Quy định về Stablecoin 2026: Đạo luật GENIUS, MiCA và các quy tắc toàn cầu
Trong khoảng nửa thập kỷ sau vụ bê bối Libra năm 2019, việc điều chỉnh stablecoin ở Hoa Kỳ là điều mà Quốc hội không thể hoàn thành. Hai chính quyền tổng thống, bốn Bộ trưởng Tài chính và hàng chục phiên điều trần của ủy ban đã đưa ra các báo cáo, sắc lệnh hành pháp và dự luật đề xuất, nhưng không có gì có hiệu lực pháp lý. Điều đó đã thay đổi chỉ với một chữ ký vào ngày 18 tháng 7 năm 2025, khi Tổng thống Trump ký Đạo luật GENIUS thành luật và mang đến cho Hoa Kỳ khuôn khổ liên bang đầu tiên về tiền điện tử. Các điều khoản III và IV của MiCA thuộc Liên minh châu Âu đã được áp dụng từ ngày 30 tháng 6 năm 2024, Cơ quan Quản lý Tài chính Anh (FCA) đã hoàn thiện khung pháp lý có hiệu lực vào ngày 25 tháng 10 năm 2027, và Sắc lệnh về Stablecoin của Hồng Kông đã có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 năm 2025. Đến tháng 4 năm 2026, tổng vốn hóa thị trường stablecoin đã vượt quá 320 tỷ đô la, với USDT đạt 188 tỷ đô la, USDC khoảng 78 tỷ đô la, và Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent dự báo phân khúc này sẽ đạt 3,7 nghìn tỷ đô la vào năm 2030 nếu các khung pháp lý mới được duy trì. Sự chuyển đổi từ tình trạng không hành động về mặt pháp lý sang các chế độ phối hợp là câu chuyện thực sự của năm 2025; các quy tắc riêng lẻ, dù quan trọng đến đâu, đều xuất phát từ thực tế chính trị đó.
Cái bóng của TerraUSD, kẻ đã soạn thảo những luật này, chính là hắn.
Mỗi khuôn khổ được thảo luận ở đây đều phản ứng với một sự kiện duy nhất. Sự sụp đổ của TerraUSD vào tháng 5 năm 2022 đã xóa sổ khoảng 45 tỷ đô la vốn hóa thị trường của UST và LUNA chỉ trong vòng một tuần, sau khi sự tháo chạy khỏi Giao thức Anchor đã phơi bày sự mong manh của cơ chế neo tỷ giá thuật toán. Bộ trưởng Tài chính Janet Yellen đã viện dẫn sự sụp đổ này trong lời khai vào tháng 5 năm 2022 như bằng chứng cho thấy stablecoin cần được điều chỉnh bởi chính phủ liên bang. Cuộc tranh luận này mất ba năm để đưa ra một đạo luật. Sau đó, nó đã tạo ra một đạo luật ở mọi khu vực pháp lý lớn.
Đạo luật GENIUS: những yêu cầu thực tế của nó
Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin của Hoa Kỳ, S.1582, là đạo luật về tiền điện tử quan trọng nhất của Hoa Kỳ kể từ khi Đạo luật Bảo mật Ngân hàng được mở rộng cho các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo. Đạo luật này đã được Thượng viện thông qua vào ngày 17 tháng 6 năm 2025, Hạ viện vào ngày 17 tháng 7 và được ký ban hành vào ngày 18 tháng 7. Khung pháp lý mà nó tạo ra mang tính bảo thủ hơn so với những gì ngành công nghiệp tiền điện tử yêu cầu: không có lợi suất cho người nắm giữ stablecoin, phạm vi áp dụng đầy đủ của Đạo luật Bảo mật Ngân hàng, và điều kiện dự trữ được thu hẹp lại chỉ còn tiền mặt và phân khúc an toàn nhất của thị trường trái phiếu kho bạc. Tuy nhiên, điều quan trọng nhất mà Đạo luật Stablecoin đã làm không phải là các quy tắc dự trữ. Đó là việc loại bỏ rõ ràng stablecoin thanh toán khỏi phân loại chứng khoán và hàng hóa, chấm dứt sự mơ hồ kéo dài nhiều năm đã làm tê liệt các nhà phát hành liên kết với ngân hàng.
Việc phát hành được phép theo Đạo luật này được chia thành ba lộ trình cho bất kỳ nhà phát hành stablecoin thanh toán nào. Lộ trình thứ nhất là công ty con của một tổ chức tín dụng được bảo hiểm, được giám sát bởi cơ quan quản lý stablecoin thanh toán liên bang chính của ngân hàng mẹ. Lộ trình thứ hai là nhà phát hành stablecoin thanh toán đủ điều kiện liên bang, một tổ chức phi ngân hàng được Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) cấp phép. Lộ trình thứ ba là nhà phát hành stablecoin thanh toán đủ điều kiện tiểu bang; các nhà phát hành stablecoin thanh toán đủ điều kiện tiểu bang hoạt động dưới sự quản lý của cơ quan quản lý stablecoin thanh toán tiểu bang và chế độ quản lý tiểu bang mà OCC chứng nhận là tương tự đáng kể với chế độ liên bang. Nhà phát hành stablecoin thanh toán phi ngân hàng theo lộ trình liên bang sẽ được Ủy ban Đánh giá Chứng nhận Stablecoin được thành lập theo Đạo luật xem xét. Ngưỡng phát hành stablecoin giữa liên bang và tiểu bang là 10 tỷ đô la stablecoin thanh toán đang lưu hành. Dưới mức đó, nhà phát hành có thể chọn chế độ quản lý tiểu bang; trên mức đó, việc chuyển sang giám sát liên bang là bắt buộc. Các nhà phát hành stablecoin phải nắm giữ dự trữ bằng 100% lượng stablecoin thanh toán đã phát hành, trong các tài khoản riêng biệt. Các tài sản đủ điều kiện rất hạn chế: đô la Mỹ tại các ngân hàng được bảo hiểm, tín phiếu kho bạc có thời hạn đáo hạn từ 93 ngày trở xuống, các giao dịch mua lại ngược (reverse repo) đối với trái phiếu kho bạc, và các quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ. Việc công bố dự trữ hàng tháng là bắt buộc, và các tổ chức phát hành trên 50 tỷ đô la phải nộp báo cáo tài chính đã được kiểm toán hàng năm. Người nắm giữ stablecoin thanh toán được ưu tiên hơn tất cả các chủ nợ khác trong thủ tục phá sản. Đạo luật cũng yêu cầu các tổ chức phát hành phải có khả năng tịch thu, đóng băng hoặc đốt token theo lệnh hợp pháp.
Bộ Tài chính đề xuất các quy định để thực thi Đạo luật GENIUS.
Các cơ quan ngân hàng liên bang có 18 tháng kể từ khi luật được ban hành để soạn thảo các quy định nhằm vận hành đạo luật, và việc thực thi Đạo luật GENIUS hiện là hoạt động ban hành quy định tài chính sôi nổi nhất của Hoa Kỳ trong năm 2026. Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) đã công bố một dự thảo quy định vào tháng 3 năm 2026, bao gồm các tiêu chuẩn về cấp phép, vốn, thanh khoản và giám sát đối với bất kỳ nhà phát hành stablecoin thanh toán nào được phép lựa chọn tham gia vào chương trình liên bang. Dự thảo quy định này sẽ thực hiện các yêu cầu của chương trình liên bang theo Đạo luật GENIUS. Mức vốn tối thiểu kiểu ngân hàng. Phân tách dự trữ. Các yêu cầu nghiêm ngặt đối với dự trữ stablecoin thanh toán được phép. Kiểm tra của OCC theo cùng chu kỳ với một ngân hàng quốc gia. Đạo luật yêu cầu OCC phải hành động trong thời hạn cố định. Các quy định cuối cùng trong vòng 18 tháng. Đó là lịch trình của Đạo luật GENIUS, và đó là lý do tại sao năm 2026 là một năm ban hành quy định rất sôi động. Đạo luật GENIUS cung cấp con đường liên bang duy nhất cho các ngân hàng phát hành stablecoin thanh toán. Đạo luật GENIUS cho phép các nhà phát hành theo chương trình tiểu bang hoạt động song song với số tiền dưới 10 tỷ đô la. Theo quy định của Đạo luật GENIUS, các stablecoin thanh toán phải duy trì giá trị ổn định so với đồng đô la Mỹ. Dự trữ hỗ trợ stablecoin nằm trong danh sách tài sản hạn chế nêu trên. Đạo luật yêu cầu bất kỳ người nắm giữ stablecoin thanh toán nào cũng có thể đổi stablecoin thanh toán theo mệnh giá khi có yêu cầu, và các quy tắc xung quanh việc đổi stablecoin thanh toán và đổi stablecoin thanh toán trong điều kiện căng thẳng là trọng tâm của khung pháp lý được đề xuất. Các nhà phát hành stablecoin phải lập kế hoạch cho cả dòng đổi thông thường và dòng đổi trong tình huống khủng hoảng. Bất kỳ ai muốn phát hành stablecoin thanh toán hoặc phát hành stablecoin nói chung tại Mỹ đều phải mô phỏng cả hai trường hợp này. Tình trạng người dân ồ ạt rút tiền khỏi stablecoin là kịch bản mà khung pháp lý này được thiết kế để đối phó. Đối với bất kỳ stablecoin thanh toán nào được phát hành trên quy mô lớn, điều đó có nghĩa là phải kiểm tra rủi ro hoạt động của các nhà phát hành stablecoin trước khi phát hành – chứ không phải sau khi sự việc đã xảy ra. Đạo luật GENIUS cũng cấm trả lãi cho người nắm giữ stablecoin, điều này giúp khắc phục lỗ hổng mà các thiết kế stablecoin sinh lời trước đây đã dựa vào. Mạng lưới thực thi tội phạm tài chính của Bộ Tài chính đã công bố một thông báo bổ sung về quy định đề xuất trên Công báo Liên bang vào tháng 4 năm 2026. Tiêu đề: "Tổ chức phát hành stablecoin thanh toán được phép: Chống rửa tiền / Chống tài trợ khủng bố". Quy định này đưa tất cả các tổ chức phát hành stablecoin thanh toán được phép vào phạm vi điều chỉnh của Đạo luật Bảo mật Ngân hàng để giám sát giao dịch, sàng lọc lệnh trừng phạt, báo cáo hoạt động đáng ngờ và xác định danh tính khách hàng.
Bộ Tài chính đề xuất một khung pháp lý phân cấp cho các stablecoin thanh toán. Các nhà phát hành stablecoin thanh toán đủ điều kiện cấp tiểu bang có giá trị dưới 10 tỷ đô la sẽ nộp hồ sơ cho cơ quan quản lý tiểu bang và báo cáo các chỉ số tổng hợp cho OCC. Các nhà phát hành đủ điều kiện cấp liên bang có giá trị trên 10 tỷ đô la sẽ nộp hồ sơ trực tiếp cho OCC và Cục Dự trữ Liên bang, với mức vốn tối thiểu được xác định dựa trên cơ cấu dự trữ và hồ sơ rủi ro hoạt động của nhà phát hành. Bộ Tài chính và Bộ trưởng Tài chính cũng giữ quyền tài phán đối với các nhà phát hành stablecoin thanh toán nước ngoài muốn tiếp cận người dùng Hoa Kỳ, thông qua việc xác định thẩm quyền tương đương được giải thích sau trong hướng dẫn này. Thời hạn nhận ý kiến về cả hai thông báo đề xuất quy định sẽ kết thúc vào mùa hè năm 2026, và các quy định cuối cùng dự kiến sẽ được ban hành vào đầu năm 2027. Đạo luật CLARITY đi kèm, được Hạ viện thông qua cùng tuần với GENIUS, phân bổ thẩm quyền thị trường giao ngay đối với hàng hóa kỹ thuật số cho CFTC, để lại GENIUS là trụ cột đầu tiên (stablecoin) và CLARITY là trụ cột thứ hai (cấu trúc thị trường). Vấn đề quyền ưu tiên của tiểu bang vẫn là câu hỏi mở được tranh luận sôi nổi nhất vì các cơ quan quản lý tiểu bang giữ quyền quyết định chính đối với các giao dịch dưới 10 tỷ đô la, trong khi khuôn khổ liên bang dành cho stablecoin thanh toán áp dụng các quy định công khai thông tin và mức dự trữ tối thiểu thống nhất đối với các giao dịch trên mức đó. Nói tóm lại, quá trình thực thi Đạo luật GENIUS sẽ chi phối chính sách tiền điện tử của Mỹ đến năm 2027, và các quy tắc dành cho stablecoin mà đạo luật này đưa ra sẽ thiết lập tiêu chuẩn toàn cầu cho việc phát hành stablecoin thanh toán.
Chương trình MiCA Title III và IV và giới hạn vốn 200 triệu EUR
Điều khoản quan trọng nhất trong Đạo luật MiCA đối với nền kinh tế stablecoin là giới hạn đối với các stablecoin không phải EUR được sử dụng làm phương tiện trao đổi trong Liên minh Châu Âu: 200 triệu euro mỗi ngày HOẶC 1 triệu giao dịch mỗi ngày, tùy điều kiện nào xảy ra trước. Giới hạn này về mặt chức năng là lệnh cấm sử dụng đô la Mỹ đối với dòng tiền bán lẻ - được ngụy trang dưới dạng giới hạn thận trọng đối với rủi ro hệ thống. Nó sẽ được kiểm chứng tại tòa án trước năm 2027. Mọi thứ khác trong chế độ stablecoin của MiCA đều bắt nguồn từ ràng buộc đó.
Quy định (EU) 2023/1114 đã áp dụng các quy tắc về stablecoin từ ngày 30 tháng 6 năm 2024. Mục III điều chỉnh các token tham chiếu tài sản (ART) tham chiếu nhiều loại tiền tệ, hàng hóa hoặc một rổ tài sản. Mục IV điều chỉnh các token tiền điện tử (EMT) tham chiếu một loại tiền tệ pháp định duy nhất và phải được phát hành bởi một tổ chức tín dụng được ủy quyền hoặc một tổ chức tiền điện tử được cấp phép EMI. Dự trữ được nắm giữ tại các tổ chức tín dụng được EU ủy quyền theo các quy tắc nghiêm ngặt về tính thanh khoản và khả năng tránh phá sản. Việc chỉ định mức độ quan trọng của Cơ quan Ngân hàng Châu Âu (EBA) được kích hoạt bởi số lượng người dùng, khối lượng giao dịch, vốn hóa thị trường hoặc hoạt động xuyên biên giới, và nó chuyển giao sự giám sát từ các cơ quan có thẩm quyền quốc gia sang EBA với vốn và báo cáo được tăng cường. Giai đoạn chuyển tiếp đối với các nhà phát hành không tuân thủ kết thúc vào ngày 1 tháng 7 năm 2026. Sau đó, một nhà phát hành không được ủy quyền không thể cung cấp dịch vụ hợp pháp tại Liên minh Châu Âu. Tính đến đầu năm 2026, Tether không có giấy phép EMI nào tại bất kỳ quốc gia thành viên nào, đó là lý do tại sao hầu hết các sàn giao dịch EU đã loại bỏ USDT khỏi danh sách giao dịch bán lẻ vào năm 2024 và 2025 hoặc chỉ cho phép giao dịch với khách hàng chuyên nghiệp. USDC của Circle tuân thủ quy định EMT nhờ giấy phép EMI của Pháp được cấp vào giữa năm 2024.
Vương quốc Anh, Singapore, Hồng Kông, Nhật Bản: bốn kèo cá cược khác nhau
Bốn khu vực pháp lý lớn của châu Á và Vương quốc Anh đã đưa ra những lựa chọn khác nhau về cấu trúc. Chế độ của Vương quốc Anh, được xây dựng dựa trên FSMA 2023, CP25/14 của FCA và định vị Giai đoạn 1 của Bộ Tài chính Anh, sẽ có hiệu lực vào ngày 25 tháng 10 năm 2027, theo lịch trình muộn nhất trong số các khu vực pháp lý lớn. Ngân hàng Anh đang tiến hành một cuộc tham vấn song song về giám sát stablecoin mang tính hệ thống, kết thúc vào tháng 2 năm 2026. Cơ quan Tiền tệ Singapore đã hoàn thiện khung pháp lý về Stablecoin đơn tiền tệ vào tháng 8 năm 2023, có hiệu lực từ năm 2024, với yêu cầu vốn cơ bản là 1 triệu đô la Singapore cộng với 50% chi phí hoạt động, giới hạn ở SGD hoặc các loại tiền tệ thuộc nhóm G10. Sắc lệnh về Stablecoin của Hồng Kông, được thông qua vào tháng 5 năm 2025 và có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2025, yêu cầu Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) cấp phép cho các nhà phát hành stablecoin tham chiếu bằng tiền pháp định với vốn tối thiểu là 25 triệu HK$, và nhóm thử nghiệm đầu tiên đã chuyển sang cấp phép đầy đủ vào đầu năm 2026. Nhật Bản đã sửa đổi Đạo luật Dịch vụ Thanh toán vào năm 2023 để cho phép các ngân hàng ủy thác phát hành các công cụ thanh toán điện tử, và JPYC đã phát hành stablecoin được quản lý đầu tiên vào ngày 27 tháng 10 năm 2025 theo kiến trúc tham chiếu ngân hàng ủy thác Progmat Coin.
Sự đa dạng về thiết kế chính là điểm mấu chốt. Anh Quốc chậm nhất vì thận trọng nhất. Hồng Kông cởi mở nhất vì có nhiều thứ để đạt được từ việc định vị thương hiệu. Singapore bảo thủ nhất vì Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) cần bảo vệ uy tín của mình. Nhật Bản mang tính thể chế nhất vì con đường ngân hàng ủy thác giúp bỏ qua toàn bộ vấn đề cấp phép fintech. Không quốc gia nào sao chép quốc gia nào khác.
Stablecoin thuật toán: bị quản lý đến chết
Sau sự kiện Terra, sự đồng thuận giữa các quốc gia lớn đều giống nhau: cơ chế neo tỷ giá thuật toán không đủ điều kiện để được cấp phép bán lẻ. Đạo luật GENIUS giới hạn định nghĩa stablecoin thanh toán chỉ dành cho các công cụ được hỗ trợ bằng tiền pháp định. Điều khoản III của MiCA loại trừ rõ ràng các cơ chế ổn định hoàn toàn bằng thuật toán. Singapore, Hồng Kông và Nhật Bản đều hạn chế cấp phép cho các token được tham chiếu hoàn toàn bằng tiền pháp định. Các thiết kế được hỗ trợ bằng tiền điện tử với tài sản thế chấp vượt mức như sự phát triển liên tục của DAI là biên giới duy nhất mà các cơ chế thực sự mới vẫn khả thi về mặt pháp lý. Ngay cả ở đó, con đường để đạt được trạng thái "stablecoin thanh toán" cũng đã bị đóng lại.
Vấn đề xuyên biên giới và tầm quan trọng của nó
Đòn bẩy địa chính trị trong chế độ mới là quyết định "thẩm quyền tương đương" của Bộ Tài chính Hoa Kỳ. Một stablecoin do nước ngoài phát hành chỉ có thể phục vụ người dùng Hoa Kỳ nếu Bộ Tài chính xác định rằng khuôn khổ pháp lý của quốc gia phát hành cung cấp sự bảo vệ người tiêu dùng tương đương. Mức độ quan trọng của MiCA tương tự như ở châu Âu: một EMT không phải euro vượt quá ngưỡng 200 triệu euro/1 triệu giao dịch mỗi ngày sẽ bị đưa vào cấp độ giám sát của EBA và phải đối mặt với giới hạn bổ sung ngoài yêu cầu cấp phép. Lực lượng đặc nhiệm hành động tài chính (FATF) đã cập nhật hướng dẫn Quy tắc chuyển tiền (Travel Rule) vào tháng 6 năm 2025 để bao gồm việc chuyển stablecoin giữa các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo, và BIS và IMF đã tiếp tục phối hợp xuyên quốc gia thông qua các khuyến nghị về stablecoin của Hội đồng ổn định tài chính. Hiệu ứng cấu trúc là việc không tuân thủ không còn là vấn đề chênh lệch quy định nữa. Đó là vấn đề về khả năng tiếp cận theo địa lý — nếu không tuân thủ một chế độ, sẽ mất hoàn toàn thị trường bán lẻ của khu vực đó. Một nhà phát hành không tuân thủ bất kỳ chế độ chính nào sẽ mất hoàn toàn quyền truy cập vào thị trường bán lẻ của khu vực đó.
Từng tổ chức phát hành trái phiếu vào năm 2026: ai thích nghi, ai không?
Circle là ứng cử viên đã chuẩn bị kỹ lưỡng. USDC đạt mức lưu thông 78 tỷ đô la, hoàn tất IPO trên NYSE vào tháng 6 năm 2025, nắm giữ chứng nhận tuân thủ EMT hàng đầu duy nhất tại EU thông qua giấy phép của Pháp, và là ứng cử viên mặc định cho bất kỳ sự tích hợp nền tảng thanh toán nào cần tính bền vững về mặt pháp lý. Chiến lược mà Circle đang đặt cược: tuân thủ ở mọi nơi tạo ra một rào cản mà những người đến sau không thể nhanh chóng vượt qua. Tether là một thách thức khó vượt qua. USDT vẫn là stablecoin lớn nhất với 188 tỷ đô la. Tình hình năm 2026 của nó là phân mảnh nhất so với bất kỳ nhà phát hành lớn nào khác. Không tuân thủ MiCA tại EU. Bị OFAC đóng băng 344 triệu đô la liên quan đến việc trốn tránh lệnh trừng phạt Iran vào tháng 4 năm 2026. Là đối tượng của cuộc điều tra đang diễn ra của Bộ Tư pháp Hoa Kỳ về các hoạt động dự trữ. Chiến lược của Tether là sự phân mảnh về mặt địa lý cho phép nó tồn tại như một lựa chọn mặc định ở nước ngoài — mà không cần tuân thủ ở mọi nơi. Cả hai chiến lược này vẫn còn hiệu lực vào năm 2026.
RLUSD của Ripple là một "kẻ ngủ quên". Token này được ra mắt vào ngày 10 tháng 12 năm 2024 dưới sự quản lý của Sở Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS), và bản thân Ripple đã nhận được sự chấp thuận có điều kiện của OCC cho giấy phép ngân hàng ủy thác liên bang vào ngày 12 tháng 12 năm 2025. Sự kết hợp giữa một stablecoin được NYDFS quản lý và phân phối thông qua Ripple Payments và XRP Ledger, cùng với giấy phép ngân hàng ủy thác mở ra quyền tiếp cận hệ thống ngân hàng liên bang, là một mối đe dọa thực sự đối với vị thế độc quyền của USDC trong hai năm tới nếu dòng vốn từ các tổ chức được hiện thực hóa. PayPal USD, do Paxos phát hành, đã mở rộng sang Solana và BNB Chain cùng với Ethereum và vẫn nằm trong sự giám sát của NYDFS; PYUSD đang làm chính xác những gì bạn mong đợi từ một stablecoin nền tảng thanh toán.
Các đợt thực thi pháp luật gần đây và những điều cần chú ý
Việc thực thi luật GENIUS trong kỷ nguyên này vẫn còn khan hiếm vào giữa năm 2026, và điều đó sẽ thay đổi. Hành động của OFAC vào tháng 4 năm 2026 đối với các địa chỉ liên kết với Tether liên quan đến lệnh trừng phạt Iran, với số tiền 344 triệu đô la bị đóng băng, là động thái công khai quan trọng nhất cho đến nay. Cuộc điều tra của Bộ Tư pháp Hoa Kỳ về dự trữ của Tether vẫn đang tiếp diễn. Các cơ quan có thẩm quyền quốc gia của EU, CONSOB của Ý và BaFin của Đức, đã bắt đầu thực thi MiCA đối với các nhà phát hành không tuân thủ. Chủ tịch SEC Paul Atkins, người thay thế Gary Gensler vào đầu năm 2025, đã có lập trường nhẹ nhàng hơn đáng kể đối với stablecoin kể từ khi GENIUS loại bỏ chúng khỏi thẩm quyền của SEC. Mười hai tháng tới sẽ cho biết liệu các yêu cầu của Đạo luật GENIUS có tác động ở cấp liên bang hay không, liệu việc chỉ định tầm quan trọng của MiCA có kéo một nhà phát hành lớn bằng đô la Mỹ vào tầm giám sát của châu Âu hay không, và liệu chế độ của Vương quốc Anh sẽ ra mắt vào tháng 10 năm 2027 với các quy tắc nghiêm ngặt hơn hay lỏng lẻo hơn so với tiêu chuẩn cơ bản của EU.
