Era Pasca Penambangan: Nasib Bitcoin Setelah Koin Terakhir Ditambang

Bitcoin memiliki batasan tetap: 21 juta koin. Angka tersebut tertulis dalam protokol dan tidak dapat diubah. Sekitar 19,8 juta bitcoin telah ditambang. Sisanya mengalir melalui imbalan penambangan yang berkurang setengahnya setiap empat tahun. Sekitar tahun 2140, pecahan terakhir bitcoin akan tercipta, dan selesai. Tidak ada lagi pasokan baru. Selamanya.

Hal itu menimbulkan pertanyaan yang menurut saya sebagian besar pemegang Bitcoin belum memikirkannya secara serius: apa yang membuat jaringan tetap berjalan ketika tidak ada lagi koin untuk diberikan kepada penambang? Saat ini, penambang menginvestasikan miliaran dolar untuk listrik dan perangkat keras khusus karena imbalan blok membuatnya menguntungkan. Imbalan 3,125 BTC per blok dengan harga saat ini bernilai sekitar $214.000 setiap sepuluh menit. Hilangkan insentif itu, dan seluruh model keamanan harus bergantung pada biaya transaksi saja. Akankah itu cukup uang untuk menjaga ribuan operasi penambangan tetap berjalan? Jawaban jujur: kita belum tahu. Tetapi ini bukan masalah untuk tahun 2140. Setiap pengurangan separuh imbalan mengurangi imbalan blok dan membuat biaya menjadi persentase yang lebih besar dari apa yang diperoleh penambang. Transisi sedang terjadi sekarang, dalam gerakan lambat.

Mengapa Bitcoin memiliki kapitalisasi pasar 21 juta?

Satoshi Nakamoto bisa saja memilih angka berapa pun. Mereka bisa saja menetapkan batasnya pada 100 juta, atau satu triliun, atau tanpa batasan sama sekali. Mereka memilih 21 juta dan tidak pernah menjelaskan sepenuhnya alasannya.

Dari unggahan forum awal Satoshi, kita dapat menyimpulkan bahwa mereka menginginkan mata uang dengan tingkat inflasi yang dapat diprediksi dan menurun. Jadwal halving Bitcoin, yang tertanam dalam desain Bitcoin sejak awal, mengurangi hadiah blok sebesar 50% setiap 210.000 blok (kira-kira empat tahun). Ini menjamin bahwa laju masuknya bitcoin baru ke dalam peredaran akan merata seiring waktu. Dalam empat tahun pertama, 10,5 juta BTC diciptakan. Dalam empat tahun berikutnya, 5,25 juta. Kemudian 2,625 juta. Setiap siklus menghasilkan setengah jumlah koin baru dibandingkan siklus sebelumnya.

Perhitungannya menghasilkan pasokan maksimum 21 juta, yang dibatasi secara permanen pada 21 juta. Sebenarnya tidak tepat 21 juta. Karena pembulatan dalam cara protokol menangani pecahan yang lebih kecil dari satu satoshi (unit terkecil, 0,00000001 BTC), angka sebenarnya akan berada sedikit di bawah 21 juta. Perbedaannya dapat diabaikan, tetapi ini adalah salah satu detail yang penting jika Anda adalah tipe orang yang membaca kode sumber Bitcoin untuk bersenang-senang.

Mengapa ini penting? Karena setiap mata uang fiat yang pernah digunakan manusia dapat diinflasi oleh siapa pun yang mengendalikannya. Pemerintah secara rutin mendevaluasi mata uang fiat. Antara tahun 2020 dan 2022, Federal Reserve AS memperluas pasokan uang M2 dari sekitar $15,4 triliun menjadi lebih dari $21 triliun. Itu terjadi dalam dua tahun. Seluruh jadwal pasokan Bitcoin berlangsung selama 131 tahun, dan tidak seorang pun, bukan penciptanya, bukan komite, bukan kongres, dapat mengubahnya tanpa meyakinkan hampir setiap komputer yang menjalankan perangkat lunak Bitcoin untuk setuju. Itulah arti sebenarnya dari "emas digital". Emas langka karena geologi membuatnya sulit ditemukan. Bitcoin langka karena matematika membuatnya mustahil untuk dipalsukan dan aturannya tidak dapat dilanggar oleh siapa pun yang berkuasa.

Jadwal halving dan jalan menuju nol imbalan

Setiap 210.000 blok, atau kira-kira setiap empat tahun, peristiwa halving Bitcoin mengurangi imbalan penambangan menjadi setengahnya. Hal ini telah terjadi empat kali sejauh ini:

Pengurangan separuh (halving) berikutnya sekitar tahun 2028 akan mengurangi jumlah Bitcoin menjadi 1,5625 BTC. Pada tahun 2032, imbalan turun menjadi 0,78125 BTC. Pada tahun 2040, jumlahnya di bawah 0,2 BTC. Setiap pengurangan separuh membuat pasokan baru menjadi sebagian kecil dari yang sudah ada. Tingkat inflasi Bitcoin sudah di bawah 1% per tahun, lebih rendah daripada emas. Setelah tahun 2028, angka tersebut turun di bawah 0,5%.

Pengurangan separuh terakhir, sekitar tahun 2130-an, akan menghasilkan imbalan yang sangat kecil sehingga dibulatkan menjadi nol. Pada titik itu, era pasca-penambangan dimulai. Para penambang akan memproses transaksi dan mengamankan blockchain, tetapi mereka tidak akan menerima bitcoin baru untuk melakukannya.

Bagaimana penambang bertahan hidup tanpa imbalan blok?

Ini adalah pertanyaan terbuka terbesar dalam desain jangka panjang Bitcoin. Saat ini, penambangan bitcoin menguntungkan karena penambang menerima imbalan blok dan biaya. Saat ini, penambang bitcoin memperoleh pendapatan dari dua sumber: imbalan blok (BTC yang baru dibuat) dan biaya transaksi (dibayarkan oleh pengguna yang ingin transaksi mereka dikonfirmasi). Pada tahun 2026, biaya transaksi mencapai sekitar 6-10% dari total pendapatan penambang pada hari rata-rata. Imbalan blok masih merupakan sumber pendapatan utama.

Ketika imbalan blok turun menjadi nol, rasio tersebut berbalik menjadi 100% biaya. Apakah itu cukup?

Skenario optimisnya seperti ini: semakin banyak orang dan institusi menggunakan Bitcoin, permintaan transaksi pun meningkat. Permintaan yang lebih tinggi berarti persaingan yang lebih ketat untuk ruang blok. Persaingan yang lebih ketat berarti biaya yang lebih tinggi. Jika Bitcoin menjadi lapisan penyelesaian global yang memproses transaksi bernilai tinggi, biaya per blok dapat jauh melampaui angka saat ini. Selama masa popularitas Ordinals dan BRC-20 pada akhir tahun 2023, terdapat blok-blok di mana biaya transaksi melebihi imbalan penambangan sebesar 6,25 bitcoin. Jika aktivitas semacam itu menjadi norma dan bukan pengecualian, penambang dapat bertahan hidup hanya dari biaya transaksi.

Skenario pesimistis: sebagian besar transaksi Bitcoin berpindah ke jaringan Layer-2 seperti Lightning Network, yang menggabungkan ribuan pembayaran menjadi satu transaksi on-chain. Ini bagus untuk pengguna (lebih murah, lebih cepat) tetapi berpotensi menghancurkan bagi penambang, karena mengurangi jumlah transaksi on-chain yang bersaing untuk ruang blok dan menurunkan biaya. Jika adopsi Layer-2 tumbuh pesat sementara permintaan on-chain stagnan, pasar biaya mungkin tidak menghasilkan pendapatan yang cukup untuk menjaga hash rate tetap aman.

Ada juga argumen jalan tengah. Bahkan dengan pertumbuhan Layer-2, pembukaan dan penutupan saluran Lightning masih membutuhkan transaksi on-chain. Penyelesaian besar, penyeimbangan ulang saluran, dan penggunaan institusional dari lapisan dasar dapat mempertahankan pendapatan biaya yang signifikan. Bitcoin tidak perlu setiap pembelian kopi terjadi di on-chain. Bitcoin hanya membutuhkan aktivitas bernilai tinggi yang cukup untuk menjaga agar penambang tetap menguntungkan.

Pertanyaan keamanannya: apakah biaya saja dapat melindungi jaringan?

Keamanan jaringan Bitcoin berasal dari proof-of-work. Para penambang memvalidasi transaksi dan menghabiskan sejumlah besar energi untuk menemukan blok. Pengeluaran energi itulah yang membuat jaringan ini mahal untuk diserang. Semakin besar daya komputasi (hash power) pada jaringan, semakin besar biaya yang harus dikeluarkan oleh pelaku jahat untuk melakukan serangan 51%.

Jika pendapatan penambang turun karena imbalan blok hilang dan biaya tidak mengimbanginya, beberapa penambang akan berhenti beroperasi. Tingkat hash akan turun. Biaya untuk menyerang jaringan pun ikut turun. Secara teori, ini dapat membuat Bitcoin rentan di era pasca-penambangan.

Seberapa realistis ancaman ini? Penyesuaian kesulitan Bitcoin menjaga jaringan tetap berjalan terlepas dari berapa banyak penambang yang berpartisipasi, dan tingkat hash Bitcoin saat ini sekitar 800-1.000 EH/s (exahashes per detik). Bahkan penurunan tingkat hash sebesar 90% masih akan meninggalkan jaringan yang membutuhkan biaya miliaran dolar untuk diserang. Risiko praktisnya bergantung pada seberapa besar penurunan tingkat hash sebenarnya, yang bergantung pada apakah biaya memberikan pendapatan yang memadai, yang bergantung pada pola adopsi selama abad berikutnya.

Beberapa peneliti telah mengusulkan pendekatan alternatif. Salah satu idenya: "emisi ekor" minimal, yaitu hadiah blok kecil yang berkelanjutan dan tidak pernah mencapai nol. Monero sudah melakukan ini, menghasilkan sekitar 0,6 XMR per blok tanpa batas waktu. Bitcoin memerlukan perubahan tingkat konsensus untuk menerapkan emisi ekor, dan batas maksimal 21 juta XMR sangat mendasar bagi identitas Bitcoin sehingga sebagian besar komunitas menganggapnya tidak dapat disentuh. Namun, perdebatan itu ada, dan semakin memanas setiap kali terjadi halving.

Kemungkinan lain: penambangan menjadi sangat murah sehingga pendapatan biaya yang rendah pun tetap menguntungkan. Seiring dengan peningkatan efisiensi perangkat keras dan penurunan biaya energi terbarukan, titik impas bagi penambang akan turun setiap dekade. Bahkan pada tahun 2026, perusahaan seperti HIVE Digital dan Marathon menjalankan operasi menggunakan tenaga hidroelektrik dan panas bumi di mana biaya marginal listrik mendekati nol. Riot Platforms di Texas bahkan dibayar oleh operator jaringan listrik untuk mematikan operasi selama jam puncak permintaan, menghasilkan pendapatan dari tidak melakukan penambangan sambil menunggu jam-jam di luar jam puncak yang lebih murah untuk kembali beroperasi. Arbitrase energi kreatif semacam itu kemungkinan akan menjadi lebih umum.

Jika biaya penambangan mendekati nol bagi operator terbaik, bahkan pendapatan biaya transaksi yang sederhana pun dapat menopang mereka. Operator yang tidak dapat bersaing dalam hal biaya energi akan menjadi pihak yang tutup, dan itulah yang terjadi setelah setiap peristiwa halving sejauh ini. Industri penambangan mengalami konsolidasi dan menjadi lebih ramping setiap siklusnya.

Koin yang hilang dan menyusutnya pasokan uang riil

Dari 19,8 juta BTC yang telah ditambang hingga saat ini, sebagian besar hilang secara permanen. Penelitian dari Chainalysis memperkirakan bahwa sekitar 3,7 juta BTC mungkin tidak dapat dipulihkan, terkunci di dompet tempat pemiliknya kehilangan kunci pribadi mereka, meninggal tanpa mewariskannya, atau hanya lupa tentang koin yang nilainya hanya beberapa sen tetapi sekarang bernilai ratusan ribu.

Dompet pribadi Satoshi Nakamoto menyimpan sekitar 1 juta BTC yang belum berpindah sejak tahun 2009. Terlepas apakah Satoshi masih hidup, meninggal, atau kelompoknya telah bubar, koin-koin tersebut secara efektif tidak beredar. Dengan harga saat ini, itu setara dengan sekitar $68 miliar dalam bitcoin yang dibekukan.

Ini berarti pasokan yang beredar sebenarnya jauh lebih kecil daripada 19,8 juta. Dan jumlahnya menyusut setiap tahun. Orang meninggal tanpa memberi tahu siapa pun kata sandi mereka. Hard drive berakhir di tempat pembuangan sampah. Seorang pria di Wales, James Howells, telah mencoba sejak 2013 untuk meyakinkan dewan lokalnya agar mengizinkannya menggali tempat pembuangan sampah untuk mengambil hard drive yang berisi 8.000 BTC (senilai sekitar $548 juta saat ini). Mereka terus menolak.

Pada tahun 2140, pasokan efektif bisa jauh di bawah angka teoritis 21 juta. Setiap tahun, semakin banyak koin yang menjadi tidak dapat diakses secara permanen. Hal itu membuat setiap bitcoin yang tersisa menjadi semakin langka dengan cara yang tidak dapat dibalik oleh model ekonomi apa pun. Anda tidak dapat mengembalikan kunci pribadi yang hilang.

Jumlah total bitcoin yang beredar dan dapat diakses sangat penting di sini. Era pasca-penambangan tidak dimulai dengan 21 juta koin yang beredar. Era tersebut dimulai dengan jumlah yang lebih mendekati 16-17 juta koin yang dapat diakses, dengan asumsi tingkat kehilangan saat ini terus berlanjut. Itu adalah perbedaan yang signifikan bagi siapa pun yang memikirkan kelangkaan jangka panjang.

Apa arti era pasca-penambangan bagi harga Bitcoin?

Saya ingin berhati-hati di sini, karena siapa pun yang memberi tahu Anda berapa nilai bitcoin pada tahun 2140, entah itu hanya menebak atau berbohong. Tetapi dinamika strukturalnya layak untuk dicermati.

Setelah bitcoin terakhir ditambang, pasokan bitcoin menjadi benar-benar tetap, dan sedikit deflasi karena koin terus hilang dari waktu ke waktu. Jika permintaan tumbuh, atau bahkan hanya tetap stabil, dinamika penawaran-permintaan sederhana menunjukkan harga bitcoin menghadapi tekanan ke atas. Pasokan bitcoin yang terbatas, dikombinasikan dengan hilangnya koin yang berkelanjutan, menciptakan dinamika deflasi. Setiap bitcoin yang hilang memusatkan nilai ke dalam lebih sedikit koin yang tersisa.

Argumen balasan: pada tahun 2140, teknologi pesaing mungkin akan membuat Bitcoin usang. Komputasi kuantum, mekanisme konsensus baru, atau regulasi dapat secara fundamental mengubah lanskap. Bitcoin telah bertahan selama 17 tahun hingga saat ini, yang mengesankan untuk sebuah teknologi tetapi tidak ada apa-apanya dibandingkan dengan 114 tahun hingga koin terakhir ditambang.

Yang lebih relevan bagi orang-orang yang hidup saat ini adalah periode transisi, yang sudah terjadi. Setiap peristiwa halving mendorong penambang semakin bergantung pada biaya dan menguji kemampuan jaringan untuk mempertahankan keamanan dengan margin yang lebih tipis. Halving tahun 2024 membuktikan bahwa proses penambangan dapat beradaptasi dengan imbalan yang menyusut: tingkat hash awalnya turun 12% tetapi pulih dalam beberapa bulan karena operator yang lebih lemah tutup dan operator yang lebih kuat menyerap kapasitas mereka. Halving tahun 2028 akan menguji hal ini lagi.

Bayangkan era pasca-penambangan bukan sebagai satu peristiwa tunggal di tahun 2140, tetapi sebagai sebuah gradien. Kita sudah berada di suatu titik pada gradien tersebut. Pada tahun 2009, imbalan blok mencapai 100% dari pendapatan penambang. Saat ini sekitar 90-94%. Pada tahun 2040, mungkin akan menjadi 50-50. Pada tahun 2100, imbalan hanyalah angka pembulatan. Pertanyaannya bukanlah apakah penambang dapat bertahan tanpa imbalan. Melainkan apakah mereka dapat bertahan di setiap tahapan penurunan tersebut, dan apakah biaya penambangan tumbuh cukup cepat untuk mengimbangi apa yang diambil.

Secara pribadi, saya pikir dua halving berikutnya (2028 dan 2032) adalah ujian sebenarnya. Jika pasar biaya tetap stabil selama periode tersebut, sisa perjalanan hingga tahun 2140 mungkin akan baik-baik saja. Jika tidak, komunitas terdesentralisasi akan dipaksa untuk melakukan percakapan yang tidak nyaman tentang perubahan protokol yang sebagian besar pengguna Bitcoin lebih suka hindari.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.