SushiSwap: วิธีการใช้งาน DEX, ข้อมูลโทเค็น SUSHI และเหตุผลที่มันยังคงอยู่หลังจากดราม่าของเชฟโนมิ

SushiSwap ไม่น่าจะมีอยู่จริง เรื่องราวการอยู่รอดของมันเป็นหนึ่งในเรื่องที่เหลือเชื่อที่สุดที่ผมเคยเห็นในวงการ DeFi

สิงหาคม 2020 นักพัฒนาที่ไม่เปิดเผยตัวตนซึ่งเรียกตัวเองว่า "Chef Nomi" ได้คัดลอกโค้ดเบสโอเพนซอร์สทั้งหมดของ Uniswap เพิ่มโทเค็นการกำกับดูแล (SUSHI) และเปิดตัวสิ่งที่ชุมชนเรียกทันทีว่า "การโจมตีแบบแวมไพร์" แนวคิดคือ ฝากโทเค็น Uniswap LP ของคุณไปยัง SushiSwap รับรางวัล SUSHI เพิ่มเติมจากค่าธรรมเนียมเดิม และเมื่อการย้ายเกิดขึ้น สภาพคล่องของคุณจะย้ายจาก Uniswap ไปยัง Sushi โทเค็น LP มูลค่ากว่า 1 พันล้านดอลลาร์ถูกย้ายภายในไม่กี่วัน Uniswap กำลังสูญเสียสภาพคล่องให้กับเวอร์ชันที่แยกออกมาของตัวเอง

จากนั้นเชฟโนมิก็เทขาย SUSHI มูลค่า 14 ล้านดอลลาร์จากกองทุนพัฒนาโครงการ ราคาโทเค็นร่วงลง ชุมชนเกิดความโกลาหล สื่อคริปโตทุกสำนักรายงานเรื่องนี้ โครงการดูเหมือนจะล่มสลาย

สิ่งที่เกิดขึ้นต่อไปคือส่วนที่ทำให้หลายคนประหลาดใจ แซม แบงก์แมน-ฟรีด (นี่คือช่วงก่อนการล่มสลายของ FTX ซึ่ง SBF ยังคงเป็นดาวเด่นของอุตสาหกรรม) เข้าควบคุมคีย์มัลติซิก จัดการลงคะแนนเสียงของชุมชนเพื่อการย้ายสภาพคล่องที่เหมาะสม และทำให้โปรโตคอลมีเสถียรภาพ เชฟโนมิคืนเงิน 14 ล้านดอลลาร์ในอีกไม่กี่สัปดาห์ต่อมาพร้อมคำขอโทษ และ SushiSwap ก็ยังคงดำเนินต่อไป สี่ปีต่อมา โปรโตคอลนี้ทำงานบนเชนมากกว่า 30 เชน ประมวลผลปริมาณการซื้อขายหลายร้อยล้านดอลลาร์ และมีชุดผลิตภัณฑ์ที่รวมถึงการให้ยืม การแลกเปลี่ยนข้ามเชน และโปรแกรมจูงใจการทำฟาร์มผลตอบแทนที่ดึงดูดโครงการโทเค็นใหม่ๆ อย่างต่อเนื่อง ซอมบี้ที่ปฏิเสธที่จะตาย

ผมใช้ SushiSwap มาบ้างเป็นครั้งคราวตั้งแต่ปี 2021 ส่วนใหญ่ใช้กับ Arbitrum ที่ค่าธรรมเนียมแก๊สถูก มันอาจไม่ใช่ DEX ที่ใหญ่ที่สุดอีกต่อไปแล้ว และอาจจะไม่มีวันเป็นเช่นนั้นอีก แต่ว่ามันทำหลายสิ่งหลายอย่างได้ดีพอที่จะทำให้ผมยังคงใช้มันอยู่ในพอร์ตการลงทุน DeFi ของผม และข้อมูลต่างๆ ก็บอกเล่าเรื่องราวที่น่าสนใจเกี่ยวกับสิ่งที่เกิดขึ้นกับโปรโตคอลที่เริ่มต้นจากการเป็นมีมและต้องสร้างความน่าเชื่อถือด้วยความยากลำบาก

วิธีการทำงานของ SushiSwap: โมเดล AMM

ถ้าคุณเคยใช้ Uniswap มาก่อน คุณก็จะรู้ว่า SushiSwap ทำงานอย่างไร ใช้โมเดล AMM เดียวกัน สูตร x * y = k เหมือนกัน ประสบการณ์พื้นฐานก็เหมือนกัน: เชื่อมต่อกระเป๋าเงิน เลือกโทเค็น แล้วทำการแลกเปลี่ยน โค้ดนั้นลอกเลียนแบบมาจาก codebase เดียวกันอย่างแท้จริง

คุณต้องการแลกเปลี่ยน ETH เป็น USDC ใช่ไหม เชื่อมต่อ MetaMask (หรือ Trust Wallet หรืออื่นๆ) เลือกคู่สกุลเงิน ป้อนจำนวนเงิน การแลกเปลี่ยนจะดำเนินการกับกลุ่มสภาพคล่อง ซึ่งเป็นสัญญาอัจฉริยะที่ถือโทเค็นทั้งสอง และราคาจะถูกกำหนดโดยอัตราส่วนระหว่างกัน กลุ่มสภาพคล่องขนาดใหญ่หมายถึงการคลาดเคลื่อนต่ำ กลุ่มสภาพคล่องขนาดเล็กหมายความว่าคุณต้องจ่ายค่าคลาดเคลื่อนนั้น ผมแลกเปลี่ยนบน SushiSwap ส่วนใหญ่กับ Arbitrum เพราะค่าธรรมเนียมเพียงไม่กี่เซ็นต์ และสภาพคล่องของคู่สกุลเงินที่ผมสนใจมักจะเพียงพอ

โครงสร้างค่าธรรมเนียมคือจุดเปลี่ยนสำคัญที่ทำให้ SushiSwap แตกต่างจากแพลตฟอร์มอื่น ทั้งสองแพลตฟอร์มคิดค่าธรรมเนียม 0.3% ต่อการแลกเปลี่ยน แต่ Uniswap ส่งค่าธรรมเนียม 0.3% ทั้งหมดให้กับผู้ให้บริการสภาพคล่อง ในขณะที่ SushiSwap แบ่งค่าธรรมเนียมออกเป็นสองส่วน: 0.25% ไปยังผู้ให้บริการสภาพคล่อง และ 0.05% ไปยังผู้ถือโทเค็น SUSHI ผ่านกลไกที่เรียกว่า SushiBar ฝากโทเค็น SUSHI ของคุณ รับ xSUSHI และรับส่วนแบ่งจากทุกการซื้อขายบนแพลตฟอร์ม การแบ่งค่าธรรมเนียม 0.05% นี้เป็นเหตุผลหลักที่ดึงดูดผู้ใช้ให้มาลงทุนใน SushiSwap เพราะมันทำให้ผู้ถือโทเค็นมีสิทธิ์ได้รับรายได้จากโปรโตคอลโดยตรง ซึ่งเป็นสิ่งที่ Uniswap ไม่ได้เสนอจนกระทั่งภายหลังด้วยระบบการสลับค่าธรรมเนียมของตนเอง

วิธีใช้งาน SushiSwap: ตัวอย่างการใช้งานจริง

หากคุณมีกระเป๋าเงินดิจิทัลและคริปโตเคอร์เรนซีอยู่แล้ว การเริ่มต้นใช้งานจะใช้เวลาประมาณสองนาที

ขั้นตอนที่ 1: เชื่อมต่อกระเป๋าเงินของคุณ ไปที่ sushi.com คลิก "เชื่อมต่อกระเป๋าเงิน" ที่มุมบนขวา SushiSwap รองรับ MetaMask, WalletConnect, Coinbase Wallet และตัวเลือกหลักส่วนใหญ่ เลือกเครือข่ายของคุณ: Ethereum, Arbitrum, Polygon, Avalanche, BSC, Fantom หรือเครือข่ายใดก็ได้จากกว่า 30 เครือข่ายที่รองรับ

ขั้นตอนที่ 2: แลกเปลี่ยนโทเค็น คลิก "แลกเปลี่ยน" ในแถบนำทาง เลือกโทเค็นที่คุณต้องการขาย (ช่องด้านบน) และโทเค็นที่คุณต้องการซื้อ (ช่องด้านล่าง) ป้อนจำนวนเงิน อินเทอร์เฟซจะแสดงอัตราแลกเปลี่ยน ผลกระทบต่อราคา จำนวนเงินขั้นต่ำที่ได้รับหลังจากเกิดการคลาดเคลื่อน และค่าธรรมเนียม LP หากทุกอย่างถูกต้องแล้ว ให้คลิก "แลกเปลี่ยน" และยืนยันธุรกรรมในกระเป๋าเงินของคุณ

หลังจากนั้นคุณสามารถลงลึกไปได้อีก ส่วน "Pool" คือส่วนที่คุณฝากคู่โทเค็นเพื่อรับค่าธรรมเนียม ผมมีสถานะ ETH/USDC เล็กๆ บน Arbitrum ที่ได้รับส่วนแบ่ง 0.25% ทุกครั้งที่มีคนซื้อขายคู่โทเค็นนั้น อาจจะไม่ใช่จำนวนเงินที่มากมายอะไร แต่ดอกเบี้ยต่อปี (APR) นั้นดีกว่าบัญชีออมทรัพย์ของผมมาก

SushiBar คือที่ที่ทำการ Staking xSUSHI ฝาก SUSHI แล้วรับ xSUSHI คืน อัตราส่วนระหว่าง xSUSHI และ SUSHI จะค่อยๆ เพิ่มขึ้นตามค่าธรรมเนียมที่สะสม เมื่อคุณถอน Staking ในภายหลัง คุณจะได้รับ SUSHI คืนมากกว่าที่คุณฝากไป ผมลองใช้มาสามเดือนแล้ว ผลตอบแทนไม่มากนักแต่มีอยู่จริง และมันจะทบต้นโดยอัตโนมัติ

SushiXSwap รองรับการแลกเปลี่ยนข้ามเชน สามารถโอน USDC จาก Ethereum ไปยัง Arbitrum โดยไม่ต้องเปิดแอปพลิเคชันเชื่อมต่อแยกต่างหาก ผมเคยใช้มาแล้วหลายครั้งและมันก็ใช้งานได้ดี แม้ว่าค่าธรรมเนียมการส่งต่อจะแตกต่างกันมากพอสมควร ดังนั้นผมจึงมักเปรียบเทียบกับ Across หรือ Stargate ก่อนตัดสินใจเสมอ

SushiSwap ในมุมมองตัวเลข: มูลค่าสินทรัพย์รวมที่ถือครอง (TVL), ปริมาณการซื้อขาย และส่วนแบ่งการตลาด

ขอพูดตามตรงเลยว่า SushiSwap อยู่ในสถานะไหนในปี 2026 มันไม่เหมือนกับปี 2021 แล้ว

ในช่วงฤดูร้อนของ DeFi และช่วงตลาดกระทิงปี 2021 มูลค่ารวมที่ถูกล็อก (TVL) ของ SushiSwap พุ่งสูงกว่า 5 พันล้านดอลลาร์ เป็นหนึ่งใน DEX 3 อันดับแรกตามปริมาณการซื้อขาย ราคาหุ้น SUSHI สูงกว่า 20 ดอลลาร์ โปรโตคอลนี้ดูเหมือนจะเป็นคู่แข่งที่น่าจับตามองของ Uniswap และอาจแซงหน้าได้ในที่สุด

แต่เรื่องนั้นไม่ได้เกิดขึ้น Uniswap เปิดตัวเวอร์ชัน 3 ที่มีสภาพคล่องสูงในเดือนพฤษภาคม 2021 ซึ่งเป็นการก้าวกระโดดทางเทคนิคที่ SushiSwap ไม่สามารถเทียบได้ในทันที คู่แข่งรายใหม่ปรากฏตัวขึ้น: Curve ครองตลาดเหรียญ Stablecoin, PancakeSwap เข้าครอบครอง BSC และ Trader Joe เข้าซื้อ Avalanche มูลค่าสินทรัพย์รวมที่ถูกล็อก (TVL) ของ SushiSwap ลดลงเหลือต่ำกว่า 500 ล้านดอลลาร์ภายในปลายปี 2022 และราคา SUSHI ก็ลดลงต่ำกว่า 1 ดอลลาร์

ณ ต้นปี 2026 สถานะของ SushiSwap เป็นดังนี้:

ตัวเลขต่างๆ บอกเล่าเรื่องราวได้อย่างชัดเจน: SushiSwap มีขนาดเล็กกว่า Uniswap มาก แต่ก็ยังคงอยู่รอด ยังคงประมวลผลการซื้อขาย และยังคงสร้างรายได้ค่าธรรมเนียมให้กับผู้ให้บริการสภาพคล่อง บนเชนขนาดเล็กและ L2 ที่ Uniswap มีการดำเนินงานเบาบางกว่า SushiSwap บางครั้งมีสภาพคล่องที่ดีกว่าสำหรับคู่สกุลเงินเฉพาะ การรองรับเชนมากกว่า 30 เชนนั้นกว้างกว่า DEX หลักอื่นๆ ซึ่งมีความสำคัญสำหรับผู้ใช้ที่ซื้อขายบนเชนเฉพาะกลุ่ม

โทเค็น SUSHI: โทเคโนมิกส์ การฝากโทเค็น และการประเมินอย่างตรงไปตรงมา

SUSHI เป็นโทเค็น ERC-20 สำหรับการกำกับดูแลและการแบ่งปันรายได้ โดยมีจำนวนโทเค็นสูงสุด 250 ล้านโทเค็น ประมาณ 10% ของโทเค็นที่สร้างขึ้นในแต่ละบล็อกจะถูกนำไปใช้ในกองทุนพัฒนา ส่วนที่เหลือจะถูกแจกจ่ายให้กับผู้ให้บริการสภาพคล่องและผู้ที่ทำการ Stake

กลไกการแบ่งรายได้ผ่านโทเค็น xSUSHI คือจุดเด่นที่สุดของโทเค็นนี้ เมื่อคุณทำการ Stake SUSHI คุณจะได้รับส่วนแบ่งจากค่าธรรมเนียม 0.05% จากทุกการแลกเปลี่ยนบนทุกเชนที่ SushiSwap ทำงานอยู่ นั่นคือรายได้แบบ Passive Income ที่ผูกติดกับการใช้งานโปรโตคอล เมื่อปริมาณการซื้อขายสูง ผู้ถือ xSUSHI จะได้รับผลตอบแทนที่ดี เมื่อปริมาณการซื้อขายลดลง ผลตอบแทนก็จะลดลงเช่นกัน

การประเมินอย่างตรงไปตรงมา: SUSHI เป็นการลงทุนที่ไม่ดีสำหรับผู้ถือส่วนใหญ่ โทเค็นนี้ทำราคาสูงสุดที่ 23 ดอลลาร์ในเดือนมีนาคม 2021 และส่วนใหญ่หลังจากนั้นก็อยู่ต่ำกว่า 2 ดอลลาร์ การลดลงของมูลค่าจากการปล่อยโทเค็นอย่างต่อเนื่อง มูลค่ารวมที่ลดลง และการแข่งขันจาก Uniswap และ DEX ใหม่ๆ ทำให้ราคาของโทเค็นถูกกดดันอย่างต่อเนื่อง ผลตอบแทนจาก xSUSHI ช่วยชดเชยส่วนนี้สำหรับผู้ที่ถือครองโทเค็น แต่ก็ไม่เพียงพอที่จะชดเชยการลดลงของราคาสำหรับผู้ถือที่ซื้อในราคาสูงกว่า 5 ดอลลาร์

สำหรับการกำกับดูแล ผู้ถือ SUSHI จะลงคะแนนเสียงในข้อเสนอต่างๆ ผ่านทาง SushiSwap DAO ข้อเสนอต่างๆ ครอบคลุมทุกอย่างตั้งแต่การปรับค่าธรรมเนียม การใช้งานเชนใหม่ ไปจนถึงการใช้จ่ายเงินทุน การมีส่วนร่วมอยู่ในระดับปานกลาง คล้ายกับการกำกับดูแล DeFi ส่วนใหญ่ ซึ่งหมายความว่ากลุ่มผู้ถือโทเค็นที่ใช้งานอยู่จำนวนไม่มากนักเป็นผู้ตัดสินใจส่วนใหญ่

ชุดผลิตภัณฑ์ของ SushiSwap: เหนือกว่าการแลกเปลี่ยนพื้นฐาน

SushiSwap ได้ขยายขอบเขตไปไกลกว่าการแลกเปลี่ยนโทเค็นแล้ว ผลิตภัณฑ์บางอย่างใช้งานได้ดี ในขณะที่บางอย่างยังอยู่ในขั้นตอนการทดลอง

SushiXSwap คือตัวกลางในการแลกเปลี่ยนโทเค็นข้ามเครือข่าย มันทำหน้าที่ส่งต่อการซื้อขายข้ามหลายเครือข่ายและเชื่อมต่อเครือข่ายต่างๆ ช่วยลดความซับซ้อนของการโอนโทเค็นระหว่างเครือข่าย จากประสบการณ์ของผม มันทำงานได้อย่างราบรื่นสำหรับเส้นทางทั่วไป (เช่น Ethereum ไป Arbitrum, Polygon ไป Ethereum) แต่บางครั้งอาจช้าหรือมีค่าใช้จ่ายสูงสำหรับเครือข่ายที่ไม่ค่อยคุ้นเคย อย่างไรก็ตาม มันก็ยังดีกว่าการเชื่อมต่อและแลกเปลี่ยนโทเค็นด้วยตนเองแยกต่างหาก

Kashi คือแพลตฟอร์มการให้ยืมและกู้ยืมที่สร้างขึ้นบน BentoBox Kashi ใช้ตลาดการให้ยืมแบบแยกส่วน ซึ่งหมายความว่าปัญหาในตลาดหนึ่งจะไม่ส่งผลกระทบต่อตลาดอื่น แต่ละคู่การให้ยืมจะมีโปรไฟล์ความเสี่ยงของตัวเอง วิธีการนี้มีความรอบคอบมากกว่าโปรโตคอลอย่าง Aave ที่ทุกอย่างใช้กลุ่มความเสี่ยงเดียวกัน แต่ก็หมายความว่าประสิทธิภาพด้านเงินทุนจะลดลงด้วย

BentoBox คือตู้นิรภัยที่เป็นรากฐานของ Kashi และผลิตภัณฑ์อื่นๆ ของ SushiSwap โทเค็นที่ฝากไว้ใน BentoBox สามารถใช้งานได้พร้อมกันในหลายแอปพลิเคชัน USDC ของคุณสามารถใช้เป็นหลักประกันในการให้กู้ยืมใน Kashi และยังสามารถให้กู้ยืมแบบ Flash Loan โดยนักพัฒนาซอฟต์แวร์ ซึ่งจะสร้างผลตอบแทนเพิ่มเติม แนวคิดนี้ชาญฉลาด แต่การใช้งานจริงยังไม่ตรงกับที่โฆษณาไว้ ผู้ใช้ DeFi ส่วนใหญ่ยังคงฝากโทเค็นโดยตรงไปยังโปรโตคอลแต่ละตัวมากกว่าที่จะผ่าน BentoBox ไอเดียดี แต่การใช้งานยังไม่แพร่หลาย อย่างน้อยก็ในตอนนี้

Onsen คือโปรแกรมจูงใจของ SushiSwap สำหรับคู่โทเค็นใหม่ โครงการที่ต้องการสภาพคล่องสำหรับโทเค็นของตนสามารถสมัครเข้าร่วม Onsen ได้ และหากได้รับการอนุมัติ LP ที่ให้สภาพคล่องสำหรับคู่โทเค็นนั้นจะได้รับรางวัล SUSHI โบนัสเพิ่มเติมจากค่าธรรมเนียมการซื้อขายปกติ เป็นเครื่องมือเริ่มต้นที่ช่วยให้ SushiSwap เข้าถึงโทเค็นใหม่ๆ ก่อนที่จะปรากฏบน Uniswap

SushiSwap เทียบกับ Uniswap: การเปรียบเทียบที่จะกำหนดตำแหน่งของ SushiSwap

มีคนถามผมเรื่องนี้ทุกสัปดาห์ นี่คือคำตอบที่ตรงไปตรงมาครับ

Uniswap ใหญ่กว่า มีมูลค่าสินทรัพย์รวม (TVL) มากกว่า 10-20 เท่า มีโทเค็นมากกว่า 1,300 รายการ เทียบกับ SushiSwap ที่มีเพียง 300 รายการกว่าๆ แบรนด์ดีกว่า Uniswap Labs ระดมทุนได้ 165 ล้านดอลลาร์ และมีการติดต่อประสานงานกับ SEC อย่างจริงจัง ระบบ hook v4 เป็นนวัตกรรมทางเทคนิคที่ SushiSwap ยังเทียบไม่ติด หากคุณกำลังทำธุรกรรมแลกเปลี่ยน ETH/USDC มูลค่า 50,000 ดอลลาร์บนเครือข่ายหลัก Ethereum คุณคงบ้ามากหากไม่ใช้ Uniswap เพราะความลึกของตลาดมากกว่า และการคลาดเคลื่อนของราคา (slippage) ต่ำกว่า

SushiSwap มีเครือข่ายที่กว้างกว่า โดยมีมากกว่า 30 เครือข่าย เทียบกับประมาณ 15 เครือข่ายของ Uniswap การแบ่งค่าธรรมเนียมผ่าน xSUSHI ทำให้ผู้ถือโทเค็นได้รับส่วนแบ่งรายได้โดยตรง ซึ่ง Uniswap เพิ่งเริ่มทำในปลายปี 2025 ด้วยระบบการเปลี่ยนแปลงค่าธรรมเนียม Onsen ช่วยเพิ่มสภาพคล่องให้กับโทเค็นใหม่ๆ ที่ยังไม่เข้าสู่ Uniswap และตลาดการให้ยืมแบบแยกส่วนของ Kashi มีความปลอดภัยทางสถาปัตยกรรมมากกว่าการออกแบบแบบรวมกลุ่มเดียว

สิ่งที่ผมทำจริง ๆ คือ: ใช้ Uniswap สำหรับการซื้อขายขนาดใหญ่ในคู่สกุลเงินหลัก และใช้ SushiSwap สำหรับการซื้อขายขนาดเล็กใน Arbitrum และ Polygon ซึ่งทั้งสองแพลตฟอร์มมีสภาพคล่องใกล้เคียงกัน ตรวจสอบราคาจากทั้งสองแพลตฟอร์มผ่านตัวกลางเปรียบเทียบราคาอย่าง 1inch ก่อนทำการซื้อขายทุกครั้ง การยึดติดกับ DEX ใด DEX หนึ่งโดยเฉพาะคือการพลาดโอกาสทำกำไร ควรใช้แพลตฟอร์มที่ให้ราคาดีที่สุดในตอนนี้ สำหรับการซื้อขายที่คุณกำลังจะทำ

ความเสี่ยงในการใช้ SushiSwap

SushiSwap มีความเสี่ยงมาตรฐานของ DeFi รวมทั้งความเสี่ยงเฉพาะบางประการด้วย

ความเสี่ยงจากสัญญาอัจฉริยะมีอยู่ทุก DEX แต่การใช้งานหลายเชนของ SushiSwap หมายถึงพื้นที่ตรวจสอบโค้ดที่มากขึ้น ข้อผิดพลาดในเชนใดเชนหนึ่งอาจส่งผลกระทบต่อเงินทุนในเชนนั้นได้ แม้ว่าการใช้งานบน Ethereum จะราบรื่นก็ตาม โปรโตคอลได้รับการตรวจสอบแล้ว แต่การตรวจสอบก็ไม่ใช่การรับประกันเสมอไป

การขาดทุนที่ไม่ถาวรส่งผลกระทบต่อผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP) เช่นเดียวกับที่เกิดขึ้นในตลาดซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัล (AMM) อื่นๆ การให้สภาพคล่องในคู่สกุลเงินที่มีความผันผวนสูงหมายความว่าคุณอาจได้รับมูลค่าน้อยกว่าการถือโทเค็นไว้เฉยๆ นี่ไม่ใช่ปัญหาเฉพาะของ SushiSwap แต่ผู้ให้บริการสภาพคล่องรายใหม่บางครั้งอาจไม่ตระหนักถึงเรื่องนี้

การถือครองโทเค็น SUSHI ผ่านการ Staking หมายความว่ารายได้ค่าธรรมเนียมของคุณจะอยู่ในรูปของโทเค็นที่ราคาลดลงกว่า 95% จากราคาสูงสุดตลอดกาล ผลตอบแทนจากการ Staking นั้นมีอยู่จริง แต่หากราคา SUSHI ยังคงลดลงต่อไป รายได้ค่าธรรมเนียมอาจไม่เพียงพอที่จะชดเชยการขาดทุนจากเงินทุน ผมเคยเห็นคน Staking SUSHI ที่ราคา 5 ดอลลาร์ และได้รับค่าธรรมเนียม 8% ในขณะที่ราคาโทเค็นลดลงถึง 80% ในสถานการณ์เช่นนั้น การคำนวณจึงไม่คุ้มค่า

การรวมศูนย์การกำกับดูแลเป็นความเสี่ยงเงียบๆ ที่ไม่มีใครพูดถึง ผู้ถือ Multisig ควบคุมการอัปเกรดและการใช้จ่ายเงินทุน ใช่ มี DAO ใช่ มีการลงคะแนนเสียง แต่ในทางปฏิบัติ กลุ่มผู้เข้าร่วมที่กระตือรือร้นกลุ่มเล็กๆ เป็นผู้ตัดสินใจส่วนใหญ่ นี่เป็นความจริงในระบบการกำกับดูแล DeFi เกือบทั้งหมด ไม่ใช่แค่ SushiSwap แต่เป็นเรื่องที่ควรค่าแก่การยอมรับอย่างตรงไปตรงมามากกว่าที่จะแสร้งทำเป็นว่าโปรโตคอลนี้ดำเนินการโดยชุมชนอย่างแท้จริง

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.