채굴 이후 시대: 마지막 비트코인이 채굴된 후 비트코인의 운명은?

비트코인은 총 발행량이 2,100만 개로 정해져 있습니다. 이 숫자는 프로토콜에 명시되어 있어 변경할 수 없습니다. 현재까지 약 1,980만 개의 비트코인이 채굴되었으며, 나머지는 4년마다 절반으로 줄어드는 채굴 보상을 통해 조금씩 공급됩니다. 2140년경에는 마지막 소수점 단위의 비트코인이 생성될 것이며, 그 이후로는 더 이상 새로운 비트코인이 발행되지 않을 것입니다.

이는 대부분의 비트코인 보유자들이 진지하게 생각해 보지 않은 질문을 제기합니다. 채굴자들에게 더 이상 지급할 코인이 없을 때 네트워크는 어떻게 유지될까요? 오늘날 채굴자들은 블록 보상 때문에 전기료와 특수 하드웨어에 수십억 달러를 투자합니다. 현재 가격으로 블록당 3.125 BTC의 보상은 10분마다 약 21만 4천 달러에 해당합니다. 이러한 인센티브가 사라진다면 전체 보안 모델은 오로지 거래 수수료에만 의존해야 합니다. 과연 수천 개의 채굴 작업을 유지하기에 충분한 자금이 될까요? 솔직히 말해서, 아직은 알 수 없습니다. 하지만 2140년에는 이러한 문제가 발생하지 않을 것입니다. 반감기가 발생할 때마다 블록 보상이 줄어들고 수수료가 채굴자 수익에서 차지하는 비중이 커집니다. 이러한 변화는 지금 이 순간에도 서서히 진행되고 있습니다.

비트코인의 총 발행량 상한선이 2100만 개로 제한된 이유는 무엇일까요?

사토시 나카모토는 어떤 숫자든 선택할 수 있었다. 1억으로 상한선을 정할 수도 있었고, 1조로 정할 수도 있었고, 아예 상한선을 두지 않을 수도 있었다. 하지만 그들은 2100만이라는 숫자를 선택했고, 그 이유를 제대로 설명하지 않았다.

사토시의 초기 포럼 게시글들을 종합해 보면, 그는 예측 가능하고 점차 감소하는 인플레이션율을 가진 화폐를 원했던 것으로 보입니다. 비트코인 설계 초기부터 내재된 반감기 일정은 21만 블록(약 4년)마다 블록 보상을 50%씩 감소시킵니다. 이는 새로운 비트코인이 유통되는 속도가 시간이 지남에 따라 완만해지도록 보장합니다. 처음 4년 동안 1,050만 BTC가 생성되었고, 다음 4년 동안에는 525만 BTC, 그리고 그 이후에는 262만 5천 BTC가 생성되었습니다. 각 주기마다 이전 주기보다 절반씩 적은 수의 새로운 코인이 생성됩니다.

계산해 보면 최대 공급량은 2,100만 개이며, 영구적으로 2,100만 개로 제한됩니다. 하지만 실제로는 정확히 2,100만 개는 아닙니다. 비트코인 프로토콜이 1사토시(최소 단위, 0.00000001 BTC)보다 작은 소수점을 처리하는 방식 때문에 실제 공급량은 2,100만 개보다 약간 적습니다. 차이는 미미하지만, 비트코인 소스 코드를 읽는 것을 좋아하는 사람이라면 신경 쓰이는 부분일 것입니다.

왜 이것이 중요할까요? 인류가 사용해 온 모든 법정화폐는 누가 통제하든 간에 가치를 인위적으로 높일 수 있었기 때문입니다. 정부는 법정화폐의 가치를 일상적으로 절하해 왔습니다. 2020년에서 2022년 사이, 미국 연방준비제도는 M2 통화 공급량을 약 15조 4천억 달러에서 21조 달러 이상으로 늘렸습니다. 이는 단 2년 만에 일어난 일입니다. 비트코인의 전체 공급 계획은 131년에 걸쳐 진행되며, 창시자도, 위원회도, 의회도 비트코인 소프트웨어를 실행하는 거의 모든 컴퓨터를 설득하지 않고서는 이를 변경할 수 없습니다. 이것이 바로 "디지털 금"의 진정한 의미입니다. 금이 희소한 이유는 지질학적 특성상 찾기 어렵기 때문입니다. 비트코인이 희소한 이유는 수학적 원리에 따라 위조가 불가능하고, 권력자가 규칙을 바꿀 수 없기 때문입니다.

반감기 일정과 보상 제로로 가는 길

약 4년마다, 즉 21만 블록마다 비트코인 채굴 보상이 절반으로 줄어드는 반감기가 발생합니다. 지금까지 네 번 발생했습니다.

2028년경 다음 반감기에는 비트코인 보상이 1.5625 BTC로 줄어듭니다. 2032년에는 0.78125 BTC로, 2040년에는 0.2 BTC 미만으로 떨어집니다. 매번 반감기가 발생할 때마다 새로운 공급량은 기존 공급량의 더 작은 비율을 차지하게 됩니다. 비트코인의 인플레이션율은 이미 연간 1% 미만으로 금보다 낮습니다. 2028년 이후에는 0.5% 미만으로 떨어질 것입니다.

2130년대 어느 시점에 일어날 마지막 반감기에서는 보상이 너무 적어 반올림하면 0이 됩니다. 그 시점부터 채굴 이후 시대가 시작됩니다. 채굴자들은 거래를 처리하고 블록체인을 보호하지만, 그 대가로 새로운 비트코인을 받지는 않습니다.

채굴자들이 블록 보상 없이 살아남는 방법

이는 비트코인의 장기적인 설계에 있어 가장 큰 미해결 과제입니다. 현재 비트코인 채굴은 채굴자들이 블록 보상과 거래 수수료 모두를 받기 때문에 수익성이 있습니다. 현재 비트코인 채굴자들은 두 가지 수익원을 통해 돈을 법니다. 하나는 블록 보상(새로 생성되는 BTC)이고, 다른 하나는 거래 수수료(거래 확인을 원하는 사용자들이 지불하는 금액)입니다. 2026년 기준으로 거래 수수료는 평균적으로 채굴자 총 수익의 약 6~10%를 차지할 것으로 예상됩니다. 하지만 블록 보상은 여전히 가장 중요한 수익원입니다.

블록 보상이 0으로 떨어지면 수수료 비율이 100%로 바뀝니다. 이 정도면 충분할까요?

낙관적인 시나리오는 다음과 같습니다. 더 많은 사람과 기관이 비트코인을 사용함에 따라 거래 수요가 증가합니다. 수요 증가는 블록 공간을 둘러싼 경쟁 심화를 의미하고, 경쟁 심화는 수수료 상승으로 이어집니다. 비트코인이 고액 거래를 처리하는 글로벌 결제 플랫폼으로 자리 잡게 된다면, 블록당 수수료는 현재 수준을 훨씬 넘어설 수 있습니다. 2023년 말 오디널(Ordinal)과 BRC-20 열풍 당시에는 거래 수수료가 채굴 보상인 6.25 비트코인을 초과하는 블록도 있었습니다. 만약 이러한 현상이 예외가 아닌 일반적인 현상이 된다면, 채굴자들은 수수료만으로도 생존할 수 있을 것입니다.

비관적인 시나리오는 대부분의 비트코인 거래가 라이트닝 네트워크와 같은 레이어 2 네트워크로 이동하여 수천 건의 결제를 하나의 온체인 거래로 묶는다는 것입니다. 이는 사용자에게는 (더 저렴하고 빠른) 이점이 있지만, 온체인 블록 공간을 놓고 경쟁하는 거래 건수가 줄어들어 수수료가 하락하기 때문에 채굴자에게는 치명적일 수 있습니다. 온체인 수요가 정체된 상태에서 레이어 2 네트워크의 사용이 급증하면 수수료 시장이 해시레이트를 안정적으로 유지할 만큼 충분한 수익을 창출하지 못할 수도 있습니다.

또한 중간 입장도 있습니다. 레이어 2가 성장하더라도 라이트닝 채널의 개폐에는 여전히 온체인 거래가 필요합니다. 주요 결제, 채널 재조정, 그리고 기관 투자자들의 기본 레이어 사용은 의미 있는 수수료 수익을 유지할 수 있습니다. 비트코인은 모든 커피 구매가 온체인에서 이루어질 필요는 없습니다. 채굴자들이 수익을 낼 수 있을 만큼 충분한 고액 거래 활동만 있으면 됩니다.

보안 문제: 수수료만으로 네트워크를 보호할 수 있을까?

비트코인 네트워크의 보안은 작업증명(Proof-of-Work) 방식에 기반합니다. 채굴자들은 거래를 검증하고 블록을 생성하기 위해 막대한 에너지를 소모합니다. 이러한 에너지 소모 때문에 네트워크 공격은 매우 어려워집니다. 네트워크의 해시 파워가 클수록 악의적인 공격자가 51% 공격을 실행하는 데 드는 비용이 증가합니다.

블록 보상이 사라지고 수수료가 이를 상쇄하지 못해 채굴자 수익이 감소하면 일부 채굴자는 채굴을 중단합니다. 해시레이트가 떨어지고, 네트워크 공격 비용도 함께 감소합니다. 이론적으로 이는 채굴 이후 시대에 비트코인을 취약하게 만들 수 있습니다.

이 위협은 얼마나 현실적일까요? 비트코인의 난이도 조정 기능 덕분에 채굴자 수와 관계없이 네트워크는 계속 작동하며, 현재 비트코인의 해시레이트는 초당 약 800~1,000 엑사해시(EH/s)입니다. 해시레이트가 90% 하락하더라도 네트워크 공격에 드는 비용은 여전히 수십억 달러에 달합니다. 실제 위험은 해시레이트가 얼마나 떨어질지에 따라 달라지는데, 이는 수수료가 충분한 수익을 창출할 수 있는지에 달려 있으며, 이는 향후 100년간의 비트코인 도입 추세에 따라 결정됩니다.

일부 연구자들은 대안적인 접근 방식을 제안했습니다. 그중 하나는 최소한의 "테일 에미션(tail emission)"으로, 블록 보상이 0에 도달하지 않고 지속적으로 소액을 지급하는 방식입니다. 모네로는 이미 이러한 방식을 채택하여 블록당 약 0.6 XMR을 무기한으로 지급하고 있습니다. 비트코인에서 테일 에미션을 구현하려면 합의 수준의 변경이 필요하며, 2,100만이라는 하드캡은 비트코인의 정체성에 매우 중요한 요소이기 때문에 대부분의 커뮤니티에서는 이를 변경할 수 없다고 생각합니다. 하지만 이에 대한 논쟁은 존재하며, 반감기가 있을 때마다 더욱 거세지고 있습니다.

또 다른 가능성은 채굴 비용이 매우 저렴해져서 낮은 수수료 수익으로도 수익성이 생기는 것입니다. 하드웨어 효율성이 향상되고 재생 에너지 비용이 하락함에 따라 채굴자의 손익분기점은 10년마다 낮아집니다. 이미 2026년에는 HIVE Digital이나 Marathon 같은 회사들이 수력 및 지열 발전을 이용해 채굴 사업을 운영할 수 있을 것으로 예상됩니다. 이러한 사업에서는 전기 한계 비용이 거의 0에 가깝습니다. 텍사스에 있는 Riot Platforms는 전력망 운영자로부터 피크 수요 시간대에 채굴을 중단하는 대가로 오히려 돈을 받습니다. 즉, 저렴한 비피크 시간대를 기다렸다가 채굴을 재개하는 동안 수익을 창출 하는 것입니다. 이처럼 창의적인 에너지 차익 거래 방식은 앞으로 더욱 보편화될 가능성이 높습니다.

최고 운영업체들의 채굴 비용이 거의 0에 가까워진다면, 적은 거래 수수료 수익만으로도 운영을 유지할 수 있을 것입니다. 에너지 비용 경쟁에서 밀리는 업체들은 결국 문을 닫게 될 것이고, 이는 지금까지 모든 반감기 이후 발생해 온 현상과 정확히 일치합니다. 채굴 산업은 매 주기마다 통합되고 더욱 효율화됩니다.

분실된 동전과 줄어드는 실물 공급

지금까지 채굴된 1,980만 BTC 중 상당 부분이 영구적으로 손실되었습니다. 체이나리시스(Chainalysis)의 연구에 따르면 약 370만 BTC는 소유자가 개인 키를 분실했거나, 키를 전달하지 않고 사망했거나, 또는 현재 수십만 달러의 가치를 지닌 코인을 단순히 잊어버린 경우와 같이 복구 불가능할 수 있는 지갑에 갇혀 있을 가능성이 있다고 추정됩니다.

사토시 나카모토의 개인 지갑에는 2009년 이후 이동하지 않은 약 100만 BTC가 보관되어 있습니다. 사토시가 살아 있는지, 사망했는지, 아니면 그의 그룹이 해체되었는지 여부와 관계없이, 이 코인들은 사실상 유통되지 않고 있습니다. 현재 시세로 환산하면, 동결된 비트코인의 가치는 약 680억 달러에 달합니다.

이는 실제 유통량이 1,980만 개보다 훨씬 적다는 것을 의미합니다. 그리고 그 수는 매년 줄어들고 있습니다. 사람들은 시드 구문을 아무에게도 알리지 않고 세상을 떠나고, 하드 드라이브는 매립지로 버려집니다. 웨일스에 사는 제임스 하웰스라는 사람은 2013년부터 지역 의회에 쓰레기 매립지를 뒤져 8,000 BTC(현재 가치로 약 5억 4,800만 달러)가 담긴 하드 드라이브를 복구할 수 있도록 허가를 요청해 왔지만, 번번이 거절당하고 있습니다.

2140년이 되면 실제 공급량은 이론적인 2,100만 개보다 훨씬 적어질 수 있습니다. 매년 더 많은 비트코인이 영구적으로 사용 불가능해집니다. 이는 남아 있는 비트코인 하나하나를 더욱 희소하게 만들고, 어떤 경제 모델로도 되돌릴 수 없는 현상을 초래합니다. 개인 키를 잃어버리면 복구할 수 없기 때문입니다.

여기서 중요한 것은 유통되는 비트코인의 총량입니다. 채굴 이후 시대는 유통량 2,100만 개에서 시작하는 것이 아닙니다. 현재의 손실률이 지속된다고 가정하면, 유통되는 비트코인의 총량은 1,600만~1,700만 개 정도에서 시작할 것입니다. 이는 장기적인 희소성을 고려하는 사람들에게는 의미 있는 차이입니다.

채굴 이후 시대가 비트코인 가격에 미치는 영향은 무엇일까요?

여기서 신중해야 할 점은, 2140년 비트코인의 가치를 예측하는 사람은 그저 추측하거나 거짓말을 하는 것일 뿐이라는 것입니다. 하지만 구조적인 역학 관계는 살펴볼 가치가 있습니다.

마지막 비트코인이 채굴되면 비트코인의 공급량은 완전히 고정되고, 시간이 지남에 따라 코인 손실이 계속되면서 약간의 디플레이션 효과가 발생합니다. 수요가 증가하거나 안정적으로 유지된다면 단순한 수요-공급 역학에 따라 비트코인 가격은 상승 압력을 받을 것으로 예상됩니다. 하지만 비트코인의 제한된 공급량과 지속적인 코인 손실이 결합되어 디플레이션 효과를 만들어냅니다. 손실되는 모든 비트코인은 남은 소수의 코인에 가치를 집중시키기 때문입니다.

반론은 다음과 같습니다. 2140년까지 경쟁 기술로 인해 비트코인이 쓸모없어질 수 있다는 것입니다. 양자 컴퓨팅, 새로운 합의 메커니즘 또는 규제는 판도를 근본적으로 바꿀 수 있습니다. 비트코인은 지금까지 17년 동안 살아남았는데, 이는 기술로서는 놀라운 성과이지만 마지막 코인이 채굴될 때까지 남은 114년과 비교하면 아무것도 아닙니다.

오늘날 우리에게 더 중요한 것은 이미 진행 중인 전환기입니다. 반감기가 반복될 때마다 채굴자들은 수수료 의존도가 높아지고, 네트워크는 더욱 얇은 마진 속에서 보안을 유지할 수 있는 능력을 시험받게 됩니다. 2024년 반감기는 채굴 과정이 보상 감소에 적응할 수 있음을 증명했습니다. 해시레이트는 초기에는 12% 감소했지만, 약한 운영자들이 문을 닫고 강한 운영자들이 그 용량을 흡수하면서 몇 달 안에 회복되었습니다. 2028년 반감기는 이러한 과정을 다시 한번 시험할 것입니다.

채굴 이후 시대를 2140년의 단일 사건이 아니라 하나의 연속적인 변화로 생각해야 합니다. 우리는 이미 그 변화의 어딘가에 와 있습니다. 2009년에는 블록 보상이 채굴자 수익의 100%를 차지했습니다. 오늘날에는 약 90~94%입니다. 2040년에는 50대 50이 될 수도 있습니다. 2100년에는 보상이 미미한 수준이 될 것입니다. 문제는 채굴자들이 보상 없이 살아남을 수 있느냐가 아니라, 수익 감소의 각 단계에서 살아남을 수 있느냐, 그리고 수수료가 감소분을 상쇄할 만큼 충분히 빠르게 증가하느냐입니다.

개인적으로는 다음 두 번의 반감기(2028년과 2032년)가 진정한 시험대가 될 것이라고 생각합니다. 만약 수수료 시장이 이 기간 동안 잘 버텨준다면, 2140년까지 남은 기간은 괜찮을 것입니다. 하지만 그렇지 않다면, 탈중앙화 커뮤니티는 대부분의 비트코인 사용자들이 원치 않는 프로토콜 변경에 대한 불편한 논의를 강요받게 될 것입니다.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.