Die Ära nach dem Mining: Das Schicksal von Bitcoin nach dem Schürfen der letzten Münze

Bitcoin hat eine feste Obergrenze: 21 Millionen Coins. Diese Zahl ist im Protokoll festgelegt und kann nicht geändert werden. Etwa 19,8 Millionen Bitcoins wurden bereits geschürft. Der Rest wird durch Mining-Belohnungen in Umlauf gebracht, die sich alle vier Jahre halbieren. Um das Jahr 2140 wird der letzte Bruchteil eines Bitcoins erzeugt, und das war's. Es wird nie wieder neue Bitcoins geben.

Das wirft eine Frage auf, über die die meisten Bitcoin-Besitzer meiner Meinung nach noch nicht ernsthaft nachgedacht haben: Was hält das Netzwerk am Laufen, wenn keine Coins mehr für die Miner da sind? Aktuell investieren Miner Milliarden in Strom und spezialisierte Hardware, weil die Blockbelohnung das Mining rentabel macht. Die Belohnung von 3,125 BTC pro Block entspricht bei den aktuellen Kursen etwa 214.000 US-Dollar alle zehn Minuten. Fällt dieser Anreiz weg, muss das gesamte Sicherheitsmodell allein auf Transaktionsgebühren basieren. Reicht das aus, um Tausende von Mining-Betrieben am Laufen zu halten? Ehrlich gesagt: Wir wissen es noch nicht. Aber das ist kein Problem für das Jahr 2140. Jede Halbierung verringert die Blockbelohnung und erhöht den Anteil der Gebühren am Gesamteinkommen der Miner. Dieser Übergang findet bereits statt, wenn auch langsam.

Warum Bitcoin eine Obergrenze von 21 Millionen hat

Satoshi Nakamoto hätte jede beliebige Zahl wählen können. Sie hätten die Obergrenze auf 100 Millionen, eine Billion oder gar keine Obergrenze festlegen können. Sie entschieden sich für 21 Millionen und haben nie vollständig erklärt, warum.

Aus Satoshis frühen Forenbeiträgen lässt sich schließen, dass sie eine Währung mit einer vorhersehbaren, sinkenden Inflationsrate wünschten. Der von Anfang an in das Bitcoin-Design integrierte Halbierungszyklus reduziert die Blockbelohnung alle 210.000 Blöcke (etwa alle vier Jahre) um 50 %. Dadurch wird sichergestellt, dass die Menge der neu in Umlauf gebrachten Bitcoins mit der Zeit abnimmt. In den ersten vier Jahren wurden 10,5 Millionen BTC geschaffen, in den darauffolgenden vier Jahren 5,25 Millionen und dann 2,625 Millionen. Jeder Zyklus produziert also halb so viele neue Coins wie der vorherige.

Die Berechnung ergibt ein maximales Angebot von 21 Millionen, das dauerhaft auf 21 Millionen begrenzt ist. Genau genommen sind es nicht exakt 21 Millionen. Aufgrund von Rundungsfehlern im Protokoll bei der Verarbeitung von Bruchteilen kleiner als einem Satoshi (der kleinsten Einheit, 0,00000001 BTC) liegt die tatsächliche Zahl knapp unter 21 Millionen. Der Unterschied ist vernachlässigbar, aber es ist eines jener Details, die wichtig sind, wenn man zu denjenigen gehört, die aus Interesse den Bitcoin-Quellcode lesen.

Warum ist das wichtig? Weil jede Fiatwährung, die Menschen je benutzt haben, von ihrem jeweiligen Machthaber entwertet werden könnte. Regierungen entwerten Fiatwährungen regelmäßig. Zwischen 2020 und 2022 erhöhte die US-Notenbank Federal Reserve die Geldmenge M2 von rund 15,4 Billionen auf über 21 Billionen US-Dollar. Das geschah innerhalb von nur zwei Jahren. Der gesamte Bitcoin-Zyklus erstreckt sich über 131 Jahre, und niemand – weder der Schöpfer noch ein Komitee noch der Kongress – kann ihn ändern, ohne praktisch jeden Computer, auf dem die Bitcoin-Software läuft, davon zu überzeugen. Genau das bedeutet „digitales Gold“. Gold ist knapp, weil es aufgrund geologischer Gegebenheiten schwer zu finden ist. Bitcoin ist knapp, weil es mathematisch unmöglich zu fälschen ist und die Regeln von niemandem an der Macht umgangen werden können.

Der Halbierungsplan und der Weg zu null Prämien

Etwa alle 210.000 Blöcke, also ungefähr alle vier Jahre, halbiert die Bitcoin-Halbierung die Mining-Belohnung. Dies ist bisher viermal geschehen:

Die nächste Halbierung um 2028 reduziert die Belohnung auf 1,5625 BTC. Bis 2032 sinkt sie auf 0,78125 BTC. Bis 2040 liegt sie unter 0,2 BTC. Mit jeder Halbierung wird das neue Angebot im Vergleich zum bestehenden Angebot immer kleiner. Die Inflationsrate von Bitcoin liegt bereits unter 1 % jährlich und ist damit niedriger als die von Gold. Nach 2028 sinkt sie unter 0,5 %.

Die letzten Halbierungen, voraussichtlich in den 2130er Jahren, werden so geringe Belohnungen hervorbringen, dass sie auf null abgerundet werden. Damit beginnt die Ära nach dem Mining. Miner werden weiterhin Transaktionen verarbeiten und die Blockchain sichern, erhalten dafür aber keine neuen Bitcoins mehr.

Wie Miner ohne Blockbelohnungen überleben

Dies ist die größte offene Frage hinsichtlich der langfristigen Ausrichtung von Bitcoin. Aktuell ist das Bitcoin-Mining profitabel, da Miner sowohl Blockbelohnungen als auch Gebühren erhalten. Derzeit generieren Bitcoin-Miner Einnahmen aus zwei Quellen: der Blockbelohnung (neu geschaffene BTC) und Transaktionsgebühren (bezahlt von Nutzern, die ihre Transaktionen bestätigen lassen möchten). Ab 2026 machen die Transaktionsgebühren durchschnittlich etwa 6–10 % der gesamten Miner-Einnahmen pro Tag aus. Die Blockbelohnung ist weiterhin die dominierende Einnahmequelle.

Wenn die Blockbelohnungen auf Null sinken, kehrt sich dieses Verhältnis um und die Gebühren betragen 100 %. Ist das ausreichend?

Im optimistischen Szenario gilt Folgendes: Mit zunehmender Nutzung von Bitcoin durch Privatpersonen und Institutionen steigt die Transaktionsnachfrage. Mehr Nachfrage bedeutet mehr Wettbewerb um Blockkapazität. Mehr Wettbewerb führt zu höheren Gebühren. Sollte Bitcoin sich zu einer globalen Abwicklungsschicht für Transaktionen mit hohem Wert entwickeln, könnten die Gebühren pro Block die heutigen Werte deutlich übertreffen. Während des Hypes um die Ordinals- und BRC-20-Blöcke Ende 2023 gab es Blöcke, bei denen die Transaktionsgebühren die Mining-Belohnung von 6,25 Bitcoins überstiegen. Wenn solche Aktivitäten zur Regel werden, können Miner allein von den Gebühren leben.

Der pessimistische Fall: Die meisten Bitcoin-Transaktionen verlagern sich auf Layer-2-Netzwerke wie das Lightning Network, das Tausende von Zahlungen zu einer einzigen On-Chain-Transaktion bündelt. Das ist vorteilhaft für Nutzer (günstiger, schneller), aber potenziell verheerend für Miner, da es die Anzahl der um Blockplatz konkurrierenden On-Chain-Transaktionen reduziert und die Gebühren drückt. Wenn die Nutzung von Layer-2 massiv zunimmt, während die On-Chain-Nachfrage stagniert, generiert der Gebührenmarkt möglicherweise nicht genügend Einnahmen, um die Hash-Rate zu sichern.

Es gibt auch einen Mittelweg. Selbst mit dem Wachstum von Layer-2 erfordert das Öffnen und Schließen von Lightning-Kanälen weiterhin On-Chain-Transaktionen. Größere Abrechnungen, Kanal-Rebalancing und die institutionelle Nutzung der Basisschicht könnten signifikante Gebühreneinnahmen generieren. Bitcoin benötigt nicht für jeden Kaffeekauf eine On-Chain-Transaktion. Es reicht, wenn genügend hochwertige Transaktionen stattfinden, damit die Miner profitabel arbeiten können.

Die Sicherheitsfrage: Können Gebühren allein das Netzwerk schützen?

Die Sicherheit des Bitcoin-Netzwerks beruht auf dem Proof-of-Work-Verfahren. Miner validieren Transaktionen und wenden dabei enorme Energiemengen auf, um Blöcke zu finden. Dieser Energieaufwand macht das Netzwerk für Angriffe so teuer. Je höher die Hash-Leistung im Netzwerk ist, desto aufwendiger ist ein 51-%-Angriff für einen Angreifer.

Wenn die Einnahmen der Miner sinken, weil die Blockbelohnungen wegfallen und die Gebühren dies nicht ausgleichen, stellen einige Miner ihren Betrieb ein. Die Hash-Rate sinkt. Damit sinken auch die Kosten für Angriffe auf das Netzwerk. Theoretisch könnte dies Bitcoin in der Post-Mining-Ära angreifbar machen.

Wie realistisch ist diese Bedrohung? Die Schwierigkeitsanpassung von Bitcoin hält das Netzwerk unabhängig von der Anzahl der Miner am Laufen, und die aktuelle Hash-Rate von Bitcoin liegt bei etwa 800–1.000 EH/s (Exahashes pro Sekunde). Selbst ein Rückgang der Hash-Rate um 90 % würde ein Netzwerk hinterlassen, dessen Angriff Milliarden von Dollar kosten würde. Das praktische Risiko hängt davon ab, wie stark die Hash-Rate tatsächlich sinkt, was wiederum davon abhängt, ob die Gebühren ausreichend Einnahmen generieren, und dies hängt von der Akzeptanzentwicklung im Laufe des nächsten Jahrhunderts ab.

Einige Forscher haben alternative Ansätze vorgeschlagen. Eine Idee: eine minimale „Tail-Emission“, eine kleine, fortlaufende Blockbelohnung, die niemals null erreicht. Monero praktiziert dies bereits und generiert dauerhaft etwa 0,6 XMR pro Block. Bitcoin bräuchte eine Änderung auf Konsensebene, um Tail-Emission zu implementieren, und die Obergrenze von 21 Millionen ist so grundlegend für die Identität von Bitcoin, dass die meisten Mitglieder der Community sie als unantastbar betrachten. Die Debatte existiert jedoch und wird mit jeder Halbierung lauter.

Eine weitere Möglichkeit: Mining wird so günstig, dass sich selbst geringe Gebühren lohnen. Mit steigender Hardware-Effizienz und sinkenden Kosten für erneuerbare Energien sinkt die Gewinnschwelle für Miner mit jedem Jahrzehnt. Bereits 2026 betreiben Unternehmen wie HIVE Digital und Marathon ihre Anlagen mit Wasserkraft und Geothermie, wo die Grenzkosten für Strom nahezu null sind. Riot Platforms in Texas erhält sogar Geld vom Netzbetreiber, um den Betrieb während der Spitzenlastzeiten einzustellen und so Einnahmen zu generieren, indem sie in den günstigeren Nebenzeiten auf Mining warten. Diese Art von kreativer Energiearbitrage dürfte sich immer mehr durchsetzen.

Wenn die Abbaukosten für die besten Betreiber gegen Null tendieren, könnten selbst bescheidene Transaktionsgebühren ihr Überleben sichern. Diejenigen Betreiber, die bei den Energiekosten nicht konkurrenzfähig sind, werden den Betrieb einstellen – genau das, was bisher nach jeder Halbierung geschehen ist. Die Bergbaubranche konsolidiert sich und wird mit jedem Zyklus effizienter.

Verlorene Münzen und das schrumpfende reale Angebot

Von den bisher geschürften 19,8 Millionen BTC ist ein erheblicher Anteil unwiederbringlich verloren. Untersuchungen von Chainalysis schätzen, dass etwa 3,7 Millionen BTC unwiederbringlich verloren sind. Sie befinden sich in Wallets, deren Besitzer ihre privaten Schlüssel verloren haben, verstorben sind, ohne sie weiterzugeben, oder die sie schlichtweg vergessen haben – einst wertlose Coins, die heute Hunderttausende wert sind.

Satoshi Nakamotos eigene Wallet enthält etwa 1 Million BTC, die seit 2009 nicht mehr bewegt wurden. Unabhängig davon, ob Satoshi noch lebt, tot ist oder sich die Gruppe aufgelöst hat, sind diese Coins praktisch aus dem Umlauf genommen. Zum aktuellen Kurs entspricht das einem Wert von etwa 68 Milliarden US-Dollar in eingefrorenen Bitcoins.

Das bedeutet, dass der tatsächliche Umlauf deutlich geringer ist als 19,8 Millionen. Und er schrumpft jedes Jahr. Viele Menschen sterben, ohne ihre Seed-Phrase preiszugeben. Festplatten landen auf Mülldeponien. Ein Mann aus Wales, James Howells, versucht seit 2013, seine Gemeinde davon zu überzeugen, ihm zu erlauben, eine Festplatte mit 8.000 BTC (heute etwa 548 Millionen US-Dollar wert) aus einer Müllkippe zu bergen. Bisher vergeblich.

Bis 2140 könnte das tatsächliche Angebot deutlich unter den theoretischen 21 Millionen liegen. Jedes Jahr werden weitere Coins dauerhaft unzugänglich. Dadurch wird jeder verbleibende Bitcoin immer knapper – ein Prozess, den kein Wirtschaftsmodell umkehren kann. Ein verlorener privater Schlüssel ist unwiederbringlich verloren.

Die Gesamtmenge der im Umlauf befindlichen Bitcoins ist hier entscheidend. Die Ära nach dem Mining beginnt nicht mit 21 Millionen Coins im Umlauf, sondern eher mit 16 bis 17 Millionen, vorausgesetzt, die aktuellen Verlustraten bleiben bestehen. Das ist ein wesentlicher Unterschied für alle, die über langfristige Knappheit nachdenken.

Was die Zeit nach dem Mining für den Bitcoin-Preis bedeutet

Ich möchte hier vorsichtig sein, denn jeder, der Ihnen den Wert von Bitcoin im Jahr 2140 vorhersagen kann, rät entweder oder lügt. Die strukturellen Dynamiken sind aber durchaus untersuchenswert.

Sobald der letzte Bitcoin geschürft ist, ist das Bitcoin-Angebot endgültig festgelegt und wirkt sich leicht deflationär aus, da mit der Zeit weiterhin Coins verloren gehen. Steigt die Nachfrage oder bleibt sie auch nur stabil, deutet die einfache Angebots-Nachfrage-Dynamik auf einen steigenden Bitcoin-Preis hin. Das begrenzte Bitcoin-Angebot in Kombination mit den fortlaufenden Coin-Verlusten erzeugt eine deflationäre Dynamik. Jeder verlorene Bitcoin konzentriert den Wert auf die verbleibenden Coins.

Das Gegenargument: Bis 2140 könnten konkurrierende Technologien Bitcoin überflüssig machen. Quantencomputer, neue Konsensmechanismen oder Regulierungen könnten die Landschaft grundlegend verändern. Bitcoin hat bisher 17 Jahre überdauert, was für eine Technologie beeindruckend ist, aber nichts im Vergleich zu den 114 Jahren, die vergehen werden, bis die letzte Münze geschürft ist.

Für die Menschen von heute ist die Übergangsphase, die bereits im Gange ist, von größerer Bedeutung. Jede Halbierung treibt die Miner näher an die Gebührenabhängigkeit und stellt die Fähigkeit des Netzwerks, die Sicherheit bei sinkenden Ressourcen zu gewährleisten, auf die Probe. Die Halbierung von 2024 hat gezeigt, dass sich der Mining-Prozess an schrumpfende Belohnungen anpassen kann: Die Hash-Rate fiel zunächst um 12 %, erholte sich aber innerhalb weniger Monate, da schwächere Betreiber ihre Aktivitäten einstellten und stärkere ihre Kapazitäten übernahmen. Die Halbierung von 2028 wird dies erneut testen.

Betrachten Sie die Zeit nach dem Mining nicht als ein einzelnes Ereignis im Jahr 2140, sondern als einen fließenden Übergang. Wir befinden uns bereits irgendwo auf diesem Weg. 2009 machten Blockbelohnungen 100 % der Einnahmen der Miner aus. Heute sind es etwa 90–94 %. Bis 2040 könnte das Verhältnis bei 50:50 liegen. Bis 2100 sind die Belohnungen vernachlässigbar. Die Frage ist nicht, ob Miner ohne Belohnungen überleben können. Die Frage ist, ob sie jeden einzelnen Schritt des Rückgangs überstehen und ob die Gebühren schnell genug steigen, um die Verluste auszugleichen.

Ich persönlich halte die nächsten beiden Halbierungen (2028 und 2032) für die eigentliche Bewährungsprobe. Sollte sich der Gebührenmarkt bis dahin stabilisieren, dürfte die restliche Laufzeit bis 2140 kein Problem darstellen. Andernfalls wird die dezentrale Community gezwungen sein, unangenehme Gespräche über Protokolländerungen zu führen, die die meisten Bitcoin-Nutzer lieber vermeiden würden.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.