Εισαγωγή στον κανονισμό της ΕΕ για τις αγορές κρυπτονομισμάτων (MiCA)
Ο Κανονισμός για τις Αγορές Κρυπτονομισμάτων (Κανονισμός (ΕΕ) 2023/1114) ή Κανονισμός MiCA, τέθηκε επίσημα σε ισχύ τον Ιούνιο του 2023, σηματοδοτώντας ένα σημείο καμπής για τη ρύθμιση των κρυπτονομισμάτων στην ΕΕ. Στο πλαίσιο της Στρατηγικής Ψηφιακών Χρηματοοικονομικών της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, ο MiCA εισάγει ένα συνεπές κανονιστικό πλαίσιο για τον κλάδο των κρυπτονομισμάτων σε όλα τα κράτη μέλη της ΕΕ. Πριν από τον MiCA, οι εταιρείες κρυπτονομισμάτων έπρεπε να πλοηγηθούν σε 27 διαφορετικά εθνικά καθεστώτα. Τώρα, ένας πάροχος υπηρεσιών κρυπτονομισμάτων (CASP) που έχει εξουσιοδοτηθεί σε ένα κράτος μέλος μπορεί να λειτουργεί σε ολόκληρη την ΕΕ με μία μόνο άδεια.
Το 2025, η κρυπτοοικονομία της ΕΕ αντιπροσωπεύει περίπου 210 δισεκατομμύρια ευρώ σε κεφαλαιοποίηση αγοράς —αυξημένη κατά 18% σε ετήσια βάση— και το 8,9% των Ευρωπαίων ενηλίκων κατέχει πλέον κρυπτονομίσματα. Η παγκόσμια βάση χρηστών κρυπτονομισμάτων έφτασε τα 861 εκατομμύρια άτομα, με την Ευρώπη να αντιπροσωπεύει το 11%. Αυτοί οι αριθμοί αντικατοπτρίζουν μια ώριμη αγορά την οποία η MiCA επιδιώκει να σταθεροποιήσει και να νομιμοποιήσει.
Η εφαρμογή του MiCA έχει γίνει σταδιακά: η πρώτη εφαρμογή κανόνων για τα tokens που αναφέρονται σε περιουσιακά στοιχεία (ART) και τα tokens ηλεκτρονικού χρήματος (EMT) ξεκίνησε στις 30 Ιουνίου 2024, ενώ οι υπόλοιπες διατάξεις για τις υπηρεσίες κρυπτονομισμάτων θα τεθούν σε ισχύ στις 30 Δεκεμβρίου 2024. Ωστόσο, η εφαρμογή του MiCA συνεχίζεται καθώς η Ευρωπαϊκή Αρχή Τραπεζών (EBA), η Ευρωπαϊκή Αρχή Κινητών Αξιών και Αγορών (ESMA) και η Ευρωπαϊκή Επιτροπή ολοκληρώνουν συμπληρωματικά μέτρα.
Κείμενα Επιπέδου 2 και Επιπέδου 3: Ενίσχυση του Κανονισμού MiCA
Για να διασφαλιστεί η πλήρης συμμόρφωση με τον κανονισμό MiCA, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή συνεχίζει να εκδίδει κατ' εξουσιοδότηση κανονισμούς και εκτελεστικές πράξεις που καθορίζουν τον τρόπο με τον οποίο οι πάροχοι υπηρεσιών κρυπτονομισμάτων και οι εκδότες κρυπτονομισμάτων πρέπει να πληρούν τις απαιτήσεις του κανονισμού MiCA. Αυτοί οι λεπτομερείς κανόνες βελτιώνουν τις λειτουργικές προσδοκίες εντός της ΕΕ.
Πρόσφατα σημαντικά σημεία περιλαμβάνουν:
- 13 Φεβρουαρίου 2025: Δημοσιεύτηκαν νέοι κατ' εξουσιοδότηση κανονισμοί, οι οποίοι αφορούν τον χειρισμό παραπόνων από εκδότες διακριτικών με αναφορά σε περιουσιακά στοιχεία και CASP, τη διακυβέρνηση συστημάτων ΤΠΕ, την έγκριση λευκής βίβλου για πιστωτικά ιδρύματα και την αναφορά συναλλαγών για ART και EMT. Ενισχύθηκε επίσης η συνεργασία μεταξύ των εθνικών αρμόδιων αρχών και των ρυθμιστικών αρχών εκτός ΕΕ.
- 20 Φεβρουαρίου 2025: Υιοθετήθηκαν περαιτέρω Ρυθμιστικά Τεχνικά Πρότυπα (RTS) για την εναρμόνιση των διαδικασιών κοινοποίησης για εταιρείες που σκοπεύουν να προσφέρουν στο κοινό ή να δραστηριοποιηθούν σε όλα τα κράτη μέλη της ΕΕ. Αυτά τέθηκαν σε ισχύ στις 12 Μαρτίου 2025.
Από τα μέσα του 2025, μόνο 12 CASP και 10 εκδότες EMT είχαν λάβει πλήρη άδεια MiCA, γεγονός που αποδεικνύει ότι η διαδικασία συμμόρφωσης παραμένει αυστηρή και επιλεκτική.
Παράθεση (φωνή ειδικού): Η ESMA έχει τονίσει ότι οι μεταβατικές άδειες «δεν ισοδυναμούν με διαβατήριο» και οι εταιρείες θα πρέπει να «διασφαλίσουν τη συμμόρφωση» νωρίς για να αποφύγουν τη διακοπή των υπηρεσιών. (Παράφραση δηλώσεων της ESMA την περίοδο 2024–2025.)
Πεδίο εφαρμογής του κανονισμού MiCA και τύποι κρυπτονομισμάτων
Το MiCA ρυθμίζει όλα τα κρυπτο-περιουσιακά στοιχεία εκτός από τα tokens που αναφέρονται σε περιουσιακά στοιχεία και τα ηλεκτρονικά νομίσματα, τα οποία δεν θεωρούνται χρηματοπιστωτικά μέσα βάσει της MiFID II. Ένα κρυπτο-περιουσιακό στοιχείο ορίζεται ως μια ψηφιακή αναπαράσταση αξίας ή δικαιωμάτων που μπορούν να μεταβιβαστούν μέσω της τεχνολογίας κατανεμημένου καθολικού. Οι τύποι κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων που διέπονται από το MiCA περιλαμβάνουν:
- Ηλεκτρονικά Μάρκες Χρήματος (EMT): Υποστηρίζονται 1:1 από ένα νόμισμα fiat και ρυθμίζονται βάσει του Τίτλου IV από τον Ιούνιο του 2024.
- Tokens Αναφερόμενα σε Περιουσιακά Στοιχεία (ARTs): Συνδεδεμένα με πολλαπλά περιουσιακά στοιχεία, συμπεριλαμβανομένων των παραστατικών νομισμάτων και των εμπορευμάτων, που ρυθμίζονται βάσει του Τίτλου III.
- Άλλα Κρυπτονομίσματα: Συμπεριλαμβανομένων των utility tokens, που καλύπτονται από τον Τίτλο II.
Η MiCA εξαιρεί τα NFT, τα DAO και τα DeFi, εκτός εάν λειτουργικά μοιάζουν με χρηματοοικονομικά μέσα. Ωστόσο, μεγάλες συλλογές NFT ή κλασματικά διαχωρισμένα NFT θα μπορούσαν να εμπίπτουν στην αρμοδιότητα της MiCA, εάν θεωρηθούν ανταλλάξιμα. Από το 2025, τα NFT αντιπροσωπεύουν το 6,5% του συνολικού όγκου συναλλαγών κρυπτονομισμάτων.
Υποχρεώσεις για τους Παρόχους Υπηρεσιών Κρυπτονομισμάτων (CASP) σε ολόκληρη την ΕΕ
Σύμφωνα με τον κανονισμό για τις αγορές κρυπτονομισμάτων, όλες οι CASP πρέπει να εξασφαλίσουν άδεια MiCA από την εθνική αρμόδια αρχή τους πριν προσφέρουν υπηρεσίες κρυπτονομισμάτων εντός της ΕΕ. Οι βασικές υποχρεώσεις περιλαμβάνουν:
- Παρουσία στην ΕΕ: Καταστατική έδρα σε κράτος μέλος της ΕΕ και τουλάχιστον ένας μόνιμος διευθυντής.
- Επιχειρησιακή Ανθεκτικότητα: Συμμόρφωση με τον Νόμο περί Ψηφιακής Επιχειρησιακής Ανθεκτικότητας (DORA) για τη διατήρηση ισχυρών συστημάτων ΤΠΕ και κυβερνοασφάλειας.
- Προστασία Καταναλωτή: Διαφανής τιμολόγηση, γνωστοποιήσεις κινδύνων και δίκαιες πρακτικές μάρκετινγκ.
- Διακυβέρνηση: Ορθός διαχωρισμός των περιουσιακών στοιχείων των πελατών, διαχείριση συγκρούσεων συμφερόντων και ετοιμότητα ελέγχου.
Το 2025, η ΕΕ αριθμεί περίπου 3.167 Παρόχους Υπηρεσιών Εικονικών Περιουσιακών Στοιχείων (VASP), αλλά το 75% αναμένεται να χάσει την εγγραφή του στο πλαίσιο της μεταβατικής φάσης του MiCA λόγω αυστηρότερων απαιτήσεων. Οι CASP με πάνω από 15 εκατομμύρια χρήστες στην ΕΕ θεωρούνται σημαντικές CASP (sCASP), οι οποίες εμπίπτουν στην εποπτεία της ESMA.
Εστίαση στον καταναλωτή (νέα υποενότητα): Τι αλλάζει η MiCA για τους χρήστες λιανικής πώλησης
• Γνωστοποιήσεις που δίνουν προτεραιότητα στον κίνδυνο: τυποποιημένες προειδοποιήσεις πριν από τη συναλλαγή ή την επένδυση.
• 14ήμερο χρονικό περιθώριο ανάληψης για ορισμένες προσφορές token που δεν έχουν ακόμη εισαχθεί προς διαπραγμάτευση.
• Κανόνες διασφάλισης: αυστηρότερη φύλαξη και διαχωρισμός περιουσιακών στοιχείων.
• Διαχείριση παραπόνων με Συμφωνίες Παροχής Υπηρεσιών (SLA): ταχύτερες απαντήσεις και αρχεία στο πλαίσιο των RTS.
• Ακεραιότητα της αγοράς: επιτήρηση κατά της κατάχρησης της αγοράς (πράξεις εμπιστευτικών πληροφοριών, χειραγώγηση).
Μικρή περίπτωση (ενδεικτική): Ένας χρήστης λιανικής αγοράζει ένα utility token μέσω μιας πλατφόρμας. Σύμφωνα με το MiCA, η πλατφόρμα πρέπει να παρέχει μια σαφή σύνοψη κινδύνου πριν από τη συναλλαγή, να εμφανίζει τις χρεώσεις εκ των προτέρων, να διατηρεί τα περιουσιακά στοιχεία των πελατών διαχωρισμένα και να διατηρεί μια επίσημη οδό υποβολής παραπόνων που επιβλέπεται από τις εθνικές αρμόδιες αρχές.
Έκδοση Token και Ρύθμιση των Stablecoins στο πλαίσιο του MiCA
Η MiCA εισάγει αυστηρούς κανόνες για τους εκδότες κρυπτονομισμάτων, ιδίως των stablecoins. Οι εκδότες πρέπει να δημοσιεύσουν ένα whitepaper που περιγράφει λεπτομερώς τους κινδύνους και τις δομές διακυβέρνησης. Οι προσφορές μικρής κλίμακας (≤1 εκατομμύριο ευρώ ετησίως ή σε ≤150 επενδυτές) ενδέχεται να εξαιρούνται.
Τα αλγοριθμικά stablecoins απαγορεύονται βάσει του MiCA. Οι εκδότες tokens με αναφορά σε περιουσιακά στοιχεία και e-money πρέπει:
- Διατηρήστε πλήρως ρευστά αποθεματικά ισοδύναμα με τα εκδοθέντα tokens.
- Αποκαλύψτε τα αποθεματικά μέσω τακτικών ελέγχων.
- Λάβετε άδεια από τις αρμόδιες αρχές πριν από την έκδοση ή την εισαγωγή προς διαπραγμάτευση κρυπτονομισμάτων.
Μέχρι τον Μάιο του 2025, η παγκόσμια κεφαλαιοποίηση της αγοράς stablecoin ξεπέρασε τα 230 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ (+22% σε ετήσια βάση). Εντός της ΕΕ, τα EMTs κυριαρχούν — περίπου το 62% του όγκου συναλλαγών stablecoin υπό την επίβλεψη της MiCA.
Παράθεση (φωνή ειδικού): Η Ευρωπαϊκή Αρχή Τραπεζών έχει δώσει έμφαση στην αναλογική, βασισμένη στον κίνδυνο εποπτεία για τα «σημαντικά» σταθερά κρυπτονομίσματα, με σκοπό την προστασία της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας, επιτρέποντας παράλληλα την καινοτομία. (Παράφραση μηνύματος της ΕΑΤ.)
Μεταβατικά μέτρα MiCA και δημοσιονομικοί κανονισμοί της ΕΕ
Τα μεταβατικά μέτρα της MiCA επιτρέπουν στις εταιρείες που έχουν λάβει άδεια λειτουργίας βάσει της εθνικής νομοθεσίας πριν από τις 30 Δεκεμβρίου 2024 να συνεχίσουν τις δραστηριότητές τους έως την 1η Ιουλίου 2026, εν αναμονή της έγκρισης της MiCA. Ωστόσο, αυτές οι μεταβατικές οντότητες δεν έχουν δικαιώματα διαβατηρίου σε όλα τα κράτη μέλη της ΕΕ.
Η MiCA συνυπάρχει με συμπληρωματικούς χρηματοοικονομικούς κανονισμούς της ΕΕ:
- DORA (ισχύει από τον Ιανουάριο του 2025): Ενισχύει την ανθεκτικότητα των ΤΠΕ για τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα.
- Κανονισμός Μεταφοράς Χρηματικών Πόρων (TFR, Δεκέμβριος 2024): Υποχρεώνει τους παρόχους υπηρεσιών κρυπτογράφησης να συμπεριλαμβάνουν δεδομένα αποστολέα και παραλήπτη σε όλες τις μεταφορές.
- PSD2/PSD3: Οι ρυθμιστικές αρχές συνεχίζουν να αξιολογούν τις επικαλύψεις για την αποφυγή διπλής αδειοδότησης για υπηρεσίες που σχετίζονται με την EMT.
Σύγκριση (νέα): MiCA έναντι άλλων καθεστώτων (υψηλού επιπέδου)
Θέμα ΕΕ – MiCA Ηνωμένο Βασίλειο – FCA (κρυπτονομίσματα) ΗΠΑ – SEC/CFTC (κρυπτονομίσματα) Εκταση Οριζόντιο εγχειρίδιο κανόνων για τις αγορές κρυπτονομισμάτων και υπηρεσιών κρυπτονομισμάτων Καταχώριση AML + κανόνες μάρκετινγκ· η ευρύτερη ρύθμιση των κρυπτονομισμάτων βρίσκεται ακόμη σε εξέλιξη. Επιβολή κατά περίπτωση· τα διακριτικά μπορεί να είναι κινητές αξίες· ισχύουν κρατικοί MTLs Διαβατήριο Ενιαία άδεια βάσει του MiCA που ισχύει σε ολόκληρη την ΕΕ Δεν απαιτείται διαβατήριο· άδειες ανά εταιρεία Χωρίς ομοσπονδιακό διαβατήριο· μωσαϊκό πολιτειακών/ομοσπονδιακών κανόνων Σταθερά κρυπτονομίσματα Καθεστώτα ART/EMT· αποθεματικά, διακυβέρνηση, ανώτατα όρια Προτεινόμενοι κανόνες που υποστηρίζονται από fiat υπό διαβούλευση Κατακερματισμένο· οι προτάσεις ποικίλλουν· εκκρεμή νομοσχέδια Καταναλωτής Τυποποιημένες γνωστοποιήσεις· εγγυήσεις επιμέλειας Καθεστώς οικονομικών προωθήσεων Γνωστοποιήσεις με γνώμονα την επιβολή του νόμου
Χρονοδιάγραμμα εφαρμογής του MiCA σε ολόκληρη την ΕΕ
Ιούνιος 2023: Δημοσίευση του MiCA στην Επίσημη Εφημερίδα της Ευρωπαϊκής Ένωσης
30 Ιουνίου 2024: Οι κανόνες ART/EMT είναι διαθέσιμοι
30 Δεκεμβρίου 2024: Πλήρης εφαρμογή
1ο τρίμηνο 2025: Πρώτο κύμα RTS/ITS· έναρξη αδειοδότησης
Ιούλιος 2026: Λήξη μεταβατικής περιόδου· όλες οι εταιρείες πρέπει να συμμορφώνονται με τον κανονισμό MiCA
- Απρίλιος–Ιούνιος 2023: Η MiCA εγκρίθηκε από το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο, δημοσιεύθηκε στην Επίσημη Εφημερίδα της Ευρωπαϊκής Ένωσης.
- 30 Ιουνίου 2024: Ενεργοποιήθηκαν κανόνες για τα tokens με αναφορά σε περιουσιακά στοιχεία και τα tokens ηλεκτρονικού χρήματος.
- 30 Δεκεμβρίου 2024: Η MiCA τίθεται πλήρως σε ισχύ σε ολόκληρη την ΕΕ.
- Ιανουάριος 2025: Οι CASP ξεκινούν την υποβολή αιτήσεων για άδεια MiCA.
- Μάρτιος 2025: Τίθενται σε ισχύ πρόσθετες κατ' εξουσιοδότηση πράξεις.
- Ιούλιος 2026: Όλες οι εταιρείες πρέπει να συμμορφώνονται με τον κανονισμό MiCA.
Ο αντίκτυπος του κανονισμού MiCA στην αγορά κρυπτονομισμάτων της ΕΕ (με προβλέψεις)
Ο Κανονισμός για τις Αγορές Κρυπτονομισμάτων (MiCA) εδραιώνει την ηγετική θέση της Ευρωπαϊκής Ένωσης στην παγκόσμια ρύθμιση των κρυπτονομισμάτων. Ενισχύει την εμπιστοσύνη των καταναλωτών, ενισχύει τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα της ΕΕ και δημιουργεί μια διαφανή αγορά κρυπτονομισμάτων. Ο MiCA καταπολεμά επίσης την κατάχρηση της αγοράς, τυποποιεί την εποπτεία και διασφαλίζει τη συμμόρφωση σε ολόκληρη την ΕΕ.
Σύνοψη του 2025: Τα έσοδα της ευρωπαϊκής αγοράς κρυπτονομισμάτων ανέρχονται σε περίπου 1,33 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, με αναμενόμενο σύνθετο ρυθμό ανάπτυξης (CAGR) 11,2% έως το 2030. Στη Γαλλία, το 21% των ενηλίκων αναφέρουν ότι κατέχουν κρυπτονομίσματα. Τα hot wallets αντιπροσωπεύουν το 78% της χρήσης.
Προβλέψεις έως το 2026 (σενάρια):
- Βασική περίπτωση: 150–250 CASP λαμβάνουν πλήρεις άδειες. Η λιανική ιδιοκτησία στην ΕΕ φτάνει το 10–12%. Το μερίδιο των EMT στον όγκο των stablecoin της ΕΕ παραμένει κοντά στο 60%.
- Συντηρητικός: 90–150 CASP έχουν αδειοδοτηθεί· το ποσοστό ιδιοκτησίας σταθεροποιείται κοντά στο 9–10% εν μέσω περιορισμένης όρεξης για ανάληψη κινδύνου.
- Υψηλή υιοθέτηση: 250–350 CASP έχουν αδειοδοτηθεί· το ποσοστό ιδιοκτησίας αυξάνεται στο 12–14%, καθώς η MiCA παρέχει σαφέστερες οδούς προς θεσμικά προϊόντα.
Επόμενα βήματα για τις ομάδες: αντιστοιχίστε τις δραστηριότητές σας στις κατηγορίες των κανονισμών MiCA, επιβεβαιώστε εάν τα tokens σας είναι κρυπτο-περιουσιακά στοιχεία ως χρηματοοικονομικά μέσα, σχεδιάστε τη συμμόρφωση και την τεκμηρίωση του MiCA και προγραμματίστε ελέγχους ετοιμότητας με τις εθνικές αρμόδιες αρχές.
