تنظيم العملات المستقرة 2026: قانون GENIUS، وMiCA، والقواعد العالمية
على مدى نصف عقد تقريبًا بعد جدل ليبرا عام 2019، ظل تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة أمرًا عجز الكونغرس عن إنجازه. فقد أصدرت إدارتان رئاسيتان، وأربعة وزراء للخزانة، وعشرات جلسات الاستماع في اللجان، تقارير وأوامر تنفيذية ومشاريع قوانين، لكن لم يكن لأي منها قوة قانونية ملزمة. تغير هذا الوضع بتوقيع واحد في 18 يوليو 2025، عندما وقّع الرئيس ترامب قانون GENIUS ليصبح قانونًا نافذًا، مانحًا الولايات المتحدة أول إطار عمل فيدرالي للعملات المشفرة. كانت أحكام البابين الثالث والرابع من قانون MiCA للاتحاد الأوروبي سارية المفعول منذ 30 يونيو 2024، وقد وضعت هيئة السلوك المالي البريطانية (FCA) الإطار النهائي الذي سيدخل حيز التنفيذ في 25 أكتوبر 2027، ودخل قانون العملات المستقرة في هونغ كونغ حيز التنفيذ في 1 أغسطس 2025. وبحلول أبريل 2026، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة 320 مليار دولار، حيث بلغت قيمة USDT 188 مليار دولار، وUSDC حوالي 78 مليار دولار، وتوقع وزير الخزانة سكوت بيسنت أن يصل حجم هذا القطاع إلى 3.7 تريليون دولار بحلول عام 2030 إذا ما استمرت الأطر الجديدة. إن التحول من التقاعس التنظيمي إلى الأنظمة المنسقة هو الحدث الأبرز في عام 2025؛ أما القواعد الفردية، على الرغم من أهميتها، فهي نابعة من هذه الحقيقة السياسية.
الظل الذي وضع هذه القوانين في TerraUSD
كل إطار عمل نناقشه هنا هو رد فعل لحدث واحد. فقد أدى انهيار عملة TerraUSD في مايو 2022 إلى محو ما يقارب 45 مليار دولار من القيمة السوقية لعملتي UST وLUNA في غضون أسبوع، بعد أن كشف هجوم على بروتوكول Anchor عن هشاشة الربط الخوارزمي. واستشهدت وزيرة الخزانة جانيت يلين بشهادة الانهيار في مايو 2022 كدليل على أن العملات المستقرة تتطلب تنظيمًا فيدراليًا. استغرق الأمر ثلاث سنوات لإصدار قانون بهذا الشأن، ثم صدر قانون مماثل في كل ولاية قضائية رئيسية.
قانون العباقرة: ما يتطلبه فعلياً
يُعدّ قانون توجيه وتأسيس الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية (S.1582) أهم قانون أمريكي في مجال العملات المشفرة منذ توسيع نطاق قانون السرية المصرفية ليشمل مزودي خدمات الأصول الافتراضية. وقد أقره مجلس الشيوخ في 17 يونيو 2025، ومجلس النواب في 17 يوليو، ووُقّع في 18 يوليو. ويُعتبر الإطار الذي يُنشئه أكثر تحفظًا مما طالب به قطاع العملات المشفرة: فلا عائد لحاملي العملات المستقرة، ونطاق قانون السرية المصرفية كاملًا، وحصر أهلية الاحتياطي في النقد وأكثر قطاعات سوق الخزانة أمانًا. إلا أن أهم ما حققه قانون العملات المستقرة لم يكن قواعد الاحتياطي، بل كان الاستبعاد الصريح للعملات المستقرة المخصصة للدفع من تصنيف الأوراق المالية والسلع، منهيًا بذلك حالة الغموض التي استمرت لسنوات طويلة والتي شلّت عمل الجهات المصدرة التابعة للبنوك.
يُتيح القانون إصدار العملات المستقرة للدفع عبر ثلاثة مسارات. المسار الأول هو شركة تابعة لمؤسسة إيداع مؤمّنة، تخضع لإشراف الجهة التنظيمية الفيدرالية الرئيسية للعملات المستقرة للدفع التابعة لبنكها الأم. أما المسار الثاني فهو جهة إصدار مؤهلة فيدراليًا للعملات المستقرة للدفع، وهي جهة غير مصرفية مرخصة من مكتب مراقب العملة. والمسار الثالث هو جهة إصدار مؤهلة على مستوى الولاية؛ حيث تعمل هذه الجهات تحت إشراف جهة تنظيمية محلية للعملات المستقرة للدفع، ونظام ولاية يُصدّق عليه مكتب مراقب العملة باعتباره مشابهًا إلى حد كبير للنظام الفيدرالي. وتخضع جهات إصدار العملات المستقرة غير المصرفية في المسار الفيدرالي لمراجعة لجنة مراجعة شهادات العملات المستقرة المنشأة بموجب القانون. ويبلغ الحد الأقصى لإصدار العملات المستقرة بين المسارين الفيدرالي والولائي 10 مليارات دولار من العملات المستقرة للدفع القائمة. فإذا كان حجم الإصدار أقل من ذلك، يُمكن للجهة اختيار نظام الولاية؛ أما إذا كان أعلى من ذلك، فيُصبح الانتقال إلى الإشراف الفيدرالي إلزاميًا. يجب على مُصدري العملات المستقرة الاحتفاظ باحتياطيات تعادل 100% من العملات المستقرة المُصدرة لأغراض الدفع، وذلك في حسابات منفصلة. وتشمل الأصول المؤهلة ما يلي: الدولارات الأمريكية في البنوك المؤمنة، وسندات الخزانة التي لا تتجاوز مدة استحقاقها 93 يومًا، وعمليات إعادة الشراء العكسي لسندات الخزانة، وصناديق سوق المال الحكومية. ويُعد الإفصاح الشهري عن الاحتياطيات إلزاميًا، كما يُلزم المُصدرون الذين تتجاوز أصولهم 50 مليار دولار بتقديم بيانات مالية سنوية مدققة. ويتمتع حاملو العملات المستقرة لأغراض الدفع بأولوية على جميع الدائنين الآخرين في حالة الإفلاس. كما ينص القانون على أحقية المُصدرين في حجز أو تجميد أو حرق الرموز بناءً على أمر قانوني.
وزارة الخزانة تقترح قواعد لتنفيذ قانون GENIUS
أمام الهيئات المصرفية الفيدرالية 18 شهرًا من تاريخ سنّ القانون لوضع القواعد التي تُفعّله، ويُعدّ تطبيق قانون GENIUS حاليًا أهمّ بنود التشريعات المالية الأمريكية في عام 2026. وقد نشر مكتب مراقب العملة (OCC) مسودة قانون في مارس 2026 تُغطي معايير الترخيص ورأس المال والسيولة والإشراف لأي جهة مُصدرة لعملات الدفع المستقرة المُرخّصة التي تختار المسار الفيدرالي. ويُطبّق هذا القانون المُقترح متطلبات المسار الفيدرالي لقانون GENIUS، بما في ذلك: الحد الأدنى لرأس المال على غرار البنوك، وفصل الاحتياطيات، ومتطلبات صارمة لاحتياطيات عملات الدفع المستقرة المُرخّصة، وفحص مكتب مراقب العملة (OCC) وفقًا للدورة نفسها المُتبعة مع البنوك الوطنية. ويُلزم القانون مكتب مراقب العملة (OCC) بالعمل ضمن مواعيد نهائية مُحدّدة، على أن تُصدر القواعد النهائية في غضون 18 شهرًا. هذا هو الجدول الزمني لقانون GENIUS، ولذلك يُعدّ عام 2026 عامًا حافلًا بوضع القواعد. ويُوفّر قانون GENIUS المسار الفيدرالي الوحيد للبنوك لإصدار عملات الدفع المستقرة. يسمح قانون GENIUS لجهات إصدار العملات المستقرة على مستوى الولايات بالعمل بالتوازي مع إصدارات أقل من 10 مليارات دولار. وبموجب أحكام هذا القانون، يجب أن تحافظ العملات المستقرة المخصصة للدفع على قيمة ثابتة مقابل الدولار الأمريكي. وتُدرج الاحتياطيات التي تدعم هذه العملات ضمن قائمة الأصول المحددة أعلاه. ويشترط القانون أن يكون بإمكان أي حامل لعملة مستقرة مخصصة للدفع استردادها بسعرها الأصلي عند الطلب، وتُعدّ قواعد استرداد هذه العملات، سواءً في الظروف العادية أو في حالات الأزمات، أساسيةً للإطار المقترح. ويتعين على مُصدري العملات المستقرة التخطيط لتدفقات الاسترداد الروتينية وتلك الخاصة بحالات الأزمات. ويتعين على أي شخص يرغب في إصدار عملة مستقرة مخصصة للدفع، أو أي عملة مستقرة أخرى في الولايات المتحدة، وضع نموذج لكلا الحالتين. ويُعدّ التهافت على شراء العملة المستقرة السيناريو الذي صُمم الإطار لمواجهته. وبالنسبة لأي عملة مستقرة مخصصة للدفع تُصدر على نطاق واسع، يعني ذلك إجراء اختبارات تحمل مسبقة للمخاطر التشغيلية لجهات إصدار العملات المستقرة، وليس بعد وقوع الحدث. يحظر قانون GENIUS أيضًا دفع فوائد لحاملي العملات المستقرة، ما يسد الثغرة التي اعتمدت عليها تصاميم العملات المستقرة السابقة التي كانت تدرّ عوائد. وقد نشرت شبكة إنفاذ قوانين الجرائم المالية التابعة لوزارة الخزانة إشعارًا مصاحبًا بشأن قواعد مقترحة في السجل الفيدرالي في أبريل 2026، تحت عنوان: "جهة إصدار العملات المستقرة المسموح لها بالدفع: مكافحة غسل الأموال / مكافحة تمويل الإرهاب". ويخضع هذا الإشعار كل جهة إصدار مسموح لها بالعملات المستقرة لقانون السرية المصرفية لأغراض مراقبة المعاملات، وفحص العقوبات، والإبلاغ عن الأنشطة المشبوهة، وتحديد هوية العملاء.
تقترح وزارة الخزانة الأمريكية إطارًا تنظيميًا متعدد المستويات للعملات المستقرة للدفع. يُقدّم مُصدرو العملات المستقرة للدفع المؤهلون على مستوى الولايات، والذين تقل قيمة أصولهم عن 10 مليارات دولار، تقاريرهم إلى الجهات التنظيمية في ولاياتهم، ويرفعون تقاريرًا بمؤشرات إجمالية إلى مكتب مراقب العملة (OCC). أما المُصدرون المؤهلون اتحاديًا، والذين تزيد قيمة أصولهم عن 10 مليارات دولار، فيُقدّمون تقاريرهم مباشرةً إلى مكتب مراقب العملة (OCC) ومجلس الاحتياطي الفيدرالي، مع تحديد الحد الأدنى لرأس المال بناءً على تكوين احتياطيات المُصدر وملف مخاطره التشغيلية. كما تحتفظ وزارة الخزانة ووزير الخزانة بسلطة الإشراف على مُصدري العملات المستقرة للدفع الأجانب الذين يسعون للوصول إلى المستخدمين الأمريكيين، وذلك من خلال تحديد الاختصاص القضائي المماثل الموضح لاحقًا في هذا الدليل. يُغلق باب التعليقات على كلا إشعاري اقتراح وضع القواعد في صيف 2026، ومن المتوقع صدور القواعد النهائية في أوائل عام 2027. أما قانون CLARITY المُصاحب، الذي أقره مجلس النواب في نفس أسبوع إقرار قانون GENIUS، فيُخصّص اختصاص السوق الفورية للسلع الرقمية لهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، مما يجعل قانون GENIUS الركيزة الأولى (العملات المستقرة) وقانون CLARITY الركيزة الثانية (هيكل السوق). لا تزال مسألة استباق الولايات للقوانين أكثر المسائل القانونية إثارةً للجدل، إذ تحتفظ الجهات التنظيمية في الولايات بسلطتها الأساسية على ما دون 10 مليارات دولار، بينما يطبق الإطار الفيدرالي للعملات المستقرة للدفع حدًا أدنى موحدًا للإفصاح والاحتياطيات على ما فوق هذا الحد. باختصار، سيهيمن مسار العمل الخاص بتنفيذ قانون GENIUS على سياسة العملات المشفرة في الولايات المتحدة حتى عام 2027، وستضع القواعد الخاصة بالعملات المستقرة الناتجة عنه الأساس العالمي لإصدار العملات المستقرة للدفع.
البندين الثالث والرابع من قانون MiCA والحد الأقصى البالغ 200 مليون يورو
يُعدّ الحد الأقصى للعملات المستقرة غير المقومة باليورو، والمستخدمة كوسيلة للتبادل في الاتحاد الأوروبي، أهمّ بنود اتفاقية MiCA على اقتصاديات العملات المستقرة: 200 مليون يورو يوميًا أو مليون معاملة يوميًا، أيهما أسبق. ويُمثّل هذا الحدّ عمليًا حظرًا على استخدام الدولار الأمريكي في معاملات التجزئة، مُغلّفًا بغطاء احترازي للحدّ من المخاطر النظامية. وسيتمّ اختباره قضائيًا قبل عام 2027. وتنبثق جميع بنود نظام العملات المستقرة في اتفاقية MiCA من هذا القيد.
بدأ تطبيق قواعد العملات المستقرة بموجب اللائحة (الاتحاد الأوروبي) 2023/1114 اعتبارًا من 30 يونيو 2024. ينظم الباب الثالث منها الرموز المرجعية للأصول (ART) التي تشير إلى عملات أو سلع متعددة، أو سلة من الأصول. أما الباب الرابع فينظم رموز النقود الإلكترونية (EMT) التي تشير إلى عملة ورقية واحدة، ويجب أن تصدرها مؤسسة ائتمانية مرخصة أو مؤسسة نقود إلكترونية مرخصة من هيئة تنظيم النقود الإلكترونية (EMI). تُحفظ الاحتياطيات لدى مؤسسات ائتمانية مرخصة في الاتحاد الأوروبي وفقًا لقواعد صارمة تتعلق بالسيولة والحماية من الإفلاس. ويتم تحديد أهمية هذه الرموز من قبل الهيئة المصرفية الأوروبية بناءً على عدد المستخدمين، أو حجم المعاملات، أو القيمة السوقية، أو النشاط العابر للحدود، مما ينقل الإشراف من السلطات الوطنية المختصة إلى الهيئة المصرفية الأوروبية مع تعزيز رأس المال ومتطلبات الإبلاغ. تنتهي الفترة الانتقالية للجهات المصدرة غير الملتزمة في 1 يوليو 2026. وبعد ذلك، لا يجوز لأي جهة مصدرة غير مرخصة تقديم خدماتها قانونيًا في الاتحاد الأوروبي. لا تمتلك شركة Tether أي ترخيص كهرومغناطيسي في أي دولة عضو اعتبارًا من أوائل عام 2026، ولهذا السبب قامت معظم منصات التداول في الاتحاد الأوروبي بإلغاء إدراج عملة USDT للتداول بالتجزئة في عامي 2024 و2025 أو قصرت استخدامها على العملاء المحترفين. أما عملة USDC الخاصة بشركة Circle فهي متوافقة مع متطلبات نظام التداول الإلكتروني (EMT) من خلال ترخيص كهرومغناطيسي فرنسي مُنح لها في منتصف عام 2024.
المملكة المتحدة، سنغافورة، هونغ كونغ، اليابان: أربعة رهانات مختلفة
اتخذت السلطات القضائية الأربع الرئيسية في آسيا والمملكة المتحدة خيارات هيكلية مختلفة. يدخل نظام المملكة المتحدة، المبني على قانون الخدمات والأسواق المالية لعام 2023، ووثيقة المشاورة رقم 25/14 الصادرة عن هيئة السلوك المالي، وموقف وزارة الخزانة البريطانية في المرحلة الأولى، حيز التنفيذ في 25 أكتوبر 2027، وهو أحدث جدول زمني بين السلطات القضائية الرئيسية. ويجري بنك إنجلترا مشاورة موازية حول الإشراف النظامي على العملات المستقرة، والتي اختُتمت في فبراير 2026. أما سلطة النقد في سنغافورة، فقد وضعت اللمسات الأخيرة على إطار عملها الخاص بالعملة المستقرة أحادية العملة في أغسطس 2023، والذي سيدخل حيز التنفيذ اعتبارًا من عام 2024، مع اشتراط رأس مال أساسي قدره مليون دولار سنغافوري بالإضافة إلى 50% من نفقات التشغيل، ويقتصر على ربط العملة بالدولار السنغافوري أو بعملات مجموعة العشر. يتطلب قانون العملات المستقرة في هونغ كونغ، الذي تم إقراره في مايو 2025 ودخل حيز التنفيذ في 1 أغسطس 2025، ترخيصًا من هيئة النقد في هونغ كونغ لمصدري العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الورقية بحد أدنى لرأس المال يبلغ 25 مليون دولار هونغ كونغ، وقد انتقلت المجموعة الأولى من بيئة الاختبار إلى الترخيص الكامل في أوائل عام 2026. عدلت اليابان قانون خدمات الدفع في عام 2023 للسماح بإصدار أدوات الدفع الإلكترونية من قبل البنوك الائتمانية، وأصدرت شركة JPYC أول عملة مستقرة منظمة لها في 27 أكتوبر 2025 بموجب بنية Progmat Coin المرجعية للبنوك الائتمانية.
يكمن جوهر الأمر في تنوع التصميم. المملكة المتحدة هي الأبطأ لأنها الأكثر حذرًا. هونغ كونغ هي الأكثر ترحيبًا لأنها الأكثر استفادة من التموضع. سنغافورة هي الأكثر تحفظًا لأن هيئة النقد السنغافورية (MAS) تسعى لحماية سمعتها. اليابان هي الأكثر مؤسسية لأن مسار البنوك الائتمانية يتجاوز مسألة ترخيص التكنولوجيا المالية برمتها. لا تُقلّد أيٌّ منها الأخرى.
العملات المستقرة الخوارزمية: تخضع للتنظيم حتى الموت
بعد انهيار مشروع Terra، بات الإجماع السائد في مختلف الأنظمة القانونية الرئيسية واحدًا: آليات الربط الخوارزمية لا تُؤهل للحصول على ترخيص تداول التجزئة. ويقصر قانون GENIUS تعريف العملات المستقرة للدفع على الأدوات المدعومة بالعملات الورقية. ويستثني الباب الثالث من قانون MiCA صراحةً آليات التثبيت الخوارزمية البحتة. وتقصر سنغافورة وهونغ كونغ واليابان الترخيص على الرموز المميزة المرتبطة بالعملات الورقية والمحجوزة بالكامل. وتُعدّ التصاميم المدعومة بالعملات المشفرة ذات الضمانات الزائدة، مثل التطور المستمر لعملة DAI، هي المجال الوحيد الذي لا تزال فيه الآليات الجديدة قابلة للتطبيق من الناحية التنظيمية. وحتى في هذا المجال، يبقى الطريق إلى الحصول على صفة "العملة المستقرة للدفع" مغلقًا.
مسألة الحدود والأهمية
تتمثل الأداة الجيوسياسية في النظام الجديد في تحديد وزارة الخزانة الأمريكية "للولايات القضائية المماثلة". لا يمكن للعملات المستقرة الصادرة من الخارج أن تخدم المستخدمين الأمريكيين إلا إذا قررت وزارة الخزانة أن إطار الدولة المُصدرة يوفر حماية مماثلة للمستهلك. يُعد تصنيف أهمية MiCA نظيرًا أوروبيًا: إذ تُدرج أي عملة إلكترونية غير مقومة باليورو تتجاوز عتبة 200 مليون يورو/مليون معاملة يوميًا ضمن فئة العملات الخاضعة لإشراف الهيئة المصرفية الأوروبية، وتواجه حدًا أقصى بالإضافة إلى شرط الترخيص. وقد حدّثت فرقة العمل المعنية بالإجراءات المالية توجيهاتها بشأن قاعدة السفر في يونيو 2025 لتشمل تحويلات العملات المستقرة بين مزودي خدمات الأصول الافتراضية، وواصل بنك التسويات الدولية وصندوق النقد الدولي التنسيق بين الولايات القضائية من خلال توصيات مجلس الاستقرار المالي بشأن العملات المستقرة. ويتمثل الأثر الهيكلي في أن عدم الامتثال لم يعد مشكلة تتعلق بالتحايل التنظيمي، بل أصبح مشكلة تتعلق بالتوافر الجغرافي - ففشل نظام واحد يعني خسارة سوق التجزئة في تلك المنطقة بالكامل. يفقد أي مُصدر يفشل في أي من الأنظمة الرئيسية إمكانية الوصول إلى سوق التجزئة في تلك المنطقة بالكامل.
مقارنة بين الجهات المصدرة في عام 2026: من تكيف ومن لم يتكيف؟
تُعتبر سيركل الشركة الرائدة المُستعدة. فقد بلغ حجم تداول عملة USDC 78 مليار دولار، وأتمت طرحها الأولي للاكتتاب العام في بورصة نيويورك في يونيو 2025، وهي الوحيدة الحاصلة على أعلى مستوى من الامتثال لمتطلبات EMT في الاتحاد الأوروبي من خلال ترخيصها الفرنسي، وتُعدّ الخيار الأمثل لأي عملية دمج لمنصات الدفع تتطلب استدامة تنظيمية. رهان سيركل يكمن في أن الامتثال في كل مكان يُنشئ ميزة تنافسية يصعب على الشركات المتأخرة تجاوزها. أما تيثر، فهي عملاق لا يُمكن التنبؤ به. لا تزال USDT أكبر عملة مستقرة بحجم 188 مليار دولار. ويُعدّ وضعها في عام 2026 الأكثر تشتتًا بين جميع الجهات المُصدرة الرئيسية. فهي غير مُمتثلة لقانون MiCA في الاتحاد الأوروبي. وقد تعرّضت لتجميد من قِبل مكتب مراقبة الأصول الأجنبية (OFAC) بقيمة 344 مليون دولار أمريكي في أبريل 2026، بسبب التهرب من العقوبات الإيرانية. كما أنها تخضع لتحقيق جارٍ من قِبل وزارة العدل الأمريكية بشأن ممارسات الاحتياطي. يراهن تيثر على أن التشتت الجغرافي يُتيح له البقاء كخيار افتراضي في الخارج - دون الحاجة إلى الامتثال في كل مكان. كلا الرهانين لا يزالان قائمين في عام 2026.
يُعتبر رمز RLUSD من ريبل هو العملة الرقمية الواعدة. تم إطلاق هذا الرمز في 10 ديسمبر 2024 تحت إشراف إدارة الخدمات المالية لولاية نيويورك، وحصلت ريبل نفسها على موافقة مشروطة من مكتب مراقب العملة (OCC) للحصول على ترخيص بنك ائتماني فيدرالي في 12 ديسمبر 2025. يُمثل هذا المزيج، من عملة مستقرة خاضعة لتنظيم إدارة الخدمات المالية لولاية نيويورك يتم توزيعها عبر منصة ريبل للدفع وحساب XRP Ledger، بالإضافة إلى ترخيص البنك الائتماني الذي يتيح الوصول إلى الخدمات المصرفية الفيدرالية، تهديدًا حقيقيًا لاحتكار USDC خلال العامين المقبلين في حال تحققت خطط المؤسسات. وقد توسعت عملة PayPal USD، الصادرة عن Paxos، لتشمل منصتي Solana وBNB Chain إلى جانب Ethereum، وظلت تحت إشراف إدارة الخدمات المالية لولاية نيويورك؛ ويؤدي رمز PYUSD الدور المتوقع تمامًا من عملة مستقرة لمنصة دفع.
تطبيق القانون مؤخراً وما يجب مراقبته
لا يزال تطبيق القوانين الرئيسية في عصر قانون GENIUS محدودًا حتى منتصف عام 2026، لكن هذا الوضع سيتغير. يُعدّ إجراء مكتب مراقبة الأصول الأجنبية (OFAC) في أبريل 2026 ضد عناوين مرتبطة بـ Tether والمتعلقة بالعقوبات الإيرانية، والذي جمّد 344 مليون دولار، أهم خطوة علنية حتى الآن. ولا يزال تحقيق وزارة العدل الأمريكية في احتياطيات Tether جاريًا. وقد بدأت السلطات الوطنية المختصة في الاتحاد الأوروبي، بدءًا من هيئة الرقابة المالية الإيطالية (CONSOB) وهيئة الرقابة المالية الألمانية (BaFin)، بتطبيق قانون MiCA ضد الجهات المصدرة غير الملتزمة. وقد اتخذ رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، بول أتكينز، الذي حلّ محل غاري جينسلر في أوائل عام 2025، موقفًا أكثر تساهلًا تجاه العملات المستقرة بعد أن أخرجها قانون GENIUS من نطاق اختصاص الهيئة. وستُظهر الأشهر الاثنا عشر القادمة ما إذا كانت متطلبات قانون GENIUS ستُطبّق على المستوى الفيدرالي، وما إذا كان تصنيف MiCA كجهة مصدرة رئيسية مقومة بالدولار الأمريكي سيخضع لإشراف الجهات الرقابية الأوروبية، وما إذا كان النظام البريطاني سيُطبّق في أكتوبر 2027 بقواعد أكثر صرامة أم أقل صرامة من القواعد الأساسية للاتحاد الأوروبي.
