欧盟加密资产市场（MiCA）监管简介
《加密资产市场监管条例》（欧盟第2023/1114号条例，简称MiCA条例）于2023年6月正式生效，标志着欧盟加密货币监管的一个转折点。作为欧盟委员会数字金融战略的一部分，MiCA为所有欧盟成员国的加密货币行业引入了一致的监管框架。在MiCA出台之前，加密货币公司必须应对27个不同的国家监管制度；而现在，在一个成员国获得授权的加密资产服务提供商（CASP）只需持有一张牌照即可在整个欧盟范围内运营。
2025年，欧盟加密经济的市值将达到约2100亿欧元，同比增长18%，目前8.9%的欧洲成年人拥有加密资产。全球加密用户规模达到8.61亿，其中欧洲占11%。这些数字反映了MiCA致力于稳定和合法化的成熟市场。
MiCA 的推出是分阶段的：针对资产参考代币 (ART) 和电子货币代币 (EMT) 的规则的首次应用于 2024 年 6 月 30 日开始，其余针对加密资产服务的条款将于 2024 年 12 月 30 日生效。然而，随着欧洲银行管理局 (EBA)、欧洲证券和市场管理局 (ESMA) 和欧盟委员会最终确定补充措施，MiCA 的实施仍在继续。
2级和3级文本：强化MiCA监管
为了确保完全遵守 MiCA，欧盟委员会持续发布授权法规和实施法案，明确加密服务提供商和加密资产发行人如何满足 MiCA 法规的要求。这些详细规则细化了欧盟内部的运营预期。
最近的亮点包括：
- 2025年2月13日：发布新的授权法规，涵盖资产参考型代币发行人和CASP的投诉处理、ICT系统的治理、信贷机构的白皮书审批以及ART和EMT的交易报告。各国主管部门与非欧盟监管机构之间的合作也得到加强。
- 2025年2月20日：欧盟通过了进一步监管技术标准（RTS），旨在协调有意向公众提供或在欧盟成员国境内运营的公司的通知程序。该标准于2025年3月12日生效。
截至 2025 年中，只有 12 家 CASP 和 10 家 EMT 发行人获得了完整的 MiCA 授权，这表明合规流程仍然严格且具有选择性。
专家观点：ESMA强调，过渡许可“不等于护照”，企业应尽早“确保合规”，以避免服务中断。（ESMA 2024-2025年声明释义）
MiCA 法规的范围和加密资产的类型
MiCA 监管除资产参考型代币和电子货币代币之外的所有加密资产，这些代币在 MiFID II 下不被视为金融工具。加密资产被定义为可通过分布式账本技术转移的价值或权利的数字表示。MiCA 监管的加密资产类型包括：
- 电子货币代币 (EMT)：由法定货币 1:1 支持，自 2024 年 6 月起受 Title IV 监管。
- 资产参考代币（ART）：与多种资产挂钩，包括法定货币和商品，受第三章监管。
- 其他加密资产：包括实用代币，属于第二章。
MiCA 不涵盖 NFT、DAO 和 DeFi，除非它们在功能上类似于金融工具。但是，如果大型 NFT 集合或碎片化的 NFT 被视为可替代，则可能属于 MiCA 的管辖范围。截至 2025 年，NFT 占加密货币总交易量的 6.5%。
欧盟加密资产服务提供商（CASP）的义务
根据加密资产市场监管规定，所有CASP在欧盟境内提供加密资产服务之前，必须获得其国家主管部门的MiCA授权。主要义务包括：
- 欧盟存在：在欧盟成员国设有注册办事处并至少有一名常驻董事。
- 运营弹性：遵守《数字运营弹性法案》（DORA）以维护强大的 ICT 和网络安全系统。
- 消费者保护：透明定价、风险披露和公平营销实践。
- 治理：适当隔离客户资产、利益冲突管理和审计准备。
2025年，欧盟约有3,167家虚拟资产服务提供商（VASP），但由于要求更加严格，预计75%的VASP将在MiCA的过渡阶段失去注册资格。拥有超过1500万欧盟用户的CASP被视为重要CASP（sCASP），受ESMA监管。
消费者焦点（新小节）：MiCA 为零售用户带来哪些改变
• 风险优先披露：交易或投资前的标准化警告。
• 对于某些尚未允许交易的代币，有 14 天的提现期。
• 保护规则：更严格的保管和资产隔离。
• 投诉处理 SLA：在 RTS 下更及时地做出回应和记录。
• 市场诚信：监督市场滥用行为（内幕交易、操纵）。
小型案例（说明）：一位散户通过平台购买实用型代币。根据 MiCA，该平台必须提供清晰的交易前风险摘要，预先显示费用，将客户资产隔离存放，并维护由国家主管部门监督的正式投诉渠道。
MiCA 下的稳定币代币发行与监管
MiCA 为加密资产（尤其是稳定币）的发行者引入了严格的规则。发行者必须发布白皮书，详细说明风险和治理结构。小规模发行（每年发行额≤100万欧元或面向≤150名投资者）可获得豁免。
MiCA 禁止发行算法稳定币。资产参考型代币和电子货币代币发行者必须：
- 维持与发行代币等同的完全流动储备。
- 通过定期审计披露储备。
- 发行或允许交易加密资产前，须获得主管部门的授权。
截至2025年5月，全球稳定币市值超过2300亿美元（同比增长22%）。在欧盟内部，新兴市场货币（EMT）占据主导地位，在MiCA监管下，其稳定币交易量约占62%。
专家观点：欧洲银行管理局强调，对“重要”稳定币应实施基于风险的比例监管，以在保障金融稳定的同时促进创新。（欧洲银行管理局信息释义）
MiCA过渡措施和欧盟金融法规
MiCA过渡措施允许在2024年12月30日之前根据国家法律获得许可的公司继续运营至2026年7月1日，但需等待MiCA的授权。然而，这些过渡实体在欧盟成员国之间不享有通行权。
MiCA 与欧盟补充金融法规共存：
- DORA（2025 年 1 月生效）：增强金融机构的 ICT 弹性。
- 资金转移条例（TFR，2024 年 12 月）：要求加密服务提供商在所有转移中包含发送方和接收方的数据。
- PSD2/PSD3：监管机构继续评估重叠情况，以避免对 EMT 相关服务进行双重许可。
比较（新）：MiCA 与其他制度（高级）
话题 欧盟 – MiCA 英国——FCA（加密货币） 美国——SEC/CFTC（加密货币） 范围 加密资产和加密资产服务市场的横向规则手册 反洗钱注册+营销规则；更广泛的加密货币监管仍在不断发展 逐案执行；代币可能是证券；适用州 MTL 护照 MiCA 下的单一授权在整个欧盟有效 无需护照；公司间许可 没有联邦护照；州/联邦规则混杂 稳定币 ART/EMT 制度；储备、治理、上限 拟议的法定货币支持规则正在磋商中 支离破碎；提案各异；法案悬而未决 消费者 标准化披露；保管保障措施 财务晋升制度 执法驱动的披露
欧盟 MiCA 实施时间表
2023年6月：MiCA在欧盟官方公报上发表
2024年6月30日：ART/EMT规则生效
2024年12月30日：全面适用
2025 年第一季度：第一波 RTS/ITS；许可证开放
2026 年 7 月：过渡期结束；所有公司必须遵守 MiCA
- 2023年4月至6月：MiCA获得欧洲议会通过，并在《欧盟官方公报》上发表。
- 2024 年 6 月 30 日：资产参考代币和电子货币代币的规则生效。
- 2024 年 12 月 30 日：MiCA 在整个欧盟全面生效。
- 2025 年 1 月：CASP 开始申请 MiCA 授权。
- 2025 年 3 月：附加授权法案生效。
- 2026 年 7 月：所有公司必须遵守 MiCA。
MiCA 法规对欧盟加密货币市场的影响（附预测）
《加密资产市场监管条例》（MiCA）巩固了欧盟在全球加密监管领域的领导地位。它增强了消费者信任，增强了欧盟金融稳定，并创建了一个透明的加密资产市场。MiCA 还打击市场滥用行为，规范监管，并确保整个欧盟的合规性。
2025 年快照：欧洲加密货币市场收入约为 13.3 亿美元，预计到 2030 年复合年增长率为 11.2%；在法国，21% 的成年人报告拥有加密货币；热钱包占使用量的 78%。
2026 年预测（情景）：
- 基本情况：150-250 个 CASP 获得完整许可；欧盟零售所有权达到 10-12%；EMT 在欧盟稳定币交易量中的份额保持在 60% 左右。
- 保守：90-150 个 CASP 获得许可；在风险偏好收紧的情况下，所有权稳定在 9-10% 左右。
- 高采用率：250-350 个 CASP 获得许可；随着 MiCA 为机构产品提供更清晰的路径，所有权攀升至 12-14%。
团队的后续步骤：将您的活动映射到 MiCA 监管类别，确认您的代币是否为作为金融工具的加密资产，规划 MiCA 合规性和文档，并安排与国家主管部门的准备情况检查。
