2025년 디지털 자산 시장 투명성 법안: 어떤 변화가 있을까요?

2025년 7월 14일부터 18일까지의 한 주는 모든 암호화폐 법률 교과서에 기록될 것입니다. 단 5일 동안, 업계가 2021년부터 추진해 온 세 가지 암호화폐 관련 법안이 하원을 통과했습니다. 대통령은 그중 하나에 서명했고, 2017년부터 디지털 자산을 규제해 온 기존 규제 체계는 사실상 무너졌습니다. CLARITY 법안은 7월 17일 하원에서 찬성 294표, 반대 134표로 통과되었고(롤콜 199), GENIUS 법안은 다음 날 아침 서명되었습니다. CBDC 감시 금지 법안(Anti-CBDC Surveillance State Act)은 같은 기간 동안 단 한 표 차이로 간신히 통과되었습니다.

개별적으로 보면 세 법안은 기술적인 내용처럼 보입니다. 하지만 이들을 종합하면 디지털 자산에 대한 하나의 규제 체계가 형성됩니다. 스테이블코인은 연방 정부의 관할 하에 있게 되고, 암호화폐 시장 구조는 SEC에서 CFTC로 이관되며, 연방 중앙은행 디지털 통화(CBDC)는 차단됩니다. 이는 의회가 이전에 시도했던 어떤 것보다 포괄적인 조치입니다. 이 글에서는 CLARITY 법안을 자세히 살펴보고, 이 법안이 GENIUS 법안 및 CBDC 반대 법안과 어떻게 연관되는지, 현재 입법 과정이 실제로 어떤 상황인지, 그리고 암호화폐 업계의 어떤 부분이 이득을 보고 어떤 부분이 손해를 보는지를 추적합니다.

CLARITY 법안의 실제 내용

하원 금융서비스위원회 위원장인 프렌치 힐 의원은 글렌 톰슨 의원과 공동으로 2025년 5월 29일 HR 3633 법안을 발의했습니다. 첫 번째 표결은 2025년 6월 하원 농업위원회에서 심의 후 47대 6으로 가결되었습니다. 금융서비스위원회에서도 32대 19로 표결이 이어졌습니다. 그리고 2025년 7월 17일 본회의 표결에서 294대 134로 통과되었습니다. 이 법안은 이전의 어떤 암호화폐 관련 법안보다 더 큰 표차로 하원을 통과했습니다. 이 법안이 SEC에서 CFTC로 규제 권한을 이관하는 것은 지난 20년 동안 가장 큰 규모의 조치입니다.

CLARITY 법안은 CFTC에 새로운 범주에 대한 권한을 부여하고 모든 디지털 자산을 세 가지 범주로 분류할 것입니다.

이 법안은 여러 가지 내용을 담고 있습니다. 디지털 상품 거래소, 중개업자, 딜러를 상품선물거래위원회(CFTC)와 전미선물협회(NFA)에 등록하도록 하고, 적격 디지털 자산 수탁기관(QDAC)이 고객 자산을 수탁기관 자체의 책임으로부터 분리하여 보관하도록 요구합니다. 또한, 맞춤형 공시 요건을 적용하여 7,500만 달러 규모의 소규모 공모에 대한 면제 조항을 신설합니다.

제604조는 네트워크 검증자, 노드 운영자 및 프로토콜 개발자를 중개기관 등록 대상에서 제외합니다. 제605조는 자체 보관권을 법제화합니다. 은행 비밀 유지법과 상품거래법은 자격을 갖춘 중개기관에 여전히 적용됩니다.

SEC 대 CFTC: 관할권 재정립

법안의 나머지 모든 내용은 하나의 결정에서 비롯됩니다. CLARITY 법안은 디지털 상품의 현물 시장을 상품선물거래위원회(CFTC)로 이관하고, 증권거래위원회(SEC)는 토큰 발행(토큰이 "만료될 때까지")과 SEC 규제 대상 거래소에서의 사기 방지 집행 권한만 갖게 됩니다.

배경 설명이 중요합니다. 게리 겐슬러가 SEC 위원장으로 재임하던 당시, SEC는 대부분의 암호화폐 토큰을 미등록 증권으로 취급했습니다. SEC는 1946년의 Howey 테스트와 40가지 요소 분석을 기반으로 집행 조치를 취했습니다. 코인베이스, 크라켄, 리플 모두 소송을 제기했습니다. 폴 앳킨스는 2025년 4월 21일 상원 인준 투표(찬성 52표, 반대 44표)를 거쳐 SEC 위원장으로 취임했습니다. 이후 SEC는 취임 후 한 분기 만에 대부분의 소송을 취하하거나 중단했습니다. CLARITY 법안은 이러한 새로운 입장을 법률로 명시하여 향후 SEC가 집행 지침만으로 정책을 뒤집을 수 없도록 합니다.

40가지 요소 프레임워크를 대체하는 것은 객관적인 기준을 갖춘 "성숙한 블록체인 시스템" 테스트입니다. 블록체인은 다음 네 가지 조건을 모두 충족할 때 성숙한 것으로 간주됩니다. 네트워크가 정상적으로 작동하고(거래 및 거버넌스가 제대로 작동), 코드가 오픈 소스이며, 운영 규칙이 투명하고 사전에 정립되어 있고, 단일 주체가 토큰 또는 의결권의 20% 이상을 소유하지 않아야 합니다. 블록체인이 성숙한 것으로 인증되면 내부자 재판매 제한이 완화되고 토큰은 전적으로 CFTC(미국 상품선물거래위원회)의 감독을 받게 됩니다. 발행자가 아닌 당사자가 2차 시장에서 재판매하는 순간 투자 계약 자산 지위는 소멸됩니다. 이는 SEC 소송에서 해결되지 않았던 "벤처캐피탈이 비트코인을 매도했을 경우 여전히 증권인가?"라는 문제에 대한 구조적인 해답입니다.

법안 제112조는 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)가 공동으로 규정을 제정하는 데 360일의 기한을 설정합니다. 제113조는 180일간의 임시 등록 기간을 설정하고, 이 기간은 4년 후 만료되어 공식 규정이 확정될 때까지 거래소가 운영될 수 있도록 합니다.

처음 초안을 읽었을 때 가장 걱정스러웠던 부분은 20% 지분 확보라는 기준점이었습니다. 이 수치는 소송의 빌미가 될 수 있을 만큼 구체적이며, 바로 그것이 핵심입니다. 또한 모든 프로젝트가 이 기준점을 달성하기 위해 노력하게 될 것이고, 그 방향이 반드시 사용자에게 실질적인 도움이 되는 것은 아닐 것입니다. 유통 토큰을 더 폭넓게 분산시키고, 투표권이 없는 재단을 통해 경제적 통제권을 유지하면 실질적인 내용 없이도 기준을 충족할 수 있습니다.

상원은 다른 접근 방식을 취하고 있습니다. 상원 은행위원회는 2026년 5월 12일 309페이지 분량의 법안 초안을 제출했습니다. 이 법안은 '2025년 책임 있는 금융 혁신법'으로 불리며, 증권거래위원회(SEC)가 "부수적 자산"에 대한 권한을 더 많이 갖도록 규정하고 있습니다. 이틀 후인 5월 14일, 은행위원회는 수정된 CLARITY 법안을 찬성 15표, 반대 9표로 통과시켰습니다. 갈레고 의원과 올스브룩스 의원은 당파를 초월하여 찬성표를 던졌습니다. 상원 농업위원회의 '디지털 상품 중개자 법안'은 2026년 1월 29일 위원회를 통과했습니다. 두 상원 법안은 본회의에 상정되기 전에 통합 과정을 거쳐야 합니다.

CLARITY는 GENIUS 법안 및 반CBDC 법안과 어떻게 연관되는가?

CLARITY는 전체 패키지의 3분의 1을 차지합니다. 나머지 두 제품은 같은 하우스 주간에 배송됩니다. 실제로 중요한 것은 이 세 가지입니다.

천재적인 발상부터 시작해 봅시다. 상원은 2025년 6월 17일 찬성 68표, 반대 30표로 이 법안을 통과시켰습니다. 하원은 7월 17일 찬성 308표, 반대 122표로 통과시켰고, 트럼프 대통령은 다음 날 아침인 7월 18일에 서명했습니다. 단 5주 만에 아무것도 없던 상태에서 스테이블코인에 대한 완전한 연방 차원의 프레임워크가 마련되었습니다. 이 법은 현금 또는 단기 국채로 100% 준비금을 확보하고, 매월 증명을 요구하며, 보유자에게 수익금을 지급하는 것을 전면 금지합니다(제4조(a)(11)항). 발행기관은 세 가지 인가 경로를 가지며, 이는 매우 중요합니다. OCC의 감독을 받는 국립신탁은행, 주 정부의 허가를 받은 송금업체, 또는 이전에는 존재하지 않았던 새로운 연방 적격 결제 스테이블코인 발행기관 범주가 있습니다. 늦어도 2027년 1월 18일까지는 전면 시행될 예정입니다.

지금은 중앙은행 디지털 화폐(CBDC) 반대입니다. 톰 에머 하원의원이 발의한 HR 1919 법안은 2025년 7월 17일 하원에서 219대 210이라는 아슬아슬한 표차로 통과되었습니다. 표결 결과를 다시 한번 살펴보십시오. 세 법안 중 가장 접전이었습니다. 이 법안은 연방준비제도가 의회의 명시적인 승인 없이 개인에게 직접 또는 중개기관을 통해 간접적으로 중앙은행 디지털 화폐를 발행하는 것을 금지하고, CBDC를 통화정책 수단으로 사용하는 것을 차단합니다. 트럼프 대통령은 이미 2025년 1월 23일 행정명령 14178호를 통해 디지털자산시장실무그룹에 CBDC에 반대하도록 지시했지만, 행정명령은 차기 행정부 출범 첫날에 뒤집힐 수 있습니다. 이 법안은 해당 금지 조항을 법률로 명문화하는 것입니다. 상원 법안은 금융혁신 및 승인법(Financial Innovation and Authorization Act)이라는 더 광범위한 법안에 포함되어 아직 계류 중입니다.

이 두 정책은 어떻게 연관될까요? GENIUS는 연방 스테이블코인의 영역을 정의합니다. CLARITY는 스테이블코인을 SEC와 CFTC의 경쟁 구도에서 벗어나 독립적인 자산군으로 취급하고, 두 주요 규제 기관이 서로 다투는 대신 GENIUS의 관할 하에 관리하도록 합니다. CBDC 반대 정책은 민간 스테이블코인이 실제로 두려워할 유일한 경쟁 상대인 연준 발행 시중 달러를 배제합니다. 전체적으로 보면 정책은 일관성이 있습니다. 민간 스테이블코인은 규제와 보호를 받습니다. 시장 구조는 명확해집니다. 연준 발행 시중 달러는 경쟁 대상에서 제외됩니다.

엘리자베스 워렌 상원의원과 베터 마켓츠 같은 비평가들은 이 법안을 받아들이지 않고 있습니다. 그들의 주장은 다음과 같습니다. 이 법안은 소비자 권익을 더욱 적극적으로 보호하는 기관(증권거래위원회, SEC)에서 권한을 축소하는 기관(상품선물거래위원회, CFTC)으로 권한을 이양하고, 중앙은행 디지털 통화(CBDC) 금지는 다른 중앙은행들이 적극적으로 활용하고 있는 CBDC의 선택권을 차단한다는 것입니다. 두 주장 모두 일리가 있습니다. 하지만 두 주장 모두 2025년의 정치적 상황을 고려할 때, 이와 같은 거래 없이는 어떤 해결책도 불가능하다는 점을 간과하고 있습니다.

CLARITY 법안의 실제 현황은 2026 에서 어디에 있습니까?

절차상으로는 법안 요약보다 훨씬 복잡합니다. 하원은 2025년 7월 17일에 법안을 상정했지만, 이후 계류 중입니다. 몇 달이 흘렀습니다. 상원 은행위원회는 스테이블코인 수익률 논쟁으로 인해 2026년 1월 14일로 예정됐던 첫 심의를 연기하고 4개월간 협상을 진행했습니다. 마침내 309페이지 분량의 수정안이 2026년 5월 12일에 제출되었습니다. 이틀 후, 위원회는 찬성 15표, 반대 9표로 법안을 상정하기로 결정했습니다. 갤레고 의원과 올스브룩스 의원이 이 법안에 찬성표를 던졌습니다. 상원 농무위원회의 디지털 상품 중개기관 법안은 2026년 1월 29일에 위원회를 통과했습니다. 하지만 양원 모두 아직 조율을 거쳐야 하며, 상원은 아직 본회의 표결을 하지 않았습니다. 또한, 이 법안이 제정할 디지털 상품 중개기관 관련 규정은 양원의 합의가 있어야 발효될 수 있습니다.

두 가지 주요 쟁점이 협상 지연을 초래했습니다. 첫 번째는 스테이블코인 수익률 문제입니다. 은행들은 예금 유출을 우려하여 모든 형태의 스테이블코인 수익률에 반대합니다. 암호화폐 기업들은 단순히 코인을 보유하는 것만으로는 보상받지 못하고, 온체인에서 실제로 어떤 활동을 했을 때 지급되는 활동 연동형 보상을 원합니다. GENIUS 법안은 단순 보유에 대한 수익률 지급을 전면 금지했습니다. 상원 은행위원회 초안은 이 금지 조치를 더욱 강화하려 했고, 바로 이 부분에서 협상이 교착 상태에 빠졌습니다. 두 번째 쟁점은 DeFi 예외 조항의 범위입니다. 이 범위는 얼마나 넓어야 할까요? 진정한 탈중앙화 프로토콜을 포괄할 만큼 충분히 넓어야 하지만, 악의적인 행위자들이 탈중앙화 프로토콜인 척 가장하여 빠져나갈 수 있을 만큼 넓어서는 안 됩니다.

백악관에서도 마감 시한을 정했습니다. 스테이블코인 수익률 타협안 마련 시한은 2026년 3월 1일이었습니다. 그 시한이 만료되었습니다. 3월 8일 트럼프 대통령이 Truth Social에 올린 게시물은 업계 전반에서 암호화폐 관련 법안의 우선순위가 조용히 낮아졌다는 해석을 낳았습니다. 그럼에도 불구하고 예측 시장에서는 2026 법안 통과 가능성을 72% 가까이 높게 보고 있습니다. 현실적인 진행 경로는 상원 본회의 표결, 하원 법안과의 협의 위원회, 상원 의사 진행 방해 저지를 위한 60표, 그리고 그 과정에서 수정 사항이 있을 경우 하원 표결입니다.

CLARITY 프로그램 하에서 업계의 승자와 패자

이 법안은 공개적인 규제 준수 예산을 보유한 미국 소재 암호화폐 거래소에 유리하게 작용합니다. 코인베이스는 2025년 3분기에 2,950억 달러의 거래량으로 10억 달러의 거래 수익을 올렸고, 스테이블코인 수익으로 3억 5,500만 달러를 추가로 기록했으며, 투자 대상으로서 규제 명확성을 명시적으로 언급했습니다. 크라켄은 같은 분기에 6억 4,800만 달러의 수익을 올렸습니다. 로빈후드 크립토 역시 미국 암호화폐 거래소 중 유리한 위치에 있습니다. 신용협동조합과 지역 은행은 연방 신용협동조합법이 다른 금융 상품을 다루는 방식과 유사하게, 이 법안의 공동 연방 프레임워크 하에서 더 명확한 운영 경로를 확보하게 됩니다.

이미 GENIUS 기준을 충족하는 스테이블코인 발행사가 유리합니다. Circle의 USDC는 현금과 단기 국채 보유액(2023년 중반 기준 약 780억 달러)을 보유하고 있어 새로운 규정에 부합합니다. DeFiLlama에 따르면 전체 스테이블코인 시장 규모 약 3,230억 달러 중 약 1,900억 달러 규모인 Tether의 USDT는 역사적으로 투명성이 떨어지는 보유 자산을 보유해 왔으며, 규정 준수 경로가 더 불확실합니다. 토큰이 안정적인 블록체인 지위를 확보했다고 주장할 수 있는 기존 프로토콜은 2차 시장 유동성을 유지합니다. 반면, 20% 집중도 테스트를 통과하지 못하는 토큰 발행사, 미국 법규를 준수하는 사업 부문이 없는 해외 거래소, 그리고 관리자에게 재량권을 부여하는 DeFi 프로토콜은 불리한 입장에 놓이게 됩니다.

비판과 미해결 문제

엘리자베스 워렌 상원의원은 가장 강력하게 반대하는 입장을 표명해 왔습니다. 그녀의 주장은 이 법안이 소비자 보호 권한을 더 강력한 기관(증권거래위원회, SEC)에서 더 약한 기관(상품선물거래위원회, CFTC)으로 이전한다는 것입니다. 그리고 그녀의 지적은 타당합니다. 역사적으로 CFTC는 기관 파생상품 감독을 위해 설립되었지 개인 현물 시장을 위한 기관이 아니었으며, 디지털 거래 관련 위험에 대한 집행 예산은 SEC의 극히 일부에 불과합니다. Better Markets 역시 GENIUS 법안 제정 과정에 대한 공식 의견서에서 같은 맥락을 지적하며, 기존 소비자보호법과 연방예금보험법 체계 하에서 준비금이 엄격하게 제한되지 않으면 스테이블코인 위험이 더 넓은 경제로 확산될 수 있다고 경고했습니다.

탈중앙화 테스트는 실무자들이 우려하는 기술적 허점입니다. 20% 지분 보유는 명확한 기준선이지만, 토큰 배분 방식을 조작하면 실질적인 탈중앙화를 달성하지 않고도 이 기준을 통과할 수 있습니다. 예를 들어, 토큰에 대한 투표권을 행사하지 않는 재단에 토큰을 맡기면 발행자는 기술적으로 테스트를 통과할 수 있습니다. 이러한 기준은 시행하기보다 악용하기가 훨씬 쉽습니다. DeFi 분리 규정도 비슷한 문제를 안고 있습니다. 중개자와 프로토콜의 경계가 모호하며, 관련 용어 사용에 대한 논쟁은 앞으로도 수년간 지속될 것입니다.

결제용 스테이블코인은 규정 E의 적용을 받지 않습니다. 즉, 해킹된 지갑을 통한 스테이블코인 부정 이체는 무단 ACH 이체처럼 보상받지 못할 수 있습니다. SEC와 CFTC의 공동 규칙 제정 의무 조항인 섹션 112는 디지털 자산을 규제하는 법률 및 규정의 조율을 강제하기 위해 마련되었습니다. 하지만 실제로는 규칙 제정 속도가 어느 기관의 속도에 맞춰 느려질 수 있습니다. 증권법은 CLARITY 법안의 근거가 되는 기존 연방 법령에 의존하고 있습니다. 공동 규칙 제정에 6개월이라는 기간은 이론상으로는 촉박해 보이지만, 실제로는 2~3년이 소요되는 것이 일반적입니다.

CLARITY 법안의 향후 진행 방향에 대한 솔직한 분석

CLARITY 법안은 3개 법안으로 구성된 프레임워크의 핵심이며, 상원을 통과할 경우 1934년 SEC/CFTC 설립 이후 미국 디지털 자산법을 가장 크게 개편하는 법안이 될 것입니다. 3개 법안 중 2개는 이미 법으로 제정되었고, 나머지 1개는 거의 1년 동안 상원에서 단 한 표만을 남겨둔 상태입니다. 가장 가능성이 높은 두 가지 시나리오는 은행과 암호화폐 기업 간의 의견 차이를 해소하는 스테이블코인 수익률 타협안을 통해 상원이 통과하거나, 중간선거를 거치면서 CLARITY 법안이 2027년으로 연기되는 것입니다.

CLARITY 법안을 먼저 읽어보고 나서 의견을 형성하세요. 상원 은행법안 수정안의 문구를 주의 깊게 살펴보세요. 스테이블코인 수익률 논쟁을 주시하세요. 실질적인 정책 결정은 바로 그곳에서 이루어지기 때문입니다.

Mathis Curcio

Mathis Curcio is a senior content strategist and NFT specialist at Plisio. With over 5 years of experience in the Web3 space, Mathis focuses on the evolution of NFT ecosystems, digital collectibles, and decentralized ownership models. He creates accessible, insight-driven content that bridges the gap between blockchain innovation and mainstream adoption. His expertise spans NFT market trends, use cases across art and gaming, and the infrastructure powering next-generation tokenized assets.