SushiSwap: Cara Menggunakan DEX, Data Token SUSHI, dan Mengapa Masih Ada Setelah Drama Chef Nomi

SushiSwap seharusnya tidak ada. Kisah bagaimana ia bisa bertahan adalah salah satu hal paling gila yang pernah saya lihat di DeFi.

Agustus 2020. Seorang pengembang anonim yang menyebut dirinya "Chef Nomi" menyalin seluruh kode sumber terbuka Uniswap, menambahkan token tata kelola (SUSHI), dan meluncurkan apa yang langsung dilabeli komunitas sebagai "serangan vampir". Penawarannya: setorkan token LP Uniswap Anda ke SushiSwap, dapatkan hadiah SUSHI di atas biaya yang sudah ada, dan ketika migrasi terjadi, likuiditas Anda berpindah dari Uniswap ke Sushi. Lebih dari $1 miliar token LP berpindah dalam beberapa hari. Uniswap kehilangan likuiditas ke fork-nya sendiri.

Kemudian Chef Nomi melakukan aksi jual besar-besaran. Menjual SUSHI senilai $14 juta dari dana pengembang. Token tersebut anjlok. Komunitas kripto bereaksi keras. Setiap media kripto memberitakan kisah aksi jual besar-besaran tersebut. Proyek itu tampak mati.

Apa yang terjadi selanjutnya adalah bagian yang mengejutkan orang. Sam Bankman-Fried (ini sebelum keruntuhan FTX, ketika SBF masih menjadi andalan industri) mengambil kendali atas kunci multisig, mengorganisir pemungutan suara komunitas untuk migrasi likuiditas yang tepat, dan menstabilkan protokol. Chef Nomi mengembalikan $14 juta beberapa minggu kemudian dengan permintaan maaf. Dan SushiSwap terus berjalan. Empat tahun kemudian, protokol ini berjalan di lebih dari 30 rantai, memproses volume perdagangan ratusan juta dolar, dan memiliki rangkaian produk yang mencakup pinjaman, pertukaran lintas rantai, dan program insentif yield farming yang terus menarik proyek token baru. Zombie yang menolak untuk mati.

Saya telah menggunakan SushiSwap secara berkala sejak 2021, terutama di Arbitrum di mana biaya transaksinya murah. Ini bukan lagi DEX terbesar dan mungkin tidak akan pernah menjadi yang terbesar lagi. Tetapi ia melakukan beberapa hal dengan cukup baik sehingga terus muncul dalam rotasi DeFi saya, dan data tersebut menceritakan kisah menarik tentang apa yang terjadi pada protokol yang dimulai sebagai meme dan harus mendapatkan legitimasi dengan cara yang sulit.

Cara kerja SushiSwap: model AMM

Jika Anda pernah menggunakan Uniswap, Anda sudah tahu cara kerja SushiSwap. Model AMM yang sama. Rumus x * y = k yang sama. Pengalaman dasar yang sama: hubungkan dompet, pilih token, tukar. Kode tersebut benar-benar merupakan hasil fork dari basis kode yang sama.

Anda ingin menukar ETH dengan USDC. Hubungkan MetaMask (atau Trust Wallet, atau apa pun). Pilih pasangan mata uang. Masukkan jumlahnya. Pertukaran berjalan melawan kumpulan likuiditas, kontrak pintar yang memegang kedua token, dan harga ditentukan oleh rasio di antara keduanya. Kumpulan yang dalam berarti slippage rendah. Kumpulan yang tipis berarti Anda membayar untuk itu. Saya kebanyakan melakukan pertukaran di SushiSwap pada Arbitrum karena biaya gasnya hanya beberapa sen dan likuiditas pada pasangan mata uang yang saya minati biasanya cukup dalam.

Struktur biaya adalah tempat SushiSwap pertama kali membedakan diri secara signifikan. Kedua platform mengenakan biaya 0,3% per pertukaran. Namun, Uniswap mengirimkan seluruh 0,3% tersebut kepada penyedia likuiditas. SushiSwap membaginya: 0,25% diberikan kepada penyedia likuiditas dan 0,05% diberikan kepada pemegang token SUSHI melalui mekanisme yang disebut SushiBar. Pertaruhkan SUSHI Anda, terima xSUSHI, dan dapatkan bagian dari setiap perdagangan di platform. Pengalihan biaya 0,05% itulah alasan utama SushiSwap menarik pengguna. Hal itu memberi pemegang token klaim langsung atas pendapatan protokol, sesuatu yang tidak ditawarkan Uniswap hingga jauh kemudian dengan mekanisme pengalihan biaya mereka sendiri.

Cara menggunakan SushiSwap: panduan praktis.

Memulai prosesnya hanya membutuhkan waktu sekitar dua menit jika Anda sudah memiliki dompet dan sejumlah kripto.

Langkah 1: Hubungkan dompet Anda. Buka sushi.com. Klik "Hubungkan Dompet" di kanan atas. SushiSwap mendukung MetaMask, WalletConnect, Coinbase Wallet, dan sebagian besar opsi utama. Pilih jaringan Anda: Ethereum, Arbitrum, Polygon, Avalanche, BSC, Fantom, atau salah satu dari 30+ rantai yang didukung.

Langkah 2: Tukar token. Klik "Tukar" di navigasi. Pilih token yang Anda jual (kolom atas) dan token yang Anda beli (kolom bawah). Masukkan jumlahnya. Antarmuka akan menampilkan nilai tukar, dampak harga, jumlah minimum yang diterima setelah slippage, dan biaya LP. Jika semuanya terlihat benar, klik "Tukar" dan konfirmasikan transaksi di dompet Anda.

Setelah itu Anda bisa melangkah lebih jauh. Bagian "Pool" adalah tempat Anda menyetor pasangan token untuk mendapatkan biaya. Saya memiliki posisi kecil ETH/USDC di Arbitrum yang menghasilkan potongan 0,25% setiap kali seseorang memperdagangkan pasangan tersebut. Bukan sesuatu yang mengubah hidup dalam nilai dolar, tetapi APR-nya jauh lebih baik daripada tabungan saya.

SushiBar adalah tempat staking xSUSHI dilakukan. Setor SUSHI, dapatkan xSUSHI kembali. Rasio antara xSUSHI dan SUSHI perlahan meningkat seiring akumulasi biaya. Saat Anda melakukan unstaking nanti, Anda akan mendapatkan kembali lebih banyak SUSHI daripada yang Anda setorkan. Saya mencoba ini selama tiga bulan. Hasilnya sederhana tetapi nyata dan diakumulasikan secara otomatis.

SushiXSwap menangani pertukaran lintas rantai. Memindahkan USDC dari Ethereum ke Arbitrum tanpa membuka aplikasi jembatan terpisah. Saya telah menggunakannya belasan kali dan berhasil, meskipun biaya routing bervariasi sehingga saya selalu membandingkannya dengan Across atau Stargate sebelum memutuskan.

SushiSwap dalam angka: TVL, volume, dan posisi pasar

Izinkan saya berterus terang tentang posisi SushiSwap di tahun 2026. Posisinya tidak sama seperti di tahun 2021.

Selama DeFi Summer dan lonjakan harga saham tahun 2021, TVL SushiSwap mencapai puncaknya di atas $5 miliar. SushiSwap termasuk dalam 3 DEX teratas berdasarkan volume perdagangan. Harga saham SUSHI diperdagangkan di atas $20. Protokol ini terasa seperti pesaing Uniswap yang sah dan berpotensi melampauinya di masa depan.

Hal itu tidak terjadi. Uniswap meluncurkan v3 dengan likuiditas terkonsentrasi pada Mei 2021, yang merupakan lompatan teknologi yang tidak dapat langsung ditandingi oleh SushiSwap. Muncul pesaing baru: Curve mendominasi stablecoin, PancakeSwap mengambil alih BSC, Trader Joe merebut Avalanche. TVL SushiSwap turun menjadi di bawah $500 juta pada akhir tahun 2022, dan SUSHI jatuh di bawah $1.

Per awal tahun 2026, posisi SushiSwap terlihat seperti ini:

Angka-angka tersebut menceritakan kisah yang jelas: SushiSwap hanyalah sebagian kecil dari ukuran Uniswap. Namun, SushiSwap masih beroperasi, masih memproses transaksi, dan masih menghasilkan biaya bagi penyedia likuiditas. Pada blockchain yang lebih kecil dan L2 di mana kehadiran Uniswap lebih ringan, SushiSwap terkadang memiliki likuiditas yang lebih baik untuk pasangan mata uang tertentu. Jangkauan di lebih dari 30 blockchain lebih luas daripada DEX utama lainnya, yang penting bagi pengguna yang berdagang di blockchain khusus.

Token SUSHI: tokenomics, staking, dan penilaian jujur.

SUSHI adalah token tata kelola dan pembagian pendapatan ERC-20 dengan pasokan maksimum 250 juta. Sekitar 10% dari token yang dihasilkan blok dialokasikan ke dana pengembangan. Sisanya didistribusikan kepada penyedia likuiditas dan pemegang saham.

Mekanisme pembagian pendapatan melalui xSUSHI adalah fitur terkuat token ini. Saat Anda melakukan staking SUSHI, Anda mendapatkan sebagian dari biaya 0,05% dari setiap swap di setiap blockchain tempat SushiSwap beroperasi. Itu adalah pendapatan pasif yang terkait dengan penggunaan protokol. Ketika volume tinggi, pemegang xSUSHI akan untung. Ketika volume turun, yield juga turun.

Penilaian jujur: SUSHI telah menjadi investasi yang buruk bagi sebagian besar pemegangnya. Token ini mencapai puncaknya di $23 pada Maret 2021 dan sebagian besar waktu sejak itu berada di bawah $2. Dilusi akibat emisi yang berkelanjutan, pengurangan TVL, dan persaingan dari Uniswap dan DEX baru telah mempertahankan tekanan harga yang berkelanjutan pada token ini. Imbal hasil xSUSHI membantu mengimbangi hal ini bagi para pemegang saham, tetapi belum cukup untuk mengimbangi penurunan harga bagi pemegang yang membeli di atas $5.

Untuk tata kelola, pemegang SUSHI memberikan suara pada proposal melalui SushiSwap DAO. Proposal mencakup segala hal mulai dari penyesuaian biaya hingga penerapan rantai baru hingga pengeluaran perbendaharaan. Partisipasi bersifat moderat, mirip dengan sebagian besar tata kelola DeFi, yang berarti kelompok pemegang token aktif yang relatif kecil membuat sebagian besar keputusan.

Rangkaian produk SushiSwap: lebih dari sekadar pertukaran dasar.

SushiSwap telah berkembang jauh melampaui pertukaran token. Beberapa produk ini berfungsi dengan baik. Yang lainnya masih bersifat eksperimental.

SushiXSwap adalah agregator pertukaran lintas rantai. Ia mengarahkan perdagangan di berbagai rantai dan menjembatani, menyederhanakan kompleksitas pemindahan token antar jaringan. Berdasarkan pengalaman saya, ia bekerja dengan lancar untuk rute umum (Ethereum ke Arbitrum, Polygon ke Ethereum) tetapi bisa lambat atau mahal untuk rantai yang eksotis. Namun tetap lebih baik daripada menjembatani dan menukar secara manual secara terpisah.

Kashi adalah platform pinjaman dan peminjaman yang dibangun di atas BentoBox. Kashi menggunakan pasar pinjaman yang terisolasi, artinya masalah di satu pasar tidak akan berdampak ke pasar lain. Setiap pasangan pinjaman memiliki profil risikonya sendiri. Ini lebih konservatif daripada protokol seperti Aave di mana semuanya berbagi satu kumpulan risiko, tetapi juga berarti efisiensi modal yang lebih rendah.

BentoBox adalah brankas yang mendukung Kashi dan produk SushiSwap lainnya. Token yang disimpan di BentoBox dapat digunakan di berbagai aplikasi secara bersamaan. USDC Anda dapat berfungsi sebagai jaminan pinjaman di Kashi sekaligus dapat dipinjamkan secara kilat oleh pengembang, menghasilkan imbal hasil tambahan. Konsepnya cerdas, tetapi penggunaan di dunia nyata belum sesuai dengan janjinya. Sebagian besar pengguna DeFi masih menyetorkan token langsung ke protokol individual daripada melalui BentoBox. Ide bagus, daya tarik terbatas, setidaknya sampai saat ini.

Onsen adalah program insentif SushiSwap untuk pasangan token baru. Proyek yang menginginkan likuiditas untuk token mereka dapat mengajukan permohonan ke Onsen, dan jika disetujui, LP yang menyediakan likuiditas untuk pasangan tersebut akan menerima bonus hadiah SUSHI di atas biaya perdagangan normal. Ini adalah alat bootstrapping yang memberi SushiSwap akses ke token yang lebih baru sebelum muncul di Uniswap.

SushiSwap vs Uniswap: perbandingan yang menentukan posisi SushiSwap

Orang-orang menanyakan hal ini kepada saya setiap minggu. Berikut versi jujurnya.

Uniswap lebih besar. 10-20 kali lebih banyak TVL (Total Value Locked). Lebih dari 1.300 token dibandingkan dengan 300 token milik SushiSwap. Merek yang lebih baik. Uniswap Labs telah mengumpulkan dana sebesar $165 juta dan memiliki keterlibatan nyata dengan SEC (Securities and Exchange Commission). Sistem hook v4 adalah inovasi teknologi yang belum ditandingi oleh SushiSwap. Jika Anda melakukan swap ETH/USDC senilai $50.000 di mainnet Ethereum, Anda akan rugi jika tidak menggunakan Uniswap karena kedalamannya lebih dalam dan slippage-nya lebih rendah.

SushiSwap lebih luas. Lebih dari 30 rantai dibandingkan sekitar 15 untuk Uniswap. Pembagian biaya melalui xSUSHI memberikan pemegang token bagian langsung dari pendapatan, yang baru mulai dilakukan Uniswap pada akhir tahun 2025 dengan peralihan biaya mereka. Onsen mendorong likuiditas untuk token baru yang belum masuk ke Uniswap. Pasar pinjaman terisolasi Kashi secara arsitektur lebih aman daripada desain kumpulan tunggal.

Yang sebenarnya saya lakukan: Uniswap untuk transaksi besar pada pasangan mata uang utama. SushiSwap di Arbitrum dan Polygon untuk swap yang lebih kecil di mana keduanya memiliki likuiditas yang sebanding. Periksa keduanya di agregator DEX seperti 1inch sebelum setiap transaksi. Loyalitas pada DEX tertentu berarti kehilangan potensi keuntungan. Gunakan DEX yang menawarkan harga terbaik saat ini, hari ini, untuk transaksi spesifik yang akan Anda lakukan.

Risiko menggunakan SushiSwap

SushiSwap membawa risiko standar DeFi ditambah beberapa risiko spesifik lainnya.

Risiko kontrak pintar ada di setiap DEX, tetapi penerapan multi-rantai SushiSwap berarti lebih banyak area permukaan kode yang perlu diaudit. Sebuah bug di satu rantai dapat memengaruhi dana di sana meskipun penerapan Ethereum baik-baik saja. Protokol telah diaudit, tetapi audit bukanlah jaminan.

Kerugian tidak permanen (impermanent loss) memengaruhi penyedia likuiditas (LP) sama seperti pada pasar aset digital (AMM) lainnya. Menyediakan likuiditas dalam pasangan mata uang yang volatil berarti Anda bisa berakhir dengan nilai yang lebih rendah daripada hanya memegang token tersebut. Ini bukan masalah khusus SushiSwap, tetapi penyedia likuiditas baru terkadang tidak menyadarinya.

Eksposur token SUSHI melalui staking xSUSHI berarti pendapatan biaya Anda dinyatakan dalam token yang telah kehilangan lebih dari 95% dari harga tertinggi sepanjang masa. Imbal hasil staking memang nyata, tetapi jika SUSHI terus menurun, pendapatan biaya mungkin tidak dapat menutupi kerugian modal. Saya telah melihat orang-orang melakukan staking SUSHI seharga $5 dan mendapatkan 8% dalam bentuk biaya sementara token tersebut turun 80%. Perhitungannya tidak menguntungkan dalam skenario tersebut.

Sentralisasi tata kelola adalah risiko tersembunyi yang tidak dibicarakan siapa pun. Pemegang multisig mengendalikan peningkatan dan pengeluaran perbendaharaan. Ya, ada DAO. Ya, ada pemungutan suara. Tetapi dalam praktiknya, sekelompok kecil peserta aktif membuat sebagian besar keputusan. Ini berlaku di hampir semua tata kelola DeFi, bukan hanya SushiSwap, tetapi ada baiknya untuk jujur tentang hal ini daripada berpura-pura bahwa protokol tersebut sepenuhnya dijalankan oleh komunitas.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.