SushiSwap: Wie man die DEX nutzt, SUSHI-Token-Daten und warum sie nach dem Drama um Chef Nomi immer noch existiert.
SushiSwap dürfte eigentlich nicht existieren. Die Geschichte, wie es überleben konnte, gehört zu den unglaublichsten Dingen, die ich im DeFi-Bereich erlebt habe.
August 2020. Ein pseudonymer Entwickler namens „Chef Nomi“ kopierte den gesamten Open-Source-Quellcode von Uniswap, fügte einen Governance-Token (SUSHI) hinzu und startete einen Angriff, den die Community umgehend als „Vampirangriff“ bezeichnete. Das Angebot: Man sollte seine Uniswap-LP-Token bei SushiSwap einzahlen, SUSHI-Belohnungen zusätzlich zu den bestehenden Gebühren verdienen und bei der Migration die Liquidität von Uniswap zu Sushi übertragen bekommen. Innerhalb weniger Tage wurden LP-Token im Wert von über einer Milliarde Dollar transferiert. Uniswap verlor dadurch Liquidität an seinen eigenen Fork.
Dann stürzte Chef Nomi ab. Er verkaufte SUSHI im Wert von 14 Millionen Dollar aus dem Entwicklerfonds. Der Token brach ein. Die Community tobte. Sämtliche Krypto-Medien berichteten über den Skandal. Das Projekt schien am Ende.
Was dann geschah, überrascht die meisten. Sam Bankman-Fried (damals noch vor dem FTX-Zusammenbruch, als SBF der Star der Branche war) übernahm die Kontrolle über die Multisignatur-Schlüssel, organisierte eine Abstimmung der Community über eine ordnungsgemäße Liquiditätsmigration und stabilisierte das Protokoll. Chef Nomi gab die 14 Millionen Dollar Wochen später mit einer Entschuldigung zurück. Und SushiSwap lief weiter. Vier Jahre später läuft das Protokoll auf über 30 Blockchains, verarbeitet ein Handelsvolumen von mehreren hundert Millionen und bietet eine Produktpalette mit Krediten, Cross-Chain-Swaps und einem Yield-Farming-Programm, das immer wieder neue Token-Projekte anzieht. Ein Zombie, der einfach nicht sterben wollte.
Ich nutze SushiSwap seit 2021 immer mal wieder, hauptsächlich auf Arbitrum, wo die Transaktionsgebühren niedrig sind. Es ist nicht mehr die größte dezentrale Börse (DEX) und wird es wohl auch nie wieder sein. Aber es macht einiges gut genug, dass es immer wieder in meiner DeFi-Rotation auftaucht, und die Daten erzählen eine interessante Geschichte darüber, was mit einem Protokoll passiert, das als Meme beginnt und sich seine Legitimität hart erarbeiten muss.
So funktioniert SushiSwap: das AMM-Modell
Wer Uniswap kennt, weiß, wie SushiSwap funktioniert. Dasselbe AMM-Modell. Dieselbe Formel (x * y = k). Die grundlegende Benutzererfahrung ist dieselbe: Wallet verbinden, Token auswählen, tauschen. Der Code basiert im Wesentlichen auf derselben Codebasis.
Du möchtest ETH gegen USDC tauschen. Verbinde MetaMask (oder Trust Wallet oder eine andere Wallet). Wähle das gewünschte Währungspaar aus. Gib den Betrag ein. Der Tausch erfolgt über einen Liquiditätspool, einen Smart Contract, der beide Token hält. Der Preis wird durch das Verhältnis der Token bestimmt. Ein großer Pool bedeutet geringe Slippage. Ein kleiner Pool bedeutet, dass du für Slippage bezahlen musst. Ich tausche hauptsächlich über Arbitrum auf SushiSwap, da die Transaktionsgebühren nur wenige Cent betragen und die Liquidität der für mich relevanten Paare in der Regel ausreichend ist.
Die Gebührenstruktur war der erste wesentliche Unterschied zwischen SushiSwap und anderen Plattformen. Beide Plattformen berechnen 0,3 % pro Swap. Uniswap leitet diese 0,3 % jedoch vollständig an die Liquiditätsanbieter weiter. SushiSwap teilt sie auf: 0,25 % gehen an die Liquiditätsanbieter und 0,05 % an die SUSHI-Token-Staker über einen Mechanismus namens SushiBar. Setzen Sie Ihre SUSHI-Token ein, erhalten Sie xSUSHI und verdienen Sie an jedem Trade auf der Plattform mit. Diese Umverteilung der 0,05 % Gebühr war der ursprüngliche Grund für die Beliebtheit von SushiSwap. Sie ermöglichte Token-Inhabern einen direkten Anteil an den Protokolleinnahmen – etwas, das Uniswap erst viel später mit einem eigenen Gebührenmodell einführte.
So nutzen Sie SushiSwap: Praktische Anleitung
Der Einstieg dauert etwa zwei Minuten, wenn Sie bereits eine Wallet und etwas Kryptowährung besitzen.
Schritt 1: Verbinden Sie Ihre Wallet. Gehen Sie zu sushi.com. Klicken Sie oben rechts auf „Wallet verbinden“. SushiSwap unterstützt MetaMask, WalletConnect, Coinbase Wallet und die meisten anderen gängigen Wallets. Wählen Sie Ihr Netzwerk: Ethereum, Arbitrum, Polygon, Avalanche, BSC, Fantom oder eine der über 30 unterstützten Blockchains.
Schritt 2: Token tauschen. Klicken Sie in der Navigation auf „Tauschen“. Wählen Sie den Token aus, den Sie verkaufen möchten (oberes Feld), und den Token, den Sie kaufen möchten (unteres Feld). Geben Sie den Betrag ein. Die Benutzeroberfläche zeigt Ihnen den Wechselkurs, die Preisauswirkungen, den nach Slippage erhaltenen Mindestbetrag und die Gebühr des Liquiditätsanbieters (LP) an. Wenn alles korrekt ist, klicken Sie auf „Tauschen“ und bestätigen Sie die Transaktion in Ihrer Wallet.
Danach können Sie tiefer in die Materie einsteigen. Im Bereich „Pool“ können Sie Token-Paare einzahlen, um Gebühren zu verdienen. Ich halte eine kleine ETH/USDC-Position bei Arbitrum, die mir jedes Mal 0,25 % einbringt, wenn jemand mit diesem Paar handelt. In absoluten Zahlen ist das nichts Weltbewegendes, aber der Jahreszins ist deutlich höher als bei meinem Sparkonto.
SushiBar ist die Plattform für xSUSHI-Staking. Man zahlt SUSHI ein und erhält xSUSHI zurück. Das Verhältnis zwischen xSUSHI und SUSHI verbessert sich mit den anfallenden Gebühren. Beim späteren Entstaking erhält man mehr SUSHI zurück, als man eingezahlt hat. Ich habe das drei Monate lang getestet. Der Ertrag war zwar bescheiden, aber vorhanden und wird automatisch verzinst.
SushiXSwap ermöglicht kettenübergreifende Swaps. So lassen sich USDC von Ethereum zu Arbitrum transferieren, ohne eine separate Bridge-App öffnen zu müssen. Ich habe es schon dutzende Male genutzt und es funktioniert, allerdings schwanken die Routing-Gebühren so stark, dass ich sie vor jedem Transfer mit Across oder Stargate vergleiche.
SushiSwap in Zahlen: TVL, Volumen und Marktposition
Um ehrlich zu sein: Wo steht SushiSwap im Jahr 2026? Es ist nicht mehr da, wo es 2021 war.
Im DeFi-Sommer und dem Bullenmarkt 2021 erreichte SushiSwap einen TVL-Höchststand von über 5 Milliarden US-Dollar. Gemessen am Handelsvolumen gehörte SushiSwap zu den drei größten dezentralen Börsen (DEX). Der SUSHI-Kurs notierte über 20 US-Dollar. Das Protokoll galt als ernstzunehmender Konkurrent von Uniswap, der diesen möglicherweise sogar überholen könnte.
Das geschah nicht. Uniswap brachte im Mai 2021 Version 3 mit konzentrierter Liquidität auf den Markt – ein technischer Sprung, den SushiSwap nicht sofort mitgehen konnte. Neue Konkurrenten traten auf den Plan: Curve dominierte den Stablecoin-Markt, PancakeSwap übernahm BSC und Trader Joe's sicherte sich Avalanche. Das verwaltete Vermögen von SushiSwap sank bis Ende 2022 auf unter 500 Millionen US-Dollar, und der Kurs von SUSHI fiel unter 1 US-Dollar.
Anfang 2026 sieht die Position von SushiSwap wie folgt aus:
| Metrisch | SushiSwap | Uniswap (zum Vergleich) |
|---|---|---|
| TVL | ~200-400 Mio. USD (variiert je nach Kette) | ~5 Milliarden US-Dollar+ |
| Unterstützte Ketten | 30+ | ~15 |
| Verfügbare Tokenpaare | Mehr als 17.000 | Mehr als 1.300 einzigartige Token |
| Tauschgebühr | 0,3 % (0,25 % LP + 0,05 % xSUSHI) | 0,3 % (variabel je nach Pool) |
| Sushi-Preis | ca. 0,50–1,00 € | UNI ~$5-8 |
| Sushi-Marktkapitalisierung | ca. 130–260 Mio. USD | UNI ~3-5 Mrd. USD |
Die Zahlen sprechen für sich: SushiSwap ist im Vergleich zu Uniswap deutlich kleiner. Dennoch ist die Plattform aktiv, verarbeitet weiterhin Transaktionen und generiert Gebühren für Liquiditätsanbieter. Auf kleineren Blockchains und Layer-2-Plattformen, wo Uniswap weniger präsent ist, bietet SushiSwap mitunter eine bessere Liquidität für bestimmte Währungspaare. Die Präsenz auf über 30 Blockchains ist breiter gefächert als bei jeder anderen großen dezentralen Börse (DEX), was insbesondere für Nutzer relevant ist, die auf Nischen-Blockchains handeln.
Der SUSHI-Token: Tokenomics, Staking und ehrliche Bewertung
SUSHI ist ein ERC-20-Token für Governance und Umsatzbeteiligung mit einem maximalen Angebot von 250 Millionen Token. Etwa 10 % der im Block generierten Token fließen in einen Entwicklungsfonds. Der Rest wird an Liquiditätsanbieter und Staker verteilt.
Der Umsatzbeteiligungsmechanismus von xSUSHI ist das stärkste Merkmal des Tokens. Wenn Sie SUSHI staken, erhalten Sie einen Anteil der 0,05%igen Gebühr für jeden Swap auf jeder Blockchain, auf der SushiSwap läuft. Das ist passives Einkommen, das an die Protokollnutzung gekoppelt ist. Bei hohem Handelsvolumen profitieren xSUSHI-Inhaber. Sinkt das Volumen, sinkt auch die Rendite.
Ehrlich gesagt: SUSHI war für die meisten Inhaber eine schlechte Investition. Der Token erreichte im März 2021 einen Höchststand von 23 US-Dollar und notierte seitdem meist unter 2 US-Dollar. Die Verwässerung durch laufende Emissionen, der gesunkene TVL (Token-Verlust durch Token) und die Konkurrenz durch Uniswap und neuere DEXs haben den Preisdruck auf den Token aufrechterhalten. Die xSUSHI-Rendite gleicht dies zwar für Staker teilweise aus, reichte aber nicht aus, um den Preisverfall für Inhaber, die über 5 US-Dollar gekauft hatten, zu kompensieren.
Im Bereich der Governance stimmen SUSHI-Inhaber über Vorschläge im SushiSwap DAO ab. Die Vorschläge umfassen alles von Gebührenanpassungen über die Implementierung neuer Blockchains bis hin zu Ausgaben der Treasury. Die Beteiligung ist moderat, ähnlich wie bei den meisten DeFi-Governance-Systemen, was bedeutet, dass eine relativ kleine Gruppe aktiver Token-Inhaber die meisten Entscheidungen trifft.
SushiSwaps Produktpalette: Mehr als nur grundlegende Tauschvorgänge
SushiSwap hat sein Angebot weit über den Token-Tausch hinaus erweitert. Einige dieser Produkte funktionieren gut, andere befinden sich noch in der Erprobungsphase.
SushiXSwap ist ein kettenübergreifender Swap-Aggregator. Er leitet Transaktionen über mehrere Blockchains und Bridges hinweg und vereinfacht so den Transfer von Token zwischen verschiedenen Netzwerken. Meiner Erfahrung nach funktioniert er reibungslos für gängige Routen (Ethereum zu Arbitrum, Polygon zu Ethereum), kann aber bei exotischen Blockchains langsam oder teuer sein. Dennoch ist er besser als das manuelle Bridging und separate Swapping.
Kashi ist eine auf BentoBox basierende Kredit- und Darlehensplattform. Kashi nutzt isolierte Kreditmärkte, sodass sich Probleme in einem Markt nicht auf andere ausweiten. Jedes Kreditpaar hat sein eigenes Risikoprofil. Dies ist konservativer als bei Protokollen wie Aave, wo alle ein gemeinsames Risikopool teilen, führt aber auch zu einer geringeren Kapitaleffizienz.
BentoBox ist ein Tresor, der Kashi und anderen SushiSwap-Produkten zugrunde liegt. In BentoBox hinterlegte Token können gleichzeitig in mehreren Anwendungen verwendet werden. Ihre USDC können in Kashi als Kreditsicherheit dienen und gleichzeitig von Entwicklern kurzfristig verliehen werden, wodurch zusätzliche Renditen generiert werden. Das Konzept ist clever, aber die praktische Anwendung hat die Erwartungen bisher nicht erfüllt. Die meisten DeFi-Nutzer hinterlegen ihre Token weiterhin direkt in den einzelnen Protokollen, anstatt sie über BentoBox zu routen. Gute Idee, aber bisher wenig Anklang gefunden.
Onsen ist das Anreizprogramm von SushiSwap für neue Token-Paare. Projekte, die Liquidität für ihren Token benötigen, können sich bei Onsen bewerben. Nach erfolgreicher Bewerbung erhalten Liquiditätsanbieter (LPs), die Liquidität für das jeweilige Paar bereitstellen, zusätzlich zu den regulären Handelsgebühren Bonus-SUSHI-Belohnungen. Onsen dient als Starthilfe und ermöglicht SushiSwap den Zugang zu neueren Token, bevor diese auf Uniswap erscheinen.
SushiSwap vs. Uniswap: Der Vergleich, der die Position von SushiSwap definiert
Das fragen mich die Leute jede Woche. Hier ist die ehrliche Version.
Uniswap ist größer. 10- bis 20-mal höheres TVL. Über 1.300 Token im Vergleich zu SushiSwaps über 300. Stärkere Marke. Uniswap Labs hat 165 Millionen US-Dollar eingesammelt und steht in engem Kontakt mit der SEC. Das v4-Hook-System ist eine technische Innovation, die SushiSwap bisher nicht erreicht hat. Wenn Sie einen ETH/USDC-Swap im Wert von 50.000 US-Dollar im Ethereum-Mainnet durchführen, wäre es fahrlässig, nicht Uniswap zu nutzen, da die Markttiefe höher und der Slippage geringer ist.
SushiSwap ist deutlich umfangreicher. Über 30 Blockchains im Vergleich zu etwa 15 bei Uniswap. Die Gebührenbeteiligung über xSUSHI ermöglicht Token-Inhabern einen direkten Anteil am Umsatz, was Uniswap erst Ende 2025 mit der Gebührenumstellung eingeführt hat. Onsen generiert Liquidität für neuere Token, die noch nicht auf Uniswap gelistet sind. Kashis isolierte Kreditmärkte sind architektonisch sicherer als Single-Pool-Systeme.
Meine Vorgehensweise: Für größere Trades mit wichtigen Währungspaaren nutze ich Uniswap. Kleinere Swaps mit vergleichbarer Liquidität führe ich über SushiSwap auf Arbitrum und Polygon durch. Vor jedem Trade prüfe ich die Liquidität beider DEX-Plattformen auf einem DEX-Aggregator wie 1inch. Wer einer bestimmten DEX treu bleibt, verschenkt bares Geld. Nutze die Plattform, die dir aktuell den besseren Preis für deinen geplanten Trade bietet.
Risiken der Nutzung von SushiSwap
SushiSwap birgt die üblichen DeFi-Risiken sowie einige spezifische Risiken.
Das Risiko von Smart Contracts besteht bei jeder dezentralen Börse (DEX), doch SushiSwaps Multi-Chain-Implementierung bietet mehr Angriffsfläche für Code-Audits. Ein Fehler in einer Blockchain könnte sich auf dortige Gelder auswirken, selbst wenn die Ethereum-Implementierung einwandfrei funktioniert. Das Protokoll wurde zwar geprüft, Audits bieten jedoch keine Garantie.
Impermanente Verluste treffen Liquiditätsanbieter (LPs) genauso wie jeden anderen AMM. Die Bereitstellung von Liquidität in einem volatilen Währungspaar kann dazu führen, dass man am Ende weniger Wert erhält, als wenn man die Token einfach hält. Dies ist kein spezifisches Problem von SushiSwap, wird aber von neuen Liquiditätsanbietern manchmal nicht erkannt.
Die Investition in den SUSHI-Token über xSUSHI-Staking bedeutet, dass Ihre Gebühreneinnahmen in einem Token denominiert sind, der über 95 % seines Wertes seit dem Allzeithoch verloren hat. Die Staking-Rendite ist zwar real, aber wenn der SUSHI-Kurs weiter fällt, gleichen die Gebühreneinnahmen den Kapitalverlust möglicherweise nicht aus. Ich habe beobachtet, wie Nutzer SUSHI für 5 $ gestakt und 8 % Gebühren verdient haben, während der Token um 80 % gefallen ist. In diesem Fall rechnet sich das nicht.
Die Zentralisierung der Governance ist das stille Risiko, über das niemand spricht. Die Multisig-Inhaber kontrollieren Upgrades und die Verwendung der Treasury-Ressourcen. Zwar gibt es eine DAO und Abstimmungen, doch in der Praxis trifft eine kleine Gruppe aktiver Teilnehmer die meisten Entscheidungen. Dies gilt für nahezu alle DeFi-Governance-Systeme, nicht nur für SushiSwap, und es ist wichtig, dies offen anzuerkennen, anstatt so zu tun, als sei das Protokoll rein gemeinschaftlich verwaltet.
