스테이블코인 규제 2026 : GENIUS 법안, MiCA 및 글로벌 규칙
2019년 리브라 논란 이후 약 5년 동안 미국 의회는 스테이블코인 규제를 제대로 추진하지 못했습니다. 두 명의 대통령 행정부, 네 명의 재무장관, 그리고 수십 차례의 위원회 청문회를 통해 보고서, 행정명령, 법안 등이 발의되었지만, 법적 효력을 갖는 것은 없었습니다. 그러나 2025년 7월 18일, 트럼프 대통령이 지니어스법(GENIUS Act)에 서명하면서 상황이 바뀌었고, 미국은 최초의 연방 차원 암호화폐 규제 체계를 마련하게 되었습니다. 유럽연합의 MiCA 제3장과 제4장은 이미 2024년 6월 30일부터 시행되었고, 영국의 금융감독청(FCA)은 2027년 10월 25일부터 시행될 프레임워크를 확정했으며, 홍콩의 스테이블코인 조례는 2025년 8월 1일부터 발효되었습니다. 2026년 4월까지 전체 스테이블코인 시가총액은 3,200억 달러를 넘어섰고, 그중 USDT는 1,880억 달러, USDC는 약 780억 달러였습니다. 스콧 베센트 미국 재무장관은 새로운 프레임워크가 유지될 경우 2030년까지 스테이블코인 시장 규모가 3조 7천억 달러에 이를 것으로 예측했습니다. 규제 소극에서 조율된 체제로의 전환이야말로 2025년의 진정한 핵심 사건이며, 개별 규정들은 물론 중요하지만, 결국 이러한 정치적 사실에서 비롯된 것입니다.
TerraUSD의 그림자가 이 법률들을 작성했습니다.
여기서 논의된 모든 프레임워크는 단일 사건에 대한 반응으로 탄생했습니다. 2022년 5월 테라USD(TerraUSD)의 폭락은 앵커 프로토콜(Anchor Protocol)에 대한 뱅크런으로 알고리즘 페그의 취약성을 드러내면서 단 일주일 만에 미국 달러(UST)와 루나(Luna)의 시가총액 약 450억 달러를 증발시켰습니다. 재닛 옐런 재무장관은 2022년 5월의 폭락을 스테이블코인에 대한 연방 규제의 필요성을 뒷받침하는 증거로 제시했습니다. 이러한 주장이 법률로 제정되기까지 3년이 걸렸고, 이후 모든 주요 관할 지역에서 관련 법률이 제정되었습니다.
천재법(GENIUS Act): 실제로 요구하는 사항은 무엇인가
미국 스테이블코인 혁신을 위한 국가적 지침 및 확립법(S.1582)은 은행비밀보호법이 가상화폐 서비스 제공업체까지 확대된 이후 미국에서 가장 중요한 암호화폐 관련 법안입니다. 이 법안은 2025년 6월 17일 상원을 통과했고, 7월 17일 하원을 통과했으며, 7월 18일 서명되었습니다. 이 법안이 제시하는 틀은 암호화폐 업계가 요구했던 것보다 더 보수적입니다. 스테이블코인 보유자에게는 수익이 지급되지 않고, 은행비밀보호법이 전면 적용되며, 준비금 자격은 현금과 국채 시장의 가장 안전한 자산으로 제한됩니다. 그러나 스테이블코인법의 가장 중요한 점은 준비금 규정이 아니라, 결제용 스테이블코인을 증권 및 상품 분류에서 명시적으로 제외하여 은행 계열 발행사들을 오랫동안 마비시켰던 모호함을 해소했다는 것입니다.
법에 따라 결제 스테이블코인 발행자는 세 가지 경로로 발행할 수 있습니다. 첫 번째는 예금자보호 대상 예금기관의 자회사로서, 모은행의 주요 연방 결제 스테이블코인 규제기관의 감독을 받는 경우입니다. 두 번째는 연방 적격 결제 스테이블코인 발행기관으로, 통화감독청(OCC)의 인가를 받은 비은행 기관입니다. 세 번째는 주정부 적격 결제 스테이블코인 발행기관으로, 주정부 결제 스테이블코인 규제기관과 OCC가 연방 제도와 실질적으로 유사하다고 인증한 주정부 규제 체계 하에서 운영됩니다. 연방 경로를 따르는 비은행 결제 스테이블코인 발행기관은 법에 따라 설립된 스테이블코인 인증 심사위원회의 심사를 받습니다. 스테이블코인 발행 총액이 100억 달러에 도달하면 연방/주정부 규제 체계를 따르게 됩니다. 이 금액 미만일 경우 발행기관은 주정부 규제 체계를 선택할 수 있으며, 초과할 경우 연방 감독을 의무적으로 받아야 합니다. 스테이블코인 발행기관은 발행된 결제 스테이블코인의 100%에 해당하는 금액을 분리 계좌에 예치해야 합니다. 적격 자산은 제한적입니다. 보험에 가입된 은행의 미국 달러, 만기가 93일 이하인 국채, 국채 환매조건부채권(Reverse Repo), 그리고 정부 머니마켓펀드가 이에 해당합니다. 매월 보유자산 공개가 의무이며, 자산 규모가 500억 달러를 초과하는 발행사는 연간 감사 재무제표를 제출해야 합니다. 결제 스테이블코인 보유자는 파산 시 다른 모든 채권자보다 우선권을 가집니다. 또한, 이 법은 발행사가 법적 명령에 따라 토큰을 압류, 동결 또는 소각할 수 있도록 규정하고 있습니다.
재무부는 GENIUS 법안 시행을 위한 규칙안을 제안했습니다.
연방 은행 감독 기관은 법률 제정 후 18개월 이내에 해당 법률을 시행하기 위한 규칙을 마련해야 하며, GENIUS법 시행은 2026년 미국 금융 규제 제정에서 가장 활발한 사안이 될 전망입니다. 통화감독청(OCC)은 2026년 3월, 연방 트랙을 선택하는 모든 허용된 결제 스테이블코인 발행기관에 대한 인가, 자본, 유동성 및 감독 기준을 다루는 규칙안을 발표했습니다. 이 규칙안은 GENIUS법의 연방 트랙 요건을 이행하는 내용을 담고 있습니다. 은행 수준의 최소 자본금, 준비금 분리, 허용된 결제 스테이블코인 준비금에 대한 엄격한 요건, 국립은행과 동일한 주기의 OCC 검사 등이 포함됩니다. GENIUS법은 OCC가 정해진 기한 내에 조치를 취하도록 요구하며, 최종 규칙은 18개월 이내에 발표되어야 합니다. 이것이 GENIUS법의 일정이며, 2026년이 규제 제정의 해로 주목받는 이유입니다. GENIUS법은 은행이 결제 스테이블코인을 발행할 수 있는 유일한 연방 경로를 제공합니다. GENIUS 법안은 100억 달러 미만의 발행 규모에 대해 국가 주도 발행을 허용합니다. GENIUS 법안 조항에 따라 결제 스테이블코인은 미국 달러 대비 안정적인 가치를 유지해야 합니다. 스테이블코인을 뒷받침하는 준비금은 위의 제한된 자산 목록에 포함됩니다. 이 법안은 모든 결제 스테이블코인 보유자가 요구 시 액면가로 스테이블코인을 상환할 수 있도록 규정하고 있으며, 결제 스테이블코인 상환 및 스트레스 상황에서의 상환 관련 규칙은 제안된 프레임워크의 핵심입니다. 스테이블코인 발행자는 일상적인 상환 흐름과 위기 상황 모두에 대한 계획을 수립해야 합니다. 미국에서 결제 스테이블코인을 발행하거나 다른 스테이블코인을 발행하려는 모든 기업은 두 가지 시나리오를 모두 모델링해야 합니다. 스테이블코인에 대한 뱅크런은 이 프레임워크가 대비하도록 설계된 시나리오입니다. 대규모로 발행되는 모든 결제 스테이블코인의 경우, 이는 발행자가 사전에 운영 위험을 스트레스 테스트해야 함을 의미하며, 사후 테스트는 허용되지 않습니다. GENIUS 법안은 또한 스테이블코인 보유자에게 이자를 지급하는 것을 금지하여, 이전에 수익형 스테이블코인이 이용했던 허점을 차단합니다. 재무부 산하 금융범죄단속네트워크(FinCEN)는 2026년 4월 연방 관보에 관련 규정 제정안 공고를 발표했습니다. 제목은 "허가된 결제 스테이블코인 발행자: 자금세탁 방지/테러자금조달 방지"이며, 모든 허가된 결제 스테이블코인 발행자를 은행비밀보호법의 적용 대상으로 삼아 거래 모니터링, 제재 대상자 심사, 의심스러운 활동 보고, 고객 식별 등을 의무화합니다.
재무부는 결제 스테이블코인에 대한 단계별 규제 체계를 제안합니다. 시가총액이 100억 달러 미만인 주정부 승인 결제 스테이블코인 발행사는 해당 주정부 규제 기관에 서류를 제출하고 OCC(통화감독청)에 집계된 지표를 보고합니다. 시가총액이 100억 달러 이상인 연방정부 승인 발행사는 OCC와 연방준비제도에 직접 서류를 제출하며, 자본 기준은 발행사의 준비금 구성 및 운영 위험 프로필에 따라 결정됩니다. 재무부와 재무부 장관은 이 가이드 후반부에 설명될 유사 관할권 판단을 통해 미국 사용자에 대한 접근을 원하는 해외 결제 스테이블코인 발행사에 대한 권한도 유지합니다. 두 건의 규칙 제정 제안 공고에 대한 의견 수렴은 2026년 여름에 마감되며, 최종 규칙은 2027년 초에 발표될 예정입니다. GENIUS 법안과 같은 주에 하원을 통과한 관련 법안인 CLARITY 법안은 디지털 상품에 대한 현물 시장 관할권을 CFTC(상품선물거래위원회)에 할당하여 GENIUS 법안을 첫 번째 기둥(스테이블코인)으로, CLARITY 법안을 두 번째 기둥(시장 구조)으로 설정합니다. 주 정부의 권한 우선권 문제는 여전히 가장 활발하게 소송이 진행되는 쟁점입니다. 100억 달러 미만의 암호화폐에 대해서는 주 정부 규제 기관이 주요 권한을 가지는 반면, 그 이상 규모의 암호화폐에 대해서는 연방 차원의 프레임워크가 통일된 정보 공개 및 최소 지급준비금 기준을 적용하기 때문입니다. 간단히 말해, GENIUS 법안 이행 작업은 2027년까지 미국 암호화폐 정책을 좌우할 것이며, 이 법안에서 마련되는 스테이블코인 관련 규정은 전 세계 결제 스테이블코인 발행의 기준을 제시할 것입니다.
MiCA 제3장 및 제4장, 그리고 2억 유로 상한선
MiCA의 스테이블코인 경제에 가장 큰 영향을 미치는 조항은 유럽연합 내에서 교환 수단으로 사용되는 유로화 이외의 통화로 발행되는 주요 스테이블코인에 대한 제한입니다. 이 제한은 하루 2억 유로 또는 하루 100만 건의 거래 중 먼저 발생하는 한도로 설정됩니다. 이는 사실상 개인 투자자의 달러화 유입을 금지하는 것과 마찬가지이며, 시스템적 위험에 대한 건전성 제한이라는 명목으로 포장되어 있습니다. 이 제한은 2027년 이전에 법정에서 중요한 쟁점이 될 것입니다. MiCA의 스테이블코인 관련 규정은 모두 이 제한에서 비롯됩니다.
EU 규정 2023/1114는 2024년 6월 30일부터 스테이블코인 관련 규정을 시행합니다. 제3장에서는 여러 통화, 상품 또는 바스켓을 참조하는 자산 참조 토큰(ART)을, 제4장에서는 단일 법정화폐를 참조하는 전자화폐 토큰(EMT)을 규정하며, EMT는 인가받은 금융기관 또는 EMI(전자화폐 발행기관) 라이선스를 보유한 금융기관에서 발행해야 합니다. 준비금은 엄격한 유동성 및 파산 방지 규정에 따라 EU 인가 금융기관에 보관됩니다. 유럽 은행 감독청(EBA)의 중요 기관 지정은 사용자 수, 거래량, 시가총액 또는 국경 간 활동을 기준으로 이루어지며, 지정 시 감독권은 각국 관할 당국에서 EBA로 이관되고 자본 확충 및 보고 의무가 강화됩니다. 규정을 준수하지 않는 발행기관에 대한 유예 기간은 2026년 7월 1일에 종료됩니다. 이후에는 인가받지 않은 발행기관은 유럽 연합 내에서 합법적으로 서비스를 제공할 수 없습니다. 테더는 2026년 초 기준으로 어떤 EU 회원국에서도 EMI(전자화폐 발행기관) 라이선스를 보유하고 있지 않습니다. 이 때문에 대부분의 EU 거래소는 2024년과 2025년에 개인 투자자를 대상으로 USDT 거래를 중단하거나 전문 투자자에게만 제한했습니다. 서클의 USDC는 2024년 중반에 프랑스로부터 EMI 승인을 받아 EMT(전자화폐 발행기관) 규정을 준수합니다.
영국, 싱가포르, 홍콩, 일본: 네 가지 다른 베팅
아시아 4대 주요 국가와 영국은 구조적으로 서로 다른 선택을 했습니다. 영국의 제도는 FSMA 2023, 금융감독청(FCA)의 CP25/14, 그리고 영국 재무부의 1단계 정책을 기반으로 하며, 주요 국가 중 가장 늦은 2027년 10월 25일부터 시행됩니다. 영란은행은 시스템적 스테이블코인 감독에 대한 별도의 의견 수렴 절차를 진행했으며, 이는 2026년 2월에 종료되었습니다. 싱가포르 통화청(MAS)은 2023년 8월에 단일 통화 스테이블코인 프레임워크를 확정했으며, 2024년부터 시행됩니다. 이 프레임워크는 기본 자본금으로 100만 싱가포르 달러에 운영비의 50%를 더한 금액을 요구하며, 싱가포르 달러 또는 G10 통화에 고정환율제로 제한됩니다. 2025년 5월에 통과되어 2025년 8월 1일부터 시행된 홍콩의 스테이블코인 조례는 최소 자본금 2,500만 홍콩달러를 보유한 법정화폐 기반 스테이블코인 발행기관에 홍콩통화청(HKMA)의 허가를 의무화하고 있으며, 첫 번째 샌드박스 운영 그룹은 2026년 초에 정식 허가를 받았습니다. 일본은 2023년에 결제 서비스법을 개정하여 신탁은행을 통한 전자결제 수단 발행을 허용했으며, 일본 증권거래소(JPYC)는 2025년 10월 27일 프로그맷 코인(Progmat Coin) 신탁은행 참조 아키텍처를 기반으로 최초의 규제 대상 스테이블코인을 발행했습니다.
디자인의 다양성 자체가 핵심입니다. 영국은 가장 신중하기 때문에 가장 느리게 움직입니다. 홍콩은 포지셔닝을 통해 얻을 것이 가장 많기 때문에 가장 개방적입니다. 싱가포르는 통화청(MAS)이 보호해야 할 평판 자산이 있기 때문에 가장 보수적입니다. 일본은 신탁은행 방식을 통해 핀테크 라이선스 문제를 완전히 우회하기 때문에 가장 제도적인 접근 방식을 취합니다. 이들 중 어느 나라도 다른 나라를 모방하지 않습니다.
알고리즘 스테이블코인: 규제로 인해 소멸될 위기
테라 사태 이후 주요 관할권 전반에 걸친 합의는 동일합니다. 알고리즘 기반 페그 메커니즘은 소매 승인 대상이 아닙니다. GENIUS 법안은 결제 스테이블코인의 정의를 법정화폐 담보 상품으로 제한합니다. MiCA 제3장에서는 순수 알고리즘 기반 안정화 메커니즘을 명시적으로 배제합니다. 싱가포르, 홍콩, 일본 모두 법정화폐를 기준으로 발행된 토큰에 대해서만 라이선스를 부여합니다. DAI의 지속적인 발전과 같이 과담보 암호화폐 기반 설계만이 진정으로 새로운 메커니즘이 규제 하에서 실행 가능한 유일한 영역입니다. 하지만 이러한 경우에도 "결제 스테이블코인" 지위를 획득하는 길은 막혀 있습니다.
국경을 넘나드는 것과 그 중요성에 대한 질문
새로운 체제의 지정학적 지렛대는 재무부의 "유사 관할권" 결정입니다. 외국에서 발행된 스테이블코인은 재무부가 발행국의 규제 체계가 미국과 유사한 소비자 보호를 제공한다고 판단하는 경우에만 미국 사용자에게 서비스를 제공할 수 있습니다. MiCA의 중요도 지정은 유럽의 유사 사례입니다. 유로화가 아닌 전자화폐가 일일 거래량 2억 유로/1백만 건을 초과하면 유럽은행감독청(EBA)의 감독을 받게 되며, 라이선스 요건 외에도 거래 한도 제한을 받게 됩니다. 국제자유기구(FATF)는 2025년 6월 가상자산 서비스 제공업체 간 스테이블코인 이체를 포함하도록 트래블 룰 지침을 업데이트했으며, 국제결제은행(BIS)과 국제통화기금(IMF)은 금융안정위원회(FSB)의 스테이블코인 권고안을 통해 관할권 간 협력을 지속해 왔습니다. 이러한 구조적 변화는 규정 미준수가 더 이상 규제 차익거래의 문제가 아니라, 지리적 가용성의 문제로 귀결된다는 것을 의미합니다. 즉, 한 규제 체계를 준수하지 못하면 해당 지역의 소매 시장을 완전히 잃게 되는 것입니다. 주요 규제 중 하나라도 충족하지 못하는 발행사는 해당 지역의 소매 시장에 대한 접근권을 완전히 잃게 됩니다.
2026년 발행사별 현황: 적응한 기업과 적응하지 못한 기업
Circle은 준비된 기존 강자입니다. USDC는 시가총액 780억 달러를 달성했고, 2025년 6월 뉴욕증권거래소(NYSE)에 상장했으며, 프랑스 승인을 통해 EU에서 유일하게 최고 등급의 전자화폐결제(EMT) 규정을 준수하고 있으며, 규제 안정성이 필요한 모든 결제 플랫폼 통합의 기본 후보입니다. Circle의 전략은 모든 곳에서 규정을 준수함으로써 후발 주자가 쉽게 넘을 수 없는 해자를 구축하는 것입니다. Tether는 예측 불가능한 거대 기업입니다. USDT는 1,880억 달러 규모로 여전히 최대 스테이블코인입니다. 2026년 현재, Tether는 주요 발행사 중 가장 분산된 형태를 보이고 있습니다. EU에서 MiCA 규정을 준수하지 않고 있으며, 2026년 4월에는 이란 제재 회피와 관련된 3억 4,400만 달러 규모의 자산이 미국 재무부 해외자산통제국(OFAC)에 의해 동결되었습니다. 또한, 준비금 운용과 관련하여 미국 법무부의 조사를 받고 있습니다. Tether는 지리적 분산을 통해 모든 곳에서 규정을 준수하지 않고도 역외 기본 결제 수단으로서 생존할 수 있다고 믿고 있습니다. 두 전략 모두 2026년에도 여전히 유효합니다.
리플의 RLUSD는 숨은 강자입니다. 이 토큰은 2024년 12월 10일 뉴욕 금융 서비스국(NYDFS)의 감독 하에 출시되었으며, 리플 자체는 2025년 12월 12일 통화감독청(OCC)으로부터 연방 신탁은행 인가에 대한 조건부 승인을 받았습니다. NYDFS의 규제를 받는 스테이블코인이 리플 페이먼츠와 XRP 레저를 통해 유통되고, 연방 금융 시스템에 접근할 수 있도록 해주는 신탁은행 인가까지 획득한 것은, 향후 2년 동안 기관 투자자들의 유입이 현실화된다면 USDC의 양강 구도에 상당한 위협이 될 수 있습니다. 팍소스가 발행한 페이팔 USD(PYUSD)는 이더리움뿐만 아니라 솔라나와 BNB 체인으로도 확장되었으며, NYDFS의 감독 하에 안정적으로 운영되고 있습니다. PYUSD는 결제 플랫폼 스테이블코인으로서 기대되는 역할을 충실히 수행하고 있습니다.
최근 단속 사례 및 주의 사항
2026년 중반 현재, GENIUS 시대의 주요 제재 조치는 아직 미미하지만, 앞으로 변화할 것입니다. 2026년 4월, 이란 제재와 관련된 테더 연동 주소에 대해 3억 4400만 달러를 동결한 OFAC(미국 재무부 해외자산통제국)의 조치가 지금까지 공개된 가장 중요한 움직임입니다. 테더의 준비금에 대한 법무부(DOJ)의 조사는 현재 진행 중입니다. 이탈리아의 CONSOB(증권감독위원회)와 독일의 BaFin(금융감독청)을 비롯한 EU 회원국 관할 당국은 MiCA(스테이블코인 규제법)를 준수하지 않는 발행사에 대한 제재 조치를 시작했습니다. 2025년 초 게리 겐슬러를 대신해 SEC(증권거래위원회) 위원장이 된 폴 앳킨스는 GENIUS 법안이 스테이블코인을 SEC의 관할에서 제외함에 따라 스테이블코인에 대해 상당히 완화된 입장을 취하고 있습니다. 향후 12개월 동안 GENIUS 법안의 요건이 연방 차원에서 실질적인 효력을 발휘할지, MiCA의 중요 지정이 주요 미국 달러 발행사를 유럽 감독 당국의 감시 대상으로 끌어들일지, 그리고 2027년 10월에 시행될 영국 규제 체계가 EU 기준보다 더 엄격할지 아니면 완화될지가 드러날 것입니다.
