SushiSwap: Cómo usar el DEX, datos del token SUSHI y por qué sigue existiendo después del drama del chef Nomi.
SushiSwap no debería existir. La historia de cómo sobrevivió es una de las cosas más increíbles que he visto en DeFi.
Agosto de 2020. Un desarrollador anónimo que se hacía llamar "Chef Nomi" copió y pegó todo el código fuente abierto de Uniswap, añadió un token de gobernanza (SUSHI) y lanzó lo que la comunidad inmediatamente calificó como un "ataque vampiro". La propuesta: depositar tus tokens LP de Uniswap en SushiSwap, obtener recompensas SUSHI además de tus comisiones habituales y, cuando se produzca la migración, tu liquidez se trasladará de Uniswap a Sushi. Más de mil millones de dólares en tokens LP se movieron en cuestión de días. Uniswap estaba perdiendo liquidez a manos de su propia bifurcación.
Entonces el chef Nomi se deshizo de sus inversiones. Vendió 14 millones de dólares en SUSHI del fondo de desarrollo. El token se desplomó. La comunidad reaccionó de forma descontrolada. Todos los medios especializados en criptomonedas publicaron la noticia del supuesto fracaso. El proyecto parecía muerto.
Lo que sucedió después es lo que sorprende a la gente. Sam Bankman-Fried (esto fue antes del colapso de FTX, cuando SBF aún era el niño prodigio de la industria) tomó el control de las claves multifirma, organizó una votación comunitaria para una migración de liquidez adecuada y estabilizó el protocolo. Semanas después, Chef Nomi devolvió los 14 millones de dólares con una disculpa. Y SushiSwap siguió funcionando. Cuatro años después, el protocolo opera en más de 30 cadenas, procesa cientos de millones en volumen de operaciones y cuenta con un conjunto de productos que incluye préstamos, intercambios entre cadenas y un programa de incentivos de yield farming que sigue atrayendo nuevos proyectos de tokens. El zombi que se negó a morir.
He usado SushiSwap de forma intermitente desde 2021, principalmente en Arbitrum, donde el gas es barato. Ya no es el DEX más grande y probablemente nunca lo vuelva a ser. Pero hace varias cosas lo suficientemente bien como para que siga apareciendo en mi rotación de DeFi, y los datos cuentan una historia interesante sobre lo que le sucede a un protocolo que comienza como un meme y tiene que ganarse la legitimidad a base de esfuerzo.
Cómo funciona SushiSwap: el modelo AMM
Si has usado Uniswap, ya sabes cómo funciona SushiSwap. El modelo AMM es el mismo. La fórmula x * y = k es la misma. La experiencia básica es la misma: conecta tu billetera, elige tokens e intercambia. El código es una bifurcación del mismo código base.
Quieres intercambiar ETH por USDC. Conecta MetaMask (o Trust Wallet, o lo que sea). Elige el par. Introduce la cantidad. El intercambio se realiza contra un fondo de liquidez, un contrato inteligente que contiene ambos tokens, y el precio se establece según la relación entre ellos. Un fondo profundo significa un deslizamiento bajo. Un fondo delgado significa que estás pagando por él. Suelo intercambiar en SushiSwap principalmente con Arbitrum porque el gas cuesta unos pocos centavos y la liquidez de los pares que me interesan suele ser suficiente.
La estructura de comisiones es donde SushiSwap marcó su primera diferencia significativa. Ambas plataformas cobran un 0,3 % por intercambio. Sin embargo, Uniswap envía el 0,3 % íntegro a los proveedores de liquidez. SushiSwap lo divide: el 0,25 % va a los proveedores de liquidez y el 0,05 % a los poseedores de tokens SUSHI a través de un mecanismo llamado SushiBar. Al depositar tus SUSHI, recibes xSUSHI y obtienes una comisión por cada transacción en la plataforma. Esta redirección de la comisión del 0,05 % fue la razón original por la que SushiSwap atrajo usuarios. Ofrecía a los poseedores de tokens un derecho directo sobre los ingresos del protocolo, algo que Uniswap no ofreció hasta mucho más tarde con su propio sistema de cambio de comisiones.
Cómo usar SushiSwap: guía práctica paso a paso
Si ya tienes una billetera y algunas criptomonedas, empezar te llevará unos dos minutos.
Paso 1: Conecta tu billetera. Ve a sushi.com. Haz clic en "Conectar billetera" en la esquina superior derecha. SushiSwap es compatible con MetaMask, WalletConnect, Coinbase Wallet y la mayoría de las principales opciones. Elige tu red: Ethereum, Arbitrum, Polygon, Avalanche, BSC, Fantom o cualquiera de las más de 30 cadenas compatibles.
Paso 2: Intercambia tokens. Haz clic en "Intercambiar" en el menú de navegación. Selecciona el token que vendes (campo superior) y el que compras (campo inferior). Introduce la cantidad. La interfaz te mostrará el tipo de cambio, el impacto en el precio, el mínimo recibido tras el deslizamiento y la comisión del proveedor de liquidez. Si todo parece correcto, haz clic en "Intercambiar" y confirma la transacción en tu monedero.
Después de eso, puedes profundizar más. La sección "Pool" es donde depositas pares de tokens para obtener comisiones. Tengo una pequeña posición de ETH/USDC en Arbitrum que me genera una comisión del 0,25% cada vez que alguien opera con ese par. No es una cantidad que cambie mi vida en términos monetarios, pero la TAE supera con creces la de mi cuenta de ahorros.
SushiBar es la plataforma para hacer staking de xSUSHI. Deposita SUSHI y recibe xSUSHI a cambio. La relación entre xSUSHI y SUSHI aumenta gradualmente a medida que se acumulan las comisiones. Si retiras tu inversión, recibirás más SUSHI del que invertiste. Lo probé durante tres meses. El rendimiento fue modesto, pero real, y se capitaliza automáticamente.
SushiXSwap gestiona intercambios entre cadenas. Permite transferir USDC de Ethereum a Arbitrum sin necesidad de abrir una aplicación puente aparte. Lo he usado una docena de veces y funciona, aunque las comisiones de enrutamiento varían bastante, por lo que siempre las comparo con Across o Stargate antes de realizar la transacción.
SushiSwap en cifras: TVL, volumen y posición en el mercado.
Seamos sinceros sobre la situación de SushiSwap en 2026. No es la misma que en 2021.
Durante el auge de las finanzas descentralizadas (DeFi Summer) y el repunte de 2021, el valor total bloqueado (TVL) de SushiSwap superó los 5 mil millones de dólares. Se posicionó entre los tres principales DEX por volumen. El precio de SUSHI superó los 20 dólares. El protocolo se perfilaba como un competidor legítimo de Uniswap, con potencial para superarlo en el futuro.
Eso no sucedió. Uniswap lanzó la versión 3 con liquidez concentrada en mayo de 2021, un salto técnico que SushiSwap no pudo igualar de inmediato. Surgieron nuevos competidores: Curve dominó las stablecoins, PancakeSwap se hizo con BSC y Trader Joe capturó Avalanche. El valor total bloqueado (TVL) de SushiSwap cayó por debajo de los 500 millones de dólares a finales de 2022, y SUSHI cayó por debajo de 1 dólar.
A principios de 2026, la situación de SushiSwap es la siguiente:
| Métrico | Intercambio de sushi | Uniswap (para comparar) |
|---|---|---|
| TVL | Entre 200 y 400 millones de dólares (varía según la cadena) | ~$5 mil millones+ |
| Cadenas soportadas | Más de 30 años | ~15 |
| Pares de tokens disponibles | Más de 17.000 | Más de 1300 tokens únicos |
| Comisión de intercambio | 0,3% (0,25% LP + 0,05% xSUSHI) | 0,3% (variable según el grupo) |
| precio del sushi | ~$0.50-1.00 | UNI ~$5-8 |
| Capitalización de mercado de SUSHI | ~$130-260 millones | UNI ~$3-5 mil millones |
Las cifras lo dicen todo: SushiSwap es mucho más pequeño que Uniswap. Pero sigue activo, procesando operaciones y generando comisiones para los proveedores de liquidez. En cadenas más pequeñas y en la capa 2, donde la presencia de Uniswap es menor, SushiSwap a veces ofrece mejor liquidez para pares específicos. Su despliegue en más de 30 cadenas es mayor que el de cualquier otro DEX importante, lo cual es relevante para los usuarios que operan en cadenas especializadas.
El token SUSHI: tokenómica, staking y evaluación honesta
SUSHI es un token ERC-20 de gobernanza y reparto de ingresos con un suministro máximo de 250 millones. Aproximadamente el 10 % de los tokens generados por bloque se destinan a un fondo de desarrollo. El resto se distribuye entre proveedores de liquidez y participantes en el staking.
El mecanismo de reparto de ingresos a través de xSUSHI es la característica más destacada del token. Al depositar SUSHI, obtienes una parte de la comisión del 0,05 % de cada intercambio en todas las cadenas en las que opera SushiSwap. Se trata de un ingreso pasivo vinculado al uso del protocolo. Cuando el volumen es alto, los poseedores de xSUSHI obtienen buenos resultados. Cuando el volumen disminuye, también lo hace el rendimiento.
La evaluación honesta: SUSHI ha sido una mala inversión para la mayoría de los poseedores. El token alcanzó un máximo de $23 en marzo de 2021 y desde entonces se ha mantenido por debajo de los $2 la mayor parte del tiempo. La dilución por las emisiones continuas, la reducción del TVL y la competencia de Uniswap y los nuevos DEX han mantenido una presión constante sobre el precio del token. El rendimiento de xSUSHI ayuda a compensar esto para los participantes, pero no ha sido suficiente para contrarrestar la caída del precio para los poseedores que compraron por encima de los $5.
En cuanto a la gobernanza, los poseedores de SUSHI votan las propuestas a través de la DAO de SushiSwap. Las propuestas abarcan desde ajustes de comisiones hasta implementaciones de nuevas cadenas y gastos de tesorería. La participación es moderada, similar a la de la mayoría de las plataformas de gobernanza DeFi, lo que significa que un grupo relativamente pequeño de poseedores de tokens activos toma la mayoría de las decisiones.
La gama de productos de SushiSwap: más allá de los intercambios básicos
SushiSwap se ha expandido mucho más allá del intercambio de tokens. Algunos de estos productos funcionan bien. Otros son experimentales.
SushiXSwap es un agregador de intercambios entre cadenas. Enruta las transacciones a través de múltiples cadenas y puentes, simplificando la complejidad de transferir tokens entre redes. En mi experiencia, funciona sin problemas para rutas comunes (Ethereum a Arbitrum, Polygon a Ethereum), pero puede ser lento o costoso para cadenas menos comunes. Aun así, es mejor que realizar los intercambios y puentes manualmente.
Kashi es la plataforma de préstamos y empréstitos basada en BentoBox. Kashi utiliza mercados de préstamos aislados, lo que significa que un problema en un mercado no se propaga a los demás. Cada par de prestamistas tiene su propio perfil de riesgo. Esto es más conservador que protocolos como Aave, donde todos comparten un mismo fondo de riesgo, pero también implica una menor eficiencia del capital.
BentoBox es una bóveda que respalda Kashi y otros productos de SushiSwap. Los tokens depositados en BentoBox se pueden usar en múltiples aplicaciones simultáneamente. Tus USDC pueden servir como garantía para préstamos en Kashi y, además, los desarrolladores pueden prestarlos rápidamente, generando así rendimientos adicionales. El concepto es ingenioso, pero su uso en la práctica no ha estado a la altura de las expectativas. La mayoría de los usuarios de DeFi aún depositan tokens directamente en protocolos individuales en lugar de hacerlo a través de BentoBox. Buena idea, pero con poca aceptación, al menos hasta ahora.
Onsen es el programa de incentivos de SushiSwap para nuevos pares de tokens. Los proyectos que buscan liquidez para su token pueden solicitar acceso a Onsen y, de ser aprobados, los proveedores de liquidez que aporten liquidez para ese par recibirán recompensas adicionales en SUSHI, además de las comisiones habituales por transacción. Se trata de una herramienta de lanzamiento que permite a SushiSwap acceder a tokens más recientes antes de que aparezcan en Uniswap.
SushiSwap vs Uniswap: la comparación que define la posición de SushiSwap.
Me preguntan esto todas las semanas. Aquí está la versión sincera.
Uniswap es más grande. Tiene entre 10 y 20 veces más TVL. Más de 1300 tokens frente a los más de 300 de SushiSwap. Mejor marca. Uniswap Labs recaudó 165 millones de dólares y mantiene una relación real con la SEC. El sistema de gancho v4 es una innovación técnica que SushiSwap no ha logrado igualar. Si vas a realizar un intercambio de ETH/USDC de 50 000 dólares en la red principal de Ethereum, sería una locura no usar Uniswap, ya que la profundidad es mayor y el deslizamiento es menor.
SushiSwap es más amplio. Más de 30 cadenas frente a las aproximadamente 15 de Uniswap. El reparto de comisiones a través de xSUSHI ofrece a los poseedores de tokens una participación directa en los ingresos, algo que Uniswap solo empezó a hacer a finales de 2025 con su cambio de comisiones. Onsen impulsa la liquidez de los tokens más recientes que aún no han llegado a Uniswap. Los mercados de préstamos aislados de Kashi son arquitectónicamente más seguros que los diseños de pool único.
Lo que hago habitualmente: Uniswap para operaciones grandes en pares principales. SushiSwap en Arbitrum y Polygon para operaciones más pequeñas, ya que ambas plataformas tienen una liquidez comparable. Compruebo ambas en un agregador DEX como 1inch antes de cada operación. Ser fiel a un DEX específico es perder dinero. Usa el que te ofrezca el mejor precio ahora mismo, hoy, para la operación que vas a realizar.
Riesgos de usar SushiSwap
SushiSwap conlleva los riesgos habituales de DeFi, además de algunos específicos.
El riesgo de los contratos inteligentes existe en todos los DEX, pero la implementación multicadena de SushiSwap implica una mayor superficie de código que auditar. Un error en una cadena podría afectar a los fondos allí, incluso si la implementación en Ethereum funciona correctamente. El protocolo ha sido auditado, pero las auditorías no son garantías.
La pérdida temporal afecta a los proveedores de liquidez de la misma manera que en cualquier creador de mercado automatizado (AMM). Proporcionar liquidez en un par volátil implica que podrías obtener menos valor que si simplemente mantuvieras los tokens. Este no es un problema exclusivo de SushiSwap, pero los nuevos proveedores de liquidez a veces no se dan cuenta.
La exposición al token SUSHI mediante el staking de xSUSHI implica que tus ingresos por comisiones se denominan en un token que ha perdido más del 95 % de su valor máximo histórico. El rendimiento del staking es real, pero si SUSHI continúa cayendo, los ingresos por comisiones podrían no compensar la pérdida de capital. He visto a personas hacer staking de SUSHI a 5 dólares y obtener un 8 % en comisiones mientras el token caía un 80 %. En ese caso, las cuentas no cuadran.
La centralización de la gobernanza es el riesgo silencioso del que nadie habla. Los poseedores de multifirmas controlan las actualizaciones y el gasto de la tesorería. Sí, existe una DAO. Sí, hay votaciones. Pero en la práctica, un pequeño grupo de participantes activos toma la mayoría de las decisiones. Esto es cierto en casi toda la gobernanza de DeFi, no solo en SushiSwap, pero vale la pena ser honestos al respecto en lugar de pretender que el protocolo es puramente gestionado por la comunidad.
