Nhà cung cấp thanh khoản là gì? Giải thích cách thức hoạt động của các nhà cung cấp thanh khoản trong thị trường tài chính.
Hãy thử giao dịch một loại altcoin ngẫu nhiên lúc 4 giờ sáng Chủ nhật. Hai năm trước, giao dịch đó có thể phải chờ đến hai mươi phút trước khi có người thực hiện lệnh ngược lại, nếu có ai đó thực hiện. Ngày nay, lệnh được khớp chỉ trong vài giây. Sự khác biệt là gì? Ai đó đã gửi token của họ vào một pool để bạn không phải chờ đợi. Người đó chính là nhà cung cấp thanh khoản.
Tuy nhiên, khái niệm này còn vượt xa hơn cả DeFi. Một nhà môi giới ngoại hối ở Singapore đưa ra mức chênh lệch EUR/USD thấp trong thời gian giao dịch trùng giờ Tokyo? Đó cũng là một nhà cung cấp thanh khoản, chỉ là quy mô ngân hàng mà thôi. Việc JPMorgan cung cấp giá vào thị trường liên ngân hàng và một người 22 tuổi gửi 5.000 đô la Mỹ tiền ETH và USDC vào Uniswap về cơ bản đều đang làm điều tương tự: gửi tài sản vào nơi người khác cần, để các giao dịch diễn ra nhanh chóng và giá cả được duy trì công bằng.
Tôi đã theo dõi thanh khoản DeFi và TradeFi trong nhiều năm, và điều vẫn khiến mọi người ngạc nhiên là cơ chế hoạt động của mỗi bên lại khác nhau đến thế nào, dù mục tiêu là giống nhau. Dưới đây, tôi sẽ trình bày cách thức hoạt động của các nhà cung cấp thanh khoản (LP) trong Forex, trong DeFi, và dữ liệu thực tế cho thấy ai kiếm được tiền và ai không.
Tại sao tính thanh khoản lại quan trọng trong thị trường tài chính?
Hiểu một cách đơn giản nhất, tính thanh khoản có nghĩa là bạn có thể mua hoặc bán một thứ gì đó mà giá không biến động ngược chiều với bạn. Bán 10.000 cổ phiếu Apple và giá hầu như không thay đổi. Thử bán 10.000 token của một altcoin có vốn hóa nhỏ và giá có thể giảm mạnh 15% trước khi lệnh của bạn được khớp. Khoảng cách giữa hai trải nghiệm đó? Đó chính là khoảng cách thanh khoản, và nó quyết định chi phí giao dịch, chất lượng thực hiện lệnh và liệu các nhà đầu tư lớn có tham gia giao dịch hay không.
Nó cũng biến động liên tục. Bitcoin trên Binance? Thanh khoản dồi dào. Cùng một loại Bitcoin đó trên một sàn giao dịch nhỏ ở một quốc gia chỉ có ba trăm người dùng? Sổ lệnh mỏng, chênh lệch giá mua bán lớn và trượt giá nếu bạn cố gắng giao dịch với số lượng lớn.
Các nhà cung cấp thanh khoản tồn tại để lấp đầy khoảng trống đó. Họ sẵn sàng mua khi thị trường bán và bán khi thị trường mua. Không phải vì lòng từ thiện. Là một bên trung gian, họ bỏ túi khoản chênh lệch giá mua-bán, biên độ nhỏ giữa giá mua và giá bán của họ. Trải qua hàng triệu giao dịch mỗi ngày, những biên độ nhỏ đó tích lũy thành doanh thu đáng kể.
Các loại nhà cung cấp thanh khoản: từ các ngân hàng cấp 1 đến các giao thức DeFi.
Thuật ngữ "nhà cung cấp thanh khoản" bao hàm một phạm vi rất rộng. Ở cấp cao nhất, chúng ta có JPMorgan, Goldman Sachs, Citi, Deutsche Bank, Barclays. Những nhà cung cấp thanh khoản hàng đầu này cung cấp giá trực tiếp vào thị trường ngoại hối liên ngân hàng, trái phiếu chính phủ và cổ phiếu. Hàng tỷ đô la nằm sau mỗi báo giá. Khi một nhà môi giới quảng cáo "thanh khoản hàng đầu", đó là điều họ muốn nói: giá được lấy từ các ngân hàng này.
Bên cạnh các ngân hàng truyền thống, một nhóm các nhà tạo lập thị trường phi ngân hàng đang ngày càng phát triển và chiếm dần thị phần của họ. Citadel Securities, Virtu Financial, Jump Trading là những ví dụ điển hình. Các công ty này hoạt động dựa trên công nghệ, nhanh hơn và tinh gọn hơn. Doanh thu của họ tăng 22% từ năm 2023 đến năm 2024, và hiện đang vượt trội hơn các ngân hàng truyền thống ở một số loại tài sản.
Tiếp theo là các nhà cung cấp dịch vụ Prime-of-Prime, hay PoP. Đây là những công ty như B2Broker và LMAX tập hợp thanh khoản từ nhiều ngân hàng Tier 1 và bán quyền truy cập cho các nhà môi giới nhỏ hơn. Một nhà môi giới ngoại hối ở Lithuania không có đường dây trực tiếp đến bộ phận ngoại hối của Goldman Sachs, nhưng họ có thể nhận được giá của Goldman Sachs thông qua một PoP.
Về phía tiền điện tử, có hai thực thể rất khác nhau. Các nhà tạo lập thị trường tập trung như Wintermute (với khối lượng giao dịch hàng ngày khoảng 5 tỷ đô la) vận hành các bàn giao dịch để báo giá trên các sàn giao dịch. Và sau đó là các nhà cung cấp thanh khoản DeFi, tức là bất kỳ ai có ví. Bạn, tôi, hàng xóm của bạn. Gửi token vào một pool trên Uniswap và bạn trở thành một nhà cung cấp thanh khoản. Rào cản gia nhập gần như bằng không, đó vừa là điều làm cho DeFi trở nên thú vị vừa là điều khiến nhiều người mất tiền.
| Loại nhà cung cấp | Ví dụ | Thị trường điển hình | Vốn cần thiết |
|---|---|---|---|
| Ngân hàng cấp 1 | JPMorgan, Goldman Sachs, Citi | Ngoại hối, trái phiếu, cổ phiếu | Hàng tỷ |
| Các nhà tạo lập thị trường phi ngân hàng | Citadel Securities, Virtu, Jump | Cổ phiếu, quyền chọn, tiền điện tử | Hàng trăm triệu |
| Số nguyên tố của số nguyên tố (PoP) | B2Broker, LMAX | Ngoại hối, CFD, tiền điện tử | Hàng chục triệu |
| các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử | Wintermute, GSR, Amber Group | Sàn giao dịch tiền điện tử tập trung | Hàng triệu |
| Các nhà cung cấp thanh khoản DeFi | Bất kỳ người giữ ví nào | Sàn giao dịch phi tập trung | Bất kỳ số tiền nào |
Cách thức hoạt động của các nhà cung cấp thanh khoản: sổ lệnh so với các nhà tạo lập thị trường tự động
Có hai hệ thống hoàn toàn khác nhau để cung cấp thanh khoản, và chúng hầu như không có điểm chung nào ngoại trừ kết quả cuối cùng: các giao dịch được thực hiện.
Trên các sàn giao dịch tập trung và trong tài chính truyền thống, các nhà tạo lập thị trường đặt lệnh giới hạn ở cả hai phía của sổ lệnh. Mua ETH ở mức 3.495 đô la, bán ở mức 3.505 đô la. Chênh lệch 10 đô la đó là biên lợi nhuận của họ. Một nhà giao dịch nhấn nút lệnh thị trường, lệnh của họ khớp với lệnh giới hạn gần nhất, và xong. Sau đó, nhà tạo lập thị trường điều chỉnh giá, quản lý hàng tồn kho, phòng ngừa rủi ro trên các công cụ khác. Tất cả điều này diễn ra trong vài mili giây thông qua các hệ thống định tuyến lệnh thông minh và giao thức FIX, đây là cách các nhà môi giới và nhà cung cấp thanh khoản truyền đạt lệnh. Có hai chế độ thực hiện chính: Thực hiện hoặc Hủy (toàn bộ lệnh của bạn được thực hiện ở mức giá bạn chọn, hoặc không có gì xảy ra) và Thực hiện ngay lập tức hoặc Hủy bỏ (cho phép thực hiện một phần, phần còn lại bị hủy).
DeFi đã loại bỏ sổ lệnh. Các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) đã thay thế nó bằng các nhóm thanh khoản. Một nhóm là một hợp đồng thông minh nắm giữ các cặp token mà mọi người đã gửi vào. Công thức tính giá cho giao dịch của bạn thường là công thức tích không đổi: x * y = k. "x" và "y" là số lượng token, "k" không đổi. Khi bạn hoán đổi một token này lấy token khác, tỷ lệ sẽ thay đổi, và sự thay đổi đó CHÍNH LÀ giá mới.
Tôi luôn giải thích bằng một ví dụ cụ thể. Một pool có 100 ETH và 300.000 USDC. Bạn muốn 1 ETH. Bạn gửi USDC vào pool, hợp đồng sẽ tính toán, và bạn nhận được ETH của mình. Điều cần lưu ý là: giao dịch của bạn càng lớn so với pool, giá càng biến động nhiều. Một giao dịch 1.000 đô la trong một pool 10 triệu đô la? Giá hầu như không biến động. Cùng một giao dịch đó trong một pool 50.000 đô la? Bạn sẽ phải chịu mức trượt giá 3%.
Uniswap đã xử lý tổng khối lượng giao dịch hơn 3,45 nghìn tỷ đô la, được triển khai trên khoảng 40 chuỗi khối. Nó nắm giữ 35,9% tổng khối lượng giao dịch DEX. PancakeSwap nắm giữ 29,5%. Tính cả hai, con số này chiếm khoảng 65% tổng số giao dịch phi tập trung diễn ra trên chuỗi khối.
Vai trò của các nhà cung cấp thanh khoản trong tiền điện tử và DeFi
Nếu loại bỏ các nhà cung cấp thanh khoản (LP) khỏi DeFi, thì DeFi sẽ không còn tồn tại. Không còn sổ lệnh nào để dựa vào. Không còn người tạo lập thị trường nào nhấc máy. Nếu một pool trên Uniswap trống rỗng, cặp giao dịch đó sẽ chết cho đến khi có người bổ sung vốn. Đó là vấn đề: các giao thức cần vốn của LP giống như một chiếc xe cần nhiên liệu.
Vậy họ thu hút được nguồn vốn đó bằng cách nào? Chủ yếu là phí giao dịch. Mỗi giao dịch hoán đổi thông qua một pool có giá từ 0,01% đến 0,3% tùy thuộc vào cấp độ của pool. Phí này được chia cho tất cả các nhà cung cấp thanh khoản (LP) theo tỷ lệ tiền gửi của họ. Riêng các LP của Uniswap đã thu về 4,94 tỷ đô la tiền phí kể từ khi giao thức đi vào hoạt động. Trong năm 2025, con số này vào khoảng 985 triệu đô la.
Bên cạnh phí giao dịch, nhiều giao thức còn tặng kèm token quản trị. Nạp tiền vào pool của chúng tôi, nhận token của chúng tôi như một phần thưởng. Đây là chiến lược phổ biến trong mùa hè DeFi năm 2020. Compound, SushiSwap và hàng chục nhánh khác đã đưa ra mức lợi nhuận khổng lồ để thúc đẩy thanh khoản. Một số nhà cung cấp thanh khoản ban đầu đã kiếm được số tiền thay đổi cuộc sống khi các token này tăng giá. Những người khác chứng kiến token quản trị lao dốc xuống gần bằng không trong khi khoản lỗ không thể phục hồi (impermanent loss) làm hao hụt vốn gốc của họ.
Sự tăng giảm của tổng giá trị bị khóa (TVL) trong DeFi cho thấy rõ chu kỳ này diễn ra như thế nào.
| Năm | TVL ước tính trong DeFi | Bối cảnh |
|---|---|---|
| Tháng 5 năm 2020 | 1 tỷ đô la | Mùa hè DeFi bắt đầu |
| Tháng 12 năm 2020 | 10 tỷ đô la | Tăng trưởng 900% trong bảy tháng |
| Tháng 11 năm 2021 | 174 tỷ đô la | đỉnh điểm của thị trường bò |
| Tháng 12 năm 2022 | 38 tỷ đô la | Sau sự sụp đổ của Terra/LUNA |
| Giữa năm 2025 | ~150 tỷ đô la | Phục hồi và ổn định |
| Đầu năm 2026 | 105-130 tỷ đô la | Thị trường giảm điểm, nhưng vẫn giữ vững tương đối tốt. |
Hãy nhìn vào những con số đó. Từ 1 tỷ đô la lên 174 tỷ đô la chỉ trong mười tám tháng. Sau đó lại giảm xuống còn 38 tỷ đô la sau khi dự án Terra/LUNA sụp đổ. Hàng nghìn tỷ đô la vốn đã chảy qua các bể thanh khoản trong giai đoạn đó. Khi dòng tiền chảy ra, một phần lớn không chỉ đơn thuần bốc hơi. Nó được chuyển từ ví của các nhà cung cấp thanh khoản sang ví của các nhà giao dịch, chủ yếu thông qua tổn thất không cố định.
Token LP, canh tác lợi nhuận và kinh tế học về cung cấp thanh khoản
Khi bạn gửi token vào một nhóm thanh khoản DeFi, bạn sẽ nhận được token LP. Những token này là biên lai: bằng chứng về phần của bạn trong nhóm, có thể quy đổi bất cứ lúc nào để lấy lại số tiền bạn đã gửi cộng với bất kỳ khoản phí nào phát sinh. Nếu bạn gửi 1% tổng thanh khoản của nhóm, token LP của bạn sẽ cho phép bạn nhận được 1% tài sản của nhóm khi rút tiền.
Token LP đã trở thành công cụ tài chính độc lập. Bạn có thể sử dụng chúng làm tài sản thế chấp để vay tiền trên các nền tảng cho vay như Aave. Bạn có thể đặt cọc chúng vào các hợp đồng "nông nghiệp" bổ sung để kiếm được lớp lợi nhuận thứ hai. Thực tiễn này, gọi là nông nghiệp lợi nhuận, về cơ bản có nghĩa là sử dụng khoản tiền nhận được từ một khoản tiền gửi làm nhiên liệu cho một khoản tiền gửi khác. Tích lũy đủ các lớp và bạn sẽ có được thứ mà người dùng DeFi gọi là "nông nghiệp thoái hóa": kết nối nhiều giao thức với nhau, vắt kiệt lợi nhuận từ lợi nhuận. Lợi nhuận cao hơn, rủi ro cao hơn, phức tạp hơn. Nó có thể sụp đổ nhanh chóng.
Phí mà các nhà cung cấp thanh khoản (LP) kiếm được thay đổi rất lớn tùy thuộc vào từng pool. Các cặp stablecoin (như USDC/USDT) tạo ra phí giao dịch thấp hơn nhưng đi kèm với rủi ro mất giá tạm thời tối thiểu vì cả hai token đều duy trì ở mức gần 1 đô la. Các cặp tiền điện tử biến động mạnh (như ETH/MEME) có thể tạo ra thu nhập phí cao hơn nhưng tiềm ẩn rủi ro mất giá tạm thời đáng kể. Các pool Uniswap v4 hiện có mức APY trung bình là 56,43% trên 4.689 pool được theo dõi, mặc dù con số này bị ảnh hưởng nhiều bởi một vài cặp tiền điện tử có khối lượng giao dịch cao và độ biến động lớn.
Vào tháng 12 năm 2025, Uniswap đã triển khai cơ chế chuyển đổi phí "UNification", làm thay đổi đáng kể mô hình kinh tế của các nhà cung cấp thanh khoản (LP). Theo cấu trúc mới, chính giao thức sẽ nhận một phần doanh thu từ LP: từ 16,7% đến 25% phí trên các pool v3 và mức cố định 0,05% trên các pool v2. Trước thay đổi này, 100% phí giao dịch thuộc về các nhà cung cấp thanh khoản. Sau đó, các LP sẽ chia sẻ thu nhập của họ với kho bạc của giao thức. Đây là mức phí tương đương với phí nền tảng trong DeFi, và là một trong những quyết định quản trị gây tranh cãi nhất trong lịch sử của Uniswap.
Rủi ro khi trở thành nhà cung cấp thanh khoản: tổn thất tạm thời và hơn thế nữa
Rủi ro lớn nhất đối với các nhà cung cấp thanh khoản DeFi có một cái tên khá dễ gây hiểu lầm: tổn thất không cố định (impermanent loss). Thực tế, nó không hề cố định nếu bạn rút tiền vào thời điểm không thích hợp. Một cái tên trung thực hơn sẽ là "tổn thất phân kỳ" (divergence loss), và đó cũng là thuật ngữ mà một số giao thức đã bắt đầu sử dụng.
Cách thức hoạt động như sau: AMM buộc bạn phải nắm giữ một tỷ lệ hỗn hợp thay đổi liên tục của hai loại token khi giá cả biến động. Ví dụ, bạn gửi một lượng ETH và USDC bằng nhau. Giá ETH tăng gấp đôi. AMM tự động cân bằng lại: cuối cùng bạn sẽ có ít ETH hơn và nhiều USDC hơn so với ban đầu. Nếu bạn chỉ giữ các token trong ví thông thường, bạn sẽ có tổng giá trị cao hơn. Khoảng chênh lệch đó chính là tổn thất không cố định.
Mức độ biến động giá tỷ lệ thuận với sự chênh lệch giá. Sự thay đổi giá gấp đôi theo bất kỳ hướng nào sẽ tạo ra khoản lỗ tạm thời khoảng 5,7%. Sự thay đổi gấp 5 lần sẽ tạo ra khoản lỗ khoảng 25%. Đây là những tổn thất vĩnh viễn cho danh mục đầu tư, chỉ biến mất nếu giá token quay trở lại đúng tỷ lệ ban đầu, điều mà trong thị trường tiền điện tử đầy biến động, thường không xảy ra.
Một nghiên cứu của Topaz Blue và Bancor (một trong những nghiên cứu về nhà cung cấp thanh khoản được tham khảo nhiều nhất trong DeFi) cho thấy 49,5% nhà cung cấp thanh khoản Uniswap v3 đã trải qua lợi nhuận âm sau khi tính đến tổn thất tạm thời. Trên 17 pool lớn, chiếm 43% tổng giá trị bị khóa (TVL), các nhà cung cấp thanh khoản đã chịu tổn thất tạm thời lên tới 260,1 triệu đô la so với chỉ 199,3 triệu đô la phí thu được. Dữ liệu gần đây hơn từ MEXC Research năm 2025 thậm chí còn cho thấy con số cao hơn: 54,7% nhà cung cấp thanh khoản trong các cặp tiền tệ biến động mạnh đã thua lỗ ròng.
Một báo cáo nghiên cứu của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (số 1227) bổ sung thêm một khía cạnh khác. Báo cáo này phát hiện ra rằng 65-85% thanh khoản trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) lớn đến từ các nhà đầu tư chuyên nghiệp, thường là các tổ chức. Những nhà cung cấp thanh khoản chuyên nghiệp này sử dụng các vị thế tập trung và chiến lược phòng ngừa rủi ro chủ động, mang lại cho họ lợi thế có hệ thống so với các nhà cung cấp bán lẻ thụ động. Về mặt thống kê, nhà cung cấp thanh khoản bán lẻ gửi tiền và bỏ đi trong ba tháng chính là người đang trợ cấp cho các nhà đầu tư tích cực hơn.
Ngoài rủi ro mất mát tạm thời, các nhà cung cấp thanh khoản (LP) còn đối mặt với rủi ro hợp đồng thông minh (lỗi trong mã lập trình của giao thức có thể làm cạn kiệt toàn bộ nhóm thanh khoản), các cuộc tấn công thao túng oracle và rủi ro thị trường cơ bản khi nắm giữ các token biến động mạnh. Trong các giao thức chưa được kiểm toán, còn có rủi ro "rút thảm": các nhà phát triển có thể rút cạn toàn bộ nhóm thanh khoản chỉ sau một đêm.
Cách các nhà môi giới và nhà giao dịch lựa chọn nhà cung cấp thanh khoản
Đối với các nhà môi giới truyền thống, việc lựa chọn nhà cung cấp thanh khoản là một trong những quyết định quan trọng nhất. Chất lượng của nhà cung cấp thanh khoản ảnh hưởng trực tiếp đến chất lượng thực hiện giao dịch của khách hàng: tốc độ khớp lệnh, chênh lệch giá và độ trượt giá. Mối quan hệ không tốt với nhà cung cấp thanh khoản đồng nghĩa với giá cả kém hơn cho khách hàng và cuối cùng là số lượng khách hàng giảm đi.
Vậy các nhà môi giới thực sự xem xét điều gì? Trước hết là tính nhất quán của spread: liệu spread giá mua-giá bán có hẹp trong mọi điều kiện thị trường, hay chỉ khi thị trường ổn định? Tốc độ thực hiện lệnh cũng rất quan trọng, đặc biệt là trong giao dịch ngoại hối, nơi độ trễ được đo bằng mili giây. Độ sâu của book (sổ lệnh) cũng là một yếu tố lớn: liệu nhà cung cấp thanh khoản (LP) có thể xử lý một lệnh lớn mà không làm biến động thị trường? Và sau đó là tư cách pháp lý, bởi vì làm việc với một LP không có giấy phép sẽ tạo ra những rắc rối về tuân thủ mà không ai muốn.
Hầu hết các nhà môi giới không phụ thuộc vào một nhà cung cấp thanh khoản duy nhất. Thay vào đó, họ sử dụng phương pháp tổng hợp thanh khoản: lấy nguồn cấp dữ liệu giá từ nhiều nhà cung cấp thanh khoản (LP) và chuyển hướng mỗi lệnh đến nhà cung cấp nào đưa ra mức giá tốt nhất tại thời điểm đó. Quá trình tổng hợp này diễn ra thông qua các hệ thống Xử lý Trực tiếp (STP) kết nối các nhà môi giới với các nhóm LP mà không cần bàn giao dịch trung gian. Kết quả là giá cả cạnh tranh hơn và về mặt lý thuyết, giảm thiểu xung đột lợi ích vì nhà môi giới không tham gia vào phía đối lập của giao dịch của khách hàng.
Đối với các nhà giao dịch cá nhân trong DeFi, "lựa chọn" nhà cung cấp thanh khoản có nghĩa là chọn nhóm thanh khoản để giao dịch. Các câu hỏi liên quan sẽ khác nhau: Nhóm thanh khoản có độ sâu bao nhiêu? Độ trượt giá đối với khối lượng giao dịch của bạn là bao nhiêu? Phí giao dịch có hợp lý không? Hợp đồng thông minh có được kiểm toán không? Các công cụ tổng hợp DEX như 1inch và Jupiter tự động xử lý việc này, định tuyến giao dịch của bạn qua nhiều nhóm để có được mức giá tốt nhất có thể. Bạn đang tương tác với các nhà cung cấp thanh khoản dù bạn có nhận ra điều đó hay không, mỗi khi bạn trao đổi token trên DEX.
Tương lai của việc cung cấp thanh khoản
Thế giới LP đang thay đổi nhanh chóng, một phần do công nghệ mới và phần còn lại do áp lực pháp lý.
Tính năng thanh khoản tập trung, được giới thiệu bởi Uniswap v3 và được hoàn thiện trong v4, cho phép các nhà cung cấp thanh khoản (LP) phân bổ vốn của họ vào các phạm vi giá cụ thể thay vì trải rộng trên toàn bộ đường cong giá. Điều này hiệu quả hơn nhiều về mặt vốn: một LP tập trung xung quanh mức giá hiện tại sẽ cung cấp thanh khoản hiệu quả hơn trên mỗi đô la so với một LP bao phủ toàn bộ phạm vi giá. Nhưng điều này cũng đòi hỏi sự quản lý tích cực. Nếu giá di chuyển ra ngoài phạm vi bạn đã chọn, vị thế của bạn sẽ không thu được phí. Uniswap v3 hiện đang theo dõi 2.527 pool với tổng giá trị bị khóa (TVL) là 2,785 tỷ đô la, trong khi phiên bản v4 mới hơn đã tăng lên 4.689 pool, cho thấy xu hướng của thị trường.
Tính thanh khoản xuyên chuỗi là vấn đề lớn tiếp theo cần giải quyết. Khi DeFi mở rộng trên hàng chục blockchain, tính thanh khoản bị phân tán. Một pool ETH/USDC trên Ethereum, Arbitrum, Polygon và Solana là bốn pool riêng biệt. Không pool nào trong số đó có đủ thanh khoản để cạnh tranh với một sàn giao dịch tập trung. Các giao thức như CCIP của Chainlink và các cầu nối dựa trên ý định đang cố gắng kết nối các pool này lại với nhau để người giao dịch trên Base có thể tiếp cận thanh khoản trên Ethereum mà không cần phải tự mình chuyển token.
Về phía tài chính truyền thống, sự thay đổi lớn nhất là ranh giới ngày càng mờ nhạt giữa DeFi và thị trường tổ chức. Wintermute và Jump Crypto đã hoạt động ở cả hai phía, tạo lập thị trường trên Binance và cung cấp thanh khoản trên Uniswap. Khi MiCA ở châu Âu và các quy định SEC/CFTC đang phát triển ở Mỹ bắt đầu hoàn thiện, bức tường giữa thanh khoản được quản lý (KYC, có quyền truy cập) và thanh khoản mở (DeFi không cần cấp phép) đang ngày càng mỏng đi. Không phải ai cũng lạc quan về sự hợp nhất. Một cuộc khảo sát của Finance Magnates cho thấy 60% người trong ngành OTC dự đoán sẽ có ít nhà cung cấp thanh khoản hơn tồn tại đến năm 2026 khi chi phí tuân thủ tăng lên và cạnh tranh làm giảm số lượng nhà cung cấp.
Thị trường DEX vẫn tiếp tục mở rộng bất chấp mọi biến động. Khối lượng giao dịch giao ngay trên DEX đạt 876,3 tỷ USD trong quý 2 năm 2025, tăng 25% so với quý trước. Số lượng ví độc nhất tương tác với DEX tăng từ 6,8 triệu lên 9,7 triệu trong cùng kỳ. Nhiều nhà giao dịch hơn đồng nghĩa với nhu cầu thanh khoản cao hơn, dẫn đến nhiều cơ hội hơn cho các nhà cung cấp. Và rủi ro cũng cao hơn, nhưng đó là điều không thể tránh khỏi.
