخفض مكافأة الكتلة بنسبة 50% كل 210,000 كتلة (أي ما يقارب أربع سنوات). هذا يضمن استقرار معدل دخول عملات بيتكوين جديدة إلى التداول بمرور الوقت. في السنوات الأربع الأولى، تم إنشاء 10.5 مليون بيتكوين. وفي السنوات الأربع التالية، 5.25 مليون. ثم 2.625 مليون. كل دورة تُنتج نصف عدد العملات الجديدة التي تُنتجها الدورة السابقة.
تشير الحسابات إلى أن الحد الأقصى للعرض يبلغ 21 مليونًا، وهو حدٌّ دائم. في الواقع، ليس 21 مليونًا بالضبط. فبسبب التقريب في طريقة تعامل البروتوكول مع الكسور الأصغر من ساتوشي واحد (أصغر وحدة، 0.00000001 بيتكوين)، سيكون العدد الحقيقي أقل بقليل من 21 مليونًا. الفرق ضئيل، لكنه من تلك التفاصيل المهمة لمن يقرأ شفرة مصدر البيتكوين للمتعة.
لماذا يُعدّ هذا الأمر مهمًا؟ لأنّ جميع العملات الورقية التي استخدمها البشر على مرّ التاريخ قابلة للتضخيم من قِبل من يُسيطر عليها. تُخفّض الحكومات قيمة العملات الورقية بشكلٍ روتيني. بين عامي 2020 و2022، زاد الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي المعروض النقدي M2 من حوالي 15.4 تريليون دولار إلى أكثر من 21 تريليون دولار. حدث ذلك في غضون عامين. يمتدّ جدول عرض البيتكوين بالكامل على مدى 131 عامًا، ولا يستطيع أحد، لا المُنشئ ولا لجنة ولا مجلس، تغييره دون إقناع جميع أجهزة الكمبيوتر التي تُشغّل برنامج البيتكوين تقريبًا بالموافقة. هذا هو المعنى الحقيقي لـ"الذهب الرقمي". الذهب نادر لأنّ طبيعة الأرض تجعل العثور عليه صعبًا. أما البيتكوين فهو نادر لأنّ الرياضيات تجعل تزويره مستحيلاً، ولا يُمكن لأيّ جهةٍ في السلطة التلاعب بالقواعد.
جدول تخفيض المكافآت إلى النصف والطريق إلى مكافآت صفرية
كل 210,000 كتلة، أي كل أربع سنوات تقريباً، يؤدي تنصيف البيتكوين إلى خفض مكافأة التعدين إلى النصف. وقد حدث هذا أربع مرات حتى الآن.
| التخفيض إلى النصف | تاريخ | مكافأة الكتلة | أخبار بيتكوين اليومية |
|---|---|---|---|
| سفر التكوين | يناير 2009 | 50 بيتكوين | حوالي 7200 |
| التقسيم الأول إلى نصفين | نوفمبر 2012 | 25 بيتكوين | حوالي 3600 |
| التقسيم الثاني إلى نصفين | يوليو 2016 | 12.5 بيتكوين | حوالي 1800 |
| التقسيم الثالث إلى نصفين | مايو 2020 | 6.25 بيتكوين | حوالي 900 |
| التقسيم الرابع إلى نصفين | أبريل 2024 | 3.125 بيتكوين | حوالي 450 |
| الخامس (المتوقع) | مارس 2028 تقريباً | 1.5625 بيتكوين | حوالي 225 |
سيؤدي التنصيف التالي في عام 2028 تقريبًا إلى خفض المعروض إلى 1.5625 بيتكوين. وبحلول عام 2032، سينخفض إلى 0.78125 بيتكوين. وبحلول عام 2040، سيصبح أقل من 0.2 بيتكوين. كل تنصيف يجعل المعروض الجديد جزءًا أصغر من المعروض الحالي. معدل تضخم البيتكوين حاليًا أقل من 1% سنويًا، وهو أقل من معدل تضخم الذهب. بعد عام 2028، سينخفض إلى أقل من 0.5%.
ستُنتج عمليات التنصيف الأخيرة، في وقت ما خلال العقد الثاني من القرن الحادي والعشرين، مكافآت ضئيلة للغاية لدرجة أنها تُقرّب إلى الصفر. عندئذٍ، يبدأ عصر ما بعد التعدين. سيُجري المعدّنون المعاملات ويؤمّنون سلسلة الكتل، لكنهم لن يحصلوا على أي بيتكوين جديد مقابل ذلك.
كيف يعيش عمال المناجم بدون مكافآت الكتل
هذا هو السؤال الأهم الذي لا يزال مطروحًا حول تصميم البيتكوين على المدى الطويل. حاليًا، تعدين البيتكوين مربح لأن المعدنين يحصلون على مكافآت الكتل ورسوم المعاملات. يجني المعدنون حاليًا إيراداتهم من مصدرين: مكافأة الكتلة (عملات بيتكوين المُنشأة حديثًا) ورسوم المعاملات (التي يدفعها المستخدمون لتأكيد معاملاتهم). وبحلول عام 2026، ستشكل رسوم المعاملات ما يقارب 6-10% من إجمالي إيرادات المعدنين يوميًا. ولا تزال مكافأة الكتلة هي المصدر الرئيسي للدخل.
عندما تنخفض مكافآت الكتل إلى الصفر، تنقلب النسبة إلى رسوم بنسبة 100%. هل هذا كافٍ؟
السيناريو المتفائل كالتالي: مع ازدياد عدد الأفراد والمؤسسات التي تستخدم البيتكوين، يزداد الطلب على المعاملات. وهذا بدوره يعني منافسة أكبر على مساحة الكتل، وبالتالي ارتفاع الرسوم. إذا أصبح البيتكوين منصة تسوية عالمية تعالج المعاملات عالية القيمة، فقد تتجاوز رسوم كل كتلة الأرقام الحالية بكثير. خلال فترة ازدهار عملتي Ordinals وBRC-20 في أواخر عام 2023، سُجلت كتل تجاوزت فيها رسوم المعاملات مكافآت تعدين البيتكوين البالغة 6.25. إذا أصبح هذا النوع من النشاط هو القاعدة وليس الاستثناء، فسيتمكن المعدنون من الاعتماد على الرسوم فقط.
السيناريو المتشائم: تنتقل معظم معاملات البيتكوين إلى شبكات الطبقة الثانية مثل شبكة لايتنينغ، التي تجمع آلاف المدفوعات في معاملة واحدة على سلسلة الكتل. هذا مفيد للمستخدمين (أرخص وأسرع)، ولكنه قد يكون كارثيًا على المعدنين، لأنه يقلل عدد المعاملات على سلسلة الكتل المتنافسة على مساحة الكتلة، ويخفض الرسوم. إذا نما استخدام الطبقة الثانية بشكل كبير بينما ظل الطلب على سلسلة الكتل راكدًا، فقد لا يُدرّ سوق الرسوم إيرادات كافية للحفاظ على استقرار معدل التجزئة.
هناك أيضًا رأي وسط. فحتى مع نمو الطبقة الثانية، لا يزال فتح وإغلاق قنوات لايتنينغ يتطلب معاملات على سلسلة الكتل. ويمكن للتسويات الرئيسية، وإعادة توازن القنوات، والاستخدام المؤسسي للطبقة الأساسية أن تدعم إيرادات رسوم مجزية. لا يحتاج البيتكوين إلى أن تتم كل عملية شراء قهوة على سلسلة الكتل، بل يحتاج فقط إلى قدر كافٍ من النشاط ذي القيمة العالية للحفاظ على ربحية المعدنين.
السؤال الأمني: هل يمكن للرسوم وحدها حماية الشبكة؟
يستمد أمان شبكة بيتكوين من آلية إثبات العمل. يقوم المعدنون بالتحقق من صحة المعاملات ويبذلون كميات هائلة من الطاقة للعثور على الكتل. هذا الاستهلاك الهائل للطاقة هو ما يجعل اختراق الشبكة مكلفًا للغاية. فكلما زادت قوة التجزئة على الشبكة، زادت تكلفة تنفيذ هجوم بنسبة 51% من قبل جهة خبيثة.
إذا انخفضت إيرادات المعدنين بسبب اختفاء مكافآت الكتل وعدم تعويض الرسوم لها، فسيتوقف بعض المعدنين عن العمل. وينخفض معدل التجزئة، وبالتالي تنخفض تكلفة مهاجمة الشبكة. نظرياً، قد يجعل هذا البيتكوين عرضة للخطر في مرحلة ما بعد التعدين.
ما مدى واقعية هذا التهديد؟ يضمن تعديل صعوبة تعدين البيتكوين استمرار عمل الشبكة بغض النظر عن عدد المعدنين المشاركين، ويبلغ معدل التجزئة الحالي للبيتكوين حوالي 800-1000 إكساهاش في الثانية. حتى مع انخفاض معدل التجزئة بنسبة 90%، ستظل الشبكة بحاجة إلى مليارات الدولارات لاختراقها. يعتمد الخطر العملي على مقدار الانخفاض الفعلي في معدل التجزئة، والذي بدوره يعتمد على ما إذا كانت الرسوم توفر إيرادات كافية، وهذا بدوره يعتمد على أنماط تبني البيتكوين خلال القرن القادم.
اقترح بعض الباحثين مناهج بديلة. إحدى هذه الأفكار: "إصدار ذيلي" محدود، وهو عبارة عن مكافأة صغيرة مستمرة لكل كتلة لا تصل إلى الصفر أبدًا. مونيرو تُطبّق هذا بالفعل، حيث تُنتج حوالي 0.6 XMR لكل كتلة بشكل دائم. سيحتاج بيتكوين إلى تغيير على مستوى الإجماع لتطبيق الإصدار الذيلي، ويُعدّ الحد الأقصى البالغ 21 مليونًا أساسيًا لهوية بيتكوين لدرجة أن معظم مجتمعها يعتبره غير قابل للتغيير. لكن النقاش قائم، ويزداد حدة مع كل عملية تنصيف.
ثمة احتمال آخر: أن يصبح التعدين رخيصًا لدرجة أن حتى الإيرادات المنخفضة من الرسوم تُجدي نفعًا. ومع تحسن كفاءة الأجهزة وانخفاض تكاليف الطاقة المتجددة، تنخفض نقطة التعادل لشركات التعدين كل عقد. ففي عام 2026، كانت شركات مثل HIVE Digital وMarathon تُشغّل عملياتها باستخدام الطاقة الكهرومائية والطاقة الحرارية الأرضية، حيث تقترب التكلفة الحدية للكهرباء من الصفر. بل إن شركة Riot Platforms في تكساس تحصل على أموال من مُشغّل الشبكة مقابل إيقاف عملياتها خلال ساعات ذروة الطلب، محققةً بذلك إيرادات من عدم التعدين ريثما تعود ساعات انخفاض الطلب إلى مستوياتها المنخفضة. ومن المرجح أن يصبح هذا النوع من الاستغلال المبتكر للطاقة أكثر شيوعًا.
إذا انخفضت تكاليف التعدين إلى ما يقارب الصفر بالنسبة لأفضل الشركات، فإن حتى إيرادات رسوم المعاملات المتواضعة ستكون كافية لدعمها. أما الشركات التي لا تستطيع المنافسة في تكاليف الطاقة، فستضطر إلى الإغلاق، وهذا ما يحدث بالفعل بعد كل عملية تنصيف حتى الآن. يشهد قطاع التعدين اندماجًا وتراجعًا في الكفاءة مع كل دورة.
العملات المفقودة وتناقص المعروض الحقيقي
من بين 19.8 مليون بيتكوين تم تعدينها حتى الآن، فُقدت نسبة كبيرة منها بشكل نهائي. وتشير تقديرات شركة Chainalysis إلى أن حوالي 3.7 مليون بيتكوين قد تكون غير قابلة للاسترداد، إما لأنها محتجزة في محافظ فقد أصحابها مفاتيحها الخاصة، أو توفوا دون توريثها، أو ببساطة نسوا عملات كانت قيمتها آنذاك بضعة سنتات، بينما تبلغ قيمتها الآن مئات الآلاف.
تحتوي محفظة ساتوشي ناكاموتو الشخصية على ما يقارب مليون بيتكوين لم يتم تداولها منذ عام ٢٠٠٩. وسواء كان ساتوشي على قيد الحياة أو متوفى أو مجموعة تفككت، فإن هذه العملات خارج التداول فعلياً. وبالأسعار الحالية، تبلغ قيمة هذه العملات المجمدة حوالي ٦٨ مليار دولار.
هذا يعني أن المعروض المتداول الحقيقي أقل بكثير من 19.8 مليون. وهو يتقلص كل عام. يموت الناس دون أن يخبروا أحداً بعبارة الاسترداد الخاصة بهم. ينتهي المطاف بالأقراص الصلبة في مكبات النفايات. يحاول رجل من ويلز، يُدعى جيمس هاولز، منذ عام 2013 إقناع مجلس مدينته بالسماح له بالبحث في مكب نفايات لاستعادة قرص صلب يحتوي على 8000 بيتكوين (بقيمة تقارب 548 مليون دولار اليوم). لكنهم يرفضون طلبه باستمرار.
بحلول عام ٢١٤٠، قد ينخفض المعروض الفعلي بكثير عن الرقم النظري البالغ ٢١ مليونًا. في كل عام، يصبح المزيد من العملات غير متاح بشكل دائم. هذا يجعل كل بيتكوين متبقٍ أكثر ندرة بطريقة لا يمكن لأي نموذج اقتصادي عكسها. لا يمكنك استعادة المفتاح الخاص المفقود.
| فئة التوريد | البيتكوين المقدر |
|---|---|
| إجمالي المستخرج (2026) | حوالي 19.8 مليون |
| يُعتقد أنها ضاعت إلى الأبد | حوالي 3.7 مليون |
| محفظة ساتوشي (لم تُحرّك) | حوالي مليون |
| يتم تداولها بنشاط | حوالي 15 مليون |
| ما تبقى لي | حوالي 1.2 مليون |
يُعدّ إجمالي كمية البيتكوين المتداولة المتاحة عاملاً مهماً هنا. فحقبة ما بعد التعدين لا تبدأ بـ 21 مليون عملة متداولة، بل تبدأ بما يقارب 16-17 مليون عملة متاحة، بافتراض استمرار معدلات الخسارة الحالية. وهذا فرق جوهري لأي شخص يفكر في الندرة على المدى الطويل.
ماذا تعني حقبة ما بعد التعدين بالنسبة لسعر البيتكوين؟
أريد أن أكون حذراً هنا، لأن أي شخص يخبرك بقيمة البيتكوين في عام 2140 إما أنه يخمن أو يكذب. لكن الديناميكيات الهيكلية تستحق الدراسة.
بمجرد تعدين آخر عملة بيتكوين، يصبح المعروض منها ثابتًا تمامًا، ويشهد انخفاضًا طفيفًا مع استمرار فقدان العملات بمرور الوقت. إذا ازداد الطلب، أو حتى بقي مستقرًا، فإن ديناميكيات العرض والطلب البسيطة تشير إلى أن سعر البيتكوين سيواجه ضغطًا تصاعديًا. إن محدودية المعروض من البيتكوين، بالإضافة إلى الخسائر المستمرة في العملات، تخلق ديناميكية انكماشية. كل بيتكوين مفقود يُركّز القيمة في عدد أقل من العملات المتبقية.
الرأي المضاد: بحلول عام 2140، قد تجعل التقنيات المنافسة عملة البيتكوين عتيقة. فالحوسبة الكمومية، وآليات الإجماع الجديدة، أو القوانين التنظيمية، كلها عوامل قد تُغير المشهد جذرياً. لقد صمدت البيتكوين 17 عاماً حتى الآن، وهو إنجازٌ مثيرٌ للإعجاب بالنسبة لتقنية، لكنه لا يُقارن بالـ 114 عاماً المتبقية حتى يتم تعدين آخر عملة.
الأهم بالنسبة لمن هم على قيد الحياة اليوم هو المرحلة الانتقالية، التي بدأت بالفعل. كل عملية تنصيف تدفع المعدنين نحو الاعتماد على الرسوم، وتختبر قدرة الشبكة على الحفاظ على الأمن بهوامش ربح أقل. أثبت تنصيف عام 2024 أن عملية التعدين قادرة على التكيف مع انخفاض المكافآت: انخفض معدل التجزئة مبدئيًا بنسبة 12%، لكنه تعافى في غضون أشهر مع إغلاق المشغلين الأضعف واستيعاب المشغلين الأقوى لقدراتهم. سيختبر تنصيف عام 2028 هذا الأمر مجددًا.
لا تنظر إلى حقبة ما بعد التعدين كحدثٍ واحدٍ في عام 2140، بل كتدرجٍ تدريجي. نحن بالفعل في مكانٍ ما على هذا التدرج. في عام 2009، كانت مكافآت تعدين الكتل تُشكّل 100% من إيرادات المُعدّنين. أما اليوم، فتبلغ نسبتها حوالي 90-94%. وبحلول عام 2040، قد تصبح النسبة 50-50. وبحلول عام 2100، ستصبح المكافآت هامشية. السؤال ليس ما إذا كان بإمكان المُعدّنين البقاء دون مكافآت، بل ما إذا كان بإمكانهم البقاء في كل مرحلة من مراحل هذا التراجع، وما إذا كانت الرسوم ستنمو بالسرعة الكافية لتعويض ما يُفقد.
شخصياً، أعتقد أن عمليتي تنصيف البيتكوين القادمتين (2028 و2032) هما الاختبار الحقيقي. إذا صمد سوق الرسوم خلال هاتين العملتين، فمن المرجح أن يكون الوضع جيداً حتى عام 2140. أما إذا لم يصمد، فسيُجبر مجتمع العملات اللامركزية على خوض نقاشات غير مريحة حول تغييرات البروتوكول، وهي نقاشات يفضل معظم مستخدمي البيتكوين تجنبها.
