लिक्विडिटी प्रोवाइडर क्या होता है? वित्तीय बाजारों में एलपी कैसे काम करते हैं, इसकी व्याख्या।

रविवार की सुबह 4 बजे किसी भी ऑल्टकॉइन का लेन-देन करके देखिए। दो साल पहले, अगर कोई लेन-देन करता भी, तो शायद बीस मिनट तक इंतज़ार करना पड़ता। आज यह लेन-देन कुछ ही सेकंड में पूरा हो जाता है। फ़र्क़ क्या है? किसी ने अपने टोकन एक पूल में जमा कर दिए ताकि आपको इंतज़ार न करना पड़े। वही व्यक्ति लिक्विडिटी प्रोवाइडर है।

हालांकि, यह अवधारणा DeFi से कहीं आगे तक जाती है। टोक्यो ओवरलैप के दौरान EUR/USD स्प्रेड कम रखने वाला सिंगापुर का एक फॉरेक्स ब्रोकर भी लिक्विडिटी प्रोवाइडर ही है, बस उसका आकार बैंक जितना बड़ा है। जेपी मॉर्गन द्वारा इंटरबैंक मार्केट में कीमतें बढ़ाना और 22 वर्षीय व्यक्ति द्वारा यूनिस्वैप में 5,000 डॉलर मूल्य के ETH और USDC जमा करना, मूल रूप से एक ही काम कर रहे हैं: संपत्तियों को ऐसी जगह रखना जहां किसी और को उनकी आवश्यकता हो, ताकि ट्रेड तेजी से हो सकें और कीमतें उचित बनी रहें।

मैं कई सालों से DeFi और TradFi लिक्विडिटी को कवर कर रहा हूं, और जो बात लोगों को अब भी हैरान करती है, वह यह है कि लक्ष्य एक समान होने के बावजूद दोनों पक्षों की कार्यप्रणाली कितनी अलग है। नीचे, मैं समझाऊंगा कि फॉरेक्स में LP कैसे काम करते हैं, DeFi में कैसे काम करते हैं, और वास्तविक डेटा क्या कहता है कि कौन पैसा कमाता है और कौन नहीं।

वित्तीय बाजारों में तरलता क्यों मायने रखती है?

सरल शब्दों में कहें तो, लिक्विडिटी का मतलब है कि आप किसी चीज़ को इस तरह खरीद या बेच सकते हैं कि उसकी कीमत आपके खिलाफ न जाए। मान लीजिए आप Apple के 10,000 शेयर बेचते हैं, तो कीमत में मामूली बदलाव आता है। वहीं दूसरी ओर, किसी माइक्रो-कैप ऑल्टकॉइन के 10,000 टोकन बेचने की कोशिश करें, तो हो सकता है कि आपका ऑर्डर पूरा होने से पहले ही कीमत 15% तक गिर जाए। इन दोनों अनुभवों के बीच का अंतर ही लिक्विडिटी गैप कहलाता है, और यही आपके ट्रेडिंग खर्च, आपके निष्पादन की गुणवत्ता और इस बात को निर्धारित करता है कि क्या बड़ा निवेशक ट्रेडिंग में शामिल होगा या नहीं।

इसमें लगातार बदलाव होते रहते हैं। बाइनेंस पर बिटकॉइन? भरपूर लिक्विडिटी। उसी बिटकॉइन को तीन सौ उपयोगकर्ताओं वाले देश के किसी छोटे एक्सचेंज पर? कम ऑर्डर बुक, व्यापक स्प्रेड और किसी भी राशि का लेन-देन करने पर स्लिपेज।

तरलता प्रदाता इसी अंतर को पाटने के लिए मौजूद हैं। वे बाज़ार में बिकवाली के समय खरीदने और खरीदारी के समय बेचने के लिए तैयार रहते हैं। यह कोई दान-पुण्य नहीं है। एक मध्यस्थ के रूप में, वे बोली-पूछ मूल्य के अंतर, यानी खरीद मूल्य और विक्रय मूल्य के बीच के छोटे से मार्जिन को अपनी जेब में डालते हैं। प्रतिदिन लाखों लेन-देन में, ये छोटे मार्जिन मिलकर एक बड़ी आय का स्रोत बन जाते हैं।

तरलता प्रदाताओं के प्रकार: टियर 1 बैंकों से लेकर डीएफआई प्रोटोकॉल तक

"तरलता प्रदाता" शब्द का व्यापक अर्थ है। शीर्ष स्तर पर जेपी मॉर्गन, गोल्डमैन सैक्स, सिटी, ड्यूश बैंक और बार्कलेज जैसी कंपनियां हैं। ये शीर्ष स्तरीय तरलता प्रदाता सीधे इंटरबैंक फॉरेक्स बाजार, सरकारी बॉन्ड और इक्विटी में कीमतें निर्धारित करते हैं। प्रत्येक कोटेशन के पीछे अरबों डॉलर की बैलेंस शीट होती है। जब कोई ब्रोकर "स्तरीय तरलता" का विज्ञापन करता है, तो उसका यही अर्थ होता है: इन बैंकों से प्राप्त कीमतें।

बैंकों के बाद, गैर-बैंक बाजार निर्माताओं की एक बढ़ती हुई श्रेणी उनके हिस्से को कम कर रही है। सिटाडेल सिक्योरिटीज, वर्चु फाइनेंशियल, जंप ट्रेडिंग। ये तकनीक-आधारित, तेज और अधिक कुशल हैं। 2023 और 2024 के बीच उनके राजस्व में 22% की वृद्धि हुई और वे अब कई परिसंपत्ति वर्गों में पारंपरिक बैंकों से आगे निकल रहे हैं।

फिर आते हैं प्राइम-ऑफ-प्राइम प्रोवाइडर्स, या पीओपी। ये बी2ब्रोकर और एलमैक्स जैसी कंपनियां हैं जो कई टियर 1 बैंकों से लिक्विडिटी इकट्ठा करती हैं और छोटे ब्रोकर्स को इसकी पहुंच बेचती हैं। लिथुआनिया में एक फॉरेक्स ब्रोकर का गोल्डमैन के फॉरेक्स डेस्क से सीधा संपर्क नहीं होता, लेकिन वे पीओपी के माध्यम से गोल्डमैन की कीमतें प्राप्त कर सकते हैं।

क्रिप्टोकरेंसी की बात करें तो, दो बिलकुल अलग चीज़ें हैं। विंटरम्यूट (लगभग 5 अरब डॉलर का दैनिक कारोबार) जैसे केंद्रीकृत बाज़ार निर्माता ट्रेडिंग डेस्क चलाते हैं जो एक्सचेंजों पर कीमतें निर्धारित करते हैं। और फिर आते हैं डीएफआई लिक्विडिटी प्रोवाइडर्स, यानी कोई भी जिसके पास वॉलेट है। आप, मैं, आपका पड़ोसी। यूनिस्वैप पर किसी पूल में टोकन जमा करें और आप एक एलपी बन जाते हैं। इसमें प्रवेश करना लगभग नामुमकिन है, यही बात डीएफआई को दिलचस्प बनाती है और यही वजह है कि बहुत से लोग इसमें पैसा गंवा देते हैं।

तरलता प्रदाता कैसे काम करते हैं: ऑर्डर बुक बनाम स्वचालित बाजार निर्माता

तरलता प्रदान करने के लिए दो पूरी तरह से अलग-अलग प्रणालियाँ मौजूद हैं, और अंतिम परिणाम को छोड़कर उनमें लगभग कुछ भी समान नहीं है: लेन-देन पूरे हो जाते हैं।

केंद्रीकृत एक्सचेंजों और पारंपरिक वित्त में, मार्केट मेकर ऑर्डर बुक के दोनों ओर लिमिट ऑर्डर पोस्ट करते हैं। ETH को $3,495 पर खरीदें, $3,505 पर बेचें। यह $10 का अंतर उनका लाभ मार्जिन है। एक ट्रेडर मार्केट ऑर्डर बटन दबाता है, यह निकटतम लिमिट ऑर्डर से मेल खाता है, और काम पूरा हो जाता है। फिर मार्केट मेकर अपनी कीमतों को समायोजित करता है, इन्वेंट्री का प्रबंधन करता है, और अन्य इंस्ट्रूमेंट्स में हेजिंग करता है। यह सब स्मार्ट ऑर्डर रूटिंग सिस्टम और FIX प्रोटोकॉल के माध्यम से मिलीसेकंड में होता है, जिसके द्वारा ब्रोकर और LP ऑर्डर का संचार करते हैं। निष्पादन के दो मुख्य तरीके हैं: फिल या किल (आपका पूरा ऑर्डर आपकी कीमत पर पूरा हो जाता है, या कुछ नहीं होता) और इमीडिएट या कैंसिल (आंशिक रूप से पूरा होने की अनुमति है, शेष रद्द कर दिया जाता है)।

DeFi ने ऑर्डर बुक को पूरी तरह से खत्म कर दिया। ऑटोमेटेड मार्केट मेकर्स (AMM) ने इसकी जगह लिक्विडिटी पूल्स का इस्तेमाल किया। पूल एक स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट होता है जिसमें लोगों द्वारा जमा किए गए टोकन के जोड़े होते हैं। आपके ट्रेड की कीमत तय करने के लिए आमतौर पर कांस्टेंट प्रोडक्ट फॉर्मूला x * y = k का उपयोग किया जाता है। यहां "x" और "y" टोकन की मात्रा हैं, जबकि "k" स्थिर रहता है। जब आप एक टोकन को दूसरे से बदलते हैं, तो अनुपात बदल जाता है, और यही बदलाव नई कीमत तय करता है।

मैं हमेशा इसे एक ठोस उदाहरण से समझाता हूँ। एक पूल में 100 ETH और 300,000 USDC हैं। आपको 1 ETH चाहिए। आप पूल में USDC भेजते हैं, कॉन्ट्रैक्ट गणना करता है और आपको आपका ETH मिल जाता है। लेकिन ध्यान देने वाली बात यह है कि पूल के मुकाबले आपका ट्रेड जितना बड़ा होगा, कीमत में उतना ही ज़्यादा उतार-चढ़ाव आएगा। 10 मिलियन डॉलर के पूल में 1,000 डॉलर का स्वैप? कीमत में मामूली बदलाव होगा। लेकिन 50,000 डॉलर के पूल में उतना ही स्वैप? आपको 3% का नुकसान उठाना पड़ेगा।

Uniswap ने लगभग 40 नेटवर्कों पर कुल मिलाकर 3.45 ट्रिलियन डॉलर से अधिक का ट्रेडिंग वॉल्यूम प्रोसेस किया है। यह सभी DEX वॉल्यूम का 35.9% हिस्सा रखता है। PancakeSwap का हिस्सा 29.5% है। इन दोनों के बीच, नेटवर्क पर होने वाले हर विकेन्द्रीकृत व्यापार का लगभग 65% हिस्सा है।

क्रिप्टो और डीईएफआई में लिक्विडिटी प्रदाताओं की भूमिका

अगर एलपी को डीएफआई से निकाल दिया जाए, तो डीएफआई का अस्तित्व ही नहीं रहेगा। फिर कोई ऑर्डर बुक नहीं बचेगी जिस पर निर्भर रहा जा सके। कोई मानवीय मार्केट मेकर डेस्क फोन नहीं उठाएगा। अगर यूनिस्वैप पूल खाली है, तो वह ट्रेडिंग पेयर तब तक निष्क्रिय रहेगा जब तक कोई उसे फिर से भर नहीं देता। यही वास्तविकता है: प्रोटोकॉल को एलपी पूंजी की उतनी ही आवश्यकता होती है जितनी एक कार को ईंधन की।

तो वे इसे कैसे आकर्षित करते हैं? मुख्य रूप से ट्रेडिंग शुल्क के माध्यम से। पूल के माध्यम से किए गए प्रत्येक स्वैप पर ट्रेडर को पूल टियर के आधार पर 0.01% से 0.3% तक शुल्क देना पड़ता है। यह शुल्क सभी एलपी के बीच उनकी जमा राशि के अनुपात में विभाजित हो जाता है। प्रोटोकॉल के लाइव होने के बाद से अकेले यूनिस्वैप एलपी ने शुल्क के रूप में 4.94 बिलियन डॉलर एकत्र किए हैं। 2025 के दौरान, यह आंकड़ा लगभग 985 मिलियन डॉलर था।

फीस के अलावा, कई प्रोटोकॉल गवर्नेंस टोकन का लालच देते हैं। हमारे पूल में जमा करें, बोनस के रूप में हमारा टोकन पाएं। 2020 में DeFi समर के लिए यही रणनीति थी। कंपाउंड, सुशीस्वैप और दर्जनों फोर्क्स ने अपनी लिक्विडिटी बढ़ाने के लिए बेतहाशा रिटर्न की पेशकश की। कुछ शुरुआती एलपी ने उन टोकनों की कीमत बढ़ने पर अपनी जिंदगी बदल दी। वहीं, अन्य लोगों ने गवर्नेंस टोकनों की कीमत लगभग शून्य तक गिरते हुए देखी, जबकि अस्थाई नुकसान ने उनकी मूल पूंजी को खत्म कर दिया।

DeFi के कुल मूल्य (TVL) में उतार-चढ़ाव इस चक्र के बारे में सब कुछ बताता है।

इन आंकड़ों को देखिए। अठारह महीनों में 1 अरब डॉलर से बढ़कर 174 अरब डॉलर हो गए। फिर टेरा/लूना के पतन के बाद घटकर 38 अरब डॉलर रह गए। उस दौरान लिक्विडिटी पूल्स के ज़रिए खरबों डॉलर की पूंजी का प्रवाह हुआ। जब यह पूंजी वापस निकली, तो इसका एक बड़ा हिस्सा यूं ही गायब नहीं हो गया। यह एलपी वॉलेट से ट्रेडर वॉलेट में स्थानांतरित हो गई, मुख्य रूप से अस्थायी नुकसान के ज़रिए।

एलपी टोकन, यील्ड फार्मिंग और तरलता प्रदान करने का अर्थशास्त्र

जब आप किसी DeFi लिक्विडिटी पूल में टोकन जमा करते हैं, तो आपको बदले में LP टोकन मिलते हैं। ये टोकन एक रसीद की तरह हैं: पूल में आपकी हिस्सेदारी का प्रमाण, जिसे आप अपनी जमा राशि और उस पर लगे सभी शुल्कों के बदले कभी भी भुना सकते हैं। यदि आपने पूल की कुल लिक्विडिटी का 1% जमा किया है, तो निकासी के समय आपके LP टोकन आपको पूल की संपत्ति का 1% हिस्सा पाने का अधिकार देते हैं।

एलपी टोकन अपने आप में वित्तीय साधन बन गए हैं। आप इनका उपयोग Aave जैसे लेंडिंग प्लेटफॉर्म पर उधार लेने के लिए कोलैटरल के रूप में कर सकते हैं। आप अतिरिक्त "फार्मिंग" कॉन्ट्रैक्ट्स में इन्हें स्टेक करके यील्ड की दूसरी लेयर अर्जित कर सकते हैं। इस प्रक्रिया, जिसे यील्ड फार्मिंग कहते हैं, का मूल अर्थ है एक डिपॉजिट से प्राप्त आय को दूसरे डिपॉजिट के लिए ईंधन के रूप में उपयोग करना। पर्याप्त लेयर्स को एक साथ जोड़ने पर आपको वह मिलता है जिसे DeFi उपयोगकर्ता "डीजेन फार्मिंग" कहते हैं: कई प्रोटोकॉल को एक साथ जोड़ना और यील्ड से भी यील्ड निचोड़ना। जितना अधिक रिटर्न, उतना अधिक जोखिम, उतनी ही अधिक जटिलता। यह प्रक्रिया तेजी से विफल हो सकती है।

एलपी (लिमिटेड पार्टनर्स) द्वारा अर्जित शुल्क पूल के आधार पर बहुत भिन्न होता है। स्टेबलकॉइन पेयर्स (जैसे USDC/USDT) प्रति ट्रेड कम शुल्क उत्पन्न करते हैं, लेकिन इनमें अस्थायी नुकसान का जोखिम न्यूनतम होता है क्योंकि दोनों टोकन $1 के करीब बने रहते हैं। अस्थिर पेयर्स (जैसे ETH/MEME) अधिक शुल्क आय उत्पन्न कर सकते हैं, लेकिन इनमें अस्थायी नुकसान का जोखिम काफी अधिक होता है। Uniswap v4 पूल्स में वर्तमान में 4,689 ट्रैक किए गए पूल्स में औसतन 56.43% APY है, हालांकि यह संख्या कुछ उच्च-वॉल्यूम, उच्च-अस्थिरता वाले पेयर्स से काफी प्रभावित है।

दिसंबर 2025 में, यूनिस्वैप ने अपना "यूनिफिकेशन" शुल्क परिवर्तन लागू किया, जिसने एलपी (लिमिटेड प्लेयर) की अर्थव्यवस्था को काफी हद तक बदल दिया। नई संरचना के तहत, प्रोटोकॉल स्वयं एलपी के राजस्व का एक हिस्सा लेता है: v3 पूल पर 16.7% से 25% शुल्क और v2 पूल पर निश्चित 0.05% शुल्क। इस परिवर्तन से पहले, ट्रेडिंग शुल्क का 100% लिक्विडिटी प्रदाताओं के पास जाता था। इसके बाद, एलपी अपनी आय प्रोटोकॉल के कोष के साथ साझा करते हैं। यह एक तरह से प्लेटफॉर्म शुल्क के समान है, और यह यूनिस्वैप के इतिहास में सबसे अधिक चर्चित शासन निर्णयों में से एक था।

तरलता प्रदाता होने के जोखिम: अस्थाई हानि और उससे परे

DeFi लिक्विडिटी प्रोवाइडर्स से जुड़ा सबसे बड़ा जोखिम एक ऐसे नाम से जाना जाता है जो भ्रामक है: अस्थाई हानि। लेकिन अगर आप गलत समय पर निकासी करते हैं तो इसमें कुछ भी अस्थाई नहीं है। इसका अधिक सटीक नाम "विचलन हानि" होगा, जिसे कुछ प्रोटोकॉल अब इसी नाम से पुकारने लगे हैं।

आइए जानते हैं यह कैसे काम करता है। एएमएम आपको कीमतों में उतार-चढ़ाव के साथ दो टोकनों का बदलता हुआ मिश्रण रखने के लिए बाध्य करता है। मान लीजिए आपने बराबर मूल्य के ETH और USDC जमा किए। ETH की कीमत दोगुनी हो जाती है। एएमएम स्वचालित रूप से संतुलन स्थापित करता है: अंत में आपके पास शुरुआत की तुलना में कम ETH और अधिक USDC रह जाते हैं। यदि आपने टोकनों को वॉलेट में रखा होता, तो आपके पास कुल मूल्य अधिक होता। यह अंतर अस्थायी हानि है।

मूल्य में अंतर के साथ गणितीय रूप से भी बदलाव आता है। किसी भी दिशा में 2 गुना मूल्य परिवर्तन से लगभग 5.7% का अस्थायी नुकसान होता है। 5 गुना परिवर्तन से लगभग 25% का नुकसान होता है। ये स्थायी रूप से पोर्टफोलियो को प्रभावित करने वाले कारक हैं जो तभी दूर होते हैं जब टोकन की कीमतें ठीक अपने मूल अनुपात में वापस आ जाती हैं, जो अस्थिर क्रिप्टो बाजारों में अक्सर नहीं होता है।

टोपाज़ ब्लू और बैंकर (डीएफ़आई में एलपी अनुसंधान के सबसे अधिक संदर्भित लेखों में से एक) द्वारा किए गए एक अध्ययन में पाया गया कि 49.5% यूनिस्वैप v3 लिक्विडिटी प्रदाताओं को अस्थाई हानि को ध्यान में रखने के बाद नकारात्मक रिटर्न का सामना करना पड़ा। 43% टीवीएल का प्रतिनिधित्व करने वाले 17 प्रमुख पूलों में, एलपी को अर्जित शुल्क के केवल $199.3 मिलियन के मुकाबले $260.1 मिलियन की अस्थाई हानि हुई। 2025 में एमईएक्ससी रिसर्च के हालिया आंकड़ों से यह संख्या और भी अधिक हो जाती है: अस्थिर पेयर्स में 54.7% एलपी को शुद्ध रूप से नुकसान हुआ।

बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स के एक कार्यपत्र (नंबर 1227) में एक और आयाम जोड़ा गया है। इसमें पाया गया कि प्रमुख डीईएक्स पर 65-85% तरलता परिष्कृत, अक्सर संस्थागत प्रतिभागियों से आती है। ये पेशेवर एलपी केंद्रित पोजीशन और सक्रिय हेजिंग का उपयोग करते हैं, जो उन्हें निष्क्रिय खुदरा प्रदाताओं पर व्यवस्थित बढ़त प्रदान करते हैं। सांख्यिकीय रूप से, जो खुदरा एलपी जमा करके तीन महीने के लिए निष्क्रिय हो जाता है, वही अधिक सक्रिय प्रतिभागियों को सब्सिडी प्रदान करता है।

अस्थायी नुकसान के अलावा, एलपी को स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट जोखिम (प्रोटोकॉल के कोड में गड़बड़ी से पूल खाली हो सकता है), ऑरेकल हेरफेर हमलों और अस्थिर टोकन रखने के बुनियादी बाजार जोखिम का सामना करना पड़ता है। बिना ऑडिट किए गए प्रोटोकॉल में, रग पुल का जोखिम भी होता है: डेवलपर रातोंरात पूरे लिक्विडिटी पूल को खाली कर सकते हैं।

ब्रोकर और ट्रेडर लिक्विडिटी प्रोवाइडर का चुनाव कैसे करते हैं?

पारंपरिक ब्रोकरों के लिए, लिक्विडिटी प्रोवाइडर का चयन करना उनके द्वारा लिए जाने वाले सबसे महत्वपूर्ण निर्णयों में से एक है। आपके लिक्विडिटी प्रोवाइडर की गुणवत्ता सीधे आपके ग्राहकों के एक्ज़ीक्यूशन की गुणवत्ता को प्रभावित करती है: उनकी फिल स्पीड, उनके स्प्रेड और उनका स्लिपेज। खराब लिक्विडिटी प्रोवाइडर संबंध का मतलब है आपके ग्राहकों के लिए खराब कीमतें और अंततः ग्राहकों की संख्या में कमी।

ब्रोकर वास्तव में किन बातों पर ध्यान देते हैं? उदाहरण के लिए, स्प्रेड की स्थिरता: क्या सभी बाजार स्थितियों में बिड-आस्क स्प्रेड कम रहता है, या केवल तब जब बाजार शांत हो? निष्पादन की गति भी मायने रखती है, खासकर फॉरेक्स में जहां विलंबता मिलीसेकंड में मापी जाती है। बुक की गहराई भी एक महत्वपूर्ण कारक है: क्या एलपी बाजार को प्रभावित किए बिना एक बड़े ऑर्डर को संभाल सकता है? और फिर नियामकीय स्थिति भी मायने रखती है, क्योंकि बिना लाइसेंस वाले एलपी के साथ काम करने से अनुपालन संबंधी ऐसी समस्याएं पैदा होती हैं जिन्हें कोई नहीं चाहता।

अधिकांश ब्रोकर किसी एक लिक्विडिटी प्रदाता पर निर्भर नहीं रहते। इसके बजाय, वे लिक्विडिटी एग्रीगेशन का उपयोग करते हैं: कई एलपी से मूल्य फ़ीड प्राप्त करते हैं और प्रत्येक ऑर्डर को उस प्रदाता को भेजते हैं जो उस समय सर्वोत्तम मूल्य प्रदान करता है। यह एग्रीगेशन स्ट्रेट थ्रू प्रोसेसिंग (एसटीपी) सिस्टम के माध्यम से होता है जो ब्रोकरों को डीलिंग डेस्क के बिना एलपी पूल से जोड़ता है। इसका परिणाम प्रतिस्पर्धी मूल्य निर्धारण होता है और सैद्धांतिक रूप से, हितों के टकराव में कमी आती है क्योंकि ब्रोकर ग्राहक के व्यापार में दूसरे पक्ष का पक्ष नहीं लेता है।

DeFi में व्यक्तिगत व्यापारियों के लिए, किसी लिक्विडिटी प्रदाता को "चुनने" का अर्थ है यह तय करना कि किस पूल के माध्यम से व्यापार करना है। प्रासंगिक प्रश्न अलग हैं: पूल कितना बड़ा है? आपके व्यापार के आकार पर स्लिपेज कितना है? क्या शुल्क उचित हैं? क्या स्मार्ट अनुबंध का ऑडिट किया जाता है? 1inch और Jupiter जैसे DEX एग्रीगेटर इसे स्वचालित रूप से संभालते हैं, सर्वोत्तम संभव मूल्य प्राप्त करने के लिए आपके व्यापार को कई पूलों में रूट करते हैं। आप चाहे महसूस करें या न करें, हर बार जब आप DEX पर टोकन का आदान-प्रदान करते हैं, तो आप लिक्विडिटी प्रदाताओं के साथ बातचीत कर रहे होते हैं।

तरलता प्रावधान का भविष्य

एलपी की दुनिया तेजी से बदल रही है, एक तरफ नई तकनीक के कारण और दूसरी तरफ नियामक दबाव के कारण।

Uniswap v3 द्वारा शुरू की गई और v4 में परिष्कृत की गई केंद्रित तरलता (concentrated liquidity) LPs को अपनी पूंजी को पूरे मूल्य वक्र पर फैलाने के बजाय विशिष्ट मूल्य श्रेणियों में आवंटित करने की अनुमति देती है। यह पूंजी के मामले में कहीं अधिक कुशल है: जो LP वर्तमान मूल्य के आसपास केंद्रित होता है, वह पूरे मूल्य क्षेत्र को कवर करने वाले LP की तुलना में प्रति डॉलर अधिक प्रभावी तरलता प्रदान करता है। लेकिन इसके लिए सक्रिय प्रबंधन की भी आवश्यकता होती है। यदि मूल्य आपके चुने हुए दायरे से बाहर चला जाता है, तो आपकी स्थिति पर कोई शुल्क नहीं लगता है। Uniswap v3 वर्तमान में 2.785 बिलियन डॉलर के TVL के साथ 2,527 पूलों को ट्रैक करता है, जबकि नए v4 में पूलों की संख्या बढ़कर 4,689 हो गई है, जो आपको बाजार की दिशा के बारे में जानकारी देता है।

क्रॉस-चेन लिक्विडिटी अगली बड़ी समस्या है जिसका समाधान करना आवश्यक है। जैसे-जैसे DeFi दर्जनों ब्लॉकचेन में फैलता है, लिक्विडिटी विभाजित होती जाती है। एथेरियम, आर्बिट्रम, पॉलीगॉन और सोलाना पर ETH/USDC पूल चार अलग-अलग पूल हैं। इनमें से किसी के पास भी केंद्रीकृत एक्सचेंज से प्रतिस्पर्धा करने के लिए पर्याप्त लिक्विडिटी नहीं है। चेनलिंक के CCIP और इंटेंट-बेस्ड ब्रिज जैसे प्रोटोकॉल इन पूलों को आपस में जोड़ने का प्रयास कर रहे हैं ताकि बेस पर मौजूद ट्रेडर टोकन को मैन्युअल रूप से स्थानांतरित किए बिना एथेरियम पर लिक्विडिटी का लाभ उठा सके।

पारंपरिक वित्त क्षेत्र में सबसे बड़ा बदलाव DeFi और संस्थागत बाजारों के बीच की धुंधली होती रेखा है। विंटरम्यूट और जंप क्रिप्टो पहले से ही दोनों पक्षों के लिए काम कर रहे हैं, बाइनेंस पर बाजार बना रहे हैं और यूनिस्वैप पर तरलता प्रदान कर रहे हैं। यूरोप में MiCA और अमेरिका में विकसित हो रहे SEC/CFTC नियमों के परिपक्व होने के साथ, विनियमित (KYC-आधारित, अनुमति प्राप्त) और खुले (अनुमति रहित DeFi) तरलता के बीच की दीवार पतली होती जा रही है। हालांकि, समेकन को लेकर हर कोई आशावादी नहीं है। फाइनेंस मैग्नेट्स के एक सर्वेक्षण में पाया गया कि OTC के 60% जानकार मानते हैं कि अनुपालन लागत बढ़ने और प्रतिस्पर्धा के कारण कम होते तरलता प्रदाताओं के 2026 तक टिकने की संभावना कम हो जाएगी।

DEX बाज़ार का विस्तार लगातार जारी है। 2025 की दूसरी तिमाही में DEX स्पॉट ट्रेडिंग वॉल्यूम 876.3 बिलियन डॉलर तक पहुंच गया, जो पिछली तिमाही की तुलना में 25% अधिक है। इसी अवधि में DEX के साथ इंटरैक्ट करने वाले यूनिक वॉलेट की संख्या 6.8 मिलियन से बढ़कर 9.7 मिलियन हो गई। अधिक ट्रेडर्स का मतलब है लिक्विडिटी की अधिक मांग, जिसका अर्थ है प्रदाताओं के लिए अधिक अवसर। और साथ ही अधिक जोखिम भी, लेकिन यही तो बात है।

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.