SushiSwap: DEX Nasıl Kullanılır, SUSHI Token Verileri ve Şef Nomi Olayından Sonra Hala Var Olmasının Sebebi
SushiSwap'in var olmaması gerekiyordu. Nasıl hayatta kaldığının hikayesi, DeFi'de gördüğüm en çılgın şeylerden biri.
Ağustos 2020. "Şef Nomi" takma adını kullanan bir geliştirici, Uniswap'ın tüm açık kaynak kod tabanını kopyalayıp yapıştırdı, bir yönetim tokenı (SUSHI) ekledi ve topluluğun hemen "vampir saldırısı" olarak adlandırdığı şeyi başlattı. Sunum şuydu: Uniswap LP tokenlarınızı SushiSwap'a yatırın, mevcut ücretlerinize ek olarak SUSHI ödülleri kazanın ve geçiş gerçekleştiğinde likiditeniz Uniswap'tan Sushi'ye taşınsın. Günler içinde 1 milyar dolardan fazla LP tokenı taşındı. Uniswap kendi çatalına likidite kaybediyordu.
Sonra Şef Nomi her şeyi elden çıkardı. Geliştirici fonundan 14 milyon dolarlık SUSHI sattı. Token çöktü. Topluluk çıldırdı. Tüm kripto medya kuruluşları bu olayı haber yaptı. Proje ölmüş gibi görünüyordu.
Bundan sonra olanlar insanları şaşırtan kısım. Sam Bankman-Fried (bu, FTX çöküşünden önceydi, SBF hala sektörün gözdesiydi) çoklu imza anahtarlarının kontrolünü ele geçirdi, uygun bir likidite geçişi için topluluk oylaması düzenledi ve protokolü istikrara kavuşturdu. Chef Nomi haftalar sonra 14 milyon doları bir özürle iade etti. Ve SushiSwap çalışmaya devam etti. Dört yıl sonra protokol 30'dan fazla zincirde çalışıyor, yüz milyonlarca dolarlık işlem hacmini işliyor ve borç verme, zincirler arası takaslar ve yeni token projelerini çekmeye devam eden bir getiri çiftçiliği teşvik programı içeren bir ürün yelpazesine sahip. Ölmek istemeyen zombi.
2021'den beri SushiSwap'i ara ara, çoğunlukla gas ücretinin ucuz olduğu Arbitrum'da kullanıyorum. Artık en büyük DEX değil ve muhtemelen bir daha asla olmayacak. Ancak birçok şeyi yeterince iyi yaptığı için DeFi rotasyonumda yer almaya devam ediyor ve veriler, bir meme olarak başlayan ve meşruiyetini zor yoldan kazanmak zorunda kalan bir protokolün başına gelenler hakkında ilginç bir hikaye anlatıyor.
SushiSwap nasıl çalışır: AMM modeli
Uniswap kullandıysanız, SushiSwap'in nasıl çalıştığını zaten biliyorsunuzdur. Aynı AMM modeli. Aynı x * y = k formülü. Aynı temel deneyim: cüzdanı bağla, token seç, takas yap. Kod, kelimenin tam anlamıyla aynı kod tabanından çatallanmıştır.
USDC karşılığında ETH almak istiyorsunuz. MetaMask'ı (veya Trust Wallet'ı veya başka bir cüzdanı) bağlayın. İşlem çiftini seçin. Miktarı girin. Takas, her iki token'ı da tutan bir akıllı sözleşme olan bir likidite havuzuna karşı yapılır ve fiyat, aralarındaki orana göre belirlenir. Derin havuz, düşük kayma anlamına gelir. İnce havuz ise bunun için ödeme yapmanız anlamına gelir. Ben çoğunlukla Arbitrum'da SushiSwap üzerinden takas yapıyorum çünkü işlem ücreti birkaç sent ve ilgilendiğim işlem çiftlerindeki likidite genellikle yeterince derin.
Ücret yapısı, SushiSwap'in ilk anlamlı farklılaşmasını yaptığı noktadır. Her iki platform da takas başına %0,3 ücret alıyor. Ancak Uniswap, %0,3'ün tamamını likidite sağlayıcılarına gönderiyor. SushiSwap ise bunu bölüyor: %0,25'i likidite sağlayıcılarına, %0,05'i ise SushiBar adı verilen bir mekanizma aracılığıyla SUSHI token sahiplerine gidiyor. SUSHI token'larınızı stake edin, xSUSHI kazanın ve platformdaki her işlemden pay alın. Bu %0,05'lik ücret yönlendirmesi, SushiSwap'in kullanıcıları cezbetmesinin asıl nedeniydi. Token sahiplerine protokol gelirinden doğrudan pay alma imkanı sağladı; Uniswap ise bunu kendi ücret değiştirme mekanizmasıyla çok daha sonra sunmaya başladı.
SushiSwap nasıl kullanılır: adım adım rehber
Eğer zaten bir cüzdanınız ve bir miktar kripto paranız varsa, başlamak yaklaşık iki dakika sürer.
Adım 1: Cüzdanınızı bağlayın. sushi.com adresine gidin. Sağ üst köşedeki "Cüzdan Bağla" seçeneğine tıklayın. SushiSwap, MetaMask, WalletConnect, Coinbase Wallet ve çoğu büyük seçeneği destekler. Ağınızı seçin: Ethereum, Arbitrum, Polygon, Avalanche, BSC, Fantom veya desteklenen 30'dan fazla zincirden herhangi biri.
Adım 2: Tokenleri takas edin. Gezinme menüsünde "Takas" seçeneğine tıklayın. Sattığınız tokeni (üst alan) ve satın aldığınız tokeni (alt alan) seçin. Miktarı girin. Arayüz size döviz kurunu, fiyat etkisini, kaymadan sonra alınan minimum tutarı ve LP ücretini gösterir. Her şey doğru görünüyorsa, "Takas" seçeneğine tıklayın ve işlemi cüzdanınızda onaylayın.
Bundan sonra daha derine inebilirsiniz. "Havuz" bölümü, komisyon kazanmak için token çiftlerini yatırdığınız yerdir. Arbitrum'da küçük bir ETH/USDC pozisyonum var ve bu çiftte işlem yapan her kişiden %0,25 komisyon kazanıyorum. Dolar bazında hayat değiştirecek bir şey değil ama yıllık getiri oranı tasarruf hesabımdan çok daha yüksek.
SushiBar, xSUSHI stake etmenin gerçekleştiği yerdir. SUSHI yatırın, xSUSHI geri alın. xSUSHI ve SUSHI arasındaki oran, ücretler biriktikçe yavaş yavaş artar. Daha sonra stake'inizi geri çektiğinizde, yatırdığınızdan daha fazla SUSHI geri alırsınız. Bunu üç ay boyunca denedim. Getiri mütevazıydı ama gerçekti ve otomatik olarak bileşik faizle artıyordu.
SushiXSwap, zincirler arası takas işlemlerini yönetiyor. Ayrı bir köprü uygulaması açmadan USDC'yi Ethereum'dan Arbitrum'a aktarabiliyorsunuz. Bir düzine kez kullandım ve çalışıyor, ancak yönlendirme ücretleri yeterince değişken olduğu için işlem yapmadan önce her zaman Across veya Stargate ile karşılaştırıyorum.
SushiSwap rakamlarla: TVL, hacim ve pazar pozisyonu
SushiSwap'in 2026'daki durumuna dürüstçe değinelim. 2021'deki durumunda değil.
DeFi Yazı ve 2021 boğa koşusu sırasında SushiSwap'in TVL'si 5 milyar doların üzerine çıktı. Hacim bakımından ilk 3 DEX arasındaydı. SUSHI 20 doların üzerinde işlem gördü. Protokol, sonunda Uniswap'i geçebilecek meşru bir rakip gibi görünüyordu.
Bu gerçekleşmedi. Uniswap, Mayıs 2021'de yoğunlaştırılmış likiditeye sahip v3 sürümünü piyasaya sürdü; bu, SushiSwap'in hemen eşleşemediği teknik bir sıçramaydı. Yeni rakipler ortaya çıktı: Curve stablecoin'lere hakim oldu, PancakeSwap BSC'yi ele geçirdi, Trader Joe Avalanche'ı kaptı. SushiSwap'in toplam likidite kaybı (TVL) 2022 sonlarında 500 milyon doların altına düştü ve SUSHI 1 doların altına indi.
2026 yılının başı itibarıyla SushiSwap'in durumu şu şekilde görünüyor:
| Metrik | Suşi Takası | Uniswap (karşılaştırma için) |
|---|---|---|
| TVL | ~200-400 milyon dolar (zincirlere göre değişir) | ~5 milyar dolar+ |
| Desteklenen zincirler | 30+ | ~15 |
| Mevcut token çiftleri | 17.000+ | 1.300'den fazla benzersiz token |
| Takas ücreti | %0,3 (%0,25 LP + %0,05 xSUSHI) | %0,3 (havuza göre değişken) |
| SUŞİ fiyatı | ~0,50-1,00 dolar | UNI ~5-8 dolar |
| SUŞİ piyasa değeri | ~130-260 milyon dolar | UNI ~3-5 milyar dolar |
Rakamlar net bir hikaye anlatıyor: SushiSwap, Uniswap'ın boyutunun çok küçük bir bölümünü oluşturuyor. Ancak yine de hayatta, hala işlemleri gerçekleştiriyor ve likidite sağlayıcıları için hala komisyon üretiyor. Uniswap'ın varlığının daha az olduğu daha küçük zincirlerde ve L2'lerde, SushiSwap bazen belirli işlem çiftleri için daha iyi likiditeye sahip olabiliyor. 30'dan fazla zincirde yaygın olarak kullanılması, diğer büyük DEX'lerden daha geniş bir alanı kapsıyor ve bu da niş zincirlerde işlem yapan kullanıcılar için önemli bir avantaj sağlıyor.
SUSHI tokenı: token ekonomisi, stake etme ve dürüst değerlendirme
SUSHI, maksimum 250 milyon arzı olan bir ERC-20 yönetim ve gelir paylaşım tokenidir. Blok üretimiyle elde edilen tokenlerin yaklaşık %10'u bir geliştirme fonuna gider. Geri kalanı ise likidite sağlayıcılarına ve stake edenlere dağıtılır.
xSUSHI tokenının en güçlü özelliği, gelir paylaşım mekanizmasıdır. SUSHI stake ettiğinizde, SushiSwap'in çalıştığı her zincirdeki her takastan elde edilen %0,05'lik komisyonun bir kısmını kazanırsınız. Bu, protokol kullanımına bağlı pasif bir gelirdir. Hacim yüksek olduğunda, xSUSHI sahipleri iyi kazanır. Hacim düştüğünde ise getiri de düşer.
Dürüst değerlendirme: SUSHI, çoğu yatırımcı için kötü bir yatırım oldu. Token, Mart 2021'de 23 dolara kadar yükseldi ve o zamandan beri çoğunlukla 2 doların altında işlem gördü. Devam eden emisyonlardan kaynaklanan seyreltme, azalan TVL ve Uniswap ile yeni DEX'lerden gelen rekabet, token üzerinde sürekli fiyat baskısı oluşturdu. xSUSHI getirisi, stake edenler için bunu bir nebze olsun telafi ediyor ancak 5 doların üzerinde satın alan yatırımcılar için fiyat düşüşünü dengelemeye yetmedi.
Yönetişim için, SUSHI sahipleri SushiSwap DAO aracılığıyla öneriler üzerinde oy kullanırlar. Öneriler, ücret ayarlamalarından yeni zincir dağıtımlarına ve hazine harcamalarına kadar her şeyi kapsar. Katılım, çoğu DeFi yönetişiminde olduğu gibi, orta düzeydedir; yani nispeten küçük bir aktif token sahibi grubu kararların çoğunu alır.
SushiSwap'in ürün yelpazesi: temel takasların ötesinde
SushiSwap, token takasından çok daha öteye genişledi. Bu ürünlerden bazıları iyi çalışıyor, diğerleri ise deneysel aşamada.
SushiXSwap, zincirler arası takas toplayıcısıdır. İşlemleri birden fazla zincir ve köprü üzerinden yönlendirerek, ağlar arasında token taşımanın karmaşıklığını ortadan kaldırır. Deneyimlerime göre, yaygın rotalar (Ethereum'dan Arbitrum'a, Polygon'dan Ethereum'a) için sorunsuz çalışıyor, ancak egzotik zincirler için yavaş veya pahalı olabiliyor. Yine de, manuel olarak köprü kurmaktan ve ayrı ayrı takas yapmaktan daha iyidir.
Kashi, BentoBox üzerine kurulu bir borç verme ve borç alma platformudur. Kashi, izole edilmiş borç verme piyasaları kullanır; bu da bir piyasadaki sorunun diğer piyasalara yansımaması anlamına gelir. Her borç verme çiftinin kendi risk profili vardır. Bu, her şeyin tek bir risk havuzunu paylaştığı Aave gibi protokollere göre daha muhafazakardır, ancak aynı zamanda sermaye verimliliğinin daha düşük olduğu anlamına da gelir.
BentoBox, Kashi ve diğer SushiSwap ürünlerinin temelini oluşturan bir kasadır. BentoBox'a yatırılan token'lar aynı anda birden fazla uygulamada kullanılabilir. USDC'leriniz Kashi'de teminat olarak kullanılabilirken, geliştiriciler tarafından da hızlı kredi olarak verilebilir ve ek getiri sağlayabilir. Konsept zekice, ancak gerçek dünyadaki kullanım henüz beklentileri karşılamadı. Çoğu DeFi kullanıcısı hala token'larını BentoBox üzerinden yönlendirmek yerine doğrudan bireysel protokollere yatırıyor. İyi fikir, ancak en azından şimdilik sınırlı bir ilgi görüyor.
Onsen, SushiSwap'in yeni token çiftleri için teşvik programıdır. Tokenleri için likidite isteyen projeler Onsen'e başvurabilir ve onaylanırsa, bu çift için likidite sağlayan likidite sağlayıcıları (LP'ler) normal işlem ücretlerine ek olarak bonus SUSHI ödülleri alırlar. Bu, SushiSwap'e Uniswap'te görünmeden önce yeni tokenlere erişim sağlayan bir başlangıç aracıdır.
SushiSwap ve Uniswap karşılaştırması: SushiSwap'in konumunu belirleyen analiz
İnsanlar bana bunu her hafta soruyor. İşte dürüst cevabı.
Uniswap daha büyük. 10-20 kat daha fazla TVL (Toplam Kilitli Değer) var. SushiSwap'in 300'den fazla token'ına karşılık 1300'den fazla token'ı var. Daha iyi bir marka. Uniswap Labs 165 milyon dolar yatırım aldı ve SEC ile gerçek bir etkileşim içinde. V4 kanca sistemi, SushiSwap'in henüz eşleşemediği teknik bir yenilik. Ethereum ana ağında 50.000 dolarlık bir ETH/USDC takası yapıyorsanız, Uniswap'i kullanmamak delilik olur çünkü derinlik daha fazla ve kayma oranı daha düşük.
SushiSwap daha geniş bir yapıya sahip. Uniswap'ın yaklaşık 15 zincirine karşılık 30'dan fazla zincir içeriyor. xSUSHI aracılığıyla yapılan ücret paylaşımı, token sahiplerine doğrudan gelir payı sağlıyor; Uniswap ise bunu ancak 2025'in sonlarında ücret değişikliğiyle yapmaya başladı. Onsen, henüz Uniswap'a girmemiş yeni tokenlar için likiditeyi artırıyor. Kashi'nin izole edilmiş borç verme piyasaları, tek havuzlu tasarımlara göre mimari olarak daha güvenli.
Gerçekte yaptığım şey şu: Büyük işlemler için ana döviz çiftlerinde Uniswap kullanıyorum. Daha küçük işlemler için ise Arbitrum ve Polygon'da SushiSwap kullanıyorum, her ikisinin de likiditesi benzer. Her işlemden önce 1inch gibi bir DEX toplayıcısında ikisini de kontrol ediyorum. Belirli bir DEX'e bağlı kalmak, para kaybetmek demektir. Şu anda, bugün, yapacağınız belirli işlem için size daha iyi fiyat veren DEX'i kullanın.
SushiSwap kullanmanın riskleri
SushiSwap, standart DeFi risklerinin yanı sıra bazı özel riskler de taşımaktadır.
Akıllı sözleşme riski her DEX'te mevcuttur, ancak SushiSwap'in çoklu zincir dağıtımı, denetlenecek daha fazla kod alanı anlamına gelir. Bir zincirdeki bir hata, Ethereum dağıtımı sorunsuz olsa bile oradaki fonları etkileyebilir. Protokol denetlenmiştir, ancak denetimler garanti anlamına gelmez.
Kalıcı olmayan kayıplar, herhangi bir AMM'de olduğu gibi likidite sağlayıcılarını da etkiler. Volatilite yüksek bir işlem çiftinde likidite sağlamak, tokenları elde tutmaktan daha az değere sahip olabileceğiniz anlamına gelir. Bu, SushiSwap'e özgü bir sorun değil, ancak yeni likidite sağlayıcıları bazen bunun farkında olmuyor.
xSUSHI staking yoluyla SUSHI token'ına maruz kalmak, komisyon gelirinizin tüm zamanların en yüksek seviyesinden %95'ten fazla değer kaybetmiş bir token cinsinden olması anlamına gelir. Staking getirisi gerçektir, ancak SUSHI düşmeye devam ederse, komisyon geliri sermaye kaybını telafi etmeyebilir. İnsanların SUSHI'yi 5 dolardan stake edip %8 komisyon kazandığını, token'ın ise %80 düştüğünü gördüm. Bu senaryoda matematiksel olarak işler yolunda gitmiyor.
Yönetim merkezileşmesi, kimsenin konuşmadığı sessiz bir risktir. Çoklu imza sahipleri yükseltmeleri ve hazine harcamalarını kontrol eder. Evet, bir DAO var. Evet, oylama var. Ancak pratikte, kararların çoğunu küçük bir aktif katılımcı grubu alıyor. Bu, sadece SushiSwap'te değil, neredeyse tüm DeFi yönetişiminde geçerlidir, ancak protokolün tamamen topluluk tarafından yönetildiğini iddia etmek yerine dürüst olmakta fayda var.
