SushiSwap: Hướng dẫn sử dụng sàn giao dịch phi tập trung (DEX), dữ liệu token SUSHI và lý do sàn vẫn tồn tại sau vụ lùm xùm với đầu bếp Nomi.
SushiSwap lẽ ra không nên tồn tại. Câu chuyện về cách nó sống sót là một trong những điều kỳ lạ nhất mà tôi từng thấy trong thế giới DeFi.
Tháng 8 năm 2020. Một nhà phát triển ẩn danh tự xưng là "Chef Nomi" đã sao chép toàn bộ mã nguồn mở của Uniswap, thêm một token quản trị (SUSHI), và phát động cái mà cộng đồng ngay lập tức gọi là "cuộc tấn công hút máu". Lời chào mời: gửi token LP của Uniswap vào SushiSwap, kiếm phần thưởng SUSHI ngoài phí hiện có, và khi quá trình chuyển đổi diễn ra, thanh khoản của bạn sẽ chuyển từ Uniswap sang Sushi. Hơn 1 tỷ đô la token LP đã được chuyển chỉ trong vài ngày. Uniswap đang mất dần thanh khoản vào chính bản sao của mình.
Rồi Chef Nomi bán tháo. Ông ta đã bán 14 triệu đô la SUSHI từ quỹ của nhà phát triển. Token sụp đổ. Cộng đồng phản ứng dữ dội. Mọi phương tiện truyền thông tiền điện tử đều đưa tin về vụ "rút vốn" này. Dự án tưởng chừng như đã chết.
Điều xảy ra tiếp theo mới là điều khiến mọi người ngạc nhiên. Sam Bankman-Fried (trước khi FTX sụp đổ, khi SBF vẫn là "cậu bé vàng" của ngành) đã nắm quyền kiểm soát các khóa đa chữ ký, tổ chức một cuộc bỏ phiếu cộng đồng để chuyển đổi thanh khoản một cách hợp lý và ổn định giao thức. Chef Nomi đã trả lại 14 triệu đô la vài tuần sau đó kèm theo lời xin lỗi. Và SushiSwap tiếp tục hoạt động. Bốn năm sau, giao thức này chạy trên hơn 30 chuỗi, xử lý hàng trăm triệu khối lượng giao dịch và có một bộ sản phẩm bao gồm cho vay, hoán đổi xuyên chuỗi và chương trình khuyến khích canh tác lợi nhuận, tiếp tục thu hút các dự án token mới. Một "xác sống" không chịu chết.
Tôi đã sử dụng SushiSwap không thường xuyên từ năm 2021, chủ yếu trên Arbitrum nơi phí gas rẻ. Nó không còn là DEX lớn nhất nữa và có lẽ sẽ không bao giờ trở lại vị trí đó. Nhưng nó thực hiện một số chức năng đủ tốt để tiếp tục xuất hiện trong danh sách DeFi của tôi, và dữ liệu cho thấy một câu chuyện thú vị về những gì xảy ra với một giao thức bắt đầu như một trò đùa và phải trải qua quá trình gian khổ để giành được sự công nhận.
Cách thức hoạt động của SushiSwap: mô hình AMM
Nếu bạn đã từng sử dụng Uniswap, bạn sẽ biết SushiSwap hoạt động như thế nào. Cùng một mô hình AMM. Cùng một công thức x * y = k. Cùng một trải nghiệm cơ bản: kết nối ví, chọn token, trao đổi. Mã nguồn được sao chép nguyên văn từ cùng một codebase.
Bạn muốn đổi ETH lấy USDC. Kết nối với MetaMask (hoặc Trust Wallet, hoặc bất kỳ ứng dụng nào khác). Chọn cặp tiền tệ. Nhập số lượng. Giao dịch được thực hiện trên một nhóm thanh khoản, một hợp đồng thông minh nắm giữ cả hai token, và giá được thiết lập bởi tỷ lệ giữa chúng. Nhóm thanh khoản lớn (deep pool) nghĩa là độ trượt giá thấp. Nhóm thanh khoản nhỏ (thin pool) nghĩa là bạn phải trả phí cao hơn. Tôi thường đổi trên SushiSwap chủ yếu qua Arbitrum vì phí gas chỉ vài xu và thanh khoản trên các cặp tiền tệ tôi quan tâm thường đủ lớn.
Cấu trúc phí là điểm khác biệt đáng kể đầu tiên của SushiSwap. Cả hai nền tảng đều tính phí 0,3% cho mỗi giao dịch hoán đổi. Nhưng Uniswap chuyển toàn bộ 0,3% cho các nhà cung cấp thanh khoản. SushiSwap chia nhỏ khoản phí này: 0,25% dành cho các nhà cung cấp thanh khoản và 0,05% dành cho những người đặt cọc token SUSHI thông qua một cơ chế gọi là SushiBar. Đặt cọc SUSHI, nhận xSUSHI và kiếm được một phần lợi nhuận từ mọi giao dịch trên nền tảng. Việc chuyển hướng phí 0,05% đó chính là lý do ban đầu khiến SushiSwap thu hút người dùng. Nó cho phép những người nắm giữ token có quyền trực tiếp hưởng lợi từ doanh thu của giao thức, điều mà Uniswap không cung cấp cho đến rất lâu sau đó với cơ chế chuyển đổi phí riêng của mình.
Hướng dẫn sử dụng SushiSwap: thủ thuật chi tiết
Quá trình bắt đầu chỉ mất khoảng hai phút nếu bạn đã có ví điện tử và một ít tiền điện tử.
Bước 1: Kết nối ví của bạn. Truy cập sushi.com. Nhấp vào "Kết nối ví" ở góc trên bên phải. SushiSwap hỗ trợ MetaMask, WalletConnect, Coinbase Wallet và hầu hết các tùy chọn phổ biến khác. Chọn mạng lưới của bạn: Ethereum, Arbitrum, Polygon, Avalanche, BSC, Fantom hoặc bất kỳ chuỗi nào trong số hơn 30 chuỗi được hỗ trợ.
Bước 2: Trao đổi token. Nhấp vào "Trao đổi" trên thanh điều hướng. Chọn token bạn muốn bán (ô trên) và token bạn muốn mua (ô dưới). Nhập số lượng. Giao diện sẽ hiển thị tỷ giá hối đoái, tác động giá, số tiền tối thiểu nhận được sau khi trừ đi độ trượt giá và phí của nhà cung cấp thanh khoản (LP). Nếu mọi thứ đều ổn, hãy nhấp vào "Trao đổi" và xác nhận giao dịch trong ví của bạn.
Sau đó, bạn có thể tìm hiểu sâu hơn. Phần "Pool" là nơi bạn gửi các cặp token để kiếm phí. Tôi có một vị thế nhỏ ETH/USDC trên Arbitrum, kiếm được một phần phí 0,25% mỗi khi có người giao dịch cặp token đó. Không đáng kể về mặt tiền bạc, nhưng tỷ suất lợi nhuận hàng năm (APR) cao hơn nhiều so với tài khoản tiết kiệm của tôi.
SushiBar là nơi diễn ra hoạt động staking xSUSHI. Nạp SUSHI, nhận lại xSUSHI. Tỷ lệ giữa xSUSHI và SUSHI tăng dần khi phí tích lũy. Khi bạn rút staking sau này, bạn sẽ nhận lại nhiều SUSHI hơn số tiền đã nạp. Tôi đã thử điều này trong ba tháng. Lợi nhuận không lớn nhưng có thật và nó tự động tích lũy.
SushiXSwap xử lý các giao dịch hoán đổi chuỗi chéo. Chuyển USDC từ Ethereum sang Arbitrum mà không cần mở ứng dụng cầu nối riêng biệt. Tôi đã sử dụng nó hàng chục lần và nó hoạt động tốt, mặc dù phí định tuyến thay đổi khá nhiều nên tôi luôn so sánh với Across hoặc Stargate trước khi quyết định sử dụng.
SushiSwap qua các con số: TVL, khối lượng giao dịch và vị thế thị trường
Thành thật mà nói, SushiSwap sẽ ở vị thế nào vào năm 2026? Nó không còn như năm 2021 nữa.
Trong suốt thời kỳ DeFi Summer và đợt tăng giá năm 2021, tổng giá trị bị khóa (TVL) của SushiSwap đạt đỉnh trên 5 tỷ đô la. Nó nằm trong top 3 DEX về khối lượng giao dịch. Giá SUSHI từng giao dịch trên 20 đô la. Giao thức này được xem như một đối thủ cạnh tranh đáng gờm của Uniswap và có thể sẽ vượt qua nó trong tương lai.
Điều đó đã không xảy ra. Uniswap ra mắt phiên bản v3 với thanh khoản tập trung vào tháng 5 năm 2021, một bước tiến kỹ thuật mà SushiSwap không thể bắt kịp ngay lập tức. Các đối thủ cạnh tranh mới xuất hiện: Curve thống trị thị trường stablecoin, PancakeSwap chiếm lĩnh BSC, Trader Joe thâu tóm Avalanche. Tổng giá trị bị khóa (TVL) của SushiSwap giảm xuống dưới 500 triệu đô la vào cuối năm 2022, và SUSHI giảm xuống dưới 1 đô la.
Tính đến đầu năm 2026, tình hình của SushiSwap như sau:
| Số liệu | SushiSwap | Uniswap (để so sánh) |
|---|---|---|
| TVL | Khoảng 200-400 triệu đô la Mỹ (tùy thuộc vào từng chuỗi cửa hàng) | Khoảng 5 tỷ đô la trở lên |
| Các chuỗi được hỗ trợ | 30+ | ~15 |
| Các cặp mã thông báo có sẵn | Hơn 17.000 | Hơn 1.300 mã thông báo độc đáo |
| Phí hoán đổi | 0,3% (0,25% LP + 0,05% xSUSHI) | 0,3% (thay đổi tùy theo nhóm) |
| Giá SUSHI | Khoảng 0,50-1,00 đô la | UNI ~$5-8 |
| vốn hóa thị trường SUSHI | Khoảng 130-260 triệu đô la Mỹ | UNI ~3-5 tỷ đô la |
Các con số nói lên một câu chuyện rõ ràng: SushiSwap chỉ bằng một phần nhỏ quy mô của Uniswap. Nhưng nó vẫn hoạt động, vẫn xử lý các giao dịch và vẫn tạo ra phí cho các nhà cung cấp thanh khoản. Trên các chuỗi nhỏ hơn và các chuỗi L2 nơi Uniswap có mặt ít hơn, SushiSwap đôi khi có thanh khoản tốt hơn cho các cặp tiền tệ cụ thể. Việc triển khai trên hơn 30 chuỗi rộng hơn bất kỳ DEX lớn nào khác, điều này rất quan trọng đối với người dùng giao dịch trên các chuỗi chuyên biệt.
Token SUSHI: cơ chế token, đặt cọc và đánh giá khách quan.
SUSHI là một token quản trị và chia sẻ doanh thu theo chuẩn ERC-20 với tổng nguồn cung tối đa là 250 triệu. Khoảng 10% số token được tạo ra từ các khối sẽ được chuyển vào quỹ phát triển. Phần còn lại được phân phối cho các nhà cung cấp thanh khoản và người đặt cược.
Cơ chế chia sẻ doanh thu thông qua xSUSHI là tính năng mạnh nhất của token này. Khi bạn stake SUSHI, bạn sẽ nhận được một phần phí 0,05% từ mỗi giao dịch hoán đổi trên mọi chuỗi mà SushiSwap hoạt động. Đó là thu nhập thụ động gắn liền với việc sử dụng giao thức. Khi khối lượng giao dịch cao, người nắm giữ xSUSHI sẽ thu được lợi nhuận tốt. Khi khối lượng giao dịch giảm, lợi nhuận cũng giảm theo.
Đánh giá thẳng thắn: SUSHI là một khoản đầu tư kém hiệu quả đối với hầu hết người nắm giữ. Token này đạt đỉnh 23 đô la vào tháng 3 năm 2021 và hầu hết thời gian kể từ đó đều ở dưới mức 2 đô la. Sự pha loãng do phát hành liên tục, giảm TVL và sự cạnh tranh từ Uniswap và các DEX mới hơn đã tạo áp lực giảm giá liên tục lên token. Lợi suất xSUSHI giúp bù đắp phần nào cho những người staking nhưng không đủ để bù đắp cho sự sụt giảm giá đối với những người nắm giữ ở mức trên 5 đô la.
Về mặt quản trị, người nắm giữ SUSHI bỏ phiếu cho các đề xuất thông qua SushiSwap DAO. Các đề xuất bao gồm mọi thứ từ điều chỉnh phí đến triển khai chuỗi mới và chi tiêu quỹ. Mức độ tham gia ở mức vừa phải, tương tự như hầu hết các hệ thống quản trị DeFi, nghĩa là một nhóm nhỏ người nắm giữ token tích cực đưa ra hầu hết các quyết định.
Bộ sản phẩm của SushiSwap: vượt xa những tính năng trao đổi cơ bản
SushiSwap đã mở rộng phạm vi hoạt động vượt xa việc trao đổi token. Một số sản phẩm của họ hoạt động tốt. Một số khác vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm.
SushiXSwap là công cụ tổng hợp giao dịch hoán đổi chuỗi chéo. Nó định tuyến các giao dịch trên nhiều chuỗi và cầu nối, đơn giản hóa sự phức tạp của việc chuyển token giữa các mạng. Theo kinh nghiệm của tôi, nó hoạt động trơn tru đối với các tuyến đường phổ biến (Ethereum sang Arbitrum, Polygon sang Ethereum) nhưng có thể chậm hoặc tốn kém đối với các chuỗi ít phổ biến hơn. Tuy nhiên, nó vẫn tốt hơn so với việc tự mình thiết lập cầu nối và hoán đổi riêng lẻ.
Kashi là nền tảng cho vay và đi vay được xây dựng trên BentoBox. Kashi sử dụng các thị trường cho vay riêng biệt, có nghĩa là vấn đề ở một thị trường sẽ không lan sang các thị trường khác. Mỗi cặp cho vay có hồ sơ rủi ro riêng. Điều này thận trọng hơn so với các giao thức như Aave, nơi mọi thứ đều chia sẻ một nhóm rủi ro duy nhất, nhưng điều đó cũng có nghĩa là hiệu quả sử dụng vốn thấp hơn.
BentoBox là một kho lưu trữ hỗ trợ Kashi và các sản phẩm khác của SushiSwap. Các token được gửi vào BentoBox có thể được sử dụng đồng thời trên nhiều ứng dụng. USDC của bạn có thể được dùng làm tài sản thế chấp cho vay trong Kashi, đồng thời cũng có thể được các nhà phát triển cho vay nhanh chóng, tạo ra lợi nhuận bổ sung. Khái niệm này rất thông minh nhưng việc sử dụng thực tế lại không tương xứng với lời quảng cáo. Hầu hết người dùng DeFi vẫn gửi token trực tiếp vào các giao thức riêng lẻ thay vì thông qua BentoBox. Ý tưởng hay, nhưng khả năng ứng dụng còn hạn chế, ít nhất là cho đến nay.
Onsen là chương trình khuyến khích của SushiSwap dành cho các cặp token mới. Các dự án muốn có thanh khoản cho token của mình có thể đăng ký tham gia Onsen, và nếu được chấp thuận, các nhà cung cấp thanh khoản (LP) cung cấp thanh khoản cho cặp token đó sẽ nhận được phần thưởng SUSHI bổ sung ngoài phí giao dịch thông thường. Đây là một công cụ khởi nghiệp giúp SushiSwap tiếp cận các token mới hơn trước khi chúng xuất hiện trên Uniswap.
SushiSwap vs Uniswap: sự so sánh định hình vị thế của SushiSwap.
Tuần nào cũng có người hỏi tôi câu này. Đây là câu trả lời chân thật nhất.
Uniswap lớn hơn. Tổng giá trị bị khóa (TVL) gấp 10-20 lần. Hơn 1.300 token so với hơn 300 token của SushiSwap. Thương hiệu tốt hơn. Uniswap Labs đã huy động được 165 triệu đô la và có sự tương tác thực tế với SEC. Hệ thống hook v4 là một cải tiến kỹ thuật mà SushiSwap chưa thể sánh kịp. Nếu bạn đang thực hiện giao dịch hoán đổi 50.000 ETH/USDC trên mạng chính Ethereum, bạn sẽ thật điên rồ nếu không sử dụng Uniswap vì độ sâu giao dịch lớn hơn và độ trượt giá thấp hơn.
SushiSwap có phạm vi hoạt động rộng hơn, hơn 30 chuỗi so với khoảng 15 chuỗi của Uniswap. Việc chia sẻ phí thông qua xSUSHI cho phép người nắm giữ token được hưởng trực tiếp doanh thu, điều mà Uniswap chỉ bắt đầu thực hiện vào cuối năm 2025 với việc chuyển đổi phí của họ. Onsen thúc đẩy thanh khoản cho các token mới chưa được niêm yết trên Uniswap. Thị trường cho vay độc lập của Kashi an toàn hơn về mặt kiến trúc so với các thiết kế nhóm cho vay đơn lẻ.
Thực tế tôi làm thế nào: Sử dụng Uniswap cho các giao dịch lớn trên các cặp tiền tệ chính. Sử dụng SushiSwap trên Arbitrum và Polygon cho các giao dịch nhỏ hơn khi cả hai đều có thanh khoản tương đương. Kiểm tra cả hai trên một công cụ tổng hợp DEX như 1inch trước mỗi giao dịch. Trung thành với một DEX cụ thể là bỏ lỡ cơ hội kiếm tiền. Hãy sử dụng DEX nào đưa ra mức giá tốt hơn ngay lúc này, hôm nay, cho giao dịch cụ thể mà bạn sắp thực hiện.
Rủi ro khi sử dụng SushiSwap
SushiSwap tiềm ẩn những rủi ro tiêu chuẩn của DeFi cộng thêm một số rủi ro đặc thù.
Rủi ro hợp đồng thông minh tồn tại trên mọi sàn giao dịch phi tập trung (DEX), nhưng việc triển khai đa chuỗi của SushiSwap đồng nghĩa với diện tích mã nguồn lớn hơn cần kiểm toán. Một lỗi trên một chuỗi có thể ảnh hưởng đến tiền ở đó ngay cả khi việc triển khai trên Ethereum hoạt động tốt. Giao thức đã được kiểm toán nhưng kiểm toán không phải là sự đảm bảo tuyệt đối.
Tổn thất không cố định ảnh hưởng đến các nhà cung cấp thanh khoản (LP) giống như trên bất kỳ AMM nào. Việc cung cấp thanh khoản cho một cặp tiền tệ biến động mạnh có nghĩa là bạn có thể nhận được ít giá trị hơn so với việc chỉ nắm giữ token. Đây không phải là vấn đề riêng của SushiSwap nhưng các LP mới đôi khi không nhận ra điều này.
Việc nắm giữ token SUSHI thông qua hình thức staking xSUSHI đồng nghĩa với việc thu nhập phí của bạn được tính bằng một token đã mất hơn 95% giá trị so với mức cao nhất mọi thời đại. Lợi nhuận từ staking là có thật, nhưng nếu SUSHI tiếp tục giảm, thu nhập từ phí có thể không bù đắp được khoản vốn bị mất. Tôi đã chứng kiến nhiều người staking SUSHI ở mức 5 đô la và kiếm được 8% phí trong khi token giảm tới 80%. Trong trường hợp đó, tính toán không khả thi.
Tập trung hóa quản trị là rủi ro thầm lặng mà không ai nhắc đến. Những người nắm giữ chứng chỉ đa chữ ký kiểm soát việc nâng cấp và chi tiêu ngân quỹ. Đúng là có một DAO. Đúng là có các cuộc bỏ phiếu. Nhưng trên thực tế, một nhóm nhỏ những người tham gia tích cực đưa ra hầu hết các quyết định. Điều này đúng với hầu hết các hệ thống quản trị DeFi, không chỉ riêng SushiSwap, nhưng điều đáng nói là cần phải trung thực thay vì giả vờ rằng giao thức này hoàn toàn do cộng đồng điều hành.
